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2024年的整体思路：
1、国内去杠杆大逻辑延续，基金重仓的传统大行业及指数跌幅放缓但很难逆转；——高股息漂亮50行情延续
进展：已兑现
2、GJ顺势引导资金进入需要的实体方向，某些细分行业会逐步体现（复苏逻辑）——多细分行业成长+空指数策略
进展：预测错误、过于乐观
3、国际上美联储降息之前动荡加剧，配合去杠杆周期可能会在下半年砸出50、300的中期底部——小仓位多地缘冲突受益板块+大仓位持币等待
进展：已兑现
4、关注央企红利（漂亮50）估值提升后，是否有延伸至地方国有资产证券化的动向
进展：化债逻辑，曙光乍现
2024年流动资产配置如下：
1、现金及低风险资产70%，高股息票7%；
2、细分行业央企票16%——其中煤炭8%，地缘冲突受益板块6%，抽蓄火电3%；
3、优质细分北交新三板及小市值5%；
4、困境反转票3%；
收益率目标设定为9%-12%，其中低风险收益目标为3.5%，股票收益目标为低风险的1.5倍以上，整体ROIC能够达到上市公司平均水平。
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本周四国证2000权重收益率创了18年1月份以来的新低，300/2000权重收益率比也是接近高位极值，而同时300/恒生科技以及300/2000中位数收益率比都处于合理位置，可见泡沫集中在科创、创业板、中证1000、2000ETF的权重。
再看一个指标，半导体、新能源、证券、电子、煤炭、家用电器、汽车今年中位数与加权涨幅的剪刀差分别为：-11%、-9%、-11.5%、-15%、-10%、-30.5%、-22.5%，机构应对ETF份额暴增无脑买入权重造成的影响。
对照组中证银行、央企创新、公用事业、国企红利、国证有色、地产中位数与加权涨幅的剪刀差分别为-3%、-2.6%、-2.5%、+3%、0%、+2%，有无形之手调节，基本算是温和普涨；
至于泡沫是不是会继续扩大？什么时候会爆（必然）？那要看韭菜的流动性何时被抽干了，聪明资金可以通过期权ETF套利的，不少论坛高手也有实盘演示。
市场的偏见也难得造成了泡沫和低估共存的局面，聪明资金贴近韭菜喜欢的行业进行套利，抽走市场短期流动性，也给了价值投资者在长期温和上涨的板块低位收集筹码等待价值回归的机会。
大家都有光明的未来。
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本月微涨+2%，风险投资部分的北交所、三板做市、B股等提供了+6%的收益；而主仓位及破净红利股提供了-4%的回撤，同期对标红利指数-7.5%、国证2000+7.9%、上证全收益-1.6%。
主仓位周期反转中证1000标的利用三季报的雷+行业回调完成了建仓，目前略亏，考虑到10月8以后才建仓，还不错；持有的现金替代破净红利股跌的最多，看业绩三季度也是暴雷，股息率不到6%还是差点意思，加上盘子大机构短期也不会进来，仅有的破净属性在牛市初期不算很强的因子，因此减掉了1/2加在空间大逻辑确定的主仓位和三板10%左右股息的红利股上，剩余1/2也考虑换标的，大致方向是南网储能、郑煤机、新集这些非破净但比同行明显低估的中高股息高确定性标的。
总体思路还是放大一些风险敞口，在牛市里面进攻性能拉高一些。
21Q3到24Q3这是我躬身入局的第一个完整熊市，给自己打80分，三年居然保持了每季度都盈利，接下来貌似要经历第二个完整牛市，因为这几年玩下来自己并不擅长套利，相比初次牛市经历也失去了玩垃圾股的胆量，只能尽力重仓低估标的，牛来了我在场，熊未完不受伤。
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牛市策略还是和熊市追求确定性不同的，核心是持有低估值的“央企破净+困境反转+风险投资”股票组合，低估值是策略的护盾，困境反转股（集中重仓）和风险投资（分散轻仓）是策略的攻，破净红利股是策略的防，前两者止盈后加在后者上吃股息，直到有大的退出机会，目标跟上指数即可，毕竟牛市我不擅长，超额都是熊市做出来的。
策略的好处是不挑点位，10.8日开盘涨停建的一部分仓位现在也是小赚的，日拱一卒比较稳，缺点是热点只能看看，不刺激，但考虑到身体因素，也是目前最合适我的策略了。
年股票收益率+32.2%, 流动资产ROA+16.1%，股票仓位61%。
从最近论坛上的帖子来看，后生可畏，再全面发展效率不高，未来还是聚焦能力圈深入学习公司财报和监管问询函，人弃我取，知足常乐，大儿子也到了需要言传身教，陪伴成长的4年级了，也要更多的享受天伦之乐，今天塞尔达织梦岛30年后的续作智慧的再现到手，可以开玩了。
昨天就是上方大平台压力释放的过程,顶住了,至少不会跨,当然今年再高举高打也不大可能.
宏观的那些东西是指导不了短期的k线的.
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北证50底部涨幅77%，上证指数涨幅25%，差不多就是3倍看多上证指数，媳妇用卖出农行的1/2的仓位实现了1.5倍杠杆的实际效果，终究还是没有踏空这一轮行情。我也算是如释重负，长出了一口气。
今天开盘陆续处理了300的仓位，只留了破净的宝钢、中铁和一揽子小垃圾，宝钢以前分析过，熊市的时候5000万吨钢铁产能重置成本是底，牛市的时候其持有的优质股权资产价格重估也算大半个金融股，中铁就是央企破净股代表，这两拿着我非常安心。小垃圾大概率会符合未来几天权重搭台，题材唱戏的风格，拿着就是图个赌博的乐了，清苦熬了三年，狂欢的时候也要尽兴。赚多少不重要，最后能落袋多少才是关键，祝各位玩的愉快！
pppppp
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辞职两年的一点新感悟请教Dr兄
昨天太刺激又有点神经衰弱迹象，到今晚才算基本平复了情绪，稍微上来说两句。
客观上周的反弹我自认为是应对自如的，把辞职这一年八个月积累的经验都实践上了，除了上篇提到的基础策略，周一使用了北证小市值代替3倍看多上证指数策略帮我媳妇处理踏空问题，效果还不错。，另一方面也已经执行了两天的用当日利润等额买入弱流动性市场高股息股和破净央企。希望既能在低仓位的情况下尽量放大攻击仓位杠杆，同...
