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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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今年最后一个交易日，结果既不是大强小弱，也不是大弱小强，而是大弱小更弱。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的北证50跌0.80%、上证50跌1.25%；跌幅最大的科创50跌3.11%、中证1000跌3.06%。
申万一级行业指数也是全部下跌，跌幅最小的纺织服饰跌0.10%、食品饮料跌0.25%、煤炭跌0.41%；跌幅最大的电子跌4.06%、计算机跌4.01%、非银金融跌3.91%。
569只个股上涨、4495只个股下跌，涨幅中位数-2.51%。
坤彩科技、亚辉龙、ST旭蓝继续盘中创出今年新低。
中国移动、农业银行、中国银行、中国电信、光大银行、江苏银行、上海银行、华夏银行、招商公路、沪农商行、成都银行、山东高速、申能股份、豪迈科技、长沙银行、安迪苏、粤高速A、英维克、深高速、中南传媒等55只个股盘中创出今年新高。
其中中国移动、农业银行、中国银行、中国电信、江苏银行、上海银行、招商公路、成都银行、山东高速、豪迈科技、粤高速A、英维克、深高速、万辰集团、淳中科技等15只个股盘中创出历史新高。不过受大盘影响绝大部分银行股都回落了。
507只个股平均下跌1.08%，对应正股平均下跌2.40%；我的主仓20只可转债平均下跌1.01%，对应正股平均下跌2.33%。账户合计实际下跌0.98%。
今天我20只可转债只有帝欧转债因为正股涨停而上涨了3.74%，其他19只全部下跌。盘中卖出华兴转债和长集转债，买入润禾转债和博杰转债。略微占了点便宜。再加上小账户跌了0.71%，相对大账户跌了少点，所以最终跌幅没超过1%。
昨天北证50一跌，到了今年的水下；今天中证2000一跌，也使得中证2000今年的涨幅变成了负的2.14%了。宽基指数今年最差的是北证50，跌4.14%，其次是中证2000，跌2.14%；今年表现最好的宽基指数是科创50，涨16.07%，其次是上证50，涨15.42%。
指数今年表现还算不错，但个股还是涨少跌多，按照我统计的沪深两市的个股，今年上涨的才40.47%，下跌的倒有59.47%。而北证50今年跌了4.14%，但并不代表北交所的股票跌多涨少。263只北交所股票中，今年上涨的数量高达172只，比例为65%多，正好和主流的沪深两市反一反。沪深两市是指数涨个股跌；而北交所是指数跌个股涨。
从2016年到2023年连续8年的最后一个交易日都是上涨的，而今天不仅下跌，而且还是大跌。究其原因，我觉得和预期一致性太强有一定的关系。大家都盼今天上涨，很多人打算逢高卖出，结果今天开盘出来就开始下跌，打乱了大家的预期，于是不管三七二十一，先夺路而走。
这次元旦只放一天假，1月2日的开门红，我估计大家已经没有期盼了，大家都这样想，说不定倒有意外之喜。
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今天市场再次跳起了二步舞，周五下跌的大盘股上涨，周五上涨的小盘股下跌。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.63%、沪深300涨0.45%；领跌的北证50大跌4.39%、微盘股指数跌1.92%。北证50今年跌到水下去了，明天只有一个交易日，要涨3%多还是有难度的。北证50晚节不保。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.23%、煤炭涨1.21%、非银金融涨1.04%；领跌的美容护理跌2.87%、农林牧渔跌1.56%、房地产跌1.48%。
1305只个股上涨、3707只个股下跌，涨幅中位数-1.06%。
坤彩科技、亚辉龙、ST旭蓝3只个股盘中创出今年新低。
上汽集团、光大银行、中兴通讯、江苏银行、上海银行、招商公路、沪农商行、华勤技术、深南电路、申能股份、华工科技、东阳光、沃尔核材、麦格米特、安迪苏、乖宝宠物、粤高速A、深高速、卧龙电驱、华测导航等77只个股盘中创出今年新高。
其中江苏银行、上海银行、招商公路、华勤技术、华工科技、沃尔核材、麦格米特、乖宝宠物、粤高速A、深高速、华测导航、兆龙互联、明阳电气、神宇股份、长盛轴承、华达新材等16只个股盘中创出历史新高。
507只可转债平均下跌0.32%，对应正股平均跌0.71%。我的主仓19只可转债平均下跌0.58%，对应正股平均下跌0.97%。账户合计实际下跌0.53%。
昨天尾盘卖出博杰转债后来不及买，今天早上买了奇正转债，虽然到收盘跌了0.56%，但比起博杰转债今天下跌2.54%来算是少很多了。今天主仓卖出泰福转债后下跌了0.74%，买入了嘉泽转债后上涨了0.76%，超额收益1.50%。今天小账户跌了0.67%，比主仓跌的多，所以最终账户超额了并不多，而且继续跑输可转债等权指数。
周末蒙泰转债的正股蒙泰高新收到了深交所发的监管函，对蒙泰高新的违规行为予以警示。显然这是一个利空，我当时心里已经预提亏损2%了。结果我主仓持有的19只可转债16只下跌，蒙泰转债在仅有的3只上涨的可转债里涨幅排名第二，涨了1.19%，对应正股涨的更多，高达3.54%。
所以很多事情只能事后解释。如果今天蒙泰转债大跌，那肯定解释为这个监管函利空；那么像今天这样不跌反涨呢？也可以解释，利空出尽是利好，或者说这个利空比预期小，哈哈。
今天小盘股走弱，据说和中国人民银行在《中国金融稳定报告（2024）》中提到的大力消减壳资源价值有关。今天盘后又有一则消息：国家发改委等部门对符合条件的数据产业项目予以支持，鼓励“投早投小”，那是不是说明天小盘股又要受消息影响而起来了？有人说这则消息和二级市场无关。本来市场就是借个理由，说你有关就有关。到底有没有关只能明天市场见了。
从2016年到2023年连续8年每年的最后一个交易日都是上涨的，明天是不是也来一个“九连阳”？
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按照天天基金网提供的数据，截止到12月27日，有全年数据的7133只主动型混合基金，今年盈利的有5247只，胜率为73.56%，也就是说依然有26.44%的主动型混合基金今年是亏损的，亏损比例超过四分之一。
散户的情况可能更惨，一个华泰证券的空账号，竟然在今年跑赢了近60%的投资者，虽然数据不能代表全体，但至少个人投资者今年的亏损比例不会比主动型混合基金低。
要知道，今年主流宽基指数全部是上涨的，上涨最好的科创50上涨了19.55%、最差的北证50也上涨了1.07%。
究其原因，一方面，今年的行情是涨指数不涨个股。按照我每天的统计，沪深两市个股中今年有53.42%是下跌的，涨幅中位数为-2.40%。个人投资者由于持有的个股偏小盘股，所以亏损比例高也是必然的。
另一方面在于A股本身，我们来看一下标准的4个规模指数：沪深300、中证500、中证1000、中证2000今年的涨幅：
沪深300今年上涨了16.03%、中证500上涨了8.66%、中证1000上涨了4.83%、中证2000%上涨了2.00%，规模越大涨幅越大。
但如果剔除从9月23日收盘到10月8日收盘的6个交易日的涨幅，留下来的就惨不忍睹，最差的中证2000竟然跌了25.06%，即使最好的沪深300，也下跌了12.42%。
有人说怎么可能大涨的6天正好全部空仓？确实6天全部空仓的人肯定是极少数，但这6天仓位轻的人不少，而且往往都是后面几天追上去的，特别是10月8日的高点，堆积了天量的成交，都是踏空后后来追进去的。即使是专业投资的基金，这个时候的仓位依然不高。
A股要成为大众投资理财的首选，首先就是要解决这个波动性问题，只有成为真正的慢牛，才可能被大众真正接受。但这个道路现在看起来太漫长了。像我们这种没能力择时的普通投资者，还不如选择类似可转债这样可以赚点便宜的品种不断轮动。
下周只有2个交易日就结束了今年的交易了，最后再让我们来看看沪深300指数再这20年来一年中最后一天的涨幅和第一天、前五天的涨幅：
从2016年以来的8年来的最后一个交易日都是上涨的，今年最后一个交易日大概率也会上涨，而一年中第一个交易日、前5个交易日虽然上涨的概率大了一点，但优势也不明显。
即使历史上100%上涨也不代表未来一定上涨，每次发表类似的文章每次都有人来找茬，只不过有数据总比瞎说强，仅此而已。
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小盘股走了4天二步舞，今天总算继续走强了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.72%、中证2000涨0.73%；领跌的北证50跌1.22%、科创50跌0.82%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨2.54%、国防军工涨1.63%、建筑材料涨1.24%；领跌的通信跌1.33%、电子跌0.95%、家用电器跌0.67%。
3413只个股上涨、1602只个股下跌，涨幅中位数0.74%。
坤彩科技继续盘中创出今年新低。
上汽集团、江苏银行、上海银行、招商公路、兆易创新、华勤技术、生益科技、华工科技、国联证券、沃尔核材、思特威、乖宝宠物、英维克、粤高速A、深高速、兆驰股份、裕同科技、卧龙电驱等74只个股盘中创出今年新高。
其中江苏银行、上海银行、招商公路、华勤技术、沃尔核材、思特威、乖宝宠物、英维克、粤高速A、深高速、德科立、博士眼镜、天健股份、长盛轴承、潍柴重机等15只个股盘中创出历史新高。
多只银行、公路股迭创新高，市场保守可见一斑。
507只可转债平均上涨0.37%，对应正股平均上涨0.62%；我的主仓20只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨0.76%。实盘合计实际上涨0.55%。
今天的超额一方面是来自小账户因为没有大跌的泰富转债而上涨了1.01%，另外在今天下午九洲转2大涨的时候以平均价格150.765元卖出换入了朗科转债，超额收益高达2.82%。尾盘又清仓了博杰转债，来不及买新的可转债而做了逆回购。
今年还有下周2个交易日就结束了，按照惯例也不会有太大的震荡了。很多网友在问我明年是否要调整新的策略？因为从2021年到今年4年来基本上都是用了一个可转债策略。历史上已经是最长的年份了，再前面的2018年到2020年3年用了白马股策略，已经算很长了。
目前从各方面来考量，特别是年纪越来越大，肯定是越来越保守，所以我的策略不一定适合年轻人。作为备份，我说说几个可以考虑的相关品种：
红利策略或者红利ETF，也是一个偏保守的策略，如果宏观经济没有特别大的改善，那么相对来说红利策略还是一个可以考虑的选择，短期不好说。
境外策略，我还是会考虑纳指100或者标普500基金，其他国家暂时不考虑，美股指数现在最大的问题就是估值太高。我有一点点的纳指100，时不时创出历史新高，拿了很多年也从来没去管它，自生自灭的涨的很好。但也有可能就是因为仓位非常轻，涨跌影响不大所以也不关心。
至于港股，自从我在2007年做港股的A/H折溢价策略失败后，心里老是对港股有阴影，虽然知道它和A股比要便宜的多，但和当年我做封基的折价完全不同，封基的折价是有确定时间的，港股对A股的折价，10年后可能更加扩大都是有可能的。
债券及债券ETF，本来在没有违约的2014年前我也做过好几年的债券，甚至上了正回购，2014年靠债券加正回购取得了70%多的收益率，现在肯定是天方夜谭了。长久期的国债现在都在1.8%以下了，从长期看即使透支未来30年都涨不了多少了。我是不太看好特别是长久期的债券品种。
对了，还有一个小市值策略，去年12月份清仓后我再也不敢上，我也知道如果你能熬住，长期能赚钱，但大仓位的大幅度下跌后我有点扛不住。再说我也担心我10年前好不容易治愈的抑郁症复发。投资本来的目的就是为了使生活更加美好，而不是因此而影响生活。
明年！明年！希望明年更美好！
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今天除了上证50下跌，其他主流宽基指数全部上涨。
主流宽基指数中领涨的中证2000涨1.70%、微盘股指数涨1.51%；唯一下跌的上证50跌0.28%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.58%、综合涨2.78%、电子涨2.40%；领跌的煤炭跌1.26%、建筑材料跌1.25%、公用事业跌1.10%。
