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2024年5月7日
版上洋溢着乐观的气氛，下列标题一起出现在了首页：
节前一键清仓可转债的出来走两步
天天创新高，要清仓吗？
现在还有看空或小仓位的嘛？
今年新高的兄弟们，谈谈你们都买了什么？
小盘股危机已过？各大指数（含可转债）反弹势如破竹！
猎手也要吃肉的，但只有当猎物丧失警惕后，才好下手。现在就是大多数人丧失警惕的时候。观察后面可转债和小盘股是否会有一轮新的调整。
版上洋溢着乐观的气氛，下列标题一起出现在了首页：
节前一键清仓可转债的出来走两步
天天创新高，要清仓吗？
现在还有看空或小仓位的嘛？
今年新高的兄弟们，谈谈你们都买了什么？
小盘股危机已过？各大指数（含可转债）反弹势如破竹！
猎手也要吃肉的，但只有当猎物丧失警惕后，才好下手。现在就是大多数人丧失警惕的时候。观察后面可转债和小盘股是否会有一轮新的调整。
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赞同来自: 向阳花开
2024年10月09日
上证两天回撤400点，场内资金的做多欲望被成功打压，说明之前“没有疯牛”的判断对了。
后续怎么走？很多人又开始过度悲观，认为牛市结束。但如果不被情绪牵引，客观来分析，就会发现，市场回调后往好的方向发展几乎是必然的。首先，已经有增量资金进场了，无论是老股民的加仓还是新股民的买入，无疑都在某个相对高位解放了一批老股民的套牢盘或者潜伏盘。这些资金重新拥有了流动性，而且不太会离开市场（之前3年熊市都没离开，现在离开的概率更小）。他们不会一直空仓，必然会择机在一个位置再次买入。
另外，还有很多增量资金没来得及入场。这种级别的传播广度和力度，全社会的目光必然都会被市场吸引。之前的暴涨和赚钱效应有目共睹，很大一部分人会等回调后抄底。债券基金的赎回、大额存单的赎回、理财产品的赎回，这个都是看得到的，他们都是潜在多头。
还有踏空的基金，第一波没跟上行情，还可以给客户有所交代，但如果牛市确认后，还不趁着回调择机把仓位加上去，万一再次大涨，就很难给客户解释了。
综合来看，后续的支撑力度不会小。一个可能的路径是，明天低开或者快速下杀到3200下方（最低到3150附近），之后会再次拉升，在3200到3600这个区间形成震荡，持续一段时间。之后伴随着政策的发力、消费数据的好转、新股民基民的逐渐买入，走出一轮慢牛行情。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
上证两天回撤400点，场内资金的做多欲望被成功打压，说明之前“没有疯牛”的判断对了。
后续怎么走？很多人又开始过度悲观，认为牛市结束。但如果不被情绪牵引，客观来分析，就会发现，市场回调后往好的方向发展几乎是必然的。首先，已经有增量资金进场了，无论是老股民的加仓还是新股民的买入，无疑都在某个相对高位解放了一批老股民的套牢盘或者潜伏盘。这些资金重新拥有了流动性，而且不太会离开市场（之前3年熊市都没离开，现在离开的概率更小）。他们不会一直空仓，必然会择机在一个位置再次买入。
另外，还有很多增量资金没来得及入场。这种级别的传播广度和力度，全社会的目光必然都会被市场吸引。之前的暴涨和赚钱效应有目共睹，很大一部分人会等回调后抄底。债券基金的赎回、大额存单的赎回、理财产品的赎回，这个都是看得到的，他们都是潜在多头。
还有踏空的基金，第一波没跟上行情，还可以给客户有所交代，但如果牛市确认后，还不趁着回调择机把仓位加上去，万一再次大涨，就很难给客户解释了。
综合来看，后续的支撑力度不会小。一个可能的路径是，明天低开或者快速下杀到3200下方（最低到3150附近），之后会再次拉升，在3200到3600这个区间形成震荡，持续一段时间。之后伴随着政策的发力、消费数据的好转、新股民基民的逐渐买入，走出一轮慢牛行情。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年10月02日
短短几天，到底是谁在大规模买入？这是个值得思考的问题。
坚韧的散户和基金基本都已在场内，不少人出于惯性，逢高甚至还在卖出；不在场内或仅有少部分资金在场的，基本以悲观看空绝望为主，没信心也没能力实现快速的大资金量加仓，否则以这个反应速度和认知，早就是大佬了。那么到底是谁？新股民吗？开户和转账都还来不及呢。
我认为，多头（被迫）不计成本割肉，空头（被迫）不计成本回补，才是现在的A股市场出现暴力走势的唯一根源。春节前的暴跌和这次的暴涨，都是如此。这次在大资金点火后，后面两天不计成本买入推高的应该主要是之前赚得盆满钵满的大空头们以及中性策略。期指平不掉，做空部分的货值大幅升高，只能被迫加仓对应的成分股以减小敞口暴露。
其实一直跟踪市场的人可能会有些感觉，量化、中性策略、ETF策略、网格策略以及雪球等场外衍生品流行起来后，加上外资开始净卖出后，市场一直就是偏空为主偶尔回归中性的状态，更具体一些，就是大部分时间是空头下行的态势，偶尔空过度了就反弹一下往中性靠一靠，然后再继续这个过程，螺旋下跌。策略的一致性到了极点，过度拥挤，而且对经济不利，被拉爆是早晚的事。
后续注意观察期指升水情况，一旦升水开始收窄，这些被迫不计成本加仓的部分就会逐渐卖出，这时如果新入场的多头不够多或者不够坚决，就会出现回调。但现在新散户的热情已经被点燃，政策的空间也已经打开，后续的多空博弈大概率会进入新的阶段，即进入到偏多为主偶尔回归中性的态势，攻守易形了。当然，空头是不会轻易认输的，他们的力量还在，会继续出招的，一直要到我们经济复苏得到数据佐证，科技突破得到全球认可，涉及国家安全的问题被妥善解决，才会真正走上一帆风顺的上涨之路。