北证有场内可交易的etf嘛
买北证只能买个股吗？只能要用交易软件人工合成一揽子北证个股交易组合吗？
3倍看多上证指数策略，是指上证期权，或期货吗？
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昨天太刺激又有点神经衰弱迹象，到今晚才算基本平复了情绪，稍微上来说两句。
客观上周的反弹我自认为是应对自如的，把辞职这一年八个月积累的经验都实践上了，除了上篇提到的基础策略，周一使用了北证小市值代替3倍看多上证指数策略帮我媳妇处理踏空问题，效果还不错。，另一方面也已经执行了两天的用当日利润等额买入弱流动性市场高股息股和破净央企。希望既能在低仓位的情况下尽量放大攻击仓位杠杆，同时也能在上涨过程中提前锁定利润。
但上周的行情正应了一句老话“一力降十会任”何策略估值在胆子面前黯然失色，熊市三年战战兢兢如履薄冰的赚了20%，还不如和GJD一夜快活，突然有了不真实感。我已不年轻，能不能剪掉辫子改练盒子枪，难说了。媳妇即使踏空也心态如常，这点我提过多次了，是她的天赋。我这次突然有强烈的感觉，下一个阶段如果再想要进步，大概破窗不会是在技术层面，而是在心态和身体上面了。手中有股，心中无股的境界，大概就是安老师那种状态吧！
偶有感悟，未来会调整一下关注内容的侧重点，多看技术心理相关，淡化收益内容，多读大师著作，少看自媒体吹水，多娱乐，少鸡汤；策略不及预期的时候放过自己，赚到钱了及时奖励回馈家庭，得之我幸失之我命！
最近风险偏好升高，港股创新药互联网表现不错，跟随媳妇埋伏了一成左右的北证50，等等年底的吃饭行情。如果吃饭行情开启，借机杀一杀央企红利，可能会等到大仓位买入的机会。现在这种行情，赚钱机会还是会大概率等到的，绝对不能着急！年底还有吃饭行情？
不是年底扎帐过年吗
除了你自己没人能是你的老师小市值会不会就是阶段性反弹一下？经济下行，行业中大型企业的存活能力大幅超过小微企业，是否投资还是应该聚焦于龙头？
最近彻底解决了神经衰弱问题，睡眠时间已经两个月稳定在6小时之上且基本全深度睡眠，所以最近精力旺盛，喜欢废话两句，见谅！
最近有些新人小白叫我老师，非常感谢您的错爱，但请原谅我在屏幕前暗自发笑，我的数据观点非常繁杂，而其中确实有点有价值的东西，但更多的是基于预测跳大神的观点，所以现实中我只能遗憾的说，除了我媳妇外，我自己也无法从中提炼出能实操的策略。
举个例子，半年报我发...
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最近还有国投电力，中国核电社保8折入股，也是短空长多，给了公用事业股的长期估值锚。公用事业股显然是不会挖太大的坑的，所以看成债券就好。整体上央企红利大幅调整后估值已经差不多合理（大多在可以买入的价格上方10%左右），但用合理价格买入性价比一般且海油、神华等权重涨幅还是偏高，还是要等。最近风险偏好升高，港股创新药互联网表现不错，跟随媳妇埋伏了一成左右的北证50，等等年底的吃饭行情。如果吃饭行情开启，借机杀一杀央企红利，可能会等到大仓位买入的机会。现在这种行情，赚钱机会还是会大概率等到的，绝对不能着急！
最近几年最关键的一点是没有买魔都的二套（虽然也算半个刚需），负债率0，现在即使房价大跌资产也跟着大缩水但对自由现金流几无影响，两个人退休带两娃还是相当轻松的；其次跟老婆复盘发现近三年熊市的年化收益率随着资金量的增加仍然缓慢提升到9%-12%左右，致使熊市三年的收益和19-21年相比还要多一些，未来只需要维持就可以，目前看点位合适，使用的策略容错较大，偏乐观，买入前的研究工作量要做够，然后就是等待！目前北交所又开始发行新股，剩余时间低仓位北交所打打新做做逆回购，今年把收益率做到9%以上就可以收工了。
顺便说一嘴，目前苏州下属百强县之首平均工资7k，核心地段房价跌了大概40%到19k；魔都差不多位置调整了20%左右在80k左右，上海平均工资15k左右吧。我是比较认同论坛热帖观点的，魔都的房子类似贵州茅台，如果中央压制地产和金融进行产业升级是长期政策，魔都的经济转型难度是最大的，任何时候刚需买入都要承担巨大的金融溢价。
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最近彻底解决了神经衰弱问题，睡眠时间已经两个月稳定在6小时之上且基本全深度睡眠，所以最近精力旺盛，喜欢废话两句，见谅！
最近有些新人小白叫我老师，非常感谢您的错爱，但请原谅我在屏幕前暗自发笑，我的数据观点非常繁杂，而其中确实有点有价值的东西，但更多的是基于预测跳大神的观点，所以现实中我只能遗憾的说，除了我媳妇外，我自己也无法从中提炼出能实操的策略。
举个例子，半年报我发现了GJD在央企的集中减持动作，媳妇听了以后在第一个放量阴线价格之上就清了长期持有三年的农行，毫不犹豫；接下来9月3日集思录也有高手指出了GJD已经从50/300ETF的护盘中从净申购变味了净赎回，很可惜我自己并没有第一时间有所行动。
再说个抄安老师作业的策略的例子，新集我4块买的，10块左右清仓，利润相当丰厚，但除了移出股市的部分，还在场内的基本折损在华阳、盘江和广汇上了，媳妇一直就不看好我抄新集后面的煤炭股，她说你不是提到煤炭五年年化涨幅超15%了吗，新集跌停那天煤炭板块行情基本就结束了，无他，长太多了尔。
当然安老师即使被套拿上几年收益一定不会差，关键是操作层面的经验，还是那句话——“ 学我者生，似我者死“
个人高位回撤-9.4%，媳妇高位回撤-2.7%，整体仓位19%，年度收益率+15.9%，目前媳妇相对个人以及上证全收益的α已经到了相对高位，按经验反弹不远了，本周我已经不敢乱搞了，跟着媳妇建仓小市值，预计相关仓位不超过一成。
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1、还是引用历史PB/PE各分段占比数据，这次换个角度解读，目前PE为负占比和09年一致，为近30年最高，但PE小于40占比还是不够高，反映出企业盈利恶化情况历史极值，但优质公司估值已然不低；PB为负以及+pb大于6占比之和05、08年一致，已经大于12、18年，表明虽然pb很低，但ROE恶化。
2、看全市场1/PE与国三十债的比值，和08、11-14这几年基本一致，但也要注意到的是，每次国三十债下行转向初期，股市是同步下跌的，直到利率企稳上行，股市才会启稳回升。这也反映出，经济恶化同时政府进行降息应对，经济企稳时，利率回升，因果不能倒置。目前看，处于利率下行主阶段，还未企稳。
3、漂亮50是否会延续的问题，这里还得提到三桶油，NOC公司的估值要比IOC低很多，源于公司肩负的社会责任的不同，即使是挪威石油等国家石油公司也不例外；08年央企是被美联储收割得最严重的一次，海控船舶三桶油接近十五年才缓过来；这次央企未雨绸缪在美联储收割之前缩减资本去产能开支赚的盆满钵满，具有强大的逆周期调节能力，反哺经济是咱们的传统，最近降存量房贷的预期正应该引起高度重视，所以思来想去不能完全照搬美国大萧条时期的漂亮50行情。
