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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
比如微辣组合，是40只转债，起初买入前20只。5天轮动
以上表格的收益测算是按哪种轮动方法：
5天后，根据当天表格，20只转债排名有变化。
方法一：将20名以后的转债全部卖出，买入前20名的。
方法二：将30名以后的转债全部卖出，买入前20名的，20-30名的转债也不卖。
方法三：将40名以后的转债全部卖出，买入前20名的，即在表内的不卖，只卖出不在表内的。
3、轮动在一天的什么时候进行，早上，下午？上表中测算是按收盘价吗？
谢谢。
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今天是元宵佳节，首先祝大家团团圆圆，万事如意！
不过这只是我们的美好心愿，实际上我们生活在这个大千世界中，不如意事十之八九。就看我们怎么去看待。我还是两句话：改善可以改善的，放弃应该放弃的。就拿今年的投资收益来说，虽然不如意，但毕竟只是把去年的收益回吐了一部分，长期来看还是超过了绝大部分公募基金。
这样说不是不寻找可以改善的原因。除了前几天我说的涨过131元没有卖出，旅游没有操作等外，策略本身的离散性也是一个问题。我们还是用禄得网的回测数据来说明。
条件：平均持有20只可转债，剔除A-以下低等级债、剩余时间小于1年的债、正股ST的债、大于131元的债，每天或者5天、10天轮动一次（交易日，下同），起始日期从2018年1月2日开始，我们先看一个10个交易日轮动一次的结果，10天1指2018年1月2日是轮动日，10天2指2018年1月3日，以此类推：
除了2018年的数据可能因为轮动起始日不同而缺少几天有影响外，其他年份均是因为不同的轮动日影响的，我们看到今年表现最好的是10天6，也就是从2018年1月9日开始轮动的，今年亏损了3.00%，表现最差的10天4，今年亏损了6.62%，超过了我的实盘。
所以今年实盘表现差，还有一个可能是运气比较差，我仔细查了一下，我最近应该卖出而没卖出的可转债大部分时间确实表现差，而应该买入没买入的大部分时间表现都很好。这一方面说明轮动还是非常有效的，另一方面也说明运气差。
但即使今年表现最差的10天4，除了2018年的表现也是最差，其他几个年份的表现基本上也是中规中矩，并不是最差的。如果实盘不幸落到这个里去了，也只能耐心等待均值回归。
当然唯一有效的方法还是加快轮动，再次把每天轮动、每5天轮动、每10天轮动的平均值、最大值、最小值回测统计如下：
可以看到，每天轮动比5天好，5天比10天好。甚至5天的最小值，都超过10天的平均值，接近10天的最大值了。
惊讶的看到每天轮动策略今年的亏损已经缩小到1.49%了，虽然还是亏的，但比可转债等权指数小了很多，说明可转债的轮动并没有在今年剧烈震荡中失效，也增加了我继续满仓轮动可转债的信心。
有时间还是多轮动，没时间也不必沮丧，因为赚钱本身不是目的而是手段。人生苦短，好好享受生活。
solino - 每一把剃刀都自有其哲学
每年平均上下3次多手把手教学。
大票继续上攻，不给空头一点机会，上证指数八连阳，而且再次站上了3000点大关。
有人问我这些数据是怎么统计出来的，其实很容易，以我们最常用的通达信软件为例，调出上证> 指数的日K线，按健3、4，选择导出格式为excel。这个时候的日期是字符型，而且前面还有一个看不见的空格，需要转换为日期型：=trim（日期）+0，然后把格式变成日期型。
在每天的收盘点位右边加一行，公式：=if（and（当日收盘>3000，上日收盘<3000）,1,if（and（当日收盘<3000，上日收盘>3000）,-1,‘’））。意思就是如果当日收盘大于3000点而且上日收盘小于3000点的，返回1，如果当日收盘小于3000点而且上日收盘大于3000点的，返回-1，如果这两种情况都不满足的，返回空格。这样就把历史上上证指数站上3000点和跌破3000点的日子都找出来了，站上天数和跌破天数只要把相关的日期减一下就可以了：...
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大票继续上攻，不给空头一点机会，上证指数八连阳，而且再次站上了3000点大关。
主流宽基指数中领涨的依然是微盘股指数，大涨4.84%、国证2000张2.16%；唯一下跌的是北证50，跌0.31%，涨幅最弱的上证50微涨0.01%。基本上是遵循了前期强势的涨幅弱，前期弱势的涨幅强的规律。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.14%、计算机涨2.46%、综合涨2.35%；下跌的煤炭跌1.58%、家用电器跌0.50%、石油石化跌0.49%。煤炭涨了多天后带头出现调整。
4360只个股上涨、623只个股下跌，涨幅中位数2.35%。今天又有12只个股盘中创出历史新高，按照市值大小排序是：建设银行、农业银行、中国银行、长江电力、陕西煤业、华能水电、潞安环能、巨化股份、山东高速、金诚信、粤高速A、恒源煤电。
沪股通净买入28.37亿，深股通净卖出29.29亿，北上资金合计净卖出0.92亿。两市基本对冲了。
545只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨2.47%，可转债涨幅严重跟不上正股涨幅，甚至在130-170元这段出现了可转债下跌正股上涨的相悖现象，主要还是前期滞跌后的还账。我的主仓20只可转债平均涨幅只有0.28%，实际账户涨幅0.29%，一周没有换仓略微跑输可转债等权指数。下周回上海后要好好调整一次。
今天是上证指数在历史上第55次站上3000点了，按照我的统计，2007年2月26日，上证指数收盘第一次站上3000点，到今天正好是17年了。当天是春节长假后的第一个交易日，指数大涨了1.41%，再加上上证指数历史上第一次站上3000点，又是遇到大牛市，大家都是喜气洋洋的，谁知道乐极生悲，第二天2月27日上证指数就暴跌8.84%，1429只股票里894只股票跌停，跌停比例高达62.56%，没有跌停的股票也是惨不忍睹。
当时我刚刚入市，也被这次大跌吓晕了，好在我持有的是大幅度折价的封基，跌幅要比股票小很多。就像今年我持有的可转债的跌幅比股票小很多一样。
第一次站上3000点就多灾多难，冥冥之中预示着3000点之路不会一帆风顺，17年来，在3000点上的日子有3160天，3000点下的日子有3046天，两者基本对半。平均一年3次站上3000点，3次跌破3000点，其中站上3000点后第二天就跌破的次数有15次，跌破3000点后第二天马上站上3000点的日子有10次。站上3000点后最长的一次是从2020年7月1日站上去后一直到2022年4月25日，整整663天，近2年。跌破3000点后最长是从2011年4月25日到2014年12月8日，整整1323天，3年多时间一直在3000点下。
有人问我这些数据是怎么统计出来的，其实很容易，以我们最常用的通达信软件为例，调出上证指数的日K线，按健3、4，选择导出格式为excel。这个时候的日期是字符型，而且前面还有一个看不见的空格，需要转换为日期型：=trim（日期）+0，然后把格式变成日期型。
在每天的收盘点位右边加一行，公式：=if（and（当日收盘>3000，上日收盘<3000）,1,if（and（当日收盘<3000，上日收盘>3000）,-1,‘’））。意思就是如果当日收盘大于3000点而且上日收盘小于3000点的，返回1，如果当日收盘小于3000点而且上日收盘大于3000点的，返回-1，如果这两种情况都不满足的，返回空格。这样就把历史上上证指数站上3000点和跌破3000点的日子都找出来了，站上天数和跌破天数只要把相关的日期减一下就可以了：
今天上证指数55次站上3000点，不指望能一直不跌破，指望它能尽可能上一点。虽然很多人诟病这个指数设计不合理，但有33年历史数据的指数，也只有上证指数了。
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今天市场低开后继续一路上扬，盘中的一点下跌也算不上调整，唯一的遗憾是还没冲击3000点。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数继续大涨4.42%、国证2000涨1.91%；涨幅最小的创业板指涨0.31、中证500涨0.73%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨5.04%、计算机涨3.69%、通信涨3.18%；涨幅最小的银行帐0.10%、房地产帐0.12%、家用电器帐0.29%。申万煤炭指数今年已经涨了19.12%，年线从2019年开始六连阳了。
4495只个股上涨、465只个股下跌，涨幅中位数1.75%。即使这样反弹，今年全体个股的涨幅中位数还是负的19.62%，也就是说今年有一半的个股跌幅接近20%。今天盘中有11只个股创出了历史新高，按照市值排序是：中国移动、中国海油、中国神华、陕西煤业、华能水电、潞安环能、淮北矿业、山煤国际、粤高速A、嘉友国际、恒源煤电等，绝大部分都是煤炭、石油、电力等旧能源。旧能源创历史新高，新能源还躺在底部，市场就是这样无情。
沪股通净买入25.51亿、深股通净买入11.38亿，北上资金合计净买入36.90亿，虽然没昨天多，但也不算少了。
545只可转债平均上涨0.30%、对应正股平均上涨1.99%；我的主仓20只可转债平均上涨0.20%，对应正股平均上涨1.17%。账户实际上涨0.19%。
今天上证指数虽然没碰到3000点，但已经把年线变红了。上证指数是继上证50、沪深300后第三个年线翻红的主流宽基指数。记得去年年底上证指数还不如今天的时候，我的账户已经创了历史新高，今天上证指数又回到了去年年底的高度，我还亏着5%多，甚至还跑输了可转债等权指数。
