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很多网友说，如果复盘2024年这段时间转债的行情，会发现它和2021年开年后，可转债走势极其相似。这两年的春节都在2月中旬。而可转债等权指数的最低点都在春节前的倒数第四天，随后展开大幅反弹。
对比一下两年的数据：
2020年12月31日收盘可转债等权指数为：1528.862，最低点为2021年2月5日1407.261，共下跌7.954%。
之后反弹3天，迎接春节假期，2月12日大年初一。开年后，可转债开启大牛行情。2021年12月31日2073.268点。全年上涨35.61%，距离最低点上涨47.33%。
2023年12月29日收盘可转债等权指数为：1968.065点，最低点为2024年2月5日1753.811点，下跌10.89%，之后指数连涨三天，转债等权两天大涨一天小跌，2月10日大年初一，随后一路飘红。
看完这个数据，卡叔的心里燃起了一团火，因为2021年卡叔在大白马和基金暴跌的背景下，依靠可转债实现了总收益46.24%，实现了财富大跳跃。
而2024年，卡叔的资金量对比三年前已经翻倍，如果再次爆出这种高收益，那么卡叔距离退出金融圈，带资进组回归文艺圈，站在潜规则食物链最顶端的梦想，便又进了一步。
可是细细再看各项数据，卡叔发现，这个梦想想要实现貌似相当的不容易。
因为：
2021年2月5日，可转债平均溢价率30.3%，溢价率中位数20.61%，平均到期收益率1.54%。
2024年2月5日，可转债平均溢价率93.59%，溢价率中位数73.05%，平均到期收益率1.15%。
我们知道到期收益率是鉴定可转债的防守能力的好指标。2021年下半年开始，可转债的平均到期收益率，大多数时间在-3%到-5%之间。
自2021年5月10日以后，可转债的平均到期收益率一直为负值，一直到2024年1月31日才开始转正，一共维持了7个交易日，到2024年2月29日，平均到期收益率为-1.09%。也就是说，从历史的估值角度去看，当前可转债的向上依然存在一定的底部修复空间。若回到-3%，整体涨幅约6%。
考虑到当前处于降息的周期以及2021年平均存续期更长的因素，对比两个低点的平均收益率，我认为2024年低于2021年0.39%是合理的，
再看另外一个重要的指标平均溢价率，这个数据便十分不乐观了。
2024年2月5日平均溢价率93.59%，这个数据是2017月12月29日集思录可转债等权指数发布以来最高值，中位数73.05%也是历史的第二高，而到了2月29日，平均溢价率为65.87%而中位数为48.86%。依然是2017年至2024年初，六年多来没有的高点。
2021年2月5日，可转债平均溢价率30.3%，溢价率中位数20.61%，这两个数据则显得健康的多，这也是2021年以后，可转债指数高歌猛进的真正原因。
我们一起思考几个问题：
第一个问题：都是可转债的债灾行情，为什么数据差距如此之大？
如果大家依然有记忆，会发现21年的下跌，是因为民企债的违约预期导致的，虽然在年初的时候，对标可转债正股的中小市值股票表现不佳，但下跌的幅度并没有特别大，而这一年中证500的涨幅为15.58%，中证1000涨幅为20.52%，可转债在估值提升、转股价值提升的背景下，实现了逆袭翻身。
而24年的下跌，则是由整个市场的下跌，尤其是中小盘的高速下跌引起的，而最近几年一直强势的微盘股指数在短短一个月时间里接近腰斩。而随着股市的全面复苏，尤其是微盘股的爆发，可转债的溢价率也迅速降低。
第二个问题：是否会出现等权指数爆发的行情？
因为溢价率的原因，除非2024年A股出现大牛市行情，或者中小市值股票结构性牛市，否则可转债指数应该很难出现强力行情。
第三个问题：溢价率回落的几种方式
位于历史高位的溢价率要如何回归正常：
1、正股上涨：经过上证2635.09点的摧残，本月股指快速回升，我认为有一定的概率，24年后续的市场会相对乐观，会通过正股拉升的方式做溢价率修复。
至于有人认为微盘股指数已经多年上涨，或许很难回到高点，我个人认为微盘股指数上涨并不代表微盘股上涨，如果我们拉开历史数据，会发现很多微盘股在前几年股价大幅回落，所以指数的上涨来源于他编制规则的强势，而不是股价的提升，所以微盘股逆着整个市场大幅下跌的可能性并不大。
