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纯债溢价率处于最近四年多的很低位置，说明作为看涨期权的转债定价处于低位，债性强、下跌空间很有限。
转股溢价率处于最近四年多的较高位置，说明若正股上涨、转债的跟随程度较低（需要先把转股溢价率降下去）。
正股的持续下跌，让看涨期权的估值（即纯债溢价率）持续缩水；由于转债的下跌幅度低于正股，导致转股溢价率被动持续上涨。图中最近一年半的走势极为明显。
未来若正股能摆脱持续下跌的走势，比如走区间震荡行情或者重拾升势，纯债溢价率大概率能恢复到正常水平。
相比之下，转股溢价率的消化难度更大，需要正股价格上涨，或者转股价格下修。
可转债投资已进入淘汰赛，单纯的低价轮动或者双低轮动，一定会轮进暴雷的转债。在轮动之前，一定要做好排雷操作，把有潜在退市风险的标的从池子里面剔除掉。
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截止到昨天收盘，年内已完成172次转股价下修，还有5家公司已提议下修，等待股东大会批准。截止到周五收盘，年内已完成173次转股价下修，还有5家公司已提议下修，等待股东大会批准。
本周正股继续高歌猛进，转债也跟随正股上涨。过去一年(2023/11/09~2024/11/08)，同花顺正股等权指数上涨3.58%，同期集思录转债等权指数上涨0.84%。咋一看，转债的估值跟一年前处于同一水平，实际上并非如此。由于转股价格下调，转债的转股溢价率中位数已经从34.39%降低至22.57%，价格中...
集思录上最流行的转债轮动策略有三种：低价格轮动；低溢价率轮动；双低轮动。一般而言，对于最大回撤率和日均标准差等波动性衡量指标，低价格策略表现最优，低溢价率策略表现最差，双低策略处于二者之间。对于长期年化收益率这个指标，低价格策略最低，低溢价率策略最高，双低策略处于二者之间。
一般认为风险从低到高排序是：低价格策略 < 双低策略 < 低溢价率策略。我此前也一直认同这种主流观点，不过最近对波动和风险之间关系的深入思考，让我改变了看法。对于用作长期投资的闲置资金，风险有两种：一种是本金永久性损失的风险，另一种是回报率不足的风险。从预期回报率角度考虑，低溢价率策略是明显优于低价格策略的，这一点无需再讨论。从本金永久性损失的角度考虑，低价格策略是彻底的逆向操作，倾向于主动买入潜在问题转债，因为在问题转债暴露之前，转债的价格已经有所反应，成为低价格策略的买入标的；低溢价率策略是在假定股票估值永远正确的前提下进行的逆向操作，自带对潜在问题转债的止损机制，因为在问题转债暴露之前，正股价格和转债价格已经有所反应，由于转债的下跌幅度比正股更低，溢价率被动上升，导致该转债被低溢价率策略轮出，自发实现了止损操作。
结论就是，低溢价率策略的风险实际上是最低的，尽管其净值波动率更高。
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截止到昨天收盘，年内已完成166次转股价下修，还有11家公司已提议下修，等待股东大会批准。截止到昨天收盘，年内已完成172次转股价下修，还有5家公司已提议下修，等待股东大会批准。
上周末在论坛上看到低价债是不是肥肉的讨论，就隐约感觉可转债短期过热了，另一个迹象是近期高估值垃圾股涨幅大幅跑赢低估值优质股，微盘股指数更是从2月初的低点接近翻倍。不过从稍长期的视角来看，转债依然明显低估，继续满仓轮动。
本周正股继续高歌猛进，转债也跟随正股上涨。过去一年(2023/11/09~2024/11/08)，同花顺正股等权指数上涨3.58%，同期集思录转债等权指数上涨0.84%。咋一看，转债的估值跟一年前处于同一水平，实际上并非如此。由于转股价格下调，转债的转股溢价率中位数已经从34.39%降低至22.57%，价格中位数也从120.8降低至117.3。
目前有53只转债的转股溢价率为负数，而且其中多数并非高价债，价格在130附近而已；转股溢价率低于3%的转债也有104只。种种迹象表明，近期转债的上涨是受正股上涨所推动，市场对转债这个品种的情绪并没怎么升温。对于转债这种有下跌保护的标的，现在的低估值是未来高收益的来源，看好后续低溢价率轮动策略的表现。
截止到昨天收盘，年内已完成159次转股价下修，还有13家公司已提议下修，等待股东大会批准。截止到昨天收盘，年内已完成166次转股价下修，还有11家公司已提议下修，等待股东大会批准。
近期转债市场情绪回暖，转债等权指数年线翻红，我的转债策略周收盘净值也创下年内新高，达到了1.1以上，距离10月8日创下的日收盘净值高点，只有1%左右的距离了。
跟转债类似，在经历了2月初的股灾、3-5月的反弹、6-9月中旬的阴跌和9月下旬至10月的反弹之后，正股年线迎来了翻红。受益于转股价格下修这种bug机...