4、回到民企方面，肯定比国企情况要糟，毕竟产业结构决定了就是卷来卷去，现在产能都已经扩张起来了嘛，东西卖不上价了债是要还的。按照咱们怎么来钱快怎么干的思路，应该是不会有多少民企能幸免。现在的问题就是会不会比09-14年更糟，我想这点要看上面的想法，央企手握大量现金，总体情况还是比08主动很多的。此外电车等行业已经实现了产业升级，整体去杠杆倒是会促进资源流入产业升级的行业配置，长期看不是坏事。
回头看，最近三年漂亮50已经悄悄拉平了估值，民企债务成本高和资本回报率下降正在进行中，产业升级需要时间，参考09-14年的行情较为妥当，如果认为未来会比这五年更糟，从央企的角度就可以证伪。但目前没有如09年4万亿那样的大水漫灌，作为投资者，更耐心谨慎一点总不会错。
卖出农行后仓位降低到17.5%，在没有整体行情的预期下，不到目标价格绝对不增加任何长线仓位，同时计划投入不超过1成仓位做一做超跌反弹，有一个等了一年的策略貌似可以用了，相信会有吃饭行情。
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中海油也没崩，70美元的油价是过去二十年的平均油价。现在中海油还是净现金一千多亿，未来几年产量每年有增幅8%的潜力，加上桶油成本27美元，还是妥妥的印钞机，港股的股息率超过7%，算是合理估值。但确实你说的很对，周期股的股价震荡肯定会很大了。现在各种消费公司数据坍塌，A股上市公司上半年营收是负的，但半年GDP增速5%，也真的是神奇。中海油价格成本占权重50%左右，矿权储量权重35%，永续现金流权重13%，总体还是和油价90%正相关，衰退周期会很长，即使看长周期平均油价在60-80没错，但波动并不小，如果24实现平均油价保持在77，23-24已经处于平均油价上限附近两年，按照它这两年的自由现金流，我给它估值是1.16万亿，油价向60跌过去，影响还是很大的，20年负油价过去已经5年，新的石油资本支出周期应该也要开始了。
A贵H不便宜，好的投资机会不跌出来是没有的，20年媳妇买入石油的点正是跌到负油价的位置，其他时间的估值都很稳但买入赚不了钱，唯一一次买入机会是上市后14年才出现的。
这个时候还是把困难想的多一点较好，去周期化这个逻辑每次在顶部必然出现，应激反应了。最近中海油的看空观点是完全没有，这本身就不正常。
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降息衰退大宗之母石油崩了，还是08那个味道，后来券商那批牛逼的基本功扎实的能源分析师由于周期股长熊成长股牛市都被开了，现在只有大金链子之流喊着吃股息买周期股，再也没人提示风险，轮回！虽然没有亲身经历过08，看宝钢船舶海控财报的时候深刻体会到了当年大量扩产能后被老美抽梯子的无奈，自己也经历过海控15年大赚，17年反弹被套死的经历，对周期股还是心有余悸的！中海油也没崩，70美元的油价是过去二十年的平均油价。现在中海油还是净现金一千多亿，未来几年产量每年有增幅8%的潜力，加上桶油成本27美元，还是妥妥的印钞机，港股的股息率超过7%，算是合理估值。但确实你说的很对，周期股的股价震荡肯定会很大了。现在各种消费公司数据坍塌，A股上市公司上半年营收是负的，但半年GDP增速5%，也真的是神奇。
股市说到底就是培养一个周期的习惯，再打破它的...
卖出最后的农行仓位，仓位降至17.5%，靠着下跌相对上证全收益的α收益新高；这次央企的顶部预判和应对可以拿80分，有运气的成分，因为绝对估值不算特别离谱，而且是在大盘相对底部，但几个指标还是辅助了决策，并不容易，今年收工。也许后续会有超跌白马或小市值微盘可转债的吃饭行情，但不是我的能力圈，不参与了。另外看着中车船舶这种国之重器这一根根断头铡刀，蛮心寒的，一代老股民又一次黯然神伤的退场了。吧。经济...哪是罗斯福新政，是胡佛经济政策
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也许后续会有超跌白马或小市值微盘可转债的吃饭行情，但不是我的能力圈，不参与了。另外看着中车船舶这种国之重器这一根根断头铡刀，蛮心寒的，一代老股民又一次黯然神伤的退场了。吧。
经济终究会复苏是没问题的，但上面这次貌似采用罗斯福新政而不是懂王的大撒钱，daxiaotiao应该是难以避免，打压资本市场回报率，让资金进入实体，伴以铁腕打掉各行业的固有分配，以前我们做过，叫三X五X，只是现在大多数人（包括我）没经历过罢了。壮士断臂，未来可期！在上述判断基础下，那对标行情就要从18年前摇到08年了，12-14年的巴菲特指数在50%以下徘徊过整整两年的，现在63%的位置并不是不能继续跌下去！
今年股票收益+18.5%，剩余仓位不到两成也影响不大了，死守了三个月最终失守20%，也提醒自己该撤退了。用流动资金做分母，大概今年总资金ROA是 9%-10%，提前完成了年度KPI，考虑到后面北交所打新和逆回购，还是有增厚的机会的。
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参考南钢、海螺中报，地产行业上半年下滑约10%，宝钢二季度营收下滑9.7%，也是摆脱不了行业大周期。核心利润在财务费用亏了3.74亿汇兑收益的情况下+42.3%，但由于去年Q2为低点，且钢价三季度重归下行趋势，今年形势不容乐观。利润总额-5%，缘于股权投资收益同比减少10亿，同时去年同期有一笔6亿的资产减值追回。
钢铁产品毛利率略有提升，其他营收由于宝信等因素是上升的，但占比仍然不到一成，整体毛利率略有提升。
经营活动现金流量略降，由去年应收转为今年的应付，集中还了债，说明很大方嘛！而海螺是在应收下降的情况下应付保持正常，现金流量简直逆天还不中期分红，葛朗台既视感（玩笑）。由于失去财务公司权限导致同业存款减少，整体现金流降幅好于南钢，分红比例正常，这种行情已经实属难得了。
静态估值方面无太大变化，DCF和净资产分红率有一定安全垫，再对比一下海螺的估值，应该来说更显低估。虽然整体表现优异，但动态估值上确实无法摆脱大周期，股权投资和主业双重受压，如此行情下只企业本身的α是对冲不了市场的β的，很难有行情发动。
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时代电气中报轨交部分营收增速31%，毛利降到31%、高新装备部分在半导体车规电驱需求不振的情况下实现微增，毛利降到22%，按照2PS估值，至少较现价贵出50%以上；资本支出巨大导致自由现金流不足，按DCF模型估值更低，即使港股也显得偏贵。对于毛利率较高依赖一级制造商的二级制造生产商，产品年降压力巨大，要谨防长期戴维斯双杀风险；社保及国资减持，这么贵不卖说不过去。
中车轨交营收增速不错，核心利润增长迅速，毛利率基本保持不变非常出色，经营现金流大幅度增长，有提高分红的能力，对于长线大资金目前估值基本合理，但绝不便宜。
根据时代电气、中国重工、北新建材、东方电气陆续披露信息，推测GJD5月份以后对涨幅较大的央企做了高抛或高位融资。当然上述标的有些估值已经离谱，其完全按照格雷厄姆方式操作的，没有什么槽点，最近估计又开始低吸，赚大发了！