2、下修和到期
下修是溢价率回落最快的方式，因为市场的快速下跌，大量公司满足下修条件，近期转债密集下修，但是占据满足的条件公司整体比例不算太高。
我认为上市公司的董事长们和大龄剩女婚姻观是一致的，当股价从50块跌到20块，内心多少是有些不忿的，觉得自己公司被严重低估，看看到期时间也还长，就自己给自己打气，觉得股价还能涨回去，只是时间一天天过去，股价一直不见起色，反而还钱的时间越来越近。
于是，少数性格倔强的就选择终生不嫁，任由转债到期还钱。
更多的董事长在股价漫长的下跌中，认清了自己价值，原来自己一直就只值20块，他们会努力一下下，加大相亲的速度，放低要求，最后选择促进转股。
所以就下修而言，短期看会有一部分上市公司选择下修，而更多的上市需要一定时间去刺激。
3、新发
以前未限售之前的可转债，不管是绝对价格和溢价率都定位偏低。最近两年可转债次新债因为游资的介入，而被普遍高估，一般在限售结束后，也就是在发行后半年到两年之间，次新债才会慢慢进行估值回归。不过2024年初行情，显然加速了估值合理化的进程。
不管是次新债估值合理化，还是中小债高估，大债合理化，这些发行在指数低位的新转债都会将溢价率均值降低。
当然不管是以上的哪种方式，都需要一定的时间。
我们应该知道什么？
第一：到期收益率合理，预示着更好的防守性
扣除评级A-以下的转债。截至2月29日542只可转债中，到期税前正收益的可转债共计有350只之多。超过年化2%有188只，超过年化3%的有91只。要知道现在5年存款利息只有2%了，银行不保本理财的收益率也不高。
2015年股灾中，分级基金还未清盘，由于合并赎回需要一天时间，投资者担忧第二天净值暴跌，导致分级基金出现大幅的折价。看着满场的折价基金，我说如果长期套利现在这些折价了4%的基金，短期承受压力，长期肯定能看是一笔不错的收益。
有个前辈笑着同意我的观点，但是他说可是这个折价会长期存在吗？没过多久，折价套利便不存在了。
所以当市场极端的时候，会有估值低点闪现，2月初，转债出现这样的价格，是微盘股疯狂砸盘砸出来的价格，在市场疯狂反弹，资金有更有效率的投资方向时候，来不及也看不上这些到期收益率，而一定的溢价率，也让市场漠视了他们期权价值，这样才出现的价格。
当前市场，依然很多没有来得及估值修复的可转债。我们不可以理解为未来的常态，哪怕有一天理财的资金，发现这些比纯债更便宜更有攻击性的价值洼地，都可能带来一波价值修复。
我们仅从防守的角度去看，选择质地安全、足够到期收益率的转债，在没有重大金融风险的背景下，有极大可能在未来的一段时间里，进行估值回归。
第二：平均溢价率和个债溢价率是两回事，
我们和首富平均财产，便会造成我们屌丝的形象被忽视。市场平均溢价率超过65和低于30的时候，都可能会有一些转债，低溢价有攻击性，甚至包含防守性。
寻找溢价率适中，有一定防守性的转债买入。
寻求下修可能大，到期收益满意的转债潜伏。
发掘提议下修，但是因为获利盘较多，期权属性还未被充分重视的转债投资。
当然也可以去追进下修价格已经明确，但是价格在承受范围内的转债。
因为平均溢价率高，所以更会考验我们的选债能力。未来可转债投资者群体的收益情况分化会更大。
未来会怎样，我们来全面研判一下。
第一种情况：指数低位盘整。
因为经济没有明显的拐点，房地产的低迷需要时间化解，且海外对中国打压的想法短期不会扭转，2024年，美国大选之后，中国或许迎来更大力度打压，即便我们信任中国的未来前景光明，但是在经济L型筑底时期，股市表现普通也是合理的。
当然就算部分企业股价随着利润下滑，也不代表着可转债市场会没有机会。
拉长时间来看，时间是价值投资者的朋友，也是到期正收益转债的朋友，当前很多转债仅凭债息便可以获得稳定的收益。
第二种情况：牛市归来
春节前的低点之后，指数反弹强劲，再叠加持续多年的低迷行情，2024年出现全面牛市或阶段性牛市的可能性依然存在。
在牛市初期，溢价率、题材、正股波动性便是最为重要的属性了。
第三种情况：指数再创新低