上周末在论坛上看到低价债是不是肥肉的讨论，就隐约感觉可转债短期过热了，另一个迹象是近期高估值垃圾股涨幅大幅跑赢低估值优质股，微盘股指数更是从2月初的低点接近翻倍。不过从稍长期的视角来看，转债依然明显低估，继续满仓轮动。
赞同来自: 理想已实现
截止到今天收盘，年内已完成155次转股价下修，还有14家公司已提议下修，等待股东大会批准。截止到昨天收盘，年内已完成159次转股价下修，还有13家公司已提议下修，等待股东大会批准。
相对于09月30日收盘价，最近两周正股等权指数下跌1.42%，转债等权指数上涨1.13%，转债受益于波动，chaos is a ladder对转债是适用的。
最近连续多个交易日都有转债提议下修转股价，转债是否会迎来转股价格下修和正股价格上涨的双击呢？梦想还是要有的
近期转债市场情绪回暖，转债等权指数年线翻红，我的转债策略周收盘净值也创下年内新高，达到了1.1以上，距离10月8日创下的日收盘净值高点，只有1%左右的距离了。
跟转债类似，在经历了2月初的股灾、3-5月的反弹、6-9月中旬的阴跌和9月下旬至10月的反弹之后，正股年线迎来了翻红。受益于转股价格下修这种bug机制，样本内转股溢价率中位数相对于年初已下降了6%+，转债受益于波动的优势显露无疑。
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老哥，有没有快速一点的排雷的技巧和指标之类？最好傻瓜一些的，本来就是摊大饼，要是要一个个细看财报分析基本面的话那工作量也太大了，另外那样的话还买可转债干嘛还不如直接买股票呢我是pe大于0，pb大于1.5。基本能排完绝大部分雷。里面就剩希望和国城可能有问题
截止到昨天收盘，年内已完成151次转股价下修，还有11家公司已提议下修，等待股东大会批准。截止到今天收盘，年内已完成155次转股价下修，还有14家公司已提议下修，等待股东大会批准。
近期市场剧烈波动，节后开盘追高买入的新股民已经被套住接近10%，不少人也从之前的极度乐观转为悲观失望，不再相信会有牛市。我觉得行情还没有结束，这应该是牛市过程中的一次调整。不过无论牛熊，我的应对都是满仓轮动可转债。
相对于09月30日收盘价，最近两周正股等权指数下跌1.42%，转债等权指数上涨1.13%，转债受益于波动，chaos is a ladder对转债是适用的。
最近连续多个交易日都有转债提议下修转股价，转债是否会迎来转股价格下修和正股价格上涨的双击呢？梦想还是要有的
赞同来自: laolii
剔除爆雷转债？怎么知道哪个是？100-120价格买的，到90以下了成了爆雷转债？割了？我不赞同。一家之言，还是万变不离其宗之法，低价（正收益）、分散。尽可能分散。赞同，A股的生态排雷太难太专业，浓眉大眼的恒大康美都能暴雷何况发行可转债的能有几个好企业，真有排雷的精力和本事就去买股票了，何必买转债
一方面，壳价值的不败金身破灭，转债市场的信用风险比历史上任何时候都更高，也就导致了屡创历史新低的纯债溢价率。另一方面，因为很长一段时间正股都持续阴跌，市场对可转债的期权价值进行了压缩，这解释了转股溢价率的持续下降。所以我一直强调要排除问题债，在这个前提之下，可转债的低估值是未来市场走牛之后高收益的来源。目前转债的纯债溢价率低于2021年2月初，但是转股溢价率比当时要高一些，现在是仅次于2021年...老哥，有没有快速一点的排雷的技巧和指标之类？最好傻瓜一些的，本来就是摊大饼，要是要一个个细看财报分析基本面的话那工作量也太大了，另外那样的话还买可转债干嘛还不如直接买股票呢
今年的转债太软了，为何？一些双低债，债跌的比股还猛，完全起不到防守的作用一方面，壳价值的不败金身破灭，转债市场的信用风险比历史上任何时候都更高，也就导致了屡创历史新低的纯债溢价率。