目前看法是：不会有直接到顶的疯牛。一旦暴露的单边仓位过大就有了明显弱点，就有被收割的风险。 待第一波的流动性冲击和对空头的收割结束后（预计节后至多还有一周时间），波动将恢复正常，迎来回调和盘整。如果非要搞玄学做点位预测的话，倾向于回补一个缺口到3100下方，或者回补两个缺口到3000点（概率小于前者）。之后配合经济复苏数据，走出慢牛长牛行情。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
短短几天，到底是谁在大规模买入？这是个值得思考的问题。
坚韧的散户和基金基本都已在场内，不少人出于惯性，逢高甚至还在卖出；不在场内或仅有少部分资金在场的，基本以悲观看空绝望为主，没信心也没能力实现快速的大资金量加仓，否则以这个反应速度和认知，早就是大佬了。那么到底是谁？新股民吗？开户和转账都还来不及呢。
我认为，多头（被迫）不计成本割肉，空头（被迫）不计成本回补，才是现在的A股市场出现暴力走势的唯一根源。春节前的暴跌和这次的暴涨，都是如此。这次在大资金点火后，后面两天不计成本买入推高的应该主要是之前赚得盆满钵满的大空头们以及中性策略。期指平不掉，做空部分的货值大幅升高，只能被迫加仓对应的成分股以减小敞口暴露。
其实一直跟踪市场的人可能会有些感觉，量化、中性策略、ETF策略、网格策略以及雪球等场外衍生品流行起来后，加上外资开始净卖出后，市场一直就是偏空为主偶尔回归中性的状态，更具体一些，就是大部分时间是空头下行的态势，偶尔空过度了就反弹一下往中性靠一靠，然后再继续这个过程，螺旋下跌。策略的一致性到了极点，过度拥挤，而且对经济不利，被拉爆是早晚的事。
后续注意观察期指升水情况，一旦升水开始收窄，这些被迫不计成本加仓的部分就会逐渐卖出，这时如果新入场的多头不够多或者不够坚决，就会出现回调。但现在新散户的热情已经被点燃，政策的空间也已经打开，后续的多空博弈大概率会进入新的阶段，即进入到偏多为主偶尔回归中性的态势，攻守易形了。当然，空头是不会轻易认输的，他们的力量还在，会继续出招的，一直要到我们经济复苏得到数据佐证，科技突破得到全球认可，涉及国家安全的问题被妥善解决，才会真正走上一帆风顺的上涨之路。
目前看法是：不会有直接到顶的疯牛。一旦暴露的单边仓位过大就有了明显弱点，就有被收割的风险。 待第一波的流动性冲击和对空头的收割结束后（预计节后至多还有一周时间），波动将恢复正常，迎来回调和盘整。如果非要搞玄学做点位预测的话，倾向于回补一个缺口到3100下方，或者回补两个缺口到3000点（概率小于前者）。之后配合经济复苏数据，走出慢牛长牛行情。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年9月26日
继续大涨，站上3000点。从5月初看空，到9月初转为看多，虽然抓不到最高最低点（跟打德扑一样，用价格范围而非单一价格思考问题，是更好的做法），但勉强也算蒙对了这一轮。
后续会怎样呢？目前来看，大概率至少是要持续一个季度的行情，增量资金在陆续进入，情绪还在发酵，国庆节街头巷尾都会热议，四季度也看不到大的风险点。回撤肯定有的，但总体上，要基于多头思维去交易。
近期踏空的话，有三个交易方案可以考虑：第一个，少量买入核心资产，做好可能回撤的准备，等回撤后再加；第二个，不愿追高的话，那就干脆耐心等待回撤，但等待的过程会有些难受；第三个，布局一些质地不错、上涨不多的小票，比如国资背景的，他们未来一定会受益于并购以及市值管理。小票因为参与者属性的关系，博弈成分更重，都等着节前卖出的出清先，所以这两天进入的资金不多。但这次的行情，短期看有全面牛市的趋势，后续大概率会从核心资产往外扩散。预计节前最后一天或者最迟节后，小票就会迎来补涨。
这是基于目前形势的分析。但现在的世界变化太快，还是那句话，做一个贝叶斯主义者，一旦出现大的变化，就要仔细分析，必要时及时调整看法。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
继续大涨，站上3000点。从5月初看空，到9月初转为看多，虽然抓不到最高最低点（跟打德扑一样，用价格范围而非单一价格思考问题，是更好的做法），但勉强也算蒙对了这一轮。
后续会怎样呢？目前来看，大概率至少是要持续一个季度的行情，增量资金在陆续进入，情绪还在发酵，国庆节街头巷尾都会热议，四季度也看不到大的风险点。回撤肯定有的，但总体上，要基于多头思维去交易。
近期踏空的话，有三个交易方案可以考虑：第一个，少量买入核心资产，做好可能回撤的准备，等回撤后再加；第二个，不愿追高的话，那就干脆耐心等待回撤，但等待的过程会有些难受；第三个，布局一些质地不错、上涨不多的小票，比如国资背景的，他们未来一定会受益于并购以及市值管理。小票因为参与者属性的关系，博弈成分更重，都等着节前卖出的出清先，所以这两天进入的资金不多。但这次的行情，短期看有全面牛市的趋势，后续大概率会从核心资产往外扩散。预计节前最后一天或者最迟节后，小票就会迎来补涨。
这是基于目前形势的分析。但现在的世界变化太快，还是那句话，做一个贝叶斯主义者，一旦出现大的变化，就要仔细分析，必要时及时调整看法。
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2024年09月25日
今天拉升后回撤，有些人就开始看空了。其实多观察几天再做决定不迟，市场上最容易犯的错误就是急躁，在信息不足的情况下做出看多或者看空的决策。
什么是牛市？进三退二就是牛市，不需要一直涨，也不可能一直涨，淘尽黄沙始得金。沪深300这几天涨了260点，今天才回撤60点，即使明天再回撤50点也属于正常走势。如果再往下，那就需要更仔细衡量甄别了。
