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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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今天一天之间，天堂地狱来回切换。
到最后收盘，主流宽基指数领涨的微盘股帐2.19%、上证指数涨1.90%；领跌的北证50跌0.65%、可转债等权指数跌0.35%。感觉和昨天相反。昨天是大票指数50和微盘股指数跌的多，今天是他们涨的多。所以总是有机会的，要捕捉这个规律确实很难。
申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨4.36%、非银金融涨4.03%、房地产涨3.60%；唯一下跌板块电力设备跌0.48%。
3928只个股上涨，1081只个股下跌，涨幅中位数1.35%。
沪股通净买入9.01亿、深股通净卖出14.40亿，合计净卖出5.39亿。今天虽然是净卖出，但金额不高。
547只可转债平均跌0.35%，对应正股平均涨1.01%。我主仓持有的20只可转债平均跌0.33%，对应正股平均涨0.91%，账户实际跌了0.17%。
今天可转债价格和正股背道而驰，其实过去也发生过，主要原因是在市场急剧震荡的时候可转债价格跟不上正股价格的表现，这没什么好抱怨的。正因为如此，利用这种机会换仓是获得超额收益的一个途径，今天虽然跌了0.17%，但比持有到收盘不操作的-0.33%要多了0.16%的超额收益。
今年可转债表现整体欠佳，主要是因为今年正股跌的比较多，正股平均跌了12.50%，中位数跌了13.83%，接近国证2000的表现，但可转债的等权指数跌幅6.56%相比较正股跌幅要小很多了。
可转债的历史价格中位数和转股溢价率中位数如下图。
历史上可转债价格中位数最大值是131.501元，最小值是93.132元，目前110.507元，为中间偏低价格。转股溢价率中位数最高52.40%，最低4.15%，目前43.68%，属于中间偏高位。
目前在选择可转债的时候，除了低价外，溢价率尽可能选择低。发现好几次正股表现不错而可转债跟不上正股涨幅，主要原因就是溢价率过高。
有网友问起强赎预警一般提前多少天？过去我一般提前5天，后来发现杀溢价越来越提前了，所以会提前到10天，也就是有5天满足强赎条件后就开始清仓了。但有时还要看具体情况。比如奕瑞转债，最近30天里已经有5天满足条件了，最快10天后触发强赎，但因为正股跌的比较多，转股价229.82元，强赎触发价=130%*229.82=298.77元，而今天正股收盘价254.20元，正股需要上涨298.77/254.20-1=17.53%才能满足强赎条件。那么如果股价不涨或者微涨，摆脱强赎后折价率会扩大；如果大涨超过17.53%，可转债也会跟着涨，当然接近强赎后涨的会少。所以不管正股涨跌可转债都相对有利，暂时保留一段时间。
QDII场内基金依然疯狂，美国50ETF(513850),昨天指数涨0.49%，今天再次停牌1小时，但开盘再次涨停，即使盘中多次打开，到收盘依然封住在涨停板上，溢价率高达32.49%。排名第二的标普ETF（159655），昨天晚上指数只涨了0.29%，今天场内ETF继续大涨7.60%，到收盘溢价率高达17.16%。
今天日经ETF开始还账了，日经225指数今天跌了0.80%，但513520大跌了6.27%，早上停牌1小时后还继续逆流上涨，到到了收盘前开始瀑布式的下跌，最终大跌6.27%。
513520的今天，就是513850的明天。今天还有基金公司的人找我，说让我多提醒提醒这些基金投资者。我也尽力而为，能提醒一个是一个。当然不仅仅是这两个，买场内ETF，特别是申购有限制的QDII，千万看清楚溢价率，如果有些平台不显示溢价率的，可以到雪球、集思录等有溢价率显示的平台去查一下，1%左右的溢价率也算是正常的，但10%甚至超过30%的溢价率肯定是不正常的，能按照净值申购到的，哪怕一次100元，有人开着拖拉机来割韭菜。赚钱不容易，能省一点是一点。
今天这个市场是真有戏剧性，早上我的账户最多盈利了1.10%，到下午开盘最低的时候亏损高达1.55%，到收盘又缩小到-0.17%。有人说是一天4个小时从天堂-地狱-天堂走了一个来回，我说对我们满仓可转债的，最多只能算天堂-地狱-人间。
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今天国家队似乎没有买300ETF，让市场充分博弈，走出现在这个样子，其实也不算错了。
主流宽基知识中领涨的中证500涨1.77%、中证1000涨1.58%；领跌的微盘股指数跌2.62%、上证50跌0.19%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.59%、煤炭涨2.09%、计算机涨2.06%；领跌的纺织服饰跌0.86%、食品饮料跌0.68%、商贸零售跌0.16%。
2786只个股上涨、2153只个股下跌，涨幅中位数0.27%。
沪股通净买入29.02亿，深股通净买入8.88亿，北上资金合计净买入37.90亿。这几天北上资金表现还不错。
547只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均上涨0.15%。日成交额410.20亿，比昨天增加了94.79亿，增加的幅度还不小。
我自己主仓20只可转债平均上涨0.36%，对应正股平均上涨0.17%，实际账户涨了0.38%，总算跑赢了可转债等权指数。
今天的盘面有点少见，过去要么大票强，要么小票强。今天是两头弱，中间强。代表最大票的上证50跌了0.19%，代表最小票的微盘股指数跌了2.62%。而代表中间的中证500则上涨了1.77%。我的理解是，上证50前几天都靠国家队买入50ETF托盘，今天没有了托盘就补跌了。而微盘股是所有规模板块指数中调整最晚的，所以结束的应该也是最晚。今天还有人问我能不能抄底微盘股股票，我个人是觉得还没结束。
我的最后一点小市值股票是去年12月8日清仓的，如果不清仓，按照我在雪球上的组合，这个月大跌12.84%。所以今天有人说我很神，其实一点都不神。我自己从2016年开始就利用果仁网回测了小市值策略并实盘满仓了1年，当年效果确实非常好，但2017年刘士余打击壳资源，再加上当年是大蓝筹行情，这一年是严重跑输的，后来我就好长时间没用，一直到2022年8月份才重新开始建仓小市值策略，仓位也不高，而且当时小市值策略表现非常好，我还是胆小，一路上一路减仓，直到一年多后的2023年年底全部清仓。实际上涨幅最大的时候仓位已经给我减少了很多了，所以最终对账户也没什么贡献。不如很多胆大的新手，去年很多人满仓取得了50%多的收益率，即使今年跌了12%多，整体还是比我的可转债赚的多。所以我虽然判断正确，但实战作用并不大。
我之所以这样说，是为了打破大家对大V的迷信，大V也是普通人。我的私心是将来万一我做错了什么或者说错了什么，希望大家能轻喷。
还有一个事情我要提醒大家，就是有部分美股和日股的ETF，因为申购限制，再加上不明真相的群众瞎买，导致溢价非常高。比如美国50ETF（513850），按照集思录提供的数据，T-1的溢价率高达21.02%。日经ETF（513520），溢价率20.56%，特别是日经225的ETF，市场里有4只，代码分别是513520、159866、513000、513880，今天的溢价率分别是20.55%、16.56%、7.81%、1.74%，而今天的涨幅分别是4.90%、4.45%、0.48%、-0.46%，实际上225指数跌了0.08%。不知道为什么那么多人去买溢价率高达20.56%的513520，不去买溢价率只有1.74%的513880？即使你看好日经225，将来指数涨10%，513520可能跌10%，而513880可能涨9%。总之不管涨跌，未来513880的表现大概率比513520要好很多，这个20%的溢价早晚要还的。这些人我估计肯定是不看溢价率，也不想学，只知道涨的多就追进去了。不学习不思考，被割就是这些人的宿命。
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今天一天的下跌，差不多等于今年下跌的一半了。想到今天下跌，但没想到今天下跌那么多。