我把从2023年年初开始到昨天转债等权指数和每天轮动、5天轮动、10轮动、20天轮动、雪球上的微辣组合（也是10天轮动一次）、我自己的实盘的每月收益率做了一个对比表格，条件是：平均持有20只可转债，剔除A-以下和ST股、可转债价格大于131元、剩余年限不到一年的，佣金和滑点取禄得网最高的千分之三。对比如下：
去年最后2个月我的实盘收益率跑赢了所有的轮动策略和转债等权指数，除了每天轮动外，最主要的差异是价格超过131元后如果还在排名前列的保留，另外排名差小于5-10名的也保留。最主要的是这两个差异，在2023年11月和12月实盘分别取得了3.28%和2.35%的收益率。
但成也萧何败也萧何，今年的操作也保留了这两个差异，但截止到2月21日累计亏损5.94%，跑输了从每天到20天的各档轮动策略，而且还略微跑输了可转债的等权指数。
其背后的原因，可能是今年可转债下跌比较多，实盘对131元以上的可转债没有及时落袋为安，很多都坐了电梯。但关键是事先我们很难预判大跌。但我们换个思路想想，既然我们是普通人，不可能每次都择时成功，还不如无脑跟随策略操作，即使每天轮动做不到，5天或者10天，也就是一周或者半个月轮动一次，从去年年初开始1年多来的收益率有10%多也是相当满意了，因为同期的上证指数跌了4.48%、沪深300指数跌了10.71%。即使今年，也亏的比等权指数要少，同期我在雪球上做的微辣组合也说明了这一点（https://xueqiu.com/P/ZH3026536）。
明天去潮州，周日回上海，调仓也只能下周回上海后再说了。但愿明天上证指数3000成真！
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今天去了汕头的小公园，说是小公园，其实不是公园，有点类似上海的城隍庙。
虽然今天下午有回调，但基本上主流宽基指数还是收红了，唯独又是中证500下跌了0.04%。领涨的依然是微盘股指数，大涨了4.48%，上证50涨了1.74%，沪深300涨了1.35%，成为继上证50后第二个今年收红的指数了。而微盘股指数这几天虽然涨的多，但因为前面跌的太多了，今年依然下跌了31.27%，远远超过了其他指数的跌幅。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨3.41%、银行帐2.68%、房地产帐2.13%；领跌的通信跌0.91%、煤炭跌0.58%、公用事业跌0.31%。
3986只个股上涨、990只个股下跌，涨幅中位数1.27%。
沪股通净买入96.41亿、深股通净买入39.54亿、北向资金合计净买入135.95亿。今天的净买入是最近半年来最多的一天。不知道是外资获得了什么消息还是国家队借道？
545只可转债平均上涨0.78%，对应正股平均上涨1.58%。成交额485.45亿，比上一个交易日增加了43.24亿。主仓20只可转债平均上涨0.34%，对应正股平均才上涨0.31%。实际账户才涨了0.26%，主要是昨天涨的多的2只可转债今天回调的多了。今天因为还在汕头，所以也没时间轮动，明后天依然没时间轮动。
新村长上任后各种措施多管齐下，甚至到营业部听取投资者意见，也是历任里最懂业务的一个。再加上国家队明确的托市等多项措施，上证指数罕见的六连阳，今天最高已经冲到2994.62，离开3000点也只有一线之遥了。
上证指数已经站在3000点门口了，大家都在想什么呢？乐观的人已经忘记了六连阳前面的七连阴的，似乎暴跌已经是古代的事情了。都在憧憬牛市了，谨慎的人已经觉得第一波反弹到位了，都在减仓了。而最悲观的一批人，还在外面观望呢。短期回调一两天的可能性是肯定有的，但像过去这样七连阴暴跌的概率基本没有了。说的难听点，真要等最悲观的那批人空转多后，这次行情才会真正结束。因为所有的空头都消灭了，再也没有增量了，月圆则亏，水满则溢。
这次暴跌使得一部分基金损失惨重，我查了一下，公募里最惨的是去年年底刚刚成立的金元顺安产业甄选混合C（015292），今年净值大跌了40.52%，这还是在最近一周净值大涨7.36%后。因为是新基金看不到持仓，但十有八九是小市值的原因。而私募基金更加惨，有个天虫资本的私募基金，今年1个月就亏损了88.58%，还是截止到2月2日的净值：
看公布的四周数据，每周分别亏了18.52%、12.50%、41.56%、41.48%。估计也是因为小市值而且十有八九是上了杠杆的。值得注意的是这只私募还是2022年6月私募股票策略收益榜的季军。
所以购买私募要比公募更加小心，往往每年收益率的头是私募，尾也是私募。因为私募的性质决定了基金经理会采用更加激进的策略。不管是公转私还是大V转私，鲜有常青树。
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今天去了汕头的南澳岛，风景不错，就是路上时间稍长了点。不过据当地人说春节几天里进岛路上都要堵4个小时，我们错峰旅游应该好很多了。
今天主流宽基指数涨跌各半，领涨的微盘股指数涨2.50%、北证50涨2.04%；领跌的科创50跌1.13%、上证50跌0.10%。继续维持着大弱小强的风格。
申万一级行业指数中领涨的家用电器涨1.78%、轻工制造涨1.47%、农林牧渔涨1.40%；领跌的食品饮料跌0.81%、电力设备跌0.51%、汽车跌0.47%。
3347只个股上涨、1556只个股下跌，涨幅中位数0.71%。
沪股通净买入15.36亿、深股通净卖出16.59亿，北上资金合计净卖出1.23亿，沪深两市基本上对冲掉了。
546只可转债平均上涨0.89%，对应正股平均上涨0.95%。成交额442.21亿，比上一个交易日增加了51.23亿。我的主仓20只可转债平均上涨1.38%，对应正股平均上涨1.50%。持有的品种因为强者恒强，最终账户合计今天上涨了1.44%。今年账面还亏损6.18%，总算勉强跑赢了等权指数。
其实今年第一个交易日我的账户是创出了历史新高的，也就是说再涨6%多一点就可以再创历史新高了。不过去年非常有效的策略，今年确实遇到了滑铁卢，我在雪球上的微辣组合，用的是和实盘一样的排名，只不过轮动没有那么频繁，才半个月轮动一次，今年亏损已经缩小到4.15%了。去年频繁调仓大幅度跑赢微辣今年正好相反，大概也是均值回归吧。总之今年的市场和去年差异很大，不仅仅是因为小票走弱的原因。
今天上交所深交所对宁波灵均限制交易并启动公开谴责程序，有人觉得这是干涉了量化交易，我倒不是这样想的，量化只是工具，本身是中性的。深交所谴责宁波灵均是因为他们用量化作为工具大量集中的下单，破坏了市场固有的规律，而不是用了量化工具，当然这个例子里如果没有量化，他们可能很难集中大量频繁的下单。即使不用量化，破坏了市场固有的规律，一样应该谴责甚至采取一定的手段。
比如说过去游资利用手中资金优势不断拉升某些股票，吸引不明真相的韭菜跟随，然后再反向操作，这种典型的割韭菜的手段，即使不用量化工具，一样应该谴责甚至处罚。
有一个相反的例子，巴菲特在高位卖出中石油，对手盘肯定是高位接盘了，甚至可能套到今天。那这能说巴菲特割韭菜吗？不能，因为当年中石油的高位不是巴菲特蓄意推高的，是当时市场的合力导致的。
今天两个交易所谴责宁波灵均，也是因为他们用量化工具大量集中抛售股票，导致相应股票急剧下跌。当然这里面有个度的问题，跌多少是算合理的，跌多少算不合理的。抛售到什么程度，目前都没有一个准确的定义。这也是将来法制建设需要进一步细化的。
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今天白天在去汕头的路上，看了一眼正好是高开低走的时候，想今天不亏就算很好了。到了宾馆打开电脑才发现最终又收红了。市场真的是不可测。
今天主流宽基指数中领涨的依然是微盘股指数涨6.47%、北证50涨3.22%；下跌的只有中证500，跌了0.17%。
申万一级行业指数中领涨的通信大涨7.01%、传媒涨6.30%、煤炭涨4.41%；领跌的非银金融跌0.71%、农林牧渔跌0.70%、医药生物跌0.10%。
4033只个股上涨，1020只个股下跌，涨幅中位数涨3.10%。
沪股通净买入1.80亿、深股通净卖出65.53亿，北向资金合计净卖出63.72亿。今天北上资金还是净卖出了。
546只可转债今天平均上涨0.89%，对应正股平均上涨2.44%。成交额390.98亿，比上一个交易日大幅度减少了94.55亿。我的主账户的20只可转债平均上涨0.97%，对应正股平均上涨2.20%。实际账户合计平均上涨1.00%。今天的正股表现不如全市场，而可转债下跌时抗跌，上涨时抗涨。
今天可转债最耀眼的是丝路转债，20%涨停。正股丝路视觉沾了AIGC光了，开盘不久就涨停了。但我个人觉得只是踩了热点，和过去许多许多热点类似，恶炒一番，大家也知道是恶炒，但总觉得自己不会接最后一棒，真正要成为现实还不知道有多少路要走呢。
昨天我说的28只高收益率可转债，今天平均上涨了1.46%，超过了可转债等权指数，其中涨幅最大的科达转债大涨11.06%，涨幅最小的天创转债上涨0.17%，没有一只是下跌的。
今天权益类宽基ETF成交额最大的是中证500ETF（510500），成交了81亿，显然是国家队看到500下跌后拉的，但最终也没把指数拉红，成为今天唯一下跌的主流宽基指数。而中证2000ETF，虽然今天成交了39.5亿，还不到40亿，但把指数拉的涨了4.37%。主要原因是中证500的个股市值要远远超过中证2000的个股的市值。再加上中证2000也只有春节长假前反弹了一天，准确的说只反弹了半天，反弹还没到位。
当然今天微盘股和中证2000这样一反弹，不能绝对说完全到位了，但至少是反弹了大部分了。如果明天出现下跌，甚至全市场下跌，也不觉得奇怪。即使出现这样的情况，也不要以为反弹结束，再次走上了下跌之路。不说还能继续反弹，至少也是在这个点位上盘整都是可能的。
节前的几次轮动，事后发现都是负收益，是不是因为股市暴跌加上国家队人为操作，破坏了原来固有的规律也难说，这周反正在旅游，也不打算操作了，等下周回上海再说了。
