一年套利一百次——实践了两年的策略总结(暨2024年实盘)

从2021年10月开始实践的抢权配债策略,截至当前运行了两年又两个月,实现收益率103%,折合年化38%。
我做投资有记录台账的习惯,每一笔交易都有记录,便于统计分析。
两年来共完成交易251笔,胜率62.5%,每笔持仓约占总资金的8~10%,平均每笔收益率3.18%,其中公告日开盘平均高开1.68%,公告日之前持仓的平均收益率1.5%。可见套利与提前埋伏贡献的收益大致相当。
套利收益的逻辑很清晰,就是抢权配售引起的高开。
那提前埋伏的收益来自于哪里?
有人说是小市值股票本来就涨得好,我认为不完全对。
以国证2000指数为例,同期下跌9%,
而提前埋伏产生的收益是44.8%,明显高于任何指数,包括小盘股。
所以真正的逻辑是,大众参与提前埋伏的行为本身就推高了正股的股价,
套利行为本身形成了助推力!
这是整个策略真正迷人的地方!

下面公布我的全部实盘记录!(因为本策略的初衷是套利,所以起了个名字叫“一年套利一百次”,在雪球中我也做了个同名的组合,也是实盘)。



















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2024年1月21日更新:
大家讨论较多的是,这个策略的底层逻辑是不是小市值策略。
先说我的看法,抛砖引玉:
不是,这个策略有自己的阿尔法,底层逻辑是抢权配售的溢价,
至于小市值策略,仅仅持有小市值股是没有超额收益的,还是要轮动起来才有阿尔法,而它的轮动原则与本策略的调仓规则是不同的。

当然,比较一下还是有意义的,持有封基老师有一个小市值策略的雪球组合一直在更新,是很好的实例。感谢持有封基老师的分享,在此我们比较两种策略的收益曲线:





结果很意外,两者走势如此相似!
个中缘由,欢迎讨论…………
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creasylai

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埋伏配债如果去算安全垫,可否赚点零花钱呢
2024-08-18 00:37 来自四川 引用
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Flying大漠

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本周实盘:

2024-05-20 08:16 来自山东 引用
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大魏忠臣毌丘俭 - 乱花渐欲迷人眼,浅草才能没马蹄

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是按照理论安全垫大小进行轮动吗?
2024-05-13 15:21 来自北京 引用
1

Flying大漠

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本周实盘:

2024-05-12 16:30 来自山东 引用
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Flying大漠

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本周实盘:

2024-04-26 15:45 来自山东 引用
4

Flying大漠

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@泛舟Rain
这个策略的底层是小市值的基础上做超额收益,目前小市值这个底层逻辑是否依然存续存疑。目前私募量化的赎回潮可能刚刚开始,若是后续延续17-19年的大市值结构的话,覆巢之下安有完卵?
不建议全仓操作单一类型策略
之前用VBA做过一个程序,在Excel上模拟本策略跑了一遍2017年11月以后的数据,这里截取至2019年12月。
是的,实验结论符合你的说法,
这两年多的时期,策略收益-6.5%,同期上证50指数3.1%,国证2000指数-20.1%。
情况最差时策略收益-30.1%,同期上证50指数-16.5%,国证2000指数-35.4%。









2024-04-22 14:11 来自山东 引用
6

泛舟Rain

赞同来自: 大卫1988 apple2019 jisisimo 这回真懂了 老实的很 zddd10更多 »

@Flying大漠
本周实盘:
这个策略的底层是小市值的基础上做超额收益,目前小市值这个底层逻辑是否依然存续存疑。目前私募量化的赎回潮可能刚刚开始,若是后续延续17-19年的大市值结构的话,覆巢之下安有完卵?

