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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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昨天因为回了一次我曾经工作了整整20年的老东家——上海联想总部，晚上很晚回家，今天补上。
昨天的行情非常割裂，再次回到了大弱小强的特点。
主流宽基指数领涨的科创50涨1.89%、微盘股指数涨1.83%；领跌的上证50跌0.50%、沪深300跌0.45%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.39%、美容护理涨1.38%、纺织服饰涨1.36%；领跌的煤炭跌2.27%、钢铁跌1.34%、石油石化跌0.71%。今天红利因子跌得多。
3160只个股上涨、1868只个股下跌，涨幅中位数0.79%。
中远海能、普利制药盘中创出今年新低，不过普利最终上涨了3.24%。
寒武纪、江苏银行、润泽科技、歌尔股份、兆易创新、生益科技、瑞芯微、光迅科技、恒玄科技、锐捷网络、思特威、星宸科技、沃尔核材、麦格米特、乐鑫科技、乖宝宠物、东阳光、粤高速A、协创数据、马钢股份等127只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、光迅科技、锐捷网络、思特威、星宸科技、沃尔核材、麦格米特、乐鑫科技、粤高速A、协创数据、峰岹科技、兆龙互联、联瑞新材、欧陆通、德科立、博士眼镜、明月镜片、天健股份、青木科技等19只个股盘中创出历史新高。
512只可转债平均上涨0.81%，对应正股平均上涨1.10%；我的主仓20只可转债平均上涨0.89%，对应正股平均上涨1.33%。账户合计实际上涨0.95%。
昨天没做任何操作，超额的主要原因一方面是10只可转债的小账户上涨了1.23%，一方面昨天晚上九洲转2的利息到账。
好几天没操作了，似乎收益率上上下下基本和可转债等权指数持平，实盘经历了8、9、10、11连续4个月大幅度跑赢等权指数后，这个月开始有点跑输了，这也是很正常的。下周起还有7个交易日就结束了今年的交易了，估计也就这样了，不太可能再会大涨大跌了。
昨天我们联想传奇社成员回了一次坐落在上海张江的联想上海总部，现在已经是创业中心了。据联想研究院上海分院院长毛世杰（就是当年写《公司不是家》的作者）昨天给我们介绍，联想在上海的研发人员已经有2700多人，和我当年在的时候的人员结构有了很大的不同，昨天我们参观看到的智能化制造、六足机器狗、自动咖啡机等一系列产品，无一不是结合AI发展出来的。今天的联想，大约80的生产制造、70的研发人员、60的员工在国内，而75%的营收来自海外。和我30年前进联想，每天一大早就要去抢唯一的一门电话打的情况，真的是发生了翻天覆地的变化。而我也是幸运的在公司高速发展中一起成长起来的。今天我用的量化投资，就是得益于当年要管理2287个县级以上城市的上万名售后人员的经历。
下图6就是昨天联想的咖啡机现场用我拍的照片制作的拉花，很像吧？最终我把自己喝了。
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今天A股算是非常争气了，三大利空：美股暴跌、汇率贬值、周四魔咒，没有压倒A股，非常难得。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨3.28%、科创50涨1.17%；领跌的上证指数和上证50均下跌0.36%、微盘股指数下跌0.32%。今天是两头跌中间涨，非常罕见的走势。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.31%、电子涨1.82%、计算机涨1.75%；领跌的商贸零售跌2.05%、煤炭跌1.96%、食品饮料跌1.31%。
2217只个股上涨、2746只个股下跌，涨幅中位数-0.19%。
今天坤彩科技、亚辉龙、普利制药盘中创出今年新低。寒武纪、中兴通讯、江苏银行、上海银行、润泽科技、沪农商行、兆易创新、瑞芯微、光迅科技、恒玄科技、锐捷网络、盛科通讯、思特威、星宸科技、东阳光、光环新网、乐鑫科技、马钢股份、视觉中国、华电能源等91只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、上海银行、光迅科技、盛科通讯、思特威、星宸科技、乐鑫科技、中科蓝汛、铂科新材、润欣科技、欧陆通、慧翰股份、龙高股份等13只个股创出历史新高。
511只可转债平均下跌0.10%，对应正股平均上涨0.02%。我的主仓20只可转债平均下跌0.15%，对应正股平均下跌0.09%。账户合计实际也是下跌0.15%。
这几天都没做交易，看看尽可能少交易情况会如何。昨天大涨的九洲转2今天跌了1.27%，但也有可能继续上涨，比如昨天上涨1.80%，价格已经到133.296元的博杰转债，今天大涨了2.78%，收盘137元，还好我昨天没卖。对比下来，基本上严格按照一个月轮动两次的雪球上的微辣组合，今年的收益率还比我的实盘要高一点。
今天A股遇到了美股大跌，人民币汇率下跌、星期四魔咒三大利空，基本上都在盘中消化了，虽然两头下跌，但跌幅很小。沪深两市成交额14441亿，比昨天还增加了1836亿，体现了A股很强的抗跌性。
年末来临，后天就是冬至了，一年中最寒冷的日子马上就要来临了，股市也是迎来了年末的考验。今年还有8个交易日，即使我的账户每天跌2%，今年还是盈利的。当然这种可能性很小，历史上一年中最后一个交易日大概率是上涨的，可转债每天跌2%，那大盘指数要跌到哪里啊？肯定是血流成河了。
即使下跌可能性大，我也不减仓，今年4月份空仓踏空4%太记忆犹新了。宁可满仓亏损，都不要轻仓踏空。
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今天成交额虽然缩量了，但各大指数涨的很均匀，除了北证50和微盘股指数下跌。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.47%、中证1000涨0.85；领跌的北证50跌0.60%、微盘股指数跌0.05%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.27%、计算机涨1.70%、通信涨1.29%；领跌的综合跌1.09%、农林牧渔跌0.61%、纺织服饰跌0.52%。
2761只个股上涨、2138只个股下跌，涨幅中位数0.20%。
亚辉龙继续在盘中创出今年新低。寒武纪、江苏银行、上海银行、沪农商行、兆易创新、君正集团、恒玄科技、盛科通讯、粤高速A、中公教育、马钢股份、海亮股份、视觉中国、华电能源、中科蓝汛、云天励飞、奥比中光、海南矿业、润欣科技、精达股份等75只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、上海银行、盛科通讯、粤高速A、中科蓝汛、润欣科技、五洲交通、龙高股份等8只个股盘中创出历史新高。
512只可转债平均上涨了0.68%，对应正股平均上涨了0.48%。我的主仓20只可转债平均上涨了0.36%，对应正股平均下跌了0.16%。账户实际上涨了0.31%。今天正股没涨多少，但可转债涨幅都超过正股。
今天我没做任何操作。但昨天换仓带来了悲剧，昨天卖出的明电转债今天继续大涨9.03%，而昨天没卖出的国城转债今天大跌了6.33%，对应的正股国城矿业大跌9.46%，几度还逼近跌停。
难道国城矿业有什么利空吗？不是，恰恰相反，昨天有个资产收购的利好，那为什么大跌呢？看了前期的走势，我才明白是前期的上涨已经透支了这个利好，昨天的公告就好比见光死，当然，如果今天大涨，就会解读成利好推动了。A股很多事情都是事后才能解释。
今天河北师大教育基金会给我颁了一个真知奖，用来表彰我设立化成奖学金10周年，想想也真快，我退休近10年，设立奖学金也10年了。设立奖学金的时候，还是我刚刚走出抑郁症阴影的时候，当时为了转移注意力，拼命在雪球、集思录等平台写文章，分享自己的投资心得，同时也通过设立奖学金这种方式纪念我的父母，回报社会，也弥补一下我自己因为文革没能进全日制高校的大门的遗憾。
10年来我分享了大量的投资心得，也收获了非常多的粉丝，投资也取得了很好的回报，最重要的是彻底治愈了我严重的抑郁症。所以我觉得设立奖学金也好，给大家分享投资知识也好，不全是我单向的给予，而是双向的互相成就。粉丝们提出的很多问题，说实在有些我也不懂，也促使我进一步去学习。今天下午和上海的粉丝们现场交流了一个下午，又使得我对这个问题有了更加深一步的理解。
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今天大盘翻身，小票入地。
主流宽基指数中领涨的上证50指数涨0.41%、沪深300指数涨0.26%；领跌的微盘股指数跌5.88%、中证2000跌4.42%。
申万一级行业指数中唯一上涨的食品饮料涨0.27%；领跌的商贸零售跌5.36%、社会服务跌4.74%、纺织服饰跌4.20%。
527只个股上涨、4559只个股下跌，涨幅中位数-3.59%。
亚辉龙盘中创出今年新低。农业银行、生益科技、君正集团、山东高速、雅戈尔、生益电子、锐捷网络、沃尔核材、居然智家、深高速、粤高速A、视觉中国、汇金科技、国城矿业、海南矿业、众泰汽车、奥瑞金、铂科新材、天下秀等90只个股盘中创出今年新高。
其中农业银行、山东高速、雅戈尔、生益电子、盛科通讯、沃尔核材、深高速、粤高速A、汇金科技、铂科新材、联瑞新材、德科立、五洲交通、大连圣亚、龙高股份等15只个股盘中创出历史新高。
随着国债收益率的下降，农业银行和多只高速公路股票因为利差而推动上涨。
513只可转债平均下跌1.20%，对应正股平均下跌2.83%；我的主仓20只可转债平均下跌1.12%，对应正股平均下跌3.17%。今天可转债相对正股还是非常抗跌的，可转债跌幅大于正股的日子毕竟是少数。
今天有超额主要来自换仓，卖出明电转债和灵康转债后到收盘平均下跌了1.01%，买入泰福转债、濮耐转债后到收盘平均微涨0.20%，最终超额了1.21%。另外小账户也只跌了0.69%。
今天割肉灵康转债平均价格111.771元，一周前125.662元卖出，亏损了11.05%。正股同期跌了18.07%。当时买入的时候也知道年报后可能会退市，还是想做一次短线，普利转债是因为前一天大涨后第二天暴跌，亏得及时卖出账面还是盈利的。但普利的成功在灵康上还债了。
虽然灵康转债上损失了11.05%，但因为分散持有，5%的仓位相当于满仓亏损了0.55%，影响还不是特别大。
如果满仓灵康药业，要亏损18%，但如果是可转债，就只有11%，如果分散持有，就只有损失0.55%，分散持有可转债的亏损，只是满仓股票亏损的33分之一，这说明了分散持有可转债这样的系统，它的容错性非常强。
我从2021年开始满仓轮动可转债，其实也犯过很多错误，但正是因为可转债在利空时的下跌要远远小于正股，再加上分散持有，渡过了一个又一个难关。
当然，不犯错误是最好的，但我毕竟是一个普通人，很难不犯错。找个容错性强的策略，也是一个在短期内无法提高判别能力时的一个办法。
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今天是两头强，中间弱行情，机构开了一个大市值包厢，游资开了一个小市值包厢，各玩各的，中间的正好达成十三不靠。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.42%、上证50涨0.13%；领跌的北证50跌3.44%、创业板指跌1.51%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨1.98%、商贸零售涨1.87%、公用事业涨1.56%；领跌的建筑材料跌2.24%、电子跌1.78%、计算机跌1.59%。
1725只个股上涨、3262只个股下跌，涨幅中位数-0.76%。
永辉超市、雅戈尔、恒玄科技、居然智家、沃尔核材、深高速、粤高速A、建设工业、稳健医疗、百联股份、ST易购、利亚德、省广集团、国城矿业、视觉中国、奥飞娱乐、云天励飞、大悦城、中科蓝汛、众泰汽车等211只个股盘中创出今年新高。
其中雅戈尔、沃尔核材、深高速、粤高速A、中科蓝汛、长白山、明阳电气、润欣科技、德科立、爱仕达、大连圣亚、壶化股份、海川智能等13只个股盘中创出历史新高。
516只可转债平均下跌1.04%，对应正股平均下跌0.72%；我的主仓20只可转债平均下跌1.10%，对应正股平均下跌0.81%。今天不管是全市场还是我的主仓持仓可转债均出现可转债跌幅大于正股跌幅的异常情况，这也说明了前期可转债超市场的行情可能要告一段落了。
今天我的账户合计下跌0.91%，跌幅小于主仓20只可转债到收盘价的平均跌幅和全市场的平均跌幅，主要来自今天的换仓：
卖出了开能转债、易瑞转债、文科转债、奇正转债，到收盘平均下跌了0.88%；买入了威派转债、开润转债、威唐转债、希望转债，到收盘平均上涨了0.07%；平均超额了0.96%。另外10只可转债的小账户下跌了0.83%，也做了贡献。
如果按照昨天收盘的总市值从小到大排序分成20组，那么今天的平均涨幅和中位数如下：
市值越小的组别表现越好，到第16组，也就是总市值从127.1亿道157.26亿，平均跌幅1.31%，中位数-1.26%，是20个组里跌幅最大的，随着市值再增加，跌幅逐步减少，一直到市值最大的一组，跌幅最小。
今天的涨跌印证了一个说法，机构和游资分别开了不同的包厢在玩。但今天随着市场整体下跌，这两个包厢也越来越小了。甚至以游资为主的北交所，最近游资有退出的迹象。
很多小市值策略今天又创出了历史新高，包括我在雪球上的这个组合。不过我是胆小不敢上实盘了。快要过年了，风险越来越大了。
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最近可转债表现比较亮眼，很多人很羡慕，更有不少人问我为什么可转债是鱼多的池塘，为什么可转债是涨跌不对称的。关于这些问题，过去我已经说过很多次了，今天周末，再来详细说说。
我们先来看一个例子，亚药转债（128062）在本周二盘中创出了141.143元的历史新高，周五遇到大跌，收盘也有132.950元，这个可转债是2019年4月24日上市的，上市第一天收盘106.81元，5年多来上涨了24.47%，并不算涨的特别好。
可转债5年多来是上涨的，按照很多买股票的人的想法，正股也应该上涨的，即使下跌也不会跌多少吧？仔细查一下，跌碎你的眼镜。亚太药业在可转债上市的当天，2019年4月24日收盘是17.74元，2024年12月13日收盘是3.95元，下跌了整整77.73%。
同样5年半时间，正股下跌77.73%，可转债上涨24.47%！为什么差异那么大？最主要的奥秘就在4次下修。
亚药转债原始转股价是16.25元，也就是说一张可转债如果转股，可以换成100/16.25=6.1538股，2022年9月8日下调到8.5元，2023年3月31日下调到6元，2023年7月14日下调到4.21元，2024年7月1日下调到3元，对应的转股数变成100/3=33.333股。也就是说，经过4次下修，一张可转债转股的数量从6.1538股，增加到33.333股，是原来的5.42倍!
