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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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大涨之后的第二天，能走成今天这样子，指数小涨小跌，已经算很好了。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.68%、沪深300涨0.12%；领跌的中证2000跌0.51%、中证500跌0.41%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨2.56%、银行涨1.76%、家用电器涨0.86%；领跌的煤炭跌2.43%、有色金属跌1.79%、公用事业跌1.12%。昨天唯一下跌的银行板块今天在领涨的榜单里，短期实在是没规律可言。
1891只个股上涨、2968只个股下跌，涨幅中位数-0.36%。
今天529只可转债平均下跌0.48%，对应正股平均下跌0.32%；我的主仓18只可转债平均下跌0.75%，对应正股平均下跌1.15%。账户合计下跌0.68%。
今天主仓按照排行榜卖出了英特转债和纵横转债，卖出后平均下跌了0.39%；再次买入了国城转债和精装转债，买入后平均上涨了0.37%。最终给账户的超额收益做了一点贡献：
今天可转债中跌幅最大的是还有7个交易日的妖债横河转债，下跌了10.20%，而正股只跌了1.29%。但价格还有257元，溢价率高达195.63%，7个交易日大概率是跌跌不休了。
今天涨幅最大的广汇转债大涨了17.92%，正股继续涨停，收盘价0.96%。但广汇汽车已经17个交易日价格在1元面值以下了，下周还有3天涨不起来，就面临着退市了。现在收盘价0.96元，只要再涨4分钱就站上1元了，这个可能性还是很大的。
广汇转债从6月25日最低价36.91元，到今天收盘79.319元，短短14个交易日大涨了114.90%，翻倍都不止。但这个风险实在太大了。这就像普通人去考一张汽车的驾驶执照可能性是非常大的。但即使有速度更快的飞机放在你面前，如果只有汽车驾驶执照，有几个能把飞机开起来？我记得只有一部什么电影里发生过这样的奇迹。即使熬不住要玩，做好血本无归的打算，最多不伤皮毛的小仓位玩玩。
昨天晚上纳指大跌，今天我的纳指100ETF肯定也是大跌了，但基金ETF中的黄金ETF上涨了0.54%、红利低波ETF上涨了0.10%、城投债ETF上涨了0.05%，我的纳指ETF（513870）下跌了3.05%，平均下跌了0.59%，竟然还小于可转债仓位的跌幅，这就是分散投资相关性小的品种的好处了。
按照集思录提供的实时数据，有13只纳指100基金：
我的513870是目前纳指100ETF中溢价率最低的了，还有一个161130不是ETF而是LOF，而且成交额比起其他品种来小了一个数量级，不太适合做轮动。
今天纳指基金的下跌，就可以看出我们选择低溢价的好处了。我的513870虽然跌了3.05%，但已经是13只里跌幅最小的一只了，跌幅最大的513300，今天跌了5.05%，足足比513870多跌了2%。而且即使今天多跌了2%，实时溢价率还是最高的2.93%，比最低的513870多了2%还不止。
同样跟踪纳指100指数，其他费用相差不大，为什么市场给出的溢价率差异那么大呢？我们看看今年的净值就知道了，截止到7月10日，513300的净值增长了25.87%，而513870增长了22.81%，22.81%的表现基本上接近13只纳指100基金的平均值，而513390的表现确实是相对比较突出，所以市场给了更高的溢价率。
但我还是相信跟踪相同的指数，表现的差异是会均值回归的，从大量跟踪一个相同指数的基金表现来看，不可能有一只基金长期一直跑赢其他基金。市场给出的差异也有点大。
通过溢价率的比较选择相对便宜的基金，这是有汽车驾照能做到的；在跟踪同样是纳指100指数的基金中要找到将来净值表现突出的基金，这就好比让汽车驾驶员去开飞机了。
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暂停转融券的利好，大大超出了大家包括我的预期。绝大部分指数今天都走出了难得的高开高走的行情。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨4.21%、中证2000涨3.36%。涨幅最小的上证50涨0.61%、上证指数涨1.06%，显然今天是微小盘股的行情，过去跌的多的，今天就反弹的多。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨4.09%、有色金属涨3.80%、综合涨3.28%；下跌的只有银行一个板块，跌1.58%。这也反映了今年的特点，下跌的时候抗跌的银行，红利指数等，在反弹的时候大概率的会落后。
4740只个股上涨，304只个股下跌，涨幅中位数3.02%。今天是个股的天下。
529只可转债平均上涨1.15%、对应正股平均上涨3.00%。我主仓18只可转债平均上涨1.93%，对应正股平均上涨2.90%，账户合计最终上涨1.76%。
昨天大跌的博瑞转债，今天上午上涨的时候清仓了，主要原因也不是止损，而是在我的排行榜里一下子排名到非常后面去了。我的博瑞最终肯定是亏，但我不算个案算的是总账，常在河边走哪能不湿鞋，踩雷是难免的，但今天运气也来了。昨天按照排名买入的国城转债，晚上出半年利好，利润同比增长了1000%多，当然绝对值不大，总是利好。今天开盘后正股没多久就涨停了，我挂了个5%涨幅的成交价，到了下午铃声大作，全部成交，虽然收盘涨了5.56%，比我卖出价高了一点，但一天时间能赚5%非常不错了。
今天主仓卖出了博瑞转债、应急转债、拓斯转债和国城转债，买入了天路转债、精达转债、纵横转债、宇邦转债和齐翔转2，卖出4个转债后平均上涨0.16%，买入5只转债后平均上涨了0.70%，还是有一点超额收益：
今天基金部分红利低波ETF涨0.19%、纳指ETF涨0.98%、黄金ETF涨0.37%、城投债ETF涨0.03%，平均涨0.39%。大涨之日肯定比不过权益类，甚至也比不过可转债，这也是非常正常的事情。
今天微盘股狂欢，低价债也跟着一起狂欢，47.88元的中装转2、67.266元的广汇转债，都是20%的涨停，而今天最后一天交易的妖债盛路转债，最终不得不以20%的跌停谢幕，即使正股大涨3.72%也救不了它，况且不管是转股还是最终赎回都是面临着亏损。今天盛路转债的换手率高达1243.41%。
今天市场的大涨，显然是因为暂停转融券利好引起的，但实事求是说，实际的影响并不大，截止到2024年3月15日，A股转融券余额已降至601.46亿元人民币。心理影响更大一点。
现在的A股，人气已经非常低迷了，从每天的成交就能看出来。但从另外一个角度说，也至少接近市场的底部，只是缺少一个上涨的理由，现在暂停转融券，正好就被市场找到了这个理由，即使不是暂停转融券，换一个其他的利好，说不定一样会触发今天的行情。
现在的问题是：这个行情是否能延续，哪怕是几天也好。但愿天天是今朝。
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昨天我说很有可能是一日游行情，不幸被我言中。
主流宽基指数只有科创50微涨0.07%；跌幅最大的微盘股指数跌1.48%、中证2000跌0.78%。唯一值得庆幸的是今天的下跌没把昨天的上涨全部吞没。成交额又比昨天减少了不到500亿。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨0.93%、美容护理涨0.74%、电子涨0.61%；领跌的煤炭跌4.54%、公用事业跌2.14%，石油石化跌1.66%。今天红利股领跌，中证红利、红利低波指数均创出最近3个月的新低。
1470只个股上涨、3493只个股下跌，涨幅中位数-0.86%。
今天金龙鱼、万科A、通威股份、特变电工、赣锋锂业、同仁堂、潞安环能、天齐锂业、淮北矿业、海南机场、华阳股份、用友网络、恒生电子、老凤祥、益丰药房、晨光股份、九州通、顾家家居、汤臣倍健、冀中能源、美锦能源等219只个股盘中创出今年新低。
528只可转债今天平均下跌0.31%，对应正股平均下跌0.38%。我的主仓18只可转债平均下跌0.60%，对应正股平均下跌0.18%。账户合计实际下跌0.32%。
今天的超额来自早上天路转债正股涨停的时候以平均价格134.816元卖出天路转债，到收盘跌到128.705元，下跌了4.53%。卖出天路后的现金买入了国城转债基本持平。4只基金中红利低波ETF跌1.97%，纳指ETF跌0.07%，黄金ETF涨0.65%，城投债ETF持平，平均跌0.3475%，和可转债仓位差不多。
今天影响最大的是博瑞转债，据说有个重仓私募爆仓清盘博瑞正股，导致正股盘中20%跌停，可转债最多跌11.57%，到收盘还跌了6.64%，如果这个可转债不跌，我的账户正好差不多不亏了。
想不到的博瑞大跌，想到的汽模转2只下跌了0.58%，正股还涨了1.96%。因为股份转让停牌了2天，这个事情其实已经多次发生，前几次狼来了狼来的，说好转让给国企的，最终都没谈成，市场还在去年12月6日、7日给出了2个涨停，这次转让不是国企，市场普遍不看好，甚至有人事先预测正股会跌停，汽模转2也会大跌。结果今天下午2点多天汽模从下跌4%一根直线拉到上涨6%多，最终收盘也上涨了1.96%，可行性跌了0.58%。
今天主仓较好的价格卖出了天路转债，但大概是年纪大了糊涂了，雪球上的一个小账户里也有天路，而且仓位还特别重，到收盘前才发现，这个时候价格已经跌下来了，再卖肯定不合适的。
今天错过了泰林转债的机会，正股收盘大涨了13.07%，可转债最高涨6.22%，收盘涨4.17%，盘中有机会卖出但很快跌下来不到5%。
今天还有一个机会就是博瑞转债，从正股20%跌停的时候可转债最多跌11.57%到收盘跌6.64%，其中有大约5%的空间。还是胆小错过了。
确实可转债盘中的机会很多，但一是要有精力，二是要有经验，经验都是长期操作积累起来的。我年纪大了就对自己放松点要求。能吃到最好，吃不到也不要后悔。
还有2天就不能交易的盛路转债今天收盘前终于跌了20%，明天最后一天跌20%都是亏的，看它怎么表演了。
79元以下的13只低价可转债今天全部下跌，平均下跌了2.13%。我现在持仓中都有泉峰、百川2、国城3只100元以下的可转债，低价债上段时间已经有过一次强烈反弹了，最近几天又在大跌。真正违约的可转债还是少数，说不定过一段时间再看都是机会。
标普信息（161128）公告暂停申购，这一轮套利吃到了1000多元，算是不错了，账户里的打算持有一段时间不卖了，前几天停止的印度基金（164824）我也放着，蚊子虽小也是一只荤菜。
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今天的反攻，几乎把昨天的下跌反包了，成交额也略有放大。但也仅仅是一次反弹。
主流宽基指数中领涨的科创50涨2.51%、中证1000涨2.20%；殿后的上证50涨0.75%、微盘股指数涨1.11%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨4.62%、通信涨3.89%、汽车涨3.27%；下跌的只有农林牧渔和建筑材料板块，分别下跌的2.04%和0.94%。今天上涨多的都是前期下跌多的，反弹特征明显。
4056只个股上涨，898只个股下跌，涨幅中位数1.53%。
今天盘中有长江电力、中国广核、中际旭创、国电电力、川投能源、新易盛、沪电股份、青岛港、山东高速、胜宏科技、唐山港、粤高速A、沃尔核材、协创数据、洪城环境15只个股创出历史新高，绝大部分都是电力、港口、高速公路等公用事业板块。
因为长江电力等个股连续创出历史新高，再加速上面没有筹码，很容易再创新高。有网友问我是否可以等个股创出历史新高后追进去？
我在果仁网上做了一个回测，从2007年年初开始到昨天为止18年来，年化收益率是-44.59%，总收益率几乎全部亏完，这还是假设佣金和冲击成本为0，第二天开盘价买入这种最理想的情况下的结果。可想而知追高在A股长期会亏的如此之惨
528只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨1.54%。我的主仓18只可转债平均上涨1.45%，对应正股平均上涨1.54%，最终账户合计上涨1.30%。
今天逢高卖出了排名在最后的东风转债，一部分资金去抄底了百川转2。百川转2跌的有点莫名其妙，昨天正股公布了上半年预告，和去年同期比扭亏为盈，按理说即使不算利好，在今天市场大涨的时候也不应该大跌。而且今天正股最终也只跌了2.24%，转债反而跌了3.88%，而且现在只剩下95.68元，即使按照到期的税后年化收益率计算，都接近5%了。如果我做错了技不如人也只能认了。
今天非可转债的仓位了，红利低波涨了1.24%算不错，纳指ETF涨了0.49%少了点，但黄金ETF跌了0.41%。城投债不涨不跌。整体平均只上涨了0.33%，显然不如今天的可转债。
但我没什么后悔，因为我想起了一个故事：说有个老太太有两个女儿，大女儿嫁给了一个做伞的商人，二女儿嫁给了一个做砖的工匠。每当下雨的时候，母亲就会担心做砖的二女儿，因为下雨天砖头不好卖；而每当天晴的时候，她又会担心做伞的大女儿，因为晴天伞也卖不出去。
后来有人告诉她，其实可以换个角度想：下雨天大女儿的伞会卖得很好，晴天二女儿的砖会卖得很好。这样一来，无论是晴天还是雨天，家里总有一方生意兴隆，母亲就不必再担心了。
只要你分散后，总会遇到这个老太太的难题，不可能涨跌都一样。像今天90%仓位的可转债涨的好，就多想想还好我还有90%仓位的可转债，如果可转债不如其他仓位的，即使有一天90%的可转债跌的比10%的品种更多，就想想还好我还有10%跌的少的品种。这样想想就释然了。
有个妖债盛路转债，后天是最后交易日，现在还有189.74元的高价，转股溢价率高达145.81%，到期赎回110元，也就是说即使赎回，在未来2个交易日里，盛路转债要下跌42.03%，也就是说每天一个20%的跌停都无法完成这个数字。
之所以盛路转债这样有恃无恐，无非就是这个可转债的规模只有5000多万了，十有八九可能大部分都在这个游资手里，看了一下去年年底的10大持有人，几乎都是个人，罕见机构了。明后天看他们表演吧。
和盛路转债类似的还有一个横河转债，7月23日最后一个交易日，306.298元的高价，溢价率270.24元，比盛路转债更加夸张。
如果可以做空这些转债，那绝对是一件无风险套利。其实我一直认为，只有开放做空工具，类似盛路转债、横河转债这样的妖债，才能很快的找到自己的真正的价值。当然现在这样的市场，恨不得把所有可以做空的工具全部没收了。
多在晴天想想做砖干的快，雨天想想伞卖的快。投资的目的本来就是要让人多点快乐，而不是相反。
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又是一个黑色的星期一。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌0.60%、沪深300跌0.85%；跌幅最大的北证50跌3.60%、微盘股指数跌3.27%。北证50今天又创了历史新低，说实在还是没人来玩。
申万一级行业指数中上涨的只有公用事业和银行，分别上涨了0.87%和0.48%；领跌的计算机跌3.40%、传媒跌3.18%、房地产跌2.98%。房地产上周涨了2天，但最终还是创了新低。
443只个股上涨、4613只个股下跌，涨幅中位数-2.77%。90%以上的个股下跌。
今天盘中有海康威视、山西汾酒、泸州老窖、东方财富、中信建投、汇川技术、中金公司、洋河股份、中国银河、药明康德、华泰证券等598只个股创出今年新低，市值排名前50的如下，以白酒和券商居多：
528只可转债平均下跌1.32%，对应正股平均下跌2.49%。我的主仓18只可转债平均下跌1.78%，对应正股平均下跌2.76%。账户合计实际下跌1.54%。
实际跌幅小于主仓的主要原因是上周四清仓了迪贝转债和智能转债后没有继续买可转债，而是在上周五和今天陆陆续续的逢低买了红利低波（512890）、纳指100（513870）、黄金（518880）和城投债ETF（511220），这4个品种今天分别上涨了-0.47%、0.28%、0.06%、-0.03%，基本上没跌，所以整个账户跌了少了点。这部分大概占了10%仓位。将来可转债有大的反弹，我还想挪一部分仓位过去；同样，如果这10%仓位上涨多了，可转债跌的多了，就加仓到可转债上去。
上个月18日创的账户新高，到现在不到1个月已经跌了6.46%了。A股做投资，不容易之事十之八九。如果说美股的机会是在不断上涨之中，那么A股的机会是在不断下跌之中。
因为A股的投资者容易情绪化，所以在历史上A股涨一定会涨过头；跌也一定会跌过头的。这就给了理智的投资者以机会。
上涨的时候，并不是按照估值来估算顶部，而是顺势而为的尽可能吃到更多的涨幅，就像我当年2000元清仓茅台一样，2600清仓是可遇不可求的。如果按照估值，在1000的时候很多人就觉得茅台贵了。同样下跌的时候也不期望能在估值低点抄底，底部下面可能还有底部，十八层地狱下面还有违章建筑。
历史上的封基打折最多的时候打对折，这个对折不是天生的，是从溢价好几倍一路跌下来4、5年后形成的底部。再举一个例子，大家都知道分级A在2015年下半年熊市大幅度折价，每次下折每次都能吃到大肉，但很多人不知道这个大幅度的折价是怎么来的？是因为2015年上半年大牛市，涨的多的是分级B，当时分级A一路下跌，折价率一路扩大，到了下半年突然由大牛转大熊，分级A的机会就来了。
这次因为胆小，错失了低价可转债的机会。不过将来还是会有各种跌出来的机会。比如今天创了新低的洋河股份，PE(TTM)已经到了11倍了，离开历史上2013年年底最低的7倍虽然还有点距离，但未来白酒总有翻身的一天，就是我们不知道底部在哪里？看数据是必要的，但也不能完全只看数据不去分析宏观和行业。
总之，A股跌出来的机会要比涨出来的机会多，天热在加上行情不好，除了耐心点也没其他办法。
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封基老师，看了您的这篇文章很受启发；我有两个疑问请教一下哈：1、标普500和纳指100的成长性确实好，但是不是存在一定的相关性，这个是怎么考虑的呢；2、“5个品种的仓位各取20%，那么得到的平均值是年化收益率11.29%”，按照这个比例组合的涨幅数据都是多少哇？（文章中没有给出来这组回测数据），您的数据是用哪个软件回测出来的呢（韭圈儿吗），小白也想学习一下~纳指和标普一般选一个就可以了，你看我后面的4个例子都是选了其中一个。我都是自己做个EXCEL表计算的，这样理解更加深刻，这个表很容易做，所以没有提供。
10年来每年都赚钱的ETF组合即使你费尽心思，在跌跌不休的A股上也很难保证不亏损。况且很多投资者都是非投资专业的，根本没有大量的时间去研究。委托专家理财吧，长期业绩好的凤毛麟角，几万只基金里选出长期业绩好的难度堪比登天。那么，我们是否能找到长期业绩不错，甚至年度不亏损的组合呢？有人说简单，你直接买纳指100基金，它是yyds，但你要知道，即使是纳指100，就在1年半前的2022年，它就暴跌了33...城投债里是啥，后面会不会违约
10年来每年都赚钱的ETF组合封基老师，看了您的这篇文章很受启发；我有两个疑问请教一下哈：1、标普500和纳指100的成长性确实好，但是不是存在一定的相关性，这个是怎么考虑的呢；2、“5个品种的仓位各取20%，那么得到的平均值是年化收益率11.29%”，按照这个比例组合的涨幅数据都是多少哇？（文章中没有给出来这组回测数据），您的数据是用哪个软件回测出来的呢（韭圈儿吗），小白也想学习一下~
即使你费尽心思，在跌跌不休的A股上也很难保证不亏损。况且很多投资者都是非投资专业的，根本没有大量的时间去研究。委托专家理财吧，长期业绩好的凤毛麟角，几万只基金里选出长期业绩好的难度堪比登天。那么，我们是否能找到长期业绩不错，甚至年度不亏损的组合呢？
有人说简单，你直接买纳指100基金，它是yyds，但你要知道，即使是纳指100，就在1年半前的2022年，它就暴跌了3...
