上周三加仓了洋河股份

最近一段时期洋河股份的股价表现明显不如其他的白酒，尽管对洋河股份的财报不佳有一定的预期，但上周三加仓了700股洋河股份（两个账号分别加仓300和400股）。周末洋河股份的财报出来后，网友纷纷表示比自己的预期还要差。投资大V唐朝表示要清仓洋河股份，鉴于唐朝在投资白酒方面的影响力，有网友预测今天洋河股份要大跌甚至跌停。唐朝拟清仓的理由是：管理层的诚信有问题，2023的目标收入增速是15%，今年2月底董事长表示总体完成目标，然而财报出来后的收入增速仅是10%，唐朝据此认为董事长诚信不足，准备清仓洋河后买入贵州茅台。



本人加仓洋河其实是换股操作，将低估值高股息的打新门票股中国建筑换成洋河股份。近两年房地产公司纷纷暴雷后，我感觉中国建筑风险增大。按照我自己预计的分红金额除以上周四的股价，中国建筑和洋河股份的股息率分别为5.13%和4.32%，尽管洋河股份的股息率低一些，但洋河股份没有“有息负债”，而中国建筑的“长期负债”高达4581亿，五年间增长113%，是总市值的两倍多。所以尽管中国建筑2024年预期的市盈率只有3.8倍，但能分红金额占净利润的比例不多，公司的可用和自由现金流并不多。洋河股份的财务则健康得多，4.32%的股息也远高于银行理财，有息负债为0也是非常健康。我之前统计的“累计分红/累计股权融资”（截止到2023年底）也显示，洋河股份该比例高达15.7倍，远高于中国建筑的1.7倍。白酒行业的“累计分红/累计股权融资“在申万二级行业中排名第一，商业模式极佳，该指标排名前五的白酒公司分别是：贵州茅台（103.7）、山西汾酒（33.9）、五粮液（19.9）、洋河股份（15.7）、沪州老窖（8.5）。





持有洋河的理由如下：

1）股息率相当高，略低于银行股但远高于A股平均水平，财务很健康，无有息负债；

2）知名公众号“知酒僧”说过，酒质逐步提高的白洒公司有洋河股份和五粮液，长期看酒质的作用会体现出来（我不喝白酒，但还是采用了这个说法）；

3）对近几年增长远远高于GDP增速的白酒公司抱有谨慎的态度。“刚不可久、柔不可守”，生猛的增速不可持续，就象我们不能以冲100米的速度去跑10000米一样。

4）白酒是长期商业模式优秀的行业，在我的持仓行业中仅次于互联网。而我的白酒只有两只：五粮液（重仓）和洋河（轻仓）。体现我的风格是：长期模式优秀、估值合理偏低、基本面没有问题（酒质有提升）。至于两个白酒公司近期增速都低于行业，我的看法是：只要努力提升产品力，均值回复迟早会发生作用。