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他来了，他终于来了。在投资者的期待中，万达轴承终于进入发行申购阶段。作为920代码第一股，公司最终代码确定为920002。在申购时间上，安排得也非常巧妙，选在了5月21日这个日子。
公司本次发行价格为20.74元/股，对应2024年Q1扣非净利润摊薄后PE（TTM）只有13.16倍，如果按净利润计算只有12.42倍。以发行价计算公司上市后流通市值仅为0.98亿元，参与公司本次战投的机构有上海宽投资产、上海贝寅私募、中信建投、山东国泰平安资管、上海晨鸣私募、东阿广宇精辗轴承、山东冠达轴承，包括好几家去年战投收益很好的券商私募，还有产业链公司，战投阵容很不错。如果不是发行价格较高，复制去年的阿为特也未尝不可。
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一、公司基本面信息
公司主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，产品远销海内外市场。凭借在行业内长期积累创新，公司成为全国首批专精特新“小巨人”企业和国家级制造业单项冠军企业。从营收结构上看，公司90%以上的营收贡献来自叉车轴承，回转支承占比相对较低。
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1、叉车轴承
公司叉车轴承产品规格达 5,000 多种，产品主要应用于叉车门架及货叉架等提升前移机构，是叉车门架系统的关键零部件。
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在该领域，根据中国轴承工业协会统计数据，公司2021年和2022年国内市场占有率位居第一，全球市场占有率位列第二。与安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等叉车龙头企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆 20 强厂商配套。
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公司国内主要竞争对手有浙江天马轴承、福建省永安轴、人本股份有限公司、江苏如非轴承等，均为非上市公司。国外竞争对手有捷太格特株式会社、德国舍弗勒集团旗下的 INA 轴承。叉车轴承由于专业性较强，后来者很难进入该市场，公司在国内市场占据绝对领先地位，竞争优势明显。
与国外企业相比，公司部分产品性能已达到或超过国际领先水平，而且公司具备供应链优势、制造成本等优势，已成功为丰田叉车、凯傲集团等全球头部叉车企业配套供货，并具有超过 10%的供货份额，未来有望进一步提高国外客户的渗透率。
根据 statista数据预测，全球叉车市场需求 2022-2029 年仍将保持年复合 7.72%的增速。如果公司叉车门架轴承国内市场份额不变，国外市场份额从2022年的20%提升至 30%，对应 2022-2029 年公司收入的复合增长率为 10.41%。
2、回转支承
回转支承又称转盘轴承，基本功能是采用螺栓将其固定在机械设备的上、下支座上，进行传力和传动，实现机械设备两部分之间的相对回转。其目前广泛应用于叉车转向系统、工程机械、智能机器人等领域。公司目前正在积极拓展工业机器人领域客户，在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人、海康机器人等优质客户，目前已完成产品送样和小批量供货，未来随着生产物流环节机器替人和智能化的加快，以及公司通过 AGV/AMR 叉车机器人客户的样品检测开始大批量供货，预计 AGV/AMR 叉车机器人领域的客户需求将成为公司未来新的增长点。
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根据 AIoT 星图研究院的数据，2022 年我国 AGV/AMR 出货量达到 14.6 万台，过去四年复合增长率达到 63.51%，预计未来五年增速为 49.98%，到 2027 年我国 AGV/AMR 出货量将突破 110 万台，未来市场空间广阔。除此之外，公司还将拓展工业机器人其他更多细分领域的应用场景。
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从客户数量上看，公司在工业机器人领域客户数量呈现逐年增加的状态。
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此外，公司还具有人形机器人和军工概念，目前公司正在研发人形机器人专用薄壁轴承，暂时闲置的固定资产包括第二联-军工车间。
