Ina2023投资小结：在风雨交加中稳步向前

2023年，全球股市整体表现都很乐观，从老大哥美股，到终于复苏的日本，到战火仍然蔓延的欧洲，再到印度东南亚，大部分股市都录得较大涨幅，唯有A股、H股和泰国股市录得下跌。



对此，很多A股股民很无语，也很无奈。其实相对于肉身来说，资金是很灵活的；即便身处A股，也不是只能投资A股。比如，运用指数基金这样简单的工具，就可以很方便地投资美股。只是很多时候，缺少的不是工具，而是认知。

就我自己而言，虽然没能投注到那些涨幅很高的市场，却并不觉得遗憾。因为我没有能力提前预测哪个市场能涨得更好。我能做的，只是按照能力圈和估值选择投资市场和投资对象。在我认知范围内，恰好港股这几年比较低估，所以就把股票仓位放在了港股，债券仓位则是出于方便的原因，放在了A股可转债。



我2023年的绝对收益，按基金净值法计算（后面的数据皆按基金净值达计算），为7.6%；按实际收益法计算，则为5.1%。

同期，沪深300全收益指数涨幅为-9.14%，也就是说，我的超额收益为16.7%，也就是跑赢市场近17个百分点。

Ina组合自2021年7月建立以来，已走过29个月，累计收益率37.1%，年化收益率15.4%。

同期沪深300全收益指数涨幅为-24.9%，Ina组合超额收益62%，也就是跑赢市场62个百分点。

对这样的成绩，我自己很满意。



我很纳闷，为什么很多人一心盼着股市涨，好像他们已经满仓等待多时，好像他们打算赶紧卖出后退出游戏。

这么好玩的游戏，为什么要退出呢？

如果不打算退出，市场涨太多以后，风险增大，选择变少，难度升级，不就不好玩，甚至没得玩了吗？

当然，也许是因为我游戏水平太菜吧，只想一直玩Easy模式。

截至2023年底，我的持仓结构如下图所示。除此之外，还有一个套利组合，主要做可转债打新。从2024年起，也准备研究一些其他的短期套利（投机），这一部分会控制在长期仓位的5%左右。



2023年，我进行了3次再平衡，也就是调仓——“股换股，债换债，股债互换”，债券变化很小，所以主要进行的是“股换股”。

《投资要义》建议每3个月做一次再平衡，不过，我比较懒，觉得间隔久一点也没问题。

组合运行29个月以来，一共做了7次再平衡，下一次计划在2024年1月份。

这种“低估分散不深研”的投资方式，属于格雷厄姆所说的“防御型”策略。花费的精力很少，也就是每次再平衡花几个小时而已。

当然，平时的阅读和思考必不可少。价值投资者不会被市场先生牵着鼻子走，但也不会彻底回避市场，必要的关注和把握也是不可或缺的。



能够在不算太老的年纪接触到价值投资，我感觉很幸运。

巴菲特在《格雷厄姆-多德式的超级投资者》一文中有一段耐人寻味的话：

“让我感到非常奇怪的是，人们要么会瞬间接受以40美分买进1美元的东西这一理念，要么永远也不会接受这一理念。这就像向某人灌输某种思想一样，如果这一理念不能立即俘获他，即使你再跟他说上几年，拿出历史记录给他看，也无济于事。他们就是不能掌握这一概念，尽管它是如此简单明了。……我从来没见过什么人是在10年间逐渐接受这一理念的。这种事情与人的智商或教育背景无关；你要么马上理解它，要么一辈子也不会也不会懂。”

一个朋友问：巴菲特为什么这样说呢？是不是有些“狗眼看人低”呢？

我想了想说：巴菲特应该不是那种傲慢的人。我想他的意思是，价值投资就像减肥，道理很简单，大家都知道应该“少吃多动”，但是真正能做到的却很少。

巴菲特还有一层隐含的意思是“知行合一”才算真知，才算真的接受。就好比很多人会说，我接受“少吃多动”才能减肥，但是“臣妾就是做不到啊”。

也许这些人没那么想瘦吧？

也许那些人也没有那么想富吧？

本来，富与瘦也不是人生的必需品，任何一种价值观都不是人生的必需品。

只是，如果你真的想变富，不妨听听股神的建议。

我相信：认真投资的我们终将富有。