3513只个股上涨、1398只个股下跌，涨幅中位数0.83%。
坤彩科技、威龙股份盘中创今年新低。
中兴通讯、江苏银行、上海银行、华勤技术、深南电路、生益科技、瑞芯微、星宸科技、沃尔核材、麦格米特、东阳光、英维克、粤高速A、光环新网、电连技术、奥比中光、创维数字、移远通信、道通科技、兆龙互联等78只个股盘中创出今年新高。
其中江苏银行、上海银行、华勤技术、星宸科技、沃尔核材、麦格米特、英维克、粤高速A、电连技术、兆龙互联、铂科新材、峰岹科技、苏美达、欧陆通、神宇股份、德科立、长盛轴承、南京化纤等18只个股盘中创出历史新高。
508只可转债平均上涨0.64%、对应正股平均上涨1.11%。我的主仓20只可转债平均上涨0.63%，对应正股平均也是上涨1.11%。账户合计实际也是上涨0.64%，今天涨幅正好和可转债等权指数持平。盘中卖出雪榕转债买入蒙泰转债也基本没有什么超额收益。
我们来看一下本周4天里代表大盘的上证50和代表小盘的中证2000的涨幅，就好像在跳二步舞，退一步进一步：
如果要说原因，小作文起到了作用：周末小作文出了一版退市股名单，其实这是很早以前的事情了，导致周一小市值大跌。当天深夜证监会出来表态，周二小市值上证，结果一波刚平又起一波：XX社消息说深交所未来的考核要引导市场不要炒小炒差，周三小市值再次大跌。股民纷纷去证监会投诉，据说XX社把这条给撤了，才迎来了今天小市值再次上涨。
小作文确实有小作文的问题，但我们的投资者的心理承受能力也太脆弱了，有点风吹草动就跑，跑了就不要进来呢？不是，消息一旦证伪马上再次进去。另外上证50这样的大盘股指数也成了避风港，小盘股一旦大跌，大盘股指数反而逆势上涨。
本周市场跳二步，除了小作文的原因外，技术上也是一个原因，不管是上证50还是中证2000还是其他的宽基指数，现在都在60天均线上挣扎，刚刚跌破均线就很快被拉起来。
今年还有3个交易日，按照惯例最后一个交易日因为要做年度业绩上涨的概率非常大，其他2个交易日估计也不会再大涨大跌了。
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今天再次回到大强小弱的节奏上了。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.33%、上证50涨0.29%；领跌的北证50跌3.79%、微盘股指数跌3.22%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.13%、银行涨1.08%、石油石化涨0.28%；领跌的传媒跌2.12%、社会服务跌2.04%、纺织服饰跌2.04%。
889只个股上涨、4157只个股下跌，涨幅中位数-2.03%。
坤彩科技再次盘中创出今年新低。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、海光信息、中兴通讯、江苏银行、上海银行、沪农商行、华勤技术、申能股份、东阳光、粤高速A、深高速、广合科技、创维数字、奥比中光、广和通、杰华特等53只个股盘中创出今年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、海光信息、江苏银行、上海银行、华勤技术、粤高速A、深高速、广合科技、神宇股份、五洲交通等13只个股盘中创出历史新高。四大行已经连续3天创出历史新高了。
508只可转债平均下跌0.56%，对应正股平均下跌1.75%。我的主仓20只可转债平均下跌1.51%，对应正股平均下跌2.90%。账户合计实际下跌1.63%，主要是小账户跌的更多。
昨天我的账户大涨，我说是均值回归，说不定第二天再次大跌再次均值回归，不幸一语成谶，昨天大涨的三只可转债今天大跌：九洲转2跌7.78%、长集转债跌3.90%、泰富转债跌1.23%。昨天九洲转2涨了16.32%，当时是想止盈的，但想到最近好几只可转债连续大涨，担心止盈后继续上涨，一犹豫就放手了，没想到今天跌的那么多。
四大行本周连续3天创出历史新高，我在雪球上跟踪的红利低波策略这几天也是新高不断。我的实盘从12悦6日连续5个交易日创出历史新高后一路下跌，到今天已经跌了快4%了。还有4个交易日别说新高，能不跌就上上大吉了。
但这个事情也是风水轮流转，就怕你刚刚换上红利策略，风水又变了。就像我4月份的那次踏空一样。
今天下午去参加了雪球和易方达基金组织的参观中国证券博物馆，并交流了上证180和博客。一屋子黑头发，只有我一个白头发。播客想想简单，但听他们行家说起来也是有不少门道。
今年还有4个交易日，但愿能平安度过。
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今天盘中波动还是比较大的，特别是小盘指数，最终皆大欢喜大小盘几乎涨幅都超过了1%，除了微盘股是下跌的。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.54%、中证500涨1.32%，下降的只有微盘股指数，下跌了0.31%。
申万一级行业指数全部上涨，涨幅居前的综合涨2.38%、家用电器涨2.09%、电力设备涨1.90%；涨幅居后的煤炭涨0.17%、计算机涨0.19%、社会服务涨0.26%。
3746只个股上涨、1253只个股下跌，涨幅中位数0.93%。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、江苏银行、华林证券、东阳光、粤高速A、兆驰股份、奥比中光、露笑科技、兆龙互联、杰华特、川恒股份、西藏天路、蓝特光学、大港股份、慧博云通、力量钻石、高正民爆等54只个股盘中创出今年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、粤高速A、兆龙互联、高正民爆、五洲交通、青木科技、金沃股份等10只个股盘中创出历史新高。
509只可转债平均上涨0.44%，对应正股平均上涨1.12%。我的主仓20只可转债平均上涨1.87%，对应正股平均上涨2.32%。实盘合计实际上涨1.98%。
今天收复了昨天绝大部分的亏损，贡献度最大的是持仓中的九洲转2（16.32%）、泰富转债（7.75%）、长集转债（3.97%）等，再加上小账户今天上涨了2.41%。
昨天账户大跌，今天又收复了绝大部分失地。我觉得不仅仅是均值回归，第二天均值回归只能说是运气，长期的均值回归才是大概率的。今天表现那么出色，估计后面几天表现会比较平庸了。
今天我没有任何操作，九洲转2大涨了16.32%都没有止盈，一方面是最近好多大涨的可转债继续大涨，另一方面是今天正股早早封板。如果明天下跌甚至大跌我也认了。这要看主力的心情，得之我幸失之我命。
作为大V，经常被人问两类问题，一类是问在量化中某某因子是否好？A是否比B好？这类问题我一般不会直接给答案，比如可转债，我都会说你可以到禄得网上回测一下，我说好是没用的。不管是谁说了也都不一定有用，因为这最多是过去的情况，将来怎么样我们也不知道，况且自己掌握了方法，可以跟踪最新的变化。用一句通俗的话来回答，实践才是检验真理的唯一标准。
第二类是一些可能部分人不知道的知识，比如今天有人问资产配置的相关性，其实我在做投资前我也不知道，后来做了投资知道了资产配置，以及资产配置需要相关性小甚至负相关的品种。至于具体怎么弄，我也是在网上找到了excel中的correl（）这个相关性函数，不断的计算不同品种的相关性，以及计算了这些品种的再平衡后才慢慢明白。也就是说网络最多给你的是一个启发，深入的学习还是要靠自己。
这两类问题，我觉得最重要的不是答案，而是学习相关知识的方法论。永远保持好奇心和兴趣，活到老学到老。
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今天正好和上周五反一下，上周五是大弱小强，今天是大强小弱。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.86%、沪深300涨0.15%；领跌的微盘股指数跌6.99%、中证2000跌4.88%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.66%、石油石化涨0.68%、公用事业涨0.47%；领跌的传媒跌5.72%、社会服务跌5.50%、综合跌4.56%。
526只个股上涨、4560只个股下跌，涨幅中位数-4.18%。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、寒武纪、中兴通讯、江苏银行、上海银行、兆易创新、华勤技术、景嘉微、申能股份、光迅科技、锐捷网络、麦格米特、沃尔核材、东阳光、粤高速A、云天励飞等79只个股盘中创出今年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、寒武纪、上海银行、华勤技术、光迅科技、锐捷网络、麦格米特、沃尔核材、粤高速A、铂科新材、苏美达、欧陆通、天健股份、五洲交通、欧圣电气、青木科技等20只个股盘中创出历史新高。
512只可转债平均下跌1.11%，对应正股平均下跌3.49%；我的主仓20只可转债平均下跌2.00%，对应正股平均下跌5.05%。账户合计实际下跌2.10%。
今天账户卖出威派转债、开润转债、威唐转债，买入华兴转债、开能转债、长集转债，基本上没什么超额，只不过今天小账户跌的多了。
今天市场两极分化严重，四大行创出历史新高，但微小盘股跌的惨不忍睹，据说说和周末流传的一份可能退市的名单有关，这份名单我看了，其实都是过去基本有定论的，而不是新的利空。微小盘股跌了就找上这个原因了，如果不跌就不会说这个原因。
每年的12月、1月和4月是微盘股的劫，这个我说过多次了。可转债对应的正股虽然不是市值最小的那批，但也接近了。
再次统计一下可转债等权指数每个月的涨幅如下：
2月、7月、11月这3个月相对表现最好，1月、4月、9月这3个月相对表现最差。12月不算特别差。
即使4月份，今年我做了一次空仓择时，结果踏空了4%。事后看，今年可转债最好的是9月份，但在2024年前的6年里，5年是下跌的，而且从2020年到2023年连续4都是下跌的，如果要利用这个规律，那么2024年9月的大涨就会全面踏空。
所以即使今天可转债跌的惨，我还是坚持原来的策略。至少在择时这件事情上，我只能采取弱者思维的模式，认定自己无法通过择时跑赢市场。偶然一天的跑输，甚至这个月的跑输，我都把它当作是正常的波动。
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昨天因为回了一次我曾经工作了整整20年的老东家——上海联想总部，晚上很晚回家，今天补上。
昨天的行情非常割裂，再次回到了大弱小强的特点。
主流宽基指数领涨的科创50涨1.89%、微盘股指数涨1.83%；领跌的上证50跌0.50%、沪深300跌0.45%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.39%、美容护理涨1.38%、纺织服饰涨1.36%；领跌的煤炭跌2.27%、钢铁跌1.34%、石油石化跌0.71%。今天红利因子跌得多。
3160只个股上涨、1868只个股下跌，涨幅中位数0.79%。
中远海能、普利制药盘中创出今年新低，不过普利最终上涨了3.24%。
寒武纪、江苏银行、润泽科技、歌尔股份、兆易创新、生益科技、瑞芯微、光迅科技、恒玄科技、锐捷网络、思特威、星宸科技、沃尔核材、麦格米特、乐鑫科技、乖宝宠物、东阳光、粤高速A、协创数据、马钢股份等127只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、光迅科技、锐捷网络、思特威、星宸科技、沃尔核材、麦格米特、乐鑫科技、粤高速A、协创数据、峰岹科技、兆龙互联、联瑞新材、欧陆通、德科立、博士眼镜、明月镜片、天健股份、青木科技等19只个股盘中创出历史新高。
512只可转债平均上涨0.81%，对应正股平均上涨1.10%；我的主仓20只可转债平均上涨0.89%，对应正股平均上涨1.33%。账户合计实际上涨0.95%。
昨天没做任何操作，超额的主要原因一方面是10只可转债的小账户上涨了1.23%，一方面昨天晚上九洲转2的利息到账。
好几天没操作了，似乎收益率上上下下基本和可转债等权指数持平，实盘经历了8、9、10、11连续4个月大幅度跑赢等权指数后，这个月开始有点跑输了，这也是很正常的。下周起还有7个交易日就结束了今年的交易了，估计也就这样了，不太可能再会大涨大跌了。