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公司基本没有有息负债，财务状况健康，账上现金还有1.6亿元，可见公司来上市并不是为了圈钱而来，这是一家本身经营质量就很好的优质企业。
二、募投项目
公司募投项目包括工业车辆专用轴承和智能装备特种轴承研制及产业化项目。其中工业车辆专用轴承项目新增工业车辆专用轴承产能800万套，预期达产后营收3亿元，利润 4267 万元，由于扩产时间是2023年，预计2024 年底即可完成项目所有建设工作并投入试生产。
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智能装备特种轴承研制及产业化项目新增智能装备特种轴承产能25万套，新增年销售收入15,000万元，利润2560 万元，同样是将在2024 年底完成项目所有建设工作并投入试生产。且这两个项目均采取分批转固的方式，2025年预期新增折旧金额仅409万元，而项目预期2025年新增利润额为1658万元，完全不会影响到公司业绩增长。
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对应2024年业绩，公司同样在招股说明书中给到了目标，预期2024 年度营业收入和净利润分别为3.71亿元和5710.13万元，较上年同期分别增长 7.96%和15.35%，若按此计算按照发行价对应公司动态PE为11.52倍。
三、投资价值总结
公司是一家叉车轴承细分领域的龙头企业，在行业内竞争力强，市占率高。
（1）业绩增长方面：除了叉车市场，公司积极拓展工业机器人领域市场，未来在大批量释放后有望带动公司业绩再上新台阶，募投项目在2024年底即可投产进一步带动公司业绩增长，且分期折旧对公司利润影响小。
（2）题材方面：公司不仅有实际的 AGV/AMR 叉车机器人业务，还是明确有人形机器人专用薄壁轴承研发项目和军工概念的公司，而且流通市值仅0.98亿元，非常容易被炒作。
（3）估值方面：公司预期2024年净利润为5710.13万元，动态市盈率只有11.52倍，接近北交所理论估值底部。公司同行可比公司五洲新春PE（TTM）为45.15倍，北交所有轴承类业务的上市公司苏轴股份PE(TTM)为15.78倍，明阳科技为15.9倍。公司发行价具有明显的估值优势。
因此这是一家不管基于中线价值还是短线投机都非常优质的标的，毫无疑问公司上市必定大涨。参考芭薇股份稳中一手至少需要145万，参与申购资金规模为1136亿元，假设万达轴承申购资金规模为1200亿元，稳中一手至少需要253万资金。
公司本次发行价格为20.74元/股，对应2024年Q1扣非净利润摊薄后PE（TTM）只有13.16倍，如果按净利润计算只有12.42倍。以发行价计算公司上市后流通市值仅为0.98亿元，参与公司本次战投的机构有上海宽投资产、上海贝寅私募、中信建投、山东国泰平安资管、上海晨鸣私募、东阿广宇精辗轴承、山东冠达轴承，包括好几家去年战投收益很好的券商私募，还有产业链公司，战投阵容很不错。如果不是发行价格较高，复制去年的阿为特也未尝不可。
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一、公司基本面信息
公司主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，产品远销海内外市场。凭借在行业内长期积累创新，公司成为全国首批专精特新“小巨人”企业和国家级制造业单项冠军企业。从营收结构上看，公司90%以上的营收贡献来自叉车轴承，回转支承占比相对较低。
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1、叉车轴承
公司叉车轴承产品规格达 5,000 多种，产品主要应用于叉车门架及货叉架等提升前移机构，是叉车门架系统的关键零部件。
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在该领域，根据中国轴承工业协会统计数据，公司2021年和2022年国内市场占有率位居第一，全球市场占有率位列第二。与安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等叉车龙头企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆 20 强厂商配套。
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公司国内主要竞争对手有浙江天马轴承、福建省永安轴、人本股份有限公司、江苏如非轴承等，均为非上市公司。国外竞争对手有捷太格特株式会社、德国舍弗勒集团旗下的 INA 轴承。叉车轴承由于专业性较强，后来者很难进入该市场，公司在国内市场占据绝对领先地位，竞争优势明显。