不建议全仓操作单一类型策略
2024-04-22 09:47 来自上海 引用
2

Flying大漠

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本周实盘:

2024-04-19 17:05 来自山东 引用
3

Flying大漠

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本周实盘:

2024-04-12 17:25 来自山东 引用
1

尹申

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@superstock
说下我认为的逻辑吧,发转债的大部分是小盘微盘股,首先贝塔来源于小市值策略。我们看看现在大火的万得微盘股指数编制,“微盘股”主要包含全部A股中市值居于后400的个股,剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的,每日更新成份。重要的是剔除部分,而能发转债的至少当时是优质的。选择待发转债股,即是选择了优质小微盘股。
非常赞同
2024-04-06 13:56 来自天津 引用
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尹申

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@稳打稳扎
买入卖出逻辑?以表中最后一只股票镇洋发展(603213)为例,2023.12.19买入,12.27卖出。查了公司公告,12.19日并没有发什么公告,27日是发了发行公告,往前查9.16日发了可转债募集说明书,那12.19日买入逻辑就说不通了,应该是9.16日买入合乎逻辑
我也有这个疑惑
2024-04-06 13:53 来自天津 引用
1

eaglenet

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之前也做过类似楼主的策略,不同之处在于:如果公告前亏损,则选择配债。23年年化是20%,主要问题在于回撤太高了,后来就逐渐少做了。
2024-04-05 22:38 来自广东 引用
2

Flying大漠

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目前持仓及盈利兑现情况:

2024-04-05 15:17 来自山东 引用
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Flying大漠

赞同来自: A男儿当自强 gaokui16816888 胆子真不大

本周实盘:



一季度收益不理想,原因有两个,一是遭遇小盘股大幅回调,二是一季度几乎没怎么发行新转债,无利可套
2024-04-03 15:42修改 来自山东 引用
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Flying大漠

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@溜溜球哈哈
我回测过,这个策略在前几年收益很不错,但是2023年已经失效了*。以前每年能有60%-100%
2023年我这个策略实盘收益超过50%
2024-04-03 15:36 来自山东 引用
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溜溜球哈哈

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我回测过,这个策略在前几年收益很不错,但是2023年已经失效了*。以前每年能有60%-100%
2024-04-01 09:02 来自广东 引用
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双叶bloom

赞同来自: globe wwqqtang ninja8863

套 套利者的利 , 就是提前埋伏进去 然后等可转债过审 ..
不过一般发可转债的正股 财务都一般. 也就是价值投资看到这种财务报表连买的欲望都没有..
他们有洁癖 你让他们持有一个星期多甚至更久等 他们不想等
2024-03-26 12:43 来自天津 引用
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Flying大漠

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本周实盘:

2024-03-26 11:40 来自山东 引用
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Flying大漠

赞同来自: 胆子真不大 gaokui16816888 sg0511

本周实盘:

2024-03-16 10:43 来自山东 引用
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Flying大漠

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本周实盘:

2024-03-08 16:34 来自山东 引用
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z7c9

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抢权配售
2024-03-04 09:21 来自北京 引用
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Flying大漠

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本周实盘:

2024-03-04 08:35 来自山东 引用
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一杯瑞幸

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楼主,请教下,这个是转债上市前卖掉,还是当天配完债后再卖
2024-02-24 12:37修改 来自上海 引用
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鱼非渔

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好贴,打算参与实盘试试
2024-02-23 17:32 来自广东 引用
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Flying大漠

赞同来自: 朱540640198017 jadepan kjm521

本周实盘:

2024-02-23 16:58 来自山东 引用
8

Flying大漠

赞同来自: gaokui16816888 流沙少帅 阿邦查 ylxwyj 吉吉木 Boiledwater 奇源村夫 Lemonhouse更多 »

本周实盘:



本周遭遇小盘股极端行情
2024-02-09 09:26 来自山东 引用
2

田野之风

赞同来自: 麦啃溪邃 Isxq

博主如此收益,应该有中小票走势好的因素,还是不敢重仓,确定性不高呀,不太敢玩,是一个高难度的策略呀
2024-01-31 09:25 来自江苏 引用
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Flying大漠

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@MoneyBall
看你雪球上的组合是半仓的,不是满仓。择时操作?
最近中小盘很差,暂时减仓,年后加仓
2024-01-31 08:15 来自山东 引用
0