昨天我们联想传奇社成员回了一次坐落在上海张江的联想上海总部，现在已经是创业中心了。据联想研究院上海分院院长毛世杰（就是当年写《公司不是家》的作者）昨天给我们介绍，联想在上海的研发人员已经有2700多人，和我当年在的时候的人员结构有了很大的不同，昨天我们参观看到的智能化制造、六足机器狗、自动咖啡机等一系列产品，无一不是结合AI发展出来的。今天的联想，大约80的生产制造、70的研发人员、60的员工在国内，而75%的营收来自海外。和我30年前进联想，每天一大早就要去抢唯一的一门电话打的情况，真的是发生了翻天覆地的变化。而我也是幸运的在公司高速发展中一起成长起来的。今天我用的量化投资，就是得益于当年要管理2287个县级以上城市的上万名售后人员的经历。
下图6就是昨天联想的咖啡机现场用我拍的照片制作的拉花，很像吧？最终我把自己喝了。
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今天A股算是非常争气了，三大利空：美股暴跌、汇率贬值、周四魔咒，没有压倒A股，非常难得。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨3.28%、科创50涨1.17%；领跌的上证指数和上证50均下跌0.36%、微盘股指数下跌0.32%。今天是两头跌中间涨，非常罕见的走势。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.31%、电子涨1.82%、计算机涨1.75%；领跌的商贸零售跌2.05%、煤炭跌1.96%、食品饮料跌1.31%。
2217只个股上涨、2746只个股下跌，涨幅中位数-0.19%。
今天坤彩科技、亚辉龙、普利制药盘中创出今年新低。寒武纪、中兴通讯、江苏银行、上海银行、润泽科技、沪农商行、兆易创新、瑞芯微、光迅科技、恒玄科技、锐捷网络、盛科通讯、思特威、星宸科技、东阳光、光环新网、乐鑫科技、马钢股份、视觉中国、华电能源等91只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、上海银行、光迅科技、盛科通讯、思特威、星宸科技、乐鑫科技、中科蓝汛、铂科新材、润欣科技、欧陆通、慧翰股份、龙高股份等13只个股创出历史新高。
511只可转债平均下跌0.10%，对应正股平均上涨0.02%。我的主仓20只可转债平均下跌0.15%，对应正股平均下跌0.09%。账户合计实际也是下跌0.15%。
这几天都没做交易，看看尽可能少交易情况会如何。昨天大涨的九洲转2今天跌了1.27%，但也有可能继续上涨，比如昨天上涨1.80%，价格已经到133.296元的博杰转债，今天大涨了2.78%，收盘137元，还好我昨天没卖。对比下来，基本上严格按照一个月轮动两次的雪球上的微辣组合，今年的收益率还比我的实盘要高一点。
今天A股遇到了美股大跌，人民币汇率下跌、星期四魔咒三大利空，基本上都在盘中消化了，虽然两头下跌，但跌幅很小。沪深两市成交额14441亿，比昨天还增加了1836亿，体现了A股很强的抗跌性。
年末来临，后天就是冬至了，一年中最寒冷的日子马上就要来临了，股市也是迎来了年末的考验。今年还有8个交易日，即使我的账户每天跌2%，今年还是盈利的。当然这种可能性很小，历史上一年中最后一个交易日大概率是上涨的，可转债每天跌2%，那大盘指数要跌到哪里啊？肯定是血流成河了。
即使下跌可能性大，我也不减仓，今年4月份空仓踏空4%太记忆犹新了。宁可满仓亏损，都不要轻仓踏空。
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今天成交额虽然缩量了，但各大指数涨的很均匀，除了北证50和微盘股指数下跌。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.47%、中证1000涨0.85；领跌的北证50跌0.60%、微盘股指数跌0.05%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.27%、计算机涨1.70%、通信涨1.29%；领跌的综合跌1.09%、农林牧渔跌0.61%、纺织服饰跌0.52%。
2761只个股上涨、2138只个股下跌，涨幅中位数0.20%。
亚辉龙继续在盘中创出今年新低。寒武纪、江苏银行、上海银行、沪农商行、兆易创新、君正集团、恒玄科技、盛科通讯、粤高速A、中公教育、马钢股份、海亮股份、视觉中国、华电能源、中科蓝汛、云天励飞、奥比中光、海南矿业、润欣科技、精达股份等75只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、上海银行、盛科通讯、粤高速A、中科蓝汛、润欣科技、五洲交通、龙高股份等8只个股盘中创出历史新高。
512只可转债平均上涨了0.68%，对应正股平均上涨了0.48%。我的主仓20只可转债平均上涨了0.36%，对应正股平均下跌了0.16%。账户实际上涨了0.31%。今天正股没涨多少，但可转债涨幅都超过正股。
今天我没做任何操作。但昨天换仓带来了悲剧，昨天卖出的明电转债今天继续大涨9.03%，而昨天没卖出的国城转债今天大跌了6.33%，对应的正股国城矿业大跌9.46%，几度还逼近跌停。
难道国城矿业有什么利空吗？不是，恰恰相反，昨天有个资产收购的利好，那为什么大跌呢？看了前期的走势，我才明白是前期的上涨已经透支了这个利好，昨天的公告就好比见光死，当然，如果今天大涨，就会解读成利好推动了。A股很多事情都是事后才能解释。
今天河北师大教育基金会给我颁了一个真知奖，用来表彰我设立化成奖学金10周年，想想也真快，我退休近10年，设立奖学金也10年了。设立奖学金的时候，还是我刚刚走出抑郁症阴影的时候，当时为了转移注意力，拼命在雪球、集思录等平台写文章，分享自己的投资心得，同时也通过设立奖学金这种方式纪念我的父母，回报社会，也弥补一下我自己因为文革没能进全日制高校的大门的遗憾。
10年来我分享了大量的投资心得，也收获了非常多的粉丝，投资也取得了很好的回报，最重要的是彻底治愈了我严重的抑郁症。所以我觉得设立奖学金也好，给大家分享投资知识也好，不全是我单向的给予，而是双向的互相成就。粉丝们提出的很多问题，说实在有些我也不懂，也促使我进一步去学习。今天下午和上海的粉丝们现场交流了一个下午，又使得我对这个问题有了更加深一步的理解。
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今天大盘翻身，小票入地。
主流宽基指数中领涨的上证50指数涨0.41%、沪深300指数涨0.26%；领跌的微盘股指数跌5.88%、中证2000跌4.42%。
申万一级行业指数中唯一上涨的食品饮料涨0.27%；领跌的商贸零售跌5.36%、社会服务跌4.74%、纺织服饰跌4.20%。
527只个股上涨、4559只个股下跌，涨幅中位数-3.59%。
亚辉龙盘中创出今年新低。农业银行、生益科技、君正集团、山东高速、雅戈尔、生益电子、锐捷网络、沃尔核材、居然智家、深高速、粤高速A、视觉中国、汇金科技、国城矿业、海南矿业、众泰汽车、奥瑞金、铂科新材、天下秀等90只个股盘中创出今年新高。
其中农业银行、山东高速、雅戈尔、生益电子、盛科通讯、沃尔核材、深高速、粤高速A、汇金科技、铂科新材、联瑞新材、德科立、五洲交通、大连圣亚、龙高股份等15只个股盘中创出历史新高。
随着国债收益率的下降，农业银行和多只高速公路股票因为利差而推动上涨。
513只可转债平均下跌1.20%，对应正股平均下跌2.83%；我的主仓20只可转债平均下跌1.12%，对应正股平均下跌3.17%。今天可转债相对正股还是非常抗跌的，可转债跌幅大于正股的日子毕竟是少数。
今天有超额主要来自换仓，卖出明电转债和灵康转债后到收盘平均下跌了1.01%，买入泰福转债、濮耐转债后到收盘平均微涨0.20%，最终超额了1.21%。另外小账户也只跌了0.69%。
今天割肉灵康转债平均价格111.771元，一周前125.662元卖出，亏损了11.05%。正股同期跌了18.07%。当时买入的时候也知道年报后可能会退市，还是想做一次短线，普利转债是因为前一天大涨后第二天暴跌，亏得及时卖出账面还是盈利的。但普利的成功在灵康上还债了。
虽然灵康转债上损失了11.05%，但因为分散持有，5%的仓位相当于满仓亏损了0.55%，影响还不是特别大。
如果满仓灵康药业，要亏损18%，但如果是可转债，就只有11%，如果分散持有，就只有损失0.55%，分散持有可转债的亏损，只是满仓股票亏损的33分之一，这说明了分散持有可转债这样的系统，它的容错性非常强。
我从2021年开始满仓轮动可转债，其实也犯过很多错误，但正是因为可转债在利空时的下跌要远远小于正股，再加上分散持有，渡过了一个又一个难关。
当然，不犯错误是最好的，但我毕竟是一个普通人，很难不犯错。找个容错性强的策略，也是一个在短期内无法提高判别能力时的一个办法。
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今天是两头强，中间弱行情，机构开了一个大市值包厢，游资开了一个小市值包厢，各玩各的，中间的正好达成十三不靠。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.42%、上证50涨0.13%；领跌的北证50跌3.44%、创业板指跌1.51%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨1.98%、商贸零售涨1.87%、公用事业涨1.56%；领跌的建筑材料跌2.24%、电子跌1.78%、计算机跌1.59%。
1725只个股上涨、3262只个股下跌，涨幅中位数-0.76%。
永辉超市、雅戈尔、恒玄科技、居然智家、沃尔核材、深高速、粤高速A、建设工业、稳健医疗、百联股份、ST易购、利亚德、省广集团、国城矿业、视觉中国、奥飞娱乐、云天励飞、大悦城、中科蓝汛、众泰汽车等211只个股盘中创出今年新高。
其中雅戈尔、沃尔核材、深高速、粤高速A、中科蓝汛、长白山、明阳电气、润欣科技、德科立、爱仕达、大连圣亚、壶化股份、海川智能等13只个股盘中创出历史新高。
516只可转债平均下跌1.04%，对应正股平均下跌0.72%；我的主仓20只可转债平均下跌1.10%，对应正股平均下跌0.81%。今天不管是全市场还是我的主仓持仓可转债均出现可转债跌幅大于正股跌幅的异常情况，这也说明了前期可转债超市场的行情可能要告一段落了。
今天我的账户合计下跌0.91%，跌幅小于主仓20只可转债到收盘价的平均跌幅和全市场的平均跌幅，主要来自今天的换仓：
卖出了开能转债、易瑞转债、文科转债、奇正转债，到收盘平均下跌了0.88%；买入了威派转债、开润转债、威唐转债、希望转债，到收盘平均上涨了0.07%；平均超额了0.96%。另外10只可转债的小账户下跌了0.83%，也做了贡献。
如果按照昨天收盘的总市值从小到大排序分成20组，那么今天的平均涨幅和中位数如下：
市值越小的组别表现越好，到第16组，也就是总市值从127.1亿道157.26亿，平均跌幅1.31%，中位数-1.26%，是20个组里跌幅最大的，随着市值再增加，跌幅逐步减少，一直到市值最大的一组，跌幅最小。
今天的涨跌印证了一个说法，机构和游资分别开了不同的包厢在玩。但今天随着市场整体下跌，这两个包厢也越来越小了。甚至以游资为主的北交所，最近游资有退出的迹象。
很多小市值策略今天又创出了历史新高，包括我在雪球上的这个组合。不过我是胆小不敢上实盘了。快要过年了，风险越来越大了。
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最近可转债表现比较亮眼，很多人很羡慕，更有不少人问我为什么可转债是鱼多的池塘，为什么可转债是涨跌不对称的。关于这些问题，过去我已经说过很多次了，今天周末，再来详细说说。
我们先来看一个例子，亚药转债（128062）在本周二盘中创出了141.143元的历史新高，周五遇到大跌，收盘也有132.950元，这个可转债是2019年4月24日上市的，上市第一天收盘106.81元，5年多来上涨了24.47%，并不算涨的特别好。
可转债5年多来是上涨的，按照很多买股票的人的想法，正股也应该上涨的，即使下跌也不会跌多少吧？仔细查一下，跌碎你的眼镜。亚太药业在可转债上市的当天，2019年4月24日收盘是17.74元，2024年12月13日收盘是3.95元，下跌了整整77.73%。
同样5年半时间，正股下跌77.73%，可转债上涨24.47%！为什么差异那么大？最主要的奥秘就在4次下修。
亚药转债原始转股价是16.25元，也就是说一张可转债如果转股，可以换成100/16.25=6.1538股，2022年9月8日下调到8.5元，2023年3月31日下调到6元，2023年7月14日下调到4.21元，2024年7月1日下调到3元，对应的转股数变成100/3=33.333股。也就是说，经过4次下修，一张可转债转股的数量从6.1538股，增加到33.333股，是原来的5.42倍!
