转债风险猎手之:重整案例梳理兼论中装转2归途

5月24日(周五)晚中装公布公司被申请重整, 5月27日(周一)开盘后ST中装一字涨停,中装转2从不到63元最高涨到73元、涨幅16%,收盘价68.89元、涨幅9.76%。中装转债能否重整成功?重整流程及方案如何?此类案例后续怎么看?

目前已有*ST正邦、ST全筑两只转债正股重整成功,为转债重整处置提供了范本,复盘后得到几点经验:
01、重整流程:较长,正邦耗时8个月、全筑耗时14个月;一旦进入正式重整,转债将自动到期
02、转债定性:普通债权
03、清偿方案:转债小额现金兑付(正邦为10万以内、全筑为5.05万以内)、大额以债转股+信托受益权进行处置
04实际清偿情况:绝大多数人最终选择转股,正邦转债、全筑转债最后转股日转股价值分别为101.96、87.81元,实现了96.13%、61.67%转股比例

而对于中装转2而言,未来有两种可能:
一是重整成功,当然是利好。参照正邦转债、全筑转债破产重整的先例,转债有可能被小额刚兑(正邦为10万以内、全筑为5.05万以内)、大额债转股+信托受益权。
二是重整失败,那么公司将进入破产清算程序,参照搜特、蓝盾,价格将会跌至10元以下。

能否重整成功?
一方面从重整失败案例来看,主要是公司存在重大退市风险、不具备重整价值。目前中装股价1.67元,存在面值退市风险,且2023年12月因为因信息披露违规收到立案告知书,造假立案还没有结论,可能重大违法类退市。
另一方面,整个重整流程较长,正邦耗时8个月(2023.4-2023.12)、全筑耗时14个月(2022.10-2023.12),有几个重要节点:被申请预重整——法院受理预重整——申报债权——招募重整投资人——第一次债券持有人会议决议——法院裁定受理公司重整——重整方案(草案)——转债最后交易日、最后转股日——重整计划获法院通过——重整计划执行完毕。
目前中装才刚在第一个节点上(被申请重整),后续每个环节均有较大不确定性,需持续关注重整进展。

公众号:信堡投研
发表时间 2024-05-29 08:36     来自上海

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chatoff

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@垂钓者的马扎
清算?
募集资金还有这么多没使用,
怎么会清算?
估计都进不了重整的程序问题就解决了,
几百万的事儿,
控股股东为公司的很多债务做的保证担保,
不会脱光屁股出局的。
即使最终退市清算,
手里值钱的东西还不少,加上没用完的募集资金,
作为普通债也应当偿付一部分,
打一折不至于吧。
2024-05-31 21:23 来自江西 引用
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m飞m

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三房转债,由于信用评级下调造成机构户集中抛售,可以大仓位一搏,不放心的可以看看 三房巷 的资产情况,有息负债压力大但不至于违约
2024-05-31 13:48 来自浙江 引用
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yujunlan

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大A面退后有谁又上来了吗?
2024-05-31 13:25 来自上海 引用
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海上游客

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@wangjh
面退后,还能重整重新上市吗?
按规定,面退后最快3个月就能重新上市,但大A的规定不能当真
2024-05-31 12:56 来自上海 引用
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Jessicay12

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其实到最后就是展期,从天威债、新查债、华汽债、康美债一路过来,用时间换金钱,也就是你看到的收益率50%都是假的,要算上展期其实也不大,不过也不会亏,赚的钱似乎也都是垃圾债展期得来的。
有一点还是要明确,公开发行的债券,违约是违约,但真的归零不兑付似乎不太可能,这种情况发生的话,整个交易所就没法再开了,或者金融秩序乱套,或者说如卢布般货币贬值。
2024-05-31 10:53 来自上海 引用
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yujunlan

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@石磊磊兮
中装机会应该在明年,中装转债下修转股价不能低于净资产。
中装明年还能不能继续活着是个问题
2024-05-31 10:24 来自上海 引用
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石磊磊兮