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即使你费尽心思，在跌跌不休的A股上也很难保证不亏损。况且很多投资者都是非投资专业的，根本没有大量的时间去研究。委托专家理财吧，长期业绩好的凤毛麟角，几万只基金里选出长期业绩好的难度堪比登天。那么，我们是否能找到长期业绩不错，甚至年度不亏损的组合呢？
有人说简单，你直接买纳指100基金，它是yyds，但你要知道，即使是纳指100，就在1年半前的2022年，它就暴跌了33.71%，缩水了三分之一。只不过很多人都视而不见。
那么，如果我们把在2022年不跌甚至涨的不错的品种组合起来，情况会如何呢？组合的两个条件：一是长期向上，二是相关性小。另外最好是还要有长期的数据。按照这个原则，找到了以下5个品种：红利ETF（510880）、标普500ETF（513500）、纳指ETF（513100）、黄金ETF（518880）、城投债ETF(511220)：
为了更加接近真实的情况，这里的ETF的数据都是用的市价而非净值。这里的黄金代表商品，城投债代表债券，红利和标普、纳指ETF分别代表中美股市。从这10年的数据我们可以看到，红利最差的是2018年的-13.92%，标普、纳指最差的是2022年的-13.51%和-25.47%，黄金最差的是2015年的-7.46%，二城投债最差的是2017年的0.68%。都不在同一年份。况且某个品种最差的时候，往往其他品种的表现比较好，甚至像2015年，黄金跌了7.46%，是最近10年里表现最差的，但城投债涨了12.34%，是最近10年里表现最好的一年。
如果我们简单的把5个品种的仓位各取20%，那么得到的平均值是年化收益率11.29%，超过红利、黄金、城投债，次于标普和纳指，但亏损最多的年份2022年，只亏损了4.87%，比当年标普和纳指100ETF分别亏损了13.51%和25.47%要少很多了。
如果我们进一步提出要求，要做到最近10年里的组合不亏损，我们来看看以下不同仓位的组合：
第一列组合25：25：0：25：25代表红利、标普500、黄金、城投债各占25%，没有纳指100仓位，以此类推。
第一个组合在2018年还亏损了1.36%，后面3个组合均做到了年度不亏损，而且最近10年年化在8%-9%，无脑做到这个结果也算是可以接受了。
以上的回测都是基于每年年底一次再平衡，以恢复原始的仓位比例，但实际上再平衡的结果不一定好于不做再平衡。比如最原始的5个品种各占20%仓位的组合，做了再平衡累计收益率是176.55%，不做是192.08%，但如果仓位和原始仓位比较起来差异很大，还是要恢复原始的仓位比例。
这里选择的5个ETF品种，都是历史数据最长的品种，仅仅是为了要回测验证，不一定是最佳的品种。比如红利ETF，还有红利低波等最近几年表现更好的品种，甚至可以选择股息率更高的港股红利，纳指100基金，可以选择溢价率更低的其他品种等等。
作为对比：同期的沪深300ETF（510300）,年化收益率只有1.30%，亏损了5年，最大亏损年份2018年亏损了24.15%，2022年亏损了20.16%、2023年亏损了9.79%、2016年亏损了9.71%、2021年亏损了3.98%。
10年能做到年度不亏损，年化收益率8%-9%。达到其中一个目标不能，但同时达到2个目标也不容易。10年来能同时做到这两个目标，但也不代表未来都可以做到。但过去10年来能做到年度不亏损，将来实际发生亏损的概率肯定是不会特别大的。
即使这样，这个思路对于职场人士还是值得参考的。10年来有多少人真正能做到不亏钱，更别说年度不亏损了，我自己就在2018年和今年就亏钱了。如果让我重新选择，我宁可选择这个年度不亏损少赚点的方案，主要是不用操作不用整天担惊受怕的。
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今天市场很奇怪，国家队拉的是上证50、沪深300等大票指数，但最终还是下跌了，反弹多的反而是微盘股指数、中证2000等小票指数。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.93%、科创50涨1.23%；领跌的上证50跌0.91%、北证50跌0.47%。今天沪深300一跌，今年就由涨变跌了。如果维持到年底，那是史无前例的年线四连阴了。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨3.12%、有色金属涨2.50%、社会服务涨1.47%；领跌的银行跌2.15%、食品饮料跌1.33%、家用电器跌0.63%。今天涨幅最大的是连续3年来跌跌不休的医药生物，跌幅最大的是今年涨的最好的银行。这样的逆转不一定代表了趋势的变化，至少说明了一点：涨多了总会跌，跌多了总会涨。
3810只个股上涨、1113只个股下跌，涨幅中位数0.95%。难得有一天个股涨的多了，也给跌跌不休的市场喘了口气。
528只可转债平均上涨0.46%、对应正股平均上涨0.86%；我的主仓18只可转债平均上涨0.50%，对应正股平均上涨0.47%。账户合计实际上涨0.48%。
昨天我卖出了迪贝转债和智能转债后没来得及换其他可转债，加仓了大概0.1%仓位的红利低波ETF和溢价率最小的纳指100ETF。结果今天红利低波给我买崩了，512890跌了0.66%，纳指100ETF我昨天还是买的溢价率最低的159659和159660，结果昨天下午开始就溢价率大跌，到了收盘回升了点，今天涨的也不多。
感觉只要我一动就错，刚买了点红利低波和纳指100ETF，马上就跌给你看。唯一宽慰的是买的少。而且也奇怪了，过去我只要一离开上海就涨，现在是只要我一离开上海就跌。这次是我陪着美国回来的93岁高龄的老人去了一次南浔。周三去的，周三账户大跌1.09%，周四在南浔，再跌0.83%；今天早上在南浔的时候盘中最多也跌了0.7%以上，下午坐车回上海，真是奇了怪了，车子一发动，账户就开始涨，最终收盘的时候到了上海，账户涨了0.48%，竟然还跑赢了可转债等权指数。吓得我以后不敢出上海了。
今天虽然在国家队的强烈拉升下，大盘出现反弹。但成交额依然不过6000亿，甚至比昨天更少了。小票没有国家队拉，今天出现的反弹我觉得是依靠自身的力量，当然也不会从此就逆转了。但这样下去我觉得大票反而更加危险，因为现在大票的平衡是靠国家队的外力影响。一旦失去这个外力，大票免不了还是要去寻底。
昨天我逢高卖出的迪贝转债和智能转债，今天分别上涨了0.22%和0.06%，远远没到我昨天的卖出价格。现在似乎只有逢高卖出，逢低买入，来回拉锯战，才能在目前的行情下活下去。而大家都形成了这样的一致性预期，市场就更加不容易上涨了。
再见地量今天的成交额基本和昨天持平，还是维持在6000亿以下的地量。俗话说地量见地价，但实际上还是跌跌不休，特别是个股。 主流宽基指数上涨的只有刚刚创了历史新低的北证50，涨了0.35%。领跌的微盘股指数跌3.91%、中证2000跌2.75%。申万一级行业指数中上涨的只有家用电器涨0.69%、银行涨0.16%；下跌的商贸零售跌3.55%、房地产跌3.43%、社会服务跌3.05%。只有385只个股...今天gjd下午也上了1000
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今天的成交额基本和昨天持平，还是维持在6000亿以下的地量。俗话说地量见地价，但实际上还是跌跌不休，特别是个股。
主流宽基指数上涨的只有刚刚创了历史新低的北证50，涨了0.35%。领跌的微盘股指数跌3.91%、中证2000跌2.75%。
申万一级行业指数中上涨的只有家用电器涨0.69%、银行涨0.16%；下跌的商贸零售跌3.55%、房地产跌3.43%、社会服务跌3.05%。
只有385只个股上涨、4681只个股下跌，涨幅中位数-2.64%。
528只可转债平均下跌1.07%，对应正股平均下跌2.38%。我的主仓20只可转债平均下跌1.04%，对应正股平均下跌1.75%。账户合计实际下跌了0.83%。
今天少跌的主要原因是盘中清仓卖出了智能转债和迪贝转债。智能转债平均卖出价格120.926元，收盘118.294元，下跌了2.18%；迪贝转债平均卖出价133.270元，收盘131.031元，下跌了1.68%。迪贝转债正股因半年报预告利润大幅度增加而涨停，但最终可转债也只有涨了3.22%。
今天低价债也开始大跌了，低于100元的可转债今天收盘后有80只，上涨的只有4只，说明前几天在低价债里兴风作浪的游资已经跑了。
今天下午还是国家队拉了300ETF（510300）和500ETF（510500），特别是尾盘下跌的时候。但沪深300指数还是跌了0.51%、中证500指数跌了1.56%，没有国家队托盘的中证1000和中证2000分别跌了2.16%和2.75%，微盘股指数更是跌了3.91%。
几乎所有指数都破了4月中的前低，但离开2月初的前低还有一段距离。今年跌幅最大的北证50已经跌了35.78%了，其次是微盘股指数，跌了28.20%、中证2000，跌了25.63%，跌幅中位数也要25.24%了，上涨的只有上证50涨了3.51%、沪深300微涨了0.43%。很明显今年是大强小弱的行情。
我们来看看从沪深300指数到微盘股指数这5只规模指数在最近10年里的涨跌变化：
从上表中我们可以清晰的看到，从2016年到2020年这5年基本上都是大市值占优的风格，而5年的大市值风格，在历史上用了3年时间来消化：从2021年到2023年这3年，沪深300指数连跌3年，而微盘股指数连涨3年。
但今年情况再一次出现了变化，从300到微盘股5个从大到小的规模指数的涨跌出现逆转，分别是0.43%、-10.95%、-19.12%、-25.63%、-28.20%。呈现出非常线性的规律：规模越小，跌幅越大。
一方面钟摆到了极端位置后要逆向而动了。另一方面从大的逻辑层面来说也给大市值走强以充足的理由。在大环境走弱的情况下，小微公司的风险更大，一批退市的基本都是小微公司，虽然真正退市的数量还是少，但对市场的警示作用不可小觑。
可转债从本质上说小公司居多，我曾经做过回测，它的正股和国证2000指数的相关度是最大的，从这一点上说也是印证了这个观点。在2021年到2023年沪深300指数走弱的3年里，我们幸运的选择了可转债，一方面也是运气。
和2021年的这次切换相比，今年的运气确实不太好。虽然可转债今年很难，但还是有些超额收益的机会。快18年的投资历史上，比现在亏得多，亏的市场长的有的是，但我早就忘记了。因为我是做量化的，很少有在一个品种上赚大钱的，但也很少有在一个品种上亏大钱的。所以时间一过就都忘记了。
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今天上证指数最高都没触碰到3000点，只到了2998.54，成交额跌破6000亿。
主流宽基指数中唯一上涨的科创50涨0.38%；领跌的北证50跌1.97%，中证2000跌1.19%。北证50指数上市2年多来从1000点跌到692.85点，跌幅高达30.72%，今天再次创出指数的历史新低。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨3.45%、房地产涨1.08%、社会服务涨0.66%；领跌的计算机跌1.83%、国防军工跌1.69%、煤炭跌1.68%。煤炭今天领跌，红利指数也跟着下跌。
1308只个股上涨、3558只个股下跌，涨幅中位数-0.86%。
530只可转债平均下跌0.65%，对应正股平均下跌1.00%。我的主仓20只可转债平均下跌1.09%，对应正股平均下跌1.69%。账户实际也是下跌了1.09%。
今天虽然低价债跌幅小于可转债整体跌幅，但基本上已经出现分化。除了最低的中装转2，因为正股涨停而可转债上涨了20%涨停外，其他低价债如帝欧转债、三房转债、广汇转债，都是在正股上涨的情况下出现可转债价格下跌，其中广汇正股大涨了7.14%，价格0.90依然没有摆脱面退的阴影，所以广汇转债今天逆向而动，反而跌了6.74%。追进去的小散吃套了。
今天实盘跌幅1.09%，不仅超过了可转债等权指数的跌幅0.65%，而且还超过了同花顺正股等权的跌幅1.02%。5只可转债的小账户跌幅更大。6月18日账户创出历史新高仅仅11个交易日，就下跌了4.77%。如果说前期资金都在低价债上，随着行情告一段落，相信未来可转债的资金情况会有好转。
说点高兴的事情，账户1拖6的套利还算顺利，标普信息科技LOF（161128）账面溢价率还有10.5%，印度基金LOF（164824）溢价率小的多，只有3.40%，不过蚊子虽小也是一个荤菜。看到6个账户的收益都是红的，总是一件高兴的事情。
套利虽然稳妥，但金额过小。我上次说的13个纳指100的轮动，我自己实战了一段时间，感觉也不错，虽然仓位只有1%左右，但毕竟要比套利赚的多很多。每次我轮动卖出某一个纳指100基金后，我总是留下1手，按照这段时间的轮动，先是从513100开始，切换到当时折价率最大的159513，今天切换到513870，到了尾盘又变成159660的折价率最高了。13只跟踪同一纳指100的基金，总能通过轮动获得一点超额收益。如果是标普500目前数量只有3只，数量一少轮动的机会就少很多了。
年初跟踪的各种策略，表现最好的是红利低波（512890）、标普500ETF（513500）、黄金ETF（518880）三因子再平衡组合，半年来不仅收益率高达18%多，而且每个月都能做到正收益。但不管是纳指100ETF、标普500ETF，还是红利低波ETF或者是黄金ETF，反正这些涨的好的品种我都有，就是不敢上仓位。4月份全仓做了一次择时惨败后再也不敢尝试了。听天由命吧。
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上证指数今天盘中多次站上3000点，但最终功亏一篑，收盘在2997.01。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.63%、上证50涨0.47%；领跌的科创50跌1.48%、创业板指跌1.05%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.74%、银行涨1.60%、综合涨1.45%；领跌的家用电器跌1.79%、机械设备跌1.55%、电子跌1.46%。
2358只个股上涨、2555只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
今天虽然贵州茅台大涨了3.49%，但市值依然只有第5名，不仅被中国移动超过，而且还落后于工商银行、中国石油和建设银行。我查了一下，6月18日工商银行市值超过贵州茅台，6月28日中国石油、建设银行双双超过贵州茅台。价值股纷纷超过当年的股王，也反映了最近市场偏好的改变。
530只可转债平均上涨0.29%，对应的正股平均下跌0.22%；我的主仓20只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均上涨0.17%。账户合计实际下跌0.24%。
今天可转债价格和正股价格逆向而动，主要原因在于低价债，212只价格小于110元的可转债，正股平均只有上涨了0.14%，而低价债平均上涨了1.18%。其中42只价格最低的可转债今天竟然全部上涨，平均涨幅高达5.20%。广汇转债、中装转2、帝欧转债今天都是20%涨停，岭南转债涨13.60%、三房转债涨13.49%、博汇转债涨11.34%，全部都是100元以下的低价债。更加极端的是广汇转债，5天前收盘价是38.437元，今天收盘是77.714元，5天时间竟然大涨了102.19%！