4年半来虽然亚太药业的股价跌了77.73%，但可转债转成股票的数量是原来的5.42倍。这才是正股暴跌，可转债还上涨的奥秘。
可转债不亏，那么谁吃亏了呢？显然是正股，下修的结果，是摊薄了正股的收益。但一般情况下正股的体量是可转债的好几倍，比如亚太药业市值是28.2亿，亚太转债的市值才4.07亿，正股的体量是转债的7倍，所以感觉不是那么强烈。
即使这样，每次下修还是要开会表决，而且可转债持有人还要避嫌。而且不是正股跌的多了就会公司提议下修。尽管如此，还是有相当多的可转债下修甚至多次下修。
那么什么情况下可转债可能下修呢，还是以亚太转债为例，发行公告里是这样写的：在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%。简单的说，就是正股跌的多了，就有可能下跌。
这就是可转债涨跌不对称的一个重要原因，因为没有涨多了可以上修的。这就造就了可转债上不封顶，下有保底的特点。所以我们持有可转债的投资者，涨也高兴，跌也高兴，因为市场经过涨跌一个周期后，正股可能回到原来的价格，但我们又创新高了。
多说一句，下修是A股给我们的福利，在美股的可转债是没有这个规定的。这也是A股胜过美股不多的一个地方。
我是从2021年开始做可转债的，这4年来绝大部分时间和绝大部分品种都是以可转债为主，对比一下这4年来我的实盘收益率和美股的三大指数、A股的主流指数和70只可转债基金的平均收益率：
最后说一句：可转债基金的业绩差并不代表基金经理的水平差，而是因为市场容量的原因，可转债基金选择的都是大市值的可转债，很多日成交额才几千万的可转债，公募基金无法进入。大部分可转债的散户投资者的业绩都超过了可转债基金甚至可转债的等权指数，所以我说在A股可转债几乎是唯一送给小散的礼物。
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该来的总归会来的，今天的调整，使得宽基指数下跌都超过了1%。
主流宽基指数跌幅小的北证50跌1.07%、微盘股指数跌1.43%；跌幅最大的创业板指跌2.48%、上证50跌2.38%。还是大票比小票跌的多。
申万一级行业指数中唯一上涨的传媒涨1.44%；领跌的房地产跌3.26%、非银金融跌3.20%、有色金属跌3.08%。
794只个股上涨、4279只个股下跌，涨幅中位数-2.30%。
寒武纪、东鹏饮料、润泽科技、供销大集、永辉超市、人福医药、国联证券、恒玄科技、国盛金控、生益电子、蓝色光标、居然智家、建设工业、豫园股份、星宸科技、稳健医疗、乐鑫科技、百联股份、省广集团、利亚德等265只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、东鹏饮料、生益电子、星宸科技、乐鑫科技、惠城环保、中科蓝汛、巨轮智能、长白山、万辰集团、润欣科技、龙迅股份、爱仕达、大连圣亚、壶化股份、实丰文化、海川智能等17只个股盘中创出历史新高。
今天市场大跌，但创出今年新高和历史新高的个股数量并没有减少。
519只个股平均下跌0.74%，对于正股平均下跌2.00%；我的主仓20只可转债平均下跌1.31%，对应正股平均下跌3.22%。账户合计实际也是下跌1.31%。今天外出，没有任何操作。
今天市场大跌，账户的下跌又跑输了可转债的等权指数，我不但不沮丧，而且还有点暗暗窃喜。
首先前面连续5天账户创出历史新高，调整甚至大幅度调整也是必然的。有人会说，既然知道连续创新高后会调整，为什么不提前减仓呢？关键是我不知道创了几天的新高就会调整。譬如历史上创了3天的新高调整的可能性最大，如果我在前天开盘就减仓。但我前天、昨天账户涨了2.43%，今天才跌了1.31%，还是不如不操作。要正好在昨天甚至昨天收盘前减仓甚至空仓，才能有效的躲过今天的下跌。说实在肯定有人做到了，但我无法做到。即使这个人做到了，也很难每次精准的逃顶抄底。即使逃顶成功，但没抄底或者抄底不成功，也等于白做。
只不过很多人觉得市场震荡，我不操作就是不作为，一定要“有为”。但有可能还不如无为。
第二可转债是一种涨跌不对称的品种，如果大A像美股那样牛长熊短，可转债是无法跑赢市场的。但大家都知道，A股实际上是一个牛短熊长的市场，只有来回震荡，可转债才会每次创出新高。没有下跌，也就没有超额收益。虽然我说这个话很残酷，但却是事实。
既然我们无法逃避下跌，而下跌后的上涨又给我们带来了更多的超额收益，我们为什么不高高兴兴的迎解今天的下跌呢？
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今天市场涨的比较均衡，成交额也比昨天略有放大。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.09%、创业板指涨1.35%；唯一下跌的北证50跌1.31%。微盘股指数继续创出历史新高，中证2000创出近三年来的新高。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨4.08%、食品饮料涨2.34%、综合涨2.34%；领跌的钢铁跌0.77%、煤炭跌0.55%、机械设备跌0.00%。
3396只个股上涨、1596只个股下跌，涨幅中位数0.66%。
江苏银行、东鹏饮料、歌尔股份、小商品城、润泽科技、永辉超市、欧派家居、国盛金控、居然智家、汤姆猫、建设工业、协创数据、稳健医疗、乐鑫科技、柯力传感、华测导航、隧道股份、百联股份、海亮股份、ST易购等282只个股盘中创出今年新高。
其中东鹏饮料、协创数据、乐鑫科技、柯力传感、华测导航、汇金科技、巨轮智能、中科蓝汛、明阳电气、长白山、一鸣食品、龙迅股份、天健股份、中岩大地、壶化股份等15只个股盘中创出历史新高。
520只可转债平均上涨了0.90%，对应正股平均上涨1.06%；我的主仓20只可转债平均上涨1.10%，对应正股平均上涨1.28%。账户合计实际上涨1.17%。已经连续5天账户创出历史新高了。
账户实际之所以有超额是因为持有10只可转债的小账户今天表现比较好，平均上涨了1.78%。今天主仓持有的20只可转债中，仅有下跌的3只可转债：文科转债（-0.44%）、万讯转债（-0.83%）、博杰转债（-0.66%）在小账户里一只都没有，而上涨最多的帝欧转债（4.13%）、雪榕转债（4.05%）都在小账户里。
今天有个网友找我，说他有个朋友在昨天的末日轮里买了拓斯转债，今天发现不能交易了。拓斯转债现在是折价的，一般真的遇到这个情况转股就可以了，偏偏他连创业板权限都没有，来问我怎么办？
他的拓斯买了2万左右的金额，加上其他资产总共才4万，开通科创板需要20天平均资产10万以上，那么他还需要160万放1天，因为开通是需要T+2。基本上是很难挽回了。
拓斯转债昨天收盘255.001元，被强赎后只能拿回101.16元，亏损高达60.33%，如果是2万金额的话，那么就是亏损1.2万元，对于一个账户资产只有4万的小散来说，稀里糊涂的亏损了1.2万元，无疑是晴天霹雳。
我不知道他为什么在拓斯转债最后一天还去买入，而且最后一天还有Z标记，如果仅仅是炒作，那么收盘前也应该要退出来。而且如果没有创业板权限，当你买入相应的转债后系统还会提醒你。我觉得管理层已经做的够多了，还是小散自己的问题。
这个事情也提醒我们，虽然可转债是一种对小散特别友好的品种，但它是建立在熟悉规则的基础上的，可转债不像股票，它最长也只有6年的生命周期，遇到强赎不能死扛。即使亏损了也要割肉，否则损失更大。
最后我在私下想，这个网友的朋友很有可能就是他自己，只不过他不好意思说。我有一个朋友XX，往往是自己。
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按理说，市场买了那么多A500ETF，大票应该强于小票，但今天偏偏又是一个小票涨大票跌的日子。
主流宽基指数中领涨的中证2000涨1.67%、微盘股指数涨1.61%；领跌的北证50跌1.39%、上证50跌0.47%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨3.29%、纺织服饰涨2.68%、轻工制造涨2.48%；领跌的银行跌1.20%、非银金融跌0.62%、电力设备跌0.34%。又是银行领跌。
3797只个股上涨、1217只个股下跌，涨幅中位数0.96%。
东鹏饮料、歌尔股份、小商品城、润泽科技、人福医药、爱玛科技、恒玄科技、国盛金控、山子高科、国盾量子、上海建工、居然智家、成都华微、建设工业、乐鑫科技、柯力传感、稳健医疗、上海机电、隧道股份、马钢股份等203只个股盘中创出今年新高。
其中东鹏饮料、成都华微、乐鑫科技、柯力传感、埃夫特、巨轮智能、中科蓝汛、焦点科技、明阳电气、天源环保、一鸣食品、科力尔、斯菱股份、广哈通信、中岩大地、宁波精达、新瀚新材、海川智能等19只个股盘中创出历史新高。
521只可转债平均上涨1.11%，对应正股平均上涨1.21%。我的主仓20只可转债平均上涨1.14%，对应正股平均上涨1.53%。账户合计实际上涨1.25%。今天总算跑赢了可转债等权指数，也是账户连续4天创出历史新高。
今天有超额主要是来自换债，卖出的宇邦转债到收盘上涨了0.82%，但买入的文科转债到收盘上涨了2.81%，超额收益1.98%。
每次换债总是有得有失，今天宇邦转债换文科转债算是赚了便宜了，但昨天东风转债换灵康转债，不但昨天吃了亏，而且今天继续拉开：卖出的东风转债今天大涨了2.89%，买入的灵康转债今天继续下跌1.64%。好在只有二十分之一，对整个账户的影响不大。
只要你做大量的量化轮动，做错的数量不会少。我这种完美主义的性格，总是希望这样的错误越少越好，对自己力求完美也是我10年前抑郁症的一个重要原因，任何事情都是过犹不及，只要你做量化轮动，要不做错几乎是不可能的，过分自责也是我们这种性格的人的一个最大的问题，虽然10年前走出了抑郁症的阴影后自己也意识到这个问题了。
为什么销售了那么多的A500ETF后，大票依然没有强过小票？我在猜测从2021年开始不管是直接买股票的还是买基金的都是偏大市值，最近大市值也算涨过，但如果到了这些投资者的成本线以上，按照过去的经验很容易卖出或者赎回基金间接的促使基金经理卖出大票。而小票即使上面有套住盘也不会非常多，拉升成本要比大票小很多。至少在年报公布或者预告前，小票可能还会强一段时间。明年年初可能是一个转折点。
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昨天的利好带来的结果还是高开低走。但好的一面是主流宽基指数因此而全部封住了今天开盘的跳空缺口，给相信缺口理论的人信心，而且相比较昨天的收盘，也全部都是上涨的。
主流宽基指数涨幅居前的北证50涨2.33%、中证2000涨1.00%；涨幅居后的微盘股指数涨0.38%、上证指数涨0.61%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨2.54%、美容护理涨2.25%、食品饮料涨2.14%；领跌的公用事业跌0.74%、石油石化跌0.47%、综合跌0.40%。
2759只个股上涨、2154只个股下跌，涨幅中位数0.17%。今天个股的表现不如指数。
赛力斯、同花顺、江苏银行、中国国航、南方航空、科大讯飞、上海银行、光大证券、昆仑万维、芒果超媒、永泰能源、芯联集成、三一重能、爱玛科技、机器人、吉祥航空、钒钛股份、山子高科、恺英网络、蓝色光标等291只个股盘中创出今年新高。
其中赛力斯、同花顺、上海银行、协创数据、成都华微、柯力传感、兆威机电、埃夫特、拓斯达、汇金科技、焦点科技、万辰集团、江苏雷利、贝斯特、科力尔、均普智能、天源环保、一鸣食品、伟创电气、斯菱股份等28只个股盘中创出历史新高。
不过赛力斯、同花顺、光大证券、昆仑万维等多只个股冲高回落。
522只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨0.66%。我的主仓20只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨0.10%。账户合计实际上涨0.36%。
连续3个交易日账户跑输可转债等权指数，但也是连续3个交易日创出历史新高。今天账户还因为换仓跑输了持有不动的平均涨幅。卖出东风转债后到收盘下跌了1.70%，但买入灵康转债后到收盘下跌了2.76%，比持有不动少了1.07%。按照均值回归的理论，接下去几天跑赢的可能性越来越大了。
轮动虽然有时做反了跑输，但整体还是跑赢了，12月3日卖出的斯莱转债到今天收盘下跌了7.14%、卖出的普利转债到今天收盘下跌了7.38%，而同时买入的英特转债上涨 2.11%，奇正转债上涨了0.08%。这次轮动平均超额了整整9%。
A股受消息面的影响太大了，而且投资者特别是散户容易受消息面的影响。一般情况下散户容易透支消息面，所以利好容易高开低走，利空容易低开高走。多几次利多利空的消息，散户容易被收购，高手利用它来收割市场。像我这样理智的人，不善于利用多空消息收割市场，也不会被市场收割，还是按照自己的既定策略做。
