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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
易尔奇 - 安待久 渐息散
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买啥啥跌，卖啥啥涨今天的沪深300指数，最终还是靠国家队在尾盘狂拉300ETF给拉红的。 主流宽基指数中国领涨的微盘股指数涨1.94%、中证2000涨1.90%。下跌的只有上证50跌了0.61%。今天的行情很明显是大弱小强。申万一级行业指数中领涨的家用电器大涨5.75%、国防军工涨3.64%、汽车涨2.73%；领跌的银行跌1.48%、公用事业跌0.59%、食品饮料跌0.03%。今天银行领跌可能是...金老师，不一定马上买回来；
空仓也是操作现金也是品类。
我们炒股的钱是自己的闲钱，
不需要像基金经理给谁交代。
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今天的沪深300指数，最终还是靠国家队在尾盘狂拉300ETF给拉红的。
主流宽基指数中国领涨的微盘股指数涨1.94%、中证2000涨1.90%。下跌的只有上证50跌了0.61%。今天的行情很明显是大弱小强。
申万一级行业指数中领涨的家用电器大涨5.75%、国防军工涨3.64%、汽车涨2.73%；领跌的银行跌1.48%、公用事业跌0.59%、食品饮料跌0.03%。今天银行领跌可能是因为我昨天买了招行导致的。
4286只个股上涨、701只个股下跌，涨幅中位数1.46%。
今天盘中只有招商公路创了历史新高，但最终也下跌了0.80%。依然有山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、潞安环能、益丰药房、建发股份、冀中能源等39只个股盘中创出今年新低。
525只可转债平均上涨1.49%，对应可转债平均上涨1.54%。我的小仓持有的5只可转债平均涨1.80%，对应正股平均涨1.72%。小账户卖出了汽模转2，买入了北方转债，最终小账户涨了2.00%，有了0.20%的超额收益，可惜影响不大，最终账户合计只有上涨0.03%。
最近的操作是买啥啥跌，卖啥啥涨。买了红利低波ETF跌了，买了纳指ETF跌了，买了黄金ETF跌了，买了沪深300ETF跌了，昨天买了招商银行，今天不仅招商银行跌了，把整个银行板块跌成领跌板块。
虽然因为买入的仓位都不高，对账户的影响不大，但影响心情，再说从上周清仓大部分可转债以来，一直没找到好的方向。理性的想，自从我从2007年开始投资以来，绝大部分都算运气好的，2007年年初入市就是运气，如果晚一年入市，正好遇到历史上最大的熊市。2008年大熊市竟然靠分离债减少了很多亏损。2014年后做债券竟然基本上能全身而退，遇到的康美债、海航债、苏宁债、华夏幸福债，除了华夏幸福超过10万部分还挂着，其他这些垃圾债最终竟然都刚兑了，不仅基本没有亏损而且因为这些垃圾债便宜，赚了很多。特别是2021年年中的那次白马切换可转债，避免了天量的损失。
这些成功其实有相当一部分原因是运气好。再说这些损失，本周最终给账户带来的是亏损了0.39%，远远小于各大指数包括可转债等权指数（-1.57%）。也算是一个均值回归。
今天的行情虽然是踏空了。但整体还好，下周到底是涨是跌还难说。如果可转债跌多了，回去也是一种选择。今年这次切换真的很纠结，过去很多年没遇到过的。
LeeKrol
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按理说人民币汇率大涨，至少市场不会下跌吧，偏偏上证指数跌破了2900，当然今天个股是涨多跌少了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.01%、北证50涨0.49%；领跌的上证50跌0.89%、沪深300跌0.55%。今天跌的都是大票，涨的是小票。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.52%、传媒涨1.23%、美容护理涨1.18%；领跌的有色金属跌2.67%、通信跌1.82%、煤炭跌1.33%。
3211只个股上涨、1647只个股下跌，涨幅中位数0.50%。
工商银行、长江电力、中国广核、中国核电、招商公路、唐山港、深高速、洪城环境等8只个股盘中创出历史新高。山西汾酒、泸州老窖、汇川技术、潍柴动力、古井贡酒、荣盛石化等544只个股盘中创出今年新低。
525只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.59%。我的小仓持有的5只可转债平均上涨0.30%，对应正股平均下跌0.43%。账户合计实际下跌0.20%。
基金部分城投债ETF跌0.06%、黄金ETF大跌2.53%、红利低波ETF跌0.49%、纳指ETF大跌2.81%、沪深300ETF跌0.57%。今天5只持仓全部下跌。沪深300ETF做的T，结果最多就是跌的少了点，挡不住下跌的趋势。
账户已经连续下跌7个交易日了，虽然最近的5个交易日因为大幅度降低仓位后跌幅不大，但还是非常难受。感觉是买什么跌什么，买了黄金ETF跌了，买了红利ETF跌了，买了纳指ETF跌了，买了沪深300ETF跌了。好在仓位都非常低，所以整个账户跌的不多。
今天唯一欣慰的是在中午招行跌到32.54元的时候买入了1%仓位，到收盘有0.81%的浮盈。不过仓位不大对整个账户的贡献非常小。
3年前清仓了茅台、招行、隆基等股票后就一直没有碰股票，我算了一下，这3年招行复权下跌了大概28%。事后看当时运气很好，招行是几乎在最高价卖出的。虽然招行1季度利润下滑，而且今年已经涨了25%了。先建立一个小仓位再说吧。3年没碰股票了，而且深研也不是我的长处，在深研上肯定不如@ ice_招行谷子地、@Flitter等大V们。
下决心回到股票上去，选择的标准暂定是高股息率、高ROE，低PE、低PB的两高两低的品种，原则上不参与投机的品种。
现在的问题是，国家队这样拉沪深300ETF，最终是一定要维持在上证指数3000点以上不让掉下来？还是尽力了但因为源源不断的抛盘也只能这样了。如果是后者，那么今天的这些优质低价股都有可能会被带下来。
记得在2009年的时候，刚经历过2008年的大熊市，我是满仓了分离债，2009年延续熊市思维继续满仓分离债，结果跑输了沪深300大概40%，但一年靠分离债也有18%的收益率，今天债券18%的年收益率肯定要么被当作天方夜谭，要么被当作是骗子。现在的机会比当年少了很多很多。这也是市场越来越有效的体现，而且本身市场的利率在下降，这也是没有办法的事情。
昨天文章里说的基金份额的降低，有网友提出基金份额的数据一个季度只提供一次，我从choice里导出最新的数据，其实就是2季度的。我后来仔细查了一下，虽然choice每天都提供数据，但都是重复的数据。再次更正一下。
我计算了这几个季度不含指数基金的股票及混合型基金的变化，今年2季度比上个季度减少了961.28亿份，但1季度比上个季度减少了1757.87亿份，去年4季度比上个季度减少了1351.60亿份。这样看起来今年2季度的减少还不是最多的。就是不知道最近1个多阅的变化。
天天下跌的日子真的很难熬，如果去追天天创新高的品种，十有八九被套的就是你了。
gobidaozhao
- 无
浦发转债 1.99% 1.26年
青农转债2.11% 2.09年
重银转债1.95% 3.67年
兴业转债1.92% 3.43年
gobidaozhao
- 无
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现在2024年7月25日 工商银行3年期存款1.75%