MoneyBall

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@Flying大漠
资金分成30份,一只股只买一份的话,大多数时间只能半仓。
一般同意注册的也就保持十五六只左右,偶尔达到二十只,有时只有十只。
所以,我的做法是资金分成10份,每只股票持仓10%左右。
全程处于满仓状态,资金使用率100%
看你雪球上的组合是半仓的,不是满仓。择时操作?
2024-01-30 22:01 来自江西 引用
1

Flying大漠

赞同来自: 乐鱼之乐

每周公布实盘:

2024-01-26 15:30修改 来自山东 引用
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Flying大漠

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@kesen12
抢权期间,加入期权对冲怎么样?
对冲很好
若用沪深300对冲,这两年的收益还能多30%
然而长期对冲的成本也是挺高的
2024-01-22 13:46 来自山东 引用
0

z383788052

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看买卖,你这个没有一定的规则,盘感居多吧
2024-01-22 11:04 来自浙江 引用
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brighten

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想知道这个策略的买入点依据是什么?还有就是所有标的都会参与吗
2024-01-21 14:48 来自浙江 引用
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Flying大漠

赞同来自: 乐鱼之乐 黑洞君 wjl127411 灵活的蓝胖子 gaokui16816888 路德费奇 持有封基更多 »

@zhuqi123456
那这个策略的逻辑感觉不够硬, 有可能是微盘股牛市带来的,毕竟发可转债的大部分都是小盘股。
但是我看这种策略同时间段大部分还不如微盘股策略,以后微盘股大幅回撤的时候这种策略是否还能经得住?
你觉得是微盘股,那咱们就摆一摆数据,看看是不是:
集思录上统计存续可转债552只,统计了一下,平均市值136亿,去掉银行股的话118亿,中位数60亿左右。
而中证1000平均市值104亿,国证2000平均市值68亿,微盘股(不含ST)平均也就十七八个亿。
所以,最接近可转债的指数是国证2000!
微盘股不是!
而同期国证2000指数的表现却明显不如本策略的表现。

2024-01-21 11:56修改 来自山东 引用
2

superstock

赞同来自: 南南北北 胆子真不大

说下我认为的逻辑吧,发转债的大部分是小盘微盘股,首先贝塔来源于小市值策略。我们看看现在大火的万得微盘股指数编制,“微盘股”主要包含全部A股中市值居于后400的个股,剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的,每日更新成份。重要的是剔除部分,而能发转债的至少当时是优质的。选择待发转债股,即是选择了优质小微盘股。
2024-01-21 11:29 来自北京 引用
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进击韭菜

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有点意思
2024-01-21 11:19 来自广东 引用
1

东方LL

赞同来自: tony79zhang

请问博主的买入逻辑大概思路,谢谢
2024-01-21 10:23 来自四川 引用
1

zhuqi123456

赞同来自: 宁静致远377

@一点股渣
我只有去年4月份前的数据,胜率没有楼主的高,下面我是持仓5只的回测:
请问你这是什么平台?
可否对比下 与微盘股的相关性?
2024-01-21 10:22 来自山东 引用
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jackymin001

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这个策略,最近有些问题,公告那天经常集中抛压,导致负收益,感觉做的资金多了,踩踏,这个是套配债,现在需要套套配债才能比较好收益。
2024-01-21 05:16 来自加拿大 引用
1

一点股渣

赞同来自: 好奇心135

我只有去年4月份前的数据,胜率没有楼主的高,下面我是持仓5只的回测:
2024-01-20 23:57修改 来自广东 引用
1

Flying大漠

赞同来自: sdu2011

@superstock
同策略,ZH2120374,一直没想通逻辑,现在觉得更多是贝塔,是优质小市值策略
不能否认你的说法。
我做了和小市值策略的对比,结果令我意外……
由于刚改了用户名,降级成了新人,不能发图
无图无真相,等能发图了我把结果公布给大家看
2024-01-20 21:45 来自山东 引用
2

zhuqi123456

赞同来自: 沪001 好奇心135

@wang788688
是的。所以楼主的108%收益是包含了楼主一些择时的逻辑的。
那这个策略的逻辑感觉不够硬, 有可能是微盘股牛市带来的,毕竟发可转债的大部分都是小盘股。