过去几年，我完全没想到，打了多年3000点保卫战，居然又再次开打了，上次大盘跌破3000点时，我觉得市场跌到了难得的价值投资位置，而大盘从2600点又走了一遭，我居然有种3000点会不会太高的感觉。
所以我们的大A，未来出现任何情况都有可能。
但是我们买的是债，即便短期的杀跌，只要在质地上多考虑便会有稳定收益的机会。
负债率、行业、经营现金流、管理层违规情况、利润增减情况、股东质押率，都综合考虑一下，会在极端风险下带给大家一丝信心。
面对莫测的市场，我的想法是什么呢？
1、因为溢价率偏高，2024年2月5日最低点开始到年底，出现21年的低点大涨47.33%的涨幅难度极大。若最终能够完成，一定是市场形成了大牛市，而可转债市场，尤其是低价债市场大幅跑输的代价来完成的。
2、随着轮动和债息发挥作用，通过分散的方式投资，回避质地不佳，行业不佳，有偿债风险转债，在今年后续的时间里，取得不错收益的可能性很大。
3、根据自身的风险承受去匹配攻击型仓位和防守型仓位的比例。当然转债的特性就是攻中带守，守里有攻。所以尝试去融合攻守的界线，找到攻守性价比都合适的转债群体。
4、当前第一波反弹会以高弹性转债为主，叠加低溢价转债，正股联动走势表现非常抢眼，一旦股票市场进入震荡期，高债息的转债也会在一个较长时间周期里实现估值修复。
2018年以后，我的可转债仓位一直维持高仓位水准，即便有时候看着价格已经不便宜，我也没有把仓位降得太低。
这是为什么呢？因为可转债市场是一个已经有二十多年历史的市场，即便以前的市场没有如今这么多可选品种，没有那么高的市场规模。但是大牛市来临的时候，尤其是牛市后期，当大量转债被强赎，相关基金被动高位买入不断推高估值，可转债市场出现波澜壮阔的涨幅是如今大部分参与者无法想象的。
所以，我认为只要在合理的范围内，我就会持续保持高仓位运行，直到市场上大部分存量品种都风险极大的时刻。
熊市稳收益，牛市有惊喜，本来就是我们转债投资者追求的目标。
对比一下两年的数据：
2020年12月31日收盘可转债等权指数为：1528.862，最低点为2021年2月5日1407.261，共下跌7.954%。
之后反弹3天，迎接春节假期，2月12日大年初一。开年后，可转债开启大牛行情。2021年12月31日2073.268点。全年上涨35.61%，距离最低点上涨47.33%。
2023年12月29日收盘可转债等权指数为：1968.065点，最低点为2024年2月5日1753.811点，下跌10.89%，之后指数连涨三天，转债等权两天大涨一天小跌，2月10日大年初一，随后一路飘红。
看完这个数据，卡叔的心里燃起了一团火，因为2021年卡叔在大白马和基金暴跌的背景下，依靠可转债实现了总收益46.24%，实现了财富大跳跃。
而2024年，卡叔的资金量对比三年前已经翻倍，如果再次爆出这种高收益，那么卡叔距离退出金融圈，带资进组回归文艺圈，站在潜规则食物链最顶端的梦想，便又进了一步。
可是细细再看各项数据，卡叔发现，这个梦想想要实现貌似相当的不容易。
因为：
2021年2月5日，可转债平均溢价率30.3%，溢价率中位数20.61%，平均到期收益率1.54%。
2024年2月5日，可转债平均溢价率93.59%，溢价率中位数73.05%，平均到期收益率1.15%。
我们知道到期收益率是鉴定可转债的防守能力的好指标。2021年下半年开始，可转债的平均到期收益率，大多数时间在-3%到-5%之间。
自2021年5月10日以后，可转债的平均到期收益率一直为负值，一直到2024年1月31日才开始转正，一共维持了7个交易日，到2024年2月29日，平均到期收益率为-1.09%。也就是说，从历史的估值角度去看，当前可转债的向上依然存在一定的底部修复空间。若回到-3%，整体涨幅约6%。
考虑到当前处于降息的周期以及2021年平均存续期更长的因素，对比两个低点的平均收益率，我认为2024年低于2021年0.39%是合理的，
再看另外一个重要的指标平均溢价率，这个数据便十分不乐观了。
2024年2月5日平均溢价率93.59%，这个数据是2017月12月29日集思录可转债等权指数发布以来最高值，中位数73.05%也是历史的第二高，而到了2月29日，平均溢价率为65.87%而中位数为48.86%。依然是2017年至2024年初，六年多来没有的高点。