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统计了上证指数34年来高开的结果，高开1%-2%的，239次里有115次高开高走，胜率48.12%，平均上涨0.13%（指收盘相对开盘的涨幅，下同）。高开2%-3%的，胜率55%，平均继续上涨0.66%，一直到高开6%-7%，胜率跌到33.33%，平均下跌0.76%。也就是说，上证指数历史上高开5%以下的，高开高走的可能性还是比高开低走的可能性略大一点。当然历史数据是历史数据，今天高开是无疑的，...个人看法:
做数据挖掘一定要结合市场逻辑分析，不然容易进入量化陷阱。几十年来A股市场无论结构还是投资群体已经完全改变，A股最初的十几年数据已经没有参考意义。2010年后至今A股羸弱投资者信心崩塌，这段时间的数据更有参考意义。
人在外，我用手机通达信临时写代码统计了一下2010年1月1日至今的上证指数高开2%以上的交易日，统计结果更加严峻。15年来高开2%以上只有13次，其中收盘价低于开盘价(高开低走)有11次，高于开盘价(高开高走)的只有2次，分别为2018年和今年各一次，成功率仅有15%。
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今天来来回回几次折腾，最终只有最大的指数上证50和最小的指数微盘股指数是涨的。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.71%、上证50涨0.08%；领跌的北证50跌4.31%、科创50涨1.09%。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨0.75%、石油石化涨0.65%、钢铁涨0.60%；领跌的房地产跌2.93%、综合跌2.56%、商贸零售跌2.06%。
2026只个股上涨、2971只个股下跌，涨幅中位数-0.42%。
中国国航、南方航空、上海银行、光大证券、永泰能源、辽港股份、康美药业、吉祥航空、山子高科、中公教育、上海建工、河钢股份、鞍钢股份、天茂集团、金隅集团、ST易购、柯力传感、居然之家、百联股份、建设工业等193只最终判处创出今年新高。
其中上海银行、柯力传感、焦点科技、江苏雷利、天源环保、伟创电气、淳中科技、一鸣食品、翔楼新材、中岩大地、冠盛股份、海川智能等12只个股盘中创出历史新高。
亏损大户航空公司和作假公司康美药业都创出了今年新高了。
522只可转债平均上涨0.15%，对应正股平均上涨0.25%。我的主仓20只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均下跌0.04%。因为小账户微跌，导致实盘账户上涨只有0.11%。虽然再次跑输可转债等权指数，但账户再次创出历史新高。
今天A股3点收盘后，受最高管理层会议利好消息影响，恒生指数大涨2.76%，富时中国大涨了5%多。明天高开是大概率的，只不过提醒一下最好还是不要追高，免得10月8日追高悲剧重演。
几家欢喜几家愁，仓位不足的都在拍大腿了，甚至有人已经今年结账空仓过年了。所以我还是要坚持满仓操作。
来做一道算术题，我们假定一种策略上涨的时候涨10%，下跌的时候也是跌10%；第二种策略上涨的时候涨6%，下跌的时候跌4%。对应上涨可能性从100%、90%、80%一直到0%，哪个策略最佳？
我们计算两种策略的期望值如下：
期望值的计算：上涨概率*上涨涨幅-下跌概率*下跌跌幅。超额=（1+方案2）/（1+方案1）-1。通过计算我们可以知道，上涨概率60%以上的，选取策略1，60%以下的，选取策略2。
其实上面的策略1，模拟的就是普通的股票策略，策略2，模拟的就是涨跌不对称的可转债策略。这个计算告诉我们在上涨概率大的时候选取激进的股票策略，在上涨概率小的时候选取保守的可转债策略。
虽然明天上涨的概率非常大，但中期我还是没那么看好，A股熊长牛短一时很难改变，我还是会持有可转债策略，最多做点微调，比如上涨后价格超过130元的，会适当多保留几天。
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今天去深圳参加雪球一年一度的嘉年华，股市神奇的再次上涨了。
主流宽基指数中领涨的创业板指张2.05%、沪深300和中证500均上涨1.31%；下跌的只有北证50跌了0.97%。
申万一级行业指数全部上涨，涨幅居前的传媒涨3.12%、钢铁涨2.05%、环保涨1.89%；涨幅居后的通信涨0.29%、综合涨0.29%、汽车涨0.30%。
3568只个股上涨、1456只个股下跌，涨幅中位数0.81%。
供销大集、利欧股份、机器人、生益电子、岩山科技、深高速、协创数据、山子高科、上海建工、鞍钢股份、成都华微、居然之家、江苏有线、百联股份、兆威机电、建设工业、柯力传感、易点天下、中电港、埃斯顿等189只个股盘中创出今年新高。
其中生益电子、深高速、协创数据、成都华微、兆威机电、柯力传感、易点天下、埃夫特、焦点科技、长白山、伟创电气、宁波精达、必得科技等13只个股盘中创出历史新高。
522只可转债平均上涨0.55%，对应正股平均上涨0.82%。我的主仓20只可转债平均上涨0.38%，对应正股平均上涨0.44%。账户合计实际也是上涨了0.38%。
今天虽然跑输了可转债等权指数，但账户再次创出历史新高。
今天上午在去深圳的飞机上，下午去参观了深交所并和深交所、易方达基金、富国基金、雪球等做了交流。交流会上我提了一个问题，最近一段时间中证A500ETF大行其道，虽然现在估值相对来说还不高，但怎么去避免A500走主动型基金在2021年的老路？
当然最根本的办法是要改变A股的周期性和波动性，使得A股真正成为慢牛。但这是一个非常漫长的过程。比较有实际意义的做法，还是改变卖方市场为买方市场，真正围绕着客户的需求来提供产品，特别是要提倡资产配置，把不同种类、不同地区的产品做成一个组合。ETF好比是做菜的原材料，你不能光把原材料卖给客户，还要提供配菜组合和制作方法。
当然作为投资者也必须有平和的心态，他们最常见的是牛市入场，这个时候你去和他建议资产配置很少有人会听的，他们即使不上杠杆，也是会把所有资金全部买成权益类的产品。即使有一部分人会惧怕熊市退出，但也不可能正好在高点退出，退出早了看到市场还在涨就会忍不住再次冲进去，直到被套，被套后又舍不得割肉，直至越套越深。
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真的是应了这句老话：大票搭台，小票唱戏。最近就是偶然开大，经常开小，今天又是开小的一天，而且微盘股指数再创历史新高！有人在网上说了国外很多国家的指数今年都创了历史新高，大A离开历史新高还远，这说的是上证指数和沪深300指数等，我们的微盘股指数今年也是连续多天创出了历史新高！
主流宽基指数两只的微盘股指数涨1.75%，中证2000涨1.70%；领跌的上证50跌0.50%，沪深300跌0.23%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨4.30%、社会服务涨2.48%、计算机涨2.03%；领跌的石油石化跌0.90%、综合跌0.58%、食品饮料跌0.57%。
3677只个股上涨、1294只个股下跌，涨幅中位数0.89%。
上海银行、永辉超市、利欧股份、岩山科技、蓝色光标、深高速、大智慧、山子高科、马钢股份、兆威机电、成都华微、中电港、柯力传感、建设工业、拓斯达、埃夫特、北特科技、振芯科技、巨轮智能、奥比中光等139只个股盘中创出今年新高。
其中深高速、兆威机电、成都华微、柯力传感、北特科技、贝斯特、均普智能、中坚科技、斯菱股份、肇民科技、海川智能、金沃股份等13只个股盘中创出历史新高。
523只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨1.05%。我的主仓20只可转债平均上涨0.95%，对应正股平均上涨1.05%。实盘账户合计上涨0.96%。今天没有任何操作，账户离开历史新高还需要上涨0.17%。
后天我在深圳雪球嘉年华上要和小卡老师做对话节目，今天我在雪球上征求大家问题，为了让大家先睹为快，我整理了下面一些网友关注度大的问题并回答如下：
问：如果像2018年1月那样的高位，您是怎么坚持满仓轮动可转债的？不担心下跌吗？
答：2018年我实际上是死扛了白马股，导致当年亏损了27%。实际上如果死扛可转债最多亏几个点。当时我为什么不买可转债的一个重要原因是我擅长的量化轮动需要大量的历史数据来回测，而当时可转债的数量很少，历史数据也不多。这就好比是现在很多AI都是需要“吃”大量数据的，这也是量化的一个缺陷吧。
问：在今年小盘股暴跌以及部分可转债违约的情况下，您为什么依旧坚持可转债轮动策略。政策的影响是历史数据中没有的，这种情况下量化策略很有可能就失效了呀。
答：几方面原因，第一我持有的不是低价债，违约的可能性本来就小。第二我是平均持有20只可转债，即使有一只违约也只占了5%的仓位。第三我们的市场还是非常仁慈的，即使有违约的可能，你狠狠心割肉下来，一般也不会超过10%，20只相当于影响了0.5%的净值。典型案例是我前天割肉的普利转债，因为一周里发了两次公告，我觉得风险大了，前天开盘就割肉了，最终当天亏了3%多，对整个账户的影响不到0.2%，况且再前天普利还大涨了。整体来说我还是在普利上赚钱了。
问：请问下老师怎么看，当到了轮动日期时，组合中有转债亏损，这时不想割肉，也不想买新转债，就这样放着
答：这是绝大部分投资者最大的毛病，忘记成本！忘记成本！忘记成本！你不过这一关永远无法体会满仓量化轮动的精髓！
问：小市值1月、4月比较弱，老师您回测过可转债1月4月的情况吗？可转债轮动1月4月用不用回避？
答：可转债的稳定性比小市值好多了，这种现象不是太明显，所以我还是满仓轮动。说个自己的教训：我今天4月份就是因为空仓了几天，踏空了大概4%。
问：可转债量化回测中，如何防止过拟合等问题，以及如何根据市场变化做因子调整和权重调整。
答：防止过度拟合，最主要的是你选取的因子要有逻辑，另外因子不宜过多，一般不要超过10个，还有就是不要选突变的。比如说某个因子2.55和2.57收益率都一般，就是选了2.56收益率大增，十有八九是一个个案导致的结果。
问：场内lof基金有没有溢价呀？如何看？
答：LOF的净值每天晚上公布的，所以实时的只有估算，对应的溢价率也是估算，不准的。
问：不知道你是否回测过和小盘微盘的相关性呢？您这几年业绩非常好，收益来源主要是可转债还是小微盘呢？不同年份需要选择大类品种（可转债、白马股等），怎么保证选择的概率高呢？我知道您投资是比较谨慎的，要是大的品种选错了可能就是大的错误了，您将来有什么办法可以保证选择的品种是市场表现较好的品类呢？比如什么时候可转债就不行了需要切换到其他品种呢？
答：主要是可转债，小市值波动太大了。今年其实除了可转债，我也小仓位尝试过很多品种，如银行股、债券ETF，红利ETF等等，说明选择合适的策略这个问题知易行难。
问：刚通过您的文字和视频接触可转债，想咨询有什么平台，能够量化回测可转债策略
答：推荐禄得网，https://lude.cc/
问：请问您的可转债收益中，轮动的交易收益和可转债买入长期持有收益分别占比多少呢？为什么可转债相比权益市场有这么多的超额收益呢？
答：主要是A股的波动性导致的，如果是像美股那样的慢牛，可转债的优势不会那么明显的。
问：年初微盘股暴跌，同期可转债下跌大概多少呢？
答：我今年回撤最大的时候也就是亏损了10%。
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走强了好几天，今天小票终于下跌了，但把大票也一起拉了下来，只不过大票跌的少了点。
主流宽基指数跌幅最大的北证50跌2.20%、中证1000跌1.56%；跌幅最小的上证50跌0.16%、上证指数跌0.42%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.19%、石油石化涨1.01%、家用电器涨0.74%；领跌的传媒跌3.21%、纺织服饰跌2.29%、美容护理跌2.20%。
930只个股上涨、4130只个股下跌，涨幅中位数-1.73%。
寒武纪、上海银行、广汽集团、永辉超市、晶合集成、芯联集成、机器人、利欧股份、衢州发展、岩山科技、东阳光、川能动力、大智慧、马钢股份、中油工程、兆威机电、森马服饰、中核钛白、孩子王、成都华微等155只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、晶合集成、兆威机电、成都华微、柯力传感、联瑞新材、均普智能、中坚科技、肇民科技、斯菱股份等11只个股盘中创出历史新高。
524只可转债平均跌0.71%，对应正股平均下跌了1.41%。我的主仓20只可转债平均下跌1.10%，对应正股平均下跌1.92%。账户实际合计下跌1.12%。
今天虽然没有换仓，但放走了金沃转债有点可惜，金沃转债昨天在盘中就排名很靠前，但因为昨天正股上涨了19.99%，而且收盘前还打开过，所以我想再等等。没想到今天正股继续大涨20.00%，金沃转债也大涨了11.63%。只能望洋兴叹了。
这几天韩国政局不太太平，A股也来凑热闹，我查了一下，带有“韩“字的A股只有1个，就是韩建河山，是一个做钢筋混凝土排水管等的亏损企业，但就是这个”韩“字的稀缺性，导致了今天开盘就涨停，而且封的死死的。也难怪，很多凑概念的都能大涨，这个最正宗的韩国概念股涨停也是理所当然的。