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中装机会应该在明年,中装转债下修转股价不能低于净资产。
2024-05-31 01:30 来自山东 引用
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封基越放越醇

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楼主写的不错,再写写东时转债呗!
2024-05-30 23:58 来自河南 引用
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冰川快车

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@鹏nfnd
有没有老师讲下搜特转债现在怎么办,目前账户里已经找不到这个转债了,还是等到转债到期会自动赔偿嘛
痛苦来自天真而贪婪的幻想--计提损失,承认失败,从头再来。
2024-05-30 00:17 来自广东 引用
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冰川快车

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@文明守望
今天受岭南影响,一起下跌,创新低。
我看像岭南收中装影响了,
2024-05-30 00:13 来自广东 引用
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wangjh

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面退后,还能重整重新上市吗?
2024-05-29 20:39 来自福建 引用
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zhenglonggeng

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重整失败,怎么就一定破产清算?
重整失败就失败,该怎么活继续活不也可以吗?
2024-05-29 20:17 来自江西 引用
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lyqabim

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给公司建议,合股提高股价。和监管沟通是为了解决问题,维修债权人和股东利益。问题的根源是公建的应收款没按期给到公司,公司也是受害者,要示弱。
然后给予充分用时间解决问题。
其他方面退市目前不大。立案信息批露已出来。是财务数据差错,行业属性导致,不是造假。比例也低。即使被判为造假,也是适应老办法,不会st。
2024-05-29 18:57 来自广东 引用
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lyqabim

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赔付比例太小 重整通不过持有人大会 债权人投反对
直接清算资产够赔
2024-05-29 18:50 来自广东 引用
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huxj2015

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这些破公司成了害群之马..........它们要是早点下修转股价,或许已经解决了...............
2024-05-29 16:24 来自四川 引用
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聪明豆

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@会飞的萝卜卜
两份重整文件里没给刚兑价,小额应该是全额兑付的
谢谢
2024-05-29 15:59 来自天津 引用
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鹏nfnd

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有没有老师讲下搜特转债现在怎么办,目前账户里已经找不到这个转债了,还是等到转债到期会自动赔偿嘛
2024-05-29 14:12 来自浙江 引用
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文明守望

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今天受岭南影响,一起下跌,创新低。
2024-05-29 13:37 来自上海 引用
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会飞的萝卜卜

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@聪明豆
谢谢了解了。我的能力全是小额。所以比较关心是怎么钢兑的?全额+利息么?还是重整协议给个钢兑价格?
两份重整文件里没给刚兑价,小额应该是全额兑付的
2024-05-29 13:24 来自上海 引用
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小生生1234

赞同来自: 单威翰

法院不一定判进入重整程序,别急
2024-05-29 12:48 来自广东 引用
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

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@yiyayi
债券违约的结局比P2P还惨,P2P还能追回20%,搜特直接归零
搜特没有结束
2024-05-29 12:14 来自江苏 引用
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yiyayi

赞同来自: 可期可梦

债券违约的结局比P2P还惨,P2P还能追回20%,搜特直接归零
2024-05-29 12:12 来自河南 引用
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顺溜哥123

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有理有据,令人信服,给楼主点赞
2024-05-29 11:46 来自上海 引用
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xcgdgp

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如果1.67就有面值退市风险的话,那广汇转债怎么说
2024-05-29 11:23 来自河北 引用
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垂钓者的马扎

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清算?
募集资金还有这么多没使用,
怎么会清算?
估计都进不了重整的程序问题就解决了,
几百万的事儿,
控股股东为公司的很多债务做的保证担保,
不会脱光屁股出局的。
即使最终退市清算,
手里值钱的东西还不少,加上没用完的募集资金,
作为普通债也应当偿付一部分,
打一折不至于吧。
2024-05-29 11:14 来自河北 引用
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聪明豆

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谢谢了解了。我的能力全是小额。所以比较关心是怎么钢兑的?全额+利息么?还是重整协议给个钢兑价格?
2024-05-29 10:28 来自天津 引用

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