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目前正规军阳谋是用无限现金流长期投资，吃掉股息率超过3.5%的50、300的波动率和股息，毛估估一年6-8%的类似分级a部分的收益，长期实现社保资金的稳定增值，那么考虑到M2增速，剩余部分的收益率毛估估不剩什么了，很有可能是负收益。而这也是在大盘跌了三年以后最近低位开始掉长期α的原因，貌似套利空间被封住断了长期资金的财路，导致其大规模退场。
本周收益率又是0，年收益+20.2%，仓位34.5%，截至周五今年95%的收益集中于两只股票，回顾下主贴的年初预测，只有漂亮50行情这一条主线。媳妇最近五年都坚持这一主线，收获颇丰，而自己虽早早把漂亮50放在嘴边，却天天琢磨偷鸡，真应了那句话：机关算尽太聪明，反误了卿卿性命。
认错后有动力重新开始学习，进步明显，手里的部分票买的不够严谨，权当交了学费，随看随修正吧，目前市场从PEPB切换成DCF股息率估值应该算初见，等投机资金和圈钱公司完成退出后，自然会有下个景气周期，不能着急。大部分资金北交所逆回购，三成资金漂亮50，半成左右资金博弈中报， 修正自己的估值模型，现在就是学邓艾屯田，徐图汉中。
三转科创的司南导航解禁，亏损约40%，算不错了。三板票从21年开始，到现在基本处理完了，后续也没有需要计提的了。
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东方电气公司分析这类公司太多了，之前有一个上海电气，另一个是威孚高科几年定时给你出一个炸弹洗点钱出去，还好主营是强很快能填坑，真只能在极低估值的时候添一口。
行情无聊的时候就适合看公司，今天看的是火电 抽蓄 核电的铲子股东方电气。
对东方电气的评价，我只有一个词“鸡贼儿”，如果对于优等生宝钢定性就够了，那对东方电气的财报就得端着放大镜看了。
利润表部分：公司19年到23年营收增长85%，核心利润增长127%，扣非利润增长145%，期间固定资产不变，毛利率-四费比例基本保持稳定缓慢提升，主营业务的竞争力是毋庸置疑的，扣非增速大于核心的部...
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营收+8.4%优秀、核心利润+0.55%较差、净利润+14%中规中矩、归属净利润+19%（少数股东少拿了，雷锋）、扣非利润+7%；
扣非和归属净利润的差异在于非经常性损益项目同比增加0.9亿，主要为套保收益；
扣非和核心利润的差异在于公允价值变动收益同比增加1.4亿，手里的存货和外汇增值；
经营现金流、自由现金流、各项财务指标极其稳定；
国内营收+15%，国外营收-10%；主营继电器稳定增长，电气产品毛利营收均下滑，第二增长曲线存疑；
作为大A前5%的优秀公司，成长性下降，按照港股估值不应超过2PB，大A给50%溢价在3PB左右，虽然经过了3年的杀跌，估值仍然在3.5PB，好在公司已经开始有意减少资本支出，流动比率和速度比率维持的比较安全，经营无忧。对于股东利益来讲，未来是否会加大分红力度？这公司与昨天看的宁德有可比性，宁德净运营成本占总资产为-11%，宏发为+30%；宁德经营性现金流占营收比长期比宏发多10%，购建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金占成本比长期比宏发低10%，基本可以看出行业地位导致宁德天生就比宏发多出营收10%的自由现金流，可以用来大额分红。相反宏发基本不太可能加大分红力度。
看估值宁德和宏发差不多，那用宁德为锚，宏发仍然还是偏贵。
这大概就是整个大A制造业目前的困境缩影吧，主营天花板到了，开拓第二曲线基本都是不及预期，净运营资本一直在增加没钱分红，那估值就得下来。而且是从牛市的估值变成熊市的估值，里外里你说能走好吗。
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周末和儿子把塞尔达织梦岛通关了，最后两个迷宫非常复杂好玩，初见超级马里奥兄弟 deluxe，感叹一下任天堂这种公司如果在大A得值多少钱。
虽然大盘很熊，年收益还算稳定，超额收益没有掉甚至还在小幅提升，自己心态是非常稳的，既然无事可做，计划把持仓和自选股重新梳理一遍，那么首先还是要优化一下工具。首先我选取中国移动A、中海油A、贵州茅台、长江电力和宁德时代这五个公司作为锚，修正一下自己的模型。
根据目前的市场喜好，个人用三个模型来评判公司估值：
1、DCF模型，偏长周期；
优点：如牛市用25PE是无数散户共识一样，熊市用DCF模型是大资金的共识；
缺点：除了折现率10%、永续资金增长率2.5%相对固定，年度自由现金流和自由现金流增长率如何判断其实很玄学。
移动长电和茅台未来年度自由现金流增长比较确定，采用其最近一期自由现金流作为基准，宁德海油我用过去3-5年的平均自由现金流，增速茅台设定为10%其余均采用未来预测gpd增速4%。
得出公司现市值/DCF值分别为：移动116%、长电81%、茅台113%、海油131%、宁德77%。
而中海油23年报公司给出的未来净自由现金流折现值为8800多亿，用我自己的DCF模型估值是1万亿，由于DCF偏长周期，则对于周期股，其判断误差较大；
2、用分红代替归属净利润，用净资产扣除商誉少数股东损益及其他权益工具代替净资产，得出净资产分红率除以国三十债，代替pb，更多反映当期估值。
得出pb现有值与模型数值比值如下：移动70%、长电108%、茅台86%、海油74%、宁102%；
综合现市值/估算值两种模型的均值：移动93%、长电94.5%、茅台99.5%、海油102.5%、宁德89.5%，现价和预测估值偏差不大，模型符合预期。
3、宁德在两种方法下估值偏离值有点大，再采用企业价值EVEBITDA代替PE估值：（分母为市值+有息负债+少数股东权益-净现金，分子为息税摊销前利润+折旧摊销，多用来看企业的整体价值，偏定性）
得出各公司EVEBITDA值：移动4.33、海油4.77、宁德7.19、茅台14.85、长电17.88
用EVEITDA定性可以看出，移动、海油作为重资产制造业折旧摊销比例特别大，而且是长期存在的，无法转化为自由现金流，而茅台长电折旧比例低无论是轻资产还是固定资产折旧周期短使用周期长，市场均预期能在未来创造大于当期的自由现金流，所以享受更高的估值；而宁德介于两者之间，不轻不重，所以也更难看懂；当然上述差异跟行业特性相关，也和财技相关，并不能作为高低估的判断标准。
这五家锚的静态估值我认为市场定价充分，但跟牛市的PE一样，还是对未来的预测，只是从牛市的净利润增长预测换成自由现金流、分红率的增长预测罢了，关键的还是要能回答这些问题：茅台的自由现金流增速未来能不能达到10%？长电可以用100年的大坝真的不用给全社会做转移支付而可以全部分红吗？大金链子的中海油负债表中5000多亿的油气资产以资本支出真的没有周期性吗？......
