目前转债还难谈是大机会

我投资经历比较短,遇到转债的大底有两个,分别是2019年初和2021年初。
在2024年初又遇到一次下跌,这次和前两次差别大么?
从直观上看,有两个明显差别:
①债性保护不够强
②转股溢价比较高


分别展开
①债性保护不够强
目前债券市场,和2021年初相比较,有两个不同:
一是利率普遍降低
二是信用利差扩大
第一点是能明显感受到的,2021年初是疫情第二年,利率从2020年的低点快速升高。第二点是我比较意外的,因为一般利率缩小后,利差会相应缩小,这次有点不一样。
②转股溢价比较高
和2019年初、2021年初相比,目前的转股溢价率是比较高的。2019年和2021年初的转股溢价率比较低,但形成原因不尽相同:2019年初,小股票大跌,那时候市场弥漫着企业容易倒闭的极度悲观氛围,2019年以前上市的转债转股价值不断下跌,2019年1月2日,转债价格中位数97.21,转股溢价率中位数22.63%,可以看到转债跟着跌了不少。2021年初,股票经历了一波大涨,2021年前的转债转股价值不断上涨,2021年2月8日,转债价格中位数100.56,转股溢价率中位数20.45%。

如今
①债性还在分化。高评级高质量的转债已达到3%左右的债底附近,而低评级的一对企业债距离7%的债底甚远。如果要指望高评级的转债再进一步大跌可能比较难,可以看上周五不少类似低价债性的高质量转债全天红盘;但小垃圾债下跌空间看上去还不小。
②股市反转难以充分享受。很多大几十上百的转股溢价率,如果个股大涨,极虚的看涨期权想必难有大表现。

我的小结论:
转债目前是个机会,和2019、2021年初比,谈不上是多大的机会,毕竟那个时候享受利率下降、股市上涨的double kill。而今,也许只可以享受估值提升、下修重估的机会。
泥沙俱下,精选个债,也许是周末做功课的大方向。

ps:我自己转债仓位不多,全在癌股里面放着
主要持仓详见 单调一只股,不翻倍不卖
发表时间 2024-02-04 14:59     来自山西

赞同来自: Zj2007 杨991122a macuser 郁闷的老湿 孤独的自由 人来人往777更多 »

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云南的小鹏

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很久没有打地鼠的游戏了
今天碰到下
2024-02-07 14:26 来自山西 引用
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云南的小鹏

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截止午盘,周末分析的观点:
①低评级转债债底未现,可能有较大空间
②优质转债债底已到,难以大跌
今天已经复现
机会在下跌中孕育
2024-02-05 13:08 来自山西 引用
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云南的小鹏

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@ltzh
今天触发的一堆预警,比前一个月都多。
是吧,感受到了肥尾……
上午换仓了不少
我没多少子弹了

买了点心怡的股票,可惜没怎么大跌
2024-02-05 11:38 来自山西 引用
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molihua

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这么高溢价下不去手
2024-02-05 11:11 来自上海 引用
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ltzh

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今天触发的一堆预警,比前一个月都多。
2024-02-05 10:59 来自北京 引用
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shuifeng2009

赞同来自: skyblue777 丽丽的最爱 jadepan 小叮当是只猫 孤独的自由更多 »

对比2018年底,现在可转债价格还是很高的,那时候,100以下,溢价率10%以内的都一大堆,双低(低价+低溢价率)这个词就是那时候创造出来的。
2024-02-04 23:14 来自江西 引用
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wjx147258

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海环转债可以进,评级aa+,大股东福州水务集团不可撤销担保,安全性高。刚下调,溢价率31低。1.2年后马上到期,正收益,下跌空间小。现价108.9,开始数日子有望继续下调转股价。周5进了些。
2024-02-04 21:42 来自福建 引用
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lgs11

赞同来自: 好奇心135 wjxxj 忆落

久期长,是机会也是风险
短期的,很多最后阶段下修,行情不好来不及了
长期的,看似漫漫无期有的等,但有些股东急于下修,几年几次到底,总能赶上一波行情翻身

当然那些头铁不想还钱的除外,具有讽刺意味的是这类公司往往基本面比较好,
2024-02-04 21:04 来自江苏 引用
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ljkkoj