昨天我贴了微盘股的月涨幅，有网友问我沪深300指数是否有这个规律，我再做了一次统计如下：
2004年的数据截止到今天收盘，从上面的数据来看，沪深300指数还是比微盘股要稳定的多。20年的胜率最高时2月和12月的65%，最低时8月份的40%，即使最近10年，胜率也只是从最高的70%到最低的30%。从收益率看，也比微盘股指数要稳定得多。即使最近10年的数据，平均最低的8月份也只是跌了2.13%，1月份跌了1.52%，而微盘股下跌的4月份，沪深300指数最近10年平均上涨了1.64%。是在全年里涨的不错的一个月。
沪深300指数和微盘股指数的差异，我的解释是沪深300指数整体的业绩要比微盘股稳定得多，所以受年报等因素的影响也小很多。
说个题外话，我是用最土的EXCEL统计的，从通达信等平台下载月收盘数据，贴入我文后提供的模板，就能自动算出中证A500、上证50、创业板指、科创50等很多你需要的这个月统计。
模板下载链接: https://pan.baidu.com/s/1AOqNAOlnhZs4YpeIRWGFwQ?pwd=8888 提取码: 8888
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连续多天开小后，今天总算开了一次大的。不过今天的开大也不彻底，虽然上证50上涨中证2000下跌，但涨的最多的还是微盘股。
主流宽基中领涨的微盘股指数涨0.70%并创出历史新高、上证50涨0.53%；领跌的科创50跌1.04%、创业板指跌0.44%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.56%、公用事业涨1.38%、建筑装饰涨1.37%；领跌的电子跌1.02%、国防军工跌1.01%、传媒跌0.98%。银行难得领涨一次。
2317只个股上涨、2596只个股下跌，涨幅中位数-0.08%。
*ST卓朗盘中再创今年新低。上海银行、广汽集团、百利天恒、小商品城、供销大集、海南机场、三一重能、广电运通、明阳智能、利欧股份、衢州发展、赢时胜、海南橡胶、岩山科技、大智慧、中核钛白、兆威机电、海南矿业、海峡股份等206只个股盘中创出今年新高。
其中百利天恒、赢时胜、兆威机电、柯力传感、拓斯达、均普智能、中坚科技、大东方、肇民科技、鸿日达、中电电机等11只个股盘中创出历史新高。
524只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.17%。我的主仓20只可转债平均下跌0.26%，对应正股平均下跌0.17%。账户合计实际下跌0.11%。
今天得益于操作产生的超额收益。卖出斯莱转债后到收盘下跌了1.15%、卖出普利转债到收盘下跌了0.60%。而买入英特转债后到收盘上涨了0.30%，买入奇正转债后到收盘上涨了0.10%。最终这次操作的平均超额收益是1.09%。
普利制药本来已经被证监会立案了。11月25日公司发了《关于立案调查事项进展暨风险提示的公告》，第二天开盘微涨0.29%，收盘涨1.07%，而今天开盘大跌14.11%，收盘跌9.58%。我理解发一次公告可能例行公事，没有相隔几天再次发同样的公告，感觉有点不妙。想想还是清仓了，好在今天可转债的下跌也很温柔，昨天的上涨还留了一部分利润。
最近微盘股指数迭创新高，不过我隐隐约约的觉得调整甚至较大调整的风险越来越近。去年我曾经整理过微盘股指数在每个月的涨幅的数据，今年再次把它统计如下：
如果看19年的平均涨幅，那么最差是6月份（-03.04%），其次是1月份（-0.97%）、8月份（-0.24%），但如果看最近10年的平均值，那么最差是1月份（-6.18%）、4月份（-2.55%）、12月份（0.24%）。
如果看最近10年的胜率，最差的是4月份（10%），其次是1月份（20%），12月份和7月份、9月份的胜率都是只有50%。
如果看19年的胜率，那么最差的是4月份（26.32%）、1月份（42.11%）、12月份（52.62%）
总结来看，1月份、4月份是微盘股风险最大的月份，可能和年报等有关，12月份是一年最后一个月，很多工作必须要有个结尾。比如证监会立案普利制药的事情，很有可能在年底要 有个结果。当然这只不过是我的猜测。很多微盘股的业绩不怎么样，到了年底更加容易暴雷，这几个月下跌的可能性比较大也是在情理之中的。
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日历效应里的每个月第一天也是大概率上涨的，今天再次遵循了这个规律。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的北证50涨3.05%、中证2000涨2.45；涨幅居后的上证50涨0.54%、沪深300涨0.79%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨4.91%、商贸零售涨3.40%、汽车涨3.09%，唯一下跌的银行跌0.34%。
4428只个股上涨、619只个股下跌，涨幅中位数1.70%。
今天还是*ST卓朗盘中创出今年新低，广汽集团、华勤技术、供销大集、永辉超市、芯联集成、明阳智能、蓝色光标、东阳光、利欧股份、赢时胜、国盛金控、贝达药业、电连技术、岩山科技、拓尔思、方正科技、浙江东方、兆威机电、森马服饰、江苏有线等182只个股盘中创出今年新高。
其中华勤技术、赢时胜、电连技术、兆威机电、日出东方、汇金科技、柯力传感、拓斯达、北特科技、江苏雷利、均普智能、中坚科技、中电电机、肇民科技、湘油泵、万事利等16只个股盘中创出历史新高。
526只可转债平均上涨0.93%，对应正股平均上涨1.79。我的主仓20只可转债平均上涨1.41%，对应正股平均上涨3.33%。账户实际合计上涨1.44%。
今天卖出奥飞转债和艾录转债，买入万讯转债和美锦转债，基本上没有超额收益。小账户略微多涨了点，所以最终超额了0.03%。
今天20只可转债里上涨最多的是斯莱转债和普利转债，分别上涨了6.73%和5.73%。本来都是按照我的综合排名选出来的，结果今天斯莱转债的正股斯莱特，因为和英语Snake谐音，变成了今天蛇年生肖概念，同样概念的还有宝塔实业（9.98%，雷峰塔压白蛇）、川发龙蟒（10.02%，蟒蛇）、漳州发展（10.04%，与蛇相关的文化和传说众多）、葫芦娃（10.00%，葫芦娃斗蛇精）等，其中斯莱克上涨20%，虽然盘中几次打开又几次封住。我今天持有的斯莱转债本来想盘中清仓的，最高涨了16%，到收盘跌到6.73%。
我今天看了一下斯莱克的F10，是苏州溢价做易拉罐设备的公司，而且TTM的市盈率接近1000倍。市值涨了20%后也只有82.90亿。
涨幅第二的普利转债对应的正股普利医药，是在证监会挂上号的。今天正股也涨了8.85%。好几个网友这几天问我为什么要买这个可转债。昨天还有人问我为什么要买斯莱转债？
我做过很多次大量数据的回测，如果剔除类似普利转债、斯莱转债这样有瑕疵的可转债，收益率会下降很多。虽然个别的最终可能有风险，但因为我是分散持有，持有20只，一只如果跌10%，那么也就是亏损0.50%。关键是到时候需要按照策略割肉的时候，很多人是下不去这个狠心的。A股市场其实还是很仁慈的，即使遇到重大利空，只要你舍得割肉，一般还是能跑掉的。这就是我持有普利转债和斯莱转债最根本的原因。
很多人问我是否可以用可转债ETF代替可转债轮动。我是觉得差多了，可转债ETF因为是市值加权，都是重仓了银行股等大市值的可转债，质量肯定比普利和斯莱要好很多，但就是不太赚钱。
如果让我直接买普利和斯莱的正股我也不敢，它们的可转债毕竟还是多了一层保护。如果一定要说这是投机，那也是价值投机。
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前几天我谈到了田忌赛马和小散优势，感觉还没说透，今天周末有时间再展开来说说。
田忌赛马的故事众所周知，不用我再重复了，我们设想一下，如果孙膑既不是让田忌用上马对齐威王的上马，中马对中马，下马对下马，也不是用下马对上马，上马对中马，中马对下马，而是一上来就用田忌的上马对齐威王的下马，后面两句随便你怎么出牌都无法战胜齐威王。
这就好比A股的牛市、震荡市、熊市。在通常情况下，我们整个市场的话语权都在机构手里，学习的知识都是经典的价值投资理论，再怎么学，都很难超过专业的机构和公募基金等，不管遇到的是牛市，震荡市还是熊市，都会跑输市场和机构。
有些小散用了非常激进的方法，可能在牛市里跑赢了市场和机构，这就有点像田忌如果用上马对齐威王的下马，虽然赢了一局，但耗尽了自己的资源。在后面两局中不管用什么方法都会输。这就类似小散在牛市中靠上杠杆跑赢了市场和机构，但到了震荡市和熊市，不仅回吐了牛市的盈利，而且还亏损了不少。
再次贴一下我18年来的九牛九熊：
虽然在2009年因为上一年的熊市思维导致没有赶上当年的4万亿行情，但从2007年到2009年3年累计，沪深300指数上涨了75.19%，而我的账户则上涨了164.32%，大幅度跑赢了沪深300指数，而同样也是3年里2年跑赢1年跑输，和上面说的田忌赛马很类似。
我们再看看最近4年的情况：
最近4年因为我采用了偏熊市思维的可转债策略，沪深300指数累计下跌了24.84%，而我的实盘则上涨了93.05%，大幅度跑赢。
其实在今年很长一段时间我是跑输的，特别是市场大涨的一个阶段。在大幅度上涨的牛市里，可转债策略是肯定跑不赢市场的，而且也会跑输绝大多数公募基金。这就类似我用下马对上马。先示弱而后战胜之。
当然，你能准确的判断未来是牛市还是熊市，肯定会比我的策略好很多。关键是我和绝大多数小散都是不具备这样的能力的，即使预测准几次，也是幸存者偏差。而先认可自己无法判断准市场，采用偏保守的策略，如果遇到大牛市认可自己的跑输是正常的，到了震荡市和熊市才可能大幅度跑赢。
这就是田忌赛马对我们的启发，这就是经过18年历史考验的小散能跑赢市场的秘诀。
关键是绝大多数小散到了牛市都会熬不住寂寞，采用各种激进的方法，一旦进入熊市就开始坐电梯。或者片面吸取教训，早早止盈，但看到市场还在涨上去，就会再次冲进去。一旦套牢舍不得割肉，最终牛市结束做了一次结结实实的电梯。
当然，如果市场很少有熊市，就像美股那样，我的这种偏保守的策略是不太适合的。如果真的A股的慢牛来了，我再改也来得及。
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今天是一周的最后一个交易日，又是一个月的最后一个交易日。往前4周，已经有4个周五上证指数是下跌的；往前5个月，已经有5个月的最后一个交易日上证指数是上涨的。到底是周规律起作用还是月规律起作用？收盘了给了答案：今天是月规律起作用了。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的北证50涨3.06%、创业板指涨2.50%；涨幅居后的上证50涨0.57%、上证指数涨0.93%。
申万一级行业指数也是全部上涨，涨幅居前的商贸零售涨3.49%、计算机涨3.10%、纺织服饰涨2.83%；涨幅居后的银行涨0.02%、公用事业涨0.15%、石油石化涨0.25%。
4103只个股上涨、861只个股下跌，涨幅中位数1.18%。
*ST卓朗再次创出今年新低和历史新低。寒武纪、同花顺、小商品城、明阳智能、赢时胜、利欧股份、电连技术、方正科技、中储股份、浙江东方、艾为电子、日出东方、锦龙股份、慕思股份、汇金科技、精达股份、北特科技、农产品等123只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、同花顺、深高速、日出东方、汇金科技、北特科技、贝仕达克等7只个股盘中创出历史新高。
529只可转债平均上涨0.89%，对应正股平均上涨1.45%；我的主仓20只可转债平均上涨1.00%，对应正股平均也是上涨1.00%。账户合计实际上涨1.06%。
今天卖出了新北转债换入了宇邦转债，卖出新北转债后到收盘上涨了1.55%；买入宇邦转债到收盘上涨了2.73%，还是有1.16%的超额收益。
今天市场大涨，我的账户虽然也涨的不错，而且还创出了历史新高，但和北证50等指数相比还是跑输了很多。不要怕市场大涨跑输，要在市场大跌的时候大幅度跑赢。我想起了昨天小散的优势补充这一条。
先看一下我从2007年以来18年的收益率数据和沪深300指数的对比，为了更加看清楚牛市和熊市不同的影响，我按照沪深300指数年度的涨跌来算牛熊市：
从18年累计来看，沪深300指数只上涨了91.89%，年化只有3.71%。而我的实盘累计收益率3223.93%，年化21.61%，不仅超过了沪深300指数和其他指数，还超过了有18年记录的所有的公募基金。
但如果你把9年牛市和9年熊市分开来统计，9年牛市虽然我的账户收益率高达1858.42%，年化39.63%，但和同期的沪深300指数相比，竟然还是跑输的，同期的沪深300指数9年上涨了2032.00%，年化40.97%。
长期大幅度跑赢沪深300指数的秘诀不在牛市，而在熊市，熊市9年沪深300指数累计下跌了91.00%，年化下跌了23.47%，而同期我的账户累计上涨了69.73%，年化6.05%，不要小看这9年每年平均上涨6.05%，18年32倍的收益率的秘诀就在这里。
