纯债溢价率处于最近四年多的很低位置,说明作为看涨期权的转债定价处于低位,债性强、下跌空间很有限。
转股溢价率处于最近四年多的较高位置,说明若正股上涨、转债的跟随程度较低(需要先把转股溢价率降下去)。
正股的持续下跌,让看涨期权的估值(即纯债溢价率)持续缩水;由于转债的下跌幅度低于正股,导致转股溢价率被动持续上涨。图中最近一年半的走势极为明显。
未来若正股能摆脱持续下跌的走势,比如走区间震荡行情或者重拾升势,纯债溢价率大概率能恢复到正常水平。
相比之下,转股溢价率的消化难度更大,需要正股价格上涨,或者转股价格下修。
可转债投资已进入淘汰赛,单纯的低价轮动或者双低轮动,一定会轮进暴雷的转债。在轮动之前,一定要做好排雷操作,把有潜在退市风险的标的从池子里面剔除掉。
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岭南股份第二季度末账上货币资金近2.4亿,为什么不进行小额兑付,非得让第三方“白衣骑士”中山国资出来折价收购,以后其他可转债到期公司纷纷效仿,可转债投资变天了!!岭南转债到期违约,债券受托管理人广发证券不作为,深交所,证监会相关行政机构没有问询,问责,资本市场的信用崩塌了!!!估记岭南账上是受限资金,好在欠岭南债的政府部门多,大面积违约不好交待,这可能是其被迫小额刚兑的直接原因。
证券时报社论都说,本来是想大幅度推动金融支持实体的。
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除了广汇,以前转债刚兑,然后遇到了搜特打破了刚兑
还有哪个回退呢?
广汇退市也没有说就不还钱.
岭南这个最烂的行业,
也有个小额.
看看股票动不动就腰斩惨样,
可转债真是散户的天堂.
现在岭南又出问题了,大家心如死灰,然后又有小额兑付,大家感恩戴德
。。。。
然后发表评论,要打破国企刚兑
。。。
一步一步的往深渊走,这才是可怕的。现在的岭南有10万的刚兑,以后问题债会不会变成5万刚兑,1万刚兑,。。。,滑向深渊
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2、我也认为可转债无需悲观,目前可转债的债券价值已经极高,只要排完雷并分散持有,即使不考虑期权价值都是很值得的投资。
3、目前可转债的期权价值虽然比较低,但是因为可转债下修转股价的BUG,而且股票估值很低,未来极有可能出现转股价下修以及股票市场上涨的“戴维斯双击”。
4、当前低价可转债有多种投资方法,第一种就是博还得上钱的可转债超跌反弹,时间大概一到两个月;第二种就是做好拿可转债三四年的准备,筛选一批排过雷综合条件相对比较的可转债,等待下修以及股票市场的反弹。第三种就是轮动,但是比较难,因为排雷需要人工判断,不满足同质化,但是呢,可以在有明显收益差异的时候进行轮动。
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截止到昨天盘后,年内已完成130次转股价下修,仅余5家公司已提议下修,等待股东大会批准。截止到今天盘后,年内已完成133次转股价下修,还有11家公司已提议下修,等待股东大会批准。转债市场的悲观情绪似乎有所缓解,在正股创下阶段新低时转股溢价率和纯债溢价率均有所上升,后续静待正股回暖。
受个别转债违约、某媒体评论的影响,转债市场预期越发悲观。叠加正股阴跌,转债的转股溢价率和纯债溢价率连创年内新低,特别是纯债溢价率更是创下了多年的低点。
市场总是从一个极端到另一个极端,不是过于乐观就是过于悲观,不是涨得过多就是跌得过多。就像几年前,谁能预料到连年阴跌的四大行也能涨这么多,连创历史新高?
耐心等...