2021年2月5日，可转债平均溢价率30.3%，溢价率中位数20.61%，这两个数据则显得健康的多，这也是2021年以后，可转债指数高歌猛进的真正原因。
我们一起思考几个问题：
第一个问题：都是可转债的债灾行情，为什么数据差距如此之大？
如果大家依然有记忆，会发现21年的下跌，是因为民企债的违约预期导致的，虽然在年初的时候，对标可转债正股的中小市值股票表现不佳，但下跌的幅度并没有特别大，而这一年中证500的涨幅为15.58%，中证1000涨幅为20.52%，可转债在估值提升、转股价值提升的背景下，实现了逆袭翻身。
而24年的下跌，则是由整个市场的下跌，尤其是中小盘的高速下跌引起的，而最近几年一直强势的微盘股指数在短短一个月时间里接近腰斩。而随着股市的全面复苏，尤其是微盘股的爆发，可转债的溢价率也迅速降低。
第二个问题：是否会出现等权指数爆发的行情？
因为溢价率的原因，除非2024年A股出现大牛市行情，或者中小市值股票结构性牛市，否则可转债指数应该很难出现强力行情。
第三个问题：溢价率回落的几种方式
位于历史高位的溢价率要如何回归正常：
1、正股上涨：经过上证2635.09点的摧残，本月股指快速回升，我认为有一定的概率，24年后续的市场会相对乐观，会通过正股拉升的方式做溢价率修复。
至于有人认为微盘股指数已经多年上涨，或许很难回到高点，我个人认为微盘股指数上涨并不代表微盘股上涨，如果我们拉开历史数据，会发现很多微盘股在前几年股价大幅回落，所以指数的上涨来源于他编制规则的强势，而不是股价的提升，所以微盘股逆着整个市场大幅下跌的可能性并不大。
2、下修和到期
下修是溢价率回落最快的方式，因为市场的快速下跌，大量公司满足下修条件，近期转债密集下修，但是占据满足的条件公司整体比例不算太高。
我认为上市公司的董事长们和大龄剩女婚姻观是一致的，当股价从50块跌到20块，内心多少是有些不忿的，觉得自己公司被严重低估，看看到期时间也还长，就自己给自己打气，觉得股价还能涨回去，只是时间一天天过去，股价一直不见起色，反而还钱的时间越来越近。
于是，少数性格倔强的就选择终生不嫁，任由转债到期还钱。
更多的董事长在股价漫长的下跌中，认清了自己价值，原来自己一直就只值20块，他们会努力一下下，加大相亲的速度，放低要求，最后选择促进转股。
所以就下修而言，短期看会有一部分上市公司选择下修，而更多的上市需要一定时间去刺激。
3、新发
以前未限售之前的可转债，不管是绝对价格和溢价率都定位偏低。最近两年可转债次新债因为游资的介入，而被普遍高估，一般在限售结束后，也就是在发行后半年到两年之间，次新债才会慢慢进行估值回归。不过2024年初行情，显然加速了估值合理化的进程。
不管是次新债估值合理化，还是中小债高估，大债合理化，这些发行在指数低位的新转债都会将溢价率均值降低。
当然不管是以上的哪种方式，都需要一定的时间。
我们应该知道什么？
第一：到期收益率合理，预示着更好的防守性
扣除评级A-以下的转债。截至2月29日542只可转债中，到期税前正收益的可转债共计有350只之多。超过年化2%有188只，超过年化3%的有91只。要知道现在5年存款利息只有2%了，银行不保本理财的收益率也不高。
2015年股灾中，分级基金还未清盘，由于合并赎回需要一天时间，投资者担忧第二天净值暴跌，导致分级基金出现大幅的折价。看着满场的折价基金，我说如果长期套利现在这些折价了4%的基金，短期承受压力，长期肯定能看是一笔不错的收益。
有个前辈笑着同意我的观点，但是他说可是这个折价会长期存在吗？没过多久，折价套利便不存在了。
所以当市场极端的时候，会有估值低点闪现，2月初，转债出现这样的价格，是微盘股疯狂砸盘砸出来的价格，在市场疯狂反弹，资金有更有效率的投资方向时候，来不及也看不上这些到期收益率，而一定的溢价率，也让市场漠视了他们期权价值，这样才出现的价格。
当前市场，依然很多没有来得及估值修复的可转债。我们不可以理解为未来的常态，哪怕有一天理财的资金，发现这些比纯债更便宜更有攻击性的价值洼地，都可能带来一波价值修复。