主流宽基指数今天只能比谁跌的少了，跌幅最小的上证50跌0.58%，沪深300跌1.56%；跌幅最大的微盘股指数竟然跌了6.85%、国证2000跌了6.00%。
申万一级行业中也只能比谁跌的少了。跌幅最小的银行跌0.21%、食品饮料跌1.65%、非银金融跌1.78%；跌幅最大的传媒跌6.55%、社会服务跌5.36%、、美容护理跌5.31%。
125只个股上涨，4964只个股下跌，涨幅中位数为负的6.13%。这是非常罕见的了。
沪股通净买入7.39亿，深股通净卖出3.09亿，合计净买入10.47亿。
547只可转债平均下跌2.21%，对应正股平均下跌5.83%。我的主仓20只可转债平均下跌2.94%，对应正股平均下跌5.81%。今天因为调研平安一天没有炒作，实际账户下跌3.00%是因为20只可转债仓位实际不相等导致的。
今天都已经不想再分析什么数据了，本来在回来的路上想了很多今天的题目，如《我的账户今天继续创今年新低》、《我跌的账户都不敢打开了》等等，想了半天，大家的心情都不好，还是不要用卖惨的标题来吸引目光，还是说说正面的分红知识吧。因为如果能保证每年稳定的分红，价格跌下来不一定是坏事，即使今天高分红的股票也下跌：
我们知道，股票投资的收益来自分红和投资者之间互相博弈两部分，一个公司发展再好，永远不给投资者分红，那这个公司的价值是存疑的。
一定有人会说，那巴菲特的伯克希尔也是不分红的，为什么有价值呢？这是因为巴菲特几十年的业绩使得大家建立起了信任，再说巴菲特的伯克希尔不分红，但它买了很多分红的公司的股票。
如果一个公司的股息率是5%，那么如果市价不变，分红金额不变，是不是20年就收回投资呢？似乎是这样的，但反过来涉及到贴现这个概念，也就是说，100元的现金，现在能提现的，价值100元，如果1年后才能提现的，那肯定不值100元，那么：
当今价值=未来现金/（1+贴现率），比如1年后股息付100元，假定贴现率为5%，那么当今价=100/（1+5%）=95.24元。
如果每年分红一次，一直到无穷年，那么这个股票的价值等于未来现金流的贴现之和：
股票价值=第一年分红/（1+贴现率）+第二年分红/（1+贴现率）^2+第三年分红/（1+贴现率）^3……+第N年分红/（1+贴现率）^N
这里有3个不确定因素：第一是未来的分红，如果越来越多，那价值就高；第二是折现率，和当时的利率有关，第三是股票的价值不完全等同于价值，但长期来看是围绕着价值上下波动的。
以长江电力为例，如果股价是23元，股息率是3.71%，贴现率是3%，大概55年可以靠分红收回投资，当然有个前提是股价、股息率、贴现率保持不变。
靠长期分红收回投资，是价值投资中最靠谱的方法，特别是在经济发展过了高速期后，成长更多的转为价值，价值最重要的因素就是分红。
个股的风险还是大。我们来看看中证红利指数和沪深300的比较，因为分红影响特别大，所以也同时列出了含分红的全收益，以及相关代表基金中证红利ETF（515080）：
从上表的统计我们可以看到，15年来，截止到今年1月18日，沪深300价格指数的年化收益率只有3.85%，同期中证红利的年化收益率是7.21%，高了3.36%，而同样的指数，中证红利指数的全收益指数的年化收益率11.22%，比价格指数的年化收益7.21%高了4.01%；而沪深300的全收益指数的年化收益率，比沪深300的价格指数才高了2.10%，差不多相差了1倍，主要原因也在分红上。
而值得注意的是，最右边一列，中证红利ETF（515080）在2020年、2021年相对中证红利全收益指数分别获得了13.69%、4.36%的超额收益。这依赖于基金经理做的一些打新等增厚收益的策略。
当然价格是围绕着价值在上下波动的，即使红利指数也不例外，2019、2020年成长因子表现好的时候，红利指数就不如沪深300指数，即使全收益也不例外。以“股息率方式”加权的红利指数使得成分股不断“高抛低吸”，较传统“市值加权”的宽基更具价值，因此其长期表现大概率也是超越沪深300的，即使1、2年的风格可能会来回摇摆，但根据多个国家的实证，红利策略是长期有效的。
国家队入场第二天虽然国家队今天第二天上班，但效果和昨天比差多了。 主流宽基指数中领涨的北证50涨2.53%、上证50涨0.25%；领跌的微盘股指数跌1.53%、国证2000跌1.31%。申万一级行业指数中领涨的传媒涨0.97%、食品饮料涨0.72%、社会服务涨0.53%；领跌的计算机跌2.19%、煤炭跌1.87%、电力设备跌1.86%。820只个股上涨、4156只个股下跌，涨幅中位数为负的1.2...准确的说是第四天上班
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虽然国家队今天第二天上班，但效果和昨天比差多了。
主流宽基指数中领涨的北证50涨2.53%、上证50涨0.25%；领跌的微盘股指数跌1.53%、国证2000跌1.31%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨0.97%、食品饮料涨0.72%、社会服务涨0.53%；领跌的计算机跌2.19%、煤炭跌1.87%、电力设备跌1.86%。
820只个股上涨、4156只个股下跌，涨幅中位数为负的1.29%。
沪股通净卖出1.50亿，深股通净卖出50.59亿，合计净卖出52.09亿。这几天都是深市净卖出的多。
547只可转债平均下跌0.21%，对应正股平均下跌1.40%。我的主仓20只可转债持有到收盘平均跌0.10%，对应正股平均下跌1.58%。盘中脉冲嘉泽转债、银信转债，买入福新转债、法兰转债，最终账户下跌0.08%。今天的可转债非常抗跌了。
今天还是有国家队买入ETF托盘，所以最终还是大票强于小票，而且非常有规律，从上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000到尾盘股，分别上涨了0.23%、-0.15%、-0.96%、-1.24%、-1.31%、-1.53%。规模最大的上证50是唯一上涨的指数，而规模最小的微盘股指数则是跌幅最大的指数。
我们找了4个成交额最大的权益类ETF：沪深300ETF（510300）、上证50ETF（510050）、沪深300ETF华夏（510330）、沪深300ETF（199919），统计了它们每天的成交额（亿）如下：
从上表显示，1月16日起，510330和159919两只沪深300ETF就开始从平时不到10个亿的成交额增加到30-40亿，但1月16日、1月17日两天盘面还不是影响最大。昨天国家队又选择了沪深300的510300和上证50的510050，两只ETF一下子成交额比平时增加了200亿左右，这时昨天的盘面马上显示出来了。今天虽然比昨天减少了约50亿，但还是托住了上证50和沪深300的下跌。
估计上证50和沪深300目前的点位是国家队托市的点位，如果再下跌还会有大资金继续买ETF，盘中可以盯着成交额大的510300和510050两只ETF的成交额，昨天市场可能还没意识到这点，期指并没跟上现货的涨幅，出现了较大的贴水。今天上证50和沪深300指数现货表现并不好，只不过没怎么下跌，但对应的期指涨幅远远超过现货，从而缩小了贴水。这也是市场很快发现规律后的纠偏。
今天的效果就不如昨天，看下周如何表现了。可转债对应的市值都不大，特别是我们入选的正股市值都偏小。今年不到1个月，可转债的等权指数表现罕见的不如中证转债指数，这也是过去很少出现的情况。如果能把握好节奏，当然切换到大票上可能会更好点。但我没这个能力，还是坚守可转债轮动，相信风水总会转过去的。
下周起可以紧盯510300和510050的成交额。
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反弹后怎么走？没想到今天这样下跌，更没想到下午这样反弹。 主流宽基指数中领涨的北证50大涨2.41%、创业板指涨1.93%；领跌的微盘股指数跌1.92%、国证2000跌0.51%。申万一级行业指数中领涨的通信涨2.87%、美容护理涨1.85%、电力设备涨1.82%；领跌的社会服务跌1.75%、综合跌1.53%、钢铁跌1.23%。1436只个股上涨，3531只个股下跌，涨幅中位数为负的0.98%。...真是佩服金老师，我的修行路还漫长啊