4年半来虽然亚太药业的股价跌了77.73%，但可转债转成股票的数量是原来的5.42倍。这才是正股暴跌，可转债还上涨的奥秘。
可转债不亏，那么谁吃亏了呢？显然是正股，下修的结果，是摊薄了正股的收益。但一般情况下正股的体量是可转债的好几倍，比如亚太药业市值是28.2亿，亚太转债的市值才4.07亿，正股的体量是转债的7倍，所以感觉不是那么强烈。
即使这样，每次下修还是要开会表决，而且可转债持有人还要避嫌。而且不是正股跌的多了就会公司提议下修。尽管如此，还是有相当多的可转债下修甚至多次下修。
那么什么情况下可转债可能下修呢，还是以亚太转债为例，发行公告里是这样写的：在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%。简单的说，就是正股跌的多了，就有可能下跌。
这就是可转债涨跌不对称的一个重要原因，因为没有涨多了可以上修的。这就造就了可转债上不封顶，下有保底的特点。所以我们持有可转债的投资者，涨也高兴，跌也高兴，因为市场经过涨跌一个周期后，正股可能回到原来的价格，但我们又创新高了。
多说一句，下修是A股给我们的福利，在美股的可转债是没有这个规定的。这也是A股胜过美股不多的一个地方。
我是从2021年开始做可转债的，这4年来绝大部分时间和绝大部分品种都是以可转债为主，对比一下这4年来我的实盘收益率和美股的三大指数、A股的主流指数和70只可转债基金的平均收益率：
最后说一句：可转债基金的业绩差并不代表基金经理的水平差，而是因为市场容量的原因，可转债基金选择的都是大市值的可转债，很多日成交额才几千万的可转债，公募基金无法进入。大部分可转债的散户投资者的业绩都超过了可转债基金甚至可转债的等权指数，所以我说在A股可转债几乎是唯一送给小散的礼物。
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该来的总归会来的，今天的调整，使得宽基指数下跌都超过了1%。
主流宽基指数跌幅小的北证50跌1.07%、微盘股指数跌1.43%；跌幅最大的创业板指跌2.48%、上证50跌2.38%。还是大票比小票跌的多。
申万一级行业指数中唯一上涨的传媒涨1.44%；领跌的房地产跌3.26%、非银金融跌3.20%、有色金属跌3.08%。
794只个股上涨、4279只个股下跌，涨幅中位数-2.30%。
寒武纪、东鹏饮料、润泽科技、供销大集、永辉超市、人福医药、国联证券、恒玄科技、国盛金控、生益电子、蓝色光标、居然智家、建设工业、豫园股份、星宸科技、稳健医疗、乐鑫科技、百联股份、省广集团、利亚德等265只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、东鹏饮料、生益电子、星宸科技、乐鑫科技、惠城环保、中科蓝汛、巨轮智能、长白山、万辰集团、润欣科技、龙迅股份、爱仕达、大连圣亚、壶化股份、实丰文化、海川智能等17只个股盘中创出历史新高。
今天市场大跌，但创出今年新高和历史新高的个股数量并没有减少。
519只个股平均下跌0.74%，对于正股平均下跌2.00%；我的主仓20只可转债平均下跌1.31%，对应正股平均下跌3.22%。账户合计实际也是下跌1.31%。今天外出，没有任何操作。
今天市场大跌，账户的下跌又跑输了可转债的等权指数，我不但不沮丧，而且还有点暗暗窃喜。
首先前面连续5天账户创出历史新高，调整甚至大幅度调整也是必然的。有人会说，既然知道连续创新高后会调整，为什么不提前减仓呢？关键是我不知道创了几天的新高就会调整。譬如历史上创了3天的新高调整的可能性最大，如果我在前天开盘就减仓。但我前天、昨天账户涨了2.43%，今天才跌了1.31%，还是不如不操作。要正好在昨天甚至昨天收盘前减仓甚至空仓，才能有效的躲过今天的下跌。说实在肯定有人做到了，但我无法做到。即使这个人做到了，也很难每次精准的逃顶抄底。即使逃顶成功，但没抄底或者抄底不成功，也等于白做。
只不过很多人觉得市场震荡，我不操作就是不作为，一定要“有为”。但有可能还不如无为。
第二可转债是一种涨跌不对称的品种，如果大A像美股那样牛长熊短，可转债是无法跑赢市场的。但大家都知道，A股实际上是一个牛短熊长的市场，只有来回震荡，可转债才会每次创出新高。没有下跌，也就没有超额收益。虽然我说这个话很残酷，但却是事实。
既然我们无法逃避下跌，而下跌后的上涨又给我们带来了更多的超额收益，我们为什么不高高兴兴的迎解今天的下跌呢？
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今天市场涨的比较均衡，成交额也比昨天略有放大。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.09%、创业板指涨1.35%；唯一下跌的北证50跌1.31%。微盘股指数继续创出历史新高，中证2000创出近三年来的新高。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨4.08%、食品饮料涨2.34%、综合涨2.34%；领跌的钢铁跌0.77%、煤炭跌0.55%、机械设备跌0.00%。
3396只个股上涨、1596只个股下跌，涨幅中位数0.66%。
江苏银行、东鹏饮料、歌尔股份、小商品城、润泽科技、永辉超市、欧派家居、国盛金控、居然智家、汤姆猫、建设工业、协创数据、稳健医疗、乐鑫科技、柯力传感、华测导航、隧道股份、百联股份、海亮股份、ST易购等282只个股盘中创出今年新高。
其中东鹏饮料、协创数据、乐鑫科技、柯力传感、华测导航、汇金科技、巨轮智能、中科蓝汛、明阳电气、长白山、一鸣食品、龙迅股份、天健股份、中岩大地、壶化股份等15只个股盘中创出历史新高。
520只可转债平均上涨了0.90%，对应正股平均上涨1.06%；我的主仓20只可转债平均上涨1.10%，对应正股平均上涨1.28%。账户合计实际上涨1.17%。已经连续5天账户创出历史新高了。
账户实际之所以有超额是因为持有10只可转债的小账户今天表现比较好，平均上涨了1.78%。今天主仓持有的20只可转债中，仅有下跌的3只可转债：文科转债（-0.44%）、万讯转债（-0.83%）、博杰转债（-0.66%）在小账户里一只都没有，而上涨最多的帝欧转债（4.13%）、雪榕转债（4.05%）都在小账户里。
今天有个网友找我，说他有个朋友在昨天的末日轮里买了拓斯转债，今天发现不能交易了。拓斯转债现在是折价的，一般真的遇到这个情况转股就可以了，偏偏他连创业板权限都没有，来问我怎么办？
他的拓斯买了2万左右的金额，加上其他资产总共才4万，开通科创板需要20天平均资产10万以上，那么他还需要160万放1天，因为开通是需要T+2。基本上是很难挽回了。
拓斯转债昨天收盘255.001元，被强赎后只能拿回101.16元，亏损高达60.33%，如果是2万金额的话，那么就是亏损1.2万元，对于一个账户资产只有4万的小散来说，稀里糊涂的亏损了1.2万元，无疑是晴天霹雳。
我不知道他为什么在拓斯转债最后一天还去买入，而且最后一天还有Z标记，如果仅仅是炒作，那么收盘前也应该要退出来。而且如果没有创业板权限，当你买入相应的转债后系统还会提醒你。我觉得管理层已经做的够多了，还是小散自己的问题。
这个事情也提醒我们，虽然可转债是一种对小散特别友好的品种，但它是建立在熟悉规则的基础上的，可转债不像股票，它最长也只有6年的生命周期，遇到强赎不能死扛。即使亏损了也要割肉，否则损失更大。
最后我在私下想，这个网友的朋友很有可能就是他自己，只不过他不好意思说。我有一个朋友XX，往往是自己。
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按理说，市场买了那么多A500ETF，大票应该强于小票，但今天偏偏又是一个小票涨大票跌的日子。
主流宽基指数中领涨的中证2000涨1.67%、微盘股指数涨1.61%；领跌的北证50跌1.39%、上证50跌0.47%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨3.29%、纺织服饰涨2.68%、轻工制造涨2.48%；领跌的银行跌1.20%、非银金融跌0.62%、电力设备跌0.34%。又是银行领跌。
3797只个股上涨、1217只个股下跌，涨幅中位数0.96%。
东鹏饮料、歌尔股份、小商品城、润泽科技、人福医药、爱玛科技、恒玄科技、国盛金控、山子高科、国盾量子、上海建工、居然智家、成都华微、建设工业、乐鑫科技、柯力传感、稳健医疗、上海机电、隧道股份、马钢股份等203只个股盘中创出今年新高。
其中东鹏饮料、成都华微、乐鑫科技、柯力传感、埃夫特、巨轮智能、中科蓝汛、焦点科技、明阳电气、天源环保、一鸣食品、科力尔、斯菱股份、广哈通信、中岩大地、宁波精达、新瀚新材、海川智能等19只个股盘中创出历史新高。
521只可转债平均上涨1.11%，对应正股平均上涨1.21%。我的主仓20只可转债平均上涨1.14%，对应正股平均上涨1.53%。账户合计实际上涨1.25%。今天总算跑赢了可转债等权指数，也是账户连续4天创出历史新高。
今天有超额主要是来自换债，卖出的宇邦转债到收盘上涨了0.82%，但买入的文科转债到收盘上涨了2.81%，超额收益1.98%。
每次换债总是有得有失，今天宇邦转债换文科转债算是赚了便宜了，但昨天东风转债换灵康转债，不但昨天吃了亏，而且今天继续拉开：卖出的东风转债今天大涨了2.89%，买入的灵康转债今天继续下跌1.64%。好在只有二十分之一，对整个账户的影响不大。
只要你做大量的量化轮动，做错的数量不会少。我这种完美主义的性格，总是希望这样的错误越少越好，对自己力求完美也是我10年前抑郁症的一个重要原因，任何事情都是过犹不及，只要你做量化轮动，要不做错几乎是不可能的，过分自责也是我们这种性格的人的一个最大的问题，虽然10年前走出了抑郁症的阴影后自己也意识到这个问题了。
为什么销售了那么多的A500ETF后，大票依然没有强过小票？我在猜测从2021年开始不管是直接买股票的还是买基金的都是偏大市值，最近大市值也算涨过，但如果到了这些投资者的成本线以上，按照过去的经验很容易卖出或者赎回基金间接的促使基金经理卖出大票。而小票即使上面有套住盘也不会非常多，拉升成本要比大票小很多。至少在年报公布或者预告前，小票可能还会强一段时间。明年年初可能是一个转折点。
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昨天的利好带来的结果还是高开低走。但好的一面是主流宽基指数因此而全部封住了今天开盘的跳空缺口，给相信缺口理论的人信心，而且相比较昨天的收盘，也全部都是上涨的。
主流宽基指数涨幅居前的北证50涨2.33%、中证2000涨1.00%；涨幅居后的微盘股指数涨0.38%、上证指数涨0.61%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨2.54%、美容护理涨2.25%、食品饮料涨2.14%；领跌的公用事业跌0.74%、石油石化跌0.47%、综合跌0.40%。
2759只个股上涨、2154只个股下跌，涨幅中位数0.17%。今天个股的表现不如指数。
赛力斯、同花顺、江苏银行、中国国航、南方航空、科大讯飞、上海银行、光大证券、昆仑万维、芒果超媒、永泰能源、芯联集成、三一重能、爱玛科技、机器人、吉祥航空、钒钛股份、山子高科、恺英网络、蓝色光标等291只个股盘中创出今年新高。
其中赛力斯、同花顺、上海银行、协创数据、成都华微、柯力传感、兆威机电、埃夫特、拓斯达、汇金科技、焦点科技、万辰集团、江苏雷利、贝斯特、科力尔、均普智能、天源环保、一鸣食品、伟创电气、斯菱股份等28只个股盘中创出历史新高。
不过赛力斯、同花顺、光大证券、昆仑万维等多只个股冲高回落。
522只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨0.66%。我的主仓20只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨0.10%。账户合计实际上涨0.36%。
连续3个交易日账户跑输可转债等权指数，但也是连续3个交易日创出历史新高。今天账户还因为换仓跑输了持有不动的平均涨幅。卖出东风转债后到收盘下跌了1.70%，但买入灵康转债后到收盘下跌了2.76%，比持有不动少了1.07%。按照均值回归的理论，接下去几天跑赢的可能性越来越大了。
轮动虽然有时做反了跑输，但整体还是跑赢了，12月3日卖出的斯莱转债到今天收盘下跌了7.14%、卖出的普利转债到今天收盘下跌了7.38%，而同时买入的英特转债上涨 2.11%，奇正转债上涨了0.08%。这次轮动平均超额了整整9%。
A股受消息面的影响太大了，而且投资者特别是散户容易受消息面的影响。一般情况下散户容易透支消息面，所以利好容易高开低走，利空容易低开高走。多几次利多利空的消息，散户容易被收购，高手利用它来收割市场。像我这样理智的人，不善于利用多空消息收割市场，也不会被市场收割，还是按照自己的既定策略做。
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统计了上证指数34年来高开的结果，高开1%-2%的，239次里有115次高开高走，胜率48.12%，平均上涨0.13%（指收盘相对开盘的涨幅，下同）。高开2%-3%的，胜率55%，平均继续上涨0.66%，一直到高开6%-7%，胜率跌到33.33%，平均下跌0.76%。也就是说，上证指数历史上高开5%以下的，高开高走的可能性还是比高开低走的可能性略大一点。当然历史数据是历史数据，今天高开是无疑的，...个人看法:
做数据挖掘一定要结合市场逻辑分析，不然容易进入量化陷阱。几十年来A股市场无论结构还是投资群体已经完全改变，A股最初的十几年数据已经没有参考意义。2010年后至今A股羸弱投资者信心崩塌，这段时间的数据更有参考意义。
人在外，我用手机通达信临时写代码统计了一下2010年1月1日至今的上证指数高开2%以上的交易日，统计结果更加严峻。15年来高开2%以上只有13次，其中收盘价低于开盘价(高开低走)有11次，高于开盘价(高开高走)的只有2次，分别为2018年和今年各一次，成功率仅有15%。
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今天来来回回几次折腾，最终只有最大的指数上证50和最小的指数微盘股指数是涨的。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.71%、上证50涨0.08%；领跌的北证50跌4.31%、科创50涨1.09%。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨0.75%、石油石化涨0.65%、钢铁涨0.60%；领跌的房地产跌2.93%、综合跌2.56%、商贸零售跌2.06%。
2026只个股上涨、2971只个股下跌，涨幅中位数-0.42%。
中国国航、南方航空、上海银行、光大证券、永泰能源、辽港股份、康美药业、吉祥航空、山子高科、中公教育、上海建工、河钢股份、鞍钢股份、天茂集团、金隅集团、ST易购、柯力传感、居然之家、百联股份、建设工业等193只最终判处创出今年新高。
其中上海银行、柯力传感、焦点科技、江苏雷利、天源环保、伟创电气、淳中科技、一鸣食品、翔楼新材、中岩大地、冠盛股份、海川智能等12只个股盘中创出历史新高。
亏损大户航空公司和作假公司康美药业都创出了今年新高了。
522只可转债平均上涨0.15%，对应正股平均上涨0.25%。我的主仓20只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均下跌0.04%。因为小账户微跌，导致实盘账户上涨只有0.11%。虽然再次跑输可转债等权指数，但账户再次创出历史新高。
今天A股3点收盘后，受最高管理层会议利好消息影响，恒生指数大涨2.76%，富时中国大涨了5%多。明天高开是大概率的，只不过提醒一下最好还是不要追高，免得10月8日追高悲剧重演。
几家欢喜几家愁，仓位不足的都在拍大腿了，甚至有人已经今年结账空仓过年了。所以我还是要坚持满仓操作。
来做一道算术题，我们假定一种策略上涨的时候涨10%，下跌的时候也是跌10%；第二种策略上涨的时候涨6%，下跌的时候跌4%。对应上涨可能性从100%、90%、80%一直到0%，哪个策略最佳？
我们计算两种策略的期望值如下：
期望值的计算：上涨概率*上涨涨幅-下跌概率*下跌跌幅。超额=（1+方案2）/（1+方案1）-1。通过计算我们可以知道，上涨概率60%以上的，选取策略1，60%以下的，选取策略2。
其实上面的策略1，模拟的就是普通的股票策略，策略2，模拟的就是涨跌不对称的可转债策略。这个计算告诉我们在上涨概率大的时候选取激进的股票策略，在上涨概率小的时候选取保守的可转债策略。
虽然明天上涨的概率非常大，但中期我还是没那么看好，A股熊长牛短一时很难改变，我还是会持有可转债策略，最多做点微调，比如上涨后价格超过130元的，会适当多保留几天。
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今天去深圳参加雪球一年一度的嘉年华，股市神奇的再次上涨了。
主流宽基指数中领涨的创业板指张2.05%、沪深300和中证500均上涨1.31%；下跌的只有北证50跌了0.97%。
申万一级行业指数全部上涨，涨幅居前的传媒涨3.12%、钢铁涨2.05%、环保涨1.89%；涨幅居后的通信涨0.29%、综合涨0.29%、汽车涨0.30%。
3568只个股上涨、1456只个股下跌，涨幅中位数0.81%。
供销大集、利欧股份、机器人、生益电子、岩山科技、深高速、协创数据、山子高科、上海建工、鞍钢股份、成都华微、居然之家、江苏有线、百联股份、兆威机电、建设工业、柯力传感、易点天下、中电港、埃斯顿等189只个股盘中创出今年新高。
其中生益电子、深高速、协创数据、成都华微、兆威机电、柯力传感、易点天下、埃夫特、焦点科技、长白山、伟创电气、宁波精达、必得科技等13只个股盘中创出历史新高。
522只可转债平均上涨0.55%，对应正股平均上涨0.82%。我的主仓20只可转债平均上涨0.38%，对应正股平均上涨0.44%。账户合计实际也是上涨了0.38%。
今天虽然跑输了可转债等权指数，但账户再次创出历史新高。
今天上午在去深圳的飞机上，下午去参观了深交所并和深交所、易方达基金、富国基金、雪球等做了交流。交流会上我提了一个问题，最近一段时间中证A500ETF大行其道，虽然现在估值相对来说还不高，但怎么去避免A500走主动型基金在2021年的老路？
当然最根本的办法是要改变A股的周期性和波动性，使得A股真正成为慢牛。但这是一个非常漫长的过程。比较有实际意义的做法，还是改变卖方市场为买方市场，真正围绕着客户的需求来提供产品，特别是要提倡资产配置，把不同种类、不同地区的产品做成一个组合。ETF好比是做菜的原材料，你不能光把原材料卖给客户，还要提供配菜组合和制作方法。
当然作为投资者也必须有平和的心态，他们最常见的是牛市入场，这个时候你去和他建议资产配置很少有人会听的，他们即使不上杠杆，也是会把所有资金全部买成权益类的产品。即使有一部分人会惧怕熊市退出，但也不可能正好在高点退出，退出早了看到市场还在涨就会忍不住再次冲进去，直到被套，被套后又舍不得割肉，直至越套越深。
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真的是应了这句老话：大票搭台，小票唱戏。最近就是偶然开大，经常开小，今天又是开小的一天，而且微盘股指数再创历史新高！有人在网上说了国外很多国家的指数今年都创了历史新高，大A离开历史新高还远，这说的是上证指数和沪深300指数等，我们的微盘股指数今年也是连续多天创出了历史新高！
主流宽基指数两只的微盘股指数涨1.75%，中证2000涨1.70%；领跌的上证50跌0.50%，沪深300跌0.23%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨4.30%、社会服务涨2.48%、计算机涨2.03%；领跌的石油石化跌0.90%、综合跌0.58%、食品饮料跌0.57%。
3677只个股上涨、1294只个股下跌，涨幅中位数0.89%。
上海银行、永辉超市、利欧股份、岩山科技、蓝色光标、深高速、大智慧、山子高科、马钢股份、兆威机电、成都华微、中电港、柯力传感、建设工业、拓斯达、埃夫特、北特科技、振芯科技、巨轮智能、奥比中光等139只个股盘中创出今年新高。
其中深高速、兆威机电、成都华微、柯力传感、北特科技、贝斯特、均普智能、中坚科技、斯菱股份、肇民科技、海川智能、金沃股份等13只个股盘中创出历史新高。
523只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨1.05%。我的主仓20只可转债平均上涨0.95%，对应正股平均上涨1.05%。实盘账户合计上涨0.96%。今天没有任何操作，账户离开历史新高还需要上涨0.17%。
后天我在深圳雪球嘉年华上要和小卡老师做对话节目，今天我在雪球上征求大家问题，为了让大家先睹为快，我整理了下面一些网友关注度大的问题并回答如下：
问：如果像2018年1月那样的高位，您是怎么坚持满仓轮动可转债的？不担心下跌吗？
答：2018年我实际上是死扛了白马股，导致当年亏损了27%。实际上如果死扛可转债最多亏几个点。当时我为什么不买可转债的一个重要原因是我擅长的量化轮动需要大量的历史数据来回测，而当时可转债的数量很少，历史数据也不多。这就好比是现在很多AI都是需要“吃”大量数据的，这也是量化的一个缺陷吧。
问：在今年小盘股暴跌以及部分可转债违约的情况下，您为什么依旧坚持可转债轮动策略。政策的影响是历史数据中没有的，这种情况下量化策略很有可能就失效了呀。
答：几方面原因，第一我持有的不是低价债，违约的可能性本来就小。第二我是平均持有20只可转债，即使有一只违约也只占了5%的仓位。第三我们的市场还是非常仁慈的，即使有违约的可能，你狠狠心割肉下来，一般也不会超过10%，20只相当于影响了0.5%的净值。典型案例是我前天割肉的普利转债，因为一周里发了两次公告，我觉得风险大了，前天开盘就割肉了，最终当天亏了3%多，对整个账户的影响不到0.2%，况且再前天普利还大涨了。整体来说我还是在普利上赚钱了。
问：请问下老师怎么看，当到了轮动日期时，组合中有转债亏损，这时不想割肉，也不想买新转债，就这样放着
答：这是绝大部分投资者最大的毛病，忘记成本！忘记成本！忘记成本！你不过这一关永远无法体会满仓量化轮动的精髓！
问：小市值1月、4月比较弱，老师您回测过可转债1月4月的情况吗？可转债轮动1月4月用不用回避？
答：可转债的稳定性比小市值好多了，这种现象不是太明显，所以我还是满仓轮动。说个自己的教训：我今天4月份就是因为空仓了几天，踏空了大概4%。
问：可转债量化回测中，如何防止过拟合等问题，以及如何根据市场变化做因子调整和权重调整。
答：防止过度拟合，最主要的是你选取的因子要有逻辑，另外因子不宜过多，一般不要超过10个，还有就是不要选突变的。比如说某个因子2.55和2.57收益率都一般，就是选了2.56收益率大增，十有八九是一个个案导致的结果。
问：场内lof基金有没有溢价呀？如何看？
答：LOF的净值每天晚上公布的，所以实时的只有估算，对应的溢价率也是估算，不准的。
问：不知道你是否回测过和小盘微盘的相关性呢？您这几年业绩非常好，收益来源主要是可转债还是小微盘呢？不同年份需要选择大类品种（可转债、白马股等），怎么保证选择的概率高呢？我知道您投资是比较谨慎的，要是大的品种选错了可能就是大的错误了，您将来有什么办法可以保证选择的品种是市场表现较好的品类呢？比如什么时候可转债就不行了需要切换到其他品种呢？
答：主要是可转债，小市值波动太大了。今年其实除了可转债，我也小仓位尝试过很多品种，如银行股、债券ETF，红利ETF等等，说明选择合适的策略这个问题知易行难。
问：刚通过您的文字和视频接触可转债，想咨询有什么平台，能够量化回测可转债策略
答：推荐禄得网，https://lude.cc/
问：请问您的可转债收益中，轮动的交易收益和可转债买入长期持有收益分别占比多少呢？为什么可转债相比权益市场有这么多的超额收益呢？
答：主要是A股的波动性导致的，如果是像美股那样的慢牛，可转债的优势不会那么明显的。
问：年初微盘股暴跌，同期可转债下跌大概多少呢？
答：我今年回撤最大的时候也就是亏损了10%。
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走强了好几天，今天小票终于下跌了，但把大票也一起拉了下来，只不过大票跌的少了点。
主流宽基指数跌幅最大的北证50跌2.20%、中证1000跌1.56%；跌幅最小的上证50跌0.16%、上证指数跌0.42%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.19%、石油石化涨1.01%、家用电器涨0.74%；领跌的传媒跌3.21%、纺织服饰跌2.29%、美容护理跌2.20%。
930只个股上涨、4130只个股下跌，涨幅中位数-1.73%。
寒武纪、上海银行、广汽集团、永辉超市、晶合集成、芯联集成、机器人、利欧股份、衢州发展、岩山科技、东阳光、川能动力、大智慧、马钢股份、中油工程、兆威机电、森马服饰、中核钛白、孩子王、成都华微等155只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、晶合集成、兆威机电、成都华微、柯力传感、联瑞新材、均普智能、中坚科技、肇民科技、斯菱股份等11只个股盘中创出历史新高。
524只可转债平均跌0.71%，对应正股平均下跌了1.41%。我的主仓20只可转债平均下跌1.10%，对应正股平均下跌1.92%。账户实际合计下跌1.12%。
今天虽然没有换仓，但放走了金沃转债有点可惜，金沃转债昨天在盘中就排名很靠前，但因为昨天正股上涨了19.99%，而且收盘前还打开过，所以我想再等等。没想到今天正股继续大涨20.00%，金沃转债也大涨了11.63%。只能望洋兴叹了。
这几天韩国政局不太太平，A股也来凑热闹，我查了一下，带有“韩“字的A股只有1个，就是韩建河山，是一个做钢筋混凝土排水管等的亏损企业，但就是这个”韩“字的稀缺性，导致了今天开盘就涨停，而且封的死死的。也难怪，很多凑概念的都能大涨，这个最正宗的韩国概念股涨停也是理所当然的。
昨天我贴了微盘股的月涨幅，有网友问我沪深300指数是否有这个规律，我再做了一次统计如下：
2004年的数据截止到今天收盘，从上面的数据来看，沪深300指数还是比微盘股要稳定的多。20年的胜率最高时2月和12月的65%，最低时8月份的40%，即使最近10年，胜率也只是从最高的70%到最低的30%。从收益率看，也比微盘股指数要稳定得多。即使最近10年的数据，平均最低的8月份也只是跌了2.13%，1月份跌了1.52%，而微盘股下跌的4月份，沪深300指数最近10年平均上涨了1.64%。是在全年里涨的不错的一个月。
沪深300指数和微盘股指数的差异，我的解释是沪深300指数整体的业绩要比微盘股稳定得多，所以受年报等因素的影响也小很多。
说个题外话，我是用最土的EXCEL统计的，从通达信等平台下载月收盘数据，贴入我文后提供的模板，就能自动算出中证A500、上证50、创业板指、科创50等很多你需要的这个月统计。