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switch上的马里奥塞尔达系列玩的差不多了，惊奇、奥德赛、3D狂怒、银河12、野炊、王泪，本周玩的是GBC传统塞尔达的解密入坑作织梦岛移植版，我和儿子们都很喜欢。记得小时候FC上玩过两个经典解密游戏matel gear和未来战士，都是卡关了，几十年以后找攻略才过的关，也算完成儿时的梦想，最快乐的事。织梦岛玩过了switch上就差一个天空之剑了；时之笛、缩小帽、三角力量这些要不要下个模拟器玩呢？要等儿子们开学的时候再定了。
上海最近都是四十度，不去健身房了，老不动突然去空调房剧烈运动对身体有害无益，傍晚出去散步2小时，解压睡眠效果是最好。
上周某晚散步跟老婆聊股市，她呛了我一句：你什么时候赚过α？初听了不爽，回家想了想有点当局者迷的意思。今年利润90%来自新集、大唐和动力和重工，新集是把3年的α用β一次性发放了，拿到纯属幸运；其他得你要说研究得不够吧，还真不是，比如说克劳斯、安道麦、重工和动力这四个估值都是绝对低估，仔细研究了基本面都是有炒作点的垃圾，但走势是截然不同得，个人均投入重仓，前两个成功避雷，后两个一浪卖飞。
事实残酷，揭露出我无论作为价值投资者还是趋势投资者天赋都很差，作为价值投资者，跟巴菲特的部分合理估值下应该投入的仓位往往由于被恐惧压倒配不到位、而跟施洛斯的部分既做不到足够分散，也做不到耐住寂寞，更做不到见好就收，说明我本性不是价值投资者，好赌，但论投机但又没有赵甲兄那样跟随趋势的一招鲜能力；可以说从工作开始到当下炒股，这类瓶颈也多次遇到了，总规会在某个时间点顿悟吧，况且目前媳妇非常认可我现在的能力，所以倒是学会不过多自省了，继续努力等待那个奇点。
对了，可以给出埋伏的三季度增量半导体作业了，士兰微，老情人，底部已经涨了30%，不能说低估了，只讲下逻辑：首先从宏观来看，营收美元计价，成本人民币计价的行业是有风险的（比如船舶行业锁定三年的订单抵御美元贬值有压力），而内需又不振，所以人民币结算体系（一路一带）、公用事业和国产替代从逻辑上就是现在能选择的为数不多的行业。士兰微我21年吃过肉，当年作为赛道股从200亿涨到1000亿，最近又跌回350亿，最低到2.5PB、3PS的营收完全在国内的IDM半导体企业。核心竞争力是低端的一体化设计制造能力：23国内白电行业士兰的IPM模块增速达到38%，而在低端车用igbt模块上（看年报确实客户都是后进分子：）应该算难遇对手，设计能力比他强的制造依赖华虹，分立器件厂家又没有他的IPM能力，所以这公司是有独特赛道享受国产替代红利的。23年投资亏损+分立器件led消费电子芯片降价+巨额折旧导致亏损，但其营收结构中充分竞争的中低端分立器件和LED占比不高，竞争力强的IPM领域高速增长，高端12寸消费电子MEMS、SIC产能放量，产品结构合理。最近涨完后用IDM的产能置换成本来看估值相对合理绝对偏贵（华虹晶合1.4pb、4PS左右，华润微2.5pb、5.3PS，中芯2.7pb、8PS；H股估值再对折）；24年营收会突破100亿，属于正常情况稳定增长，景气周期有爆发力的品种。（有兴趣的可以对比华润微看看）现在市场的误区在于，把煤炭看成周期股，其实有一批优秀的慢慢已经成了拿股息的品种；把半导体看成是绩差股，其实有一批是非常有周期爆发力的，买在无人问津的高估值，卖在人声鼎沸的价值投资者入场时，赔率其实不错：）
所以有时候不得不佩服游资，基本面+低估+市场情绪+公司炒作逻辑点和利润释放周期+理想筹码结构，敢于重金做那个吹号人，确实是股市最有天赋的那批资金。
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二阶段虽然没赚钱，还是颇有所得，简单做一下复盘：
1、2月份开始的反弹，第一波的β吃到了一些，但见顶后一些博弈的票没跑，导致二阶段提供了负β，其实从情绪估值和基本面很好判断退出点，后期跌破成本心态几乎崩了；这部分未来有优化空间，如果怀疑进入二阶段应无条件减少持有非核心标的数量；
2、公用事业属于2月份反弹以来具有确定α的行业，建仓时间充足，期间达到了2PB的历史最高分位点也容易判断退出点；而银行是媳妇看趋势做的，非常精彩，该什么时候卖她也颇有心得，不属于我的能力圈；
3、五月初期，个人其实相当谨慎，当时有“五月份谨防周期央企大跌，红利小跌，微盘暴跌”的判断，结果除了微盘调整，其他直到7月底才发生，导致我给忘了，提前去埋伏三季度的α吃了一闷棍，当然实操这块我的随机应变是不错的，563300、三季度增量股在割了买买了割后还是拿在手里了；这块积累经验不断优化就可以了，一口气也吃不成胖子，而且没有必要追求完美。
4、回头看，宏观结合简单的静态估值往往是最有效的，对成长性的判断就跟k线技术分析没什么不同，要不练成神功要不走火入魔。
5穷6绝7没翻身，8月份怎么也要有个吃饭行情吧，α在哪里已经根据自己的判断下了注，买定离场了。
宏观上个人判断国内降息应该要告一段落了，国三十债2.423%这个全球主要经济体中最低值明显过于悲观，官方的指导意见是2.5%-3%（当然比起过去30年的3.5%已经下了一个台阶），分母端开始上行，那对大A偏负面影响；但是分母下行的时候，A股也没正面影响啊。。。。。
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由于周初大幅减仓了公用（绿电），割肉了一半抄作业股，加上车规半导体强势，防住了补跌初浪；周+0.4%，年+21.85%，仓位43.5%，净值横盘两个多月了。从宏观上看，美衰退预期会影响大宗价格也是惯例，而煤炭行业属于石油的人民币替代物，五年全收益年化涨幅接近15%，加上广汇汽车的诚信问题，可能短期无论行业或个股都不是介入的好时机，感觉不舒服就清减仓，仅留合适的仓位看底牌。
银行和公用（绿电）五年全收益年化在5%左右，扣除股息基本没涨，应该还远远没到位，既然减仓占了先机就不着急补回来，大概四季度末或者明年一季度再考虑接回。
本周感觉市场是很不错的，虽然跌多涨少，国家队护盘以及缩量体感风险很大，但主线是很清晰的：1、除了几个异类，涨的多的板块跌，跌的多的板块涨；2、中短期看，大宗跌利好中游制造业的分母端，而分子端的增量来自于人民币国际化带来的增量。五大行、船舶和中车系、半导体设备、车规半导体等自主可控较为强势；3、长期看，分子端美元体系下的预期减量市场（如出海概念）或受国内经济影响fade away的板块（地产链消费医药）压力山大。