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和境外很多地方不一样，现在我们的利息虽然很低，但依然还是处在一个降息周期。而且企业债早就不让个人买了，国债的年化收益率普遍低于3%，即使加了杠杆的债券基金，也很少有稳定在4%以上的。但今年股市下跌，给了我们一个跌出来的低风险机会，这就是高收益的可转债。
我们剔除信用等级在A-以下的可转债，目前税后年化收益率超过4%的竟然还有28只：
平均到期年限在3.44年。这28只可转债的税后年化收益率高达6.27%，远远超过普通的纯债基金，更不用说国债了。
仔细打开这些可转债的K线，就会发现今年的跌幅普遍在10%左右。这次下跌和2021年年初不一样，当时是觉得可转债会出现大面积违约，今年的下跌更多的是正股暴跌引起的。但可转债和正股不同，跌多了应该债性起作用了，但今年的可转债市场并没有因为低价而跌的少，显然是市场下跌的时候错杀的。如果你期望正股反弹导致上涨，那有可能会失望；但如果你就当它是一个纯债，3年多后还钱，平均每年的收益率超过6%。那和纯债比肯定是值得的。况且它还送一张免费的期权给你，虽然价值不大，但是免费送给你的。这样和纯债基金比，那真的是遍地黄金。
有人会问这个税后收益率是怎么算出来的。这里以广汇转债（110072）为例：
2024年2月8日买入价是87.345元，我们假设现金流留出为负，流入为正。
2024年8月18日付息1.5元，扣20%税，所以流入1.5*0.8=1.20元。
2025年8月18日付息1.8元，扣20%税，所以流入1.8*0.8=1.44元。
2026年8月18日到期还100元，付息2元，补偿8元，一共10元，但也要扣20%税，所以=100+（2+8）*0.8=108元。
最终用xirr函数计算出年化9.97%。这里说明一点，到期补偿的8元是否要扣税现在没有一个明确的说法，实际上有扣有不扣的，如果不扣收益率还会高。
当然这些可转债理论上都会有违约的可能，特别是前3个税后收益率超过10%的可转债：中装转2、帝欧转债、红相转债。担心违约的可以剔除。另外尽可能分散持有，最好一只可转债不要超过5万元。因为按照过去的经验，虽然没有任何文件规定，但对于5万以下小额债，很多违约债还是刚兑的居多。我自己持有的华夏幸福债，虽然前几年违约了，但这次在过年前5万以下还是100%刚兑了。
另外虽然这些债今年跌了很多了，到期收益率也足够安全，但不代表不会下跌，只不过到期盈利的概率非常大。当然和股票不能比，股票甚至有些低溢价的活跃可转债，一天涨6%都是可能的。这只是给低风险投资者的一个选择而已，也不代表100%赚钱。
明天去汕头错峰旅游，文章可能会发的很晚，也没办法操作了。反正是满仓可转债，涨跌随意了。本来投资就是为了更好的生活，而不是本末倒置，少赚点就少赚点。
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春节长假，过去父母在世的时候，不是他们来上海团聚，就是我们去石家庄。总之每年春节总有个盼头。父母不在了，我们自己也退休了，也是挑平时大家上班的日子错峰出游，春节最多的就是吃吃喝喝看看电影。有空就是做点数据的总结，写点文章了。到了这个年纪，投资和写文章主要就是一个爱好了，并没有想靠流量赚钱。所以春节长假写点文章也是作为消遣。
我们先看看这10多年来从规模最大的沪深300指数到最小的微盘股指数的涨跌的情况。长期来看，还是规模越小的指数，收益率越大。
但看年份就不是这样了，300和微盘股比，大幅度跑输的年份是2015年、2021年、2022年、2023年，大幅度跑赢的年份是2017年，再加上今年有这个可能。2021年、2022年、2023年这3年沪深300指数跌了34.16%，而微盘股指数涨了157.38%，今年沪深300指数只跌了1.93%，而微盘股指数则暴跌39.72%，也算是水满则溢的一个纠偏吧。
这3年我们的可转债策略大幅度跑赢沪深300指数，从本质上说主要还是小票的强势。看起来是我们的阿尔法牛逼，实质上还是选对了贝塔。
我们再看看果仁网上38个因子在这10年多来年化收益率超过4%的13个因子的表现（条件：5个交易日轮动一次，平均持有50只股票，交易成本千分之二）。长期表现比较好的前4个因子，今年1个多月都跌了28%以上。今年正收益率的两个市盈率因子，2022年也都是亏损的。而今年比较好的双因子（低波红利），其单因子今年也是亏损的（-5.78%、-1.13%），只不过跌幅相对比较小。而这10年最惨38.16%、的2018年，这13个因子中12个都是亏损的，唯独正收益率的流通市值因子，虽然在2018年涨了2.28%，但2024年跌了38.16%，2017年跌了19.55%。
所以不管是规模指数也好，还是策略也好，没有一个是十全十美的。
当然，最理想的是在每年都能选中最佳策略，比如前几年的小市值，今年的低PE高红利等，但这个难度太大了。踏准一次两次有可能，但每次都踏准比登天还难。我自己虽然在2019、2020年踏准了白马，2021到2023年踏准了可转债，但今年还是没踏准红利等，目前今年的亏损跑输了沪深300等指数。
但如果把时间放长，能踏准大部分时间依然会取得不错的成绩，以我自己为例，和如果以5年为单位和公募基金比较同期的收益率如下：
今年截止到2月8日我的账户亏损了8.45%，同期14622只公募基金，仅仅跑赢了4518只，比例只有30.90%。这个成绩算比较惨了，但如果再往前推5年，那么我的账户220.08%的成绩，在同期4371只公募基金中，跑赢了4359只，超越比例高达99.73%。如果再往前推5年，从2014年到2024年这10年多来，同期的1184只公募基金，我只跑输了2只。再往前推5年，就100%超越了同期的公募基金了。
回顾历史业绩一方面是不要为了短期的亏损和跑输而悲观，另一方面也是看到目前的差距。前几年大幅度的跑赢，说到底还是因为可转债这个品种正好遇到了小市值的相对走强，当然还有策略的阿尔法收益。
春节长假期间，从2月8日下午3点A股收盘开始，恒生指数涨了3.08%、国企指数涨了3.86%、恒生科技指数涨了5.80%、道琼斯指数跌了0.13%、标普500指数涨了0.21%、纳斯达克综合指数涨了0.12%、富时中国A50涨了1.84%。
再加上年前A股大量买进宽基ETF，以及一系列利好陆续出台，年后这个趋势还会延续，而且年前跌的最多的小票，估计反弹的力度会最大，2月8日当天A股很多小票都涨停或者涨幅超过10%。所以我短期内还会继续轮动可转债，希望年后能反弹多一点。
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毫无疑问，这次国家队的救市，和往常不太同的是大量买进了宽基ETF。我统计了其中15只最近成交额增加最大的宽基ETF，其中沪深300有4只、上证50有2只、中证500有3只、创业板、科创50各1只、中证1000有2只、中证2000有2只：
表中把宽基指数的涨幅(%)和相应的ETF成交额(亿)做了对比，从上表看的非常清楚，救市从1月16日沪深300指数开始的：当天的300ETF的510300，成交额从前1天的5.99亿一下子增大到40.67亿，510310从5.67亿增加到41.17亿，159919从8.00亿增加到36.43亿。但这个时候510300反而增加不多，一直到1月17日沪深300大跌2.17%后，第二天510300一下子从42.79亿增加到152.57亿，成为成交额最大的300ETF，当天沪深300指数大涨了1.41%。
上证50ETF的增加比沪深300略微晚几天，从成交额看，是从1月18日开始的，当天510050的成交额从前一天的28.67亿一下子增加到108.02亿，当天上证50大涨了1.78%。
而中证500和双创指数的救市还要晚，一直到2月5日，中证500和双创指数依然跌跌不休，在这个时候国家队通过相应的ETF出手了，当天中证500ETF的510500成交额从前一天的18亿一下子增加到160.81亿，创业板的159915从38.68亿增加到95.49亿，科创50的588080从10.31增加到29.36亿，从而一举扭转了中证500和双创指数的颓势。
这样最后只剩下中证2000这个更小的指数了，在2月7日从上证50、沪深300、中证500和双创指数均大涨的时候，当天中证2000则大跌2.80%。就在很多人包括不少大V判断可能要放弃这个指数的时候，国家队出手了。
2月8日，中证2000ETF的563300，成交额从前一天的6.70亿一下子增加到55.66亿，159531从0.83亿增加到10.64亿，指数在当天也大涨了8.75%，远远超过了其他指数。
中证2000的大涨，不仅打破了空头最后的期望，而且还使得最最小的微盘股指数从当天几乎跌停到涨停，当天微盘股指数最终大涨了10%，上演地天板的不是一个两个。
当然，这些增量不完全都是国家队的，不排除很多跟随基金跟着国家队操作，虽然很难剔除这部分量，但形成这个趋势就不错了。
节前最后一天中证2000ETF的涨停，和微盘股的地天板，至少比较圆满的完成了节前的救市。虽然今天账户还是亏的，但我们憧憬着龙年美好的未来。
在今天除夕这个阖家团圆的日子里，祝贺大家家庭龙凤呈祥，身体龙马精神，事业龙腾云霄，投资龙年鸿运！
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大艾难产，接生医生问：保大人还是保孩子？新领导最新指示：先保大人后保孩子，大人小孩一起保！
主流宽基指数领涨的微盘股指数大涨10.00%、国证2000涨6.11%；殿后的上证50涨0.36%、沪深300涨0.64%。今天的反弹强度完全反过来了，微盘股指数罕见的大涨了10%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨5.68%、综合涨5.44%、房地产涨5.03%；唯一下跌的银行跌0.48%。
4667只个股上涨、400只个股下跌，涨幅中位数高达7.16%。
沪股通净买入0.32亿，深股通净买入5.51亿，北向资金合计买入5.85亿。金额不大但连续多天净买入。