模板下载链接: https://pan.baidu.com/s/1AOqNAOlnhZs4YpeIRWGFwQ?pwd=8888 提取码: 8888
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连续多天开小后，今天总算开了一次大的。不过今天的开大也不彻底，虽然上证50上涨中证2000下跌，但涨的最多的还是微盘股。
主流宽基中领涨的微盘股指数涨0.70%并创出历史新高、上证50涨0.53%；领跌的科创50跌1.04%、创业板指跌0.44%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.56%、公用事业涨1.38%、建筑装饰涨1.37%；领跌的电子跌1.02%、国防军工跌1.01%、传媒跌0.98%。银行难得领涨一次。
2317只个股上涨、2596只个股下跌，涨幅中位数-0.08%。
*ST卓朗盘中再创今年新低。上海银行、广汽集团、百利天恒、小商品城、供销大集、海南机场、三一重能、广电运通、明阳智能、利欧股份、衢州发展、赢时胜、海南橡胶、岩山科技、大智慧、中核钛白、兆威机电、海南矿业、海峡股份等206只个股盘中创出今年新高。
其中百利天恒、赢时胜、兆威机电、柯力传感、拓斯达、均普智能、中坚科技、大东方、肇民科技、鸿日达、中电电机等11只个股盘中创出历史新高。
524只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.17%。我的主仓20只可转债平均下跌0.26%，对应正股平均下跌0.17%。账户合计实际下跌0.11%。
今天得益于操作产生的超额收益。卖出斯莱转债后到收盘下跌了1.15%、卖出普利转债到收盘下跌了0.60%。而买入英特转债后到收盘上涨了0.30%，买入奇正转债后到收盘上涨了0.10%。最终这次操作的平均超额收益是1.09%。
普利制药本来已经被证监会立案了。11月25日公司发了《关于立案调查事项进展暨风险提示的公告》，第二天开盘微涨0.29%，收盘涨1.07%，而今天开盘大跌14.11%，收盘跌9.58%。我理解发一次公告可能例行公事，没有相隔几天再次发同样的公告，感觉有点不妙。想想还是清仓了，好在今天可转债的下跌也很温柔，昨天的上涨还留了一部分利润。
最近微盘股指数迭创新高，不过我隐隐约约的觉得调整甚至较大调整的风险越来越近。去年我曾经整理过微盘股指数在每个月的涨幅的数据，今年再次把它统计如下：
如果看19年的平均涨幅，那么最差是6月份（-03.04%），其次是1月份（-0.97%）、8月份（-0.24%），但如果看最近10年的平均值，那么最差是1月份（-6.18%）、4月份（-2.55%）、12月份（0.24%）。
如果看最近10年的胜率，最差的是4月份（10%），其次是1月份（20%），12月份和7月份、9月份的胜率都是只有50%。
如果看19年的胜率，那么最差的是4月份（26.32%）、1月份（42.11%）、12月份（52.62%）
总结来看，1月份、4月份是微盘股风险最大的月份，可能和年报等有关，12月份是一年最后一个月，很多工作必须要有个结尾。比如证监会立案普利制药的事情，很有可能在年底要 有个结果。当然这只不过是我的猜测。很多微盘股的业绩不怎么样，到了年底更加容易暴雷，这几个月下跌的可能性比较大也是在情理之中的。
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日历效应里的每个月第一天也是大概率上涨的，今天再次遵循了这个规律。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的北证50涨3.05%、中证2000涨2.45；涨幅居后的上证50涨0.54%、沪深300涨0.79%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨4.91%、商贸零售涨3.40%、汽车涨3.09%，唯一下跌的银行跌0.34%。
4428只个股上涨、619只个股下跌，涨幅中位数1.70%。
今天还是*ST卓朗盘中创出今年新低，广汽集团、华勤技术、供销大集、永辉超市、芯联集成、明阳智能、蓝色光标、东阳光、利欧股份、赢时胜、国盛金控、贝达药业、电连技术、岩山科技、拓尔思、方正科技、浙江东方、兆威机电、森马服饰、江苏有线等182只个股盘中创出今年新高。
其中华勤技术、赢时胜、电连技术、兆威机电、日出东方、汇金科技、柯力传感、拓斯达、北特科技、江苏雷利、均普智能、中坚科技、中电电机、肇民科技、湘油泵、万事利等16只个股盘中创出历史新高。
526只可转债平均上涨0.93%，对应正股平均上涨1.79。我的主仓20只可转债平均上涨1.41%，对应正股平均上涨3.33%。账户实际合计上涨1.44%。
今天卖出奥飞转债和艾录转债，买入万讯转债和美锦转债，基本上没有超额收益。小账户略微多涨了点，所以最终超额了0.03%。
今天20只可转债里上涨最多的是斯莱转债和普利转债，分别上涨了6.73%和5.73%。本来都是按照我的综合排名选出来的，结果今天斯莱转债的正股斯莱特，因为和英语Snake谐音，变成了今天蛇年生肖概念，同样概念的还有宝塔实业（9.98%，雷峰塔压白蛇）、川发龙蟒（10.02%，蟒蛇）、漳州发展（10.04%，与蛇相关的文化和传说众多）、葫芦娃（10.00%，葫芦娃斗蛇精）等，其中斯莱克上涨20%，虽然盘中几次打开又几次封住。我今天持有的斯莱转债本来想盘中清仓的，最高涨了16%，到收盘跌到6.73%。
我今天看了一下斯莱克的F10，是苏州溢价做易拉罐设备的公司，而且TTM的市盈率接近1000倍。市值涨了20%后也只有82.90亿。
涨幅第二的普利转债对应的正股普利医药，是在证监会挂上号的。今天正股也涨了8.85%。好几个网友这几天问我为什么要买这个可转债。昨天还有人问我为什么要买斯莱转债？
我做过很多次大量数据的回测，如果剔除类似普利转债、斯莱转债这样有瑕疵的可转债，收益率会下降很多。虽然个别的最终可能有风险，但因为我是分散持有，持有20只，一只如果跌10%，那么也就是亏损0.50%。关键是到时候需要按照策略割肉的时候，很多人是下不去这个狠心的。A股市场其实还是很仁慈的，即使遇到重大利空，只要你舍得割肉，一般还是能跑掉的。这就是我持有普利转债和斯莱转债最根本的原因。
很多人问我是否可以用可转债ETF代替可转债轮动。我是觉得差多了，可转债ETF因为是市值加权，都是重仓了银行股等大市值的可转债，质量肯定比普利和斯莱要好很多，但就是不太赚钱。
如果让我直接买普利和斯莱的正股我也不敢，它们的可转债毕竟还是多了一层保护。如果一定要说这是投机，那也是价值投机。
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前几天我谈到了田忌赛马和小散优势，感觉还没说透，今天周末有时间再展开来说说。
田忌赛马的故事众所周知，不用我再重复了，我们设想一下，如果孙膑既不是让田忌用上马对齐威王的上马，中马对中马，下马对下马，也不是用下马对上马，上马对中马，中马对下马，而是一上来就用田忌的上马对齐威王的下马，后面两句随便你怎么出牌都无法战胜齐威王。
这就好比A股的牛市、震荡市、熊市。在通常情况下，我们整个市场的话语权都在机构手里，学习的知识都是经典的价值投资理论，再怎么学，都很难超过专业的机构和公募基金等，不管遇到的是牛市，震荡市还是熊市，都会跑输市场和机构。
有些小散用了非常激进的方法，可能在牛市里跑赢了市场和机构，这就有点像田忌如果用上马对齐威王的下马，虽然赢了一局，但耗尽了自己的资源。在后面两局中不管用什么方法都会输。这就类似小散在牛市中靠上杠杆跑赢了市场和机构，但到了震荡市和熊市，不仅回吐了牛市的盈利，而且还亏损了不少。
再次贴一下我18年来的九牛九熊：
虽然在2009年因为上一年的熊市思维导致没有赶上当年的4万亿行情，但从2007年到2009年3年累计，沪深300指数上涨了75.19%，而我的账户则上涨了164.32%，大幅度跑赢了沪深300指数，而同样也是3年里2年跑赢1年跑输，和上面说的田忌赛马很类似。
我们再看看最近4年的情况：
最近4年因为我采用了偏熊市思维的可转债策略，沪深300指数累计下跌了24.84%，而我的实盘则上涨了93.05%，大幅度跑赢。
其实在今年很长一段时间我是跑输的，特别是市场大涨的一个阶段。在大幅度上涨的牛市里，可转债策略是肯定跑不赢市场的，而且也会跑输绝大多数公募基金。这就类似我用下马对上马。先示弱而后战胜之。
当然，你能准确的判断未来是牛市还是熊市，肯定会比我的策略好很多。关键是我和绝大多数小散都是不具备这样的能力的，即使预测准几次，也是幸存者偏差。而先认可自己无法判断准市场，采用偏保守的策略，如果遇到大牛市认可自己的跑输是正常的，到了震荡市和熊市才可能大幅度跑赢。
这就是田忌赛马对我们的启发，这就是经过18年历史考验的小散能跑赢市场的秘诀。
关键是绝大多数小散到了牛市都会熬不住寂寞，采用各种激进的方法，一旦进入熊市就开始坐电梯。或者片面吸取教训，早早止盈，但看到市场还在涨上去，就会再次冲进去。一旦套牢舍不得割肉，最终牛市结束做了一次结结实实的电梯。
当然，如果市场很少有熊市，就像美股那样，我的这种偏保守的策略是不太适合的。如果真的A股的慢牛来了，我再改也来得及。
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今天是一周的最后一个交易日，又是一个月的最后一个交易日。往前4周，已经有4个周五上证指数是下跌的；往前5个月，已经有5个月的最后一个交易日上证指数是上涨的。到底是周规律起作用还是月规律起作用？收盘了给了答案：今天是月规律起作用了。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的北证50涨3.06%、创业板指涨2.50%；涨幅居后的上证50涨0.57%、上证指数涨0.93%。
申万一级行业指数也是全部上涨，涨幅居前的商贸零售涨3.49%、计算机涨3.10%、纺织服饰涨2.83%；涨幅居后的银行涨0.02%、公用事业涨0.15%、石油石化涨0.25%。
4103只个股上涨、861只个股下跌，涨幅中位数1.18%。
*ST卓朗再次创出今年新低和历史新低。寒武纪、同花顺、小商品城、明阳智能、赢时胜、利欧股份、电连技术、方正科技、中储股份、浙江东方、艾为电子、日出东方、锦龙股份、慕思股份、汇金科技、精达股份、北特科技、农产品等123只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、同花顺、深高速、日出东方、汇金科技、北特科技、贝仕达克等7只个股盘中创出历史新高。
529只可转债平均上涨0.89%，对应正股平均上涨1.45%；我的主仓20只可转债平均上涨1.00%，对应正股平均也是上涨1.00%。账户合计实际上涨1.06%。
今天卖出了新北转债换入了宇邦转债，卖出新北转债后到收盘上涨了1.55%；买入宇邦转债到收盘上涨了2.73%，还是有1.16%的超额收益。
今天市场大涨，我的账户虽然也涨的不错，而且还创出了历史新高，但和北证50等指数相比还是跑输了很多。不要怕市场大涨跑输，要在市场大跌的时候大幅度跑赢。我想起了昨天小散的优势补充这一条。
先看一下我从2007年以来18年的收益率数据和沪深300指数的对比，为了更加看清楚牛市和熊市不同的影响，我按照沪深300指数年度的涨跌来算牛熊市：
从18年累计来看，沪深300指数只上涨了91.89%，年化只有3.71%。而我的实盘累计收益率3223.93%，年化21.61%，不仅超过了沪深300指数和其他指数，还超过了有18年记录的所有的公募基金。
但如果你把9年牛市和9年熊市分开来统计，9年牛市虽然我的账户收益率高达1858.42%，年化39.63%，但和同期的沪深300指数相比，竟然还是跑输的，同期的沪深300指数9年上涨了2032.00%，年化40.97%。
长期大幅度跑赢沪深300指数的秘诀不在牛市，而在熊市，熊市9年沪深300指数累计下跌了91.00%，年化下跌了23.47%，而同期我的账户累计上涨了69.73%，年化6.05%，不要小看这9年每年平均上涨6.05%，18年32倍的收益率的秘诀就在这里。
具体怎么做呢？我作为非专业的小散，根本无法判断将来一年里是熊市还是牛市，如果真的知道，策略就很简单了：牛市买个指数基金，熊市空仓或者买货币基金等都可以。关键是不知道！
在不知道的情况下，我的办法是尽可能做好两手准备，策略尽可能偏保守，比如这几年我满仓的可转债，因为它具有涨跌不对称的特地，即使一年牛市一年熊市，可能牛市只有指数涨幅的60%，但熊市下跌可能只有指数跌幅的40%。2年累计看我还是跑赢了。这个道理就是当年的田忌赛马，做好准备输一局下马对上马，稳拿两局上马对中马和中马对下马。
我在18年里也有大幅度跑输的，比如2009年就是因为前一年2008年的熊市思维，满仓了分离债大幅度跑赢了，结果2009年还是满仓分离债，没想到4万亿行情那么轰轰烈烈。但这样的跑输毕竟是少数。长期来看还是跑赢的多，特别是在熊市里。
多说一句，我这种策略只适合A股，因为A股是熊长牛短，我就是靠A股的那么多熊市跑赢市场的，如果到了美股这种慢牛市场，那只能死死的拿个纳斯达克指数基金或者标普500指数基金。
很多人自喻为价值投资，拿了一个好股好几年坐电梯，从2021年坐到2023年，今年虽然涨了不少，但仔细一算还没到2021年的高点。而我们做可转债的，基本上年年盈利，今年虽然也不多，但又是连续创出历史新高。