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@云南的小鹏
感觉兄台要下场搏一搏?
不重仓就可以,摊大饼2%的最大下跌空间对应10%左右的收益预期,5:1的赔率没理由放弃啊。当然,只碰1-2年内到期的,低评级/长久期/临期/高溢价的除非特别诱人,原则上不碰。
2024-02-04 20:55 来自上海 引用
1

jjjlcym - 做“基金经理”之梦

赞同来自: macuser

现在要重点回避的是低评级+长久期转债,短久期跌到纯债价值附近的AA以上转债可以配置。
2024-02-04 18:46 来自浙江 引用
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云南的小鹏

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@ljkkoj
22年4月26日的溢价率和24年1月31日的情况差不多,也不妨碍后面转债创新高。AAA/AA+/AA的转债这些贴现率在3.5%以内的转债占总体转债50%不到,还有一半多的转债贴现率在5%甚至以上,AA-及以下的转债真要都跌到债底才能企稳的话指数2400肯定打不住。其实已经有一部分转债具备很高的性价比了,按照券商对于平衡性转债的定义,abs(平底溢价率)在20%以内的转债进可攻退可守,以现价计算全...
感觉兄台要下场搏一搏?
2024-02-04 18:39 来自山西 引用
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booboo

赞同来自: 随风而去2 macuser

3年内到期债收益为正,正股没毛病的债摊大饼进就是了。
2024-02-04 18:35 来自上海 引用
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云南的小鹏

赞同来自: jadepan

@jadepan
信用利差不降反而增,是不是市场判断这些发行转债的公司未来不看好?另外,请教,如何看出信用利差不降反增了?谢谢
两组数据看出来的,你可以把两张图画在一张上直观一点。
2024-02-04 18:30 来自山西 引用
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一路向北lz

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溢价率高的离谱
2024-02-04 18:28 来自河北 引用
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ltzh

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的确难谈大机会,只不过触发了一小部分设置很久的买入预警。一大部分还没触发。
2024-02-04 18:14 来自北京 引用
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ljkkoj

赞同来自: 大金 只做顺势交易 人来人往777 云南的小鹏

22年4月26日的溢价率和24年1月31日的情况差不多,也不妨碍后面转债创新高。
AAA/AA+/AA的转债这些贴现率在3.5%以内的转债占总体转债50%不到,还有一半多的转债贴现率在5%甚至以上,AA-及以下的转债真要都跌到债底才能企稳的话指数2400肯定打不住。
其实已经有一部分转债具备很高的性价比了,按照券商对于平衡性转债的定义,abs(平底溢价率)在20%以内的转债进可攻退可守,以现价计算全都跌到债底浮亏比例也不到2%,而一旦小盘流动性风险过去,由于溢价率不高,这些转债的非理性定价会被快速修复。至于市场反弹后是否仍会缓慢寻底,在当下时点来看并不太重要。
2024-02-04 18:11 来自上海 引用
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luoyoucun

赞同来自: henze

有同感,但感觉很难回到2019、2021年初的估值,黄金期已过,只能硬着头皮上。
2024-02-04 17:09 来自广东 引用
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viking75

赞同来自: fh1234 macuser

大盘无论牛熊,转债上不封顶下有保底,机会永远不小
2024-02-04 16:55 来自上海 引用
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jadepan

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信用利差不降反而增,是不是市场判断这些发行转债的公司未来不看好?

另外,请教,如何看出信用利差不降反增了?

谢谢
2024-02-04 16:53 来自上海 引用
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stockup

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呵呵21年的定向杀小票比现在猛多了,谁跟你说的21年股票上涨?21年没听到30亿还50亿以下的股票没必要去调研?
2024-02-04 16:42 来自浙江 引用
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cjplove

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转债至少有期限,大A是无期啊
2024-02-04 15:54 来自山东 引用

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