如果说21年转债新规以后,转债进入白银时代,那么周末的国九条的出现,标志着转债进入青铜时代。
国九条对转债的影响
转债赚钱有下面几种方式,目前这几种方式都一定层度上受到影响:
1 利息和赎回:依靠转债的债性,在保本收益价以下买入,赚取到期收益的钱。国九条之后对可转债正股非常不友好,随着越来越多的公司经营困难,面临被ST甚至退市的风险,转债的债底没了,以后越来越多的转债会像帝欧,百川,岭南那样,市场担心到期还不上钱。
2 波动的收益:小盘转债在正股大涨时,容易获取波动性的超额收益,可转债T+0的优势还在,很多资金做日内量化。但是国九条之后,小盘正股受打压,波动性会降低,打击量化交易,转债的流动性降低,这部分的超额收益会减少。
3 下修的超额:转债有九条命,其中下修是转债重生的法宝,转债的正股有可能连绵下跌,但是转债可以通过下修不断重生。但是下修也有不少限制,净资产限制,股权质押,转债占比高股权稀释,正股面退风险压力,到期还款意愿等都限制转债下修。尤其是国九条之后,转债正股如果有ST或者退市压力的话,会有公司摆烂不下修,逃废债的想法。
4 正股上涨:转债是股票的衍生品,最终的获利还是依靠正股的上涨,转债正股在市场中对应国政2000,属于有一定质量的小盘股,不是国九条引导的方向,所以未来这块收益预期也被压缩。
未来的思考
在面临没有债底,正股打压,波动性降低的情况下,未来如何应对?
1 “烂股好债”的时代已经过去,未来属于“好股好债”的时代。
烂股好债:是过去几年提的一个选债思路,指买入质量比较差的公司转债,在有债底的情况下,公司更愿意下修解决转债。随着越来越多的公司还钱,下修也不能解决转债,如果公司没钱还,那就和岭南处境一样了。
2.以后炒债要更多关注正股,至少需要通过正股排雷,提前规避问题债。
好股好债:公司连续多年盈利,愿意分红(挣的真钱),有很强的转股意愿(愿意下修)。
未来策略选择
降低对小盘因子,小盘转债的路径依赖!学会仓位管理应对风险波动。
国九条对转债的影响
转债赚钱有下面几种方式,目前这几种方式都一定层度上受到影响:
1 利息和赎回:依靠转债的债性,在保本收益价以下买入,赚取到期收益的钱。国九条之后对可转债正股非常不友好,随着越来越多的公司经营困难,面临被ST甚至退市的风险,转债的债底没了,以后越来越多的转债会像帝欧,百川,岭南那样,市场担心到期还不上钱。
2 波动的收益:小盘转债在正股大涨时,容易获取波动性的超额收益,可转债T+0的优势还在,很多资金做日内量化。但是国九条之后,小盘正股受打压,波动性会降低,打击量化交易,转债的流动性降低,这部分的超额收益会减少。
3 下修的超额:转债有九条命,其中下修是转债重生的法宝,转债的正股有可能连绵下跌,但是转债可以通过下修不断重生。但是下修也有不少限制,净资产限制,股权质押,转债占比高股权稀释,正股面退风险压力,到期还款意愿等都限制转债下修。尤其是国九条之后,转债正股如果有ST或者退市压力的话,会有公司摆烂不下修,逃废债的想法。
4 正股上涨:转债是股票的衍生品,最终的获利还是依靠正股的上涨,转债正股在市场中对应国政2000,属于有一定质量的小盘股,不是国九条引导的方向,所以未来这块收益预期也被压缩。
未来的思考
在面临没有债底,正股打压,波动性降低的情况下,未来如何应对?
1 “烂股好债”的时代已经过去,未来属于“好股好债”的时代。
烂股好债:是过去几年提的一个选债思路,指买入质量比较差的公司转债,在有债底的情况下,公司更愿意下修解决转债。随着越来越多的公司还钱,下修也不能解决转债,如果公司没钱还,那就和岭南处境一样了。
2.以后炒债要更多关注正股,至少需要通过正股排雷,提前规避问题债。
好股好债:公司连续多年盈利,愿意分红(挣的真钱),有很强的转股意愿(愿意下修)。
未来策略选择
- 临期波动: 正股好,波动大,无还钱风险,到期正收益品种,大丰,奇精等。
- 下修博弈:到期2年左右,有回售压力,无下修压力,有担保,评级高,到期正收益品种。
- 好股好债:需要结合业绩精研,选择有下修意愿,正股好的品种,
- 事件驱动套利:结合财报做业绩事件,下修提议,清偿套利等事件机会。
降低对小盘因子,小盘转债的路径依赖!学会仓位管理应对风险波动。
2
赞同来自: happysam2018 、youneigui211
@youneigui211
好股是不可能选择下修的进一步的,其实好公司更没必要上市,上市的本质是用公司的所有权换取资金。
下修会进一步稀释股权,本来只需转股800万的变成转股1000万,用这种方式化债属于杀鸡取卵的短视行为,可以说明管理层自己都不看好,怎么可能是好股