当时的平均债底价格应该比现在低3%-4%左右，当时、现在转债价格接近债底的程度基本上接近了。
例如：
2021年2月5日 浦发转债 到期收益 3.27% 溢价36.74% 剩余年限4.5年
2024年4月24日 兴业转债 到期收益 1.92% 溢价41.14% 剩余年限3.43年
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今天还是下跌的一天，到了尾盘国家队实在看不下去了，拉了拉也只是使得下跌慢了点。
跌幅最小的上证50跌0.24%、上证指数跌0.46%；跌幅最大的北证50跌2.46%、微盘股指数跌1.73%。北证50的一波行情基本全部吞没了。
申万一级行业指数中领涨的公用事业涨1.50%、国防军工涨0.72%、煤炭涨0.18%；领跌的家用电器跌2.86%、房地产跌2.59%、汽车跌2.51%。
767只个股上涨、4229只个股下跌，涨幅中位数-1.74%。
今天盘中有山西汾酒、汇川技术、潍柴动力、古井贡酒、荣盛石化、TCL技术、三花智控、四川路桥等452只个股盘中创出今年新低，同时有工商银行、农业银行、长江电力、交通银行、中国广核、中国核电、华能水电、川投能源等8只个股创出历史新高。
525只可转债平均下跌1.35%，对应正股平均下跌1.66%，我的小仓5只可转债平均下跌1.70%，对应正股平均下跌2.48%，我的账户合计跌了0.05%。今天可转债的重灾区又是低价债。
按照仓位排序我的基金中城投债ETF跌0.04%、黄金ETF涨1.32%、红利低波ETF平仓、纳指ETF跌1.24%、沪深300ETF跌0.63%。
我是上周四清仓了绝大部分可转债，本周3天可转债等权指数大跌了3.13%，我的账户只跌了0.21%。有人说我择时判断的真准。其实真的只是运气。如果这是能力，4月份的那次择时就不会做错了，这次清仓也不会留了小仓，也不会买了点300ETF在顶部了。
到底是谁在卖呢？我从choice里导出了各类基金从6月份以来到今天的基金份额变化：
从表上可以知道，份额增加最多的是传统货币型基金，1个多月增加了7648份，其次是各类债券型基金，合计增加了9064.52亿份，另外被动指数型基金增长了1268.94亿份，后者基本上是国家队增持的。出来指数型外，增持的都是保守的债券和货币基金。
减持最多的是偏股混合型基金，减持了15.03亿份；其次是偏债混合型基金，减持了258.67亿份；灵活配置型基金，减持了175.71亿份；平衡混合型基金，减持了17.27亿份，普通股票型基金，减持了111.56亿份，合计减持了1078.26亿份。基本上把国家队增持的大部分都给抵消了，怪不得国家队买了那么多指数基金还是涨不起来。
过去熊市，一般基民在底部都舍不得割肉，最容易赎回的时候不是底部，而是从底部反弹起来后的一段时间里。这次不同的是在底部基民们就大量赎回主动型的权益类基金，是不是因为基民们真的没钱而又需要用钱而不得不割肉赎回？或者去买了货币基金和债券基金？这就不得而知了。
如果这个趋势不改变，那么市场很难会好起来的。当然，这个问题是相辅相成的，市场一旦好起来，主动型基金就不会有那么多的净赎回了。
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昨天国家队尾盘还托了一托，今天大概是放假了，结果导致大小盘全部大跌。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌1.47%、上证指数跌1.65%；跌幅最大的科创50跌4.11%、创业板指跌3.04%。
申万一级行业指数中唯一上涨的银行涨0.86%，领跌的有色金属跌4.81%、电子跌3.84%、美容护理跌3.76%。
532只个股上涨、4460只个股下跌，涨幅中位数-2.20%。
今天大盘这样下跌，还是有5只股票盘中创出历史新高，分别是工商银行、农业银行、中国银行、长江电力、交通银行等，大部分都是银行股。
525只可转债平均下跌1.37%，对应正股平均下跌2.03%；小仓持有的5只可转债平均大跌2.24%、对应正股平均下跌3.22%。账户实际下跌0.11%
主仓持有的基金部分按仓位大小顺序城投债ETF涨0.12%、黄金ETF跌0.50%、红利低波ETF跌0.39%、纳指ETF涨0.96%、沪深300ETF跌1.96%。
昨天抄底了一点沪深300ETF马上被打脸，今天大跌了1.96%。我算了一下，如果昨天不加这个300ETF，今天正好能不亏，这个脸被打的生疼生疼的。总以为国家队至少在尾盘拉一把，不过今天看盘面尾盘成交确实有点放大，但说实在完全没有前几天那么明显了，今天510300也只有成交了32.4亿，昨天是61.3亿，再前1天更是113.7亿。一天的下跌把1周多的上涨全部吞没了，
真不知那么多抛盘的。有一个说法是前几天不让机构卖，今天开禁了，也不知道真假。但如果真的是在某些特定的日子里不让卖，那最终还是要卖出的。
前面7天靠国家队天天拉沪深300ETF，导致天天红盘，昨天拉晚了，不过也没像今天那么难看。不过如果这个市场要靠国家队天天拉的，那么早晚会下跌。除非拉到整个市场都跟着国家队一起来拉，这样牛市就真的来了。
“上海爷叔”的中信证券终于没有连续创出奇迹，大跌了4.90%，今天中信证券开盘就低开了很多，昨天追高的人全部套住。网上本来流传上海爷叔奇迹的，也开始骂他了，甚至有人大概亏多了，扬言要去上海找他算账。
今天下午因为是在上海和平安开闭门沟通会，正好在中报静默期，所以也不能说什么。晚上和深圳的几个网友聚餐，谈兴正浓，刚刚结束，所以文章写晚了，明天一早回上海，正好下午要参加汇添富基金组织的走访从云科技，估计明天文章又要晚了，先和大家打个招呼。
今天可转债完全不比以往。原来可转债就算没超额，至少也是个低波版的股票，今天倒好，直接负超额了。是否因为金老师不玩了，市场就更加悲观了？如果双低转债杀到0溢价，还有10-20％的空间，到时会不会极端地杀到负几个点的溢价？又不是没见过。
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亏损幅度仅仅取决于国家队的意志变不变，盈利空间则没有限制，很符合下有底上无顶的特点。
最坏的情况无非是国家队不兜了，这种情况如果真出现了，很快就能识别出来，止损就行了。
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看文章应该是封基老师现在选择300只是一个过渡，有更好的机会的时候随时要换的，不然光吃贴水就能跑赢300了吧。但是如果不是长持，没法确定贴水是变大还是变小。自己用股票配置的话更难了，买卖操作太难了。这次切换真的不如前几次干脆，还在不断观察中。有个想法是把我过去几年持有过的茅台、招行等做个观察仓，大跌有机会就卖出300抄底，这也只是一个想法，反正也不急着这1-2天。
LeeKrol
- 坚守转债不动摇！
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我做了一个平庸的选择请教下为什么沪深300超额难？以封基老师的资金量，可以自己按比例买入股票组成300指数，这样不仅可以打新，还不用缴纳基金的管理费
果然国家队一不上班，沪深300指数就拉跨，直到下午2点后还是靠国家队拉了点起来。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.46%、中证2000涨0.57%；领跌的上证50跌0.99%、沪深300跌0.68%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.57%、国防军工涨0.76%、医药生物涨0.62%；领跌的石油石化跌1.97%、食品饮料跌1.71%、银行跌1.56%。
2842只...