另一方面，因为很长一段时间正股都持续阴跌，市场对可转债的期权价值进行了压缩，这解释了转股溢价率的持续下降。
所以我一直强调要排除问题债，在这个前提之下，可转债的低估值是未来市场走牛之后高收益的来源。目前转债的纯债溢价率低于2021年2月初，但是转股溢价率比当时要高一些，现在是仅次于2021年2月的系统性机会
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截止到昨天收盘，年内已完成148次转股价下修，还有8家公司已提议下修，等待股东大会批准。近期市场风云突变，走出了单边暴涨行情，不过转债涨幅大幅落后于正股，转股溢价率迅速下降。尽管最近5个交易日转债价格连续上涨，纯债溢价率仍然处于较低位置，转债性价比依然极高。截止到昨天收盘，年内已完成151次转股价下修，还有11家公司已提议下修，等待股东大会批准。
近几天的单边暴涨行情，让我回忆起了2014年底启动的那波大牛市。当时自己还是一名进入股票市场不到两年的年轻小伙，把除了生活费之外的所有可用资...
近期市场剧烈波动，节后开盘追高买入的新股民已经被套住接近10%，不少人也从之前的极度乐观转为悲观失望，不再相信会有牛市。我觉得行情还没有结束，这应该是牛市过程中的一次调整。不过无论牛熊，我的应对都是满仓轮动可转债。
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截止到今天收盘，年内已完成145次转股价下修，还有9家公司已提议下修，等待股东大会批准。近期小票阴跌，转债更是纯债溢价率和转股溢价率双降，市场情绪极度低迷。截止到昨天收盘，年内已完成148次转股价下修，还有8家公司已提议下修，等待股东大会批准。近期市场风云突变，走出了单边暴涨行情，不过转债涨幅大幅落后于正股，转股溢价率迅速下降。尽管最近5个交易日转债价格连续上涨，纯债溢价率仍然处于较低位置，转债性价比依然极高。
最近发现场内有两个可转债ETF是免交易佣金的，流动性极好，适合用来做网格交易赚点市场波动的钱。
近几天的单边暴涨行情，让我回忆起了2014年底启动的那波大牛市。当时自己还是一名进入股票市场不到两年的年轻小伙，把除了生活费之外的所有可用资金都买入了高股息银行股，满仓度过了2014年底的蓝筹股暴涨行情、2015年1月中旬的暴跌调整和6-7月的股灾，更是在股灾中借助救市资金暴拉银行股和分级基金A份额跌停创出收益新高。直到2015年8月份因为要买房才大幅减仓从股市出金。回望10年前那轮牛市的操作，真是初生牛犊不怕虎，最终能获得较高的回报而且全身而退，主要原因不是对个股基本面的判断有多么正确，也不是对市场的理解有多么深刻，而是运气极佳。——一个人的命运啊，当然要靠自我奋斗，但是也要考虑到历史的行程
过去十年，见证了各种极端行情，对市场的认知和敬畏早已今非昔比。我已从基本面主观交易者，转型成为量化交易员。投资的标从个股变为转债；持仓数量从几只变为几十只甚至上百只；交易方式从手动变为程序化。
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岭南股份第二季度末账上货币资金近2.4亿，为什么不进行小额兑付，非得让第三方“白衣骑士”中山国资出来折价收购，以后其他可转债到期公司纷纷效仿，可转债投资变天了！！岭南转债到期违约，债券受托管理人广发证券不作为，深交所，证监会相关行政机构没有问询，问责，资本市场的信用崩塌了！！！估记岭南账上是受限资金，好在欠岭南债的政府部门多，大面积违约不好交待，这可能是其被迫小额刚兑的直接原因。
证券时报社论都说，本来是想大幅度推动金融支持实体的。
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赞同来自: horizon668
除了广汇,以前转债刚兑，然后遇到了搜特打破了刚兑
还有哪个回退呢?