虽然我们这种实战派风格变化大，2018到2021年还是拿着茅台等白马股，到了2021年就全部变成了可转债。专业人士可能会批评我“风格漂移”，我觉得无所谓，只要能长期稳定赚钱，应该不叫“风格漂移”，叫“风格飘逸”，难道市场不是成败论英雄吗？
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小散如何利用自己的优势？今天一跌，昨天的行情成为一日游，不过小票还是涨的，甚至微盘股指数今天创出了历史新高。 主流宽基指数领涨的微盘股指数涨1.54%、中证2000涨0.37%；领跌的创业板指跌1.76%、沪深300指数跌0.88%。申万一级行业指数中领涨的综合涨1.91%、商贸零售涨1.78%、环保涨1.38%；领跌的传媒跌1.52%、通信跌1.42%、家用电器跌1.39%。2386只个股上涨...和金老师的对话节目，我主要想说小资金的超额收益，时间关系，计划用少数案例做分享。
因为考虑到面对的群体，应该是广大中小散户，应该不如大家这么专业，我以简单易懂为分享的原则。
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今天一跌，昨天的行情成为一日游，不过小票还是涨的，甚至微盘股指数今天创出了历史新高。
主流宽基指数领涨的微盘股指数涨1.54%、中证2000涨0.37%；领跌的创业板指跌1.76%、沪深300指数跌0.88%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨1.91%、商贸零售涨1.78%、环保涨1.38%；领跌的传媒跌1.52%、通信跌1.42%、家用电器跌1.39%。
2386只个股上涨、2590只个股下跌，涨幅中位数-0.09%。
*ST卓朗盘中创今年新低。寒武纪、小商品城、恒玄科技、明阳智能、汤姆猫、完美世界、利欧股份、贝达药业、岩山科技、浙江东方、百联股份、掌趣科技、中储股份、乐鑫科技、东方通信、慕思股份、日出东方、锦龙股份、山推股份、奥飞娱乐等133只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、日出东方、中科蓝汛、汇金科技、北特科技、贝仕达克、淳中科技、汇通能源、广哈通信、魅视科技、实丰文化等11只个股盘中创出历史新高。从名称看大部分都是科技股，含科技两个字的在这11个个股中就占了4个。
531只个股平均上涨0.31%，对应正股平均下跌0.04%。我主仓的20只可转债平均上涨0.27%，对应正股平均上涨0.09%，账户合计上涨0.16%。
今天卖出飞凯转债后到收盘下跌了0.59%，卖出测绘转债后还上涨了1.79%；买入松霖转债收下跌了0.08%，买入了鹿山转债后下跌了0.91%。今天换仓损失了1.09%。昨天清仓的科达今天正股开盘就牢牢的涨停，转债涨了8.29%。如果这几天不换，我估计应该创历史新高了。不过现在也只差了0.53%。只要操作不可能每次都是有超额收益的。卖出飞凯转债的一个原因是飞凯的强赎触发比不是像绝大多数可转债那样是130%而是120%。
这次12月7日雪球在深圳召开的嘉年华再次邀请了我上台，这次是和小卡老师的一个对话节目，我们商量了半天，用了《小散如何利用自己的优势？》这个题目。我先在这里抛砖引玉，谈谈我自己的想法，大家有什么要问的可以在下面留言。
说起小散的优势，我们先说说小散的劣势。作为非专业小资金的小散，劣势肯定很多，比如不是专业的，没有足够的时间研究，信息不灵等等，但其实作为小散也有它的优势，我总结了几点：
1、 小散有足够的时间可以等待，不像替人理财的机构，往往在市场的高点被迫加仓，在市场的低点被迫减仓。因为投资人往往是加仓在高位，减仓在低位的。
2、 小散对品种和仓位比较灵活，不像机构的产品，合同里写好是新能源的，再下跌都要按照合同要求的仓位配置产品。今年就有著名的私募清仓对冲产品，就是因为市场变化导致无法对冲。
3、 小散正因为资金量小，所以采用合适的方法完全能把收益率做的更高。巴菲特曾经说过，如果不是那么多资金，他完全可以每年做到50%的收益率。比如我当年做过的四大金刚（封基、纯债、分级A、可转债）很多品种的成交额只有几千万甚至几百万。即使当年封基折价率高达50%，大资金的机构也只能流流口水，因为进不去出不来。所以现在小散更要珍惜四大金刚里唯一留存的可转债。
4、 因为小散的资金量小，所以即使是大资金可以进出的品种，冲击成本也比机构要小很多。小资金对成交价的影响很小，但大资金如果要买卖一个品种，要付出比小资金高的冲击成本。
所以我们作为小散一定要认清自己的劣势和优势，扬长避短，才能在A股这样一个资本市场里活下去而且活得更好。
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今天这个V字走的惊心动魄，最终沪深两市成交了14587亿，比昨天增加了2537亿。
主流宽基指数中领涨的科创50涨3.61%、创业板指涨2.73%，唯一下跌的北证50跌0.23%
申万一级行业指数全部上涨，涨幅居前的传媒涨3.96%、国防军工涨3.40%、计算机涨3.28%；涨幅居后的石油石化涨0.30%、综合涨0.60%、农林牧渔涨0.75%。
4136只个股上涨、853只个股下跌，涨幅中位数1.34%。
亚辉龙、*ST卓朗2只个股盘中创今年新低，寒武纪、汤姆猫、完美世界、岩山科技、万业企业、掌趣科技、东方通信、山推股份、中储股份、日出东方、省广集团、锦龙股份、火炬电子、奥飞娱乐、汇金科技、二六三、华胜天成、淳中科技、东方电热、贝仕达克等74只个股盘中创出今年新高。
其中寒武纪、汇金科技、淳中科技、贝仕达克、捷邦科技、广哈通信、魅视科技、实丰文化等8只个股盘中创出历史新高。
530只可转债平均上涨0.88%，对应正股平均上涨1.73%；我的20只可转债平均上涨1.71%，对应正股平均上涨1.94%，实盘账户合计上涨1.67%。
昨天科达正股封板几次最终勉强封住，到收盘折价了2.83%，所以我每个账户留了一手科达转债，其他的都转股了。早上看到科达转债昨天转股7000多万，已经做好正股下跌割肉的准备了，我是这样想的，如果今天正股跌3%，那么按照可转债投资者胆小的个性，可转债的跌幅肯定会超过3%，那我就割肉正股然后再买入可转债，整体也没有吃亏。没想到今天科达正股开盘9.17元，离开涨停还有2分钱，而科达转债开盘136元，涨幅6.60%，我想正股挂个涨停，卖出后再去买可转债，一鱼二吃。没想到涨停板很快成交全部卖出，等我再想买科达转债，已经被拉起来了，我还想等等机会，谁知道科达转债结果封在20%上。
结果就是这样，套利算是成功了，但还不如昨天不转股。正股涨停加上套利大概赚了13%，但不动的话就是20%，少了7个百分点。
不过今天卖出苏州科达的钱买了易瑞转债，抄底成功涨了3.32%，卖出美锦转债后虽然涨了0.34%，但又买入了斯莱转债后上涨了1.97%。再加上我还有一个小账户是平安证券的，持有了10个可转债，科达转债的仓位就是10%比大账户的5%要多很多，而且昨天我是在外出路上转股的，这个小账户好久没操作转股了，一下子找不到怎么转股，结果就没转，虽然科达转债今天也没有卖在20%，也接近20%了，所以这个小账户今天涨了2.39%，而且创出了历史新高，账户合计离开历史新高还有0.70%。
今年账户合计15.52%，已经跑赢了上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、北证50、微盘股指数、可转债等权和正股等权，离开科创50和创业板指也不远了，最高的创业板指今年是16.78%，还有1个多百分点的差距。争取到年底跑赢。
我的实盘操作比较频繁，雪球上我的微辣组合，虽然一个月操作2次，但今年的收益率比我的实盘还略高一点，比如今天的科达转债，还有汽模转2等，我的实盘都很早下车了，但微辣组合都吃到了一大段。实操的心态还是不一样，坐了一次电梯就总想早点落袋为安。
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在上海方言中，“拧巴” 可以用 “疙瘩” 来表达类似的意思。我想到一个词：喔撒，不知道怎么写，读音上海人都知道。
“疙瘩” 读音为 “gē da”，形容一个人比较固执、执拗，想法或行为别扭，不顺畅。例如：“侬格个人哪能介疙瘩啦（你这个人怎么这么拧巴呢）。”
:)
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虽然我自己满仓了正股市值不大的可转债，但也知道小票最近一直强于大盘是不可能的。所以今天大强小弱我觉得也是没什么可以抱怨的。
主流宽基指数中唯一上涨的上证50涨0.41%，领跌的北证50跌3.92%、中证2000跌1.26%。
申万一级行业指数中领涨的银行帐0.92%、食品饮料帐0.83%、农林牧渔帐0.53%；领跌的电力设备跌2.14%、实际上跌1.99%、汽车跌1.89%。
1495只个股上涨、3490只个股下跌，涨幅中位数-0.93%。
亚辉龙、*ST卓朗2只个股盘中创出今年新低。
吉祥航空、湖南黄金、国盾量子、完美世界、汤姆猫、岩山科技、利欧股份、孩子王、东方精工、省广集团、粤桂股份、格力地产、奥飞娱乐、日出东方、光华科技、二六三、胜利精密、华胜天成、天源环保、汇通能源等99只个股盘中创出今年新高。似乎又有不少新面孔进入榜单。
其中东方精工、粤桂股份、汇通能源、浩欧博、中坚科技、贝仕达克、魅视科技、实丰文化等8只个股盘中创出历史新高。
531只可转债平均跌0.40%，对应正股平均跌1.06%。我的主仓20只可转债平均下跌0.20%，对应正股平均下跌0.58%。账户合计实际下跌0.16%。
今天卖出的奇正转债从卖出到收盘下跌了1.01%，买入帝欧转债收上涨了0.78%，超额了1.81%。昨天卖出的华兴转债和帝欧转债今天分别下跌了0.66%和1.52%，买入的测绘转债和新北转债分别上涨了0.01%和0.46%。虽然昨天换仓是负超额，但今天纠正过来了。
昨天收盘后文灿转债和拓斯转债公布了强赎，结果今天两只转债都大跌，但原因不太一样，拓斯转债大跌13.46%，主要原因是正股跌了13.10%，当然你说拓斯正股是因为强赎而大跌的，但至少最终还是因为正股引起的。但文灿转债就不太一样。文灿正股今天只跌了1.88%，但文灿转债却大跌12.55%。主要原因是昨天收盘文灿转债溢价接近14%！
正好有个网友持有这个品种，昨天强赎公告出来后就问我今天要跌多少？我问他接近强赎而且溢价14%为什么不清仓呢？他说是因为亏损，所以舍不得割肉。
前几次文灿没强赎不等于不会强赎，溢价14%只能代表持有者都相信文灿不会强赎，和实际会不会强赎无关。因为亏损再去冒这样的风险更加得不偿失。文灿转债开盘只跌了6.66%，即使到了收盘也只跌了12.55%，还有1.57%的溢价率没跌完，所以A股市场还是非常仁慈的，如果换在港股或者美股，14%的溢价率肯定一步到位全部跌过，这也从另一个角度说明只要你忘记成本，A股其实比港股和美股更加容易做。
忘记成本的割肉，也不是乱割一气，而是经过严格的分析，该割肉的还是要早割。当然，这个事情也是知易行难，只能有意识的慢慢培养起来。
在拧巴的市场里活下去在上海方言中，“拧巴” 可以用 “疙瘩” 来表达类似的意思。
这个市场捉摸不透，本来今天已经做好下跌的准备了，早上还是大强小弱，结果到了下午2点开始反弹了，最终变成了大弱小强。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨3.11%、中证2000涨1.55%；领跌的科创50跌1.18%、上证50跌0.75%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨2.45%、纺织服饰涨2.24%、综合涨1.83%；领跌的通信跌1.37%、国防军工跌1.25%、电子...
“疙瘩” 读音为 “gē da”，形容一个人比较固执、执拗，想法或行为别扭，不顺畅。例如：“侬格个人哪能介疙瘩啦（你这个人怎么这么拧巴呢）。”
:)
个人收益率，用IRR计算是否精准？年初净值，然后每交资金进出的时间，金额，期末净值，这样用公式算出IRR?我就用IRR算过家庭总资产的收益，因为自己的软件能支持，所以想看看算的效果。基本上，每次算出来的收益率和简单Dietz法差不多。
当然，最好是家庭所有资产，扣除必要资金，作为整体计算。
但是这也体现出IRR的问题了：IRR的计算需要精确时间点的资金出入数据，算法极其复杂，要解高次方程，计算量超大，遇到一些极端情况还会出现算不出来结果。费这么大的劲，最后算出来的数据也就跟简单Dietz这种最简单的算法差不多，那用IRR的优势在哪儿？
而且IRR的最大问题是它的结果没法分析。IRR只能给出一个收益率数字，既没办法查看收益的组成，也没办法像基金净值法那样生成一条曲线。对着最后那个数字，要说它精准还是不精准，也很难去衡量。
对于主投权益市场的组合来说，把收益看成是斜率固定的一条直线未必是合适的方法。IRR恐怕还是更适合用于债券、贷款等等固收的场合。
我是比较倾向基金净值法的，它可以比较客观地衡量风险收益的比例。假如我年初投入100万，第二天赚了1%，然后卖出99万后出金99万，到年底无论按出入金还是按平均市值来算收益，风险收益比例都是不客观的。而基金净值法按初始本金算当日收益，出入金后按新本金计算收益，做不得假，能比较客观地衡量投资水准和策略的表现。说得挺对，最关键的一点是“所有的投资资金都要算本金”，也就是说本金要以家庭总资产来计算而不是以投资账户里的钱来计算。然而绝大多数使用基金净值法的个人投资者都做不到这一点，这也是很多大神所谓的“高收益率”的产生原因。
对于频繁出入金的建议再加一幅净利润资金曲线图，两张一起看，更能客观地表现收益情况。而且所有的...
