如何界定实质性下修

维尔转债在回售期下修不到底引发广泛争议，广大转债投资者都在担心以后会不会出现大量转债每次小幅下修以回避回售，我认为这个担心是合理且谨慎的。希望相关监管部门尽早完善相关规定，明确投资者期望。回售期下修应当满足某些条件，而不是任意的。在这里，我提出一个实质性下修的条件，供讨论。
进入回售期后，下修后的价格应当满足：如果以股东大会召开前20日均价计算，不会触发回售。如果不能满足这个条件，则必须下修到最低价格。

以上关于实质性下修的条件，保证了公司有足够的修正空间，并不要求所有回售期下修必须下修到底，只要能达到以此价格计算前20日确实不满足回售条件即可。另一方面，也避免有些公司实际上怎么修都必须回售，但是却希望利用回售重新计数逃避回售义务的行为。