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没想到今天这样下跌，更没想到下午这样反弹。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨2.41%、创业板指涨1.93%；领跌的微盘股指数跌1.92%、国证2000跌0.51%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.87%、美容护理涨1.85%、电力设备涨1.82%；领跌的社会服务跌1.75%、综合跌1.53%、钢铁跌1.23%。
1436只个股上涨，3531只个股下跌，涨幅中位数为负的0.98%。
沪股通净买入10.52亿、深股通净卖出17.93亿，北上资金合计净卖出7.41亿。和大盘一致，下午不久就开始买入了。
544只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均下跌0.57%。成交额放大到365.62亿，比昨天增加了48.22亿。
我主仓持有的20只可转债平均下跌0.04%，对应正股平均下跌0.33%，今天因为排名变动不大没有操作，所以最终实盘合计微跌0.05%，和理论值差异不大。
今天是非常具有戏剧性的一天，大盘毫无悬念的低开后一路下滑，直到11：15左右开始反弹，结果下午开盘后继续下跌到大概13：50左右见底，我盯盘的国证2000最低下跌了3.39%，我的账户最低也亏损了1.5%多，直到最后一个多小时神奇的拉起来了。
从盘面来看，首先拉起来的是指标股，除了北证50外，领涨的指数是创业板指和上证50，今天成交额排名居前的贵州茅台涨了2.15%，成交额从昨天的82.5亿放大到95.7亿，成交额第二的隆基股份大涨7.04%，成交额从昨天的25.1亿一下子放大到今天的70.3亿，竟然接近3倍。
相比之下，今天小票是在大票带动下反弹的，反弹力度不如大票就是理所当然的了。规模最小的微盘股指数，盘中最多跌了4.41%，到收盘依然下跌了1.93%。也就是说今天规模越小下跌越多，反弹力度也越弱。
今天的V型反转很明显是国家队拉的，行情是否延续很难说，特别是小票，机构大幅度减仓也不会减到小票，所以前期影响不是太大。同样救市也不会救到小票，但反弹会借着大势搭顺风船。
有人说经过今天一役，市场应该见底了。我不认为这样，今天只能表明国家队认为是底部了，所以出手拉了一次，但历史上的市场底都不是救出来的，慢慢熬吧。
今天有人问我大跌的时候心情是否受影响。说实在经历比较多了，比今年亏的多的也有的是，今天盘中我大概最多亏损了1.5%，再加上今年亏的，盘中今年最多亏了不到4%。历史上一天亏损最多的是2016年开年第一个交易日，因为熔断，满仓亏损了7.92%，比我今年的亏损要多的多，这一年沪深300指数下跌了11.28%，我的账户最终盈利了18.96%。
所以每个人对亏损的感受，和他的经历有很大关系。另外和历史盈利也有很大关系。去年我盈利了14.17%，今年这点跌幅连去年一个零头都不到，我心情不会郁闷的。至于心理压力是否大，我有个标准，就是是否晚上会失眠？我做了17年多的投资，只有一次真正失眠了，那就是在10年前用资金打新策略满仓了分级B，第一次大赚第二次大亏，在第二次大亏后在想是否要止损，当我想明白止损了最多就是把第一次的盈利还给市场后就入睡了。后来10年里跌的再多也没有晚上失眠的事情了。
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下跌，毫无抵抗的下跌，主流宽基指数纷纷创出好几年的新低，最小跌幅都超过2%。
主流宽基指数中跌幅最小的微盘股指数跌2.08%、上证指数跌2.09%；跌幅最大的创业板指跌3.00%、北证50跌2.78%。
申万一级行业指数全部下跌，跌幅最小的纺织服饰跌0.37%、银行跌0.66%、煤炭跌1.24%；跌幅最大的有色金属跌3.30%、食品饮料跌3.19%、社会服务跌3.16%。
239只个股上涨、4836只个股下跌，涨幅中位数为负的2.56%。
沪股通净卖出63.72亿、深股通净卖出66.84亿，北上资金合计今天净卖出130.57亿，创出了最近一年来净卖出的新高。
543只可转债平均下跌1.28%，对应正股平均下跌2.57%，今天成交额萎缩到不到300亿，各档价格的正股跌幅差异不大，但低价债因为债性明显比高价债好。
我持有的20只可转债，正股平均下跌1.87%，相比较而言已经算很好了，但可转债平均还跌了1.50%，还幸亏昨天换入了维格转债，今天是我20只里面唯一红的。维格的正股表现非常好，今天大涨4.63%，本周3天大涨了18.79%，但可转债只有涨了1.96%，溢价率只有3.68%了，相比较而言还是有价值的如果不是周一逢高卖出，周二逢低买进，这个可转债的贡献其实并不大。
关于今天的大跌，有人说是因为特朗普卷土重来的概率增大，也有人说是今天北交所打新，能活动的资金都去了北交所打新了。我对2021年起截止到昨天的沪深300的涨跌和北交所打新日沪深300的涨跌做了一个比较如下：
3年多来打新日的沪深300指数的涨跌的平均胜率为45.40%，日平均为-0.060%，中位数为-0.116%。同期沪深300指数的日胜率为47.15%，平均为-0.056%、中位数为-0.083%。虽然打新日略微差一点，但也不是非常明显的。
我看了一下明细，最近5次打新日，今天、2024年1月8日、2024年1月3日、2023年12月26日、2023年12月18日，连续5次北交所打新沪深300指数全部下跌，分别下跌了2.18%、1.29%、0.24%、0.68%、0.36%。如果光看这5次北交所打新，似乎关系很大。但我们再看看前面的4次打新：2023年12月12日、2023年12月8日、2023年12月6日、2023年11月30日，这4次北交所打新，沪深300指数分别上涨了0.21%、0.24%、0.16%、0.23%。
所以无论是统计数据还是个股分析，都似乎不支持打新当天市场下跌，有这种印象只不过最近5次打新都下跌了导致的近因效应而已，最主要的还是市场弱，无论是特朗普还是北交所打新，只不过是下跌后找个理由而已，最重要最重要的还是投资者信心不足。
我自己经过今天一跌，再次创出今年的新低。不过我丝毫没有丧失信心，就拿今天的亏损来说，1.50%虽然是今年半个月里亏损额最大的一天，但历史上超过这个亏损的比比皆是。2023年日亏损超过1.50%的有2次；2022年有17次，最大日亏损3.69%；2021年有19次，最大亏损4.09%，要知道2021年最终我取得了42.13%的收益率，19次超过1.50%，最大亏损高达4.09%，都远远超过今天的亏损。
关键是当年上证指数3300点的时候我的收益率创了历史新高，3200、3100、3000、2900，最近一次创新高在去年年底，上证指数是2974.93，今年上证指数跌了4.75%，而我的账户才跌了2.91%，再涨跌几个来回，我的账户一定又会创出历史新高，说不定指数会比现在更低，也更安全，怕什么？
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想请教一下，持有封基老师的轮动的核心逻辑是不是：在转股溢价率较低的水平10-20%的情况下，正股下跌导致转债下跌的幅度小于正股上涨导致转债上涨的幅度？比如：正股下跌和上涨的概率各为50%，而正股下跌10%导致转债下跌仅5%，正股上涨10%导致转债上涨8%，则总的期望值是50%*8%-50%*5%=1.5%。是的。
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没想到今天大部分指数都翻红了，更没想到我的可转债比国证2000跌的更多。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨5.30%、沪深300涨0.61%；领跌的微盘股指数跌0.67%、国证2000跌0.49%。北证50这样大涨大跌实在是很难驾驭。
申万一级行业指数中电力设备涨1.28%、银行涨1.22%、非银金融涨1.15%；领跌的房地产跌1.02%、传媒跌0.89%、商贸零售跌0.85%。