我们仅从防守的角度去看，选择质地安全、足够到期收益率的转债，在没有重大金融风险的背景下，有极大可能在未来的一段时间里，进行估值回归。
第二：平均溢价率和个债溢价率是两回事，
我们和首富平均财产，便会造成我们屌丝的形象被忽视。市场平均溢价率超过65和低于30的时候，都可能会有一些转债，低溢价有攻击性，甚至包含防守性。
寻找溢价率适中，有一定防守性的转债买入。
寻求下修可能大，到期收益满意的转债潜伏。
发掘提议下修，但是因为获利盘较多，期权属性还未被充分重视的转债投资。
当然也可以去追进下修价格已经明确，但是价格在承受范围内的转债。
因为平均溢价率高，所以更会考验我们的选债能力。未来可转债投资者群体的收益情况分化会更大。
未来会怎样，我们来全面研判一下。
第一种情况：指数低位盘整。
因为经济没有明显的拐点，房地产的低迷需要时间化解，且海外对中国打压的想法短期不会扭转，2024年，美国大选之后，中国或许迎来更大力度打压，即便我们信任中国的未来前景光明，但是在经济L型筑底时期，股市表现普通也是合理的。
当然就算部分企业股价随着利润下滑，也不代表着可转债市场会没有机会。
拉长时间来看，时间是价值投资者的朋友，也是到期正收益转债的朋友，当前很多转债仅凭债息便可以获得稳定的收益。
第二种情况：牛市归来
春节前的低点之后，指数反弹强劲，再叠加持续多年的低迷行情，2024年出现全面牛市或阶段性牛市的可能性依然存在。
在牛市初期，溢价率、题材、正股波动性便是最为重要的属性了。
第三种情况：指数再创新低
过去几年，我完全没想到，打了多年3000点保卫战，居然又再次开打了，上次大盘跌破3000点时，我觉得市场跌到了难得的价值投资位置，而大盘从2600点又走了一遭，我居然有种3000点会不会太高的感觉。
所以我们的大A，未来出现任何情况都有可能。
但是我们买的是债，即便短期的杀跌，只要在质地上多考虑便会有稳定收益的机会。
负债率、行业、经营现金流、管理层违规情况、利润增减情况、股东质押率，都综合考虑一下，会在极端风险下带给大家一丝信心。
面对莫测的市场，我的想法是什么呢？
1、因为溢价率偏高，2024年2月5日最低点开始到年底，出现21年的低点大涨47.33%的涨幅难度极大。若最终能够完成，一定是市场形成了大牛市，而可转债市场，尤其是低价债市场大幅跑输的代价来完成的。
2、随着轮动和债息发挥作用，通过分散的方式投资，回避质地不佳，行业不佳，有偿债风险转债，在今年后续的时间里，取得不错收益的可能性很大。
3、根据自身的风险承受去匹配攻击型仓位和防守型仓位的比例。当然转债的特性就是攻中带守，守里有攻。所以尝试去融合攻守的界线，找到攻守性价比都合适的转债群体。
4、当前第一波反弹会以高弹性转债为主，叠加低溢价转债，正股联动走势表现非常抢眼，一旦股票市场进入震荡期，高债息的转债也会在一个较长时间周期里实现估值修复。
2018年以后，我的可转债仓位一直维持高仓位水准，即便有时候看着价格已经不便宜，我也没有把仓位降得太低。
这是为什么呢？因为可转债市场是一个已经有二十多年历史的市场，即便以前的市场没有如今这么多可选品种，没有那么高的市场规模。但是大牛市来临的时候，尤其是牛市后期，当大量转债被强赎，相关基金被动高位买入不断推高估值，可转债市场出现波澜壮阔的涨幅是如今大部分参与者无法想象的。
所以，我认为只要在合理的范围内，我就会持续保持高仓位运行，直到市场上大部分存量品种都风险极大的时刻。
熊市稳收益，牛市有惊喜，本来就是我们转债投资者追求的目标。
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小卡老师，您好，想请教您关于可转债卖出的逻辑，盼回复，谢谢！
例如近期的润禾转债:
1.昨天(5/29):开盘价:122.9,盘中最高126.8 单日涨幅:3.1%;
2.今天(5/30): 开盘价:125,盘中最高130.9 单日涨幅:4.7%;
我的成本价格是119,合计500张,这两天的操作:昨天126卖掉50张(累计盈利5.8%),今日130卖出100张((累计盈利9%),想请教一下老师我的操作是否过于密集,导致我经常卖飞,以下是我的问题,盼老师回复,谢谢!