做股指和期权的短线玩家当然可以去抓这个小波动（对比以前可能波动也不小了，这对短线玩家确实是个诱惑），见势不对再买回来就行；做个股的，需要考虑对大盘判断的正确率有多高，大盘因子在你的策略中占比多少，持仓个股跟大盘的相关系数有多高，个股有没有独立的驱动因素，不能一概而论的逢高减仓或清仓，否则就跟赌大小无异，丢掉了正确投资理念，那就是因小失大。
不过确实有很多个股只是因为短期资金的涌入而上涨，那后市就比较危险。大盘下跌才是验证个股成色的好时机。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
今天拉升后回撤，有些人就开始看空了。其实多观察几天再做决定不迟，市场上最容易犯的错误就是急躁，在信息不足的情况下做出看多或者看空的决策。
什么是牛市？进三退二就是牛市，不需要一直涨，也不可能一直涨，淘尽黄沙始得金。沪深300这几天涨了260点，今天才回撤60点，即使明天再回撤50点也属于正常走势。如果再往下，那就需要更仔细衡量甄别了。
做股指和期权的短线玩家当然可以去抓这个小波动（对比以前可能波动也不小了，这对短线玩家确实是个诱惑），见势不对再买回来就行；做个股的，需要考虑对大盘判断的正确率有多高，大盘因子在你的策略中占比多少，持仓个股跟大盘的相关系数有多高，个股有没有独立的驱动因素，不能一概而论的逢高减仓或清仓，否则就跟赌大小无异，丢掉了正确投资理念，那就是因小失大。
不过确实有很多个股只是因为短期资金的涌入而上涨，那后市就比较危险。大盘下跌才是验证个股成色的好时机。
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2024年09月24日（续）
昨晚进行了复盘，白酒和券商板块的涨幅都比较突出。但从市场交易数据看，白酒分歧更大，总体不如表面上乐观。逻辑上，部分人倾向于认为地产将复苏，但分析政策的初衷，更倾向于安抚过去的购（jie）房（pan）者（xia），并减缓提前还贷的趋势。单纯从交易的角度，地产复苏的难度也远大于股市，两大问题未得到根本解决。第一，大量的筹码还留在想卖却没有卖掉的人手里，相比较而言股票市场的出清进度远远领先房地产；第二，价格依然超出后续接盘者的能力，这是进一步下调首付比例的原因。与之相对的，股票市场则是丰俭由人，都可以买一些。
所以，就这个局面来看，如果政策起效，股票市场的复苏将会领先地产，白酒在这波反弹中逐渐减仓可能是稳健的做法，而券商的中期表现大概率优于白酒。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
昨晚进行了复盘，白酒和券商板块的涨幅都比较突出。但从市场交易数据看，白酒分歧更大，总体不如表面上乐观。逻辑上，部分人倾向于认为地产将复苏，但分析政策的初衷，更倾向于安抚过去的购（jie）房（pan）者（xia），并减缓提前还贷的趋势。单纯从交易的角度，地产复苏的难度也远大于股市，两大问题未得到根本解决。第一，大量的筹码还留在想卖却没有卖掉的人手里，相比较而言股票市场的出清进度远远领先房地产；第二，价格依然超出后续接盘者的能力，这是进一步下调首付比例的原因。与之相对的，股票市场则是丰俭由人，都可以买一些。
所以，就这个局面来看，如果政策起效，股票市场的复苏将会领先地产，白酒在这波反弹中逐渐减仓可能是稳健的做法，而券商的中期表现大概率优于白酒。
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2024年09月20日
版上在讨论身边还有没有坚定看多的人。我能想到的是，国家队在增持，险资也在增持。从真金白银的投入看，他们算不算是坚定看多？应该算，但市场还是走得艰难。有没有坚定看多的人和坚定看空的人，并不说明问题。由此我们也可以引申开来，跟踪和分析影响力大的资金的多空意图和多空能力。
现在对市场影响力大的资金来源就几块，国家队、险资、基金、外资。
目前国家队和险资在买入加仓。
国家队的资金量不好说，可多可少，但肯定还有空间，不过目前的策略过于简单了，只托底不进攻，不能提升士气，也很容易被针对，无法有效震慑空头；反过来想，也可能是真的想低位多拿些筹码，以后再转给社保和养老？
险资的空间也还有不少。截止2023年底，保险资产管理公司投资资产总规模26.16万亿元，同比增长16.82%。 其中配置的股票规模为1.59万亿，股票型加混合型的基金配置了6400多亿，两者合计2.24万亿，占比仅为8.56%，这个比例还是相当低的。2024年的数据还没出，但从五大上市险企的数据看，今年肯定是在增加的。随着考核机制更偏向于长期以及险资资产端的盈利压力逐步增大，这块未来的增量值得重点关注。（数据来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》）
基金一直是在被动卖出，短期出现快速回暖的可能性很小。根据个人统计的数据，基金的发行规模在全市场股基综合净值达到1.10之上后才会出现较为不错的增长，而到1.20之上则会快速增加。以2013年1月到2024年8月的月度统计看，综合净值在1.0以下、1.0到1.1之间、1.1到1.2之间以及1.2以上时，全市场股基（混合型基金计入60%）的发行规模分别为4270亿、6448亿，10063亿和36490亿。2024年8月底的全市场股基综合净值在0.94左右，还需要一段不小的涨幅才能吸引到新的基民入场。唯一可以期待的是，市场能够企稳，基金的卖出减缓，不拖后腿。（数据来源：Wind，自己计算）
外资之前是主动卖出，现在美国降息后会不会减缓卖出甚至转为买入？这个值得关注。外资加仓的空间是巨大的，但是加仓意愿是一个更重要的维度。说不好，得看局势的发展，还不能太乐观。