1391只个股上涨，3518只个股下跌，涨幅中位数为负的0.55%。
沪股通净买入1.69亿、深股通净卖出43.02亿，合计净卖出41.33亿。今天不管是A股个股还是北上资金，小票的表现欠佳。
542只可转债平均下跌0.55%，对应正股平均下跌0.25%。感觉下午个股反弹很快的时候可转债没有跟上，主要还是成交量不够，今天304.16亿的成交额，比昨天又减少了5.02亿。
我的20只持仓表现更加分裂，到收盘平均跌了0.66%，而对应的20只正股平均还上涨了0.15%，这样背道而驰的现象是很罕见的。今天盘中卖出了联泰转债买入了维格转债，我昨天是144.67元卖出的维格转债，今天是平均价131.051元买入的，价格相差了13元多，应该是相当可以了。但我买入的时候维格转债已经跌了5.13%了，而正股还在上涨，动态排名已经是第一了，没想到收盘维格转债和昨天收盘比下跌了6.49%，又跌了1%多。也就是说，2天时间，可转债几乎没涨，而正股大涨了13.53%。这种极端现象也是很少看到的。所以最终我的实盘下跌了0.69%，比持有到收盘多跌了0.03%，但我相信这样极端的事情肯定会在未来以更多的超额收益来回报我的。
今天出来一个很搞笑的事情，日经225指数最近虽然涨的不错，但今天绝大部分时间都在水下的。但4个日经225的ETF（513520、513000、159866、513880）盘中大涨，特别是513520，盘中竟然最高涨幅高达9%，最高溢价率接近20%，连梁静茹都没有那么大的勇气。到了收盘，大概是醒过来了，4个日经225指数又分别下跌了4.27%、3.67%、3.06%、2.82%，而日经225指数今天才下跌了0.79%，如果是今天在最高位买入513520，到收盘可能要亏损13%，把一个不断创新高的日经225指数ETF，炒作成半天亏损13%的高风险品种，我们这届小散真的不行。亏损了13%的人是不会检讨自己不懂规则的，大概率又在骂骂咧咧的说有坏人割韭菜了。
而且即使跌了13%的513520，风险依然巨大，因为到收盘还溢价了9.55%，如果明天跌的比其他几个日经225ETF多，是毫不奇怪的，但我相信这个不舍得割肉的人如果明天再次大跌，还会不检讨自己继续骂骂咧咧，那么高的溢价率，套利资金不来割韭菜是天地不容。
明天又是北交所打新，有人说北交所打新是资金说话，所以当天大概率下跌，我粗粗看了几天似乎这个规律不是很明显，明后天有时间我做一版统计看看，当年资金打新的时候我知道是有这个规律的，我还曾经用了这个规律，第一次大胜但第二次大败，所以后来再也不敢用了。
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现在我们的期望值不高，所以今天的市场除了北证50大跌以外，其他主流宽基指数跌幅均没有超过1%，而且上证指数和上证50还是上涨的。
主流宽基指数中领涨的上证指数涨0.15%、上证50涨0.06%；领跌的北证50大跌3.28%、创业板指跌0.88%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨1.53%、社会服务涨1.19%、交通运输涨1.15%；领跌的国防军工跌2.18%、环保跌1.57%、农林牧渔跌1.29%。
1971只个股上涨、2896只个股下跌，涨幅中位数为负的0.26%。
沪股通净买入17.50亿、深股通净卖出21.05亿，合计净卖出3.55亿。北上资金今天净卖出金额不大。
541只可转债平均下跌0.32%，对应正股平均下跌0.52%。今天鸿达转债再次下跌20%跌停，7个交易日从86.88元跌到32.638元，跌幅高达62.43%，比一般股票下跌更吓人。
除了华康转债新股外，今天涨幅最大的维格转债受年报业绩预告大幅度预增利好影响，正股开盘就涨停，维格转债最高涨到153.998元，收盘在138.147元。我以平均价144.67元清仓卖出，所以今天账户合计涨了0.65%，不仅远远高于可转债等权指数的涨幅（-0.32%），而且还远远超过了维格转债持有不动到收盘的涨幅（0.30%）。虽然今年依然还亏损了0.80%，但和相关指数相比，就是和今年可转债等权指数的涨幅（-2.10%）相比，也是远远跑赢了。
维格转债在我的排行榜里已经霸榜很久了，成本是125元多。上周五的排行榜还排名第一，虽然我也不能保证排名第一的一定大涨，甚至也不能保证不跌，但整个账户按照排名策略轮动，长期来看大幅度跑赢可转债等权指数是大概率事件。在可转债的投资里，知识真的是可以变成钱的，而且赢的光明正大，不像《繁花》里那样不择手段的。
我昨天写了关于早上的提醒，还是有网友不理解强赎的提醒。我以今天提醒的华钰转债为例说明一下：
第一种选择，直接卖出，那么今天华钰转债的收盘价是139.716元；
第二种选择，转股，因为转股价格是7.26元，所以一张华钰转债可以转股100/7.26=13.7741股，华钰的股票收盘价是9.96元，所以价值13.7741*9.96=137.19元，本来不转股卖出价格是139.716元，现在转股变成了137.19元，那肯定不合算。其实这里是为了说明问题写出了计算过程，实战中只要看转股溢价率是溢价的，那肯定转股是不合算的。
第三种选择是等强赎，到期赎回价格是100元，再加上一点微薄的利息，肯定更加吃亏了。我们可以估算一下损失：100/139.716-1=28.43%，即使加上一点利息，也要差不多亏28%左右。
以上计算为了清楚起见没有算佣金、股票卖出的印花税等成本，但不影响结论。归纳一下：如果公告强赎或者即将满足强赎条件，除非折价，否则直接卖出是第一选择，如果过了最后交易日，那么一般情况下转股是最佳选择。详细的计算比较就像上面那样。
可转债虽然是低风险，但不了解规则，遇到鸿达转债，或者忘记卖出甚至过了最后交易日不转股被强赎的，这个损失不比股票少。所以管理层要给参与可转债交易的投资者有2年以上经验，20个交易日平均资产在10万以上，也是有一定道理的。
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每天一大早在雪球上除了和大家问好外，还对可转债做了当天的提醒，我以为我说的很清楚了，直到有一天雪球上有个网友问我当天的提醒中可能强赎的可转债是不是可以买点？我才意识到很多小白可能根本不理解我的可转债提醒。今天有时间把我每天的提醒做一个总结：
1、 可转债打新，这是最容易理解的，但竟然也有人会问我，满仓申购万一中了100万我没那么多钱怎么办？还真有人不打足100万甚至只打一手的，现在满仓打100万中一手都非常难，我也从来没中过2手，值得注意的是沪市（11开头的债）单位是手，深市（12开头的债）单位是张，1手=10张。
2、 可转债上市，一般现在是很少有买入的机会的，除非有特殊情况，如果你手里有新债，按照过去的统计，收盘卖会比开盘卖高一点点，除非涨停。其实我们一般只中一手，上下也差不了多少钱。
3、 最快还有1个交易日满足强赎条件，以2023年12月4日我提醒的胜达转债还有1个交易日满足强赎条件为例，当天晚上公布了强赎条件，结果第二天就大跌，到收盘下跌了4.62%，而正股只有下跌了3.52%，有些可转债如果在强赎公告前有过高的溢价率，那么强赎公告后跌幅可能会更大，甚至跌出折价来。所以我们尽可能躲避，甚至提前5天到10天，因为在接近满足强赎条件前，往往会杀溢价。所以看到这个提醒是提醒大家尽可能躲避。
4、 公告提前赎回，也就是强赎，如果你不幸有这个强赎债，最佳策略是尽快卖出，而不是去参与什么强赎的机会，因为很少有跌过头的机会。
5、 公告不提前赎回，如果这个可转债已经没有什么溢价率了，也就是说市场预计会强赎而实际不强赎的，这个时候如果高开的不多的反而是一个机会，因为这个时候如果溢价率不高的，往往市场会给出更高的溢价率，当然如果本来溢价率就很高，就不一定有这样的机会了。
6、 最后交易日，可转债最长是6年，但往往很多可转债会提前赎回，到了最后交易日，一般情况下最佳策略是直接卖出，当然还可以选择转股，或者持有到期。这三个方案是可以计算出最佳方案的，直接卖出的价格，和转股后的价值，和持有到期还你100元加是微薄利息再加上补贴的价值，是可以做对比的。肯定是选择对自己最有利的方案。