问题一：累计盈利百分之几后开始第一笔卖出？单日上涨百分之几开始卖出？
问题二：分批卖出还是留下底仓之后，全部清除？
问题三:上海和深圳债的卖出逻辑是否不一样?
例如近期的润禾转债:
1.昨天(5/29):开盘价:122.9,盘中最高126.8 单日涨幅:3.1%;
2.今天(5/30): 开盘价:125,盘中最高130.9 单日涨幅:4.7%;
我的成本价格是119,合计500张,这两天的操作:昨天126卖掉50张(累计盈利5.8%),今日130卖出100张((累计盈利9%),想请教一下老师我的操作是否过于密集,导致我经常卖飞,以下是我的问题,盼老师回复,谢谢!
问题一：累计盈利百分之几后开始第一笔卖出？单日上涨百分之几开始卖出？
问题二：分批卖出还是留下底仓之后，全部清除？
问题三:上海和深圳债的卖出逻辑是否不一样?
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@IvychenYL
第二：我文章里面也提了需要看质地来布局转债。因为市场在相对脆弱的时候，会放大各种缺点。所以我认为行情会分化。要不到期高偿债无压力，要不溢价低和正股一起上涨。
通过年报，我们能简单的判断，上市公司还钱能力行不行。再叠加分散的方式。我们应该能回避最危险的一部分债。我提的一些指标想法已经在文章里面了。
小卡老师，您好！您文章中提到后续买转债会参考负债率、行业、经营现金流、管理层违规情况、利润增减情况、股东质押率等情况，作为转债小白想学习领会一下，找了2只表现比较好的妖债的数据如下；案例1：智能转债：负债率：52%（23年3季度）其他季度基本也长期在52%以上，属于偏高位置；经营现金流：2956万（23年3季度）但是整过22年基本是亏损状态（-3亿左右）股东质押率：11.12%有息负债：40.0...第一：妖债都没法用数据估值的。特别是智能和今飞这种一线的大妖怪。
第二：我文章里面也提了需要看质地来布局转债。因为市场在相对脆弱的时候，会放大各种缺点。所以我认为行情会分化。要不到期高偿债无压力，要不溢价低和正股一起上涨。
通过年报，我们能简单的判断，上市公司还钱能力行不行。再叠加分散的方式。我们应该能回避最危险的一部分债。我提的一些指标想法已经在文章里面了。
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小卡老师，您好！
您文章中提到后续买转债会参考负债率、行业、经营现金流、管理层违规情况、利润增减情况、股东质押率等情况，作为转债小白想学习领会一下，找了2只表现比较好的妖债的数据如下；
案例1：智能转债：
负债率：52%（23年3季度）其他季度基本也长期在52%以上，属于偏高位置；
经营现金流：2956万（23年3季度）但是整过22年基本是亏损状态（-3亿左右）
股东质押率：11.12%
有息负债：40.05% 偏高
案例2：今飞转债
负债率：68%（23年3季度）其他季度基本也长期在68%左右，属于比较高位置；
经营现金流：4.4亿（23年3季度）营利情况比较好；
股东质押率：22.38%
有息负债：58.18% 偏高
问题一：单从以上数据来看都不是很好，特别是智能的数据（负债率偏高，经营现金流也为负）可是转债却一直表现非常好，属于妖债；请教老师如何理解这种情况？
问题二：如何通过财报能判断公司是否经营稳健？
以上2个问题希望老师有时间的时候帮忙看一下，盼回复，谢谢！
您文章中提到后续买转债会参考负债率、行业、经营现金流、管理层违规情况、利润增减情况、股东质押率等情况，作为转债小白想学习领会一下，找了2只表现比较好的妖债的数据如下；
案例1：智能转债：
负债率：52%（23年3季度）其他季度基本也长期在52%以上，属于偏高位置；
经营现金流：2956万（23年3季度）但是整过22年基本是亏损状态（-3亿左右）
股东质押率：11.12%
有息负债：40.05% 偏高
案例2：今飞转债
负债率：68%（23年3季度）其他季度基本也长期在68%左右，属于比较高位置；
经营现金流：4.4亿（23年3季度）营利情况比较好；