还有可以按照资金比例买对应市值的300期货，2503是3474点，然后剩下的钱去做理财甚至去T华宝添益，也能对沪深300超额
我做了一个平庸的选择果然国家队一不上班，沪深300指数就拉跨，直到下午2点后还是靠国家队拉了点起来。 主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.46%、中证2000涨0.57%；领跌的上证50跌0.99%、沪深300跌0.68%。申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.57%、国防军工涨0.76%、医药生物涨0.62%；领跌的石油石化跌1.97%、食品饮料跌1.71%、银行跌1.56%。2842只个股上涨...今天可转债完全不比以往。原来可转债就算没超额，至少也是个低波版的股票，今天倒好，直接负超额了。是否因为金老师不玩了，市场就更加悲观了？如果双低转债杀到0溢价，还有10-20％的空间，到时会不会极端地杀到负几个点的溢价？
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果然国家队一不上班，沪深300指数就拉跨，直到下午2点后还是靠国家队拉了点起来。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.46%、中证2000涨0.57%；领跌的上证50跌0.99%、沪深300跌0.68%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.57%、国防军工涨0.76%、医药生物涨0.62%；领跌的石油石化跌1.97%、食品饮料跌1.71%、银行跌1.56%。
2842只个股上涨、2006只个股下跌，涨幅中位数0.27%。
潞安环能、淮北矿业、柏楚电子、华阳股份、世纪华通、九州通、冀中能源等59只个股盘中创出今年新低。
525只可转债平均下跌0.45%，对应正股平均上涨0.33%。我的小仓5只可转债平均下跌了0.67%，但对应正股平均上涨了0.62%。今天可转债是杀溢价的行情，不管是高价债还是低价债，普遍出现了杀溢价。
我的基金部分红利低波ETF跌0.96%、黄金ETF跌0.07%、纳指ETF跌0.66%、只有城投债ETF涨0.11%，平均下跌了0.40%。好在仓位低影响不大。
我今天做了一个平庸的决定，抄底加仓了沪深300ETF，但还是急了点，加仓太早，主仓成本3.569元，收盘虽然反弹了但也只有3.571元，去掉佣金基本上没赚钱。
这主要也是根据我自身的情况做出的选择，可转债虽然在底部，但代表正股的小市值估计在最近1年里很难跑赢大市值了，其中的理由已经说过很多次不再赘述。虽然对于高手来说可以做出很好的超额收益，但对于我们普通人来说难度肯定加大。优选白马蓝筹也不是我的长处，虽然在2019年和2020年靠白马股平均每年跑赢了沪深300指数大概10%，这其中也有运气的原因。
我知道沪深300指数也并不是一个很好的指数，以成交额最大的510300为例，我计算了一下，从2012年5月28日开始到2024年7月22日，12年多只有65.63%的收益率，年化才4.24%。
选择300ETF的原因就是因为它比较中庸，而且三年来跌了近27%，而我这三年靠可转债盈利了40%多，回到300ETF肯定是比当年便宜了很多很多，至少下跌的空间不大了。
不利的地方还有国家队在连续拉升，只要不拉就下跌。这就看国家队的信心了。也有可能连续拉到一定的阈值，市场资金纷纷跟进。毕竟现在上证指数不到3000点。
当然我不会死守300ETF，看看300的增强ETF有没有更多的机会，高抛低吸是肯定必须的。当然在全市场没有更好的机会的时候，放低期望值也是对我来说必须的。
我看到很多市场的组合，用尽各种办法都没跑赢沪深300ETF，还不如做一个简单的策略，平庸就平庸点。今天加仓才不到10%，还有大量的现金做了逆回购。不急。
每次大的策略切换的时候其实对我来说都是很痛苦的，2018年熊市的时候从小市值切换到白马股，使得2019、2020两年获得了大丰收；2021年从白马股切换到可转债，3年的收益不算多，但同期指数跌的一塌糊涂，超额收益还是非常多。最近10年里这两次切换事后看都算成功，但当时也是非常纠结的。
当然，今年的切换更加究竟，基本上放弃了这3年来给我带来很大超额收益的可转债，而且其中来回反复。但我觉得这是值得的。虽然小错不断，但只要大错不犯，这些小错的损失也是可以接受的。
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四大金刚，封基，纯债，A类，可转债。前三大已成过去，可转债则处于重新定位的过程。其实这些赛道或池塘保障了参与者的下限不受大的伤害，但过去十几年大家收获的超高的收益，主要来自定价扭曲，是时代的红利。决定投资收益的上限来源于“运气”，英语中fortune 是运气，也是大笔的财富。鱼多的池塘，眼下也只剩A股，池塘很大什么鱼都有，也很多，只不过抓到鱼的难度大了好几个数量级。很怕被当鱼抓
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2025年的元旦到春节，进行风格转换。下一个鱼多的池塘有可能是消费股、有业绩的成长股。比如洋河的股息率已经达到了5.5%，消费股跌成了红利股，今年不断创出新低，半个月前的股息率达到了6%，已经可以比肩银行股和煤炭股。
市场总体来说是风格轮换，轮换的核心是股债轮动，其次是白马股和小盘股的轮动。可转债的行情，来源于小盘股的行情，是这个证券市场轮动的一条次线。
一般来说，一种风格持续的时间不超过2~3年。2019~2020是白马股行情，2021~2024是红利股行情，2021~2023是小盘股和可转债行情。
金老正在进行的转换：精选高收益率的可转债，可能会契合明年开始的小盘股成长股行情。
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金老师配置 红利低波、纳指100、黄金ETF和债券ETF，这个组合很偏防守，也是不看好 大陆经济和国际大环境的恶化的趋势，看不到变好的迹象吗?另外为啥不配置 BTC呢？ 连被提名的美国副总统都配置
solino
- 每一把剃刀都自有其哲学
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寻找鱼多的池塘四大金刚，封基，纯债，A类，可转债。前三大已成过去，可转债则处于重新定位的过程。其实这些赛道或池塘保障了参与者的下限不受大的伤害，但过去十几年大家收获的超高的收益，主要来自定价扭曲，是时代的红利。决定投资收益的上限来源于“运气”，英语中fortune 是运气，也是大笔的财富。
今天国家队又是开足马力护盘，沪深300ETF（510300）的成交额更是高达113.7亿，而且看盘面能看的非常清楚，拉一波就涨一波。
今天主流宽基指数中领涨的科创50涨1.91%、微盘股指数涨1.01%；下跌的只有北证50跌0.60%、中证500跌0.12%。北交所行情基本就是一日游。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.64%、国防军工涨1.60%、食品饮料涨1.53%；领跌...