初步调仓后，央企红利占比40%不动如山，材料降到22%仍然偏高，高端制造加到25%仍然偏低，绿电10%底仓做做T等待时机；大方向确定了，高端制造是我的能力圈，下周随机应变。这次做高端制造会吸取5月10号医药地产30%盈利要卖的教训！另外最近会暂停抄作业，太拥挤感觉不太舒服。
从指数估值上看，无论是恒生科技、HS300或者创业板，权重股已经处于合理线偏右的位置，而中位数还是比较便宜的，按照经验，会迎来前者泡沫化同时后者大底的机会。
虽然不知现在是熊末绝望之前还是牛初轮动上涨之初。但这次身在参与其中，体验温度，相信否极泰来！
按周记思路继续大幅度减仓了看空大盘的绿电股，等年报前后看情况再入了，配置到三四季度有明确产能投放的票上，一只是抄作业的，都知道是那只，另一只是汽车半导体票，自己的老相好，不熟不做。这两天缩量，个股和行业走势背离，有人说是维稳行情，没什么意义。其实关注走势较强的板块，五大行、能源，船舶、半导体电子国产替代，我认为他们的共通之处在于他们均为脱离美元贸易体系的增量市场。不排除是过度解读，但我觉得现在有...汽车半导体是三安光电的碳化硅吗？
关于银行说两句，陆家嘴论坛上有一个数据，外贸人民币结算比例已经达到30%，22年这个数字不到10%，大概超过某个比例就会质变吧。现在谈五大行必提地产，有没有可能内在逻辑已经悄悄不一样了呢？小白不懂就问：比例和绝对值还是不一样吧？如果外贸总额下降，人民币结算比例上升，其对应的绝对数额也不知道增长是多少。
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对下半年指数非常乐观，但对赚钱效应做中性判断，机构市特点很明显，国家也给了降低收益预期的指导。研究透一家公司会比知道几千家公司更为重要，向这个方向转型。
重新审视一下自己的目标，并不是兴趣在此或自我证明，养家糊口罢了，今年的任务既然已经完成，下半年继续好好的享受生活去咯！
陆家嘴论坛明确提出M2增速未来与GPD匹配的信号意味着对大多数人来说股市造富的神话已经成为过去，不过换个角度也是好事，年轻人靠劳动积累财富速度高于资本收益才是国之根本，而辛辛苦苦积累下财富的80后也不用提心吊胆跑不赢通胀了。M2是反应的杠杆吧。股市没多少杠杆，M2应该影响更多的是楼市，楼市造富进程可能差不多了
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媳妇账户从2023年1月开始慢牛，最近逆势走出新高；个人及养老账户2023年8月见底以来的上升趋势告一段落，回撤较大；两儿子念书基金账户满仓抄作业，感谢安老师......
总年+18.27%，仓位37.6%，下跌趋势仓位低的优势体现出来了，媳妇抄底准备中，目标垃圾股低价股。
陆家嘴论坛明确提出M2增速未来与GPD匹配的信号意味着对大多数人来说股市造富的神话已经成为过去，不过换个角度也是好事，年轻人靠劳动积累财富速度高于资本收益才是国之根本，而辛辛苦苦积累下财富的80后也不用提心吊胆跑不赢通胀了。
GPD增速4-5%，股市年化回报估计还是能在6.5%左右，也很好了。
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5月份出口数据爆炸，人民币计价同比半导体电子+25%，汽车+23%，再结合韩对华逆差转顺差来看，半导体确定性出来了。再看估值，以前说过2PB魔咒，目前看神华新集大唐A无论如何还是脱离不了2PB引力，而目前半导体整体3.5PB偏高。看了下核心标的，今天涨幅领先的都在芯片设计，这个领域不太熟悉，功率半导体和制造算是我的能力圈，很多核心标的已经跌到2.5PB，是我重点配置方向。资金的想法真很难预测，从报表上看去年四季度就已经完成去库存开始补库存，今年一季度也印证持续性，结果现在资金才像发现新大陆一样。
抱团今天的补跌虽然损失不...
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周+0.6%，年+20.58%，仓位37.4%，LP的红利和我的公用事业表现不错，分红到手复投了，最近红利股很多都是分红直接填权，异常强势。
上周在阿凯的帖子下面发了一季度涨幅超过25%的私募梁宏和邓晓峰的评论，他的回复让我很有启发，邓晓峰在一季报对紫金矿业和中国铝业上均是大幅度减仓，和他以前吃鱼头不吃鱼尾的风格一致，暂且不论。梁大师从最近的发言来看是很有可能是在组队抱团中海油H的，也许新的某兰某菜正在高息股和公用事业股里孕育，这是一个轮回。
目前看起来仅有公用、银行（红利）这两个板块是有整体抱团潜力的；有色、能源、央企、电器、汽车由于逻辑不硬存在分歧，中位数和权重涨幅剪刀差背离；地产、证券、医药正在三反五反；TMT、电子（半导体）、国防估值较高，暂时还是只能看超跌反弹。
减量市场博弈，凶险异常，切勿偷鸡不成蚀把米。
我对抱团没有什么偏见，弱势市场能提供增量资金总是好的。在强监管周期，要不持币观望，要不就站在有增量的地方。如今做困境反转要谨慎一点了，等待监管的明确信号再入场也不迟。
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昨天下午做了半小时高强度HIT，睡觉前疲劳感不错，但对神经的刺激还是略大，当晚睡眠质量一般，次日上午下午各补了一觉，起来能发个文，说明离合理运动强度不远了，下次再微调整下动作降低神经压力。
LP这次逃顶貌似又要成为一次本垒打，也记不清第几次了，帖子里应该就记录了至少两三次了，这次又没有跟上她的操作，天赋太差！
黎巴嫩和胡塞袭击以色列本土、伯克希尔熔断故障、印度指数暴涨暴跌......各种迹象令人不安，但却没有买农行、中国远洋、神华、长电防守，手里一堆“机构抱团的假防守股”，没准哪天就崩了，天赋太差！
在jisilu看多了天才，有年纪轻轻发私募策略很见水平的高材生；有副业如火如荼，投资却有长者之风的青年才俊；有把玩小市值于股掌之间的大心脏玩家；也有对着周期股日拱几万卒的大将军；当然也不缺黑丝、公公安老师吾大等投资大师；跟他们相比，自己天赋太差！
遥想工作的时候，自己的认知是：老板sb，同事sb，客户sb，认知天赋太差，这种精神的内耗对身体会造成较大损害。投资市场相比职场我喜欢的一点是高手无论正邪还是容易看得出来的，野球拳不去碰九阳神功，还是做得到的。
人有自知之明，活着就不会太累，赚到了超过工资那份钱，心里有的只是感恩！退休这一两年，这点还是想明白了的，继续猥琐发育。
