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首先，对大股东来说，下修的目的逃不过两个，一是减持赚钱，二是转股。
现在很多朋友很喜欢做小盘高波动的债，对于溢价率不是太敏感，只要波动足就行，这个策略在新规前是大赚的，本质是因为市场的资金多，小盘更容易脉冲，但是新规后，特别是这个月在资金承接不足的情况下，没有一点抵抗力。
小规模这个因子为波动服务，吃波动的本质是互摸口袋，不应该当做主策略来执行。
跟溢价率密切相关的策略，我认为只有下修策略是下有底，低溢价策略对应的债基本130以上，只有股性没有债性，下修策略对应的债基本在110到120之间，非常具有性价比。
下修策略不一定就是赌提议下修或者下修到底，更重要的是看中大股东转股的意愿，有时候修到底之后才是行情的开始。
个人愚见，欢迎不同意见的相互讨论。
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我没有回测过，但关注过，这个策略不太好，市况好市场情绪高，第二天往往一步到位，涨到下修到底的价位了。市场情绪低时，第二天高开低走，后续几天行情也不怎么样。和期间的转债市场整体估值变动也有关系，转债市场不断抬水位，后续也能涨。
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正股波动率有一个误导人的地方是，如果一个股票A，突然拉起来，然后暴跌。这时候你去看，他的波动率，特别高。但是这种高，很可能是“虚高”。他可能以后再也没有这种波动了。因为波动率是后视镜视角。1.未来波动率延续当前波动趋势的可能性比较大，也就是说距离当前时间点越近的波动率参考价值越大。
2. 看历史波动率曲线，一般来说可以大概知道一个波动率中位数。有参考价值但当然不能完全依据当前波动率去推导未来波动率。例如附图的游族，历史上最低波动率都有34%，所以可以推断这个股票的波动率很高。而有些股票，例如山鹰历史上有过因为某些事件性驱动的高波动率时间段，但大部分时间是低波动的，这个股票就属于低波动股
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你看看转债持仓的结构，除了散户，其他的人是100%明白下修的道理。
所以，单说下修是最强逻辑其实没有意义，因为下修预期早就在所有转债价格中了。
问题的关键是在这个内卷的过程中你在第几层，有没有预期差。
举个简单例子吧，如果没有下修，现在市场250支低过70转股价值的转债价格都应该接近债底，100左右，更多的90， 凭什么中位数还能接近110呢？
你说的110~120，早已充分包含下修预期了。
那么，预期差在哪呢？
个人认为最强因子是正股波动率正股波动率有一个误导人的地方是，如果一个股票A，突然拉起来，然后暴跌。这时候你去看，他的波动率，特别高。但是这种高，很可能是“虚高”。他可能以后再也没有这种波动了。因为波动率是后视镜视角。
shuifeng2009
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如果公告下修，第二天开盘买入，这个思路有人回测过吗？我没有回测过，但关注过，这个策略不太好，市况好市场情绪高，第二天往往一步到位，涨到下修到底的价位了。市场情绪低时，第二天高开低走，后续几天行情也不怎么样。
隔壁稳爷
- 追求做大概率的事情，接受并不最优的结果，但前提是少犯错。
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1.大股东总觉得股价被低估，期待一波牛市解套强赎一：可以买下调过转股价的；
2.上市公司觉得6年很长，不到最后一两年不考虑下修，实在不行再还钱，投资生涯又有几个6年值得等?
二：可以买到期时间短的
其实上述都是技术性问题。可转债是赌牛熊的工具，解决了熊市不能或不敢上仓位的问题。一轮牛市下来基本上都可以搞定。这就是所谓的熊市基本不亏，牛市跟得上指数。我个人是从这个角度来看待可转债的
隔壁稳爷
- 追求做大概率的事情，接受并不最优的结果，但前提是少犯错。
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这个策略以前就讨论过，的确是有效，但是现实中很难应用，因为大股东的主观意愿很难量化，同时这个意愿会根据时间和环境而改变这就是要反复验证，如一个债的下修次数，如减持完毕后，股价大幅下跌还主动下修等，都是判断的条件。
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