又来半日游行情，北交所是反弹还是反转！

今天北证50指数再度迎来大涨，盘中一度上涨超4%，但是午后成交额逐步缩小，指数收盘只剩1.68%的涨幅。又是熟悉的半日游剧情，但与3月27日和4月10日不同的是，本次行情单日成交额更大达到了82.43亿元，而且是两家公司收涨停，这两家公司分别是阿为特和凯华材料，都是去年行情走牛的明星股。
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行情有没有持续性，我们此前也总结过，详见：北交所何时反弹，止跌位置与底部成交额预判！当时我们给的企稳点位可能是在780点附近，企稳成交额在37亿元，后来市场也对此进行了验证。当时我们认为市场会反弹，但是在整个市场没有特别积极性变化的情况下，即便反弹恐怕也不会有很高的高度。

那么市场是否已经有了足够的积极变化？我们认为一在于政策的落地情况，尤其是能带来长期资金，带来长期流动性政策的落地情况，比如ETF、可转债等，二是整个市场估值是否已经压到了足够低，只有足够低空间才能足够大，这也是去年行情爆发力那么强的一个主要原因。

政策方面，这块主要看消息披露，目前能看到的是920代码的落地，ETF和可转债尚处于“只闻其声，未见其影”的阶段。

估值方面，我们统计去年10月26日阿为特上市前、11月16日凯华材料开始第一个板涨停前，今年2月5日市场探底，以及今日收盘，这四个时间点的估值水平。

由于部分公司业绩大幅下滑或者亏损，造成市盈率失真，因此我们只统计在这四个节点估值位于0-50倍公司的中位数。今天收盘符合市盈率条件的公司PE（TTM）中位数为19.72倍，平均数为22.53倍，是明显高于去年10月和11月的市场整体估值水平的，但是与今年2月5日市场估值水平相近。
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水总是往低处流，往能赚钱的地方流，今天北交赚钱效应已经明显好于沪深港、微盘股。资金有动力过来，但是从估值差的角度看，现在的估值差与去年不可同日而语。同样是上述4个时间点，选用同样的标准，不管是从中位数还是平均值上看，沪深市场在去年10月份和11月份的估值水位都高于当下，也就是说，现在的沪深比去年10月份、11月份更便宜一点，而北交估值水位比去年10月份、11月份明显更贵。
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用绝对值来量化，按照PE（TTM）中位数对比计算，去年10月26日、11月16日，北交所当时的估值水平分别只有沪深的57%，61%。而今日北交估值水平是沪深的84%。对比今年2月份的这波反弹北交之所以跟不上沪深很大一个原因估计也还是两者估值相近，但当时北交估值水平是沪深的94%，而北交50万门槛带来的流动性会比沪深更差一些。

不过估值是动态的，如果市场整体业绩能够保持增长，那么估值将会走低，但是从目前一季度情况来看，北交所2024年一季度所有上市公司实现净利润24.64亿元，相较于去年28.7亿元是有所下滑。这点在我们此前分析一季度超预期个股时也有发现，详见：北交所一季度报超预期个股精选！

在估值差比去年要低很多，而盈利水平也有所下滑的背景下，我们依旧认为当下北交难以实现去年那样的大行情。920代码第一股万达轴承上市在即，沪深港调整的背景下，资金做多来一波反弹是可以期待，但是认为会像去年那样走出一波波澜壮阔大行情是存在较大难度的，是小概率事件。

这波行情，只有潜伏才能吃到最大的收益，而在星球，我们早有布局，并且持续性提醒要维持相对高的仓位等待行情的到来。至于明天市场怎么走，怎么观察，我们将在今晚的星球复盘中分享，并在明天早盘中提示最新市场动向观察，欢迎加入。
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