鱼多的池塘，眼下也只剩A股，池塘很大什么鱼都有，也很多，只不过抓到鱼的难度大了好几个数量级。
金老师配置 红利低波、纳指100、黄金ETF和债券ETF，这个组合很偏防守，也是不看好 大陆经济和国际大环境的恶化的趋势，看不到变好的迹象吗?另外为啥不配置 BTC呢？ 连被提名的美国副总统都配置请教一下，你说的这个是什么呢，在哪里交易？
钝刀出鞘 - 钝刀出鞘十年不晚
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用了十年时间
今年新研发的系统本月开始实盘运行了半个月就放弃了
实盘和模拟差距太大
烧掉了4000多块利润
不过我连夜重新优化完成后继续实盘烧钱
像我不会编程的只能用电子表格去量化
生命不息战斗不止
此生注定打不死的小强
相信金老师王者再次归来！！！
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今天国家队又是开足马力护盘，沪深300ETF（510300）的成交额更是高达113.7亿，而且看盘面能看的非常清楚，拉一波就涨一波。
今天主流宽基指数中领涨的科创50涨1.91%、微盘股指数涨1.01%；下跌的只有北证50跌0.60%、中证500跌0.12%。北交所行情基本就是一日游。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.64%、国防军工涨1.60%、食品饮料涨1.53%；领跌的房地产跌1.84%、有色金属跌1.73%、石油石化跌1.18%。
3045只个股上涨，1796只下跌，涨幅中位数0.43%。
今天中国移动、长江电力、中国广核、华能水电又在盘中创了新高。其中长江电力、中国广核、华能水电都是电力股。
上次我说了长江电力估值已经贵了，股息率也不高了。有人看了就跳起来了，说我不懂水电股，不懂长江电力。其实我后面还有一句话：估值贵了不一定就下跌，按照大A的特性，涨一定会涨过头的。过去很多白马股都是这样，我也不是按照估值贵了卖出，而是做了右侧交易，就像当年的茅台，早就贵了，但我也是跌到2000元的时候才卖出的。
524只可转债平均上涨0.19%，对应正股平均上涨0.39%。我还保留的小账户5只可转债平均上涨0.04%，对应正股下跌0.25%。账户实际下跌0.14%。
昨天刚大幅度减仓可转债，今天马上被打脸。其实昨天下午就已经被打脸了，我是昨天早上卖的，怕有太大的冲击成本，所以一直卖到下午。谁知道这个连被打的那么丝滑。
今天我10%仓位的基金也被打脸了，红利低波ETF跌0.76%、黄金ETF跌2.66%、纳指ETF跌1.59%，只有城投债ETF涨了0.08%，平均也要跌1.23%，亏的仓位低跌的少。
今天主仓卖了一点短融ETF、城投债ETF，虽然都涨了，但涨的非常少，买的最少的沪深300ETF（510300），涨幅最多，我买了后盈利了0.44%。
过去17年如果算成功的，主要还是找对了鱼多的池塘，特别是最近3年里，大部分指数大跌，但因为在2021年年中从白马切换到可转债这个鱼多的池塘，获得了丰厚的超额收益。从历史上看，我除了在2016年到2017年做了2年小市值策略，2018年到2020年做了3年白马策略外，其他年份都做了封基、纯债（包括分离债）、分级A、可转债等所谓的“四大金刚”。
仔细分析这“四大金刚”，打折的封基相对不打折的开基，高ytm的债券相对低ytm的债券，打折的分级A相对于不打折的分级A，保底的可转债相对不保底的可转债，都有一个天然的超额收益。比如像2014年前的债券，包括分离债，基本上是无风险的，当然高ytm和高久期策略这样的简单策略很容易取得很大的超额收益。
但随着债券刚兑打破，企业债券也关上了面对普通投资者的门。其实可转债的历史有点类似纯债，刚开始也是刚兑的，所以简单的如低价策略、高YTM策略，或者双低策略都能取得很好的收益，但随着几个债券出了问题后，大批质地不好的可转债跌破100元面值甚至现在90元以下的都有近40只之多，税后年化收益率超过5%的都接近100只。
这种情况的出现，当然对我们低风险投资者来说是一个悲哀，但确实是市场越来越有效的表现，溢价是风险的伴侣，没有风险就没有溢价。
所以感觉现在越来越难做了。我没想好未来鱼多的池塘在哪里，只不过我都小仓位配了点红利低波、纳指100、黄金ETF和债券ETF，但红利低波、纳指100、黄金ETF的位置都不低了，很难下大的决心。
其实还有一个机会，就是我今天买的沪深300ETF。图上看的很清楚，这个ETF就是国家队在拉，双低（指数低、成交量低）的时候进去，大概率会盈利。就是不知道国家队什么时候放手，这种机会也是短期的博弈机会。
回想起3年前从白马全仓切换到可转债是那么干脆，今天主要还是找不到鱼多的池塘。
可转债背后还是要靠正股，哪怕正股不大涨，只要不跌跌不休就有机会。可转债背后的正股大部分都是中证1000到中证2000的小票，小票相对大票强了3年了，今年开始大票强于小票的特点我估计要延续好久，这也是我放弃可转债的一个重要原因。
当然，如果低价债能稳定点，就当纯债，年化收益率超过5%的都有70多只，违约的只可能是少数，如果能有这样的机会也不错，现在国债的年化收益率只有2%多，如果有5%很好了。但现在这样跌跌不休的还不是最好的机会，因为我们无法知道底部在哪里。到了基本能确认底部，哪怕是右侧，我也可能追涨进去。
这些未来的鱼池只不过是我个人不成熟的想法，最终也不一定实施，实施了也不一定能盈利。就像我买的晚的红利低波和纳指100ETF现在还是浮亏。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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艰难的选择告诫自己：不要和年轻人比投资魄力，不要和专业人士比投资收益，只要不亏，少赚点就少赚点。-------------zan
今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行...