546只可转债平均上涨1.48%，对应正股平均上涨7.40%，可转债涨幅严重跟不上正股涨幅，不过这也正常，前期可转债的强烈的抗跌性使得溢价率上涨了很多，现在市场好了当然要还。当然有本事的能在市场底部切换正股更好，我是没这个能力只会傻傻的满仓轮动。
今天如果主仓20只可转债不换仓应该涨1.33%，换仓途中损失严重，结果实盘只涨了0.91%。不过本周和本月还略微战胜了一点可转债等权指数，只不过今年略微跑输。在今年这样大幅度震荡的行情下能和等权指数基本持平。目前市场又开始稳定到我们熟悉的套路上来了，对春节长假后的行情充满期盼。
集思录的毛大师自从上个月月底发帖说可转债遍地黄金后，可转债行情一直不好，直到昨天晚上发帖说他清仓可转债回归到今年最强的上证50了。我心里暗暗叫好：终于唱空可转债唱多50了。结果今天的行情又是那么准，随着小盘股翻身，可转债大涨；而前期大涨的上证50，是今天最弱的指数。
好多网友都觉得毛大师太神奇了。其实毛大师的操作代表着最广大的散户的操作。曾经有做策略的公司曾经招过一批稳定亏损的散户，记录他们的操作并反过来做，据说收益很不错。
当然今天微盘股的逆转不仅仅靠市场上最广大的“毛大师们”，最主要的还是国家队出手中证2000了，前期从50、300到1000、创业板、科创板等，今天你看成交量最大的中证2000ETF是563300，这个ETF平均日成交额不到1亿，从这个月起已经从1亿开始增加到昨天的6.70亿，但还是抵挡不住空头的火力。你知道今天成交额多少？55.66亿！是昨天的8.31倍，是平时的几十倍！在国家队强大的资金火力面前，空头终于抵挡不住了。中证2000指数今天大涨了8.75%，但这个563300国家队竟然把它拉成了涨停！造成了罕见的溢价1.01%！
对比昨天和今天可转债及正股在各档指数中的涨跌，我们就看的很清楚：
36只对应微盘股的可转债，昨天正股平均跌8.57%，可转债平均跌2.31%；今天正股平均涨11.30%、可转债平均涨2.17%。
让我们再次回顾一下开头的那个故事：大艾难产，接生医生问：保大人还是保孩子？新领导最新指示：先保大人后保孩子，大人小孩一起保！不惜一切代价！今天终于把小孩也保住了。只不过我们自己不要成为这个代价。
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没想到今天的市场还是那么割裂，热的热死，冻的冻死。
主流宽基指数中领涨的中证500涨6.32%、中证1000涨4.47%。领跌的微盘股指数继续大跌9.07%、北证50跌0.58%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨4.14%、有色金属涨3.15%、钢铁涨3.15%；下跌的3个板块银行跌0.68%、房地产跌0.08%、纺织服饰跌0.04%。
2130只个股上涨、2932只个股下跌，涨幅中位数为负的1.33%。
沪股通净买入9.59亿、深股通净买入7.25亿，北向资金合计净买入16.84亿。虽然不大但依然是净买入。
546只可转债平均下跌0.35%，对应正股平均下跌0.48%。成交额497.43亿，比昨天又增加了24.55亿，逼近500亿大关。
我主仓持有的20只可转债到收盘平均跌0.70%，对应正股平均跌0.76%，还好下跌中做了换仓，使得最终账户跌了0.45%，减少了不少损失。我发现排名掉到很后面的即使亏损多也必须尽快换出，否则损失更大，这次就是因为卖出的时候犹豫了几天，导致排名在后面的可转债继续大跌而增加了损失。
今天的市场太割裂了，涨幅最好的指数中证500大涨6.32%，而最差的微盘股指数大跌9.07%。我们把沪深两市所有的A股按照昨天的市值从大排序到小分成基本个数相等的20组，统计结果如下：
今天涨的最好的中证500基本落在第2、3组，而中证1000基本落在第4-7组，而国证2000基本落在第5-12组，其中9、10、11、12组都是负收益，所以才导致了中证1000和国证2000今天的差异有那么大。当然微盘股大致在最后2组，表现确实是最差的。
特别是微盘股指数，这个月5个交易日大跌了30.86%，是微盘股历史上跌幅最大的一个月，重要的是这个月才过了5个交易日，即使扣除春节长假，本月还有10个交易日，如果按照5个交易日跌30%估算，2月份微盘股指数要下跌62%？虽然不看好明天最后一个交易日止跌，但也不会跌那么多吧？
想想去年的时候，微盘股指数大涨46.7%，远远跑赢了所有的指数和策略。基于微盘股指数演化出来的各种小市值策略红红火火。没想到才1个多月就全部吞没了一年的上涨。月圆则亏，水满则溢。过犹不及，一个因子暴露过多后导致这个赛道拥挤，一旦崩塌也是很惨的。再加上这几天国家队救市从上证50、沪深300到中证500、中证1000，和微盘股基本上没有重叠，即使最小的指数中证2000，隔着微盘股大概还有800只股票呢。
即使我重仓的可转债，对应的正股落在国证2000的居多，一部分和中证1000重合，但也有少数和微盘股重合，所以整体表现落后很多指数，但也不可能微盘股指数一直这样跌下去的。按照过去的经验，跌的快的，反弹起来也很快。
明天是春节前最后一个交易日了，但愿能给我们一颗糖吃吃。
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今天市场在国家队的强烈拉动下指数普涨，只有微盘股指数还在继续大跌。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨9.50%、中证500大涨7.75%；唯一下跌的微盘股指数大跌4.39%
申万一级行业指数今天全部上涨，领涨的医药生物涨7.36%、电子涨6.13%、国防军工涨6.11%；涨幅据后的煤炭涨0.30%、综合涨1.07%、银行帐1.23%。今天领涨的全部都是前期跌幅大的，而涨幅据后的煤炭、银行等都是前期比较抗跌的。
3585只个股上涨，1464只个股下跌，涨幅中位数3.27%。
沪股通净买入60.13亿、深股通净买入65.92亿，北上资金合计净买入126.05亿，今年第一次净买入过百亿。
546只可转债平均上涨1.95%，对应正股平均上涨3.29%。今天基本上是高价债涨的多。成交额放大到472.77亿，比昨天增加了81.07亿。
我的主仓20只可转债今天表现出色，平均上涨3.48%，接近对应正股的3.72%的涨幅，实际账户上涨3.50%，把昨天和前天的亏损都补上了，而且使得本周和本月暂时都获得了正收益。
从今天ETF的成交额可以看到，国家队除了维持沪深300和上证50ETF的买入外，继续了昨天买入中证500、中证1000和创业板指ETF的操作。相关指数大涨也是可以理解的，有网友问，为什么国证2000和微盘股指数都没有ETF，国家队也无法买入，国证2000就大涨，而微盘股指数还是大跌？
中证1000是自由流通市值从大排序到小的801-1800名，而国证2000是1001-3000名，其中有800个左右的个股是重叠的，所以今天国证2000是借了中证1000的光了。虽然中证2000和中证1000系出同门，但因为没有重叠的个股，所以今天才涨了2.02%，远远不如国证2000的涨幅，而最小的微盘股指数则继续大跌4.39%。
虽然靠今天的出色表现，今年追上了可转债等权指数，但今年亏损还是不小，我除了坚持自己的多因子策略外，对比了其他几个单因子的回测结果如下：
具体回测条件是平均持有20只可转债，5个交易日轮动一次，剔除A-以下等级、130元以上、剩余年限小于1年的。从以上对比来看，截止到2月5日，今年我用的多因子确实是回撤最大了，-12.38%，回撤最小的是股息率因子，才回撤了2.11%。今天开盘的时候确实想过是否要换策略，或者至少加上股息率因子后降低回撤。但如果换策略，我看了一下，基本上要把20只可转债全部换掉，工作量还是不小。正在犹豫之中，可转债的反弹开始了。
结果到收盘我没做任何操作，账户涨了3.50%，我好奇如果换成股息率因子呢，经过计算才知道，只有涨了1.62%，差不多相差了2个点。
当然最理想是今年年初切换到股息率策略，如果不是股票的股息率也是可转债的股息率策略，这样至少能少亏很多，到今天再切换回多因子策略。但这个要求对我来说太难了，弄得不好还不如坚守多因子策略。
今年最惨的是小市值策略，微盘股指数跌了39.74%，把去年的涨幅全部吞没。正是：花无百日红，人无千日好。去年微盘股指数还是表现最好的指数，因为外资机构都在减大票，所以外资机构不买的小票成为炙手可热的品种。谁知道微盘股这个赛道太拥挤了，今年崩盘了。我去年年底清盘小市值策略后作为观察用的雪球组合，今年也暴跌了36.44%，虽然比微盘股指数要好一点。
所以最容易是一个策略走到黑，坚持银行策略、坚持白马策略、坚持小市值策略、坚持可转债策略，总能遇到好时光的。关键是如何看待这些策略的不适应期？我是不会一条路走到黑的，哪怕有时走错，也要总结经验，怎么走更好。
我发现一个有意思的现象，每次市场到了底部的时候，网上总有人来骂我了，昨天是有人在公众号里骂我故意用可转债来让大家亏损，上一次是白马股暴跌的时候我们因为持有可转债没跌，持有人心态不平衡在群里大骂。还真神奇，昨天刚刚骂可转债，今天可转债就大反攻了，而且今天的盈利，是历史上金额第二高的。
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LeeKrol
- 坚守转债不动摇！
是不是要换策略了？提到这个表，挺感谢封基老师的，因为我原本是打算30%小市值+10%北交，60%转债的
今天的市场太分裂了，当然是因为国家队的托盘。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.18%、沪深300涨0.65%，领跌的微盘股指数暴跌13.16%、国证2000跌7.52%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.13%、食品饮料涨0.76%、煤炭涨0.47%；领跌的传媒跌7.51%、环保跌7.00%、综合跌6.76%。
377只个股上涨、4704只个股下跌，涨幅中位数为负的9....