但是我看这种策略同时间段大部分还不如微盘股策略,以后微盘股大幅回撤的时候这种策略是否还能经得住?
2024-01-20 21:44 来自山东 引用
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superstock

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同策略,ZH2120374,一直没想通逻辑,现在觉得更多是贝塔,是优质小市值策略
2024-01-20 20:47 来自四川 引用
1

bumoji

赞同来自: dengdai

@安节
楼主这个组合在哪个app?想学习一下
雪球搜ZH2984363
2024-01-20 20:01 来自湖北 引用
1

黑色背包

赞同来自: 胆子真不大

以后还是别配债了,被楼主套利了,哈哈
2024-01-20 19:21 来自陕西 引用
0

wang788688

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@zhuqi123456
2年的总收益27%吗?
是的。所以楼主的108%收益是包含了楼主一些择时的逻辑的。
2024-01-20 18:30 来自浙江 引用
0

持有小市值

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翻了下组合,没怎么搞懂买入逻辑和规律。。。
2024-01-20 17:56 来自浙江 引用
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zhuqi123456

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@wang788688
我进一步回测了2022+2023两年,按照实际的时间顺序,资金分成30分。
买入点:核准同意公告。
卖出点:股权登记日。
实际收益为:27%。
亏损天数:118天。
最长连续亏损天数:91天。
2年的总收益27%吗?
2024-01-20 17:12 来自山东 引用
0

Flying大漠

赞同来自:

@wang788688
我进一步回测了2022+2023两年,按照实际的时间顺序,资金分成30分。
买入点:核准同意公告。
卖出点:股权登记日。
实际收益为:27%。
亏损天数:118天。
最长连续亏损天数:91天。
资金分成30份,一只股只买一份的话,大多数时间只能半仓。
一般同意注册的也就保持十五六只左右,偶尔达到二十只,有时只有十只。
所以,我的做法是资金分成10份,每只股票持仓10%左右。
全程处于满仓状态,资金使用率100%
2024-01-20 16:34修改 来自山东 引用
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wang788688

赞同来自:

@wang788688
我进一步回测了2022+2023两年,按照实际的时间顺序,资金分成30分。
买入点:核准同意公告。
卖出点:股权登记日。
实际收益为:27%。
亏损天数:118天。
最长连续亏损天数:91天。
但是回撤太大了。受不了。
2024-01-20 15:57 来自浙江 引用
10

wang788688

赞同来自: Campanella kt3020790 一思难过 你猜再猜 geneous zhuqi123456 cyf97 可期可梦 易水寒烟 胆子真不大更多 »

我进一步回测了2022+2023两年,按照实际的时间顺序,资金分成30分。
买入点:核准同意公告。
卖出点:股权登记日。
实际收益为:27%。
亏损天数:118天。
最长连续亏损天数:91天。
2024-01-20 15:44 来自浙江 引用
1

kesen12

赞同来自: geneous

抢权期间,加入期权对冲怎么样?
2024-01-19 20:06 来自河南 引用
0

攀爬者2021

赞同来自:

谢谢大佬分享,周末学习一下!
2024-01-19 18:30 来自北京 引用
1

鲁道夫阿卜杜拉

赞同来自: 胆子真不大

买入时点不确定,选股标的不确定,没有可复制性。可能可以去雪球看看组合然后抄楼主的底?
2024-01-19 16:42 来自广东 引用
3

Hongxindian

赞同来自: czcxh2006 jackymin001 张国梅

2017-2018年把资金分成73份,每次交易一份,能赢钱(后视镜哈);如果梭哈(不管时间上可不可行),输钱(净值为0.493,我算的,可能有误)
但是,这两年确实能赚大钱,应该是交易者的心态变了
谢谢楼主分享
2024-01-19 16:37 来自北京 引用
1

Flying大漠

赞同来自: wangchengf

@temp214
你是怎么算的29.3%呀。
我按净值法到第53行已经亏了94%,到最后净值为0.70,亏30%,全靠19年初的行情翻盘。
如果按算术平均,两年总共是59.3%
但算术平均有个问题,比如-50%,100%,其实是刚好保本,但算术平均下来就是盈利50%。
数据我核对了两遍,不知道错在哪。
我分析有误,
每只股持仓10%分散的话,两年总收益应该是3%,而不是30%
不能按照净值法,应按照平均法,因为不可能每只股都全仓持有
2024-01-19 16:36 来自山东 引用
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Flying大漠