如果你当时持有这些低价债，那么今天的大涨，大概率是少亏了不少，但也有人吓得早就割肉了，特别是受很多自媒体鼓吹可转债要崩盘了的言论的影响。但肯定也有勇敢者，跌的时候逃过了，抄底在现场，甚至大仓位抄底，割了别人的韭菜的。这都是公平交易，没什么好说的。当然也有极个别人一面鼓吹可转债崩盘一面自己抄底的。所以还是要坚持独立思考，不要受别人的言论的影响。说实在当初鼓吹割肉的你无法分辨他是自己恐慌割肉还是故意制造恐慌气氛。
如果你是5天前割肉广汇转债的，今天的后悔是可想而知的。但客观的说，5天前大仓位割肉的人不会非常多的，同样5天前大仓位抄底成功坚持到今天还没卖出的人也是少之又少。像我这样的人当初就不敢买可转债，跌了后依然不敢抄底，涨了后更加不敢追涨。活该今天又亏了。
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央行决定于近期开展国债借入操作，今天盘面上马上股债跷跷板效应。
主流宽基指数中领涨的中证500涨1.22%、中证100涨0.90%；领跌的科创50跌0.35%、创业板指跌0.04%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨4.71%、煤炭涨3.27%、农林牧渔涨2.55%；领跌的食品饮料跌0.63%、家用电器跌0.39%、电力设备跌0.37%。
今天3440只个股上涨、1522只个股下跌，涨幅中位数0.82%。
今天盘中有中国移动、工商银行、建设银行、中国海油、农业银行、中国神华、长江电力、交通银行、京沪高铁、陕西煤业、中国广核、中国核电、华能水电、中国船舶、国投电力等63只个股盘中创出今年新高。
今天同时又有泸州老窖、金龙鱼、中信建投、中金公司、汇川技术、中国中免、华泰证券、药明康德、隆基绿能、爱尔眼科、广发证券、联影医疗、传音控股、通威股份、三花智控、东方证券、恒力液压、同仁堂、东方盛虹、兴业证券等293只个股盘中创出今年新低。市场两级分化很严重。
531只可转债平均上涨0.48%，对应正股平均上涨0.90%；我的主仓20只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.00%。账户实际合计上涨0.15%。前几天跑赢可转债等权指数后今天又跑输了。
今天市场主要是受消息面影响。纯债特别是长期国债今年加速上涨，其实已经透支了后面好几十年的利息了。今天央行决定于近期开展国债借入操作，其实就是提前戳破了这个泡沫，受这个消息影响，今天跌幅最大30债加权（TLL9）大跌1.05%，同时受股债跷跷板影响，退出债券的资金推高了股市，特别是红利板块，今天中证红利指数（000922）大涨了2.18%。
二级市场的投资者的投资收益主要来自两部分，一部分是买卖之间的差价，另一部分就是来自公司的分红。按照价值投资的理论来说，价值就是未来现金流的折现之和。对二级市场投资者而言，这个未来现金流主要就是体现在公司未来的分红上。
但对于分红这件事，有一部分投资者是不太认可的，他们的理由就是分红本来就是投资者的资产，只不过本来放在公司这里，现在放到自己的口袋里去了，还是左口袋到右口袋，况且分红第二天还要除权。如果分红不除权就好了。
其实分红除权是市场决定的而不是交易所规定了。举个例子，一个股票的股价分红前是10元，分红1元，按照那些人的想法，分红后第二天如果平稳开盘，应该还是10元。但我告诉你是不可能的。因为市场上存在的一批无风险套利者，如果10元的股票，当天分红1元，第二天开盘还是10元，那么这批套利者都会当天尾盘买入第二天10元卖出，但关键是这样的套利太香了，所以会吸引巨大的资金来砸盘，最后把套利套到几乎没有，第二天开盘的股价就可能是9元或者多几分钱，不管你规定不规定除权，这1元钱第二天一定会跌下来。当然当天收盘后有特别的利好除外。
那这样说分红就没什么好处了？这也不是。我们还是举个具体的例子，比如说分红股陕西煤业，2016年年报分红每股0.11元，2017年0.418元，2018年0.33元，2019年0.36元，2020年0.80元，2021年分红1.35元，2022年分红2.18元，2023年分红1.315元，8年一共分红6.863元，而2016年年底股价是多少呢？4.85元！也就是说如果8年投资收益颗粒无收，那么今天的陕西煤业的股价将变成负数了。实际上从2016年年底开始按照复权计算陕西煤业上涨了1104.93%。
所以长期大比例的分红是推动股价上涨的一个重要因素。当然个人投资者在选择红利股的时候是需要必备的专业知识，避免分红陷阱，比如说有些公司急功好利的大比例分红，只是为了大股东得到一大笔现金，后续乏力，例如当年广州恒大的分红。还有一些是周期现象非常明显，或者业绩走下坡路急于分红的。
如果个人没有精力和能力去甄别红利股，也可以直接买红利基金，比如中证红利ETF（515080），这个基金从2019年11月28日成立后到2024年6月28日，总收益率为83.63%，年化收益率14.18%，亏损最大的年份2022年也仅仅亏损了0.37%。
这个红利基金还有一个特点就是每年固定分红，2020年每份分红0.06元、2021年0.06元、2022年0.06元、2023年0.07元，从第一年的一次到后面的一年两次，再到2024年实施“季度评估”，今年一季度在3月28日就分红了0.015元。根据最新公告，二季度每份将再分0.02元，每年的及时分红便于投资者的财务安排。
今天中证红利ETF（515080）大涨2.13%！值得注意的是，今天正是分红除权日，当天便实现了“一日填权”！
我们看招商中证红利的最新10大持仓：中国神华、陕西煤业、唐山港、大秦铁路、南钢股份、恒源煤电、中国石化、北京银行、山东高速、格力电器，即使经过今天红利股的大涨，最新的股息率还有5.63%、4.89%、4.21%、5.74%、4.95%、6.85%、5.24%、5.28%、4.70%、5.14%。平均在5%以上，对于现在长期国债都只有2%多的市场来说是有吸引力的，特别是看重长期稳定收益的险资机构。
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2024年上半年A股盘点精品分析：“这些数据基本可以得出这样的结论：因为IPO的大量上市，导致了鱼目混珠，质量每况愈下，今年上半年的涨幅数据就可以看到这样的结果了”
2024年上半年过去了，上证指数虽然跌的，但也只跌了0.25%，况且上证50还涨了2.95%，但关键是很多指数现在已经不能代表A股的整体情况了。我们从个股按照市场、行业、规模、甚至上市年份的角度来盘点一下A股的胜率、平均数和中位数。以下的数据来自choice，剔除了今年上市的44只新股。
我们先来看看市场：
整个市场5319只A股，今年上半年上涨的只有793只，胜率是...
希望今年结束的时候金老师能再做一次盘点分享。
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昨天我们盘点了今年上半年的A股，同样今天我们再盘点一下数量更加庞大的公募基金。
从choice里导出了今年所有的公募基金，剔除了今年新成立的，以及种种原因没有数据的，依然有19893只，当然其中有数量庞大的C类等，但即使有这个原因，公募基金的数量几乎是A股的4倍之多，也是一个惊人的数字：
先看整体情况，19893只公募基金里，今年实现正收益的有11823只，比例为59.43%，平均收益率为-1.56%，中位数为1.04%。当然里面有数量庞大的债券基金和货币基金。
我们分类来看，这里用了东财的三级基金分类。先看含权最高的股票型基金，胜率最高的是被动指数型，35.81%，但平均数-5.54%和中位数-6.87%则不如增强指数型。不过相差也不多。
含权略低的混合型基金中，表现最好的无疑是偏债混合型，75%的胜率，1.41%的平均收益率、1.68%的中位数，无疑是混合型基金中今年的佼佼者。相对来说比较最差的是偏股混合型，29.60%的胜率，-5.10%的平均值，-5.54%的中位数，和股票型基金也差不多了。
我们再来看看QDII基金，明显比A股的基金要好很多，被动指数型的胜率高达74.43%、平均收益率6.18%、中位数6.79%；普通股票型的胜率84.85%、平均收益率10.03%、中位数11.81%；偏股混合型的胜率70.65%、平均收益率5.02%、中位数6.76%。显然要比A股同样是被动指数型、普通股票型和偏股混合型好，其实在QDII基金中还有数量庞大的港股基金，剔除后要更好。甚至在数量不多的增强指数型和平衡混合型中，胜率竟然是100%。
另外有一大类债券型基金，情况就好很多了，胜率几乎都在90%以上，而且不管平均数还是中位数都是正收益，虽然数值不高。其中含权相对最高的混合债券型二级基金，相对来说比较比较弱，胜率只有78.86%，平均数1.42%，中位数1.60%。主要原因也是因为这类基金买了一部分A股拖了后腿。
当然，作为大类来说，胜率最高的肯定是货币型基金，859只货币型基金中无一亏损，但平均收益率才0.93%，中位数也只有0.95%。
除了直接买股票和债券等品种的公募基金外，还有一大类基金是买的其他基金，这就是FOF。我们来看看，让基金经理来帮我们挑选基金，是否比我们的能力会更强一点？
先看股票型FOF，整个15只股票型FOF，今年全军覆没，胜率为0，平均收益率-7.22%、中位数-6.47%，还不如普通的股票型基金。偏债混合型FOF也和普通的偏债混合型基金差不多。偏股混合型FOF相对偏股混合型基金来说，胜率略低，平均收益率和中位数略高，整体也相差不大。总体来说，我个人认为FOF作为一个大类来说，专家选基金的结果整体没有选出在基金中表现更好的基金。不过不管选股票还是选基金，A股的难度都是地狱级的。
A股的含权基金中今年上半年也不都是全军覆没的，比如含权量最高的被动指数型里，基金名称里含“红利”的一共有71只基金，其中今年上半年正收益的66只，胜率高达92.96%，平均收益率8.83%，中位数9.91%，其中亏损的5只红利指数基金，2只是跟踪消费红利，3只是跟踪红利质量的。只不过在东财基金的分类里没分出红利基金这个类别。
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2024年上半年过去了，上证指数虽然跌的，但也只跌了0.25%，况且上证50还涨了2.95%，但关键是很多指数现在已经不能代表A股的整体情况了。我们从个股按照市场、行业、规模、甚至上市年份的角度来盘点一下A股的胜率、平均数和中位数。以下的数据来自choice，剔除了今年上市的44只新股。
我们先来看看市场：
整个市场5319只A股，今年上半年上涨的只有793只，胜率是14.91%，平均下跌了20.56%，中位数下跌了23.73%。其中最好的上交所主板的胜率也只有22.75%，平均下跌了13.80%，中位数下跌了17.31%。
如果剔除风险警示板，那么最差的北交所是最差了，胜率只有3.35%，平均下跌了33.57%，中位数下跌了35.65%，胜率甚至还低于上交所的风险警示板。
按照申万一级行业指数分类统计如下：
今年上半年表现最好的显然是银行，胜率高达90.48%，平均16.59%，中位数也有16.23%。其次是煤炭、公用事业等，但即使是煤炭，它的胜率不到50%，平均才2.07%的涨幅，中位数甚至是负的2.59%。
最差的行业为综合、食品饮料、商贸零售、计算机、医药生物、房地产等。都是胜率不超过10%，平均跌幅和中位数超过20%。
所以申万一级31个行业，今年上半年真正全面上涨的行业只有银行。
我们再来看一下中证规模指数的分类统计：
这个就很明显的体现出今年上半年的规律了：就是大强小弱。中证1000数量没满1000只，中证2000数量没满2000只，是因为年中调整加入了2024年的新股，这里的统计剔除了新股。
我们再按照上市年份来统计一下今年的情况：
除了1992年的特殊情况外，胜率不到10%的上市年份，竟然就是最近3年：2021年、2022年、2023年，胜率分别为9.73%、7.94%、4.79%，都是上市数量多，质量每况愈下。
而且我们再仔细分析，发现一个更大的规律，就是从2009年到2023年这15年来，剔除2013年的特殊情况，其他所有的14年，今年上半年的胜率全部不到20%，而再往前推15年，从1994年到2008年上市的，除了1994年和1998年外，其他13年的胜率全部超过了20%。而且上市数量，也就是从2010年以来不断创出新高。
这些数据基本可以得出这样的结论：因为IPO的大量上市，导致了鱼目混珠，质量每况愈下，今年上半年的涨幅数据就可以看到这样的结果了。
最后我们来看一下今年上半年涨幅前10和后10的个股：
前10中深交所主板4个、深交所创业板4个、上交所主板2个，没有科创板，集中在深交所。规模指数中中证500有2个，中证1000有3个，中证2000有3个，其他有2个，唯独没有沪深300。说明沪深300成分股这样大的股票，很难表现最好，当然也很难表现最差。小票容易占据两头。
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昨天我在说2011年后的13年里6月最后一个交易日上证指数绝大部分都是上涨的，平均上涨为1.14%，没想到今天这个日历效应果然显灵了。
主流宽基指数中领涨的中证2000涨0.75%、上证指数涨0.73%；领跌的创业板指跌1.16%、科创50跌0.46%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨3.20%、石油石化涨2.21%、有色金属涨2.15%；领跌的非银金融跌1.50%、食品饮料跌1.40%、房地产跌1.16%。
2887只个股上涨、1984只个股下跌，涨幅中位数0.30%。
今天个股整体不错，但依然有证券、食品等个股创出今年新低。按市值排名有东方财富、中信建投、金龙鱼、中国中免、华泰证券、隆基绿能、爱尔眼科、联影医疗、传音控股、通威股份、双汇发展、三花智控、东方证券、上海电气、同花顺等181只个股盘中创出今年新低。
531只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨0.47%。我的主仓20只可转债平均上涨0.80%，对应正股平均上涨1.45%。账户实际合计上涨0.88%。
今天主仓以平均价137.949元卖出胜蓝转债，收盘135元，下跌了2.14%，以平均价120.640元买入了宏丰转债，收盘119.9元，下跌了0.61%；以平均价132.451元卖出了精达转债，收盘131.727元，下跌了0.55%，以平均价119.575元买入了汽模转2，收盘119.299元，下跌了0.23%。整体还是有超额收益的。
半年过去了，目前还亏损3.52%。最大的错误是在4月份做了一次择时，彻底踏空加上当时买的债券ETF大跌，来回损失了至少4%。6月18日还创出了历史新高，接着几天就连续大跌。不过6月份虽然亏损了2.48%，但跑赢了所有的指数包括可转债等权指数。我看了一下历史记录，从2019年到2023年上半年都是正收益，2017年上半年亏了4.53%，2018年上半年亏了5.29%。今年虽然不是太理想，但还有半年时间，只要不犯大的错误，应该能追上来了。
昨天我发了上证指数33年来6月份最后一个交易日的统计，最近13年来大概率是上涨的，有人说这个数据量太少没意思。其实它背后是有逻辑的，因为6月底的最后一天，大部分机构都要做业绩，账户要卖出后提现最后一天也不可能了。所以容易上涨。至于为什么在上证指数33年历史上过去没这个规律呢？我猜测是因为过去机构的力量不强，这些年机构的力量越来越强，他们的影响也越来越强。所以数据背后还是有一定的逻辑的。