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早晚固定散步2个多小时，隔一天去一次健身房，2年来都是如此。这次休了一周（散步还是照旧），绷着的神经开始松了，但并没有觉得解乏，第三四天开始深层疲劳被带出来了，身体和大脑昏昏沉沉的，尤其是午睡以后特别明显，但心情明显从内而外的变好了，深度睡眠也变长了。瞎练了2年，去年才算能随意控制体脂，今年才明白休息的重要性，这次准备彻底休息一个月再说，毕竟散步的运动量都已经足够了。
7：30送娃，散步一小时，回来地上一瘫，把几年没看的有线电视打开，NBA西决，难看死了，欧文、唐斯、东77、EDWARD两分钟内投了5个三分，一个挡拆就干拔或者杀篮下上篮，根本没身体接触。电视开着就听个声，手里的pad上不停刷b站，一晃一上午过去了。做午饭，和LP吃饭以后午睡一会儿，起床冲杯拿铁就去接娃，回来LP做晚饭，吃完再去河边-公园散步，回来和娃玩游戏，11：30前睡觉。
很单调！不过现在很享受安全且有规律的生活。
本周投资上也是一潭死水，没有涨跌，仓位36.5%，年收益+19.85%；策略为了配合躺平已经调整成长线投资策略，银行、公用事业、还有一些成长标的拿着基本不用看，风险极小。涨了不会踏空，跌了该抄啥心里有数。懒起来也不想在隔壁实盘帖里发了，就自己的帖子唠叨一下就好。
jisilu的帖子刷的还是很频繁，前阵子看到某贴说发帖的价值是什么，有大佬回答是讨论问题，现在想想确实如此，毕竟这两年的收益还是因为长期刷帖子偶尔的灵光一现发现了北交所和煤炭股获得的，而不是在频繁的投资实盘贴中获得的，所以，回归初心吧！
又又又撤退了今年比较舒适的赚钱期结束了，LP又撤退了，这是她在某只央企股上吃的第三年波段了，每年一季度20%-30%吃饭行情，然后调整一年，次年如常。如果未来一直没有牛市，她的策略还真是能每年盈利。自己一季度也向LP偷师T了一把中国动力，20%收益，其实按周期做的好的话还能再T一把LP的票，那还不得起飞了哦；不过生病想清楚以后对股票的热情丧失了大半，尤其是对jisilu超高收益率高手或者某球卖惨...好厉害
又又又撤退了今年比较舒适的赚钱期结束了，LP又撤退了，这是她在某只央企股上吃的第三年波段了，每年一季度20%-30%吃饭行情，然后调整一年，次年如常。如果未来一直没有牛市，她的策略还真是能每年盈利。自己一季度也向LP偷师T了一把中国动力，20%收益，其实按周期做的好的话还能再T一把LP的票，那还不得起飞了哦；不过生病想清楚以后对股票的热情丧失了大半，尤其是对jisilu超高收益率高手或者某球卖惨...很洒脱
不错
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今年比较舒适的赚钱期结束了，LP又撤退了，这是她在某只央企股上吃的第三年波段了，每年一季度20%-30%吃饭行情，然后调整一年，次年如常。如果未来一直没有牛市，她的策略还真是能每年盈利。
自己一季度也向LP偷师T了一把中国动力，20%收益，其实按周期做的好的话还能再T一把LP的票，那还不得起飞了哦；不过生病想清楚以后对股票的热情丧失了大半，尤其是对jisilu超高收益率高手或者某球卖惨赚流量立人设的大V少了八卦和好奇，对自己也宽容了，反正核心仓位抄的几位高手的作业，长线就行了，花不花精力拿年化10%应该是没有问题的，不折腾了。目前整体仓位降低到30%出头了，留着大量现金打打北交所了。
没看盘的一周玩了一周的马里奥3D世界狂怒世界，通关了，很有成就感，周末和儿子玩的时候show一下操作，看看他们崇拜的眼神，还是很爽的；另外每天还是固定健身房，把强度从酸痛48小时控制到练完刚好出汗即可，一切以减轻神经疲劳为第一要务；休息时间尽量把自己放空，学会虚度光阴，节奏一点点慢下来，希望神经疲劳会慢慢恢复。
看到隔壁租房还是买房的热门贴，我推荐的是租房，只要租金达到一定程度，房东心心念念自己的养老房、婚房、给娃的房，他们舍不得住的房子都给你住了，而且越是好房子到后面越不希望住的久的房客搬走，我现在住的就是两退休返聘国企老干部的养老房，5年前低于市价10%的房租一直没动过，现在合同都不签了，按季度给钱。这两年省下的购房款把40年的房租都赚出来了。
找房和搬家耗得功夫也就一个月和一天的事儿，对于一住几年的周期来说，不算什么。
当然租房的前提还是要有个学区房给娃上学，把上学和居住两个功能切割开，才能套利。
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五一全家出去玩刚回，回来看了新汇总的各指数行业的两季ROIC和ROC指标更新，基本能跟节前的走势对上，对后续的操作也有指导意义：
1、主要指数一季度仍有下滑，50、300估值合理，创科北2000处于高点；
2、部分细分行业如TMT、电子、半导体、材料、医药指标有触底反弹趋势，部分行业估值仍然较高，部分行业估值很低并有潜在反转逻辑，如果有一把火有希望在2季度形成趋势；
3、银行、央企、红利令人失望，没有扭转下滑趋势，涨幅无法兑现预期，后续经济复苏如果形成预期，确定性溢价消失，就只剩低估值和股息这两个长期逻辑了，中短期杀估值不可避免，其中的亮点也有，公用事业一枝独秀，地产下行趋缓；
4、能源、有色、汽车、新能源、家用电器指标高位下行，下行的赛道板块且涨幅不小，高位回调风险加剧；
5、食品饮料（白酒）板块算是异类，长期20%以上的ROIC，印象中只有没崩之前的地产能达到这个水平，不懂不碰了；
目前看，节前担心的五月份央企周期大跌、红利小跌是符合数据逻辑的，但微盘暴跌这个可能不准确。
5个标准重仓单位配置逻辑如下，跟一季度的思路相比还是有较大变化的。
1、长持2个单位的央企仓位，从高端制造转为配置公用事业方向；
2、全指材料全指医药优质标的分散配置1个单位（参考邓晓峰，标的不同逻辑差不多），最近较为强势；
3、央企红利50权重银行1个单位，后续会择时切0.5个单位到上行行业的50权重标的；
4、1000/2000医药轻工建材等超跌方向小市值组合1个单位，避开微盘，标的都是比较熟悉的。
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出清掉了主力持仓之一船周期票，收益约20%，配置比例是中国动力7：中国船舶2：中国重工1，回过头来看基本实现了持有逻辑，这里做个作业复盘。
确定性
这次船周期不是需求周期，是美元加息导致的去产能，由于订单提前三年，所以24-26年的业绩增长确定性是100%的，因此选择造船行业跟红利股逻辑类似，看空经济。
估值
年初船舶、防务的估值都在PS2左右，景气周期顶部的估值，按照24-26年化25%营收增速（产能极限，涨价影响）计算，已经透支到26年的价格。