7、 最后转股日，一般情况下，最后交易日后的3个交易日后就是最后转股日，到了最后转股日就只有2个选择了，要么转股，要么还钱，一样可以做比较。
当然这些基础知识只是针对可转债小白的。
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早上市场低开高走，本来想会重演昨日的行情，可是一样的开头偏偏是不一样的结尾，到收盘指数全绿了。
主流宽基中跌幅最小的上证50跌0.13%、上证指数跌0.16%；跌幅最大的北证50跌6.42%、科创50跌1.46%。去年表现最好的北证50今年2周大跌了14.09%。
申万一级行业指数中领涨的公用事业涨1.14%、农林牧渔涨0.78%、建筑材料涨0.75%；领跌的传媒跌2.07%、美容护理跌2.01%、计算机跌1.88%。
1400只个股上涨、3512只个股下跌，涨幅中位数为负的0.78%。
沪股通净买入3.52亿、深股通净卖出33.84亿，合计净卖出30.32亿。正好和昨天情况反一反。
540只可转债平均下跌0.02%，对应正股平均下跌0.38%；我主仓持有20只可转债平均下跌0.05%，对应正股平均下跌0.68%，实际账户下跌0.03%。不管是整体可转债还是我持有的可转债，都是很抗跌的。
雪球这几天在和我商量要我做一个面向雪球零基础用户的可转债课件，我是有个担心，担心一部分不太愿意认真学习的网友又多了一个亏钱的手艺。为什么像可转债这样的低风险品种，还是容易亏损甚至比股票都亏的厉害呢？我们看几个例子：
鸿达转债，今天跌20%跌停，最近6个交易日跌了53.04%，比腰斩都厉害。股票里都很少见。我今天发的强赎预警，有网友问是否可以不卖出也不转股就持有到期，即使一个市价130元的可转债，强赎后还100元加上一点微不足道的利息，持有亏损也要23%。鸿达是因为正股要面退，强赎是规则就是这样。如果你不掌握相关知识，可转债这种低风险品种的风险并不低。我们说的低风险是在掌握了相关知识后的低风险。
昨天晚上有网友告诉我说华夏债又一笔钱到账了，我打开账户一看果然如此，我有16华夏02（136244）、18华夏02（143551）、19华夏01（155273），其中18华夏02和19华夏01因为没超过10万，所以从2022年3月3日开始一共付了5次，包括利息全部结清，分别还有18%和16%的收益率，16华夏02因为超过了10万，所以只还了10万加上一点利息，其余部分用信托和展期8年来解决。华夏幸福债是我做债券多年唯一踩的坑，从结果来看还算过得去。但还有很多房地产债券到现在都分文未付，债券本来是低风险，现在弄出清零这样绝对高风险了，怪不得现在管理层已经不让个人投资者直接购买债券了。
还有一样品种，本来也是低风险，现在也弄出高风险来了，这就是reits。今年刚刚过了两周，reits里已经有跌幅达到27.95%的reits了，这就是加是京东仓储基础（508098）。今年跌幅那么大的股票都很少，5000多只股票里跌幅超过27.95%的股票也只有23只，连0.5%都不到，况且从几年前reits几乎全部都是溢价交易，到今天大部分都是折价交易，最高折价率高达30%以上，典型的戴维斯双杀。
即使国债，也不一定是安全品种，跌幅大的时候也非常吓人，比如修正久期最高的23国债23（019726），高达17.16，目前到期收益率是2.81%，如果将来升息1%，那么价格近似要跌17.16%，当然如果再降息1%，那么也一样债券现价要近似涨17.16%，这个修正久期就相当于一个杠杆，时间越长的国债，它的修正久期也越长，波动也越大，受升降息的影响也越大，风险也越大。
所以这些国债、reits、可转债等低风险品种，也是要在掌握一定知识的前提下才是低风险的，否则很有可能变成高风险。
不能学宝总一如既往的低开，一如既往的被各种段子嘲笑的A股，今天终于红了一次。 主流宽基指数两者的创业板指和国证2000上涨1.89%、垫底的上证50涨0.22%、上证指数涨0.31%，难得有一天主流宽基指数全红。申万一级行业指数领涨的计算机涨3.23%、传媒涨3.17%、电力设备涨2.15%；领跌的石油石化跌1.55%、煤炭跌1.44%、公用事业跌0.25%。跷跷板效应非常明显。4333只个股上...的确
低风险平淡无味
雪球滚成
人也老了
哪有一夜暴富精彩？
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一如既往的低开，一如既往的被各种段子嘲笑的A股，今天终于红了一次。
主流宽基指数两者的创业板指和国证2000上涨1.89%、垫底的上证50涨0.22%、上证指数涨0.31%，难得有一天主流宽基指数全红。
申万一级行业指数领涨的计算机涨3.23%、传媒涨3.17%、电力设备涨2.15%；领跌的石油石化跌1.55%、煤炭跌1.44%、公用事业跌0.25%。跷跷板效应非常明显。
4333只个股上涨，663只个股下跌，涨幅中位数1.49%。
沪股通净卖出2.11亿、深股通净买入44.42亿，合计净买入42.31亿。北上资金还是更看好深圳的票，这和今天的风格也吻合。
540只可转债平均上涨0.75%，对应正股平均上涨1.61%，我的主仓20只可转债平均上涨0.94%，对应正股平均上涨2.14%，实际账户上涨了0.96%。持仓的商洛转债今天虽然上涨了2.90%，但正股足足涨了13.63%，可转债严重跟不上。按理说正股这样大涨可转债是要考虑卖出了，但涨幅实在太小不舍得卖出，看明天吧。
今天可转债跌幅第一的鸿达转债大跌了17.21%，到收盘价格只有50.998元，盘中最低50元。这样的可转债，还有人来问我是否值得抄底。当然也有成功的可能，但以我的性格是不会去抄底的，同时也不会去建议别人去抄底。
我这几天都在追沪语电视剧《繁花》，我虽然对宝总的人品没什么可以诟病的，但对宝总的大上杠杆做股票是非常不认可的，其实当时爷叔劝过宝总，4:1的杠杆太危险了，但宝总还是不听，除了自己的自有资金外，又压上了至真园，宁波老板的资金，再以1：1在西国投配资。最终导致对手强总砸盘，虽然后来宝总求助于麒麟会的巫医生，避免了爆仓，但宝总也变得一无所有又变回了阿宝。
当然鹬蚌相争渔翁得利，对手南国投的强总最终花费了大量的资金从拉抬股价到砸盘却没有得到收尸的好处，获利的只有麒麟会。
虽然作为一个土生土长的上海人，我很喜欢沪语版的《繁花》，但不喜欢这个故事，这个故事似乎告诉我们的是，做股票的阿宝靠股票变成了宝总，最终又是因为股票变回了阿宝，反而是开“夜东京”的玲子、做外贸的汪小姐事业有成。看了这个故事，社会上更加鄙视做股票的了，如果让我来修改，我一定会加一个角色，靠低风险投资几十年如一日把资产的雪球越滚越大。但这样的故事因为没有情节跌宕起伏，所以不会有人要看的。
大家喜欢看的《繁花》中的宝总，投资千万不能学，我们普通人要学的是没人喜欢看的低风险投资。
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今天上午还一度翻红，但还是顶不住源源不断的抛盘，到收盘绝大部分指数都收绿了。
主流宽基指数里唯一上涨的北证50涨1.01%，领跌的微盘股指数跌1.13%、国证2000跌0.99%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨3.73%、商贸零售涨0.95%、电力设备涨0.83%；领跌的传媒跌2.77%、计算机跌2.13%、通信跌1.70%。
1120只个股上涨，3770只个股下跌，涨幅中位数为负的0.87。盘中3274只个股创出今年新低，按市值排序前20的有：中国移动、中国人寿、中国平安、中国石化、长江电力、五粮液、中国电信、中芯国际、迈瑞医疗、中信证券、海康威视、恒瑞医药、山西汾酒、工业富联、泸州老窖、万华化学、立讯精密、中国太保、东方财富、药明康德等。
沪股通净买入2.57亿，深股通净买入4.33亿，合计净买入6.90亿，虽然金额不高，但至少还是净买入了。
540只可转债平均下跌0.26%，对应正股平均下跌0.77%。今天我的主仓20只可转债到收盘应该下跌0.57%，对应正股平均下跌1.61%，今天我的持仓正股表现很差，如果不换债跑输0.31%，换了两个可转债跑输了可转债等权指数0.39%，而且账户创了今年的新低。
虽然心里不爽，但还是要理性分析，一天里跑输可转债等权指数0.39%在过去遇到过几次呢？我统计了2023年全年242个交易日的情况如下：