看到封基老师的表后，就决定2月份再动手，结果。。。现在不敢下手了
原本摊大饼的转债，后面扛不住也全部清了，换成大盘的浙22，和中盘的小熊，还买了一些下修债，比较成功的躲过了几波，今年跌了3.75%左右，如果是年底经不住诱惑进了小市值和北交，后果不堪设想
再次感谢分享，一些巨婴不必太理会，坚持自己的爱好，与友善的人交流
钟爱一玉
- 所谓常识，是平常人没有的知识。
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倾巢之下，安有完卵？股市普跌之下，可转债跟跌是不奇怪的，今年在各大指数中，可转债排名第四，次于上证50，上证，沪深300，这几个有国家队护盘。
正如坛友所说，你有国家队护盘，我有债底和下修作弊器，可转债的未来，要么到期还钱，要么拉升或下修赚钱，已经是对小散最友好的标的了。
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况且按照过去的经验，熊市末尾大概率强势股会补跌。有没有一种可能：现在的小盘股暴跌，就是去年的强势股在熊市末尾的补跌？
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今天的市场太分裂了，当然是因为国家队的托盘。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.18%、沪深300涨0.65%，领跌的微盘股指数暴跌13.16%、国证2000跌7.52%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.13%、食品饮料涨0.76%、煤炭涨0.47%；领跌的传媒跌7.51%、环保跌7.00%、综合跌6.76%。
377只个股上涨、4704只个股下跌，涨幅中位数为负的9.83%，也就是说沪深两市5104只个股中几乎一半个股跌幅接近10%。
沪股通净买入16.14亿，深股通净卖出4.03亿，北向资金合计净买入12.11亿。
546只可转债平均下跌1.72%，对应正股平均下跌7.75%。中位数价格跌到106.05元。我的主仓20只可转债平均下跌2.46%，对应正股平均下跌6.93%，账户实际跌幅2.44%。虽然我的持仓对应的正股表现略好于全市场，但因为规模偏小，最近连续跑输等权指数。这也算是均值回归吧。
整个市场大市值的表现还算稳定，今天跌的多的是小市值，而且市值越小跌的越多。今天好几个持有小市值的网友来问我要不要割肉止损，去年年底是基于什么原因清仓的？我其实多次说过，去年12月8日在小市值还是如日中天的时候，我是因为统计了历史的数据，发现每年的1月、4月和12月基本上都是小市值的凶月，所以清仓了，并不是我有什么盘感或者看K线。我当时在网上说我的一点点小市值也清仓了，但为了观察小市值策略，雪球上的组合依然留着（https://xueqiu.com/P/ZH3147753），我还在雪球组合的说明里留下了记录。没想到的是这个组合的20只小市值，19只竟然全部跌停，还有1只宏达高科也跌了9.39%，我自己是因为在2017年吃过小市值的苦，所以非常小心翼翼的。但还是有人相信了小市值是YYDS，今天损失惨重。
躲了初一躲不了十五，虽然2021年切换可转债躲避了白马的大跌，虽然2023年清仓了小市值躲避了小市值的大跌，但今年依然没躲过可转债的大跌。去年年底还靠可转债创出了历史新高，今年账户跌了11.95%，不仅跑输了上证指数、上证50和沪深300指数，还跑输了可转债等权指数。
当然今年不是没有机会，我长期跟踪的12只价值股票：招商银行、中国平安、中国石化、长江电力、宁波银行、中国建筑、海螺水泥、保利发展、宝钢股份、陕西煤业、中国铁建、大秦铁路，今年平均上涨了5.56%，其中只有保利发展跌了6.26%，跟踪的红利策略、三因子再平衡策略（红利低波、标普500、黄金ETF），今年也都是盈利的。但大概还是因为可转债的成功路径依赖，导致了今年的亏损。
那现在要不要换呢？经过今天的下跌，20只可转债除了表现最好而且今天还创出历史新高的招商转债外，19只可转债里有15只到期收益率都是正收益了，平均也有年化0.78%了，也就是说除非违约，这些可转债持有到期平均来说是不会亏的，另外还送了一张免费的期权。我想来想去是不敢再换了。这几年白马yyds，小市值yyds，现在又出来红利yyds，当然可转债也不是yyds，只不过这个到期收益率是基本上能确定的，不像红利，今年分红的额度不代表明年，更不代表将来很多年。况且按照过去的经验，熊市末尾大概率强势股会补跌。
今天小票虽然跌的多，但有个好现象是国家队出动了。今天在上证50、沪深300上基本看不到国家队的踪迹，但很明显在中证500、中证1000、创业板上有非常明显的国家队买入迹象，比如中证500ETF（510500），今年平均成交额14.47亿，但今天成交了160.81亿，是平时的11倍，中证1000ETF（512100），今天成交87亿，是平时的12倍；创业板ETF（159915），今天成交95.49亿，是平时的4倍。
每次都要踏准太难了，我自己放过自己吧，等这次下跌过后，尽可能选择更加安全的品种，宁可少赚点，自己年纪也大了，不用和年轻人去比了。
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今年开年一个多月来，市场跌跌不休，从实体经济到虚拟经济，大家都在找增量市场，那么增量市场在哪里呢？
中国经过了40多年的改革开放，宏观经济已经过了高速发展期，发展相对前期来说会越来越趋于缓慢。
从上图我们可以清晰的看到，如果仅仅看GDP，似乎还是在很平稳的增加，但看增速，确实有放缓的趋势。
在整体高速发展的时候，我们很容易找到增量市场。一旦增速放缓，寻找增量市场的难度增加了不少。
我们先看从1978年开始的婴儿出生数：
1987年达到2508万高峰后虽然也逐年下滑，但基本上增速都是个位数的下滑，直到2016年达到一个次高峰后，2018年增速开始了2位数的下滑，经过连续7年的下滑，从2016年出生数量1786万跌到2023年的902万，下跌了49.50%，几乎腰斩。
出生数的这样快速下降，首先影响的是相关的婴儿行业，包括托儿所、幼儿园乃至将来的中小学等等。
我们再来看中国65岁以上老人数量的增加：
从上图看，中国65岁以上老人数量每年都有增加，但在2022年前增速基本上都是个位数的，平均大概在3.6%左右，但在2023年第一次超过了2位数，到了10.04%，2023年进入65岁以上，正好是1958年出生的人。这个年份的出生人数是比较多的，我正好就是这个年份出生的，记得念中学的时候就是我们这一届的班级数量是最多的。
显然，随着人们生活水平和医疗水平的提升，老年人口的增加甚至增速的加大都是不可避免的。随着而来的是这个市场的机会在增加。那么银发经济到底有哪些机会呢？
1、 旅游市场，这一代的老人，经历了40年的改革开放高速发展时期，上班的时候忙于工作，忙于照顾老人孩子，很少有自己的生活。退休了，有闲也有钱，在刚刚进入老年的时候，很多人都有意愿去看看祖国的大好河山，甚至出国旅游。当然老年人的旅游和年轻人不一样，有他们的特点，比如因为退休，错峰旅游的就多，没必要和年轻人挤在长假日外出，错峰旅游人少还省钱。目前各地都有针对老人特点的公司推出的类似“夕阳红”旅游项目。
2、 饮食市场，退休了，居家饮食的量在增加，除了传统的菜市场外，线下的清美、盒马鲜生，线上的叮咚买菜等，退休老人都是一个增量市场。另外这几年随着老人的增加，各地也兴办起了不少社区食堂，但目前社区食堂遇到的难点在于很难平衡价廉物美和成本之间的矛盾，很多社区市场开了不久因为成本无法cover而关闭，从成功的社区食堂的经验来看，除了政府补贴外，提供低租金甚至免租金场地，开展综合经营，比如利用社区食堂休息的时候对外经营各类活动等，或许是社区食堂能长久经营的一条路。
另外退休后老同事、老同学、老朋友的聚会也是一个增量市场，不少饭店针对非节假日的中午消费比较清淡的情况，推出了针对老人的团餐等，好几次我自己参加类似的聚会，看到饭店里好多都是和我差不多年纪的老年人。
3、 医疗市场，首先老人普遍遇到的高血压、高血糖、高血脂的“三高”病，是需要长期服药的，这个慢性病的药物就是一个巨大的增量市场，虽然经过国家集采等挤压，但这个市场的增量依然不减。
老人的常见病管理也是一个很大的市场。举个我自己的例子，我在职的时候每年都参加公司组织的体检，每年的血糖都是正常值，直到有一年体检出来超过标准确认是得了糖尿病了，但我把历年的血糖值画了一根曲线，发现虽然都没超过阈值，但上升的趋势是非常明显的，即使我一个非专业人士都能看得出趋势，但体检的医疗机构仅仅分析了当年的数据而没有把历年的数据放在一起看，从而可以提醒患者做预防管理。
所以老人的医疗不仅仅是发生在患病后，而且还在发病前和发病中，这次去深圳参观平安粤海门诊体验中心，发现除了各种常规和高端医疗体检设备外，还加强了预防管理，比如独居老人跌倒后很容易发生爬不起来的情况，平安的自动检测就会及时的发现老人跌到，从而通知相关医疗机构，而且据说还有成功的案例，当然这里涉及到老人的隐私需要保护。但在独居老人越来越多的情况下，这样的智能化看护肯定是一个增量市场。
4、 家居的适老化改造 目前中国的绝大部分老人还是居家养老，在老人逐步丧失能力前后，家居有必要进行适老化改造，比如这次去参观平安的居家养老，就发现了很多适老化改造的项目，下图就是我当时拍摄的一个为老人淋浴的座椅：
5、 集中养老，目前各地也兴建了不少养老院，但在服务质量和价格上还很难做到两全其美。个别项目甚至出现卷跑资金的。中国的老人，现在还是不到万不得已不会去养老院的。虽然集中养老的比例不高，但绝对数依然是一个庞大的数字。现在还是独生子女居多，他们上有老下有小，而且还有一部分在异地工作生活，很难照顾的过来。市场需求还是不小的。
总之，养老不仅是一个社会问题，而且还给市场提供了一个增量机会。2024年1月15日，《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布 ，这是国家出台的首个支持银发经济发展的专门文件。这对银发市场也是一个大的利好。我们希望银发经济能取得社会效益和经济效益双丰收。