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多策略停掉了，是考虑超额不够显著了么。毕竟还有对冲呀。最近两个月IM对冲成本太高了，我重点观察的是组合的真实可得夏普比。
而真实可得夏普比=（组合Alpha-对冲成本）/(alpha波动率+基差波动率)
以组合超额收益稳定在年化20%，alpha波动率为5%为假设。若对冲成本为6~8%
则按此公式计算期望收益约为12~14%，期望夏普比约为2.2~2.8。这是过去几年实际验证后我觉得比较舒适的水平。
但目前的对冲成本上升到12~14%，则根据上述公式所计算出的期望收益和期望夏普比就急剧下降到1.2~1.6，同时期望收益下降到6~8%。整个组合收到了收益率和夏普比双重打击，性价比就很低了。
此时，相较而言直接持股性价比就大幅上升了。在维持整个组合波动率水平大致稳定的情况下，完全可以把原来的对冲组合调整为降低了仓位以后的非对冲组合（降低仓位的目的是保证多头组合波动率与对冲组合大致相当）。
当然，上述判断的一个核心假设是IM期货的基差贴水长期在较高水平。根据我之前多篇期货基差分析的理论文章，目前负基差大增的一部分原因是市场悲观预期，但更大的长周期的原因在于原先雪球作为期货的最大多头买方力量，他们一来被大幅敲入消灭了。二来，今年的新监管政策使得雪球产品的发行门槛大幅提升，雪球投资者这次也得到了充分的投资者教育，不会再把他们当固收了。因此未来雪球产品的量大概率会萎缩，进而导致中期的期货基差较长期维持在高位，直到较高的基差使得中性量化私募的业绩不佳而被投资者赎回，但这又是一个漫长的过程了，我们不可能等待那么久。
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同样是今天，和金老师做了类似的选择。只不过我是把多年的核心底仓小盘多策略股票+对冲股指期货空头组合清仓了，可转债还留了个小仓位，毕竟波动更小一点，主要还是选择了逃离小盘股。目前买入的品种是高股息率保底+稳定高ROE的大盘股组合。看到很多此类股票在2021年贵得飞上了天，现在又便宜得落入了尘埃，想想应该拉长时间大概率是有机会的。现在或许是中国最适合格雷厄姆式投资的时代，看到很多股票，感觉都很便宜。...多策略停掉了，是考虑超额不够显著了么。毕竟还有对冲呀。
dhhlys
- 积重而返
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同样是今天，和金老师做了类似的选择。只不过我是把多年的核心底仓小盘多策略股票+对冲股指期货空头组合清仓了，可转债还留了个小仓位，毕竟波动更小一点，主要还是选择了逃离小盘股。我是上周完成了切换，把小票全部换成了ROE，成长，高股息各占1/3，市值我倒是没有刻意去挑选，基本面好的市值一般都不太低，我也就忽略了。总之回测出来，三个策略17年尚可，稍微安心点。市值退市产生的虹吸效应其实已经辐射到500甚至300成分股了，只不过有国家队在，他们什么时候走，什么时候来，作为游戏参与者来说完全就是劣势。说实话，这是我20年炒股以来的第一次感觉没有底，这3个策略也是我最后的挣扎。
目前买入的品种是高股息率保底+稳定高ROE的大盘股组合。看到很多此类股票在2021年贵得飞上了天，现在又便宜得落入了尘埃，想想应该拉长时间大概率是有机会的。
现在或许是中国最适合格雷厄姆式投资的时代，看到很多股票，感觉都很便宜...
艰难的选择今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。 主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行情还是...这个操作没毛病，尤其对于老股友来说，都过退休年纪了，死磕即便收益大些，如果影响心情也不一定值得。
金老师的无私分享是我佩服的。但也说些不太中听的分析，像金老师这样的知名债友的退出，不是一个人，是一群人，很有可能是个现象，更有可能成为反指。
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艰难的选择同样是今天，和金老师做了类似的选择。只不过我是把多年的核心底仓小盘多策略股票+对冲股指期货空头组合清仓了，可转债还留了个小仓位，毕竟波动更小一点，主要还是选择了逃离小盘股。
今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行...
