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1）本文并非是说洋河股份是非常好的投资，而是从长期看把中国建筑换成洋河股份会更好。商业模型决定了知名品牌白酒公司长期自由现金流流优于建筑行业。
2）我认为唐朝是国内顶尖的投资者，他写的书我大多数看过。他是财务分析高手，对几个重仓股分析很透彻。他学习巴菲特的投资模式非常成功，写书讲解巴菲特也是极好。他之前的公众号我经常看，也会打赏（最多的一次66元）。后来公众号强制收费我也交费看过几期。
3）集思录网友更看重的是低风险套利的投资模式。从这个网站我学习了很多，我高中是数理实验班，大学及研究生都是工科类专业，天然更喜欢这种可以计算到得的（超额）收益。2015年初我也是较早发现了分级基金的套利，但那时我在券商工作，不能炒股也没多少钱，同时也觉得这么明显的超额收益应该很快就失效。结果错失了极大的机会（感觉这辈子不会再有分级基金套利那么好的机会了。https://xueqiu.com/6471313390/54115678 这是2015年发表的《分级A确定性下折策略》；https://xueqiu.com/6471313390/132257655 这是2019年发表的《深成指A投资收益推演》。
4）离开金融行业后，我从2019年3月开始用股票账户进行场内投资。截止到今年4月30号，用现金流计算的年化收益率（IRR：内部收益率）是计算5.7%，跑赢沪深300ETF（510300.OF）9.4%，跑赢普通股票基金指数（881001.WI）5.8%。如果全部投资沪深300ETF的结果是年化收益率-3.7%。今年1到4月的收益率是10.8%（非年化）。https://xueqiu.com/6471313390/136360466，这是我几年前在雪球发表的《手把手教你算投资收益率》。
5）五年长期年化收益率5.7%远不如集思录高手，但达到我之前的目标：跑赢沪深300ETF基金6个点，跑赢普通股票型基金3个点，年化收益率是12～15%。因为我是按长期超额收益这种方式去投资，而不是象“打新交朋友”按绝对收益的方式投资。每个人有自己适合的投资方式及风险偏好，选择合适的就好。我这种方式在2019～2023五年中除2020年的四年都跑赢沪深300ETF，21年～23年每年都跑赢300ETF，但连续三年小亏。
6）我的收益率主要来自于封闭式基金套利（2023年之前持有若干只基金的年化超额收益大概是7%左右），少部分来自可转债，更少部分是来自于打新，股票部分的收益可能是持平。股票部分没有赚钱最主要的原因是：最开始的资金重仓在中国平安、万科、保利地产。一是这几只股票历史业绩优秀且当时估值低，中国平安及万科是当时少数几个港股比A股贵的；二是我本科学建筑，万科在我心目中是当年的白月光。但随着对商业模式的理解，后续的资金主要加到更好的商业模式公司。当中国平安及万科下跌的时侯是慢慢的减仓而不是加仓降低成本，今年4月1号清空地产股，但保留少量中国平安。
7）前面讲过我是很喜欢量化套利的方式，对分级基金或封闭式基金这种更容易“看见”的套利非常喜欢。对可转债轮动则没有那么擅长，2020年10月，我主要仓位是封闭式基金及股票，当时感觉市场较火热，准备将最大的仓位换成可转债。选择了10～20只可转债分散投资，有过券商投研的工作经历，我也看了转债的股票，抛弃了前几年业绩亏损的公司。第一批换仓的10家公司包括：鸿达转债、齐翔转2两只化工转债。结果1周多的时间，鸿达转债某于下跌22%，之后由于齐翔腾达公司又有什么问题，直接导致我中止将最大仓位换到可转债，仓位仅加到10%。这里的操作有点象资水和持有封基老师在不同的大类资产间轮动的操作，区别是：1）我不会将仓位全部换成可转债；2）碰到意外的情况就停止了。
8）2022年上半年再次换20%的仓位放到转债上，但我个人极讨厌基本面很差的公司，始终无法重仓位买入，也害怕碰上象鸿达转债这样的。最终是分散但不平均买入，重仓的是润达转债，最终在2023上半年以150左右的价格清空。2023上半年我感觉转债很贵而股票又值得买，清空全部20%仓位的转债，主要加仓在五粮液和美的集团。前者现在亏损7%左右，后者现在赚30%左右。
9）经过多年的实践，我的投资风格是：合理的价格买入商业模式好的公司，确定性套利的机会（如分级基金及封闭式基金）。其次是套利与博弈并存的机会（可转债），对主要是博弈的机会做不来（小规模因子股票高频轮动）。当前重仓持有：腾讯控股和五粮液，其他的股票则小于10%，封闭式基金全部不到10%的仓位。
10）集思录网友大部分偏好低风险中收益甚至是高收益的机会，但我看到的是：基金套利的机会越来越少，曾经逆天的分级基金套利收益不再，成交量大且选择多的封基套利也渐行渐远，当下封基套利机会少且收益不高；未来可转债的机会大概率不如前三年那么好，可转债的雷会越来越大，转债投资者的收益分化加大；监管层着力加强投资者的回报，小规模因子的收益来自于博弈，未来的收益很可能大幅降低。将部分资金投资于估值合理的优秀公司也许是低风险投资者较好的选择。