在242个交易日里，实盘跑赢等权指数的有138天，跑输有104天，胜率57.02%，每天平均跑赢0.049%，最大跑赢1.12%，最大跑输0.71%，其中跑输0.39%以上的在去年一年里有12次，平均每个月遇到一次。
这样看来，今天这样的跑输虽然不太常见，但平均一个月也要遇到一次。
如果按照周来统计，50周里跑赢了36周，胜率72.00%，平均每周跑赢0.237%，最大跑赢1.41%，最大跑输1.23%。
如果按照月来统计，12个月里跑赢了11个月，胜率91.67%，平均每个月跑赢0.992%，最大跑赢2.68%，最大跑输2.49%。
当然，如果按照去年整年计算，那就是100%跑赢了，1年跑赢了12.63%。（以上跑赢均按照简单的算术差计算）
算完账后心情似乎好了点。
今天上证指数最低2870.42，收盘2877.70，2022年4月27日最低为2863.65，再跌0.48%就突破了这个低点了，再往前就是3年半前了。而沪深300指数在不断的创出5年来的新低。现在这个市场，已经不看估值了，情绪影响目前是最大的了，而且人都是逆反心理，你越是说到了底部了，说有罕见的价值了，说现在割肉将来会后悔，人们越是没信心。人就是这样的。慢慢熬吧，好在去年赚的多，今年跌个几个点也扛得住，虽然今天账户创了今年新低，我还坚信我今年账户依然会创出历史新高。
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虽然盘中上上下下，扭扭捏捏了好几次，至少最终大部分指数都收红了，这也是今年大部分指数第一次收红。
主流宽基指数领涨的微盘股指数涨1.46%、国证2000和创业板指均上涨0.37%；领跌的北证50跌3.15%、科创50跌0.19%日线六连阴继续创历史新低。今年第一个翻红的是微盘股指数，涨0.13%；跌幅最大的北证50今年跌了10.57%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨2.37%、美容护理涨2.12%、社会服务涨1.75%；领跌的计算机跌0.88%、国防军工跌0.57%、非银金融跌0.33%。
3420只个股上涨，1467只个股下跌，涨幅中位数0.53%。
沪股通净买入1.94亿，深股通净卖出1.75亿，合计净买入0.19亿，买入金额509.65亿，卖出金额509.46亿，买卖基本相等。
540只可转债平均上涨0.32%，对应正股平均上涨0.69%。我的主仓20只可转债到收盘平均上涨0.55%，对应的正股平均上涨1.25%。实盘最终账户今天涨了0.59%，超额收益主要来自今天卖出松霖转债买入永和转债。松霖转债平均128.219元卖出，收盘127.514元，差额0.705元；永和转债平均129.114元买入，收盘129.501元，差额0.387元，合计差额1.092元，总算回了口血。
这几天股市下跌，我的可转债也跟着一起跌，有网友说你为什么不做仓位管理？不卖出或者至少卖出一部分可转债，这样至少可以少跌一点。
说实在我是没有这种能力，无法预料明天是涨还是跌，就拿今天来说，如果要做仓位管理，就吃不到这个0.59%。况且今天下午1：30-2：00的时候国证2000基本跌成负的了，当时也根本无法判断今天会收红的。
以去年为例，242个交易日，涨涨跌跌最终我的账户收益率14.17%，虽然不高但战胜了几乎所有的指数。但如果扣除收益率最高的10个交易日，其他232个交易日等于白做：
当然，你有本事只做这10个交易日，去年的收益率也有15.27%。但关键是事先我们无法预料是哪10个交易日的收益率最高。与其去猜，还不如一直满仓。
当然，有所不为才能有所为，我们没有能力去猜明天的涨跌，但还是有能力去判断每个可转债的相对价值，永远卖出相对价值差的排名后面的可转债，永远买入相对价值好的排名在全面的可转债，不管大盘的涨跌，永远获取可转债的超额收益，长期来看战胜市场是大概率的。
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一如既往、毫无悬念的下跌，
主流宽基指数全部下跌，跌幅均超过1%，最少的上证50跌1.09%、沪深300跌1.29%；跌幅最大的北证50跌4.75%、科创50跌2.88%。沪深300指数创出近5年来的新低，科创50继续创出历史新低。
申万一级行业指数中唯一上涨的美容护理微涨0.20%，跌幅较小的煤炭跌0.51%、银行跌0.70%；领跌的国防军工跌2.87%、电子跌2.78%、农林牧渔跌2.56%。美容护理上涨是不是因为熊市的“口红效应”？
371只个股上涨，4674只个股下跌，涨幅中位数为负的1.97%。其中4092只股票今天盘中创出今年新低，市值前50名如下：中国移动、贵州茅台、中国人寿、中国平安、中国石化、宁德时代、比亚迪、五粮液、中芯国际、迈瑞医疗、紫金矿业、海康威视、中信证券、恒瑞医药、山西汾酒、工业富联、泸州老窖、万华化学、京沪高铁、立讯精密、牧原股份、中国人保、东方财富、药明康德、长城汽车、海天味业、国电南瑞、百济神州、中信建投、金龙鱼、中金公司、龙源电力、海光信息、汇川技术、中国中免、上汽集团、洋河股份、中国中车、长安汽车、片仔癀、爱尔眼科、智飞生物、中国联通、国泰君安、温氏股份、中国银河、三峡能源、华泰证券、金山办公、中国交建：
沪股通净卖出11.56亿、深股通净卖出31.90亿，合计净卖出43.47亿。这个金额也不算多。
540只可转债平均下跌1.01%，对应正股平均下跌2.14%，正股表现和全市场差不多，但可转债远远抗跌。今天成交额只有306.11亿，比上个交易日减少了72.81亿。
我主仓20只可转债到收盘平均下跌1.13%，但对应正股平均才下跌了1.32%，正股表现远远好于全市场，而且平均溢价率17.69%也远低于全市场，偶然一天也正常，只要长期跑赢等权指数就可以了。今天我卖出了法兰转债买入了奕瑞转债，还赚了一点超额收益，所以实盘最终下跌了1.05%。去年A股涨幅中位数2.51%，上涨比例53.69%；今年5个交易日A股上涨的比例才15.47%，涨幅中位数是负的4.04%。今年5个交易日，个股的表现远远差于去年全年的表现。
今年开年才5个交易日，跌了5个交易日，很多指数5个交易日跌幅接近了去年全年的跌幅。今年为什么一开年就表现那么差，有人说是因为去年管理层窗口指导大型机构，不让其净赎回。今年放弃了这个窗口指导，所以导致去年想赎回的大量在今年开年兑现。如果是真的，我绝的还是要尊重市场。就像当年大禹治水，他父亲鲧采用堵的方式治水，结果失败了；大禹采用了疏的方式，让洪水沿着人们预想的地方流去，最终战胜了洪水。越是不让人赎回，就越是引起恐慌。就像银行挤兑一样。
今年开年5个交易日上证指数跌了2.94%，是我入市18个年头里除了2014年（-3.39%）、2016年（-9.97%）第三差的年份，18年来年头5个交易日下跌的年份只有6个，其他12年年头5个交易日都是上涨的，而且沪深300指数创了从2019年2月1日起近5年来的新低，2018年是个大熊市，大部分人都亏钱，很多人真正赚钱的也就是2019、2020这两年，今天这样一跌，沪深300指数回到了2019年年初，把大部分人5年来的盈利都吞没了。
虽然市场很不好，而且还有可能继续下跌，甚至极端情况不排除沪深300指数年线4连阴。即使这样，我还是不会放弃，今天我卖出法兰转债后马上买入了奕瑞转债，依然是满仓轮动可转债。因为我知道我无法判断哪天反弹，A股的熊市里的反弹没有先兆，远的不说，最近一次在年末的几天反弹，3天里我的账户分别上涨了0.77%、1.53%、1.30%，累计3天反弹了3.63%，比今年下跌了5个交易日更多，如果不在现场，很难追上去的。
今年5个交易日我的账户下跌了2.30%，当然不少，真金白银当然也痛心，但和指数相比好了很多，甚至表现最好的可转债等权，依然跑赢了0.26%。市场的涨跌我们没有能力去预料，我们还是做点可以预料的事情，就是通过量化策略不断满仓轮动可转债，不断跑赢指数特别是等权指数。而且长期来看，每次都是熊市的时候我大幅度跑赢了市场，所以说实在最近熊市的下跌我并不焦虑。
最后贴一个去年我的实盘和可转债等权指数的涨幅差异，最后一天不仅仅创出了当年的新高，还创出了17年的历史新高：