使用基金净值法，一定要保证出入的资金流是不受基金管理者控制的，否则收益率就严重失真。只有以家庭总资产作为本金才可以真正保证这一点。但在实践中，真要做到的话，必须把家庭开销收入，柴米油盐等都作为出入资金流的一部分来算净值，这对于普通个人要求太高了。未来我可能会在自己写的软件里加入这个功能，如果真的做到了，应该会是所有收益率算法中最准确的。
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这个市场捉摸不透，本来今天已经做好下跌的准备了，早上还是大强小弱，结果到了下午2点开始反弹了，最终变成了大弱小强。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨3.11%、中证2000涨1.55%；领跌的科创50跌1.18%、上证50跌0.75%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨2.45%、纺织服饰涨2.24%、综合涨1.83%；领跌的通信跌1.37%、国防军工跌1.25%、电子跌0.97%。
3621只个股上涨、1392只个股下跌，涨幅中位数1.25%。
今天坤彩科技、亚辉龙、*ST卓朗3只个股盘中创出今年新低，好长时间没出现3只以上的个股创今年新低了。
上汽集团、三六零、四川九洲、有研新材、利欧股份、东方精工、拓尔思、兆威机电、易点天下、粤桂股份、格力地产、山推股份、佛然能源、柯力传感、安泰科技、国光电器、浙江建设、日出东方、佳都科技、南极电商等104只个股盘中创出今年新高。
其中四川九洲、有研新材、东方精工、兆威机电、易点天下、粤桂股份、国光电器、浩欧博、中坚科技、贝仕达克、捷邦科技、实丰文化等13只个股盘中创出历史新高。
534只可转债平均上涨0.28%，对应正股平均上涨1.52%；我的主仓20只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨2.38%。虽然今天如果不换到收盘0.92%超越了等权0.28%比较多，但因为盘中换债导致今天负的超额。
今天盘中买入测绘转债后上涨了0.24%、买入新北转债后上涨了0.27%；但卖出华兴转债后上涨了0.81%、卖出帝欧转债后上涨了1.10%。今天操作平均超额了-0.69%。量化轮动总是有进有出的，今天就被我做反了，看看明天能不能追上来。
今天的A股，不是因为下跌而感到不舒服，而是明明有价值的股票偏偏就是不涨，估值几百倍甚至亏损的股票涨的欢，蹭了一个时髦的概念，可以乱涨，明明大家都知道将来要暴跌，只要最后一棒不在自己手里就可以了。这样的市场，我想不出上海方言里用什么词来形容，反而是脑子里跳出一个北方方言：拧巴。
最接近历史新高的，涨的最好的指数，不是A500，也不是科创板和创业板，而是市值最小的微盘股指数，今天收盘3821.32，历史最高点似乎11月12日的3921.96，只要再涨2.63%就创历史新高了。我在雪球上做的小市值组合（https://xueqiu.com/P/ZH3147753），今天大涨了3.99%，再次创出了历史新高，2022年8月6日建立的，2年多时间竟然大涨了106.38%，但你看估值，看财务数据，都没办法看。
拧巴的市场，很难用贵或者便宜来形容，所有的银行股都破净了，股息率远远超过存银行，今年还总算涨了一段时间，证监会的市值管理公布后，我总以为可以涨个几天，结果银行就在周一涨了一天，第二天就偃旗息鼓。我也很想长期持有几个基金或者股票做价值投资，但现实告诉我行不通，只能做可转债的轮动，反正我也不会持有很久，价值一跌就卖了，即使亏损也亏不了多少，长期下来比很多人做价值投资的反而要赚的多，哎，这个市场真拧巴。
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对于频繁出入金的建议再加一幅净利润资金曲线图，两张一起看，更能客观地表现收益情况。而且所有的投资资金都要算本金。出金买车的从本金中扣除，出金买理财的依然是本金的一部分。
想当年我们总是拿100股的100%浮动收益开玩笑……
你这举例就不合适吧，年初转出去了自然就按2K来算了，除非你年初就赚完了一年的收益，剩下八个月都买货币基金。你说年初1W，年底转出8K然后按2K算那还差不多。但时间足够拉长我觉得影响也不是很大。除非你说初始10W，后面你追加100W进来。你这个思想其实是“改良的Dietz方法”。投资收益率计算主要方法就那几种，我在自己写的软件文档里面有详细的总结：
https://goalsum.github.io/TataruBook/rate_of_return_cn.html
就像封基老师之前说的那样，每一种方法都有明显的缺点，所以文档里对大部分算法都给出了体现其缺点的极端例子。对于收益率算法的疑问，通常看完这篇文档就足以解答了。个人觉得基金净值法（时间加权收益）是不适合个人投资者的，它大部分情况下甚至还不如简单Dietz法有效。
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这样做红利低波能做到最近10年每年都盈利张翼轸老师前2天发表的《月历效应实战指南：中证红利、中证1000、创业板》和《看月历买A股，收益竟然如此稳健》看了很受启发，用一句话总结：A股的沪深300、中证红利、中证1000、创业板等指数，如果在每个月的月末最后一个交易日持有1天，加上月初前5个交易日持有5天，一个月持有6个交易日，长期来看会有很大的超额收益。我复验了一下确实如此。我补充几个问题，第一...确实是这样。但逻辑时什么呢？说是月末资金出，月初资金进也不像，因为只有红利低波有效，其他指数无效。中小板的指数似乎在月初往往跌得还很多，是不是因为这个资金跷跷板效应进红利低波避险？建议多回测几个指数，尤其是中小板指数分析一下。
这样做红利低波能做到最近10年每年都盈利张翼轸老师前2天发表的《月历效应实战指南：中证红利、中证1000、创业板》和《看月历买A股，收益竟然如此稳健》看了很受启发，用一句话总结：A股的沪深300、中证红利、中证1000、创业板等指数，如果在每个月的月末最后一个交易日持有1天，加上月初前5个交易日持有5天，一个月持有6个交易日，长期来看会有很大的超额收益。我复验了一下确实如此。我补充几个问题，第一...我在果仁回测512890，用这个公式筛选条件：or(daym(1)<3,daym(0)<5)，看交易详情也确是前5天和最后一天持有，空仓选债基或者货基，开盘价和收盘价回测结果差异很大。不过我感觉可以照此试试，感谢封基老师分享。
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张翼轸老师前2天发表的《月历效应实战指南：中证红利、中证1000、创业板》和《看月历买A股，收益竟然如此稳健》看了很受启发，用一句话总结：A股的沪深300、中证红利、中证1000、创业板等指数，如果在每个月的月末最后一个交易日持有1天，加上月初前5个交易日持有5天，一个月持有6个交易日，长期来看会有很大的超额收益。我复验了一下确实如此。
我补充几个问题，第一个，月历效应在美股是否有效，我们拿标普500指数从2014年12月31日到2024年11月22日近10年的数据复测如下：
10年里跑输了7年，累计跑输了43.77%，年化跑输了5.65%，显然不是一个好策略。我们再来看看标普500在每个月的第1个交易日、第2个交易日到第N个交易日的平均涨幅，以及倒序（即月末最后一个交易日算起）的平均涨幅：
顺序涨幅最高的是第12个交易日的0.20%，倒序涨幅最高的是月末第11个交易日的0.18%，但顺序第13的平均涨幅马上变成了-0.13%，而倒序第10马上变成了-0.04%，看不出单调性，而且倒序第1的平均涨幅是-0.08%，也就是说标普500在月末最后一天的平均涨幅反而是负数。
月历效应在A股和美股两种完全不同的结果，说明了在成熟市场至少月历效应是非常弱的，只有在散户居多的A股这样的新兴市场，才有可能长期存在这样的月历效应。
第二个问题是如果在空仓的时候持有债券，比如城投债ETF？我用红利低波&城投债ETF来回测如下，5+1代表月初持有5个交易日，月末持有1个交易日：
我们从上面的回测知道，红利低波本来在2016、2018、2020、2022这4年都是负收益，但5+1策略只有2018年亏了4.52%，如果空仓持有城投债，那么2018年的亏损缩小到1.71%，年化从红利低波的4.30%、5+1的9.45%提高到12.40%。
第三个问题是，5+1中如果不是持有月初5天呢？回测如下：
如果仅仅看年化收益率，那么最高的不是5+1而是9+1，但9+1在2018年亏损了5.43%，如果要求每年正收益，那么2+1和3+1是可取的方案。
红利低波是价格指数，没有包含分红，如果用含分红的红利低波全收益指数，那么情况会更加完美：
红利低波的全收益这10年的年化比价值指数要高4%多，但这个策略每个月只持有3-5天，所以增加的不多。个人觉得3+1或者5+1都是可选的方案。
实际的红利低波ETF因为含分红但有各种成本，所以年化收益率介于价格指数和全收益指数之间。ETF的交易成本一般在万1，而城投债ETF的交易成本是0，所以这里忽略不计了。
通过以上大量数据的回测告诉我们，月头月末持有几天比一直满仓要好很多，在A股至少目前还不是无脑长期投资的场所，你看到的什么一个人持有某某股票忘记了翻了多少倍，仅仅是幸存者偏差而已。
当然你可以选择其他不同的指数和ETF来回测，历史数据只能代表历史，将来和美股一样走慢牛了，很多A股的规律可能都会被打破，只不过现在还早，将来的事情再说了。
再次感谢张翼轸老师！
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老师是连续几年本录NO1实盘。这个实盘老师的仓位也是个秘呀！ 7月底：”这几天把证券账户里的资金转了一大部分出去，虽然我知道肯定不是最佳策略，但确实是因为年纪大了，经不起折腾了，少赚点就少赚点，只要安心就可以了。为什么过去17年里几乎都是满仓度过的而今年两次清仓呢？我想一方面是这几年累计的金额大了，一方面自己的年纪也大了。所以即使有点损失，从证券账户里撤出大部分资产也是正确的。我算了一下，目前证...封老师非常真实，按照净值法计算收益率没问题。你怎么知道转出来的没买比特币
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虽然我在2014年就注册了雪球，但刚开始因为工作忙，2015年又生了一场病，一直到2016年开始正式在雪球上发表文章。
我是2015年因病提前了3年退休的，退休后有充足的时间来写作了。在上雪球平台前，我曾经在和讯网的基金论坛、鼎级网和集思录发表文章，这些平台都是偏小众投资的，比如说和讯网当时我上的最多的是封基板块和债券板块，鼎级网也主要是封基板块，还一度做过鼎级网封基板块的版主，集思录也是偏分级基金和可转债等小众品种的。
而雪球因为偏股票这个更加大众的品种，网友的数量至少比这些小众平台要多出一个以上的数量级。2016年我真正上雪球写作的第一年，就收获了巨量的粉丝。这是怎么回事情呢？
退休前我在联想工作了20年，很长一段时间做的是中国区的服务渠道管理，当时我们要面对的是分布在中国2287个县级以上城市的1万多名工程师的管理，和在一个物理地点管理是完全不同的。后来我们学习了麦当劳的全球店面管理的经验，发展成为了一套量化的连锁管理体系。举个例子，维修服务的好和不好，有主观评价，比如满分5分，让客户打分。也有客观评价，比如维修后3个月里重复报修的比例。2007年我做封基投资了，就用类似的思想设计了封基的量化评价体系。当时我也不懂这就是投资里的量化投资。
2016年在雪球上发表了很多围绕量化投资的文章。当年正好有个热门新闻是google的阿法狗战胜了世界围棋第一人李世石，量化成为大热。其实我并不是投资的专业人士，更不是量化投资的专家，大概是写的量化文章相对通俗，当时雪球上也很少有人写类似的文章，所以雪球就经常把这些文章推送到今天话题上，最终收获了大量的粉丝。
雪球真的是一个包容性很强的平台，它的主流品种是股票，主流的投资方法是价值投资。而我主要投资过的品种是“四大金刚”——封基、分级A、纯债、可转债，采用的也是小众的量化投资，但一样包容我这样采用小众方法投资小众品种的小散。
甚至通过雪球这个平台，央视的《投资者说》栏目专门来我家做了整整3天的采访，央广的《书里淘金》节目做了十多期的对话节目介绍我的书《聪明的定投》，出版社的编辑也是通过雪球这个平台找到我，连续出版了《十年十倍——散户也可以学习的量化投资方法》、（聪明的定投》、《寻找鱼多的池塘——-投资长赢之道》，甚至在2023年新浪财经类图书评选中，我的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》还获得了十大最受欢迎的金融图书。
作为一个非专业的小散，退休后还能在另一个领域有所成就，完全是得益于雪球这个平台。不仅如此，而且雪球这个平台还是一个学习的平台。
我自己对很多投资知识都是一知半解，但我的想法是要在雪球上善于“班门弄斧”，学习弄斧，只有在班门这样高手云集的地方才能知道自己的不足。举个例子，我曾经在雪球上写过一篇文章，详细计算了浦发银行精确复权，后来有个网友指出，其实不用那么复杂的计算，只要在通达信里把设置改成等比复权就可以了，我通过验证证实了这个网友的说法是正确的，后来遇到过十多次我都是这样告诉其他网友的。这个知识点是很偏门，如果不是这篇发表在雪球上的文章，我可能至今都不知道。
退休了，老同事之间的联系肯定越来越少了，但通过雪球这个平台，我认识和很多年纪比我轻的多的网友。比如通过雪球我上了央视《投资者说》节目，结识了很多和我一样上节目的投资者，虽然我们投资的品种，用的方法有很大差异，但不妨碍我们之间的交流。
我还参加了很多雪球的线下活动，比如每年一度的雪球嘉年华，我几乎是每年都受邀请的嘉宾，甚至多次上台交流投资心得。雪球组织的上市公司的实地调研，也使得我更加深入地了解了这些上市公司。
因为我写作还算勤快，每个交易日都会在雪球上做及时的复盘和点评，甚至今年去墨尔本探亲了2个月都没落下一次，偶然因为有事情发表晚了，很多网友还会来催更。因此我在雪球上获得了53万多的粉丝，进入了前10名。
比较有意思的是有一年有个一线大券商还让我去合肥专门给他们各地的员工讲了一课，内容竟然是介绍我是怎么获得那么多粉丝的？其实我根本没有特地做过什么，除了2016年因为阿法狗战胜李世石的巧合外，我只是觉得退休了可以专门做我喜欢的事情，至于写作这个事情能不能吸引更多的粉丝，我根本没考虑过。这大概就是有心栽花花不开，无意插柳柳成荫吧。
退休10年，也上了10年的雪球，雪球使得我在退休后迎来了第二春，再次感谢雪球！
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老师是连续几年本录NO1实盘。这个实盘老师的仓位也是个秘呀！是的，只有你观察的最细致。他是按基金的惯例来算收益率、净值的。出金处理方式视为基金的赎回，然后以未出金的部分作为基数计算收益率。
7月底：”这几天把证券账户里的资金转了一大部分出去，虽然我知道肯定不是最佳策略，但确实是因为年纪大了，经不起折腾了，少赚点就少赚点，只要安心就可以了。为什么过去17年里几乎都是满仓度过的而今年两次清仓呢？我想一方面是这几年累计的金额大了，一方面自己的年纪也大了。所以即使有点损失，从证券账户里撤出大部分资产也是正确的。我算了一下，目前证...