与国外企业相比，公司部分产品性能已达到或超过国际领先水平，而且公司具备供应链优势、制造成本等优势，已成功为丰田叉车、凯傲集团等全球头部叉车企业配套供货，并具有超过 10%的供货份额，未来有望进一步提高国外客户的渗透率。
根据 statista数据预测，全球叉车市场需求 2022-2029 年仍将保持年复合 7.72%的增速。如果公司叉车门架轴承国内市场份额不变，国外市场份额从2022年的20%提升至 30%，对应 2022-2029 年公司收入的复合增长率为 10.41%。
2、回转支承
回转支承又称转盘轴承，基本功能是采用螺栓将其固定在机械设备的上、下支座上，进行传力和传动，实现机械设备两部分之间的相对回转。其目前广泛应用于叉车转向系统、工程机械、智能机器人等领域。公司目前正在积极拓展工业机器人领域客户，在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人、海康机器人等优质客户，目前已完成产品送样和小批量供货，未来随着生产物流环节机器替人和智能化的加快，以及公司通过 AGV/AMR 叉车机器人客户的样品检测开始大批量供货，预计 AGV/AMR 叉车机器人领域的客户需求将成为公司未来新的增长点。
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根据 AIoT 星图研究院的数据，2022 年我国 AGV/AMR 出货量达到 14.6 万台，过去四年复合增长率达到 63.51%，预计未来五年增速为 49.98%，到 2027 年我国 AGV/AMR 出货量将突破 110 万台，未来市场空间广阔。除此之外，公司还将拓展工业机器人其他更多细分领域的应用场景。
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从客户数量上看，公司在工业机器人领域客户数量呈现逐年增加的状态。
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此外，公司还具有人形机器人和军工概念，目前公司正在研发人形机器人专用薄壁轴承，暂时闲置的固定资产包括第二联-军工车间。
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公司基本没有有息负债，财务状况健康，账上现金还有1.6亿元，可见公司来上市并不是为了圈钱而来，这是一家本身经营质量就很好的优质企业。
二、募投项目
公司募投项目包括工业车辆专用轴承和智能装备特种轴承研制及产业化项目。其中工业车辆专用轴承项目新增工业车辆专用轴承产能800万套，预期达产后营收3亿元，利润 4267 万元，由于扩产时间是2023年，预计2024 年底即可完成项目所有建设工作并投入试生产。
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智能装备特种轴承研制及产业化项目新增智能装备特种轴承产能25万套，新增年销售收入15,000万元，利润2560 万元，同样是将在2024 年底完成项目所有建设工作并投入试生产。且这两个项目均采取分批转固的方式，2025年预期新增折旧金额仅409万元，而项目预期2025年新增利润额为1658万元，完全不会影响到公司业绩增长。
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对应2024年业绩，公司同样在招股说明书中给到了目标，预期2024 年度营业收入和净利润分别为3.71亿元和5710.13万元，较上年同期分别增长 7.96%和15.35%，若按此计算按照发行价对应公司动态PE为11.52倍。
三、投资价值总结
公司是一家叉车轴承细分领域的龙头企业，在行业内竞争力强，市占率高。
（1）业绩增长方面：除了叉车市场，公司积极拓展工业机器人领域市场，未来在大批量释放后有望带动公司业绩再上新台阶，募投项目在2024年底即可投产进一步带动公司业绩增长，且分期折旧对公司利润影响小。
（2）题材方面：公司不仅有实际的 AGV/AMR 叉车机器人业务，还是明确有人形机器人专用薄壁轴承研发项目和军工概念的公司，而且流通市值仅0.98亿元，非常容易被炒作。
（3）估值方面：公司预期2024年净利润为5710.13万元，动态市盈率只有11.52倍，接近北交所理论估值底部。公司同行可比公司五洲新春PE（TTM）为45.15倍，北交所有轴承类业务的上市公司苏轴股份PE(TTM)为15.78倍，明阳科技为15.9倍。公司发行价具有明显的估值优势。
因此这是一家不管基于中线价值还是短线投机都非常优质的标的，毫无疑问公司上市必定大涨。参考芭薇股份稳中一手至少需要145万，参与申购资金规模为1136亿元，假设万达轴承申购资金规模为1200亿元，稳中一手至少需要253万资金。
京公网安备 11010802031449号