包括我们现在用的多因子可转债策略，其中的绝大部分因子都是有一定逻辑的。当然也有可能是没有逻辑或者目前没找到逻辑，这样的因子尽可能少用，很有可能是凑巧。
明后天我们传奇社桃花岛去嘉兴活动，有空要把上半年的股票和基金做一个盘点。
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高兴了一天，又回到了下跌模式。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌0.40%、上证指数跌0.90%；跌幅最大的中证1000跌2.45%、中证2000跌2.04%。如果按照收盘点位而不是按照盘中点位计算，那么上证指数、上证50、沪深300、中证500都创出了本轮调整的新低。
申万一级行业指数中今天上涨的只有银行涨了0.83%；领跌的基础化工跌2.49%、有色金属跌2.48%、商贸零售跌2.31%。
504只个股上涨、4516只个股下跌，涨幅中位数-1.97%。昨天上涨的今天基本上又跌回去了，特别是大市值的指数和个股。
531只可转债平均下跌0.61%，对应正股平均下跌1.91%；我的主仓20只可转债平均下跌0.91%，对应正股平均下跌2.64%。账户合计实际下跌了0.76%。
今天主仓平均以132.190元卖出明电转债，收盘128.60元，下跌了2.72%，以129.445元买入泰林转债，收盘129.03元，下跌了0.32%。卖出明电后的跌幅要远大于买入泰林后的跌幅，再加上我还有的5只可转债的小账户表现较好。所以今天账户实际还算跌的不多，但依然跑输可转债等权指数。
今天再次比较了我的可转债策略在持有5-20只，轮动1-10天，5%止盈，佣金及滑点双边千三，截止到昨天的回测情况：
从上表看，20只轮动天数是越快越好，但5只10只却不一定，数量越少收益率肯定越高，但波动也大了。况且轮动越慢，实盘越是容易接近回测值。我们再来看看同样条件下不止盈的情况：
把两张表对比一下就可以看出，不管是5只还是10只或者20只，不管是1天轮动还是5天轮动还是10天轮动，止盈的超额收益还是非常大的，按照年化收益率计算，超额收益最低从7.49%到最高的13.04%。这大概也是中国股市的特色，涨一定会涨过头，跌也一定会跌过头。
有网友曾经问过我这样的问题：如果所有的参与者全部都是5%止盈，结果会怎么样？因为没有对手盘了，所以这个止盈策略失效了。但实际上追涨的人还是很多。即使最近几周这个策略依然没有失效。
今天市场全面下跌，成交额进一步缩小，上证指数、沪深300指数等主流指数都收盘在几乎今天的最低点，即使这样，还是在官军的大力托盘下的结果，我们看一下成交额最大的沪深300ETF（510300）今天的盘面：
很明显在今天上午收盘的时候，下午2点半和接近收盘的时候，成交额急剧放大。特别是上午收盘前的一波，我以为今天可以拉红了，没想到很多人看到官军拉升不是一起参与而是做了对手盘逢高减仓了，后面两次则越拉越小了，接近收盘时更是如此。
我现在估计的是一旦官军不来，跌的多的不是小票而是大票，因为今天大票的结果已经是官军参与了。当然业绩长期优秀的公司可以无惧短线的下跌，但过程也是很漫长的。总之不管什么策略都要做好长期的打算。
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今天多空双方来回搏杀，到了下午2：22的时候多方已经全面溃退，上证指数在这个点位上创出了这轮下跌的低点：2935.54。正在这危急关头，300ETF官军如期杀到，硬生生的把指数拉了起来，不过似乎官军也不打算一定要拉红，保持不继续下跌就达到目的了。我猜想官军也看透了大家的一点小心思：因为大家对硬拉的点位感觉不太牢靠，再强烈拉红后只会使得大部分人来回织布机套利，空耗资金。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.27%、北证50涨0.30%；领跌的科创50跌2.89%、创业板指跌1.82%。今天微小盘股指数表现较好，双创指数继续创出这轮下跌的新低。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨1.30%、社会服务涨1.22%、轻工制造涨0.93%；领跌的电子跌3.04%、通信跌2.26%、计算机跌1.96%。
2675只个股上涨、2250只个股下跌，涨幅中位数0.18%。其中东方财富、中信建投、中国中免、华泰证券、隆基绿能、爱尔眼科、广发证券、通威股份、传音控股、双汇发展、东方证券、智飞生物、上海电气、赣锋锂业、同仁堂、爱美客、海航控股、天齐锂业、大全能源、卓胜微、中泰证券、晶盛机电、晶澳科技、长春高新等500只个股盘中创出今年新低。
532只可转债平均上涨0.63%，对应正股平均上涨0.07%。我的主仓20只可转债平均上涨0.76%，对应正股平均上涨0.21%。账户实际合计上涨0.58%，今天的差异主要来自5只小账户不涨反跌。
今天主仓操作卖出汽模转2、晨丰转债、中辰转债，买入华峰转债、天路转债、明电转债。华峰上吃了一点亏，明电上占了一点便宜，基本抵消掉了。
今天微盘股和小票涨的不错，但并不是什么利好，而是昨天有点跌过头了的反弹而已。今天的可转债也明显强于正股，也是昨天无差别杀转债的一次纠偏。我们看看低价债，今天不像前两天那样无差别的大跌来，而是有涨有跌，出现了分化。
继续大跌的低价债，如东时转债，82.995元，跌19.10%；广汇转债，只有38.437元，跌16.50%、中装转2，30.410元，跌7.12%。主要都是正股跌破1元或者接近1元，可能引起面退。但同样接近1元甚至跌破1元，岭南转债61.518元，涨20.00%；鹰19转债74.203元，涨10.76%；山鹰转债92.811元，涨7.28%。都是有各种利好的支撑。
可转债的投资者大部分还是理智的，市场无差别下跌仅仅维持了几天时间，就开始产生分化了。昨天很多可转债的投资者的情绪已经到了冰点，甚至今天5点多就有人在群里大骂其他网友。其实每次下跌都不会是理智的，情绪带动起来后很有可能就是像昨天那样无差别的大跌。我们自己能做到理智，但市场是不讲道理的，只能顺其自然，今天的分化，应该是可转债情绪宣泄告一段落了。
很多人情绪宣泄的一个理由是本来可转债下有保底被打破了。其实我觉得打破才是正常的。我做纯债的历史远远超过可转债。当年纯债也有保底的说法，做债券轮动特别简单，久期类似的纯债只要轮动到高YTM里去就能赚大钱，2014年的时候个人最高还可以上三倍的正回购刚刚，那个时候的纯债也是躺赢的，2014年我的72%的收益率就是这样来的。后来和可转债一样，也是出现违约了，最后干脆对个人把门关掉了。我做了那么长时间的企业债，最后遇到雷的就是华夏幸福的债券，但今年对10万面值以下的都做了刚兑，我因为有个账户的华夏幸福的债超过了10万，所以还留下一点尾巴，但当时买进去的时候便宜啊，而且还付出了利息，所以算总账，这点尾巴就微不足道了。整体在企业债上赚的还是非常多的，并不因为华夏幸福的雷对收益有很大的影响。做过纯债的投资者可以回顾一下，真正有巨大影响的雷有多少？
回顾这段历史我想说的是，可转债的雷和当年的纯债一样，传说的很多，甚至城门失火，殃及池鱼。但最终的实际影响是非常小的。
理智的人还要感谢市场的不理智，因为市场的不理智，才会有更多的轮动机会。
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今天的市场越来越像《红楼梦》里多愁善感的林妹妹了，说不得碰不到，有什么消息都是从负面解读，没有消息更是坏消息。
主流宽基指数唯一上涨的上证50涨0.21%；领跌的微盘股指数跌4.29%、中证2000跌4.02%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨0.18%、食品饮料涨0.03%、公用事业涨0.01%；领跌的社会服务跌3.70%、综合跌3.50%、计算机跌3.43%。上涨的三个板块也都是国家队强拉的大盘股板块。
311只个股上涨、4761只个股下跌，涨幅中位数为-4.00%。
今天盘中有贵州茅台、民生银行、中信建投、金龙鱼、龙源电力、汇川技术、中国中免、洋河股份、药明康德、隆基绿能、爱尔眼科、传音控股、双汇发展、智飞生物、赣锋锂业、上海电气、爱美客、同仁堂、东方盛虹、海航控股、天齐锂业、大全能源、中泰证券、晶澳科技、长春高新等634只个股盘中创出了今年新低。
533只可转债平均下跌2.17%、对于正股平均下跌3.38%。我的主仓20只可转债平均下跌3.13%，对应正股平均下跌3.91%。账户合计实际下跌3.10%。
今天账户超跌主要是踩了2个雷，泉峰转债和百川转2，因为可转债评级下调而分别跌了9.02%和5.39%，当然其他可转债表现也不好，唯一上涨的中富转债也只上涨了0.02%。泉峰和百川2两个正股只跌了5.85%和0.40%，可转债的跌幅远远超过正股的跌幅。我猜测主要是机构风控导致的，特别是泉峰转债，10大持有人全部是机构，占了40%以上的仓位。
4个交易日前我还刚刚创出账户的历史新高，从上周三到今天的4个交易，账户跌去了整整5.82%，我查了一下账户的历史记录，从我退休后9年多来，4个交易日跌幅超过5.82%的一共遇到49次，平均一年要遇到5次，但做可转债后的3年来只有遇到过4次，说明可转债整体来说还是回撤小，最近一次发生在2022年4月21日到4月26日的4个交易，分别为-1.53%、+0.03%、-3.69%、-0.95%，接着的4个交易日分别为1.11%、-0.06%、2.04%、1.51%。但愿这次也能否极泰来。
前几天低价债下跌的时候，我几乎没什么大的影响，今天连续2次踩雷。常在河边走，哪能不湿鞋。今年创了2次新高后都是第二天开始就下跌了，而且跌幅还不小。看样子下次如果再创新高，一定要分掉一些仓位到保守的品种上去。
今天市场这样跌，还是国家队拉了上证50、沪深300和中证500后的结果。510310（沪深300ETF）今天成交73.2亿，上周平均才14.1亿；510500（中证500ETF）今天成交42.2亿，上周平均才10.7亿‘；510050（上证50ETF）,今天成交31.2亿，上周平均才成交22.6亿。特别是沪深300和中证500ETF，今天的成交额都是上周平均值的好几倍，非常明显的拉升痕迹。
今天的市场，我觉得有点像《红楼梦》里的多愁善感的林妹妹，只要有一点风吹草动，市场都是往利空里去解读。比如停了很久的IPO，这次重启也是小心翼翼的，数量非常少。IPO本来就是这个市场非常重要的一个功能，正常的市场不可能永远停止IPO。但今天大家都往利空里去解读。就好像林妹妹身体本来就弱，经不起风吹草动，看到落花林妹妹就要唱一出《黛玉葬花》。国家队拉ETF也是在呵护市场，否则小散的恐慌情绪会使得亏损更甚。
今天下跌了明天会不会反弹谁都不知道，只知道3000点下国家队肯定会出手。至于今天跌的多的可转债，我是坚决不会换品种了。这个月虽然账户大跌了4.68%，但可转债等权指数跌了6.77%，上证指数也跌了4.01%，即使是红利低波指数，在今年连续上涨5个月后，6月份大跌了5.36%，比我的账户跌幅还多，这个月还好没切换到红利低波上。
我不知道未来哪天反弹，但如果有反弹，这次跌的多的品种大概率会反弹的多点。守股如守寡，守债也像守寡，慢慢熬吧。
有人周末问我为什么雪球上的股票的股息率（TTM）和其他平台的数据不一样？比如在2024年6月21日收盘后，长江电力的收盘价是28.33元，我查雪球等平台，股息率是3.01%，但choice、果仁网等平台的股息率是2.89%。为什么有这个差异呢？2022年年报分红是每股0.8533，除权派息日是2023年7月21日；2023年分红是每股0.82元，但还没有实施，0.8533/28.33=3.01%，0.82/28.33=2.89%。显然雪球等是按照已经实施的最新分红计算的，而choice、果仁网等是按照已经公告的最新分红来计算的。
学习了一段时间老师的操作。想请教一下老师的轮动操作买入与卖出的依据是什么，尤其不解的是不少操作是亏本的，但老师依旧轮换的很快。比如19日老师以平均价120.409元买入托斯转债，以平均价123.768元买入航新转债，21日以平均价格119.246元卖出拓斯转债，平均价121.00元卖出航新转债，这两笔操作对小散而言都收割肉。为啥不能等等，或者补仓后等解套或者盈利后择机卖出？后面的@塔塔桔 老师已经回答你了。
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学习了一段时间老师的操作。想请教一下老师的轮动操作买入与卖出的依据是什么，尤其不解的是不少操作是亏本的，但老师依旧轮换的很快。比如19日老师以平均价120.409元买入托斯转债，以平均价123.768元买入航新转债，21日以平均价格119.246元卖出拓斯转债，平均价121.00元卖出航新转债，这两笔操作对小散而言都收割肉。为啥不能等等，或者补仓后等解套或者盈利后择机卖出？你把单一标的的盈亏看的太重了，要看整体账户的盈亏，这个理念得改过来，不然做量化的结果，手上都是不涨的品种，甚至都是亏损的
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随着微软、苹果、英伟达三剑客市值齐齐登上3万亿美元，纳指也迭创新高，跟踪纳指的QDII基金不是直接跟踪纳指，而是跟踪纳指100指数，也就是纳指中前100只股票，目前跟踪纳指100的QDII基金已经有13只之多了，下面的数据来自集思录：
我们知道，纳指包括纳指100和标普500类似，是很难通过择时去战胜指数本身的，那么，这13只同样跟踪纳指100的基金里面，是否有一些轮动的机会呢？
以上表为例，集思录估算的实时溢价率，最高的513300高达1.32%，最低的159513却折价了0.98%，最高最低相差了2%都不止。我们设想一下，每次我们都轮动到折价率最高也就是溢价率最低的纳指100基金，等均值回购后再次轮入溢价率最低的基金。这个策略是否可行？
我们回测了最近一年的数据，双向佣金及冲击成本定为万4，从2023年6月21日到2024年6月21日这最近的一年中，有73次交易，平均一周1次多一点，一年下来扣除万4的成本，收益率是39.01%，而这13只跟踪纳指100的基金中，收益率最高的513300是33.74%，最低的161130是27.34%，所有13只基金的平均值是31.33%。即使按照最高值比较，策略收益率也多了5%多。一年能通过轮动多5%就算不错了。
其中有几个值得注意的问题：
1、159696、161130等基金成交额不到1000万，稍微多一点的资金就很难轮动了，即使可以轮动可能要付出更大的冲击成本，当然将来也有可能会放大。同样现在成交额很大的基金，由于种种原因也有可能会缩小，导致不适合轮动。
2、不能申购的基金由于大家看好可能会导致溢价率飙升，这个时候可以等等，不一定马上就换出，可以看看溢价率的趋势。
3、如果持有的纳指100基金的溢价率和最低的溢价率差异特别小，甚至低于交易成本，可以不换。
4、如果出现持有品种亏损，但还有溢价率更低的品种，要坚决卖出高溢价率的纳指100基金轮动到低溢价率的纳指100基金里去。理性的投资者要学会忘记成本。
5、纳指不是YYDS，纳指100在2022年跌了32.97%后，花了1年时间才填平，如果你在2000年互联网泡沐的时候买进，那么你要花费整整15年时间才爬出坑来。今天的纳指无疑是得益于AI的发展，但到底会继续攀登高峰，还是像24年前那样成为AI的泡沐，这个谁也难说。如果是泡沐，轮动也只能使得它少亏一点而已。