赞同来自:

@wang788688
我用计算器算了下这些数据,累计的和确实是30%,但期间波动巨大,累计和随时可能变负。
实际操作如果按20份分散,那么实际收益大约=30/20=1.5%。这还是累计和的维度。
你说得对,我分析有误,
每只股持仓10%的话,两年总收益应该是3%,而不是30%
2024-01-19 16:34 来自山东 引用
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Flying大漠

赞同来自:

正好今天是周末,发布一下2024年的实盘净值记录:

2024-01-19 16:19 来自山东 引用
4

稳打稳扎

赞同来自: wxc5269 wuxin126 KKKKKKK 好奇心135

买入卖出逻辑?以表中最后一只股票镇洋发展(603213)为例,2023.12.19买入,12.27卖出。查了公司公告,12.19日并没有发什么公告,27日是发了发行公告,往前查9.16日发了可转债募集说明书,那12.19日买入逻辑就说不通了,应该是9.16日买入合乎逻辑
2024-01-19 16:18 来自湖北 引用
1

temp214

赞同来自: jackymin001

@slgywy
主观臆断不可取,给你做一个2017年2018年的回测:
即使这两年转债不行,策略依然收益30%
你是怎么算的29.3%呀。

我按净值法到第53行已经亏了94%,到最后净值为0.70,亏30%,全靠19年初的行情翻盘。

如果按算术平均,两年总共是59.3%
但算术平均有个问题,比如-50%,100%,其实是刚好保本,但算术平均下来就是盈利50%。

数据我核对了两遍,不知道错在哪。
2024-01-19 15:36 来自陕西 引用
3

大宝爱打新

赞同来自: 浪花的印钞机 jackymin001 KKKKKKK

已阅,速删。
2024-01-19 15:26 来自江苏 引用
1

wang788688

赞同来自: KKKKKKK

@slgywy
主观臆断不可取,给你做一个2017年2018年的回测:
即使这两年转债不行,策略依然收益30%
我用计算器算了下这些数据,累计的和确实是30%,但期间波动巨大,累计和随时可能变负。
实际操作如果按20份分散,那么实际收益大约=30/20=1.5%。这还是累计和的维度。
2024-01-19 15:23 来自浙江 引用
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huitu

赞同来自: dengdai geneous

抢权不配债的策略这两年确实不错
2024-01-19 15:08 来自河北 引用
1

有胆有色

赞同来自: 枫叶fy

@slgywy
主观臆断不可取,给你做一个2017年2018年的回测:即使这两年转债不行,策略依然收益30%
真理越辩越明,感谢楼主思路。谢谢
2024-01-19 14:46 来自北京 引用
0

模型先生

赞同来自:

雪球上有几个类似策略做的很好的,但我一直有个疑惑,配债是一次性收益,持续性比股息还差的多,会不会逻辑不够硬啊
2024-01-19 14:41 来自福建 引用
3

Flying大漠

赞同来自: J466248606 gaokui16816888 奇源村夫

@有胆有色
2017-2018年,转债50-80很普遍,这个策略效果不一定。
主观臆断不可取,给你做一个2017年2018年的回测:
即使这两年转债不行,策略依然收益30%



2024-01-19 14:32 来自山东 引用
1

wang788688

赞同来自: DENGq

任何策略都要解决几个问题:
什么时候买
什么时候卖
该策略的记录里看不出这两个问题如何解决的,也没有依据。不可复制
2024-01-19 14:28 来自浙江 引用
5

春秋战国

赞同来自: creasylai 哄哄 西王 zoetina52 好奇心135更多 »