而动力当时比较低估，16年一堆船配资产0.8PS注入风帆股份，并在后续注入了核心资产中船发动机51%的股权，也就是30%跟本次船周期。买入动力的时间是23年Q3，0.78PS，基本和16年资产注入的价格估值一致。发动机营收占比约25%，其他船配占比75%，按照发动机2PS/2，船配0.8PS的估值，合理应该是1.1PS，当时折价约30%。
从23年底的角度看，一个7-8折的增长确定性标的，符合我看空经济的策略，当时认为是比船舶更好的标的。
走势表现
动力23Q4业绩超预期加高确定性在24Q1表现优异，尤其在股灾中逆势拉升极为强势，帮我规避了雪球股灾的风险，并提供了20%+的收益，实现了买入预期，虽然涨幅没有跑赢船舶，但比较大的波动提供了不错的买入机会。
逻辑改变
从24Q1业绩来看，从少数股东损益倒推出中船发动机营收占比已经达到30%，业绩符合预期。但其余70%船配业务整体亏损，那对于其他船配业务的估值就不能用0.8PS来算了。目前动力按照一季度增速24年底估值又回到0.78PS，业绩增速的安全垫已经吃掉，继续持有的逻辑变成船配业务的盈利改善预期了，虽然目前估值还是在底部，但确定性不如船舶了。
总结，一季度船周期的收益主要来源于中国动力的折价以及船周期的一些确定性溢价。进入Q2,国内经济触底对冲掉了持有标的的确定性溢价；美元信用不稳，营收以美元计价或者业务涉及美国的行业的不确定性上升；再加上船周期票毕竟是没有股息支持长期持有的，因此遵循上述逻辑清仓船周期，不排除未来碰到大跌机会再次买回。
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本周+2.8%，年ROIC +19.14%，还是核心资产行情，高息股（神华为代表）和多数核心资产已经到了2Pb，甚至有溢价的趋势，另一方面2000的优质标的低于2Pb的一大把，但现在是投鼠忌器，不清楚是否要反向杀估值，所以不敢下手，2000到底贵还是便宜，可以简单分析下。
SZ50\HS300\ZZ500\GZ2000截止23年Q3的TTM归母ROE分别是11.96%、11.38%、6.52%、4.45%，不考虑有息负债的情况下用ROE/国三十债为3.4、3.3、1.9、1.3；目前四者的中位数PB为1.99、2.08、1.9、1.98，折价分别为41%、37%、0%、-52%；虽然整体有息负债没法统计，但HS300和SZ50是不贵的，那么不妨假设前两者现价的2pb是公允价值，则500和2000应该存在不小泡沫，尤其是2000，泡沫的本质就是低盈利环境下企业的负债，以现在的盈利水平2000的估值是allin了ROE快速恢复到50、300的水平的，如果中报年报发现ROE没法恢复，那PB的安全边际应在0.8-1.2。
再看看细分行业，低于2PB的行业有银行、红利、能源、公用事业、绿电、央企，而这几个行业的TTMROE都是增长的，汽车虽然PB超过2，但其ROE连续几个季度增长，名副其实的高成长行业。这7个行业今年的涨幅均名列前茅，并不是无脑的资金抱团行情。
核心资产的估值修复行情到3050-3100点应该已经走的差不多了，未来如果再往前走就要靠各自的盈利水平提升来支撑高估值了，而小市值的估值下行概率大，大切小也没法下手；可见今年后半年的投资会非常非常困难，可能量化反而是更适应当前大环境的策略。
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周末散步的时候还在感慨，主贴里对今年行情的四点预测只有第1条“漂亮50行情”预测对了，没想到周末国9条引爆了主贴里的第2条逻辑
“2、GJ顺势引导资金进入需要的实体方向，某些细分行业会逐步体现（复苏逻辑）——多细分行业成长+空指数策略”
说人话就是高股息之外的核心资产行情，比如造船行业，反转初期是既没有利润也没有分红的，但作为少见的未来三年业绩确定的板块，定价是否合理？中国船舶+中国重工+中国动力+中船防务的总市值约等于0.6五粮液。真是很可笑的：）
另外类似新集这种重成长逻辑的票也被资金挖掘了，目前分红利润并不高，但净资产都是高热值煤炭和坑口电厂，这是集思录的热股，不赘述了。
其实第3条逻辑“3、国际上美联储降息之前动荡加剧，配合去杠杆周期可能会在下半年砸出50、300的中期底部——小仓位多地缘冲突受益板块+大仓位持币等待”也不能说判断错了，50、300的中期底部受雪球影响年初就砸出来了；而对于地缘冲突板块，我用造船（航母）来配置逻辑过于绕了，大A简单粗暴的避险板块就是有色，算是错过了一个按照逻辑本可以配置10%的行业机会，稍微有点可惜；
最后一条逻辑“4、关注央企红利（漂亮50）估值提升后，是否有延伸至地方国有资产证券化的动向”目前还不到兑现的时候，但国9中有一条很突兀的鼓励并购，细品越发觉得有意思，民营企业当下可是一个铜板都没有了。当高息股和核心资产价格趋于合理甚至偏贵时，必然会有相关逻辑演绎的机会。
今日收获两板，多票5%+，日净值+1.5%，开盘割了周五手贱买的北交并行科技，刚减了点仓就大涨，不能不防大A核心资产重走台积电的历史行情。
北证50/科创50/创业50，北证折价24%、17%，进入合理区域
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本周的关键动作是减仓，联储降息预期落空账户还借着以旧换新的利好打出一个新高，舒服的卖出一些筹码，马放南山，目前整体仓位已经降至去年年底，平衡账户仓位49%、养老账户仓位75%、家庭账户仓位27%，年ROIC +15.93%，继续猥琐发育。
今年投资股票最具性价比的一段窗口期大概是过去了，有如下考虑：
1、耶伦帮我们明确了不会大水漫灌，无水无牛市；
2、看核心资产近五年的年化收益率，能源+11.8%、汽车+11.4%、有色+10.7%、央企+8.8%、公用事业+5.3%、材料+4.1%、绿电+2.4%、银行+1.9%，今年涨幅已经远远超过近五年平均年化，需要停下来休整；
3、联储的预期管理已经不把降息与通胀挂钩，那在什么情况下降息的优先级高于通胀？我能想到最好的方法是制造一场危机，然后以世界救世主的道义降息，求上得中，届时没人会指责联储不负责任，反而感恩涕零；联系到最近各种资产波动极其剧烈，地缘冲突也逐渐升级，这个时候不是配置风险资产的好时机；
4、市场预期频繁在乐观和悲观之间摇摆，目前貌似又处于过于乐观状态；
5、本周忙着看年报，看到不少卷王经营优异且估值合理偏低，但有重仓想法的一个都没碰到，这个时候宁缺毋滥！
本周北交50对科创50、创业板50折价20%、15%，继续等待！
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