总体上，国家队和险资是坚定看多，在对抗公募和外资为主的空头。公募被动且受制于走势，关键时期指望不上。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
版上在讨论身边还有没有坚定看多的人。我能想到的是，国家队在增持，险资也在增持。从真金白银的投入看，他们算不算是坚定看多？应该算，但市场还是走得艰难。有没有坚定看多的人和坚定看空的人，并不说明问题。由此我们也可以引申开来，跟踪和分析影响力大的资金的多空意图和多空能力。
现在对市场影响力大的资金来源就几块，国家队、险资、基金、外资。
目前国家队和险资在买入加仓。
国家队的资金量不好说，可多可少，但肯定还有空间，不过目前的策略过于简单了，只托底不进攻，不能提升士气，也很容易被针对，无法有效震慑空头；反过来想，也可能是真的想低位多拿些筹码，以后再转给社保和养老？
险资的空间也还有不少。截止2023年底，保险资产管理公司投资资产总规模26.16万亿元，同比增长16.82%。 其中配置的股票规模为1.59万亿，股票型加混合型的基金配置了6400多亿，两者合计2.24万亿，占比仅为8.56%，这个比例还是相当低的。2024年的数据还没出，但从五大上市险企的数据看，今年肯定是在增加的。随着考核机制更偏向于长期以及险资资产端的盈利压力逐步增大，这块未来的增量值得重点关注。（数据来源：中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业发展报告（2024）》）
基金一直是在被动卖出，短期出现快速回暖的可能性很小。根据个人统计的数据，基金的发行规模在全市场股基综合净值达到1.10之上后才会出现较为不错的增长，而到1.20之上则会快速增加。以2013年1月到2024年8月的月度统计看，综合净值在1.0以下、1.0到1.1之间、1.1到1.2之间以及1.2以上时，全市场股基（混合型基金计入60%）的发行规模分别为4270亿、6448亿，10063亿和36490亿。2024年8月底的全市场股基综合净值在0.94左右，还需要一段不小的涨幅才能吸引到新的基民入场。唯一可以期待的是，市场能够企稳，基金的卖出减缓，不拖后腿。（数据来源：Wind，自己计算）
外资之前是主动卖出，现在美国降息后会不会减缓卖出甚至转为买入？这个值得关注。外资加仓的空间是巨大的，但是加仓意愿是一个更重要的维度。说不好，得看局势的发展，还不能太乐观。
总体上，国家队和险资是坚定看多，在对抗公募和外资为主的空头。公募被动且受制于走势，关键时期指望不上。
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2024年09月03日
虽然指数因为银行和中字头的下行而难看，但个股端，涨跌比和活跃度都明显好于之前。上周五的大涨，紧接着9月2日又大跌，看似悲观，但从更专业的角度分析，却很可能是一个中期反转的信号，后续应该更积极一些，选择合适的板块和个股尽快加仓，是重点方向。
这一点跟5月初是反过来的，那时是看似乐观，实际上却应该大幅减仓。一个历时达4个月的下跌波段，对市场不够敏感的投资者而言，确实可能会是一种煎熬。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
虽然指数因为银行和中字头的下行而难看，但个股端，涨跌比和活跃度都明显好于之前。上周五的大涨，紧接着9月2日又大跌，看似悲观，但从更专业的角度分析，却很可能是一个中期反转的信号，后续应该更积极一些，选择合适的板块和个股尽快加仓，是重点方向。
这一点跟5月初是反过来的，那时是看似乐观，实际上却应该大幅减仓。一个历时达4个月的下跌波段，对市场不够敏感的投资者而言，确实可能会是一种煎熬。
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2024年08月09日
7月31日的强力反弹只持续了一天，市场再次扭头向下。
本周外围下跌，人民币汇率上涨，A股该涨不涨，是一个值得警惕的信号。
这说明驱动市场的主要逻辑不是美元和外围的强势导致的资金流失（所谓的跷跷板效应）。我个人分析，主要驱动逻辑应该是对美元美股下跌会导致全球经济衰退的担忧，以及，可能仍有大型基金处于不稳定收缩阶段。
前者是明牌而且对A股算有利有弊，后者对A股的影响可能更大。地震前，地壳处于不稳定阶段，能量不断积累，直到大地震释放能量后，才会恢复平静。前些年无论是公募基金还是私募基金，规模都大幅增长，有些基金经理并不足以驾驭暴增的资金规模，市场不断震荡下行中，持仓的不稳定性就会一直积累。Bill Hwang的事情如果在A股市场重现的话，这对整个市场的冲击不可小觑。
公募基金，持有人更多元更分散，持仓的分散度也更高，可以更从容一点。但即便如此，这几年也已经是遍体鳞伤，不少管理规模巨大的知名基金经理算是爆过雷了，就不点名了；量化基金，春节前小票的危机也已经类似大地震了，能量释放了大部分，剩下可能还有小的余震。
主观私募基金，现在是值得担心的，有些规模巨大的私募基金可能后面也会面临困境，巨鲸也有搁浅的时候。他们的持有人更少投入资金更大，因此更容易出现大额赎回；他们的持仓限制更少，部分基金经理可能会激进押注少数头寸，而一旦市场迟迟不回暖叠加不断地赎回，可能就会出现死亡螺旋；他们的持有人更有实力，因此他们出问题往往也最晚。这有点类似于“最优质的的资产暴跌后才会见底”或者“最能抗的人都出局后才会见底”，两个说法本质是一样的。
或许，只有等到某些知名主观私募基金爆仓后，市场的空头能量才会释放完毕。虽然并不希望这种事情发生，但市场自有其生态与规律。稳妥的做法可能是减仓观望，或者回避一些走势不好的私募基金重仓股。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