股东质押率：22.38%
有息负债：58.18% 偏高
问题一：单从以上数据来看都不是很好，特别是智能的数据（负债率偏高，经营现金流也为负）可是转债却一直表现非常好，属于妖债；请教老师如何理解这种情况？
问题二：如何通过财报能判断公司是否经营稳健？
以上2个问题希望老师有时间的时候帮忙看一下，盼回复，谢谢！
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这是为什么呢？因为可转债市场是一个已经有二十多年历史的市场，即便以前的市场没有如今这么多可选品种，没有那么高的市场规模。但是大牛市来临的时候，尤其是牛市后期，当大量转债被强赎，相关基金被动高位买入不断推高估值，可转债市场出现波澜壮阔的涨幅是如今大部分参与者无法想象的。
请问这段话中，强赎可以理解，就是股价太高了，触发强赎条件，相关基金被动高位买入是什么情况？哪位大神可以解释一下？感谢！！
请问这段话中，强赎可以理解，就是股价太高了，触发强赎条件，相关基金被动高位买入是什么情况？哪位大神可以解释一下？感谢！！
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易尔奇 - 安待久 渐息散
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小卡的文章总是那么有理有据，
不知今年是否有47.33%的涨幅，
但相信三年内会有30%的涨幅。
行，年均10%，要啥自行车啊？
我更希望小卡早日回归文艺圈…
不知今年是否有47.33%的涨幅，
但相信三年内会有30%的涨幅。
行，年均10%，要啥自行车啊？
我更希望小卡早日回归文艺圈…
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赞同来自: aiplus
我觉着确实整体溢价率高是问题
但是这个问题，可能在于可转债整体估值高
那年记得奥佳转债动不动就折价15%，那年还有很多都是折价的，整体估值低
那一波是正股和估值提升的双向上涨。
所以一直到现在转债的溢价率这样也就不足为奇了，估值没跌。
所以未来能不能有这样的收益，还是看估值的涨跌和正股涨跌。
绝对来看，现在的收益率，我觉着转债的估值是不会再跌的。
相对来看，经过前几次的周期，转债投资者成熟了许多，另外和国外的转债价格差距还是大。
记得之前看PDD发的转债，零息的160块钱，国内的转债还有下修这个逆天技能，还是便宜。
但是这一波，我认为未来的收益还是主要看正股了。
但是这个问题，可能在于可转债整体估值高
那年记得奥佳转债动不动就折价15%，那年还有很多都是折价的，整体估值低
那一波是正股和估值提升的双向上涨。
所以一直到现在转债的溢价率这样也就不足为奇了，估值没跌。
所以未来能不能有这样的收益，还是看估值的涨跌和正股涨跌。
绝对来看，现在的收益率，我觉着转债的估值是不会再跌的。
相对来看，经过前几次的周期，转债投资者成熟了许多，另外和国外的转债价格差距还是大。
记得之前看PDD发的转债，零息的160块钱，国内的转债还有下修这个逆天技能，还是便宜。
但是这一波，我认为未来的收益还是主要看正股了。
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赞同来自: 好奇心135 、jiandanno1
我今年在股市取得正收益之后，开始配置转债了，现在买入了有15%，继续买入中！现在的资金成本非常低，我一点也不焦虑了！3.5%的资金成本，怎么玩都不会亏
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赞同来自: 波风水门
我认为很难。21年转债大涨是由于转债的价值发现以及中证2000为代表的小盘股大涨共同促成的。如今转债溢价率已不低，小盘股未来也不明朗，年底还有美国大选这个风险点，可能还是需要降低预期
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