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最近几年市场下跌，可转债是少有的抗跌品种，这是它的特殊结构导致的。借助禄得网等专业平台，我们可以找到大幅度战胜可转债等权指数的策略。但真正实战中还会遇到很多具体的问题，我总结如下：
1、 轮动越快收益率越高
由于摩擦成本的存在，在我过去使用过的很多策略里，每天轮动肯定不是最优解。但这次用了禄得网做了反复回测，发现还是每天轮动的收益率是最高的，不仅回测如此，我实战了2个月，最终结果实盘竟然很大幅度的战胜了回测数据，当然还有下面说的其他因素，我在禄得网回测中已经使用了最高的冲击成本千三，依然是每天轮动的结果最好：
以上数据今年截止到1月5日。但实战中不可能天天有空操作，退而求其次，1、2天不操作可能收益率略微下降一点，也是可以接受的。
2、 排名差轮动可能更好
一般轮动都是定时的，比如说一个月或者一周轮动一次，哪怕是天天轮动，也会有不合理的情况，最不合理的是比如你第一次平均买入前20名的可转债，到了第二次轮动的时候，最新排名中第20名出现空缺，持仓的最后一名可能是21名，按照普通的定时轮动，那就要卖出21名买入20名，其实排名差1名的轮动效果不会那么好的，本来这个排名就是一个概率，况且卖出买入还需要成本，所以实战中我现在一般要轮动的，那么卖出可转债的排名和买入可转债的排名之差最好要大于10，至少也要大于5，排名差在5之内的基本上不考虑轮动。这样可以减少很多无效的轮动。
3、 正股涨停的处理
由于A股的特殊情况，我们选择可转债的正股一般市值都偏小。这样相对大市值来说涨停的概率还是比较高。在可转债新规出台前，一般正股涨停可转债可以涨7%以上的，就值得卖出可转债，当然正股继续涨停的概率也是有的，但毕竟是小概率。但在新规出台后，涨5%以上就值得抛出了，一般上午涨停，可转债高点在上午出现的概率比较大，这个时候适合卖出。我做的比较极端，卖出不会留一点。
4、 大涨莫追
不仅仅是我的策略，很多多因子排名的策略都有可能大涨后的实时排名一下子跳到前面去了，一般情况下不要追高。很多人会问，一般多因子排名的策略都是价格低排名前面，为什么出现价格上涨了反而排名到前面呢？这是因为这种情况下正股涨得更多，这样溢价率很容易快速缩小，导致排名更加靠前，这个时候一般不要光看排名追高，特别是上午出现这种情况，下午回调的可能性非常大，等价格回调后再追入比较合适。过去有所谓的“线上阴线买，线下阳线卖”
经过最近的改进，2023年11、12两个月的账户收益率不仅大幅度战胜了可转债等权指数，而且还跑赢了每天轮动的策略收益率：
至于很多人很看重的行业和概念、风口等，我很少考虑。比如银行，不是我有意剔除的，而是市值太大在我的策略排名里自然到后面去了。还有下修，我也没刻意去追，只不过没有经过系统回测是否有效我很难放心使用。我的经验也非常局限。
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新年跌了3天，总想今天会歇口气再跌，谁知道现实总比理想残酷，今天加速下跌。
主流宽基指数悉数下跌，矮子里拔长子，跌幅最小的上证50跌0.46%、沪深300跌0.54%；跌幅最大的北证50跌4.02%、科创50跌1.96%再次创出历史新低、创业板指创4年新低。沪深300、中证1000、国证2000、创业板指、科创50、中证全指等本周日线4连阴；上证指数、上证50、沪深300、创业板指、中证全指月线6连阴；科创50月线甚至10连阴！
我查了一下上证指数的月线，6连阴的是绝无仅有的，月线5连阴在30年历史上仅仅发生过4次，分别发生在1994年7月、1996年1月、2003年10月、2004年8月，也就是说，在最近20年里上证指数月线连5连阴都没发生过，这次如果1月份还不涨回去的话，又将产生一个历史记录：上证指数月线6连阴，这是30年来从来没有发生过的，更不要说科创50的月线10连阴。
所以不要用历史上没有发生过的事情来指导自己的操作。历史上没有发生过的事情，发生的概率会小些，但绝对不是不会发生。
申万一级行业指数中今天上涨的只有银行和家用电器，分别上涨了1.07%和0.98%；领跌的国防军工跌3.13%、通信跌2.63%、传媒跌2.38%。连续领涨3天的煤炭今天微跌0.24%，还是很抗跌。
483只个股上涨、4542只个股下跌，涨幅中位数为负的1.68%。
沪股通净买入15.64亿、深股通净买入4.28亿，合计净买入19.92亿。虽然金额不高，但能在市场大跌时买入，特别是在尾盘加速买入，说明这个点位已经得到北上资金的认可。这算是今天少有的亮点。
544只可转债平均下跌0.68%，对应的正股平均下跌1.48%，正股跌幅接近全市场，可转债抗跌的多。
我主仓持有的20只可转债平均下跌0.76%，对应正股平均下跌1.63%。今天平均价格126.474元卖出新港转债，127.617元买入大丰转债，到收盘新港转债125.349元，大丰转债125.911元，这次轮动新港赚1.125元，大丰赔2.268元，两者相抵还是赔了，所以实盘最终亏了0.79%。虽然本周亏了1.26%，但和可转债等权指数下跌1.57%相比，还是跑赢了0.31%。
上证指数可能出现了30年来未见的月线6连阴，更不要说科创50可能会出现月线10连阴。市场是不是应该非常悲观呢？我找出上证指数30年来未见的月线6连阴，和科创50月线10连阴，并不是以此作为悲观的理由，而是想说明即使这样的情况下，我们依然不能悲观，因为悲观就是向市场投降！
我们以最近大家一致看好的煤炭为例，很多人把煤炭股作为价值投资的典范，我们看看申万一级煤炭指数（801950）的年K线：
煤炭指数从2009年随着4万亿行情大涨了一年后，从2010年到2013年连跌4年，后来起起伏伏又徘徊5年，一度被很多人（包括我）作为新能源对比的对象，是落后产业的代名词，殊不知从2019年开始连涨5年，今年开年3天连续领涨整个申万一级行业，只不过今天微调了点。换在当年，有哪个人看得上这个行业？
再说了，没有止跌不涨的行业，也没有只跌不涨的市场。在我的17年投资历史上，如果看上证指数，我入市的时候第一次突破3000点，17年后还是在3000点徘徊，但只要不是一根直线，只要有波动，我们就有机会，我的17年27倍，主要还是靠波动来的。所以从这个意义上说，没有大跌，就没有超额收益。
我们再看看节前一周上涨和节后一周下跌：
我多次说过，可转债正股的表现，最接近国证2000。节前一周国证2000涨了2.73%，节后一周跌了3.30%，双周跌了0.66%，但可转债等权在双周则微涨了0.07%，我的实盘表现更好，双周涨了1.41%。所以从这个意义上说，没有下跌，就没有上涨，每次涨跌一个周期，不管是先涨后跌还是先跌后涨，如果指数回到原地，我们每次都会大概率的有超额收益。即使半个月有1.4%的超额收益，不算复利，简单的乘上24，33.6%的超额收益是非常惊人的，即使保守估算打个对折16.8%都是非常可观的。
我没理由面对现状悲观，但我也不会盲目乐观。我说上证指数30年未有的月线6连阴，是希望自己更加客观的面对现实。
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继续一片环保色，继续下跌。
主流宽基指数只有一个微盘股指数上涨了0.41%，离开历史新高只有一步之遥；而领跌的创业板指跌1.80%、沪深300指数跌0.92%。科创50甚至盘中创出了817.75的历史新低。
申万一级行业指数中领涨的还是煤炭涨0.98%、综合涨0.90%、家用电器涨0.53%，领跌的食品饮料跌1.73%、电力设备跌1.63%、房地产跌1.37%。煤炭连续三天领涨。
1781只个股上涨、3097只个股下跌，涨幅中位数为负的0.36%。
沪股通净卖出7.85亿，深股通净卖出31.52亿，北上资金合计净卖出39.36亿。北上资金又净卖出了。
541只可转债平均下跌0.34%，对应正股平均下跌0.40%。今天可转债的涨跌特别有意思，20只价格超过170元的可转债，除了妖债横河转债涨了3.55%，文灿微涨0.40%外，其他18只高价债全部下跌，其中泰坦转债、广电转债的正股还分别上涨了0.48%和1.13%。而价格小于100元的7只可转债全部上涨，其中广汇转债、美锦转债、锂科转债的正股还是下跌的。不知道为什么今天的风格突然偏向低价债了。