7月31日的强力反弹只持续了一天，市场再次扭头向下。
本周外围下跌，人民币汇率上涨，A股该涨不涨，是一个值得警惕的信号。
这说明驱动市场的主要逻辑不是美元和外围的强势导致的资金流失（所谓的跷跷板效应）。我个人分析，主要驱动逻辑应该是对美元美股下跌会导致全球经济衰退的担忧，以及，可能仍有大型基金处于不稳定收缩阶段。
前者是明牌而且对A股算有利有弊，后者对A股的影响可能更大。地震前，地壳处于不稳定阶段，能量不断积累，直到大地震释放能量后，才会恢复平静。前些年无论是公募基金还是私募基金，规模都大幅增长，有些基金经理并不足以驾驭暴增的资金规模，市场不断震荡下行中，持仓的不稳定性就会一直积累。Bill Hwang的事情如果在A股市场重现的话，这对整个市场的冲击不可小觑。
公募基金，持有人更多元更分散，持仓的分散度也更高，可以更从容一点。但即便如此，这几年也已经是遍体鳞伤，不少管理规模巨大的知名基金经理算是爆过雷了，就不点名了；量化基金，春节前小票的危机也已经类似大地震了，能量释放了大部分，剩下可能还有小的余震。
主观私募基金，现在是值得担心的，有些规模巨大的私募基金可能后面也会面临困境，巨鲸也有搁浅的时候。他们的持有人更少投入资金更大，因此更容易出现大额赎回；他们的持仓限制更少，部分基金经理可能会激进押注少数头寸，而一旦市场迟迟不回暖叠加不断地赎回，可能就会出现死亡螺旋；他们的持有人更有实力，因此他们出问题往往也最晚。这有点类似于“最优质的的资产暴跌后才会见底”或者“最能抗的人都出局后才会见底”，两个说法本质是一样的。
或许，只有等到某些知名主观私募基金爆仓后，市场的空头能量才会释放完毕。虽然并不希望这种事情发生，但市场自有其生态与规律。稳妥的做法可能是减仓观望，或者回避一些走势不好的私募基金重仓股。
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2024年7月25日
昨日的判断，既对也不对。
上涨家数远多于下跌家数，小微盘和2000都涨了，确实是反弹了。
但是，50和300都跌了，这又不是我所想的反弹。
总的来说，个股涨跌比还是大幅好转了，市场亏钱效应在减弱。外围开始跌了，人民币也在升值，利好因素在慢慢积累。继续观察等待，看真正的强力反弹什么时候会出现，应该不远了。
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昨日的判断，既对也不对。
上涨家数远多于下跌家数，小微盘和2000都涨了，确实是反弹了。
但是，50和300都跌了，这又不是我所想的反弹。
总的来说，个股涨跌比还是大幅好转了，市场亏钱效应在减弱。外围开始跌了，人民币也在升值，利好因素在慢慢积累。继续观察等待，看真正的强力反弹什么时候会出现，应该不远了。
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2024年7月12日
看来还是低估了内资的怂蛋气质以及对博弈的热衷。美股和港股外资占比高，就正道很多。老美9月降息概率很大，那中国资产就应该大涨，不会考虑那么多博弈因素。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
看来还是低估了内资的怂蛋气质以及对博弈的热衷。美股和港股外资占比高，就正道很多。老美9月降息概率很大，那中国资产就应该大涨，不会考虑那么多博弈因素。
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2024年7月11日
仔细观察论坛的留言以及今日的走势，看得出来经过这段时间市场的调教，参与者的情绪已经被驯化成了“空头”模式 —— 几乎所有人都认为政策不会有效果，高开后就想着卖出，等着低位再接回来。然而，今天竟然没有如预期一样高开低走，而是承接掉卖盘后，保持非常缓慢但坚定的上行节奏。这应该是一个信号，强势的信号。如果晚间的美国CPI数据超预期，明天就有可能北上收复3000点。如此，持续数周的反弹也许可以期待。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
仔细观察论坛的留言以及今日的走势，看得出来经过这段时间市场的调教，参与者的情绪已经被驯化成了“空头”模式 —— 几乎所有人都认为政策不会有效果，高开后就想着卖出，等着低位再接回来。然而，今天竟然没有如预期一样高开低走，而是承接掉卖盘后，保持非常缓慢但坚定的上行节奏。这应该是一个信号，强势的信号。如果晚间的美国CPI数据超预期，明天就有可能北上收复3000点。如此，持续数周的反弹也许可以期待。
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2024年7月10日
转融券终于暂停了。
虽然短期走势叠加了中报等其他干扰因素，但对以做多获利为主的散户而言，这是巨大的利好。市场中长期的走好可以多一些期待。在市场不断走低、多头信心缺失、提振消费和经济需要股市繁荣的当下，这无疑是正确的决策和及时的表态。很多人说转融券的规模很小，不是造成市场下跌的主要原因，暂停也没啥作用。这个说法值得商榷。
第一，转融券做空部分的换手率远远高于常规交易。股票是边际定价，活跃交易者决定短期市场走向，因此在增量资金欠缺的当下，转融券可以在绝对规模不大的情况下，通过高换手，实现做空打压操作。如果市面上缺少增量资金，空方只需反复买卖一套房，就可以把拥有1000套房的小区的房价打压下去，这就是边际定价和高换手的极端例子，股票市场大致上也是这个道理。
第二，转融券的规模小，但不代表它的威胁小。本来长线资金买入后应当锁定的筹码，却可以随时被借出后砸盘（过程缺少透明度和监管），潜在的多头无法判断市场上的浮动筹码，这就是常常被调侃的“根本买不完”局面形成的原因。这就类似，有核武，即使从不使用，对手也不敢乱来。