目前买入的品种是高股息率保底+稳定高ROE的大盘股组合。看到很多此类股票在2021年贵得飞上了天，现在又便宜得落入了尘埃，想想应该拉长时间大概率是有机会的。
现在或许是中国最适合格雷厄姆式投资的时代，看到很多股票，感觉都很便宜。
随便举几个例子：
（1）美的集团。11-12倍PE，过去地产销量连续大幅下降的几年，依然保持着8-12%的增速，从没有下过20%的ROE，4.6%的静态股息率，24年全年房地产销量下滑速度开始减速，预计明年或后年见底，行业需求最恶劣的时候都能维持增长。和现在股息率只有2.6%的长江电力比差吗？比5%静态股息率，同时净息差持续下滑，贷款放不出去，存款太多，找不到标的，长年超高杠杆的银行股不香吗？
（2）前两天在看 @vittata 帖子时候看到的周大生和老凤祥。品牌授权模式带来的低成本高ROE商业模式，最近刚刚因为黄金暴涨而导致首饰金需求不足（老百姓觉得短期金价高位，暂时观望不买首饰了），二季度业绩不达预期而大幅回调了一把。但其品牌管理一直很好，不像中国黄金总是加盟店出问题，长期来看需求还会回来，甚至受益于黄金的长期升值。PE11-9倍，静态股息率7%，常年ROE稳定在18-21%。
（3）看到邱栋荣新加仓的保利地产，看着也有一些潜在逻辑。过去3年面临着巨大的量价齐跌的市场环境，相比所有同行都是最优秀的。存货周转大概是3年周转一次，目前已经把21年之前拿的高价地基本消化完了。毛利率的下滑基本已经把房价的下滑计入其中，目前很多房子已经跌到2-4%的租金回报率，相比理财的收益已经足够有吸引力让房东不要卖。短期价格端继续大幅下行的概率不大，目前的毛利率和销售净利率在不做大额存货减值计提的情况下大概率能稳住。央企有资金成本和融资可获得性的绝对优势，这点秒杀了所有的竞争对手。虽然后续行业大概率还要继续萎缩，但类似进入成熟期的格力美的，其市场占有率大概率会继续提升。因为老百姓继续购买期房的前提是信任这家企业，这时股东背景的优势会无限放大。
（3）吾知大神推荐的XX能源，也有点意思，但还在看。没有分析完。
（4）前两天看低价转债的时候，看到绿茵转债，价格94元，资产负债表上流动性为隔夜的逆回购就放了5个亿，还有3亿短期理财。总共可转债也只有7个亿，前两天注销回售，今天发邮件过来叫我们签回售协议了。
（5）同样在看低价转债的时候，看到一个小盘股，华阳国际，特别简单的生意。就是一堆设计师在那画图纸。从现金流量表看，特别清晰，每收到100元就抽50元给设计师付工资，剩下再支付一些其他成本，留到手的利润就是20元。只要有单子就有现金流，超轻资产，要是没有单子就裁人，没有额外负担。这种生意理论上没啥资本开支，不过IPO和转债融资搞了个产业园，稍微浪费了点钱。但即使这样，每年依然有2个亿以上的净现金流入，市值只有17亿。同时账面上还有6个亿的现金，3个亿的理财和1个亿的大额存单。唯一的负债就是4个亿的可转债。生意维度上，最大的雷就是设计师的应收账款被地产商赖掉的风险。但最近3年一直在计提应收账款的财务损失，长账龄的资产已经基本上全部计提了。正股最近股息分配率达到了极端的97%，因此股息率达到了惊人的9%，但就算用60%的股息分配率来考虑，也有6%的股息回报率了。然后，在这些所有的基础上，具有更优先级现金回报的华阳转债，目前静态YTM居然有6.1%，我不知道除了等待的时间成本，我还需要支付什么就能获得这么高的期望收益？正股前10大股东里有两个就是喜欢价值股的曹名长管的基金，估计他想的和我差不多。
上面不做个股推荐，只是举了几个我看到的例子。总结来说：如果说2021年2月，市场对增长，对美好的未来，给了一个极高的定价，认为所有可能会发生的增长都已经被定价为一定会发生。那么现在，我认为市场对短期确定性定了一个非常高的价格，只要你有确定性就是被无限追捧的。只有真实发生的事情才给定价，但凡没有发生的事情都是虚妄。因此，对存在一些不确定性，需要靠未来增长去实现的企业价值，几乎一点估值都没有给。
对于愿意做长周期资产选择的人，这或许就是我们的投资机会所在。
LeeKrol
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艰难的选择我最近一直满仓，结果金老师清仓。。。
今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行...
希望金老师周末能有所收获，打开下我们这群基本只玩转债的思路，上次金老师清仓后又买回，让我既高兴又失望，高兴转债还是最适合散户的，失望没有其他更好的品种
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艰难的选择今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。 主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行情还是...金老师是我的标杆，不能倒啊！我也基本清仓，还余一成仓！下午在招行ApP里寻找各种理财产品，年化3-4%还是有的。研究了一下511520,511010等债券ETF，迷茫中.......
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今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行情还是洗盘后会继续上涨，这个不好说。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨2.01%、电力设备涨1.56%、公用事业涨1.44%；领跌的传媒跌0.61%、计算机跌0.54%、电子跌0.53%。
2134只个股上涨、2689只个股下跌，涨幅中位数-0.18%。
今天盘中中国移动、长江电力、华能水电、百敖化学等4只个股盘中创出历史新高，
525只可转债平均下跌0.21%，对应正股平均下跌0.11%；我的主仓17只可转债平均下跌0.47%、对应正股平均下跌1.33%。账户合计下跌了0.90%。
今天做了一个艰难的决定，把主仓里的可转债全部清仓了，只留了一个雪球上的小账户里还满仓着5只可转债。其实今年可转债表现不好，今年肯定不是“鱼多的池塘”了。
2021年7月从白马股切换到可转债以来整整3年，即使在2022年最艰难的日子，也没想过要切换，因为当时可转债这个池塘里的鱼虽然不大，但环视周围也没有更大的鱼了。到了今年就不一样了，纳指、红利、黄金等品种涨的都比可转债要好很多，虽然个别高手今年在可转债上还是盈利甚至很多，但这个一半是能力一半是运气。我们普通人最重要的还是做好选择题。
今年亏了7.13%，最多的时候在2月5日亏了11.95%。这几天还是国家队在护盘，甚至也护盘了中证1000，其中有相当数量的可转债的正股，可转债都跌成这样，会议结束后如果不护盘估计还要惨，看到今天中证1000在拉升，想想可能是最后的机会，一跺脚一咬牙就清了。
今年的业绩，肯定是落后大部分指数和基金了，但如果从2021年7月16日开始算3年的业绩，还是大大超过了沪深300指数、可转债等权指数和混合基金指数：
其中沪深300指数3年的年化涨幅是-11.59%、choice里的混合基金指数3年年化涨幅是-12.57%，集思录可转债等权指数3年年化涨幅是1.84%，我的账户3年年化收益率是12.10%。总算能给自己一个安慰。
4月份已经有过一次踏空的惨痛教训了，其实我看了当时的数据，4月份亏损最多的时候是4月16日，3个月前，年亏损6.87%，也就是说当时清仓可转债如果后来不追，到今天即使天天做逆回购的结果都比现在好。当然这是事后才知道的。
今天主仓清仓后现金来不及选品种，都做了逆回购，好在周四能算3天的利息。周末再好好盘算一下到底做什么品种？有个原则就是安全第一，宁可少赚，毕竟年纪大了，禁不起风浪了。
明天做好可转债大涨的准备，即使大涨也不后悔。毕竟可转债已经3年了，在我17年的投资历史上一个品种最多也就是重仓3年，包括茅台，也是2018年年中买了，2021年年中卖的。
告诫自己：不要和年轻人比投资魄力，不要和专业人士比投资收益，只要不亏，少赚点就少赚点。
连续两个涨停的两只沙特ETF今天分别大跌了7.08%和6.66%。人家这两只ETF还刚刚建仓，其实净值非常稳定，但市价就是2天两个涨停，再来一个大跌。我觉得这2只ETF其实就是A股的缩影，先来暴涨，后来暴跌。如果市价能跟着净值走，那么大家都赚点小钱，现在这样的暴涨暴跌，结果是大部分人不赚钱甚至大亏，少数人赚了大钱。要根治这个毛病很难。
起步资金150万左右，2007年上海有150万非常平常。抱歉我还真没那么多。
17个年度，27倍，目前4000万左右。