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截止到昨天盘后,年内已完成123次转股价下修,而且还有十家公司已提议下修,等待股东大会批准。最近小微盘股价企稳,上市公司下修转股价的意愿明显下降。截止到昨天盘后,年内已完成130次转股价下修,仅余5家公司已提议下修,等待股东大会批准。
“正股股价大幅下跌更能促进下修转股价格”,这个判断无论从理论上还是实践上均成立。尽管正股价格大幅下跌的时候,可转债价格也会跟随下跌,但是下修转股价能切实且不可逆地提升转债的期权价值。作为转债投资者,期盼正股价格波动加大,无论是向上还是向下波动均可
受个别转债违约、某媒体评论的影响,转债市场预期越发悲观。叠加正股阴跌,转债的转股溢价率和纯债溢价率连创年内新低,特别是纯债溢价率更是创下了多年的低点。
市场总是从一个极端到另一个极端,不是过于乐观就是过于悲观,不是涨得过多就是跌得过多。就像几年前,谁能预料到连年阴跌的四大行也能涨这么多,连创历史新高?
耐心等待转债市场完成筹码交换,由乐观者接手悲观者不计成本卖出的筹码,这个过程不知道要持续多久。
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截止到昨天盘后,年内已完成114次转股价下修,而且还有十多家公司已提议下修,等待股东大会批准。最近一周转债的上涨明显滞后于正股,纯债溢价率有所回升,但是转股溢价率继续下跌。转债处于明显低估的状态截止到昨天盘后,年内已完成123次转股价下修,而且还有十家公司已提议下修,等待股东大会批准。最近小微盘股价企稳,上市公司下修转股价的意愿明显下降。
“正股股价大幅下跌更能促进下修转股价格”,这个判断无论从理论上还是实践上均成立。尽管正股价格大幅下跌的时候,可转债价格也会跟随下跌,但是下修转股价能切实且不可逆地提升转债的期权价值。作为转债投资者,期盼正股价格波动加大,无论是向上还是向下波动均可
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截止到今天盘前,年内已完成110次转股价下修,而且还有十多家公司已提议下修,等待股东大会批准。纯债溢价率继续创下年内新低,转债的跌幅甚至大于正股,市场情绪跌落至低估。【二季度投资转债资产的基金数量已经降至2031只,创近四年新低】今年以来,公募基金在转债投资上呈现“降温”态势。数据显示,二季度投资转债资产的基金数量已经降至2031只,创近四年新低,公募持有转债市值也持续下滑。业内人士表示,公募基金减配转债主要原因是转债投资回报表现欠佳。经过近期市场调整后,目前转债市场已具有较高的投资性价比,后续投资价值可期。在投资策略上,建议在强调安全性的前提下进行分散配置。(中国基金报)
——难怪最近转债非理性下跌,公墓果然擅长追涨杀跌。
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既然这样,为何溢价率还是高于去年呢?转股溢价率高于去年很正常啊,过去一年中证1000都下跌了20%,可转债跌幅远低于正股,转股溢价率可不就被动上升了。在正股单边下跌的行情下,要么可转债同等幅度下跌(不可能因为有债底保护),要么下修频率足够快、幅度足够大,否则转股溢价率大概率会上升。
下修 -> 降低转股溢价率, 这只是第一层逻辑。
你再往下想,增加稀释,是否股价会更难上涨?
虽然有不少下修->强赎的案例。
但是也不能忽略,有很多不停下修的公司,结果就是股价越来越低,溢价还是高。
但是不能因为过去一段时间市场持续下跌,就认为以后都不会上涨了,不要忘了周期的存在。
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剔除爆雷转债?怎么知道哪个是?100-120价格买的,到90以下了成了爆雷转债?割了?我不赞同。一家之言,还是万变不离其宗之法,低价(正收益)、分散。尽可能分散。是否暴雷,这个只能事后才知道。但是暴雷概率的相对大小,这个是事前就能大致比较出来的。
比如现在可交易的可转债有五百多只,剔除掉退市归零概率相对较高的20%(大概一百多只),剩下的80%(大概四百多只)作为轮动的池子,肯定是比不做任何筛选直接全部轮动要好。
我相信最终实质性归零的转债只占一小部分,被筛选出去的转债大部分都是错杀,但是这种筛选是当下转债投资降低风险的必要措施,而且最终未必会降低投资收益。
转债投资难度低于正股,核心在于它下有保底、上不封顶的不对称性,剔除退市归零概率较高者,就是在夯实可转债的债低,确保池子依然满足“下有保底”这个条件。在此基础之上进行轮动,本质上是在持续地换入下跌空间较低、但是弹性较高者,利用市场的不合理波动,累积相对收益,最终相对收益变现为绝对收益。