比如年初总共本金1w，年初转出8k到银行，剩余2k在股票账户，如果今年盈利1k，按照股民常规想法就是收益率1k/1w=10%，他的算法是1k/2k=50%
我只是客观描述，不对任何算法的科学性做评判
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7月底：”这几天把证券账户里的资金转了一大部分出去，虽然我知道肯定不是最佳策略，但确实是因为年纪大了，经不起折腾了，少赚点就少赚点，只要安心就可以了。为什么过去17年里几乎都是满仓度过的而今年两次清仓呢？我想一方面是这几年累计的金额大了，一方面自己的年纪也大了。所以即使有点损失，从证券账户里撤出大部分资产也是正确的。我算了一下，目前证券账户里的金额也仅仅是回到2019年年底，把后面4年多的盈利全部取了出来。这样满仓轮动可转债也减轻了操作的压力。”
11月7日：”为什么要平均买20只可转债就是这个原因，我在18年历史上因为买错被我个人的封基、分级A、债券、股票和可转债加起来没有上千也至少有好几百，但这不影响我18年盈利31倍。“
7月底转出大部分资金收益率是-7.5%，转出的资金大概是6到7成，11月7日收益率是14%。
好了，老师去年底27.43倍：27.43*0.14=3.84，27.43+3.84=31.2，这是没减仓的收益呀，可以这样算呀，老师可是个在数据顶尖的人才呀！
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据说今天的大跌是因为俄罗斯的洲际导弹第一次打到乌克兰去了，大家担心战争进一步扩大。但我刚刚看了一下正在开盘的欧洲股市，包括已经收市的台湾、韩国、日本等亚洲主要股市，都是红彤彤的一片，甚至俄罗斯股市也上涨了1%多。都瞎操心什么呢？
主流宽基指数全部下跌，跌幅较少的上涨50跌2.96%、上证指数跌3.06%；跌幅较大的北证50跌5.16%、科创50跌4.16%。
申万一级行业指数也全部下跌，跌幅最小的综合跌1.43%、商贸零售跌1.94%、传媒跌2.02%；跌幅最大的非银金融跌4.82%、医药生物跌4.30%、美容护理跌4.26%。
388只个股上涨、4699只个股下跌，涨幅中位数-4.02%。
即使今天这样的大跌，也只有*ST卓朗盘中创出今年新低，而盘中创出今年新高的有上汽集团、三六零、吉祥航空、广电运通、英维克、国盾量子、电连技术、汤姆猫、和而泰、四川九洲、有研新材、托尔思、东方精工、兆威机电、易点天下、山推股份、粤桂股份、蔚蓝锂芯、格力地产、安泰科技等132只。
其中英维克、兆威机电、易点天下、柯力传感、中科蓝汛、北特科技、浩欧博、捷邦科技、实丰文化等9只个股盘中创出历史新高。
今天这样的大跌，还有132只股票创出今年新高，9只股票创出历史新高；而创出今年新低的只有1只ST股。
534只可转债评价跌1.19%，对应正股评价跌3.65%。我的20只可转债评价跌1.81%，对应正股平均跌4.57%。实盘合计实际下跌了1.83%。今天因为外出没有做任何操作。
今天我的账户虽然也跌了1.83%，但我并不悲观。满仓持有的可转债，在大A一路上涨没有调整的时候肯定跑不赢指数，只有在涨涨跌跌的股市下，对可转债是最有利的，这周5个交易日，周一周五下跌，周二周三上涨，周四基本打平：
周二周三的上涨，转债等权的平均涨幅，只有正股的平均涨幅的52.46%，但周一周五量跌的跌幅，转债等权只有正股等权的43.76%。所以从长期看，说个极端情况，如果股市天天上涨，那么可转债肯定是跑不赢正股的，只有涨涨跌跌几个来回，可转债才会长期跑赢正股。
可转债下跌幅度远小于正股，主要原因是债底在起作用。所以如果你拿的是价格特别高的可转债，除非溢价率很小甚至折价，否则就是在赌了。比如价格最高的惠城转债，今天正股跌了2.91%，但可转债却跌了6.01%，主要原因是那么高的价格的可转债，今天收盘后依然有10.43%的溢价率。而次新债赛龙转债，溢价率高达119.67%，价格高达201元，正股大跌了8.18%，可转债今天还大涨了12.61%。这种双高妖债的风险是特别大的，不知道哪天即使正股大涨都有可能可转债大跌。
但可转债和股票不同的是，可转债的价值是可以非常定量的计算出来的，从而使得我们投资者能通过涨涨跌跌的轮动，获得更多的超额收益。
从2021年开始我基本满仓可转债，超过了同期A股主流指数和美股三大指数：
其实最重要的不是我的能力，这4年可转债收益率超过我的高手很多，只不过和A股、美股指数相比超出了，其实你看可转债的等权指数在这4年仅仅跑输了三大美股指数，还是跑赢了所有的主流A股指数的。这充分说明了投资中的一个重要结论：选择比努力更重要！
这些年基本上熊多牛少，我都能每年盈利，下跌我担心什么呢？只有这样涨涨跌跌，才会有更多的超额收益！有网友问我，说如果真的慢牛来了，你怎么办？我回答说：如果真的慢牛来了，我再改策略也来得及，但我估计至少最近几年我们是看不到了，你看最近哪里像慢牛啊？不是暴涨就是暴跌，正好适合我现在的策略。
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今天虽然多空博弈好几个来回，但绝大部分指数的波动都没超过1个百分点。
主流宽基指数中领涨的北证50涨1.42%、微盘股指数涨1.03%；领跌的中证500跌0.12%、创业板指跌0.09%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨0.98%、商贸零售涨0.92%、非银金融涨0.67%；领跌的通信跌0.87%、石油石化跌0.66%、社会服务跌0.39%。申万一级行业指数涨跌也没超过1个百分点。
2349只个股上涨、2603只个股下跌，涨幅中位数-0.09。
寒武纪、小商品城、蓝色光标、国睿科技、国盾量子、汤姆猫、贝达药业、和而泰、有研新材、大豪科技、四川九洲、利欧股份、江海股份、国城矿业、拓邦股份、杰克股份、东方精工、天奈科技、拓斯达、振芯科技等140只个股盘中创出今年新高。名单换的很快。
其中寒武纪、拓斯达、柯力传感、中科蓝汛、北特科技、汇金科技等6只个股盘中创出历史新高。
534只可转债平均上涨0.03%，对应正股平均上涨0.09%；我的主仓20只可转债平均下跌0.09%，对应正股平均上涨0.01%。实盘合计下跌0.01%。
实盘少跌了点是因为盘中卖出希望转债买入普利转债，卖出希望转债后到收盘上涨了0.77%，买入普利转债后到收盘上涨了2.38%，超额了1.59%。昨天卖出的斯莱转债今天下跌了0.44%，买入的精装转债微涨了0.08%，继续吃超额。
有网友问我什么时候卖出股票和可转债？我因为是用量化的，和传统的方法有很大的不同。我举个古代科技的例子来说明这个问题。
在隋文帝开始的科举制度前，汉代实行的是察举制，是由地方长官在辖区内考察、选拔人才，经过试用考核后任命官职。这种方法的举荐权掌握在各级管理权贵手中，而且这种方法不利于大规模选拔人才，效率也低。
隋文帝开始实施的科举制度在中国乃至世界历史上是一个伟大的创举。虽然它有种种不合理，但至少给了寒门学子一丝希望，在历史上是一个巨大的进步。
传统的选股好比是察举制，投资者由于经验，学识，精力都有限，难免挂一漏万，特别是现在A股5000多只，基金10000多只，就连可转债都有500多只，别说每只研究，就是很多名字我都没听说过。
量化选股选债的方法好比是科举制度，用了一个统一的标准来评价。卖出的标准也很简单，就是排名靠后了，我的可转债是取了前20名等权，一旦排名到了30名后，哪怕是没什么特别的不好，都会给我卖出了，也不管是亏损还是盈利。这样做法从局部来看可能不合理，但从全局，从长期来看是合理的。很多人卖出的品种盈利了很容易接受，一旦亏损让他割肉就是过不了这一关。关键还是对这个方法是否长期有效还是抱着怀疑的心态，不像我都用了18年了，割肉完全没有丝毫心理压力。
至于这个排名是否合理，要看这样的评价标准（因子和权重）在历史上是否收益稳定回撤小。当然就像我每天复盘的轮动那样，不是每次都有超额收益的，只要大部分正确就可以了。
当然我不是说我的方法就一定最好，只不过长期使用下来适合我自己。至于是否适合每个人就不一定了。每个人还是要靠长期的努力找到适合自己的方法。
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继昨天最后一个小时的余威，今天主流宽基指数一片红。
主流宽基指数中涨幅居前的北证50涨3.07%、微盘股指数涨2.96%，涨幅居后的上证50涨0.19%、沪深300指数涨0.22%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.95%、综合涨3.17%、商贸零售涨3.04%，下跌的板块只有银行微跌0.05%。
4324只个股上涨、701只个股下跌，涨幅中位数1.63%。
先导智能、电连技术、大豪科技、利欧股份、国城矿业、江海股份、四川九洲、拓邦股份、易点天下、华兴源创、振芯科技、东方精工、拓斯达、柯力传感、中闽能源、粤桂股份、川仪股份、国光电器、崇达技术、中科蓝汛等104只个股盘中创出今年新高，今天名单上创今年新高的似乎换了很多新面孔。
其中易点天下、柯力传感、中科蓝汛、北特科技等4只个股盘中创出历史新高。
533只平均上涨1.11%，对应正股平均上涨1.71%。我的主仓20只可转债平均上涨1.97%，对应正股平均上涨3.18%。今天20只可转债里最大涨幅的华兴转债也只涨了6.63%，但超过1.97%的有华兴转债（6.63%）、博杰转债（4.44%）、奥飞转债（3.75%）、国城转债（2.74%）、帝欧转债（2.36%）、东方转债（2.31%）、斯莱转债（2.15%）、雪榕转债（2.05%）、科达转债（2.04%）等9只，而且斯莱转债还被我换了精装转债大概损失了0.53%。不过昨天嘉泽换博杰，今天博杰大涨4.44%，嘉泽只上涨了0.96%。
本周的行情是从周末市值管理14条开始的，周一破净股大涨小盘大跌，很多人以为风格从此变成破净股行情了，周二大半天小盘继续破位下跌，很多小散还真的就是在周二下跌的时候割肉小票的，我昨天文章里写了，好几个网友说这说的就是我，甚至有个网友说他就是在13：50的时候清仓的。
运筹帷幄之中，决胜千里之外。策略最好的仔细考虑成熟，在平时操作的时候千万不要心血来潮见异思迁。一次大的牛市肯定不会只涨大票或者只涨小票的。需要在操作前想明白，操作的时候最好是无脑按照策略操作。如果失败，也是要反思策略是否有问题。
最近两天虽然小票行情胜过大票，但也不是说大票就没机会了。最近大盘基金最热门的是A500指数ETF，首批A500指数ETF自10月15日上市后，热度持续居高不下，成为市场“吸金”主力。
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今天从开盘到下午一路毫无抵抗的下跌，直到1：50后突然开始拉起。不知道是不是和村长今天在国际金融领袖投资峰会上的发言有关，发言再次强调了及时完善股份减持、量化交易、融券等大家关心的敏感问题的相关制度规则和相关监管措施。
主流宽基指数今天的表现正好和昨天相反，领涨的中证2000涨3.12%、科创50涨3.02%，唯一下跌的上证50跌0.26%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.37%、电子涨3.17%、电力设备涨3.13%；领跌的建筑装饰跌1.37%、煤炭跌0.39%、食品饮料跌0.35%。
4455只个股上涨，580只个股下跌，涨幅中位数2.36%。
坤彩科技盘中继续创出今年新低。
民生银行、燕东微、上海建工、维信诺、和而泰、中储股份、中安科、东方精工、中闽能源、蔚蓝锂芯、粤桂股份、国光电器、雪峰科技、武汉凡谷、航天工程、日出东方、兰生股份、美利云、硅宝科技等57只个股盘中创出今年新高。
其中燕东微、斯菱股份盘中创出历史新高。
533只可转债平均上涨1.08%，对应正股平均上涨2.67%；我的主仓20只可转债平均上涨1.24%，对应正股平均上涨2.83%。账户合计上涨1.21%。
今天卖出嘉泽转债后上涨0.39%，买入博杰转债后下跌0.04%，超额-0.42%。前几天一直有正的超额收益，今天终于来了一次做反的负超额。不可能每次轮动操作都有正的超额收益。
今天沪深两市成交额为15581亿，比昨天减少了1996亿。虽然市场基本反包了，但缩量不是好事情。