2）我认为唐朝是国内顶尖的投资者，他写的书我大多数看过。他是财务分析高手，对几个重仓股分析很透彻。他学习巴菲特的投资模式非常成功，写书讲解巴菲特也是极好。他之前的公众号我经常看，也会打赏（最多的一次66元）。后来公众号强制收费我也交费看过几期。
3）集思录网友更看重的是低风险套利的投资模式。从这个网站我学习了很多，我高中是数理实验班，大学及研究生都是工科类专业，天然更喜欢这种可以计算到得的（超额）收益。2015年初我也是较早发现了分级基金的套利，但那时我在券商工作，不能炒股也没多少钱，同时也觉得这么明显的超额收益应该很快就失效。结果错失了极大的机会（感觉这辈子不会再有分级基金套利那么好的机会了。https://xueqiu.com/6471313390/54115678 这是2015年发表的《分级A确定性下折策略》；https://xueqiu.com/6471313390/132257655 这是2019年发表的《深成指A投资收益推演》。
4）离开金融行业后，我从2019年3月开始用股票账户进行场内投资。截止到今年4月30号，用现金流计算的年化收益率（IRR：内部收益率）是计算5.7%，跑赢沪深300ETF（510300.OF）9.4%，跑赢普通股票基金指数（881001.WI）5.8%。如果全部投资沪深300ETF的结果是年化收益率-3.7%。今年1到4月的收益率是10.8%（非年化）。https://xueqiu.com/6471313390/136360466，这是我几年前在雪球发表的《手把手教你算投资收益率》。
5）五年长期年化收益率5.7%远不如集思录高手，但达到我之前的目标：跑赢沪深300ETF基金6个点，跑赢普通股票型基金3个点，年化收益率是12～15%。因为我是按长期超额收益这种方式去投资，而不是象“打新交朋友”按绝对收益的方式投资。每个人有自己适合的投资方式及风险偏好，选择合适的就好。我这种方式在2019～2023五年中除2020年的四年都跑赢沪深300ETF，21年～23年每年都跑赢300ETF，但连续三年小亏。
6）我的收益率主要来自于封闭式基金套利（2023年之前持有若干只基金的年化超额收益大概是7%左右），少部分来自可转债，更少部分是来自于打新，股票部分的收益可能是持平。股票部分没有赚钱最主要的原因是：最开始的资金重仓在中国平安、万科、保利地产。一是这几只股票历史业绩优秀且当时估值低，中国平安及万科是当时少数几个港股比A股贵的；二是我本科学建筑，万科在我心目中是当年的白月光。但随着对商业模式的理解，后续的资金主要加到更好的商业模式公司。当中国平安及万科下跌的时侯是慢慢的减仓而不是加仓降低成本，今年4月1号清空地产股，但保留少量中国平安。
7）前面讲过我是很喜欢量化套利的方式，对分级基金或封闭式基金这种更容易“看见”的套利非常喜欢。对可转债轮动则没有那么擅长，2020年10月，我主要仓位是封闭式基金及股票，当时感觉市场较火热，准备将最大的仓位换成可转债。选择了10～20只可转债分散投资，有过券商投研的工作经历，我也看了转债的股票，抛弃了前几年业绩亏损的公司。第一批换仓的10家公司包括：鸿达转债、齐翔转2两只化工转债。结果1周多的时间，鸿达转债某于下跌22%，之后由于齐翔腾达公司又有什么问题，直接导致我中止将最大仓位换到可转债，仓位仅加到10%。这里的操作有点象资水和持有封基老师在不同的大类资产间轮动的操作，区别是：1）我不会将仓位全部换成可转债；2）碰到意外的情况就停止了。
8）2022年上半年再次换20%的仓位放到转债上，但我个人极讨厌基本面很差的公司，始终无法重仓位买入，也害怕碰上象鸿达转债这样的。最终是分散但不平均买入，重仓的是润达转债，最终在2023上半年以150左右的价格清空。2023上半年我感觉转债很贵而股票又值得买，清空全部20%仓位的转债，主要加仓在五粮液和美的集团。前者现在亏损7%左右，后者现在赚30%左右。
9）经过多年的实践，我的投资风格是：合理的价格买入商业模式好的公司，确定性套利的机会（如分级基金及封闭式基金）。其次是套利与博弈并存的机会（可转债），对主要是博弈的机会做不来（小规模因子股票高频轮动）。当前重仓持有：腾讯控股和五粮液，其他的股票则小于10%，封闭式基金全部不到10%的仓位。
10）集思录网友大部分偏好低风险中收益甚至是高收益的机会，但我看到的是：基金套利的机会越来越少，曾经逆天的分级基金套利收益不再，成交量大且选择多的封基套利也渐行渐远，当下封基套利机会少且收益不高；未来可转债的机会大概率不如前三年那么好，可转债的雷会越来越大，转债投资者的收益分化加大；监管层着力加强投资者的回报，小规模因子的收益来自于博弈，未来的收益很可能大幅降低。将部分资金投资于估值合理的优秀公司也许是低风险投资者较好的选择。
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