具体怎么做呢？我作为非专业的小散，根本无法判断将来一年里是熊市还是牛市，如果真的知道，策略就很简单了：牛市买个指数基金，熊市空仓或者买货币基金等都可以。关键是不知道！
在不知道的情况下，我的办法是尽可能做好两手准备，策略尽可能偏保守，比如这几年我满仓的可转债，因为它具有涨跌不对称的特地，即使一年牛市一年熊市，可能牛市只有指数涨幅的60%，但熊市下跌可能只有指数跌幅的40%。2年累计看我还是跑赢了。这个道理就是当年的田忌赛马，做好准备输一局下马对上马，稳拿两局上马对中马和中马对下马。
我在18年里也有大幅度跑输的，比如2009年就是因为前一年2008年的熊市思维，满仓了分离债大幅度跑赢了，结果2009年还是满仓分离债，没想到4万亿行情那么轰轰烈烈。但这样的跑输毕竟是少数。长期来看还是跑赢的多，特别是在熊市里。
多说一句，我这种策略只适合A股，因为A股是熊长牛短，我就是靠A股的那么多熊市跑赢市场的，如果到了美股这种慢牛市场，那只能死死的拿个纳斯达克指数基金或者标普500指数基金。
很多人自喻为价值投资，拿了一个好股好几年坐电梯，从2021年坐到2023年，今年虽然涨了不少，但仔细一算还没到2021年的高点。而我们做可转债的，基本上年年盈利，今年虽然也不多，但又是连续创出历史新高。
虽然我们这种实战派风格变化大，2018到2021年还是拿着茅台等白马股，到了2021年就全部变成了可转债。专业人士可能会批评我“风格漂移”，我觉得无所谓，只要能长期稳定赚钱，应该不叫“风格漂移”，叫“风格飘逸”，难道市场不是成败论英雄吗？
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小散如何利用自己的优势？今天一跌，昨天的行情成为一日游，不过小票还是涨的，甚至微盘股指数今天创出了历史新高。 主流宽基指数领涨的微盘股指数涨1.54%、中证2000涨0.37%；领跌的创业板指跌1.76%、沪深300指数跌0.88%。申万一级行业指数中领涨的综合涨1.91%、商贸零售涨1.78%、环保涨1.38%；领跌的传媒跌1.52%、通信跌1.42%、家用电器跌1.39%。2386只个股上涨...和金老师的对话节目，我主要想说小资金的超额收益，时间关系，计划用少数案例做分享。
因为考虑到面对的群体，应该是广大中小散户，应该不如大家这么专业，我以简单易懂为分享的原则。
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今天一跌，昨天的行情成为一日游，不过小票还是涨的，甚至微盘股指数今天创出了历史新高。
主流宽基指数领涨的微盘股指数涨1.54%、中证2000涨0.37%；领跌的创业板指跌1.76%、沪深300指数跌0.88%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨1.91%、商贸零售涨1.78%、环保涨1.38%；领跌的传媒跌1.52%、通信跌1.42%、家用电器跌1.39%。
2386只个股上涨、2590只个股下跌，涨幅中位数-0.09%。
*ST卓朗盘中创今年新低。寒武纪、小商品城、恒玄科技、明阳智能、汤姆猫、完美世界、利欧股份、贝达药业、岩山科技、浙江东方、百联股份、掌趣科技、中储股份、乐鑫科技、东方通信、慕思股份、日出东方、锦龙股份、山推股份、奥飞娱乐等133只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、日出东方、中科蓝汛、汇金科技、北特科技、贝仕达克、淳中科技、汇通能源、广哈通信、魅视科技、实丰文化等11只个股盘中创出历史新高。从名称看大部分都是科技股，含科技两个字的在这11个个股中就占了4个。
531只个股平均上涨0.31%，对应正股平均下跌0.04%。我主仓的20只可转债平均上涨0.27%，对应正股平均上涨0.09%，账户合计上涨0.16%。
今天卖出飞凯转债后到收盘下跌了0.59%，卖出测绘转债后还上涨了1.79%；买入松霖转债收下跌了0.08%，买入了鹿山转债后下跌了0.91%。今天换仓损失了1.09%。昨天清仓的科达今天正股开盘就牢牢的涨停，转债涨了8.29%。如果这几天不换，我估计应该创历史新高了。不过现在也只差了0.53%。只要操作不可能每次都是有超额收益的。卖出飞凯转债的一个原因是飞凯的强赎触发比不是像绝大多数可转债那样是130%而是120%。
这次12月7日雪球在深圳召开的嘉年华再次邀请了我上台，这次是和小卡老师的一个对话节目，我们商量了半天，用了《小散如何利用自己的优势？》这个题目。我先在这里抛砖引玉，谈谈我自己的想法，大家有什么要问的可以在下面留言。
说起小散的优势，我们先说说小散的劣势。作为非专业小资金的小散，劣势肯定很多，比如不是专业的，没有足够的时间研究，信息不灵等等，但其实作为小散也有它的优势，我总结了几点：
1、 小散有足够的时间可以等待，不像替人理财的机构，往往在市场的高点被迫加仓，在市场的低点被迫减仓。因为投资人往往是加仓在高位，减仓在低位的。
2、 小散对品种和仓位比较灵活，不像机构的产品，合同里写好是新能源的，再下跌都要按照合同要求的仓位配置产品。今年就有著名的私募清仓对冲产品，就是因为市场变化导致无法对冲。
3、 小散正因为资金量小，所以采用合适的方法完全能把收益率做的更高。巴菲特曾经说过，如果不是那么多资金，他完全可以每年做到50%的收益率。比如我当年做过的四大金刚（封基、纯债、分级A、可转债）很多品种的成交额只有几千万甚至几百万。即使当年封基折价率高达50%，大资金的机构也只能流流口水，因为进不去出不来。所以现在小散更要珍惜四大金刚里唯一留存的可转债。
4、 因为小散的资金量小，所以即使是大资金可以进出的品种，冲击成本也比机构要小很多。小资金对成交价的影响很小，但大资金如果要买卖一个品种，要付出比小资金高的冲击成本。
所以我们作为小散一定要认清自己的劣势和优势，扬长避短，才能在A股这样一个资本市场里活下去而且活得更好。
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今天这个V字走的惊心动魄，最终沪深两市成交了14587亿，比昨天增加了2537亿。
主流宽基指数中领涨的科创50涨3.61%、创业板指涨2.73%，唯一下跌的北证50跌0.23%
申万一级行业指数全部上涨，涨幅居前的传媒涨3.96%、国防军工涨3.40%、计算机涨3.28%；涨幅居后的石油石化涨0.30%、综合涨0.60%、农林牧渔涨0.75%。
4136只个股上涨、853只个股下跌，涨幅中位数1.34%。
亚辉龙、*ST卓朗2只个股盘中创今年新低，寒武纪、汤姆猫、完美世界、岩山科技、万业企业、掌趣科技、东方通信、山推股份、中储股份、日出东方、省广集团、锦龙股份、火炬电子、奥飞娱乐、汇金科技、二六三、华胜天成、淳中科技、东方电热、贝仕达克等74只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、汇金科技、淳中科技、贝仕达克、捷邦科技、广哈通信、魅视科技、实丰文化等8只个股盘中创出历史新高。
530只可转债平均上涨0.88%，对应正股平均上涨1.73%；我的20只可转债平均上涨1.71%，对应正股平均上涨1.94%，实盘账户合计上涨1.67%。
昨天科达正股封板几次最终勉强封住，到收盘折价了2.83%，所以我每个账户留了一手科达转债，其他的都转股了。早上看到科达转债昨天转股7000多万，已经做好正股下跌割肉的准备了，我是这样想的，如果今天正股跌3%，那么按照可转债投资者胆小的个性，可转债的跌幅肯定会超过3%，那我就割肉正股然后再买入可转债，整体也没有吃亏。没想到今天科达正股开盘9.17元，离开涨停还有2分钱，而科达转债开盘136元，涨幅6.60%，我想正股挂个涨停，卖出后再去买可转债，一鱼二吃。没想到涨停板很快成交全部卖出，等我再想买科达转债，已经被拉起来了，我还想等等机会，谁知道科达转债结果封在20%上。
结果就是这样，套利算是成功了，但还不如昨天不转股。正股涨停加上套利大概赚了13%，但不动的话就是20%，少了7个百分点。
不过今天卖出苏州科达的钱买了易瑞转债，抄底成功涨了3.32%，卖出美锦转债后虽然涨了0.34%，但又买入了斯莱转债后上涨了1.97%。再加上我还有一个小账户是平安证券的，持有了10个可转债，科达转债的仓位就是10%比大账户的5%要多很多，而且昨天我是在外出路上转股的，这个小账户好久没操作转股了，一下子找不到怎么转股，结果就没转，虽然科达转债今天也没有卖在20%，也接近20%了，所以这个小账户今天涨了2.39%，而且创出了历史新高，账户合计离开历史新高还有0.70%。
今年账户合计15.52%，已经跑赢了上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、北证50、微盘股指数、可转债等权和正股等权，离开科创50和创业板指也不远了，最高的创业板指今年是16.78%，还有1个多百分点的差距。争取到年底跑赢。
我的实盘操作比较频繁，雪球上我的微辣组合，虽然一个月操作2次，但今年的收益率比我的实盘还略高一点，比如今天的科达转债，还有汽模转2等，我的实盘都很早下车了，但微辣组合都吃到了一大段。实操的心态还是不一样，坐了一次电梯就总想早点落袋为安。
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在上海方言中，“拧巴” 可以用 “疙瘩” 来表达类似的意思。我想到一个词：喔撒，不知道怎么写，读音上海人都知道。
“疙瘩” 读音为 “gē da”，形容一个人比较固执、执拗，想法或行为别扭，不顺畅。例如：“侬格个人哪能介疙瘩啦（你这个人怎么这么拧巴呢）。”
:)
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虽然我自己满仓了正股市值不大的可转债，但也知道小票最近一直强于大盘是不可能的。所以今天大强小弱我觉得也是没什么可以抱怨的。
主流宽基指数中唯一上涨的上证50涨0.41%，领跌的北证50跌3.92%、中证2000跌1.26%。
申万一级行业指数中领涨的银行帐0.92%、食品饮料帐0.83%、农林牧渔帐0.53%；领跌的电力设备跌2.14%、实际上跌1.99%、汽车跌1.89%。
1495只个股上涨、3490只个股下跌，涨幅中位数-0.93%。
亚辉龙、*ST卓朗2只个股盘中创出今年新低。
吉祥航空、湖南黄金、国盾量子、完美世界、汤姆猫、岩山科技、利欧股份、孩子王、东方精工、省广集团、粤桂股份、格力地产、奥飞娱乐、日出东方、光华科技、二六三、胜利精密、华胜天成、天源环保、汇通能源等99只个股盘中创出今年新高。似乎又有不少新面孔进入榜单。
其中东方精工、粤桂股份、汇通能源、浩欧博、中坚科技、贝仕达克、魅视科技、实丰文化等8只个股盘中创出历史新高。
531只可转债平均跌0.40%，对应正股平均跌1.06%。我的主仓20只可转债平均下跌0.20%，对应正股平均下跌0.58%。账户合计实际下跌0.16%。
今天卖出的奇正转债从卖出到收盘下跌了1.01%，买入帝欧转债收上涨了0.78%，超额了1.81%。昨天卖出的华兴转债和帝欧转债今天分别下跌了0.66%和1.52%，买入的测绘转债和新北转债分别上涨了0.01%和0.46%。虽然昨天换仓是负超额，但今天纠正过来了。
昨天收盘后文灿转债和拓斯转债公布了强赎，结果今天两只转债都大跌，但原因不太一样，拓斯转债大跌13.46%，主要原因是正股跌了13.10%，当然你说拓斯正股是因为强赎而大跌的，但至少最终还是因为正股引起的。但文灿转债就不太一样。文灿正股今天只跌了1.88%，但文灿转债却大跌12.55%。主要原因是昨天收盘文灿转债溢价接近14%！
正好有个网友持有这个品种，昨天强赎公告出来后就问我今天要跌多少？我问他接近强赎而且溢价14%为什么不清仓呢？他说是因为亏损，所以舍不得割肉。
前几次文灿没强赎不等于不会强赎，溢价14%只能代表持有者都相信文灿不会强赎，和实际会不会强赎无关。因为亏损再去冒这样的风险更加得不偿失。文灿转债开盘只跌了6.66%，即使到了收盘也只跌了12.55%，还有1.57%的溢价率没跌完，所以A股市场还是非常仁慈的，如果换在港股或者美股，14%的溢价率肯定一步到位全部跌过，这也从另一个角度说明只要你忘记成本，A股其实比港股和美股更加容易做。
忘记成本的割肉，也不是乱割一气，而是经过严格的分析，该割肉的还是要早割。当然，这个事情也是知易行难，只能有意识的慢慢培养起来。
在拧巴的市场里活下去在上海方言中，“拧巴” 可以用 “疙瘩” 来表达类似的意思。
这个市场捉摸不透，本来今天已经做好下跌的准备了，早上还是大强小弱，结果到了下午2点开始反弹了，最终变成了大弱小强。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨3.11%、中证2000涨1.55%；领跌的科创50跌1.18%、上证50跌0.75%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨2.45%、纺织服饰涨2.24%、综合涨1.83%；领跌的通信跌1.37%、国防军工跌1.25%、电子...