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很多专家都说基金要长期投资，很多基民这几年的业绩给他们产生了强烈的逆反心理。这几年市场下跌，基金的表现整体也不会好，如果看沪深300指数，已经从2021年开始连跌3年，今年虽然是上涨的，但截止到6月21日也只有上涨了1.88%，这点涨幅能不能保持到年底还难说。那么从更长的时间来看，比如5年、10年、20年，公募基金到底能不能长期投资？
为了更加全面的反映公募基金的长期表现，我从choice里导出了历史上所有的公募基金一共24799只，其中3148只已经退市，退市比例为12.69%，如果当年数据不足一年的剔除，统计截止日为2024年6月21日。最后4列分别是2004-2008年、2009-2013年、2014-2018年、2019-2023年五年一个周期的年化收益率：
我们看数量最多的种类：偏股混合型，一共有4726只，5年一个周期的年化收益率分别是21.17%、10.09%、6.95%、11.10%。并没有出现亏损的现象。在混合基金中表现相对最差的偏债混合型基金，5年一个周期的年化收益率18.16%、8.36%、8.32%、4.95%，也没出现亏损现象。股票型里相对比较弱的被动指数型基金，5年一个周期的年化收益率分别是12.67%、6.03%、2.61%、6.90%，也没出现亏损的现象。
即使你最不幸从2018年年初开始入市，买了被动指数型，经过5年后平均也有14.05%的收益率，年化是2.66%，和货币基金差不多。
但现在关键是很多新基民是从2021年年底2022年年初入市的，如果按照最差的被动指数型的平均值计算，2年半累计亏损了29.02%，将近30%的真金白银烟飞灰灭了。而且这部分新基民占了一个相当大的比例。
那么有人会问了，历史上有没有买入后超过5年还是亏损的？实事求是说，还真的有，我们还是看表现相对最差的被动指数型来看，如果你在2007年年底2008年年初买入，那么要到2020年年底，才平均有5.78%的收益，这还是累计收益，不是年化收益，但如果你这个时候还是不止盈，一直坚持到今天，那么你16年半的坚持只换来的是亏损20.46%！
所以对于2021年年底入市的基民来说，如果看历史的数据，5年解套的概率不小。但历史上也有从2008年开始入市基金16年半亏损20%的数据。
但我们要知道，2008年的大熊市，是因为2006年2007年连续2年历史上最大牛市吹出的泡沐的结果。将来这种情况会非常少。但同样将来像2006、2007年这样的大牛市的概率也非常小。中国经济高速发展了40多年，还要保持像过去那样的高速发展，可能性也不大。
所以数据告诉我们，对普通基民来说，不是一句基金要长期投资就能解决问题的，逢低进入是王道。但可惜的是绝大部分普通基民都是追涨杀跌的，被套后被迫“长期投资”。
对绝大部分普通基民来说，如果你没有择时能力的话，还不如选一些“含债量”高的品种。比如就像上面这个最恶劣的例子里，从2008年年初买入被动指数型基金，到今天16年半还平均亏损20%。如果换个品种，比如偏债混合型基金，那么2008年起5年平均累计是4.19%，已经是不亏了。或者换成混合债券型二级基金，从2008年起累计的收益是16.47%。表现更好了，这还是从最不幸的2008年年初开始买入基金的，其他年份的表现肯定还会更好。
综上所述，基金投资不能用一句“长期投资”来回答。如果是权益类的，或者说含权类高的品种，除非你在底部进入，一旦像在2008年年初这样的高点进入，16年半都无法解套。普通人如果不懂投资的话又要长期投资，还不如买一些含债量高或者说含权量低的品种，或者自己配置一部分债券基金。只是到了牛市你不要眼热别人的收益。但人性往往很难做到，所以七输二平一赢成为普遍规律。
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该来的还是来了，今天上证指数开盘2998.24，收盘2998.14，中间两次站上3000点，又两次跌下3000点。最终眼看要第三次站上了，突然一记闷棍又被打下了。其中贵州茅台、中国平安等几个巨无霸是罪魁祸首，因为它们在收盘前突然被砸下来，导致上证指数最终收在3000点下，成了18年来第58次有效跌破3000点。
主流宽基指数中领涨的北证50涨1.47%、科创50涨0.43%；领跌的上证50、创业板指均下跌0.39%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨1.53%、建筑装饰涨1.16%、汽车涨0.43%；领跌的食品饮料跌1.37%、综合跌1.14%、煤炭跌0.96%。
2159只个股上涨、2663只个股下跌，涨幅中位数-0.13%。
沪股通净卖出2.29亿元、深股通净买入2.33亿元，北上资金合计净买入0.04亿元。基本上算平盘。
533只可转债平均下跌0.83%，对应正股平均下跌0.12%；我的主仓20只可转债平均下跌0.28%，对应正股平均上涨0.26%。账户合计实际下跌0.24%。
今天主仓以平均价格119.246元卖出拓斯转债，收盘119.75元，上涨了0.42%；以平均价130.856元买入了博俊转债，收盘131.35元，上涨了0.37%。基本抵消了。超额收益来自持有5只可转债的小账户，今天上涨了0.53%。
今天上证指数第58次跌破了3000点，从盘面看似乎跌的不多，但这有赖于下午国家队出动。从今天ETF的成交额分析，4只沪深300ETF（510300、159919、510310、510330）、1只上涨50ETF（510050）成交额明显比平时放大好几倍，显然是国家队入市了。如果下午国家队不入市，指数十有八九还要更加难看了。
今天到了收盘前3分钟，上证指数已经是3003.37了，但不知道什么原因，上证指数的权重股贵州茅台、中国平安等在收盘前集合净价的3分钟里被突然砸下了，导致最终上证指数收盘在2998.14。
权重股在收盘前3分钟被砸下来，过去也遇到过，都是国际大型基金调整持仓的时候导致的，但今天似乎没有这类消息，当然也有如中信银行、中远海控这样的在最后3分钟被突然拉起来的。但今天大部分都是被砸下去的，不知道什么原因。
其实跌破3000点只是对投资者心理有影响，但今天可转债特别是低价可转债的下跌，似乎引起了一部分人的恐慌。先看一下数据：
虽然今天533只可转债平均下跌了0.83%，但222只价格低于110元的可转债，今天平均下跌了1.57%，39只价格从90到100元的可转债，平均下跌了2.01%，而38只小于90元的可转债，平均大跌了4.34%。其中3只20%跌停的广汇转债、鹰19转债、山鹰转债，价格分别只有57.542、64.041、77.806元。
恐慌有几个原因，比如广汇汽车，今天跌停后价格只有0.88元，即将引起“面退”，即跌破1元面值的退市。而前期退市的可转债，对小散投资者又没有任何补偿和说法，正股价格接近1元的岭南、中装2、三房等都在暴跌，甚至像凌钢这样正股涨了1.56%，转债都要下跌1.31%，我看唯一的理由就是凌钢正股价格只有1.30元。
诚然，从原来可转债下有保底，到现在没有了这个保底，情况肯定比过去恶劣了。但横向比较，可转债还是我们小散可能的胜率和赔率比较高的品种。我一直在做轮动也基本没遇到过。只不过我的策略本来低价就不是一个很重要的因素。
回想起当年做纯债，2014年前是哪个ytm高就轮动到哪个，而且正回购杠杆还要加足。后来债券出现暴雷了，我也没因此放弃，一直到最后是管理层不让个人直接买企业债了，做了那么长时间的债券，最终踩雷的也只有华夏幸福债券一个，而且最后10万以下的全部刚兑了，我自己有个华夏幸福债券因为超过了10万所以还留了一个尾巴。总体还是赚的，因为买的时候肯定不到100元，刚兑按照100元加上几年的利息来偿付的。
你放弃是你的自由，我坚持也是我的自由。其实虽然这3天可转债跌的不少，但3天前我的账户刚刚创出历史新高，而且我相信今年还会新高。
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都说这几年黑色星期四提前到星期三了，但今天却是跌的比昨天星期三厉害多了。
主流宽基指数中唯一上涨的科创50涨0.46%；领跌的北证50跌2.61%、中证2000跌2.34%，今天北证50收盘719.90，离开历史最低的702.55，只要再跌2.41%，也就是像今天这样的下跌再来一天，这个指数将创出上市2年多的历史新低了。
申万一级行业指数中上涨的只有煤炭涨1.22%、石油石化涨0.27%；领跌的房地产跌2.91%、商贸零售跌2.73%、传媒跌2.67%。
533只可转债平均下跌1.47%，对应正股平均下跌2.26%。我的主仓20只可转债平均下跌1.88%，对应正股平均下跌2.29%。账户合计实际下跌1.85%。
今天主仓只做了一个操作，卖出航新转债买入精达转债，平均价121.00元卖出航新转债，收盘119.651元，下跌了1.11%；平均价130.939元买入精达转债，收盘130.815元，微跌0.09%。
今天上证指数最低3001.77，只要再多跌0.06%就破了3000点了。今天勉强不破，估计明天很有可能要破，甚至有可能开盘集合竞价就破。
如果明天破3000点，那是上证指数18年历史上第58次破3000点了，我再次整理了一下站上3000点和跌破3000点的具体时间：
自从2007年2月26日上证指数第一次站上3000点以来，已经有58次站上3000点，57次跌破3000点，我这还是只算收盘点位，盘中跌破站上的更多了。如果明天跌破3000点，那就是上证指数18年来历史上第58次跌破3000点了。
最长时间是从2020年7月1日站上3000点，到2022年4月25日跌破3000点，期间一共是663个自然日，将近2年时间，这也是大部分投资者最大批量的一次入市潮。当时的舆论都说和3000点永远告别了，谁知道到今天又再见了整整10次，真的是上上下下的享受。
最短站上3000点就只有1天就下来了，而且历史上数量最多，整整16次。18年来58次上上下下，平均每年3次多。18年来一共6325个自然日，3000点上的有3276天，大概一半多一点时间在3000点上。
2007年年初也正好是我入市的时候，一个最重要的指数在3000点上下徘徊了18年，即使有设计不合理的因素，但至少也说明了大部分股民这18年来是基本不赚钱的。如果你还仅仅是抱怨，那我觉得对你来说最好的出路是退出股市，买点债券基金，一年有个3-5%的收益，能战胜95%的股市投资者。
但对我来说，我还是看到了机会，即使这两天的下跌，使得我的账户又到水下去了，但毕竟这18年来获得了27倍的投资收益。就拿今天可转债的大跌来说，很多网友不是要退出就是在唉声叹气，但我看到的是机会。每次一个大跌的轮回，每次我的账户就会新高，再说前天刚刚创出新高，只不过从新高开始回吐了2天。
危机危机，危中有机。套用罗丹的话，这个市场里不是没有机会，而且缺乏发现机会的眼光。抱怨永远不会和机会做朋友。
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不知道为什么，隔壁港股大涨，A股却普跌，上证指数最低到了3015.33。
主流宽基指数只有北证50上涨0.65%、微盘股指数上涨0.60%；领跌的中证1000跌1.29%、创业板指跌1.26%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.09%、石油石化涨0.81%、有色金属涨0.50%；领跌的电力设备跌2.00%、传媒跌1.49%、社会服务跌1.44%。银河跌了一段时间后又开始领涨了。
1384只个股上涨、3556只个股下跌，涨幅中位数-0.78%。
533只可转债平均下跌0.49%，对应正股平均下跌0.70%；我的主仓20只可转债平均下跌0.81%，对应正股平均下跌1.64%。账户实际下跌0.73%。
昨天就说在尾盘卖出了一小部分明电转债，今天一开盘就开始卖，但也抵不过抛盘汹涌，最终主仓以平均价138.695元卖出明电转债，收盘137.728元，下跌了0.70%；以平均价120.409元买入托斯转债，收盘121.80元，上涨了1.16%；上午收盘的时候天路正股涨停，下午算算封单消失的很快，估计会打开，所以以平均值129.705元卖出天路转债，收盘129.074元，下跌了0.49%，以平均价123.768元买入航新转债，收盘123.600元，下跌了0.14%。
今天操作整体还是有超额收益的，可惜只不过是少亏了点。昨天我的账户刚刚出坑并创了历史新高，今天就又跌下去了。你说不郁闷不可能的，只不过入市17年来经历了无数次风风雨雨，这种出坑入坑算小事情了。就像你在大海里遇到惊涛骇浪是挺可怕的，但如果你在天空看大海，一望无际的就像一个蓝色的平面。
今天上午8点28分，上海地铁9号线合川路站突发一起令人震惊的持刀伤人案件，导致3名乘客受伤，犯罪嫌疑人沈某（男，54岁）已被警方成功抓获。
这个事情的影响太恶劣的，在最安全的大城市上海，早上8点28分正是上班早高峰，9号线也是一条繁忙的线路，犯罪嫌疑人沈某竟然在地铁站里对毫不相干的乘客下手，显然是自己遇到了什么不称心的事情报复社会，至于真正的原因还要看以后的官方报道，小作文都是不太可靠的。
不管嫌疑人遇到了什么委屈的事情，在公共场所报复社会是绝对不应该的，而且肯定会重判。否则弄得大家人心惶惶的，9号线我也经常乘坐，合川路站是靠近漕河泾开发区，做9号线在合川路上下班的都是普通的打工人，本来大家生活就不易，再遇到这个疯子报复社会，真是倒了八辈子的霉了。
昨天胜蓝转债已经满足的强赎条件，不知道何故没公告。据说是公司没预计到会满足条件，昨天出现满足强赎后估计是今天开会晚上公告，不知道是不是？
人生不易，遇到不如意的事情多往好处想想。我的阿Q精神就是在遇到不如意的事情的时候多想想我们每个人的生命的诞生都是上亿精子中的幸运的一颗精子，亿分之一的概率还不算运气好啊。
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今天还不错，市场低开高走最终大部分指数都收红了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.69%、中证2000涨1.52%；领跌的北证50跌0.30%、上证50跌0.04%。今天的行情是大弱小强。代表大盘股的上证50下跌主要是受茅台的影响，今天茅台再跌1.30%，收盘1521.50元，继续创收盘新低。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.08%、计算机涨1.99%、汽车涨1.91%；领跌的食品饮料跌1.27%、医药生物跌0.51%、农林牧渔跌0.43%。今天食品饮料的领跌也是因为茅台的下跌引起的。
3845只个股上涨、1117只个股下跌，涨幅中位数1.05%。
今天533只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨1.06%。主仓20只可转债平均上涨0.60%，对应正股平均上涨1.75%。今天账户合计上涨也是0.60%。
今天主仓以平均价格118.771元卖出飞凯转债，收盘119.980元，上涨了1.02%；以平均价格129.866元买入纵横转债，收盘130.062元，上涨了0.15%。从收盘看这次操作时负的超额收益。
今天主要靠明电转债涨了4.37%，而且还折价了3.30%，还有百川转2涨了2.24%、中辰转债涨了2.03%。但晨丰转债大跌了4.51%，晨丰正股今天在三连板后终于显露出疲态，大跌了8.10%。昨天抄底晨丰的收益今天几乎全部被抹掉。反而是昨天抄底亏损的中辰转债今天上涨了2.03%。真的是世事难料。