另外，转融券的初衷是利用做空来抑制不合理的高价发行以及投机炒作，但现实是机构和大股东主导和掌握了转融券的分配，政策层的理想和执行层的利益并不一致，这个目标并没有得到很好的实现，反倒是滋生了另一类更恶劣的操纵：高价发行，向下收割。所以，停掉也没啥坏处。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
转融券终于暂停了。
虽然短期走势叠加了中报等其他干扰因素，但对以做多获利为主的散户而言，这是巨大的利好。市场中长期的走好可以多一些期待。在市场不断走低、多头信心缺失、提振消费和经济需要股市繁荣的当下，这无疑是正确的决策和及时的表态。很多人说转融券的规模很小，不是造成市场下跌的主要原因，暂停也没啥作用。这个说法值得商榷。
第一，转融券做空部分的换手率远远高于常规交易。股票是边际定价，活跃交易者决定短期市场走向，因此在增量资金欠缺的当下，转融券可以在绝对规模不大的情况下，通过高换手，实现做空打压操作。如果市面上缺少增量资金，空方只需反复买卖一套房，就可以把拥有1000套房的小区的房价打压下去，这就是边际定价和高换手的极端例子，股票市场大致上也是这个道理。
第二，转融券的规模小，但不代表它的威胁小。本来长线资金买入后应当锁定的筹码，却可以随时被借出后砸盘（过程缺少透明度和监管），潜在的多头无法判断市场上的浮动筹码，这就是常常被调侃的“根本买不完”局面形成的原因。这就类似，有核武，即使从不使用，对手也不敢乱来。
另外，转融券的初衷是利用做空来抑制不合理的高价发行以及投机炒作，但现实是机构和大股东主导和掌握了转融券的分配，政策层的理想和执行层的利益并不一致，这个目标并没有得到很好的实现，反倒是滋生了另一类更恶劣的操纵：高价发行，向下收割。所以，停掉也没啥坏处。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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赞同来自: 明园 、flybirdlee 、kolanta
2024年6月26日
当局者迷，旁观者清。作为只做股票，不做可转债的人，这几天全程见证了论坛里的情绪发酵的过程。一个佐证就是，版上全是各种低价债的帖子，其他话题几乎无人参与。这在以插科打诨为主的jisilu上，可算难得一见了。
在昨日收盘我第一次买入了一点“广汇转债”，今天早盘大涨后卖出。不到5位数的盈利绝对值不足以引起任何波澜，只是对这个品种的第一次尝试，但感触还是颇多。回头想想，如果我是一直做可转债的，之前一定持有仓位，在下跌过程中，大概率是早早就抄底买进去，套住了，而不太可能昨天才出手。就像自己做股票一样，仓位重时怕跌，仓位轻或没仓位时害怕错过上涨。因此，当绝对机会出现时，往往手里子弹不多。
为何？当欲望和利益牵扯其中时，往往会被涨跌带来的账户金额变动所牵引，也会被自己的期望所牵引，得失心过重。何解？只有冷眼旁观，做到“无我”，方能“随心所欲不逾矩”。记录在此，自勉！
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
当局者迷，旁观者清。作为只做股票，不做可转债的人，这几天全程见证了论坛里的情绪发酵的过程。一个佐证就是，版上全是各种低价债的帖子，其他话题几乎无人参与。这在以插科打诨为主的jisilu上，可算难得一见了。
在昨日收盘我第一次买入了一点“广汇转债”，今天早盘大涨后卖出。不到5位数的盈利绝对值不足以引起任何波澜，只是对这个品种的第一次尝试，但感触还是颇多。回头想想，如果我是一直做可转债的，之前一定持有仓位，在下跌过程中，大概率是早早就抄底买进去，套住了，而不太可能昨天才出手。就像自己做股票一样，仓位重时怕跌，仓位轻或没仓位时害怕错过上涨。因此，当绝对机会出现时，往往手里子弹不多。
为何？当欲望和利益牵扯其中时，往往会被涨跌带来的账户金额变动所牵引，也会被自己的期望所牵引，得失心过重。何解？只有冷眼旁观，做到“无我”，方能“随心所欲不逾矩”。记录在此，自勉！
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月21日
不知道哪些债是被错杀的，但即使所有债都是被错杀的（这句纯属假设），可转债下行波动率剧增的事实，就已经使得这个品种的风险大幅提升了，很难再称其为“低风险投资”。
很多人会说，波动不是实质风险。但真实情况是这样么？想起一句电影台词：
We all believe we’d run into the burning building. But until we feel that heat, we can never know. （中文翻译：我们都相信自己会救焚拯溺。但除非直面水深火热，否则无人知晓）
这句话，很好的诠释了“波动到底是不是风险”：
我们都相信自己能在暴跌后淡定持仓等待回升。但除非直面大幅亏损，否则无人知晓。
不过危中有机，对于深度研究过债券发行人、心理素质强大、一直持币等待大机会的职业老手们而言，可能又到了觅食的季节。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
不知道哪些债是被错杀的，但即使所有债都是被错杀的（这句纯属假设），可转债下行波动率剧增的事实，就已经使得这个品种的风险大幅提升了，很难再称其为“低风险投资”。
很多人会说，波动不是实质风险。但真实情况是这样么？想起一句电影台词：
We all believe we’d run into the burning building. But until we feel that heat, we can never know. （中文翻译：我们都相信自己会救焚拯溺。但除非直面水深火热，否则无人知晓）