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2021年2月18日，沪深300指数在开盘的时候就创出了5930.91的历史最高点，然后就一路下滑。我和绝大部分人一样，总以为是普通的一天，没想到这天下跌后市场下跌了差不多整整3年：
如果从2021年2月18日收盘开始算起，到2023年12月29日，沪深300指数跌了40.52%，但如果看个股，这近3年来，4084只个股中有2381只是上涨的，胜率高达58.30%，涨幅的中位数也有9.69%，同期国证2000上涨了12.41%，可转债等权指数更是上涨了34.30%。
也就是说，这近3年来，只是沪深300指数的熊市，并不是个股的熊市，特别是可转债的牛市，可转债之所以在这3年来是牛市，和大部分个股还是上涨有非常大的关系。
但今年这1个多月就不一样了，5093只个股中，上涨的只有250只，下跌的倒有4837只，胜率只有区区的4.91%，而跌幅的中位数高达25.57%，也就是说有一半以上的股票在今年1个多月里面跌幅超过25.57%，同期国证2000跌23.81%，和中位数差不多，而可转债等权指数下跌了9.32%，比国证2000抗跌多了。
我们看到从2021年2月18日到2023年12月29日，国证2000涨了12.41%，可转债等权涨了34.30%；而今年国证2000跌了23.81%，可转债等权只有跌了9.32%，国证2000可以近似看作可转债正股的表现，上涨的时候跟上正股，下跌的时候比正股小，可转债确实有它的优势。特别是在可转债中位数跌倒107.818元，到期税前收益率为正的数量高达444只，比例达到81%以上的时候，作为整体来说，抗跌性肯定是越来越强了。
而作为沪深300指数来看，尽管国家队在不断托底，在前面从最高点跌下来40.52%后，今年虽然少跌了点，但还是跌了7.33%。如果从2021年2月18日收盘开始算起，近3年来跌了44.88%，接近腰斩。
我们再来看看同期的混合基金：
从2021年2月18日到2023年12月29日这近3年里，混合基金的胜率只有15.26%，中位数-25.56%，比沪深300指数略好，但跑输国证2000、转债等权和个股。今年略跑赢个股和国证2000，但依然跑输沪深300和转债等权。
累计来看，混合基金只比沪深300指数略好，跑输国证2000、个股和转债等权指数。当然，从长期来看，混合基金还是能跑赢沪深300指数的，我们看一个最近10年的数据，从2014年1月30日到2024年2月2日，沪深300指数涨了44.51%，而混合基金的中位数涨了92.58%，即使不用沪深300价格指数，用全收益指数，10年来上涨了81.48%，还是混合基金跑赢了。而且这10年里最近3年都还是混合基金的小年。即使从沪深300指数最高点2021年2月18日开始算起，混合基金的跌幅中位数是36.07%，同期沪深300指数的跌幅是44.88%，即使是全收益指数，同期也是下跌了41.16%，依然跑输了主动基金的中位数。虽然这个主动基金的中位数的表现肯定是不会令人满意的。
市场不好，真金白银的缩水，没人不心疼的。但再缩水，也千万不要失去理智。最终能在A股这个资本市场胜出的，有运气的成份，更靠理智而不仅仅是发泄。
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好不容易昨天还了一只蚊子腿，今天又恶狠狠的割了块大腿肉。
又是所有宽基指数全部下跌的日子，跌幅最小的上证50跌0.86%、沪深300跌1.18%；跌幅最大的微盘股指数跌6.05%、北证50跌4.80%。
申万一级行业指数中唯一上涨的银行涨0.11%；领跌的环保跌4.44%、计算机跌4.28%、综合跌4.08%。
366只个股上涨，4704只个股下跌，涨幅中位数为负的4.84%。盘中4315只个股创出今年新低，按照市值排名前50的有比亚迪、五粮液等：
沪股通净买入12.93亿，深股通净买入10.67亿，合计净买入23.60亿。不过目前这个指标已经失去了观察的意义了。看中证500、中证1000、中证2000等中小盘指数更能反映市场实际。
547只可转债平均下跌1.00%，对应正股平均下跌4.45%，这周随着正股连续大跌，可转债的债性越来越强，我们可以从本周每天可转债下跌和正股下跌的数据中看出：
如果扣除2月1日的数据，正股的跌幅是呈现加速趋势，只是到了周五跌幅和周三完全相同，但可转债的跌幅，从周三的1.41%缩小到周五的1.00%，显然越跌债性的保护越强了。从可转债跌幅和正股跌幅的差也可以看出，从周一的1.85%到了周五竟然扩大到3.45%。
我们还可以从另外一个角度观察，就是年初很多可转债进入强赎数日子，到了今天，强赎数日子的虽然有18只，但因为有16只可转债的股价小于强赎触发价，所以除非股价上涨，否则强赎数日子的意义不大，唯二强赎数日子有意义的只有福能转债和金诚转债。
再看下修，截止到今天，547只可转债中已经有253只可转债在下修数日子了，我自己持有的20只可转债，也有7只进入了下修数日子，当然真正能下修的并不多，但至少是一个保护。
另外税前到期收益率为正的已经有444只了，占了全体547可转债的81.17%，今年我们可转债跌的多，等权指数的跌幅也不到10%，而所以沪深两市A股今年的跌幅中位数已经高达25.57%了，而混合型基金的跌幅中位数，截止到昨天是11.26%，怎么都比股票和基金要跌的少一些。
当然，相比较跌的少点，只是五十步笑百步。今年表现最好的策略是红利低波，表现最好的行业是银行和煤炭。如果有能力今年一开年就从刚刚创了历史新高的可转债策略，切换到红利低波或者银行和煤炭行业，那就是神不是人了。现在切换呢？我没这个能力预测未来，而且按照我的经验，熊市末期往往最强势的策略和板块会补跌。不信我们看看去年最牛的20只混合基金，其中就有小市值策略的金元顺安，今年截止到昨天净值下跌了19.28%，看它的十大持仓，基本上平均都是下跌6%-7%，估计今天的净值也很难看。我不愿意换策略被打两面耳光，哪怕这个概率很小：
即使这样下跌，我依然是乐观的，不是不心疼真金白银的缩水，而是我理智的觉得极度悲观不但于事无补，而且还有伤身体。账户已经缩水了，再因为极度悲观伤了身体，那是雪上加霜的对不起自己。9年前从最黑暗里面走出来了，看什么都是光明的。
最后有个好消息，刚刚著名反指毛大师在群里发帖说他割了可转债去抄底沪深300了。但愿这次反指再次显灵，让我们过好春节。
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跌多了，跌出受虐症的感觉了，跌少了反而不习惯了。
今天主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.00%、科创50涨0.75%；领跌的北证50跌3.16%、微盘股指数跌2.53%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨0.93%、电子涨0.80%、家用电器涨0.43%；领跌的综合跌2.76%、社会服务跌2.76%、建筑装饰跌2.65%。
1077只个股上涨，3947只个股下跌，涨幅中位数为负的1.57%。
沪股通净买入11.26亿、深股通净买入16.0亿，北向资金合计净买入27.26亿。我也有点怀疑是国家队从外资渠道曲线救国了。
546只可转债平均上涨0.08%，对应正股平均下跌1.32%，虽然正股还在跌，但可转债价格有点跌不下去了。日成交额也在放大，今天364.26亿，又比昨天增加了34.15亿。
我的主仓20只可转债平均上涨0.34%，对应正股平均下跌0.62%，最终因为换债低卖高买，实际账户上涨0.29%，不过好不容易战胜了可转债等权指数。
最近可转债天天下跌，而且跌幅还比较大，今天好不容易取得了一点正收益。就好比割了大腿肉，还了蚊子腿。不过即使是蚊子腿，好歹也算一个荤菜。
可转债的连续下跌，给轮动提出了新的课题，因为我用的是131元的阈值，不断的有高价债因为跌破131元进入排行榜，按理说要轮入，但往往这个时候轮出的是低价债，轮出的是高价债，结果导致进一步下跌。这几天在策略上做了微调，如果轮出的可转债价格低于轮入的可转债的价格，除非非常接近，一般不轮动，只轮动轮出的可转债价格大于轮入的可转债的价格，或者基本接近。主要还是为了使得下跌的时候持仓可转债的平均价格不会上升的厉害，这是一种偏保守的做法，可能会对可转债的进攻性有一定的影响。
中午和同学一起吃饭，有个同学说起他在2021年买了两只股票，一只是医药股一只是光伏股，21年表现还好，22年跌多了就翻倍式的加仓，试图摊薄成本，降低亏损率，结果翻倍加仓后还是下跌，再翻倍加仓，再下跌，直到今年又是暴跌，再也不敢加仓了，而且这两只深套的医药股和光伏股变成了重仓。这个教训其实不是我同学一个人的，很多人看好的股票下跌后往往会去补仓以降低成本，降低亏损的比例，但这样的方法，虽然亏损的比例是减少了，但亏损的绝对金额不但没有减少而且还大大增加了。
最近因为办理我自己的个人公证，需要证明“我妈是我妈”，本来只是听说，现在也遇到这个难题了，因为我从小在上海的外婆家长大，就没有和我妈出现在一个户口本里。也找不到我的出生证明，最后总算花费了九牛二虎之力，从我妈执教的大学档案里找到了当年填写的家庭成员表。母亲离开我们已经很久了，但看到我母亲当年填写的家庭成员表，引起了我的深深怀念，母子情深，虽然在一起生活的日子也不长，但母亲的一言一行给了我很深的影响。
这个世界上，除了投资，除了金钱，还是有很多更加值得怀念的。春节快到了，天堂里的母亲，看到我们生活的都很好，应该会很高兴的。
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1月份终于结束了，这个月创出了多项历史记录，包括沪深两市的A股有一半跌幅超过20%。
今天跌幅最小的北证50跌0.18%、创业板指跌0.66%；跌幅最大的微盘股指数跌6.60%、国证2000跌4.48%。
申万一级行业指数中上涨的板块只有煤炭和银行，分别上涨了0.62%和0.09%；跌幅最大的计算机跌5.21%、社会服务跌4.81%、国防军工跌4.61%。
306只个股上涨，4764只个股下跌，涨幅中位数为负的5.08%。本周3天一天跌的比一天多了。
沪股通净买入7.58亿，深股通净买入29.43亿，北上资金合计净买入37.01亿。有人说这些净买入的北上资金是国家队披着外资的外衣操作的。没有证据也不好说什么，只不过这些资金确实是逆流而上的。