广汇退市也没有说就不还钱.
岭南这个最烂的行业,
也有个小额.
看看股票动不动就腰斩惨样,
可转债真是散户的天堂.
现在岭南又出问题了，大家心如死灰，然后又有小额兑付，大家感恩戴德
。。。。
然后发表评论，要打破国企刚兑
。。。
一步一步的往深渊走，这才是可怕的。现在的岭南有10万的刚兑，以后问题债会不会变成5万刚兑，1万刚兑，。。。，滑向深渊
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2、我也认为可转债无需悲观，目前可转债的债券价值已经极高，只要排完雷并分散持有，即使不考虑期权价值都是很值得的投资。
3、目前可转债的期权价值虽然比较低，但是因为可转债下修转股价的BUG，而且股票估值很低，未来极有可能出现转股价下修以及股票市场上涨的“戴维斯双击”。
4、当前低价可转债有多种投资方法，第一种就是博还得上钱的可转债超跌反弹，时间大概一到两个月；第二种就是做好拿可转债三四年的准备，筛选一批排过雷综合条件相对比较的可转债，等待下修以及股票市场的反弹。第三种就是轮动，但是比较难，因为排雷需要人工判断，不满足同质化，但是呢，可以在有明显收益差异的时候进行轮动。
截止到昨天盘后，年内已完成130次转股价下修，仅余5家公司已提议下修，等待股东大会批准。截止到今天盘后，年内已完成133次转股价下修，还有11家公司已提议下修，等待股东大会批准。转债市场的悲观情绪似乎有所缓解，在正股创下阶段新低时转股溢价率和纯债溢价率均有所上升，后续静待正股回暖。
受个别转债违约、某媒体评论的影响，转债市场预期越发悲观。叠加正股阴跌，转债的转股溢价率和纯债溢价率连创年内新低，特别是纯债溢价率更是创下了多年的低点。
市场总是从一个极端到另一个极端，不是过于乐观就是过于悲观，不是涨得过多就是跌得过多。就像几年前，谁能预料到连年阴跌的四大行也能涨这么多，连创历史新高？
耐心等...