这句话，很好的诠释了“波动到底是不是风险”：
我们都相信自己能在暴跌后淡定持仓等待回升。但除非直面大幅亏损，否则无人知晓。
不过危中有机，对于深度研究过债券发行人、心理素质强大、一直持币等待大机会的职业老手们而言，可能又到了觅食的季节。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月19日
6月19日，陆家嘴论坛的政策不及预期（虽然这个预期也是某些资金在主导），市场应声下跌。然而回头看这一段时间的大盘，从5月20日就开始一直跌，说明对今天的论坛，市场并没有很高的预期，反而是体现出一种“不看好”的情绪。那么从博弈层面来说，今天的会议召开和政策落地，是否算得上利空出尽呢？
重点关注的上证50，最近三天在空头持续打压下却始终跌不下去，所谓“一而鼓再而衰三而竭”，多头如能抓住机会反攻，明日一鼓作气，长阳可期。毕竟在这个位置和时点，空头的信心并没有那么充足，随时可能倒戈。勇怯，势也；强弱，形也。这八个字，真是很好的总结。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
6月19日，陆家嘴论坛的政策不及预期（虽然这个预期也是某些资金在主导），市场应声下跌。然而回头看这一段时间的大盘，从5月20日就开始一直跌，说明对今天的论坛，市场并没有很高的预期，反而是体现出一种“不看好”的情绪。那么从博弈层面来说，今天的会议召开和政策落地，是否算得上利空出尽呢？
重点关注的上证50，最近三天在空头持续打压下却始终跌不下去，所谓“一而鼓再而衰三而竭”，多头如能抓住机会反攻，明日一鼓作气，长阳可期。毕竟在这个位置和时点，空头的信心并没有那么充足，随时可能倒戈。勇怯，势也；强弱，形也。这八个字，真是很好的总结。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月13日
起跳前要蹲得深一点。6月11日至6月13日，短线资金从50和300离开去抄底小票，长线投资者则乐得在低位买入更多，各取所需，这就是市场的价值所在。已知的短期资金流驱动因素，是耐心交易者的最爱。如果小票反弹有限，资金依然会再次回到50和300里来。
是否存在基本面的长期下行驱动因素？目前没看到。仍然有强势板块的存在，目前只能视为存量资金的轮动与腾挪，而非存量资金的撤出。但目前的国际形势复杂多变，也要保持警惕，控制好仓位。这可能是今后一段时间的常态，也是制约长线投资者上仓位的因素之一。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
起跳前要蹲得深一点。6月11日至6月13日，短线资金从50和300离开去抄底小票，长线投资者则乐得在低位买入更多，各取所需，这就是市场的价值所在。已知的短期资金流驱动因素，是耐心交易者的最爱。如果小票反弹有限，资金依然会再次回到50和300里来。
是否存在基本面的长期下行驱动因素？目前没看到。仍然有强势板块的存在，目前只能视为存量资金的轮动与腾挪，而非存量资金的撤出。但目前的国际形势复杂多变，也要保持警惕，控制好仓位。这可能是今后一段时间的常态，也是制约长线投资者上仓位的因素之一。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月7日
微盘股反弹了。急跌当然会有反弹，但参与的资金在减少，反弹高度有限，指数层面看，趁反弹卖出可能是比较好的做法。长期的缓慢下跌其实更难熬，杀伤力也更大。
这里是可转债投资者为主的论坛，坛友们看到小票因为退市制度而大跌并波及到自己持有的可转债后，情绪有些起伏，有些甚至开始攻击指责“严监管”的政策。虽然可以理解，但这多少有点屁股决定脑袋了，“脓包”总是要挤掉的。注册制利空小票、国九条利空小票、退市制度利空小票，这些逻辑并不复杂，也不是今天突然才有的，大家有足够的时间去思考和重新配置自己的资产。但多少人不去想，或者想了不去做，或者心存侥幸，或者被短期走势诱惑...
我做过一级市场投资，深刻理解小变大的概率能低到什么程度。创投基金善于用极少数成功案例来包装自己，但外人不知道的是，他们整体的IRR低得让人“感动”，这还是在IPO大跃进的情况下。所以，仔细想一想微盘股对应企业的经营情况、这些企业由小变大的概率、可转债的定价逻辑，其实就明白，大部分可转债隐含的看涨期权迟早会变成一张废纸，而其隐含的信用风险和机会成本并没有被合适的定价。
那这么多人违背常识的原因是什么？是因为过去几年微盘股牛市，使得可转债看涨期权的中奖率实在太高了。基本上随便买，都能兑到几次奖，所以思维定式就形成了。市场影响甚至固化人思维的力量太强，就像《盗梦空间》里在潜意识里植入一个想法，一旦植入成功，就很难走出来。市场就是这样一个杰出的盗梦师，这也是盈亏同源的根本原因。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
微盘股反弹了。急跌当然会有反弹，但参与的资金在减少，反弹高度有限，指数层面看，趁反弹卖出可能是比较好的做法。长期的缓慢下跌其实更难熬，杀伤力也更大。
这里是可转债投资者为主的论坛，坛友们看到小票因为退市制度而大跌并波及到自己持有的可转债后，情绪有些起伏，有些甚至开始攻击指责“严监管”的政策。虽然可以理解，但这多少有点屁股决定脑袋了，“脓包”总是要挤掉的。注册制利空小票、国九条利空小票、退市制度利空小票，这些逻辑并不复杂，也不是今天突然才有的，大家有足够的时间去思考和重新配置自己的资产。但多少人不去想，或者想了不去做，或者心存侥幸，或者被短期走势诱惑...