不过今天账户涨了0.60%后，终于出坑了，而且账户还创出了历史新高。今年就是第一个交易日上涨了一点后，几乎半年全部在水下，回撤最大在2月5日，回撤了11.95%，当天账户跌了2.44%，第二天账户反弹了3.50%，跌幅和涨幅都是非常大的。
今年犯下的最大的错误就是4月份的那次清仓可转债换债券ETF，损失最起码4%，因为不仅错过了可转债的几天大涨，而且债券ETF还正好遇到大跌。
我跟踪的红利低波指数和策略，今年都是连续5个月上涨，而且年初市场大跌的时候也是上涨的。有人劝我为什么不切换到红利低波？当然这是事后的，很少有人正好今年切换到这个策略，坚持红利低波的，也要扛过2019、2020年跑输成长指数的痛苦。而且6月份红利低波指数（H30269）是跌了3.94%，我自己的坚持可转债轮动的账户6月份是上涨了1.20%，大幅度的跑赢了各类指数。我庆幸没有轻易的去改变策略。
明电转债不仅今天大涨了4.37%，而且昨天涨了3.23%，上周五涨了2.94%，一天比一天涨的多，最关键的是最近一直在我的排行榜前列。有网友今天问我选明电转债的理由是什么？这个网友问这个话，其实还是传统的选股选债方法。在量化选债中是用各种因子加上权重通过计算得到一个排名的，它排名在前面，我也不知道是什么原因，当然如果仔细看计算过程是能发现的，只不过这个系统经过长期的回测和实战的考验，已经充分相信它的排名了。这是量化投资的方法和传统投资的方法的一个显著的差异。
今天出坑了，而且账户创出了历史新高。但不能保证以后一定是一帆风顺，说不定哪天再掉坑里，但不管投资道路如何曲折，我还是坚信前景是光明的。最后再看一下17年来的投资成绩：
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今天指数涨跌各半，上证指数最低3012.05，差点破了上个交易日的前低。
主流宽基指数领涨的创业板指张0.83%、科创50涨0.38%；领跌的上证指数跌0.55%、中证2000跌0.43%。本月双创指数表现相对比较好。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.29%、电力设备涨1.05%、汽车涨0.83%；领跌的煤炭跌2.19%、钢铁跌2.13%、房地产跌1.82%。
1559只个股上涨、3396只个股下跌，涨幅中位数-0.75%。
533只可转债平均下跌0.41%，对应正股平均下跌0.40%。我的主仓20只可转债平均上涨0.05%，对应正股平均上涨0.79%。账户实际合计上涨0.26%。
今天主仓20只可转债虽然只有6只是上涨的，但明电转债涨3.23%、飞凯转债涨2.99%、中富转债涨1.71%。特别是明电转债，对应的正股今天大涨了13.33%，导致明电转债折价了2.33%。明天明电正股很有可能回吐，但折价的明电转债再怎么跌也不会跌很多。明电刚刚开始数日子，还早呢。
今天的主仓的超额收益来自换债，平均价以123.638元卖出了嘉泽转债，收盘123.438元，下跌了0.16%；平均价以129.043元卖出了南电转债，收盘129.666元，上涨了0.48%。以平均价118.906元买入了中辰转债，收盘118.000元，下跌了0.76%；以平均价113.986元买入了晨丰转债，收盘119.388元，上涨了4.74%。超额收益主要来自买入的晨丰转债。
今天中辰转债和晨丰转债都是因为前期的大涨再加上今天的大跌而进入我的排行榜，但买入后中辰下跌了0.76%，而晨丰大涨了4.74%。当然有运气的成份，但也说明了策略的长期有效性。
可转债的投资者现在似乎胆子越做越小了，晨丰正股3个交易日三连板，但可转债分别上涨了4.80%、4.87%，-2.80%，3天正股上涨了33.08%，可转债只涨了6.82%，只有正股涨幅的20%。
今天把小账户的持有可转债的数量由10只集中到5只，主要还是基于下面的回测以及实盘了一段时间。下面的回测实在禄得网平台做的，阈值131元，5%止盈，佣金及滑点双向千三。排序因子及权重不公开，今年数据截止到6月14日：
从持有可转债数量来看，不管是1天轮动一次、5天轮动一次还是10天轮动一次，都是数量越少表现越好。持仓20只可转债，轮动天数似乎是越小越好，但数量少了后则不一定。比如持有5只，每天轮动年化收益率是48.83%，5天轮动一次是53.32%，而10天轮动一次是53.77%。
由于系统的原因，回测只能做按照天数轮动，更加合理的按照排名差轮动无法回测，目前实盘是按照排名差轮动，最近两个月表现超过系统回测数据，但这个可能有偶然性。
按照我的经验做个粗略的分档：A6数量级别的资金账户，可以选5只左右，A7可以选10只左右，A8可以选20只左右，仅仅是经验而已，仅供参考。数量少固然收益率高，但波动也大，千万不要赌1只。
到底哪个指标最重要？最近雪球上的梁宏老师发帖说他最重视的ROE和PB两个财务指标，而黑丝老师则发帖说他最重视的是PE和股息率两个指标。两位老师都有很亮眼的业绩，我也没能力来评判谁是谁非，还是老办法，上回测。这里用果仁网对PE、PB、股息率、ROE四个指标做了回测，时间是2007年1月4日到2024年6月14日，四个指标分别用单因子、双因子、三因子、四因子做了回测，20个交易日轮动一次，平均持有排...学习一下，很好的思路
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最近雪球上的梁宏老师发帖说他最重视的ROE和PB两个财务指标，而黑丝老师则发帖说他最重视的是PE和股息率两个指标。两位老师都有很亮眼的业绩，我也没能力来评判谁是谁非，还是老办法，上回测。
这里用果仁网对PE、PB、股息率、ROE四个指标做了回测，时间是2007年1月4日到2024年6月14日，四个指标分别用单因子、双因子、三因子、四因子做了回测，20个交易日轮动一次，平均持有排名前20的股票（PE、PB都是从小到大排序，股息率和ROE是从大到小排序），现在股票实在太多，回测圈定在中证800的800只股票里面，这样也可以剔除一些小票的异常情况，对标就用中证800指数来比较，交易单边成本千二：
所有的15种组合里，唯独只有ROE单因子年化收益率才1.99%，跑输了同期的中证800的3.82%。从2021年开始连亏4年，而且ROE这个因子加在其他因子上都是降低了收益率，比如PE&ROE的年化5.46%，不如PE单因子的12.52%，股息率&ROE的年化10.09%，不如股息率单因子的13.17%，只有PB&ROE的年化9.41%，超过了PB的年化8.75%。而其他PE、PB、股息率的两两组合的年化收益率，都超过了其中最好的单因子。比如PB&股息率的年化14.59%，超过了PB的8.75%和股息率的13.17%。
不过即使ROE，也有表现最亮眼的年份，比如2010年的26.74、2013年的1.99%、2015年的66.22%、2020年的53.44%，这4年都是15个组合里表现最好的一个。而所有这15个组合里表现最好的PE&PB&股息率三因子，年化高达15.21%，也有2015年的年化只有7.16%这样15个组合里表现最差的。
有人会说PE&PB&股息率只不过是2015年一年表现差，长期能有年化15%的收益率已经很好了。这是你事后看了数据才这样说的，如果回到2017年，你只有7.16%一年的收益率，或者回到2020年，ROE策略都有53.44%一年的收益率，而你的所谓最好的策略反而亏了3.65%，你还会坚持下去吗？100个人至少99个坚持不下去的。
所以我觉得不管是哪个财务指标，最重要的还是对未来的判断，而不是过去。其中有两类最重要的对未来的判断：
一类是过去的业绩将来是否还能延续或者更好？比如单因子历史表现最好的股息率，是假设将来也能分这样多的红，甚至分的更多。但确实有些公司是出于各种目的大手笔的分红，这样的分红是不可能延续的。就像我们判断一个学生考试的成绩，基本上都是根据他过去的成绩来推测的。但不会完全一样。再譬如说PE，遇到很多周期股，低PE的时候可能股价在顶部，而高PE的时候可能股价反而在底部。
还有一类预测更难，就是当年市场的风格，就像表现最好的单因子股息率，17年历史上也有2008年、2011年、2016年、2018年、2022年5年亏损，也有2019年、2020年跑输中证800指数。当然，如果你觉得17年里能接受5年亏损，2年跑输，也不失是一种方法，但这都是时候看的结果，事先很难预测到。
当然，不管是梁宏老师还是黑丝老师，肯定不会那么简单的用这些因子。韭菜们最希望的是用一句话或者一个公式就能躺赢，但实际上赚钱哪有那么简单的。在这些财务指标后面，不管是梁宏老师还是黑丝老师，都有他们的绝活，抄作业永远不可能超过他们。
最后再看一下15个组合在今天选出来的前20只股票都是什么？
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今天上证指数最低3011.58，差一点又要打响第58次3000点保卫战，好在最后大部分指数都收红了。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.76%、北证50涨0.68%；领跌的科创50跌1.85%、微盘股指数跌0.15%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.47%、非银金融涨1.93%、房地产涨1.67%；领跌的公用事业跌1.45%、国防军工跌1.28%、医药生物跌0.88%。
2508只个股上涨、2343只个股下跌，涨幅中位数正好为0。
533只可转债平均下跌0.16%，对应正股平均上涨0.01%。我的主仓20只可转债平均下跌0.04%，对应正股平均下跌0.22%。账户合计实际下跌0.01%。
今天主仓中以平均价格126.662元卖出天壕转债，收盘126.770元，从卖出到收盘上涨了0.09%。以平均价格128.925元买入纽泰转债，收盘129.350元，上涨了0.33%。略微有一点超额收益。
昨天正股涨停的迪贝转债，今天正股下跌了3.89%，但迪贝转债也下跌了3.38%。2天迪贝正股上涨了5.58%，而迪贝转债只上涨了0.67%。如果一天里正股上涨5.58%，转债涨幅大概率会超过0.67%的。现在是正股第一天涨停，第二天下跌，更加容易引起可转债的超额下跌。今天的纽泰转债也是大涨后的超跌，已经到了我的阈值排名里了，毫不犹豫的卖出了排名最低的天壕转债买入了纽泰转债。
集思录上有一个从2016年开始的指数统计，截止到2024年6月13日，我做了一个整理，加入了我自己的账户收益和上证50的全收益：
如果不算美股指数和全收益指数，8年半累计只有国债指数和中证转债指数这两个指数是正收益，其他A股的权益类指数全军覆没。起始时间2015年年底已经经过了半年的暴跌了，应该不算特别高估了，但经过8年半还是所有的指数都颗粒无收，这确实是挺悲哀的。
矮子里拔长子，最好的上证50，8年半累计下跌了0.36%，年化-0.04%。
勉强有个理由可以辩解，就是这些指数包括上证50指数都是价格指数，也就是说分红越多，指数下跌越多。我找出了上证50的全收益指数，8年半累计是23.69%，年化2.67%，但也很难解释，因为年化2.67%几乎和银行存款利息差不多。
我想到一个原因，就是可能过去估值比较高，现在估值低，导致了指数长期不涨。我从choice里查了一下，2015年12月31日上证50的PE(TTM)是10.46，最新的数据是10.35，几乎和8年多前完全一样。
我又查了一下成分股，2015年年底上证50的50只股票，到今天换了27只：
如果这27只不退出，那么8年半前的50只成分股，平均上涨了35.75%，如果粗略的按照当时的市值加权，那么结果是60.75%。不管是等权的涨幅35.75%，还是加权的涨幅60.75%，都要远远好于上证50指数这8年半全收益的24.96%。
这个结果告诉我们什么呢？它告诉我们8年半里上证50的50只成分股换来换去换了27只，结果越换越差！还不如不换。
为了再次验证这个结果，我们把27只剔除的成分股按照年份做了分解：黄色代表是成分股的年份：
我们从以上27只退出成分股的颜色变化可以看到，退出的年份都是业绩比较差的年份，但退出后的业绩并不比退出前更差，甚至业绩反弹。比如民生银行，退出前2年的2020年、2021年，股价下跌了12.42%、21.44%，退出后3年分别为-6.54%、14.54%、0.80%；中国中车，退出前的2018年到2020年这3年分别下跌了24.01%、19.22%、23.74%，退出后4年分别是18.17%、-13.05%、6.15%、33.46%。基本上都是退出前业绩差，退出后倒反而有改善。
我们再来看看27只新加入的成分股，黄色部分是加入后的股价涨幅（分红再投的等比复权）：
最典型的是最后2只股票：天合光能和华友钴业，天合光能2021年上涨了185.35%、2022年上涨了244.19%，但这个时候并不是上证50的成分股，从2023年开始成为成分股的，结果2023年跌18.90%、2024年截止到昨天跌54.75%。华友钴业从2020年到2022年3年股价表现亮瞎眼：70.71%、101.32%、39.41%，进了上证50成分股后两年变成-34.35%、40.55%。精准的抄底，不过是反向的。
因为天合光能和华友钴业这两年表现太烂，最新的上证50成分股再次调出，下周一生效。
从以上分析可以知道，A股指数长期走弱，除了价格指数分红，成分股本身弱以外，还有一个重要的原因就是调仓时的追涨杀跌导致的。
那为什么A股的指数调仓追涨杀跌会起到反向作用呢？我估计是A股的周期性导致的，股民们对A股的估值好的时候抄到天上，不好的时候打入地狱。再看看A股的一些高抛低吸的指数，如红利指数、微盘股等权指数，相对来说调仓就比较有效。
指数成分股的调整，应该是长期有效的，像上证50这样8年半指数涨幅还不如不调整的等权涨幅和加权涨幅，肯定不是我们投资者愿意看到的。但怎么长期有效的调整，是需要专家们来回答的。
一家之言，请大家批评指正。
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对面的指数都在创新高，三剑客微软、苹果、英伟达昨天晚上也都创了历史新高，连跌四年的港股今天也是红彤彤的，偏偏大A又是一片绿。
主流宽基指数中只有科创50涨了0.54%，领跌的中证500跌0.73%、中证1000跌0.69%。唯一值得宽慰的是各大指数的跌幅都没超过1%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨1.11%、电子涨0.71%、公用事业涨0.36%；领跌的农林牧渔跌2.88%、建筑材料跌2.42%、综合跌2.34%。
533只可转债平均下跌0.42%，对应正股平均下跌0.60%。我的主仓20只可转债平均下跌0.65%，对应正股平均下跌1.32%。账户合计实际下跌0.61%。
今天的超额收益来自T了迪贝转债，下午1：45的时候迪贝转债突然拉起，但时间很短，手忙脚乱的把主仓的迪贝转债卖出了，尾盘再次买回来了。现在正股涨停可转债涨5%都很难了。不知道明天究竟如何。
今天除了T了迪贝转债外基本没操作，昨天卖出买入4只可转债今天的表现如下：
卖出的4只可转债今天平均下跌了2.94%，跌幅最大的是连续大涨的纽泰转债。虽然我昨天卖出的价格不是很好，而且今天开盘纽泰转债还涨了11.40%，但这种尖峰我不太可能把主仓所有的纽泰全部卖在高点的，现在回头看昨天卖出还是一个比较理智的操作。