20个持仓品种，单个200万，1900万的成交量买200万不难。
各方面统计都符合逻辑！
原味男不靠谱，前几年不管东阿阿胶股价多少，仓位一直462%，应该是分子、分母的认定存在问题。前一年负债度日，后一年，说实现了财务自由。借贷500万，涨一倍多卖出，确实可能赚翻。不过至少统计数据肯定存在问题。
gobidaozhao
- 无
17个年度，27倍，目前4000万左右。
20个持仓品种，单个200万，1900万的成交量买200万不难。
各方面统计都符合逻辑！
原味男不靠谱，前几年不管东阿阿胶股价多少，仓位一直462%，应该是分子、分母的认定存在问题。前一年负债度日，后一年，说实现了财务自由。借贷500万，涨一倍多卖出，确实可能赚翻。不过至少统计数据肯定存在问题。
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今天国家队是发大力了，从好几个ETF上都有明显的迹象，沪深300ETF有510300、510310、510330、159919，上证50有510050，中证500有510500，甚至中证1000也有512100、159845、560010。上面这些ETF好几只的成交额都是成倍放大。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨7.20%、上证50涨0.33%；领跌的中证2000跌1.73%、微盘股指数跌1.20%。
今天中证500和中证1000均下跌0.85%，而中证2000则大跌1.73%。显然是国家队拉了中证500和中证1000导致的。反过来说，没娘的孩子中证2000可能会提前见底，而受国家队呵护的沪深300、中证500、中证1000在国家队推出后有可能还会补跌，当然沪深300的呵护最多，可能的补跌也最大。
自从7月9日北证50创出了658.17的历史新低后，6个交易日以来成交额慢慢放大，直到今天北证50放出天量，北交所249只股票，只有立方控股和则成电子分别下跌了5.50%和1.32%，其他247只股票全部上涨，其中天纺标、海达尔、中纺标、荣亿精密、中裕科技、同心传动、华阳变速、格利尔、欧普泰等9只股票30%涨停，似乎去年11月底的北交所行情又回来了。
这波行情是谁发动的呢？大概率不会是国家队，国家队今天关注到中证500甚至中证1000已经是付出了洪荒之力了，而机构的股票池了很难有北交所的股票，概率最大的还是游资。
游资游资，顾名思义在游字上，昨天广汇转债一提前判死刑，游资马上游到了中装转2等同类题材的转债上，从时间来看是非常衔接的。继昨天2只沙特ETF涨停后，今天再次涨停；而正好我关注的13只纳指基金全部下跌，包括原来的套利热门标普信息科技LOF今天也下跌了，不得不怀疑游资换了场子。
至于今天北证50大涨7.20%的主力究竟来自何方？说实在我也只是猜测。上一波行情从2023年10月23日以指数702.55见底，到11月27日以1114.26见顶，整整历时了一共多月。当然今天这波行情不可能完全复制去年11月的行情，但大概率不会是一日游，其中的主力几天里不太可能脱身。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.99%、商贸零售涨1.54%、房地产涨1.51%；领跌的有色金属跌2.79%、通信跌2.54%、电子跌2.38%。
1378只个股上涨、3532只个股下跌，涨幅中位数-1.03%。
526只可转债平均下跌0.86%，对应正股平均下跌1.19%；我的主仓18只可转债平均下跌1.51%，对应正股平均下跌2.02%。账户实际下跌1.06%。
今天账户相对跌的少主要是逢高清仓了天路转债，主仓平均以137.574元卖出，收盘只有131.533元，下跌了4.39%。
我查了一下最近的操作记录，5月6日开始一共买卖了4次，我基本上都是全仓入全仓出的，当然整体仓位在5%左右。第一次是5月6日以119.833元买入，5月20日以147.702元卖出，盈利23.26%；第二次略亏了0.68%，第三次和今天这次分别盈利了3.94%和6.21%。4次3次成功1次失败，不过失败的那次亏的很少。今天全仓卖出后我也没接回来而是做了逆回购，过几天大概率会有更低的价格：
今天基金部分红利低波ETF跌0.57%、纳指ETF跌0.63%、黄金ETF涨1.29%、城投债ETF涨0.02%，平均涨0.03%，虽然很少，但至少也是正贡献。
但战术的成功无法掩盖我今年战略的失败。上个月18日创出历史新高后，账户跌了6.4%，同期可转债等权指数只下跌了4.40%。
现在来反思今年的得失。最幸运的是去年年底清仓了小市值股票，否则今年的亏损还要大。年初我做的红利低波、黄金、标普500三因子组合，到今天为止竟然是每个月正收益，即使在1月份普跌的情况下竟然还涨了3.12%，6、7月两个月虽然红利低波是下跌的，但标普500和黄金都是上涨的，最终每个月都录得正收益。但最大的遗憾是重仓了可转债而不是这个三因子组合。
3年前的那次从白马切换到可转债，奠定了3年来的正收益。其他做的不足都和这次选择相比都是次要的了。同样，今年其他地方做的再好，没有选择三因子策略就是最大的战略失策。
当然现在看过去是看的很清楚，难的是当时。4月份做过一次择时，结果被两面打脸，至少少了4%，所以即使今年可转债的业绩欠佳，我也不会再大幅度减仓可转债。至少到明年再说了。明年有可能会采用更加保守的策略，毕竟年纪大了，经不起巨大的波动。
我只不过是一个业余小散，每天的分享特别是涉及的标的有可能有巨大的风险。我曾经在3年多前提及一个白马，结果有个网友一直持有3年多，亏了还来兴师问罪。我自己所有的白马在2021年7月份都全部清仓了，这在我每天的分享中都说了，我卖出的标的也不是都赚钱的，很多都是割肉的。如果要我保证我提及的标的3年后不亏钱，那我只能不说具体的标的了。好在绝大部分网友都明白这个道理，个别的人总是会遇到的，就是遇到多了，我们普通人总是觉得有点郁闷。
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从沪市300ETF（510300）的成交额变化就可以知道，今天国家队是尽力了，特别是最后15分钟，放出巨量。如果没有这个托底，今天的盘面不会好看。
主流宽基指数只有微盘股微跌0.13%，领涨的北证50涨2.68%、科创50涨2.26%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.92%、计算机涨1.65%、电力设备涨1.14%；领跌的美容护理跌2.08%、纺织服饰跌1.06%、轻工制造跌0.85%。
2218只个股上涨、2595只个股下跌，涨幅中位数-0.10%。
今天盘中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、长江电力、交通银行、中国广核、华能水电、北京银行、胜宏科技、水晶光电、恒铭达、神宇股份等13只个股创出历史新高，其中五大行等连续多天创出历史新高，只不过今天好几只没站稳。
528只可转债平均下跌0.06%，对应的正股平均下跌0.08%。我的主仓18只可转债平均上涨0.30%，对应的正股平均上涨0.22%。账户实际合计上涨0.35%。
今天主仓卖出了宇邦转债和齐翔转2，卖出到收盘平均上涨了0.15%；买入了纵横转债和明电转债，买入后到收盘平均上涨了0.82%。所以有一点超额收益。
基金部分红利低波ETF跌0.38%、纳指ETF跌0.07%、黄金ETF涨1.16%、城投债ETF涨0.02%，平均上涨了0.22%。基本上没有拖后腿。
今天广汇汽车进入了1元水下第19天，也是决定生死的一天，结果到了尾盘快收盘的时候，正股竟然跌停在0.87元，这样即使明天涨停都难逃面值退市。正股这样，可转债当然是兵败如山倒的也跌停在-20%上。528只可转债今天全部成交额是649.29亿元，结果广汇转债一只就成交了148.19亿元，占了全市场的22.82%。
广汇转债跌停，游资们知道没戏了，结果资金全部转向另外一只低价债中装转2，尾盘一下子吧中装转2拉到20%涨停。别问我怎么知道的，看它们两只可转债涨跌的时间衔接的那么丝滑，基本上就是这样了。
广汇的资金去了中装转2，但昨天把川大智胜拉涨停的资金，今天不知道去了哪里。果然都是一日游行情。
A股的无厘头事情一个接着一个。今天新上市的两只基金又发生了一起无厘头事情。520830和159329是分别在沪深两市新上市的两只境外ETF，这个境外ETF就是沙特这个中东土豪。今天下午就开始涨停了。有人说肯定是表现不错吧，我仔细看了这两只土豪ETF的净值，这几天都是跌破净值1的，也就是说一上市就出现了大幅度的溢价，我估计很多人都没仔细看净值，几十年的国债新上市都能炒作到涨停，何况是中东土豪的ETF!