我做过一级市场投资，深刻理解小变大的概率能低到什么程度。创投基金善于用极少数成功案例来包装自己，但外人不知道的是，他们整体的IRR低得让人“感动”，这还是在IPO大跃进的情况下。所以，仔细想一想微盘股对应企业的经营情况、这些企业由小变大的概率、可转债的定价逻辑，其实就明白，大部分可转债隐含的看涨期权迟早会变成一张废纸，而其隐含的信用风险和机会成本并没有被合适的定价。
那这么多人违背常识的原因是什么？是因为过去几年微盘股牛市，使得可转债看涨期权的中奖率实在太高了。基本上随便买，都能兑到几次奖，所以思维定式就形成了。市场影响甚至固化人思维的力量太强，就像《盗梦空间》里在潜意识里植入一个想法，一旦植入成功，就很难走出来。市场就是这样一个杰出的盗梦师，这也是盈亏同源的根本原因。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年6月3日
小微盘股在前期的缓慢下跌铺垫下，今日露出了獠牙。很多投资者在可转债跟随正股下跌的情况下，选择了抄底，这是优秀而勇敢的可转债投资者应该做的事。
我也在思考：现在抄底可转债也许能赚点钱，但收益风险比是否还如以前那么好呢？
有一种情况不得不防：如果大部分的小微盘个股走上漫漫熊途一路向南（最终很可能大部分被市场淘汰，但这应该是一个长期的过程），那么可转债的期权属性就会只在理论上存在，但实质性丧失。一方面是期权属性的丧失，很难再有大肉吃；另一方面是信用风险的大增，割肉出局情况增多。那此消彼长之下，收益风险比就值得重新考量了。
所以，未来一段时期，可转债要赚大钱，最终还是要回到对正股的研究和判断上来。简单的无脑摊大饼策略，也许将退出历史舞台。如果不想研究正股，那可能就得更耐心一些，更低价入手，隐含的问题是：普通民营企业的纯信用债，收益率应该达到什么水平，才能匹配上其潜在的信用风险呢？
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
小微盘股在前期的缓慢下跌铺垫下，今日露出了獠牙。很多投资者在可转债跟随正股下跌的情况下，选择了抄底，这是优秀而勇敢的可转债投资者应该做的事。
我也在思考：现在抄底可转债也许能赚点钱，但收益风险比是否还如以前那么好呢？
有一种情况不得不防：如果大部分的小微盘个股走上漫漫熊途一路向南（最终很可能大部分被市场淘汰，但这应该是一个长期的过程），那么可转债的期权属性就会只在理论上存在，但实质性丧失。一方面是期权属性的丧失，很难再有大肉吃；另一方面是信用风险的大增，割肉出局情况增多。那此消彼长之下，收益风险比就值得重新考量了。
所以，未来一段时期，可转债要赚大钱，最终还是要回到对正股的研究和判断上来。简单的无脑摊大饼策略，也许将退出历史舞台。如果不想研究正股，那可能就得更耐心一些，更低价入手，隐含的问题是：普通民营企业的纯信用债，收益率应该达到什么水平，才能匹配上其潜在的信用风险呢？
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年5月13日
IPO重启是一个重要触发点，其隐藏的意义是告诉市场：小票的供给端长期来说仍然是富有弹性的。稀缺性是个伪命题。
而在需求端，对量化的从严监管、港股和大票走好后的吸血、以及新国九条的出台，都无一不预示着需求的此消彼长。国家队（养老、社保、险资等）的规模偏好和风险偏好，也使得绝大部分小票很难获得他们的青睐。
或许，小微盘股的漫长寻底路就从今日正式开启。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
IPO重启是一个重要触发点，其隐藏的意义是告诉市场：小票的供给端长期来说仍然是富有弹性的。稀缺性是个伪命题。
而在需求端，对量化的从严监管、港股和大票走好后的吸血、以及新国九条的出台，都无一不预示着需求的此消彼长。国家队（养老、社保、险资等）的规模偏好和风险偏好，也使得绝大部分小票很难获得他们的青睐。
或许，小微盘股的漫长寻底路就从今日正式开启。
（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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2024年5月10日
小微盘股未来仍然不乐观，也许这个观点下周就会开始得到证实，也许还要再等上几天。目前的市场走势让大多数人已经完全忘掉了新国九条的影响。实际上，大多数人对一个问题的看法并不持久，即使开始判断是对的，但随着一段时间市场与自己想法的逆向运动，又会觉得自己的立足点并不是很牢。这正是市场通过走势施加影响力的关键所在。
其中需要思考的是：节前避险的资金这周已经回流了，后续针对小微盘的增量资金来自哪里？目前还是很难看得到。看不到，就只能先假设没有。抛弃那些随波逐流型的个股（减仓），只持有特立独行的强势股（集中优势兵力），是不错的做法。（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
小微盘股未来仍然不乐观，也许这个观点下周就会开始得到证实，也许还要再等上几天。目前的市场走势让大多数人已经完全忘掉了新国九条的影响。实际上，大多数人对一个问题的看法并不持久，即使开始判断是对的，但随着一段时间市场与自己想法的逆向运动，又会觉得自己的立足点并不是很牢。这正是市场通过走势施加影响力的关键所在。
其中需要思考的是：节前避险的资金这周已经回流了，后续针对小微盘的增量资金来自哪里？目前还是很难看得到。看不到，就只能先假设没有。抛弃那些随波逐流型的个股（减仓），只持有特立独行的强势股（集中优势兵力），是不错的做法。（仅作自己判断的观察记录，不作为投资建议）
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