虽然昨天卖出的4只和买入的4只全部下跌了，但卖出的转债跌幅最小的锦鸡转债今天跌0.82%，而昨天买入的跌幅最大的齐翔转2跌了0.47%。卖出4只今天平均下跌2.94%，买入4只平均下跌0.27%。差额按照20%的仓位计算也至少少亏了0.50%。已经算很好了。只不过多天连续跑赢可转债等权指数的记录今天被打破了。昨天是最接近出坑的日子的，今天一跌出坑又渐行渐远了。
昨天晚上标普500和纳指都创出了历史新高，美股三剑客微软、苹果、英伟达也全部创出历史新高，都站上了3万亿美元的大关。即使连跌4年的港股，今天的三大指数恒生指数、国企指数、恒生科技指数也差不多涨了1%左右，偏偏大A股还是一片绿的。
国足这次是靠新加坡队的拼搏侥幸出线，大A没有这样好的运气。有人把A股涨不起来的原因归结为量化交易，真的是拉不出怪马桶没有吸力。人家美股的量化交易比大A股多的多，不是照样天天新高？
这几天我一直在做标普信息科技LOF（161128）的套利，它也是含三剑客最高仓位的QDII基金之一，含有微软、苹果、英伟达仓位超过55%。今天市价又涨了4.64%，按照滞后的净值计算溢价率高达14%多，有高溢价就套利，即使没有溢价，就当买了55%仓位的三剑客。有人说涨了那么多风险已经很大了。其实估值并不算高，再加上它们不断用现金回购。反正一天最多也只能申购700元，就当是定投也不错。
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上证指数四连阴后，今天总算见阳了，暂时摆脱了17年来第58次跌破3000点的窘境。
主流宽基指数领涨的微盘股指数涨2.94%、中证2000涨1.58%；领跌的创业板指跌0.44%、科创50跌0.12%。今天继续小盘股行情。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨3.34%、传媒涨2.29%、石油石化涨1.58%；领跌的银行跌0.40%、电力设备跌0.39%、非银金融跌0.30%。
3829只个股上涨、1097只个股下跌，涨幅中位数1.13%。
沪股通净卖出9.55亿元、深股通净卖出23.80亿元，北向资金合计净卖出33.35亿元。
533只可转债平均上涨0.44%，对应正股平均上涨1.08%。主仓20只可转债平均上涨0.99%，对应正股平均上涨2.00%。账户合计实际上涨了0.76%。
今天主仓卖出了纽泰转债、锦鸡转债、金轮转债、密卫转债，买入了泉峰转债、南电转债、飞凯转债、齐翔转2。因为卖出纽泰转债在起飞前，所以今天账户实际跑输理论值。泉峰转债买入后上涨了1.06%、南电转债买入后上涨了0.32%、飞凯转债买入后上涨了0.38%，只有齐翔转2买入后下跌了0.52%。
齐翔转2本周2天上涨了4.24%，正股上涨了14.64%。今天正股上涨了4.15%，但齐翔转2反而大跌了7.14%。不说会不会涨，至少齐翔转2现在的价值肯定大于上周末的价值，至于会不会继续上涨，只能由时间来回答了。本来可转债的量化轮动就是概率的博弈。
今天账户一涨，今年只亏损了0.11%了，今年的新高还是1月2日创出的，也只涨了0.12%。所以明天账户只要上涨0.24%就不但出了今年的坑而且还创出了历史新高。当然也做好了好事多磨的准备。
9年前的今天，上证指数盘中创出了5178.19的高点，整整9年，上证指数下跌了41.34%。那么个股情况如何呢？
现存的2605只个股，9年来上涨的343只，比例13.17%，指数跌了那么多，竟然还有13.17%的个股是上涨的。9年来2605只个股平均下跌了42.08%，基本上和上证指数差不多，但中位数下跌了62.78%，说明跌的多的个股不少。
9年来上涨前5的个股是山西汾酒（1152.95%）、牧原股份（752.42%）、中际装备（715.51%）、贵州茅台（657.98%）、泸州老窖（531.67）。前5里面3瓶是白酒。
后5的是坚瑞消防（-98.35%）、商业城（-98.32%）、中国中期（-98.21%）、新野纺织（-98.13%）、联络互动（-98.05%），基本上现在都是要退市的*ST。
如果看这9年的混合基金，留下来的一共有918只，其中正收益率507只，比例是55.23%，平均涨幅是11.26%，中位数是6.29%，虽然有幸存者偏差，但整体肯定好于个股。
这9年来上涨的混合基金前5名是华商新趋势（226.31%）、交银趋势（220.49%）、华商优势行业（217.28%）、易方达新收益（188.83%）、国投瑞银瑞源（186.52%），后5位是民生加银精选（-76.17%）、宏利品质生活（-75.92%）、方正富邦创新（-75.88%）、太平灵活配置（-69.56%）、摩根整合驱动（-69.28%）。
不过基金公司的风控肯定超过个人，基金池也应该大概率优于个股整体。即使这样，作为专家理财，9年来整体没跑赢银行存款，也是蛮悲哀的。虽然9年前是历史上第二个高峰，但每次高峰每次堆积着大量新股民新基民，股市好才会吸引韭菜，也是一个无解的悖论。
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今天上证指数最低到了3013.86，再跌0.46%就要开启上证指数17年来第58次3000点保卫战了。
今天主流宽基指数领涨的科创50涨2.43%、中证1000涨0.88%；领跌的上证50跌1.37%、沪深300跌0.87%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.69%、计算机涨1.94%、国防军工涨1.31%；领跌的交通运输跌2.56%、有色金属跌2.33%、食品饮料跌2.18%。
2855只个股上涨、2091只个股下跌，涨幅中位数0.35%。
沪股通净卖出62.31亿、深股通净卖出12.66亿，北上资金合计净卖出74.97亿。
533只可转债平均上涨0.43%，对于正股平均上涨0.71%。我的主仓19只可转债平均上涨0.90%，对应正股平均上涨0.52%，账户实际上涨0.86%。
上周五盘子卖出了迪贝转债，今天拿着现金等机会，到了下午还是等不到迪贝转债下跌的机会，其他可转债排名也没提升到阈值，无奈只能还是买入了迪贝转债，周五平均卖出价129.258元，今天平均买入价130.297元，还涨了0.80%，这次操作失败。不过失败一次没什么。大部分还是成功的就可以了。
最近几天连续跑赢可转债等权指数，今天持仓的中富转债、纽泰转债、明电转债、聚飞转债分别上涨了2.57%、2.50%、2.29%、2.28%。除了账户合计今天涨了0.86%外，持有5只可转债的小账户涨了1.38%、持有10只可转债的小账户涨了1.12%。另外今天正股涨停的齐翔转2大涨了12.26%，排名很靠前，可惜我的主仓没有持有。
这个月6个交易日，沪深300指数下跌了1.03%、同花顺可转债正股等权指数下跌了5.10%、可转债等权指数下跌了1.55%，但我的账户合计上涨了0.21%，5只可转债的小账户涨了1.04%、10只可转债的小账户涨了0.38%。说明策略还是继续有效，而且数量越少的表现越好，只不过大账户无法持有那么少的数量的可转债。
今天成交额前三名的是贵州茅台、宁德时代、中远海控，分别下跌了3.10%、2.29%、10.01%。贵州茅台跌破1600元，而且创了最近5个月的新低；宁德时代继上周五大跌5.66%后今天再跌2.29%；而刚刚创出16年新高的中远海控，今天竟然毫无征兆的放量跌停了。
贵州茅台、宁德时代、中远海控分别代表消费、新能源、出口三驾马车，今天同时放量大跌，可能各有各的原因，也有可能是凑巧了。一天的下跌也不一定代表市场风格的变化，只不过需要引起我们的重视。
一定要说原因，贵州茅台是因为最近的批价松动，宁德时代是因为美国国会议员致信美国联邦政府国土安全部官员，要求将宁德时代列入实体清单，并禁止产品进入美国市场。摩根士丹利在上周五发布研报“看空”宁德时代。中远海控是因为今天集运指数（欧线）主力合约日内一度跌超9%，远月合约跌停，这可能对市场情绪产生了负面影响。总之如果要找利空的原因，总会找到。在上涨的时候，也有很多利空，只不过投资者无视了。
看了一下今天的陆股通，贵州茅台净卖出26.77亿、宁德时代净卖出0.85亿、中远海控净买入1.07亿。今天贵州茅台受陆股通影响较大。
大跌是不是抄底的机会？特别是中远海控这样刚刚创出16年新高的股票。有不少网友来问我，我真的没这个本事预测，我还是只顾眼前能把握的可转债轮动，争取尽快出坑，账户已经有快半年没创历史新高了，争取这个月最好是这周创个历史新高。
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过去我们一说A股的表现就说上证指数，不是因为别的，只是因为上证指数从1990年就开始有了。上证指数在历史上最多是连续2年下跌，这次也不例外，2022年、2023年连续下跌了2年后，今年上证指数截止到6月7日上涨了2.57%，虽然不多但还是上涨了。
但不管是上证指数还是沪深300，它能代表当时A股的表现吗？为了避免今年新上市的新股的表现的干扰，我们扣除这些新股，所有5324只A股，今年上涨的只有929只，比例为17.45%，平均下跌了18.51%，跌幅的中位数高达21.98%。这样的股市，显然和上证指数是背道而驰的。
如果再按照证券板块来分：
今年不管是上交所的风险警示板还是深交所的风险警示板，平均跌幅接近腰斩，这是大家都能想到的，但北交所的239只股票中，今年上涨的只有区区10只，比例4.18%还不如沪深的警示板，这是大家始料未及的吧？
即使表现最好的上交所主板，今年个股上涨的比例也只有27.83%，平均下跌了10.29%，中位数下跌了13.85%。科创板今年上涨的比例只有7.42%，平均下跌27.04%，中位数下跌了31.30%。创业板今年上涨的比例也只有10.22%，平均下跌21.48%，中位数下跌了25.10%。都是惨不忍睹。上证指数的上涨掩盖了个股的惨淡。
如果按照中证规模指数来分别统计：
那么表现是泾渭分明，越是大的表现越好，沪深300的300只成分股今年上涨的比例高达54.33%，平均涨幅2.93%，中位数2.20%。但从中证500开始到中证1000、中证2000，一直到1524只未列入这4大规模指数的个股，表现是每况愈下。
如果按照申万一级行业来统计：
那么今年个股上涨比例超过50%的只有银行（95.24%）和煤炭（56.76%）两个行业。如果按照平均涨幅来统计，也只有银行（17.17%）、煤炭（8.05%）、公用事业（0.74%）三个行业。显然今年的风格都是偏向低估值高股息的板块了。
垫底的综合行业，22家公司只有1家是今年上涨的，比例只有4.55%，平均下跌了38.35%。计算机行业今年上涨的比例也只有5.95%，平均下跌了30.31%。这两个行业是唯独上涨比例只有个位数，平均跌幅超过30%的行业。其他如商贸零售、电子、机械设备、医药生物、农林牧渔、环保、汽车等也是五十步笑百步。
我们再来按照上市年份做个统计：
除了1990年只有6家公司上市，今年没有1家公司股价上涨外。其表现基本上是上市越晚的表现越差。特别是2022年和2023年上市的公司，2022年428家公司，今年股价上涨的只有30家，比例只有7.01%，平均跌幅25.60%；2023年313家公司，今年股价上涨的只有20家，比例只有6.39%，平均跌幅26.72%。是在34年中，今年个股胜率只有个位数，平均跌幅超过25%的唯独两个年份。
比较有意思的是2013年，只有2家公司而且今年平均涨幅37.09%，我查了一下明细，分别是沪市的浙能电力，今年上涨了49.67%；深市的美的集团，今年上涨了24.51%。不知道什么原因2013年只有2家公司上市，表现那么好应该是巧合吧。不能因此而得出上市数量越少，质量越高的结论。
最后我们再看看今年涨幅前10和后10的个股：
后10的都是退市和*ST的个股，这是毫无疑问的，但在涨幅前10中，竟然没有一只是沪深300的个股，这似乎说明了规模大的不容易涨幅居前。中证500、中证1000、中证2000甚至其他类在前10里分别是2、4、2、2，分布的还是比较均匀。上交所主板3个，深交所主板4个、创业板3个，只有科创板缺席。而按照申万一级行业来看，10只涨幅居前的个股分属10个行业，也是非常均匀。
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在30年前我还在做电脑生意的时候就认识了刚刚成立不久的英伟达（NVIDIA），因为当年我们组装兼容机，用的显卡就是NVIDIA芯片。没想到30年后，英伟达成为AI芯片的领头羊公司，上周四英伟达市值一度超过3万美元，超越苹果成为全球市值排名第二的公司，离开微软也只有一步之遥。要知道，A股市值最高的中国移动，总市值折算成美元才只有3000亿美元，正好相差了10倍。
很多人相信英伟达市值超过微软只是时间问题，但英伟达市值上升过快，很多人也担心有较大的调整，而且作为中国的小散，也无法直接投资英伟达。这里我们提供一个曲线投资的方法。
我们先对比一下标普500、纳斯达克100和标普信息科技LOF（161128）的十大持仓：
其中标普500和纳斯达克100都是6月7日收盘最新的数据，而标普信息科技是季报披露的3月底的数据。“含英量”（英伟达的仓位）在标普500里是6.03%，在纳斯达克100里是11.35%，到了标普信息科技里是17.13%，而且随着这个季度英伟达市值新高，标普信息科技里的比例会比标普500和纳斯达克100涨的更快。
161128是A股的一个QDII基金，任何一个小散都可以通过A股的证券账户花500元钱买一手。但这个基金已经高度溢价了，目前最新的溢价率是12.1%，最新的价格是4.978元，但实际净值才4.4222元（6月6日）。
为什么会出现如此高的溢价呢？是因为前一段实际这只QDII基金不能申购。上周开放了有限的申购，一个账户只能申购100元，所以即使申购套利大军来了，溢价率被砸下来也不会非常多的，毕竟这只基金的净值还是在一路向上的。
一个账户只能申购100元，给了我们一个曲线投资英伟达的方法：每天申购定投161128。
虽然按照总收益率看，定投的收益率远低于一次投入，但按照xirr函数计算，定投的年化收益率高达23.15%，高于一次投入的年化收益率22.16%，况且定投还更加平滑。
我们这里还都是按照净值计算的，如果按照溢价的市值计算，收益率更高，历史上161128的最高溢价率发生在2023年6月13日，溢价率高达20.68%。因为无法申购再加上大家看好。相反，这只基金的净值出现下跌的时候，还会出现折价。历史上最高折价发生在2022年11月10日，当年因为跌了一年，跌幅高达21.47%，所以出现了历史上的最高折价率：7.52%，当然这个时候就不要再申购了，直接在场内买入就可以了。
一天申购100元，一个月20个交易日也才2000元，一年大概24000多元。如果嫌少，可以开通1拖6+1，这样一天最多可以申购700元，一年下来也要17万左右，对于普通的小散来说也是一笔不小的投资了。
最后再对比一下标普500、纳斯达克100和标普科技信息（161128）：
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周四国家队或许出动了金老师分析得很好，我看了一下ETF份额的变化，是验证了这个特征的。
昨天有个网友问我，中证2000指数在周五明明上涨了1.83%，为什么场内的中证200ETF（563300）却下跌了0.85%？我刚开始还以为是分红等原因，仔细查了一下，并没什么影响。再追查下去，才发现了一个惊天的秘密：周四国家队非常有可能通过买入中证2000ETF救市小票了！
为什么这样说呢？我们看数据，现在已经有不少中证2000的ETF，成交额最大的就是563300，周五这...