昨天还有一个消息：上交所要发布一个上证全收益指数，很多人把它理解成为了使得上证指数好看点。我觉得有这个因素，但现在确实是需要公布一个全收益指数。
6月21日，在雪球的组织下，我们去上交所和中证指数公司参观学习，在交流中我就提了这个问题，为什么这样说呢？我们知道我们平时看到的指数，没有特指全收益指数，全部是价格指数，也就是分红后是让指数自己跌落而不复权的。过去A股的分红很少，所以差异不是很大，现在在管理层的创导下，分红的金额和比例都越来越大，造成的影响就越来越大，最终进入这样的悖论：分红越多，指数下跌的越多，价格指数和全收益指数的差异越大。
有人说美股的指数也是价格指数，为什么没那么严重呢？美股的分红是需要交税的，所以很多美股是主要采用回购股票注销的方式来回馈股东的，当然也有分红，但差异不是那么大。
从2022年12月17日到2024年7月15日3年多，上证指数的价格指数和全收益指数两者的涨幅相差了9.65%，平均年化差了2.61%：
今年截止到7月15日就相差了1.77%，今天工商银行、中国银行、中国石化等巨无霸分红，还没开盘上证指数就跌了不少，我估计到年底相差可能会接近3%。
当然，指数长期不涨的主要原因肯定不是这个分红的原因，但不管怎么样能补一点是一点。
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一边是五大行连续创出历史新高，一边是4000多只股票连续跌跌不休。今天又是这种割裂的行情。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.33%、沪深300涨0.11%；领跌的微盘股指数跌2.15%、中证2000跌1.72%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.97%、农林牧渔涨1.86%、银行涨0.89%；领跌的社会服务跌1.91%、轻工制造跌1.83%、美容护理跌1.71%。今天煤炭、银行等红利类股票领涨。
846只个股上涨、4166只个股下跌，涨幅中位数-1.74%。
今天工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、长江电力、交通银行、北京银行、水晶光电、伟星股份等9只个股盘中创出历史新高，期指工行等五大行已经连续创出历史新高。其中建设银行是按照等比复权计算创出历史新高，也就是按照红利到手后马上再次买入，正好没有多余的现金。如果分红后不再投资的，那么建行还没创历史新高。
至于大家公认的好学生招行，我计算了一下，要创历史还需要在今天的收盘价33.78元的基础上再上涨45.78%，没有几年的时间，短期要突破这个数字我估计很难的。其实今年招行涨的并不比五大行差多少，主要还是前几年涨的多了，特别是在好公司的高估会通过时间消化掉的思想的影响下，过多的拉开了招行和五大行之间的估值。
今天528只可转债平均下跌0.75%，对应正股平均下跌1.57%。我的主仓18只可转债平均下跌1.40%，对应正股平均下跌1.77%。账户实际合计下跌了1.12%。
账户实际比主仓中的可转债跌的少，主要是今天4只基金的表现还算不错，红利低波ETF涨0.96%、纳指ETF涨1.64%、城投债ETF涨0.03%，唯一下跌的黄金ETF也仅仅下跌了0.07%。四只基金平均上涨了0.64%。
可转债的表现依然不好，我的账户这个月甚至还跑输了可转债等权指数，幸亏买了一部分差异比较大的基金。但现在不管是红利低波、纳指100还是黄金，基本上都在一个高位，城投债ETF虽然很稳定，但基本上贡献是和债基差不多。现在仓位低万一出现调整还扛得住，仓位高了再出现大的调整，即使将来再涨上去，这个过程也很难受。等将来有机会尽可能往更加保守的策略调整。
今天可转债中涨幅前3名的东时转债、溢利转债、横河转债，分别大涨了19.12%、11.11%、10.32%，除了东时正股上涨了5.45%外，其他两只正股分别下跌了1.46%和2.75%。都是规模不到1个亿的妖债，特别是横河转债，还有6个交易日了，283.51元的高价，溢价率高达235.33%，20%的跌停肯定要发生在未来的6天里，不确定的只是哪一天不知道。
到了最后时刻的广汇转债，盘中大部分时间都波澜不惊，正股盘中几次触及1元面值，最终收盘强行拉到0.97元，留下来2个交易日，拉到1元的概率还是非常大的。但偏偏在收盘前，广汇转债从最高82元不到10分钟一下子砸到66元，最终又收盘在71.511元。如果明后天正股能站上1元，那么可转债可能还要涨，反之跌的可能性比较大。大家也不要问我有没有操作的机会，我没能力判断，只能躲避。
昨天特朗普遇刺，今天川大智胜开盘就涨停，盘中几乎没打开过，最终成交额接近3亿，是平时的3倍之多。这种无厘头的炒作也是A股一绝。俗话说的好：XX的共识也是共识。
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