546只可转债平均下跌1.41%，对应正股平均下跌4.45%。正股的跌幅一天比一天大，可转债虽然也在下跌，但相对来说已经很难再跌了，周一可转债平均跌幅和对应正股的平均跌幅之差1.86%，周二2.01%，周三高达3.04%了。
实盘今天跌的更多，理论值-2.09%，实际-2.07%，本月-9.02%，跑输可转债等权指数。今天开盘有一段时间账户还红了，没指望能维持到收盘，指望到收盘少跌点，没想到本周3天一天比一天跌得多，这个月是不会再跌了，下个月明天还刚刚开始，这样下跌哪天是个头啊？
好在可转债不像股票，还是有债券特性的，目前20只可转债的平均价格是119.02元，如果按照税前收益率计算，已经有希望转债、豪美转债、聚飞转债、商洛转债、福新转债、普利转债等6只转债的税前收益率为正的，分别是2.76%、0.59%、1.61%、0.73%、1.42%、1.68%。
20只可转债平均税前收益率是-1.77%。平均剩余年限大概是2.86，估计还要跌5.06%
即使按照税后收益率计算，希望转债、福新转债、普利转债的税前收益率为正收益，分别为2.00%、0.68%、0.40%，20只可转债平均税前收益率是-2.94%，平均剩余年限大概是2.86，估计还要跌8.41%。
如果每只可转债都跌到100元呢？按照目前平均价格119.02元计算，还要跌15.98%，如果再跌15.98%，那么大概把2023年、2022年的盈利全部还掉，再还掉2021年的一小部分盈利，大概回到2021年的10月份，即使这样，我最近4年还是盈利的。
当然有人说现在已经有不少100元以下的可转债了，为什么你的可转债不会跌破100元呢？当然极限情况肯定会跌破，但即使持有到期，绝大部分可转债还是还了100元加利息还要加上补贴。
有人说你既然已经按照历史数据在上个月清盘的小市值，为什么不一起清盘可转债，换入纳指或者红利策略或者中字头或者煤炭银行等不是更好吗？确实事后看是这样的，我毕竟是凡人也是小散，不会每次都做正确的选择，肯定会犯错误。现在再切换，如果被打两面耳光肯定是很疼的。
如果我是满仓小市值，估计肯定要失眠了。主要还不是因为这个月小市值亏得多，而是对未来还要下跌多少有恐惧感，小市值无法像可转债那样有个锚。唯一的安慰就是这个可转债越跌肯定越慢了。这样计算是做好最坏的打算，朝着最好的方向去努力。
除了乐观，别无选择昨天大跌后，我总想今天会歇歇，哪怕下跌，也会少点。但现实还是很残酷的打破了梦想。今天跌的更加厉害。 跌幅最小的上证50跌1.45%、沪深300跌1.78%；跌幅最大的微盘股指数跌4.10%、科创50跌3.79%。申万一级行业指数中所有指数全部下跌，跌幅最小的煤炭跌0.90%、银行跌0.99%、公用事业跌1.06%；跌幅最大的电子跌3.69%、传媒跌3.51%、房地产跌3.51%...金老师，请教一个问题，根据自己的选债原则，需要调仓换债。可最近老是反复被打脸，随着下跌，债底保护越来越强了，但割肉调仓到所谓强势债后又开始了新一轮的下跌，何解？最近你还调不调仓？
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昨天大跌后，我总想今天会歇歇，哪怕下跌，也会少点。但现实还是很残酷的打破了梦想。今天跌的更加厉害。
跌幅最小的上证50跌1.45%、沪深300跌1.78%；跌幅最大的微盘股指数跌4.10%、科创50跌3.79%。
申万一级行业指数中所有指数全部下跌，跌幅最小的煤炭跌0.90%、银行跌0.99%、公用事业跌1.06%；跌幅最大的电子跌3.69%、传媒跌3.51%、房地产跌3.51%。反弹了几天的房地产，又开始领跌了。
227只个股上涨、4851只个股下跌，涨幅中位数为负的3.25%。宁德时代、比亚迪、中芯国际、恒瑞医药、立讯精密、长城汽车、顺丰控股、药明康德、隆基绿能、百济神州、长安汽车、爱尔眼科、智飞生物、古井贡酒、宝丰能源、赛力斯、天齐锂业、晶科能源、三花智控、赣锋锂业等1777只个股盘中创出今年最低价格。
沪股通净买入25.02亿、深股通净卖出7.60亿，北向资金合计净买入17.42亿。今天这样的大跌，北上资金还是净买入了，和境内的很多机构相比，确实理智多了。
546只可转债平均下跌1.15%，对应正股平均下跌3.16%；价格中位数已经跌到110元了。成交额也连续2天在300亿以下。我的主仓20只可转债今天表现不好，平均下跌了1.81%，对应正股平均下跌3.19%，实际账户下跌了1.83%。大幅度跑输了等权指数，导致本来这个月还跑赢等权指数的，经过今天一折腾，基本就持平了。
我的有几只可转债的正股表现不错，但可转债却是下跌的，比如国光股份今天涨1.59%，可转债跌了0.88%；商洛电子今天涨3.03%，但可转债却跌了0.73%。
美国50ETF（513850）净值再创历史新高，但ETF今天是第二个跌停，没其他原因，就是炒作的太高了，即使今天第二个跌停，溢价率依然还有14.59%，明天说不定第三个跌停都有可能。
去年行情再不好，但也有一半以上的个股是上涨的，今年还不到1个月，91.26%的个股是下跌的，跌幅中位数高达15.94%。跌幅超过10%的个股比例高达72.12%。个股那么差，可转债也好不了。
但我们也必须看到546只可转债里，价格超过120元的只有90只了，超过130元的只有40只了。再跌下去，下面的债底保护作用也越来越大。举个例子，今年跌幅较大的沿浦转债，从去年年底的137.77元，跌到今天的114.313元，跌幅高达17.03%，但对应的正股上海沿浦，今天同期跌了26.73%，差额接近10%。，而且越跌债底的保护作用越大。
个股跌起来可能真的没有底，但可转债是真的有底的，而且真的跌多了还有“作弊器”——下修转股价。
正股下跌，还带来一个好处，就是暂时摆脱了强赎。下表中的开始数日子的可转债，真正近期有强赎可能的，只有福能转债、金诚转债2只，因为只有它们正股的价格已经远远超过了强赎触发价。其他的很难强赎了：
比如华锋转债最近30天里已经有11天满足强赎条件，还需要4天，但这个4天是非常难的，因为正股现在已经跌倒9.85元，而强赎触发价高达11.87元，如果要满足条件，那么正股需要大涨20.51%，短期内的可能性不大。既然短期内强赎的可能性不大，那么溢价率就会恢复到政策水平，从而利好可转债。
所以我就不能说可转债下跌有利好，至少可转债的债底、下修、脱离强赎等减轻了下跌带来的利空，这些是你买了正股没有的。
即使可转债的冬天很漫长，也总有结束的时候，债底、下修、脱离强赎等都是下跌途中对我们的安抚。
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周末出了禁止战投转融通卖出的利好，本来我想可能有人要追进去，谁知道问了几个人，都说要借机逢高卖出。结果大概这样想的人太多了，最终只有开盘大概涨了2分钟，就一路下滑了。成了典型的反身性悖论。
主流宽基指数悉数下跌，跌幅较小的上证50跌0.43%、沪深300跌0.90%；跌幅最大的北证50跌6.58%、微盘股指数跌4.47%。去年表现不凡的北证50，今年不到1个月大跌了21.01%。大盘如果没有国家队撑着，估计也会跌的很惨。
申万一级行业指数中领涨的银行涨0.87%、家用电器涨0.86%、食品饮料涨0.39%；领跌的电力设备跌4.31%、通信跌4.16%、计算机跌3.52%。去年涨的好的行业今年全部都在还帐。
474只个股上涨、4590只个股下跌，涨幅中位数为负的3.15%。
沪股通净买入9.36亿，深股通净卖出15.28亿，北向资金合计净卖出5.92亿。虽然是净卖出，但这点金额确实是微不足道。所以今天的下跌怪不得外资。
547只可转债平均下跌1.36%，对应正股平均下跌3.21%。各档可转债的正股跌幅差异不大，但低价债因为接近债底抗跌性就强了很多。我今天的主仓20只可转债平均下跌1.81%，对应正股平均下跌3.15%，实盘最终下跌1.78%，都跑输了等权指数，不过看平均价格120-130元这档，跌幅也差异不大。
从同花顺里导出了从2019年8月开始的每个月的可转债正股的平均涨幅，和相关的中证1000、中证2000、国证2000、转债等权指数和我的实盘涨幅对比如下：
用correl函数计算了每个月的正股涨幅和中证1000、中证2000、国证2000的相关度，分别是95.86%、97.56%、97.98%，依然是国证2000和可转债正股的相关度是最大的，所以还是用观察国证2000来代替正股的涨跌。
本月可转债正股下跌了13.03%，是最近5年来跌幅第二的，跌幅最大的2022年4月，正股下跌了14.45%，中证1000、中证2000、国证2000分别下跌了15.32%、18.32%、16.57%，跌幅都超过了本月，但当月转债等权指数才跌了2.52%，实盘跌了1.71%。
除了2023年1月份涨的不错，2021年、2022年1月份下跌都蛮多的。小市值跌的更多，这也是上个月清仓小市值策略的一个重要理由，只不过觉得可转债抗跌性比小市值要好的多，没有做一分钱的减仓。结果就没有结果了。
可转债等权指数跌幅超过本月的是2022年3月份，跌了6.91%，比本月多了0.82%。实盘也比本月跌的多。
回顾这些数据，主要是参考历史，增强信心。历史上大跌的月份后面，往往有不错的反弹。最近红利策略的表现确实不错，我自己做的雪球组合中今天也是上涨的，从直觉来说，这个策略似乎还能强一段时间。但就怕刚刚切换过去被打两面耳光，所以暂时还是坚守可转债轮动。
病来如山倒,病去如抽丝。股市也是这样，急也急不来，一急就像今天那样反身性就来了。
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投资17年来大的策略大概换过10次，平均不到2年换一次策略，最近一次是在2021年年中，从茅台等白马策略换成了可转债策略。当然这次成功的切换，有运气的成份，但不可能运气一直那么好的。今年开年3周我的账户就跌了3.65%，还在努力的爬坑。相比之下，标普500、纳指100、红利低波等今年是涨的，所以就有网友不断的来问我，什么时候切换到红利低波？是不是再要加仓纳指？我实在没时间对那么多网友一一回复，借着今天周日不开盘，我把我最近的一些思考分享给大家，不一定正确，特别是股市，是最容易被打脸的地方，万一要喷也请轻喷。