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截止到昨天盘后，年内已完成123次转股价下修，而且还有十家公司已提议下修，等待股东大会批准。最近小微盘股价企稳，上市公司下修转股价的意愿明显下降。截止到昨天盘后，年内已完成130次转股价下修，仅余5家公司已提议下修，等待股东大会批准。
“正股股价大幅下跌更能促进下修转股价格”，这个判断无论从理论上还是实践上均成立。尽管正股价格大幅下跌的时候，可转债价格也会跟随下跌，但是下修转股价能切实且不可逆地提升转债的期权价值。作为转债投资者，期盼正股价格波动加大，无论是向上还是向下波动均可
受个别转债违约、某媒体评论的影响，转债市场预期越发悲观。叠加正股阴跌，转债的转股溢价率和纯债溢价率连创年内新低，特别是纯债溢价率更是创下了多年的低点。
市场总是从一个极端到另一个极端，不是过于乐观就是过于悲观，不是涨得过多就是跌得过多。就像几年前，谁能预料到连年阴跌的四大行也能涨这么多，连创历史新高？
耐心等待转债市场完成筹码交换，由乐观者接手悲观者不计成本卖出的筹码，这个过程不知道要持续多久。
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截止到昨天盘后，年内已完成114次转股价下修，而且还有十多家公司已提议下修，等待股东大会批准。最近一周转债的上涨明显滞后于正股，纯债溢价率有所回升，但是转股溢价率继续下跌。转债处于明显低估的状态截止到昨天盘后，年内已完成123次转股价下修，而且还有十家公司已提议下修，等待股东大会批准。最近小微盘股价企稳，上市公司下修转股价的意愿明显下降。
“正股股价大幅下跌更能促进下修转股价格”，这个判断无论从理论上还是实践上均成立。尽管正股价格大幅下跌的时候，可转债价格也会跟随下跌，但是下修转股价能切实且不可逆地提升转债的期权价值。作为转债投资者，期盼正股价格波动加大，无论是向上还是向下波动均可
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截止到今天盘前，年内已完成110次转股价下修，而且还有十多家公司已提议下修，等待股东大会批准。纯债溢价率继续创下年内新低，转债的跌幅甚至大于正股，市场情绪跌落至低估。【二季度投资转债资产的基金数量已经降至2031只，创近四年新低】今年以来，公募基金在转债投资上呈现“降温”态势。数据显示，二季度投资转债资产的基金数量已经降至2031只，创近四年新低，公募持有转债市值也持续下滑。业内人士表示，公募基金减配转债主要原因是转债投资回报表现欠佳。经过近期市场调整后，目前转债市场已具有较高的投资性价比，后续投资价值可期。在投资策略上，建议在强调安全性的前提下进行分散配置。(中国基金报)
——难怪最近转债非理性下跌，公墓果然擅长追涨杀跌。
既然这样，为何溢价率还是高于去年呢？转股溢价率高于去年很正常啊，过去一年中证1000都下跌了20%，可转债跌幅远低于正股，转股溢价率可不就被动上升了。在正股单边下跌的行情下，要么可转债同等幅度下跌（不可能因为有债底保护），要么下修频率足够快、幅度足够大，否则转股溢价率大概率会上升。
下修 -> 降低转股溢价率， 这只是第一层逻辑。
你再往下想，增加稀释，是否股价会更难上涨？
虽然有不少下修->强赎的案例。
但是也不能忽略，有很多不停下修的公司，结果就是股价越来越低，溢价还是高。
但是不能因为过去一段时间市场持续下跌，就认为以后都不会上涨了，不要忘了周期的存在。
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剔除爆雷转债？怎么知道哪个是？100-120价格买的，到90以下了成了爆雷转债？割了？我不赞同。一家之言，还是万变不离其宗之法，低价（正收益）、分散。尽可能分散。是否暴雷，这个只能事后才知道。但是暴雷概率的相对大小，这个是事前就能大致比较出来的。
比如现在可交易的可转债有五百多只，剔除掉退市归零概率相对较高的20%（大概一百多只），剩下的80%（大概四百多只）作为轮动的池子，肯定是比不做任何筛选直接全部轮动要好。
我相信最终实质性归零的转债只占一小部分，被筛选出去的转债大部分都是错杀，但是这种筛选是当下转债投资降低风险的必要措施，而且最终未必会降低投资收益。
转债投资难度低于正股，核心在于它下有保底、上不封顶的不对称性，剔除退市归零概率较高者，就是在夯实可转债的债低，确保池子依然满足“下有保底”这个条件。在此基础之上进行轮动，本质上是在持续地换入下跌空间较低、但是弹性较高者，利用市场的不合理波动，累积相对收益，最终相对收益变现为绝对收益。
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