有没有交通银行,如果有,持有几天?为什么卖出了,如果没有,为什么没有,什么原因剔除它
2024-01-19 14:07 来自福建 引用
2

有胆有色

赞同来自: 枫叶fy jackymin001

@巴兰
和转债行情无关,核心还是股价判断,只是利用了抢权行情形成安全垫,提高了策略的胜率。而且实际收益中,有一部分带有偶然性因素,20%仓位的高新发展吃了超过200%的涨幅
2017-2018年,转债50-80很普遍,这个策略效果不一定。
2024-01-19 13:40 来自北京 引用
1

Flying大漠

赞同来自: 巴兰

@巴兰
和转债行情无关,核心还是股价判断,只是利用了抢权行情形成安全垫,提高了策略的胜率。而且实际收益中,有一部分带有偶然性因素,20%仓位的高新发展吃了超过200%的涨幅
高新发展的出现是偶然也是必然,坚持交易下去,还会出现其他的“高新发展”
2024-01-19 13:09 来自山东 引用
0

yungdayeye

赞同来自:

@mingjing58
大股东公告之日还是证监会公告日开始
同问,望赐教。
2024-01-19 12:40 来自浙江 引用
2

老妇撩发少年狂

赞同来自: geminizb fkygy

能分享一下标的选择的标准,及买入时机的判断依据吗?
2024-01-19 12:09 来自广东 引用
0

goestuan

赞同来自:

资金容量大概有多少?按1手配置去做的吗?
2024-01-19 11:48 来自浙江 引用
0

fengqd

赞同来自:

买入及卖出的时点是什么时候?
2024-01-19 11:27 来自广东 引用
6

巴兰

赞同来自: jackymin001 jgregkm gaokui16816888 wangchengf neverfailor 仰望多空更多 »

@有胆有色
也想探讨一下,这两年转债相关策略都在盈利。是不是也是和转债的行情好相关呢。
和转债行情无关,核心还是股价判断,只是利用了抢权行情形成安全垫,提高了策略的胜率。而且实际收益中,有一部分带有偶然性因素,20%仓位的高新发展吃了超过200%的涨幅
2024-01-19 11:14 来自广东 引用
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sxin

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请教楼主,买入卖出的时间点或者决策依据是什么?
2024-01-19 11:08 来自浙江 引用
1

有胆有色

赞同来自: 哄哄

也想探讨一下,这两年转债相关策略都在盈利。是不是也是和转债的行情好相关呢。
2024-01-19 10:53 来自北京 引用
2

与时间为友

赞同来自: 量化投机者 yanghongyong

@与时间为友
套套利人的钱?
2024-01-19 10:51 来自福建 引用
1

与时间为友

赞同来自: jackymin001

反向套利吗?
2024-01-19 10:51 来自福建 引用
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Flying大漠

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@安节
楼主这个组合在哪个app?想学习一下
雪球
2024-01-19 10:44 来自山东 引用
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Flying大漠

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@西楼
楼主这个网上组合,考虑实际交易滑点(买卖价差)以及交易佣金与卖出印花税等成本了吗?
雪球社区的组合,不清楚软件设计的规则,反正我的实盘是包括交易成本了,真金白银的记录
2024-01-19 10:43 来自山东 引用
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wang788688

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没看明白楼主的决策依据,没有什么规律。
2024-01-19 10:35 来自浙江 引用
1

西楼

赞同来自: 秋风客

楼主这个网上组合,考虑实际交易滑点(买卖价差)以及交易佣金与卖出印花税等成本了吗?
2024-01-19 10:30 来自山东 引用
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紫诺冰雪

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楼主好人
2024-01-19 10:28 来自安徽 引用
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易水寒烟

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赞,集思广益战胜市场,已经答谢!
2024-01-19 10:16 来自江苏 引用
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zhuqi123456

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抢权不配售?
2024-01-19 10:07 来自山东 引用
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安节

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楼主这个组合在哪个app?想学习一下
2024-01-19 10:00 来自浙江 引用
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nskm

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楼主好人
2024-01-19 09:39 来自吉林 引用
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mingjing58

赞同来自: jidan why888 秋风客 sxin

大股东公告之日还是证监会公告日开始
2024-01-19 09:19 来自湖北 引用
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别看就是你啦

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太好了
2024-01-19 09:16 来自河南 引用

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