我主仓持有的20只可转债平均下跌0.08%，比全市场强多了，可惜盘中我卖出了奕瑞转债换入了金盘转债，奕瑞转债卖出的价格偏低，所以最终今天账户合计实际跌了0.12%，不过还是大幅度跑赢可转债等权指数。昨天被我清仓的福新转债今天最终大跌了4.45%，其实早上冲高还是给大家卖出的机会。
今天开年第一天账户上涨0.12%，虽然不多也算创出了历史新高，没想到接下来2天连续下跌，最终今年3天下跌了0.47%，继续在水下。
科创50指数从2019年12月31日1000点开始，最高到了1726.19，今天创出的817.75是科创50有史以来4年多的历史上的最低点。也就是说科创50指数经过了4年时间的涨涨跌跌，最终今天收盘823.85，下跌了17.62%，平均每年下跌4.29%。
而且按照果仁网提供的科创50的PE来看，即使指数创出了新低，但估值并不低：
最新的PE为44.31，历史最高111.80，历史最低35.38，中位数46.30，目前的点位只比中位数便宜一点，分位仅仅为43.91%，估值并没有创新低或者接近新低，而且还真的不低。主要原因还是盈利情况下滑导致的。
虽然创业板指创出历史新低，但微盘股指数却迭创历史新高，今年开年第一天盘中就创出了3400.41的历史新高。这2天也接近这个历史新高，很多微盘股策略也创出了历史新高，我自己在雪球上的小市值实盘组合（ZH3147753），虽然实盘已经在去年年底清仓了，但组合依然今天创出了历史新高，去年的涨幅高达53.55%，今年3个交易日就上涨了3.12%。
除了小市值外，煤炭股也是迭创新高，煤炭股里市值第一的中国神华，今天上涨了1.36%，今年3个交易日大涨了6.63%，创出了16年的新高，其他如陕西煤业、兖矿能源、中煤能源都是连续大涨并新高不断。
这还是在一个A股市场发生的事情吗？确实是的，应该这样说，随着市场规模越来越大，过去一个指数就可以代表整个市场的时代已经过去了，市场会越来越分化，传统意义上的一荣俱荣的牛市可能再也不会有了，将来的牛市都是结构式的，你买到的品种是跌的，但不代表整个市场下跌。一念天堂，一念地狱。就看你的选择了。
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怪只怪年前涨了2天，本来是机构为了做业绩打的强心针，谁知道大家把它当作峰回路转了。开年只不过延续了去年一整年的风格，但因为大家期望越大，失望越大。
主流宽基指数上涨的只有上证指数涨0.17%、上证50涨0.11%；领跌的还是双创指数：科创50跌1.19%、科创板指跌1.14%。
申万一级行业指数中煤炭涨1.40%、公用事业涨1.20%、传媒涨0.81%；领跌的电子跌1.95%、计算机跌1.55%、通信跌1.31%。煤炭继续领涨。
1864只个股上涨，3026只个股下跌，涨幅中位数-0.36%。
沪股通净买入21.10亿，深股通净卖出4.21亿，合计净买入16.89亿。一天行情不能说明什么，而且金额也不高，但至少没有净卖出。
541只可转债平均下跌了0.72%，对应的可转债平均下跌了0.58%。今天跌的多的反而是130元左右的可转债。而且120-130元之间的可转债，价格平均跌幅0.99%还比对应正股平均跌幅0.69%多了0.30%。当然一天的行情也不能说明什么。
我自己的20只主仓如果不轮动持有到收盘平均应该要下跌0.72%，对应的正股平均下跌0.71。盘中还好卖出了高价的福新转债、聚飞转债、华兴转债，买入了低价的松霖转债、新港转债、联泰转债，到收盘结果卖出的3只转债都下跌了，而买入的3只转债都上涨了，最终账户下跌了0.48%，大幅度跑赢了等权指数和持有不动的选择。
但跑赢也没用，只不过少亏了点，今年开门2天，我还是亏了0.36%，终于到了水下去了。去年一年虽然收益率不高，但至少没有一天在水下的，当然主要是去年1月份的底子打的好。来日方长，我相信今年即使沪深300年线4连阴，年中也会有行情的，最终还会大幅度跑赢市场。
我退休前当时公司给了我们的期权，因为是在香港市场，所以行权后我卖了大部分，还有一小部分股票一直在中银国际的账户上，去年涨的不错被我卖了，因为我早就退休了，也不想再做港股，打算把钱返回内地，麻烦来了。我没境外的银行卡，境内的银行卡不能关联中银国际香港的证券账户。打听了半天，要么去香港开一张境外卡，要么在外资银行境内先开一张境内卡，存满50万后可以开境外卡。想了半天跑到香港去开卡还是麻烦，今天去渣打银行开了卡，我过去有过渣打银行的卡，后来就是因为感觉每次去办理业务实在低效，这次没办法又去了一次，还是一如既往的低效，就把我的卡复活一下，来来回回签了好几个字，花费了将近半个小时才办好，后来我去招行、浦发办业务，感觉效率就高好多了。
香港的金融机构的低效，不仅仅是渣打银行，我用的中银国际，不管是PC版本还是APP，和内地的券商根本不能比，还有一个奇葩的事情，差不多每个月都会给我邮寄账户月接单，内地的券商我资金量也算大的了，从来没有哪个券商给我邮寄账户月结单，全部都是电子化了。虽然我没有为此付出直接的成本，但这些都算在券商的成本里的。
以我有限的几次和香港金融机构打交道的经历，感觉完全不如我过去想象的，内地的金融机构大概是卷的厉害，或者因为更加本地化，总之不比不知道，一比还是我们内地的银行、券商比香港的好。所以这个“卷”字看对谁？对客户肯定是有好处的。
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2024年开门第一天，市场还是继续延续去年的风格，北交所、微盘股上涨，其他指数均下跌。
今年表格里增加了微盘股指数，主流宽基指数中领涨的北证50帐2.08%、微盘股指数涨1.74%；领跌的创业板指跌1.87%、科创50跌1.43%。基本上就是去年行情的缩微版。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨3.37%、公用事业涨1.60%、环保涨1.30%；领跌的食品饮料跌2.31%、房地产跌1.93%、计算机跌1.88%。煤炭中流通市值前三的神华涨3.29%、陕煤涨2.20%、中煤涨4.33%；酿酒中流通市值前三的茅台跌2.37%、五粮液跌3.07%、山西汾酒跌3.87%。
2648只个股上涨、2296只个股下跌，涨幅中位数0.14%。
沪股通净卖出11.19亿，深股通净卖出41.51亿，合计净卖出52.69亿。北上资金还是净卖出。
542只可转债平均上涨0.16%，对应的可转债平均上涨0.08%，今天的成交额缩小到377.78亿，比上一个交易日少了整整175.29亿，缩量非常严重。
我主仓持有的20只可转债平均上涨0.09，但对应的正股平均上涨了0.60%。实盘上涨了0.12%，跑输可转债等权指数，但还是跑赢了绝大多数主流宽基指数，而且还继续创出了历史新高！
今天第一天大部分主流指数就下跌，除了双创指数跌的多外，上证50和沪深300指数也分别下跌了1.46%和1.30%。今天跌幅超过2%而且市值排名靠前的有：贵州茅台（-2.37%）、中国平安（-2.06%）、宁德时代（-3.94%）、比亚迪（-2.73%）、五粮液（-3.07%）、海康威视（-2.74%）、兴业银行（-8.51%）、工业富联（-6.08%）、山西汾酒（-3.87%）、泸州老窖（-3.65%），都不用仔细查，基本上都是基金的重仓股。
可以推测，去年年底最后2个交易日的上涨，特别是基金重仓股涨的多，可以推测基本就是这些基金的自救，即使亏损也希望自己能比其他基金少亏一点。甚至还有趁火打劫的，去年年底抄底捞一把，今天落袋为安。否则为什么今天北交所、小市值、深度价值股、可转债不跌反涨呢？
所以这样看，今天也不能算开门绿，至少不是全面的开门绿，今天是基金重仓股的开门绿，但又是北交所、小市值、深度价值股、可转债的开门红。
有人说第一天开门绿预测着全年行情。我计算了沪深300指数每年第一天的涨幅和全年涨幅的关系，19年里只有10年是正相关，9年是负相关，也就是说没什么关系的：
所以第一天下跌也不要自己给自己负面的心理暗示，当然也不要用沪深300指数已经连跌3年了，不可能连跌4年这样的理由来安慰自己，少做预测，多做准备。一步一步脚踏实地的走下去。
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