“疙瘩” 读音为 “gē da”，形容一个人比较固执、执拗，想法或行为别扭，不顺畅。例如：“侬格个人哪能介疙瘩啦（你这个人怎么这么拧巴呢）。”
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个人收益率，用IRR计算是否精准？年初净值，然后每交资金进出的时间，金额，期末净值，这样用公式算出IRR?我就用IRR算过家庭总资产的收益，因为自己的软件能支持，所以想看看算的效果。基本上，每次算出来的收益率和简单Dietz法差不多。
当然，最好是家庭所有资产，扣除必要资金，作为整体计算。
但是这也体现出IRR的问题了：IRR的计算需要精确时间点的资金出入数据，算法极其复杂，要解高次方程，计算量超大，遇到一些极端情况还会出现算不出来结果。费这么大的劲，最后算出来的数据也就跟简单Dietz这种最简单的算法差不多，那用IRR的优势在哪儿？
而且IRR的最大问题是它的结果没法分析。IRR只能给出一个收益率数字，既没办法查看收益的组成，也没办法像基金净值法那样生成一条曲线。对着最后那个数字，要说它精准还是不精准，也很难去衡量。
对于主投权益市场的组合来说，把收益看成是斜率固定的一条直线未必是合适的方法。IRR恐怕还是更适合用于债券、贷款等等固收的场合。
我是比较倾向基金净值法的，它可以比较客观地衡量风险收益的比例。假如我年初投入100万，第二天赚了1%，然后卖出99万后出金99万，到年底无论按出入金还是按平均市值来算收益，风险收益比例都是不客观的。而基金净值法按初始本金算当日收益，出入金后按新本金计算收益，做不得假，能比较客观地衡量投资水准和策略的表现。说得挺对，最关键的一点是“所有的投资资金都要算本金”，也就是说本金要以家庭总资产来计算而不是以投资账户里的钱来计算。然而绝大多数使用基金净值法的个人投资者都做不到这一点，这也是很多大神所谓的“高收益率”的产生原因。
对于频繁出入金的建议再加一幅净利润资金曲线图，两张一起看，更能客观地表现收益情况。而且所有的...
使用基金净值法，一定要保证出入的资金流是不受基金管理者控制的，否则收益率就严重失真。只有以家庭总资产作为本金才可以真正保证这一点。但在实践中，真要做到的话，必须把家庭开销收入，柴米油盐等都作为出入资金流的一部分来算净值，这对于普通个人要求太高了。未来我可能会在自己写的软件里加入这个功能，如果真的做到了，应该会是所有收益率算法中最准确的。
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这个市场捉摸不透，本来今天已经做好下跌的准备了，早上还是大强小弱，结果到了下午2点开始反弹了，最终变成了大弱小强。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨3.11%、中证2000涨1.55%；领跌的科创50跌1.18%、上证50跌0.75%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨2.45%、纺织服饰涨2.24%、综合涨1.83%；领跌的通信跌1.37%、国防军工跌1.25%、电子跌0.97%。
3621只个股上涨、1392只个股下跌，涨幅中位数1.25%。
今天坤彩科技、亚辉龙、*ST卓朗3只个股盘中创出今年新低，好长时间没出现3只以上的个股创今年新低了。
上汽集团、三六零、四川九洲、有研新材、利欧股份、东方精工、拓尔思、兆威机电、易点天下、粤桂股份、格力地产、山推股份、佛然能源、柯力传感、安泰科技、国光电器、浙江建设、日出东方、佳都科技、南极电商等104只个股盘中创出今年新高。
其中四川九洲、有研新材、东方精工、兆威机电、易点天下、粤桂股份、国光电器、浩欧博、中坚科技、贝仕达克、捷邦科技、实丰文化等13只个股盘中创出历史新高。
534只可转债平均上涨0.28%，对应正股平均上涨1.52%；我的主仓20只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨2.38%。虽然今天如果不换到收盘0.92%超越了等权0.28%比较多，但因为盘中换债导致今天负的超额。
今天盘中买入测绘转债后上涨了0.24%、买入新北转债后上涨了0.27%；但卖出华兴转债后上涨了0.81%、卖出帝欧转债后上涨了1.10%。今天操作平均超额了-0.69%。量化轮动总是有进有出的，今天就被我做反了，看看明天能不能追上来。
今天的A股，不是因为下跌而感到不舒服，而是明明有价值的股票偏偏就是不涨，估值几百倍甚至亏损的股票涨的欢，蹭了一个时髦的概念，可以乱涨，明明大家都知道将来要暴跌，只要最后一棒不在自己手里就可以了。这样的市场，我想不出上海方言里用什么词来形容，反而是脑子里跳出一个北方方言：拧巴。
最接近历史新高的，涨的最好的指数，不是A500，也不是科创板和创业板，而是市值最小的微盘股指数，今天收盘3821.32，历史最高点似乎11月12日的3921.96，只要再涨2.63%就创历史新高了。我在雪球上做的小市值组合（https://xueqiu.com/P/ZH3147753），今天大涨了3.99%，再次创出了历史新高，2022年8月6日建立的，2年多时间竟然大涨了106.38%，但你看估值，看财务数据，都没办法看。
拧巴的市场，很难用贵或者便宜来形容，所有的银行股都破净了，股息率远远超过存银行，今年还总算涨了一段时间，证监会的市值管理公布后，我总以为可以涨个几天，结果银行就在周一涨了一天，第二天就偃旗息鼓。我也很想长期持有几个基金或者股票做价值投资，但现实告诉我行不通，只能做可转债的轮动，反正我也不会持有很久，价值一跌就卖了，即使亏损也亏不了多少，长期下来比很多人做价值投资的反而要赚的多，哎，这个市场真拧巴。
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对于频繁出入金的建议再加一幅净利润资金曲线图，两张一起看，更能客观地表现收益情况。而且所有的投资资金都要算本金。出金买车的从本金中扣除，出金买理财的依然是本金的一部分。
想当年我们总是拿100股的100%浮动收益开玩笑……
你这举例就不合适吧，年初转出去了自然就按2K来算了，除非你年初就赚完了一年的收益，剩下八个月都买货币基金。你说年初1W，年底转出8K然后按2K算那还差不多。但时间足够拉长我觉得影响也不是很大。除非你说初始10W，后面你追加100W进来。你这个思想其实是“改良的Dietz方法”。投资收益率计算主要方法就那几种，我在自己写的软件文档里面有详细的总结：
https://goalsum.github.io/TataruBook/rate_of_return_cn.html
就像封基老师之前说的那样，每一种方法都有明显的缺点，所以文档里对大部分算法都给出了体现其缺点的极端例子。对于收益率算法的疑问，通常看完这篇文档就足以解答了。个人觉得基金净值法（时间加权收益）是不适合个人投资者的，它大部分情况下甚至还不如简单Dietz法有效。
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这样做红利低波能做到最近10年每年都盈利张翼轸老师前2天发表的《月历效应实战指南：中证红利、中证1000、创业板》和《看月历买A股，收益竟然如此稳健》看了很受启发，用一句话总结：A股的沪深300、中证红利、中证1000、创业板等指数，如果在每个月的月末最后一个交易日持有1天，加上月初前5个交易日持有5天，一个月持有6个交易日，长期来看会有很大的超额收益。我复验了一下确实如此。我补充几个问题，第一...确实是这样。但逻辑时什么呢？说是月末资金出，月初资金进也不像，因为只有红利低波有效，其他指数无效。中小板的指数似乎在月初往往跌得还很多，是不是因为这个资金跷跷板效应进红利低波避险？建议多回测几个指数，尤其是中小板指数分析一下。
walkerdu
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这样做红利低波能做到最近10年每年都盈利张翼轸老师前2天发表的《月历效应实战指南：中证红利、中证1000、创业板》和《看月历买A股，收益竟然如此稳健》看了很受启发，用一句话总结：A股的沪深300、中证红利、中证1000、创业板等指数，如果在每个月的月末最后一个交易日持有1天，加上月初前5个交易日持有5天，一个月持有6个交易日，长期来看会有很大的超额收益。我复验了一下确实如此。我补充几个问题，第一...我在果仁回测512890，用这个公式筛选条件：or(daym(1)<3,daym(0)<5)，看交易详情也确是前5天和最后一天持有，空仓选债基或者货基，开盘价和收盘价回测结果差异很大。不过我感觉可以照此试试，感谢封基老师分享。
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张翼轸老师前2天发表的《月历效应实战指南：中证红利、中证1000、创业板》和《看月历买A股，收益竟然如此稳健》看了很受启发，用一句话总结：A股的沪深300、中证红利、中证1000、创业板等指数，如果在每个月的月末最后一个交易日持有1天，加上月初前5个交易日持有5天，一个月持有6个交易日，长期来看会有很大的超额收益。我复验了一下确实如此。
我补充几个问题，第一个，月历效应在美股是否有效，我们拿标普500指数从2014年12月31日到2024年11月22日近10年的数据复测如下：
10年里跑输了7年，累计跑输了43.77%，年化跑输了5.65%，显然不是一个好策略。我们再来看看标普500在每个月的第1个交易日、第2个交易日到第N个交易日的平均涨幅，以及倒序（即月末最后一个交易日算起）的平均涨幅：
顺序涨幅最高的是第12个交易日的0.20%，倒序涨幅最高的是月末第11个交易日的0.18%，但顺序第13的平均涨幅马上变成了-0.13%，而倒序第10马上变成了-0.04%，看不出单调性，而且倒序第1的平均涨幅是-0.08%，也就是说标普500在月末最后一天的平均涨幅反而是负数。
月历效应在A股和美股两种完全不同的结果，说明了在成熟市场至少月历效应是非常弱的，只有在散户居多的A股这样的新兴市场，才有可能长期存在这样的月历效应。
第二个问题是如果在空仓的时候持有债券，比如城投债ETF？我用红利低波&城投债ETF来回测如下，5+1代表月初持有5个交易日，月末持有1个交易日：
我们从上面的回测知道，红利低波本来在2016、2018、2020、2022这4年都是负收益，但5+1策略只有2018年亏了4.52%，如果空仓持有城投债，那么2018年的亏损缩小到1.71%，年化从红利低波的4.30%、5+1的9.45%提高到12.40%。
第三个问题是，5+1中如果不是持有月初5天呢？回测如下：
如果仅仅看年化收益率，那么最高的不是5+1而是9+1，但9+1在2018年亏损了5.43%，如果要求每年正收益，那么2+1和3+1是可取的方案。
红利低波是价格指数，没有包含分红，如果用含分红的红利低波全收益指数，那么情况会更加完美：
红利低波的全收益这10年的年化比价值指数要高4%多，但这个策略每个月只持有3-5天，所以增加的不多。个人觉得3+1或者5+1都是可选的方案。
实际的红利低波ETF因为含分红但有各种成本，所以年化收益率介于价格指数和全收益指数之间。ETF的交易成本一般在万1，而城投债ETF的交易成本是0，所以这里忽略不计了。
通过以上大量数据的回测告诉我们，月头月末持有几天比一直满仓要好很多，在A股至少目前还不是无脑长期投资的场所，你看到的什么一个人持有某某股票忘记了翻了多少倍，仅仅是幸存者偏差而已。
当然你可以选择其他不同的指数和ETF来回测，历史数据只能代表历史，将来和美股一样走慢牛了，很多A股的规律可能都会被打破，只不过现在还早，将来的事情再说了。
再次感谢张翼轸老师！
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