我从2021年切换到可转债开始到2024年1月26日的相关数据汇总如上表。一直被一部分人神化的纳指100，最近3年多也只有年化10.33%，不仅小市值、红利低波战胜了它，而且我的实盘也战胜了它，平均每年还跑赢了大概6%左右。
我们可以把集思录等权指数看作是国证2000的指数增强，因为国证2000是最接近可转债正股的，而把我的可转债实盘看作是等权指数的指数增强。
2021年我的收益率是42.13%，接近当年最好的微盘股指数，但和等权指数相比，其实只跑赢了6%多，2022年我虽然只有1.74%，但跑赢了等权指数8%多，2023年更多，跑赢了12%多，也就是说，2021年我的高收益主要是靠可转债表现好，而当年可转债表现好，主要是靠正股表现好，因为当年国证2000涨了29.19%。
而从月份来看，我的可转债实盘已经9个月跑赢等权指数，而且最近5个月都是跑赢在1%以上：
也就是说，即使今年可转债等权指数跌12%，我依然有信心使得我的账户不亏。
同样很好的策略，小市值是因为波动实在太大了，而像我去年那样配置仓位非常低，对整个账户的贡献也不大，所以今年实盘也不想配置了，但雪球上的组合我会一直维护下去（https://xueqiu.com/P/ZH3147753）。
至于红利低波，从长期来看确实是最符合价值投资的策略之一。特别是我国已经过了经济高速发展时期，作为宏观来说，稳定的红利策略可能是未来很长一段时间的主要策略之一。虽然我目前还不会马上配置，但会长期跟踪的。说不定哪一天就开始配置了。
至于标普500和纳指100，作为全球资产配置的标的肯定是没错的，只不过要在美股指数上获得超额收益太难了。我曾经多次说过，我在2016年写《十年十倍——散户也可以学习的量化投资方法》一书的时候，回测了各种方法试图战胜标普500，结果发现别说实战，就是回测纸上谈兵都无法战胜，同样的沪深300指数，各种方法都可以轻而易举的战胜，而且我有17年的实盘证明。所以我也不想配置美股指数了，虽然作为观察，我持有了一点点纳指100基金，这些年也接近翻倍了。
总体来说，我有充分的信心，能长期大幅度跑赢可转债等权指数，所以目前还不打算放弃。
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今年才过了3周，几乎所有的指数都是下跌的，但和去年相比，还是发生了不少变化。
去年所有沪深两市个股的胜率是53.69%，涨幅中位数是2.51%，虽然指数跌的惨，但个股表现其实还是不错的，至少一半以上的个股还是上涨的。
今年就不一样了，截止到1月26日，仅仅过了3周还缺1个交易日，只有15.30%的个股是上证的，大部分个股都是下跌的，下跌的中位数高达9.93%，也就是说差不多一半的个股都吃了一个跌停板。今年才不到1个月，个股相比较去年确实是惨不忍睹。
分行业看，去年中位数超过2位数的一共有6个行业，分别是通信（25.62%）、计算机（19.93%）、汽车（15.80%）、电子（15.38%）、传媒（15.07%）、机械设备（12.04%），今年中位数全部下跌，而且除了传媒跌了7.98%不到2位数跌幅外，其他5个行业中位数跌幅全部超过2位数：通信（-12.32%）、计算机（-14.57%）、汽车（-12.95%）、电子（-17.58%）、机械设备（-13.16%）
去年垫底的食品饮料（-17.32%）、社会服务（-11.88%）、农林牧渔（-11.34%）、美容护理（-11.18%）、电力设备（-10.38%），今年并没什么改善，倒是去年中位数下跌了9.05%的房地产行业，今年受政策影响，出人意料的上涨了2.20%，胜率也达到了66.06%。
除了房地产的反弹，今年表现最靓丽的板块无疑是银行板块，97.62%的胜率、6.77%的涨幅中位数，均在今年申万一级32个行业中排名第一。
如果要评选最稳定的板块，无疑是煤炭板块了。去年62.16%的胜率、1.69%的中位数，到了今年依然有63.16%的胜率，2.17%的中位数，虽然不是非常高，但却非常稳定。这几年投资煤炭的无疑是最稳定的了。
我们再看看市值的影响，我们在每年年初按照市值从大到小分成均匀的10组，结果如下：
从上表看，去年的风格非常线性，就是市值越大表现越不好，市值越小表现越好，第10组的586只市值最小的股票，差不多最接近微盘股指数，去年涨了47.60%，虽然高了第10组的中位数24.81%不少，但一部分是指数本身每天的高抛低吸得来的。
而第1组的市值最大的584只股票，最接近沪深300指数，去年沪深300下跌了11.38%，第1组中位数下跌了11.36%，两个数字是非常接近了。
今年3周的风格和去年正好相反，虽然每组的中位数也都是下跌的，但无论是胜率还是中位数，都是市值最大的第1组相对最好，唯一不一样的是中位数表现最差的不是在市值最小的第10组，而是在中间的第6、7组，差不多是中证2000的位子再往下一点。
但这些风格的变化仅仅是今年3周的数据，今年全年还不好说。
我们再来看看果仁网上38个因子在最近的表现，相关设定如下：5个交易日轮动一次，平均持有50只股票，交易成本千分之二，参与标的是所有沪深两市的股票。按照最近3年排名如下：
三年年化排名第一的小市值因子以年化44.70%一骑绝尘，但最近一个月下跌了3.71%。不仅如此，三年年化排名前5的因子：总市值（小）、中性20日换手率(小)、股价振幅比率10日均值（大）、流通市值（小）、10日成交额（小），最近一个月均出现了不同程度的下跌，下跌幅度从3.71%到8.24%，正所谓花无百日红，人无千日好。
不过值得注意的是排名第6的股息率因子，最近1周上涨2.31%，最近一个月上涨0.96%，依然非常强劲。另外排名第7的250日收益波动率，最近1周上涨3.30%，最近1个月上涨1.25%，表现也非常稳定。
第5的股息率加上第6的低波动，不就是大名鼎鼎的红利低波策略吗？
而殿后的几个因子，基本上都是和资产回报率相关的因子，不管是3年还是1周，都是非常差的，只能说A股市场风格变化无情。
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封基老师您好，我有点小疑问。为什么说是靠分红赚回股票投入呀，股息是不是也是一种途径呀？我看资料上股息和分红是分别的两种东西。中证红利的股票的股息率是把股息和分红加总除以股价这样来排序的不？我有点股票小白，之前买公募基金多一些，对股票的部分概念不是很清楚，在学习中。望老师指点，谢谢啦。分红就是股息
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昨天大涨后今天能走成这样，也算是很正常的事情了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数上0.74%、上证指数涨0.14%；领跌的科创50跌2.57%、北证50跌2.40%、创业板指跌2.23%。今天小票其实涨的还好，不需要资金托盘，也没有资金托盘；大票有国家队在300ETF和50ETF上托盘，苦的是双创指数，今天跌了2个多点后，离开前低很近了。经过前几天的反弹，目前图形最难看的也是双创指数。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨3.10%、银行涨1.56%、石油石化涨1.37%；领跌的电子跌2.63%、美容护理跌2.43%、医药生物跌1.95%。房地产难得连涨了几天，不过经过几年的调整，几乎所有的泡沐都挤干净了。石油石化里是因为中国石油继续大涨6.38%。而医药生物的大跌，是因为CRO龙头药明康德今天受美国消息影响跌停，带着一干CRO甚至整个医药下跌。市场的脆弱可见一斑。
2095只个股上涨，2839只个股下跌，涨幅中位数为负的0.32%。
沪股通净买入19.15亿、深股通净卖出4.05亿，北向资金合计净买入15.10亿。虽然深股通有略微的净卖出，但北上资金整体还是净买入的。
548只可转债平均上涨0.12%，对应的正股平均下跌0.52%，前几天可转债跟不上正股涨幅，今天还帐了。
昨天收盘后新天转债公告不提前赎回，今天大涨了6.56%，对应的正股今天上涨了0.75%，主要是在公告前大家担心强赎，导致杀溢价；不强赎后溢价率自然增大，导致可转债价格的上涨远远超过正股。但这样的事情也是可遇不可求的，万一强赎就像昨天的赛轮转债那样带着正股一起下跌。
今天已经满足强赎条件的花王转债，大概率会公告强赎，至少折价2.76%说明大家都已经当它强赎了。
丰山转债的正股丰山集团昨天地天板，结果盘后公布的年度业绩亏损，今天虽然多次打开跌停板，最终收盘前还是没打开，导致昨天高折价的丰山转债今天最终跌了4.59%。这只可转债受正股影响忽上忽下的无法把控。
美国50ETF（513850）高溢价，公司多次发公告，甚至说如果再不跌下午开始停牌，最终还是为此在42.45%的高溢价率上，结果仅仅上午交易了1个小时，成交额高达12.2亿，而场内只有不到8000万份额，1个小时倒手了10多次，这都是一些什么人啊？
美国50ETF（513850）是跟踪MSCI美国50指数的ETF-QDII基金，因为是QDII，所以场内是T+0交易，才使得游资能炒高后当天落袋为安。再加上这个基金场内份额不到8000万，所以更加便于炒作。据悉，同样跟踪MSCI美国50指数的ETF基金，代码159577，下周起开始募集，认购上限是2.2亿，因为513850的炒作，估计这只159577的募集大概率一抢而空甚至要配售了。
今天有个我没想到的好消息，我的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》参加了新浪财经联合中国金融出版社、中信出版集团等发起的“2023十大金融图书品鉴”，没想到的是竟然真的被评为十大最受欢迎图书（https://finance.sina.com.cn/jryx/bank/2024-01-26/doc-inaevhpp4550231.shtml?cref=cj），这倒不是我谦虚，本来写金融图书已经是我过去从来没想过的事情，一个连全日制大学的门都没进过的人，能在清华大学出版社出书已经是实现了梦想了，还要评为2023年度十大最受欢迎的金融图书，做梦都没梦到过。
但这个事情真的发生了，这也说明这个世界特别是互联网世界还是很公平的，只要你努力，哪怕没有学历，哪怕不是专业的，都可能会得到认可。
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