我从双十一那天创出了今年收益率16.33%的历史新高后，除了11月13日微涨0.09%外，几乎每天都下跌，5个交易日跌去4.28%，各大指数也差不多都要跌去这样的幅度。跌幅最大的科创50这5天跌了9.79%，差不多接近10%了，特别是到了今天，1：50前一路下跌，很多人心态马上变得很差。提前卖出的庆幸自己幸运；没有卖出的后悔自己怎么就不早点卖出，最不幸的是今天1：50前卖出的。
要每次都能准确的提前判断涨跌太难了。有一个现象不知道大家注意到没有。每次涨跌总有预先判断准确的高手，但我一旦盯着这个高手统计一下每次提前判断的准确性，那么就会大打折扣。因为每次都有判断准确的人，但这个人不是一个人，而是一群人里的幸存者。
当然也有准确率高一点的，我是不善此道，所以基本放弃择时，还是老老实实的做可转债的满仓轮动。昨天跑输破净股那么多，没想到第二天就基本回来了。所以还是不要见异思迁。
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周末公布的市值管理14条中最重要的因子——市净率今天起作用了。今天涨的都是低市盈率个股和低市盈率指数。
主流宽基指数中唯一上证的上证50涨0.26%；领跌的北证50跌3.64%、中证2000跌2.95。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.30%、建筑装饰涨2.17%、银行涨2.01%；领跌的计算机跌5.66%、传媒跌5.24%、社会服务跌4.55%。上涨的都是低市净率板块，下跌的都是高市净率板块。
1047只个股上涨、3983只个股下跌，涨幅中位数-2.28%。
坤彩科技盘中创出今年新低，好长时间没有创今年新低的股票了，这是第一只。
上汽集团、中国联通、中国铁建、中国电建、三六零、中国中冶、中国化学、重庆银行、物产中大、隧道股份、维信诺、和而泰、有研新材、青农商行、中国出版、中储股份、中安科、泛微网络、省广集团、中闽能源等74只个股盘中创出今年新高。其中创出历史新高的只有浩欧博一只股票。
出现创今年新低的股票和今年新高、历史新高数量大量减少，也从一个视角说明了行情开始走弱。
535只可转债平均下跌1.11%，对应正股平均下跌2.07%。我的主仓20只可转债平均下跌1.58%、对应正股平均下跌2.87%，账户合计实际下跌1.54%。
今天早上盘中卖出了排名靠后的锦鸡转债，买入了跌幅过大排名靠前的奥飞转债，成交后锦鸡转债继续下跌了1.66%，而奥飞转债下跌了0.66%。周五利德转债换嘉泽转债，利德转债成交后到今天收盘跌3.64%，而嘉泽转债难得涨了0.35%。虽然不是买入后每次都上涨，但买入的可转债绝大部分即使下跌也比卖出的要跌的少很多。就是靠忘记成本，下跌的时候卖出亏损少点，一个轮回过去又一次跑赢可转债等权指数。
我们列出了主流宽基指数中唯一上涨的上证50里50只成份股昨天收盘后的市净率和今天的涨幅的对比，之所以要用昨天的市盈率是为了更好的排除今天涨幅对市盈率的影响：
50只成份股里有14只是破净的，这个比例高达28%，远远超过全市场。这14只破净股今天平均上涨了2.65%，涨幅最大的是市净率0.55几乎是最低的中国中铁，大涨了6.60%；涨幅最小的保利发展也上涨了0.69%，没有一个是下跌的。作为对比，14只市净率最高的成份股，平均下跌了1.30%，只有4只是今天没有下跌，10只股票下跌。
今天的行情很明显的说明了受市值管理14条的影响是非常大的，但一个因子再强，都不可能一直有效，退一万步说，即使明年一年有效，也不可能天天有效。我个人不想去追热门因子，还是继续满仓轮动可转债，等待机会。
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11月15日晚间，证监会发布正式版本《上市公司监管指引第10号——市值管理》，自公布之日起施行。
和9月24日发布的征求意见稿相比，对于长期破净公司，征求意见稿要求全部长期破净公司在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明，正式版本将业绩说明会需要进行专项说明的上市公司范围压缩至“市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”。
为什么要做这样的修改呢？我统计了最新的沪深京三市的5366家上市公司破净的情况：
5366家上市公司，破净的公司437家，破净比例为8.14%，但分行业看，是非常不均匀的。其中最惨的是银行，42家上市银行全部破净，破净比例比较高的还有房地产（42.72%）、钢铁（42.22%）、煤炭（29.73%）、商贸零售（25.00%）、综合（23.81%）、建筑材料（23.29%）、交通运输（23.02%）、建筑装饰（23.29%）。
整个行业没有一家破净的有两个行业，一个是国防军工，另外一个是美容护理。另外破净比例较低的有通信（0.76%）、食品饮料（0.79%）、电子（0.85%）、计算机（1.67%）、机械设备（1.73%）、家用电器（1.96%）
我们再来看看42家上市银行的市净率：
中位数大概在0.57%，最高的招商银行也只有0.9518。如果按照征求意见稿，所有的42家银行都要写专项说明，而按照最终稿，只要低于行业平均值的公司才要求写专项说明，这样至少招商银行和四大行就不用写专项说明了。
虽然我这里统计了市净率的行业中位数和平均数，但还是中位数相对靠谱。例如唯一行业平均数是负数的家用电器行业，我查了明细，就是因为有一家*ST同洲，市净率为-741.7741，影响了整个行业的平均值，另外有35家负市净率的，参加算术平均数反而把市净率拉下来了，这肯定也是不合理的。这些负市净率的公司大部分都是ST和*ST公司。
市值管理14条的正式实施，对市场肯定是一个长期利好。不过不同的投资者眼睛里看出的是不同的。拿大蓝筹的看到了14条的市值管理、分红等要求，是利好大蓝筹，感觉前一段时间小票涨幅超过大票要翻身了。而小票持有者看到的是对于上市公司市场表现明显偏离上市公司价值的，正式版本去掉“依规发布股价异动公告”的要求，仅要求其审慎分析研判可能的原因，积极采取措施促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。甚至期望周一出现大批小票涨停潮。
我虽然自己重仓的可转债都是偏小票的，但还是希望大票小票都能上涨才是真的好。当然美好的愿望不一定变成现实，即使都下跌我也能接受，因为对我们满仓轮动的人来说，上涨是机会，下跌也是机会，而且下跌时的换仓轮动更加能获得超额收益。
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虽然说每天的股市都不太相同，但今天似乎就是昨天的复制，又是主流宽基指数全部下跌的一天。
主流宽基指数跌幅最小的北证50跌0.75%、上证50跌1.21%；跌幅最大的科创50跌3.96%、创业板指跌3.91%。今天一跌，中证2000第一个跌到今年的水下去了。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨0.50%、交通运输涨0.20%、煤炭涨0.11%；领跌的国防军工跌3.87%、非银金融跌3.72%、电力设备跌3.32%。
782只个股上涨、4259只个股下跌，涨幅中位数-2.12%。
上汽集团、中国联通、科大讯飞、歌尔股份、三六零、华勤技术、大族激光、新大陆、国联股份、和而泰、大族数控、漫步者、泛微网络、易点天下、姚记科技、洲际油气、中安科、振芯科技、万东医疗、焦点科技等94只个股盘中创今年新高。
其中华勤技术、易点天下、中科蓝汛、博士眼镜、斯菱股份、捷邦科技等6只股票盘中创出历史新高。虽然这两天市场跌的一塌糊涂，但创出今年新高甚至历史新高的个股还是有不少，相反，创出今年新低的个股一只都没有，更别说历史新低了。
534只可转债平均下跌0.73%，对应正股平均下跌1.91%；我的主仓20只可转债平均下跌0.88%，对应正股平均下跌2.13%，账户实际合计下跌0.82%。
今天早上卖出利德转债买入嘉泽转债。从卖出价和买入价开始算起到收盘，利德转债又跌了1.57%，而嘉泽转债也跌了0.79%。超额了0.79%。昨天卖出奥飞转债、聚隆转债、宇邦转债并买入锦鸡转债、艾录转债、奇正转债，3只可转债平均超额高达3.13%。
有人会说，你买入的可转债只不过跌了少点，还不如不买。我是一直满仓轮动的，卖出后最迟第二天肯定要买入新的品种了。我对择时加仓减仓不擅长，但对可转债的轮动相对擅长。而且面对这几天市场的下跌，我还真有点暗暗窃喜。
为什么喜欢市场下跌呢？如果一个市场一直上涨，那么积累的风险是非常大的。我们当然希望市场天天涨，但实际上是不可能的，即使像美国这样的成熟市场，别说天天涨，就是每年涨也是不可能的，最近的2022年，美国的纳斯达克综合指数也下跌了33.10%。
退一万步说，真的股市天天涨了，我们只要持有一个指数基金就可以了，你的满仓轮动的屠龙之术也没有了用武之地。市场只要涨涨跌跌，我们才有机会通过满仓轮动获得超额收益。
况且可转债又是一个涨跌不对称的品种，上涨的时候确实跟不上正股的涨幅，但下跌的时候的幅度更小。就像今天，可转债的正股平均跌了1.91%，而可转债平均才跌了0.73%。而在前一段时间指数毫无回调的大涨，可转债严重跟不上指数。
既然市场涨跌是不可避免的，而涨涨跌跌带来的波动又给了我们超额收益的机会。再说涨跌也不是我们小散能控制的，那我们怎么会不喜欢市场的下跌呢？
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早上下跌的时候大家心里还在想今天是否会复制昨天的行情，一直到2点半都没看到市场拉起来，很多本来就松动的筹码一下子都涌出来了，最后几乎是在今天最低点收盘。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌0.88%、上证指数和沪深300指数均下跌1.73%；跌幅最大的创业板指跌3.40%、科创50跌2.43%。
申万一级行业指数中唯一上涨的银行微涨0.21%；领跌的国防军工跌3.81%、电子跌3.75%、商贸零售跌3.68%。
431只个股上涨，4647只个股下跌，涨幅中位数-3.07%。今年个股涨幅的中位数好不容易超过0，今天有一次跌下水面了。
赛力斯、上汽集团、中国银河、科大讯飞、歌尔股份、赣锋锂业、三六零、领益智造、昆仑万维、供销大集、晶合集成、锐捷网络、恺英网络、信维通信、捷佳伟创、巨人网络、麦格米特、云赛智联、和而泰等134只个股盘中创出今年新高，不过到收盘只有中国银河、晶合集成、麦格米特、和而泰等少数几只股票是上涨的。
其中赛力斯、中国银河、华勤技术、晶合集成、麦格米特、云赛智联、柯力传感、京仪装备、润本股份、中科蓝汛、天承科技、浩欧博、翔港科技、壶化股份等14只个股盘中创出历史新高。
534只可转债平均下跌1.29%，对应正股平均下跌2.75%。我的主仓20只可转债平均下跌1.61%，对应正股平均下跌2.92%。账户合计实际下跌了1.46%。
和持仓不动相比今天实际下跌的少的主要原因是做了一次轮动，卖出了当时价格超过135元的奥飞转债、聚隆转债和宇邦转债，从卖出到收盘这三个可转债平均又下跌了2.43%。买入了锦鸡转债、艾录转债、奇正转债，买入后到收盘平均下跌了1.04%。虽然买入这三只可转债后都下跌的，但下跌的比卖出的平均要少1.43%。少亏就是赢。
经常有不熟悉量化的网友问我，你为什么要卖入XX转债？为什么又要买入XX转债？在传统的投资中，一般投资者总认为是因为A所以B，比如因为价格低，因为溢价率低，因为这个行业在风口上，最多就是类似双低策略，用可转债价格+100*转股溢价率这个双低值来选债。或者用“与”的方式，比如要求选出来的股票，PE不得大于XX，而且ROE必须大于YY，再加上营收同比大于ZZ。三个条件必须同时满足。
这样的方法比较好理解，但投资的现实世界里更加复杂。一只股票或者一只可转债的涨跌，是有多种因素相互影响的结果，而且不是到了临界值就爆发了，实际上往往都是渐变的。量化模型就是试图用公式去描写这些因子对最终结果的影响。当然实际上是有相当大的误差的。
另外量化模型里的排名，也不是说第一名一定比第二名好，只不过概率可能大一点而已。因为是概率，所以最终上涨最好的可能不是第一名。但整体来说，长期来说，量化模型的排名还是有效的，始终卖出排名在后面的品种，买入排名在前面的品种。长期看还是会战胜标的库的均值的。
理解了量化模型，其实除了投资，还增加了对现实世界复杂性的认知。
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