政金债券511520的风险，收益和套利分析

最近债券的牛市让很多小伙伴关注到长久期的债券，今天分析一个收益高于国债，风险仅次于国债的标的511520。

证金债是什么？

政金债即政策性金融债，由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行，具有信用评级高、体量大、流动性好的特征，是较为稳健的中低风险投资品种。

政金债券ETF（511520）紧密跟踪中债7-10年政策性金融债指数，主要投资于剩余期限在6.5年-10年的品种。

证金债的风险怎么样

证金债历史无违约记录，违约风险仅次于国债，称为准国债。

买卖证金债的风险主要来自于债券到期时间即久期，久期相当于是给债券加了杠杆。在利率变化过程中债券价格会大幅波动。

比如在利率3%的时候购买了久期10年的证金债，每年派息3%，当利率降低到2%时，每年还是派息3%，但是债券的价格会上涨10%，加息周期同理。

511520收益如何？

证金债的收益明显高于同久期的国债，2023年，511520收益5.1%，在之前没有数据，我们可以看他跟踪的指数的情况：2017-2022年的年化收益5.3%，2012-2022年化收益4.5%。收益还是不错的，但是由于久期长，回撤最大也达到5%左右。

511520交易规则和费用

场内T+0交易，一天可以无限次交易。
交易默认有手续费，可以调为零。
支持申购和赎回，申购当日到账，赎回T+2到账，申购赎回费用可以调为零。
4. 基金管理费用一年总共0.2%，不算高。
证金债是否可以无风险套利？

证金债每天的净值变化不太稳定，我们交易时看到的净值是昨晚更新的净值。如果赎回，是按照今天晚上更新后的净值拿到钱。因此看昨日净值去套利会存在当日净值大幅波动的风险。

因此要无风险套利只能盘中计算准确的实时净值，遗憾的是目前没有平台提供准确的数据。

低风险投资者如何交易证金债

1.证金债长期预期收益还是不错的，可以考虑一些资金配置长期持有。
2.加息周期和降息周期，会有明显的下跌和上升趋势，可以根据加息周期来做波段。
3.基金由于持仓公开，实时的估值可以大致计算，计算后如果有大幅折价可以进行套利交易。也有一些基金公司提供实时估值，比如天天基金，盘中买卖可以参考，但是我观察觉得这个估值不太准确。
4.此外，证金债可以作为正回购质押，通过正回购拿到融资，成本同逆回购利息2%左右。不过正回购开通的门槛较高，每个券商也不一样，可以咨询自己的券商，有权限的小伙伴可以试试。
对于511520，我后续计划在当前的降息周期做一些波段操作。套利操作目前条件不具备。