之前份额一直稳定在8-10亿份，那一天份额一下子增加了50%，很明显是国家队又买入了
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昨天有个网友问我，中证2000指数在周五明明上涨了1.83%，为什么场内的中证200ETF（563300）却下跌了0.85%？我刚开始还以为是分红等原因，仔细查了一下，并没什么影响。再追查下去，才发现了一个惊天的秘密：周四国家队非常有可能通过买入中证2000ETF救市小票了！
为什么这样说呢？我们看数据，现在已经有不少中证2000的ETF，成交额最大的就是563300，周五这个ETF是不涨反跌了0.85%，但仔细追查才发现，周四中证2000指数下跌了3.92%，而这个ETF则只有下跌了1.43%，也就是说周四这个ETF少跌了2.59%，这个跌幅叠加到周五上面去了。
为什么563300在周四少跌了2.59%那么大的偏差呢？我们再看成交额，563300在本周一到本周三的成交额分别是0.89亿、1.18亿、1.81亿，到了本周四突然放大到5.95亿，本周五维持在4.77亿。
另外一个2000ETF（159531），周一到周五的成交额分别是0.42亿、0.62亿、0.57亿、2.97亿、3.46亿，也是从周四开始放大。成交额比较小的另外一个2000ETF（159536），周一到周五的成交额分别是0.15亿、0.22亿、0.15亿、0.25亿、0.19亿。看不出有成交额放大的现象，更看不到偏移的现象。
成交额最大的沪深300ETF（510300），年初救市的时候就是这个ETF成交额急剧放大，是牛市的方向标，本周5天的成交额分别是25亿、25亿、21亿、37亿、37亿，周四的放大也远远不如中证2000ETF的563300和159531放大倍数。
结合盘面和当天证监会的表态，基本可以确定，周四国家队通过中证2000ETF（563300和159531）买入来救市小票的可能性很大，甚至因为救市心急，买入过猛，导致563300当天价格偏移指数那么多，周五出现了相反的现象。
有人说为什么不救微盘股呢？微盘股只有指数，没有ETF产品，中证2000已经是ETF里最小的了，当天不仅沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF都没出现像中证2000那么放量的现象，甚至因为用力过猛出现价格大幅度偏移。
我当时也没想到，只是昨天被一个网友问了，仔细看了一下数据，才发现了这个问题。
这也说明了证监会不仅关心大票，也一样关心小票。小票不是烂票，虽然可能小票里的烂票可能多一点。再说了，今天很多大企业，哪个不是从小企业开始的。上市公司的小企业，其实在中国的大大小小的企业里远远算不上小企业。
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受证监会关于退市股重磅发声影响，今天微盘股总算迎来了强烈反弹，但创业板却受宁德时代大跌5.66%影响，跌了2.16%。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数大涨5.53%、中证2000涨1.83%；领跌的创业板指跌2.16%、科创50跌0.71%。
申万一级行业指数中领涨的环保涨2.47%、房地产涨2.11%、综合涨1.73%；领跌的电力设备跌1.99%、食品饮料跌1.07%、家用电器跌0.84%。
3906只个股上涨、1125只个股下跌，涨幅中位数1.72%。
沪股通净买入8.05亿元、深股通净卖出15.11亿元，北向资金合计净卖出7.05亿元。今天金额都不高。
534只可转债平均涨0.40%、对应正股平均涨1.55%。我的主仓18只可转债平均上涨0.98%，对应正股平均上涨2.36%。之所以少了2只是因为昨天卖出了中富转债和明电转债。最终账户合计上涨0.84%。
今天实盘买入中富转债和明电转债的价格偏高，中富转债平均买入价127.636元，收盘127.43元，下跌了0.16%；明电转债平均买入价129.053元，收盘127.29元，下跌了1.37%。下午迪贝转债的正股涨停，考虑到4月12日也是涨停后连续2天跌停，所以就清仓了迪贝转债，来不及买入其他品种只能等下周一的机会，说不定还是买入迪贝转债。
昨天我还在说微盘股大跌很像前两次的行情，都是打出低点后强烈反弹。没想到今天微盘股反弹力度这样大。昨天微盘股指数跌了6.43%，今天反弹了5.53%，收复了大部分失地。我自己从去年年底清仓了微盘股策略后就一直没实盘持有，但这个策略和雪球上的组合一直观察着，雪球小市值策略20只股票昨天跌了7.01%，今天涨了6.99%，其中排名前6的4只涨停：
受微盘股退市预期的影响，本周我的可转债账户也是连跌4天，靠今天的反弹收复了一半多失地。但如果看一周，同花顺的可转债正股等权指数下跌了5.74%，而可转债只下跌了1.97%，我的账户下跌的更少，只有0.65%。可转债我有信心长期做出超额收益，但其他策略比如红利策略很难再跑赢红利指数，这也是我坚持可转债轮动的一个重要理由。
今天是一年一度的高考，说到高考，每次最多的话题就是各地的录取考分差异的差异是否公平。其实人都是自私的，在录取分低的地区不会说不公平，说不公平的肯定都是录取分高的地区。其实这个问题自从我们国家有了科举制度后1000多年来都无法完善的解决这个问题。北宋的司马光和欧阳修就这个问题争论了好久。当时东南方的考试成绩普遍高于西北，欧阳修是江西人，他就主张按照绝对成绩录取；而司马光是陕西人，他就主张按照地区录取。后来过了几百年到了明朝开国年间的一次科举录取51人全部为南方人，最后朱元璋弄出了南北榜。
作为一个个体，很难要求绝对公平，就像我曾经说过的当年我们国家改革开放后的第一次高考，我是因为当时按照政策分配到技校而不能参加。更不用说如果你遇到了扳道岔难题：不扳道岔，可能会导致一车人遇难；扳道岔，那根铁轨上有人会压死。怎么选都难。
最后还是回到我们投资上。我们作为小散有很多先天弱势和不公平，一方面我们要为自己的利益去争取，另一方面在现有环境没有得到改善的时候，我们自己要分析分析：大A就是这样的不公平，你怎么办？要么狠、要么忍、要么滚。
我还是从今天的反弹中看到了可转债的希望，摒牢！
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今天微盘股加速下跌，最终把最大盘的上证50一起拉下水了。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.01%、沪深300跌0.07%；跌幅最大的微盘股指数大跌6.43%、中证2000跌3.92%。微盘股指数收盘2293.59，要接近4月16日2248.27的前低了。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.63%、家用电器涨1.02%、有色金属涨0.76%；领跌的综合跌4.26%、环保跌3.28%、社会服务跌3.28%。煤炭连跌了4天后今天又开始领涨了。
491只个股上涨、4578只个股下跌，涨幅中位数-3.30%。今年个股有71.66%跌幅超过10%，上涨的比例只有17.55%，涨幅中位数-20.58%，虽然今年上证指数、上证50、沪深300三大指数是上涨的。
今天沪股通净买入40.79亿元，深股通净买入26.94亿元，北上资金合计净买入67.73亿元。今天北上资金的量还不小，下跌完全是我们自己的事情。
534只可转债平均下跌0.95%、对应正股平均下跌3.18%；我的主仓20只可转债平均下跌0.42%，对应正股平均下跌2.00%。账户合计下跌0.19%。
今天我的账户虽然也下跌了，但超额收益很大。主要来自持仓的明电转债和中富转债，我的主仓明电转债平均以129.500元卖出，中富转债平均以132.953元卖出，今天分别盈利了7.38%和5.37%，到收盘明电和中富分别以128.00元和128.85元收盘，和收盘价比较又多了1.17%和3.18%的超额收益。
昨天卖出春秋转债换入东风转债，虽然今天东风转债下跌了0.41%，但春秋转债跌了3.18%。亏的少也是一种赢。
即使像今天这样大规模的杀小票，依然会有很大的超额收益，一圈轮回下来，指数可能回到原点，但账户收益又前进了一步。相对来说量化轮动在可转债上容易获得超额收益，这也是我坚持可转债轮动的一个重要理由。
微盘股指数今年已经大跌了3次了，2月8日微盘股指数盘中创出1732.21点后当天就反弹了10.00%、4月17日创出2248.27的低点后当天就反弹了9.28%，今天收盘2293.59，离开前低只要再跌1.98%就可以了，当然不能说见底后就一定当天大幅度反弹，但这种概率还是很大的。
这次微小盘股的下跌，主要是从ST股的退市开始的。盘子越小，价格越低，越容易退市，这是肯定的。但不是所有的微小盘股都是要退市的。一方面很多投资者也懒得考虑，一方面又有很多自媒体在推波助澜，用一些耸人听闻的标题，写一些惊世骇俗的内容。当然这也和推送的算法有相当大的关系。像我这样理性的文章，能获得现在这样不错的阅读量，已经是非常不容易了。
不过将心比心想想，大部分自媒体是一份职业，是要靠流量吃饭的。不去迎合推送算法，没有流量就吃不上饭。这个问题无解。不像我是退休了，个人爱好写作，不会去考虑推送算法。
今天早上我们支部庆祝七月活动，去参观了陈云的故居，墙上一段陈云的工作方法论推荐给大家：不唯上、不唯书、只唯实，交换、比较、反复。我想陈云的这15个字的方法论，也非常适合我们投资中。投资中专家的话和书本上的理论，都必须经过实际来检验。各种投资方法的交换、比较、反复，都是我们抵抗投资中熵增的外力。迷信和门派之见是不可取的。
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小票跌多了，大盘也不可能独善其身。因为有比价效应。今天市场里的大票就是跟着小票一起下跌了。
主流宽基指数跌幅最小的科创50跌0.57%、沪深300跌0.58%；跌幅最大的微盘股指数跌2.62%、中证2000跌2.19%。
申万一级行业指数今天只有一个国防军工上涨0.68%，领跌的房地产跌2.60%、有色金属跌2.33%、传媒跌2.17%。显然房地产前几天是一日游行情。
今天只有645只个股上涨，4386只个股下跌，涨幅中位数-1.94%。
今天沪股通净卖出28.86亿元、深股通净卖出27.95亿元，北上资金合计净卖出56.80亿元。
535只可转债平均下跌0.30%，对应正股平均下跌1.92%；我的主仓20只可转债平均下跌0.42%，对应正股平均下跌2.18%。账户合计实际下跌0.38%。
超额收益来自今天卖出春秋转债买入东风转债，主仓卖出春秋转债的平均价格是137.223元，收盘是135.424元，下跌1.31%；买入东风转债平均价格是124.772元，收盘是123.915元，下跌0.69%。超额收益0.63%，按照5%仓位估算，就是0.03%。
跌了几天，市场上又开始说怪话。特别是小票最近3天跌的多，牵连到可转债。其实如果看可转债的等权指数还是非常抗跌的。本周3个交易日，全体A股的涨幅中位数是-4.54%，同花顺的正股等权指数跌了4.11%，基本和全市场跌幅差不多，但等权指数本周才跌了1.43%。再看今年的跌幅，A股的跌幅中位数为19.78%，同花顺正股等权跌了12.82%，而可转债等权指数才跌了2.41%。这还是等权指数的比较。
当然，今年很多简单策略都失效了，集思录上的E-老实和尚老师每天跟踪的可转债策略，截止到昨天，双低策略-5.37%、低价策略-12.53%、高收益率策略-12.84%，都没跑赢等权指数，而低溢价策略今年的收益高达26.81%，但这个策略去年是严重亏损。
一个策略特别是单因子策略很难长期有效。这个类似热力学里的熵增。一个封闭的系统，如果没有外力等因素，不管什么策略，超额收益注定会越来越小。这就好比是温度一定是从高温传递到低温区域。比如双低策略有效，大家就推高双低的价格，最终留下来的一定是质量有问题的。和尚老师的跟踪已经是剔除了A-以下等级的可转债，如果不踢除，今年的双低更加惨。
再譬如白马股，在2021年不断推高价格，甚至有人说出了怕高都是苦命人。我记得一个海天酱油当时的PE超过100倍，一瓶酱油，值得预提100年的利润？现在看来是好笑，但当年很多所谓的专家都是在推波助澜。
今年流行红利股，我相信一样推高到一定程度还会轮回的。
抵抗熵增只能靠外力。投资也一样，需要不断学习，不断修正自己的系统，才能长期盈利。
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今天指数涨的不错，个股表现依然平平，微盘股继续下跌。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.33%、中证500涨1.29%；领跌的微盘股指数跌2.73%、中证2000跌0.99%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.78%、房地产涨1.74%、美容护理涨1.49%；领跌的煤炭跌1.78%、电子跌0.57%、环保跌0.54%。房地产在跌了一段时间后今天再次领涨。
1953只个股上涨、3011只个股下跌，涨幅中位数-0.64%。
昨天沪股通净买入12.62亿元、深股通净买入2.77亿元，北向资金合计净买入15.39亿元。
537只可转债平均下跌0.08%，对应正股平均下跌0.69%。我的主仓20只可转债平均下跌0.18%，对应正股平均下跌0.59%。账户合计今天实际下跌0.10%。其中5只可转债小账户下跌0.76%，10只可转债小账户下跌0.24%。
今天的超额收益来自卖出航新转债再次买入春秋转债，航新转债平均卖出价124.190元，收盘125.132元，上涨了0.76%。春秋转债平均买入价129.972元，收盘133.337元，上涨了2.59%。虽然卖出航新是亏的，而且卖出后又涨了0.76%，但买入的春秋转债涨的更多。所以还是值得的。
但不可能每次轮动都有超额收益。如果没有超额收益，这次轮动是否不值得做呢？事后诸葛亮看肯定是这样的，如果仅仅从胜率考虑，可能不一定是最佳策略。因为除了胜率，还有赔率和频率。
举个例子，我们假定每次赔率都一样，都是1%，一个方案是1年做10次，胜率80%，第二个方案是1年做100次，胜率才55%。成功收益率1%，失败收益率-1%。那么不算复利，最终第一方案赚了约6%，第二方案赚了约10%。第二方案的胜出主要是频率这个因素。
胜率、赔率、频率，传统的价值投资，胜在赔率上，长期持有好公司，10年翻10倍。而我们做量化的，是胜在频率上，只要超过50%的胜率，哪怕足够小的赔率，有足够高的频率，一样能长期赚钱。没有谁比谁更加高大上。如果市场都是持有股票10年不动的价值投资者，那么整个市场失去了流动性。一个好的市场生态应该是包容各种流派的投资者共生共存。
这两天微盘股大跌，可转债表现也欠佳。但看看上个月，实盘超越了可转债等权指数2%多，还是充满信心的。和年初相比，最困难的日子总算过去了。
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再平衡的前提就是两个标的要殊途同归，同归是指最终的总体收益率要差不多，殊途是指过程中两个标的价格运行差异越明显越好spx和hs300再平衡效果不好，我觉得很大的一个原因是还没有走完一个完整的周期（没达到同归），hs300在谷底，spx在山顶我觉得不能简单地看待标普和沪深300的再平衡。我们使用策略的目的无外乎两个，一个是超额，一个是稳定，夏普比率就是这两个维度的量化。那么再平衡的目的是什么呢？我觉得很多人追求的是稳定，而不是超额，即通过降低波动提高收益风险比。
如果站在现在向后看，得出的结论是无法代表当初的想法的。对很多人来说，市场未来的发展不可预测，在做决策的时候就应该要降低对未来市场预测的权重。市场既有趋势动量，也有中枢回归，有黄金从1200点涨到2400、纳指新高再新高，也有大白马赛道高位折戟沉沙。那么现在呢？黄金还有多少空间？纳指又会何去何从？相信很多时候无法预测哪个市场突然就坐过山车了，当下看不见未来，这也是相当无奈。再平衡就是折中之举，只要标的选择相对靠谱，长期向上，就可以通过再平衡平滑收益而无需择时。
假如一个人水平高到能看准未来的市场，自然就无需再平衡了。
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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要做清算，前任的雷统统引爆；反过来印证，易任期的疏于管理；说“疏于管理”，好像他是过失一样，我则认为他是有意为之。前前任骂“妖精”“害人精”，挡了某些人的财路，被人踢走，他在这种背景下上任，明显是带着使命的。他任期内IPO发行2000多只，对IPO黑色产业链、违规减持、资金占用等“疏于管理”，是不是很好地完成了使命？
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再平衡的前提就是两个标的要殊途同归，同归是指最终的总体收益率要差不多，殊途是指过程中两个标的价格运行差异越明显越好是这样的，所以，相关性低，总体收益差别不大，这两个因素都要考虑到，光考虑一个是不行的。
spx和hs300再平衡效果不好，我觉得很大的一个原因是还没有走完一个完整的周期（没达到同归），hs300在谷底，spx在山顶
这其实就是再平衡高抛低吸带来的轮动效应。但是，人未必有那后视镜能够看到这一点。
而不平衡也有自己的逻辑，那就是强者恒强定律和优胜劣汰定律。一个过去稳定赚钱的赛道理应投入更多。而不是把钱拿出去搞那些不怎么赚钱，波动还大，甚至经常亏损的买卖。
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2009年底入场，买SPX和沪深300指数，单持SPX的净值是4.73，单持沪深300净值是1.0，不做再平衡净值2.87，每年再平衡净值2.372010年底入场，买SPX和沪深300指数，单持SPX的净值是4.20，单持沪深300净值是1.14，不做再平衡净值2.67，每年再平衡净值2.362011年底入场，买SPX和沪深300指数，单持SPX的净值是4.20，单持沪深300净值是1.53，不...再平衡的前提就是两个标的要殊途同归，同归是指最终的总体收益率要差不多，殊途是指过程中两个标的价格运行差异越明显越好
spx和hs300再平衡效果不好，我觉得很大的一个原因是还没有走完一个完整的周期（没达到同归），hs300在谷底，spx在山顶
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