Edge
Chrome
Firefox
之前几集的方略，都看了，但是，感觉不如一些有质量的播客，全都没有记忆
最新一期采访辜朝明有些启发
可惜没敢问当前是不是资产负债表st哈哈哈哈
https://xueqiu.com/vod/1253642699388047366/294562822
最新一期采访辜朝明有些启发
可惜没敢问当前是不是资产负债表st哈哈哈哈
https://xueqiu.com/vod/1253642699388047366/294562822
18
赞同来自: 意外的角落 、丢失的十年 、johnscn 、remyyanlin 、shiming666 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
讨论宏观，尽量先摆事实，再讲道理，别老是往阴谋论的方向去想象。
结合辜说的，我理解，资产负债表衰退，本质就是债务危机，中国的特殊之处：
1.首先是政府给房地产踩刹车了，其实，从银行清理非标，到三道红线，政府在有序引导房住不炒，踩急刹车不是本意，但这个节奏还是快了一些。之前城镇化，很多人加杠杆买房，现在泡沫破了，节衣缩食还贷款，造成了需求不足，这是拖累经济的主要因素
2.疫情叠加美元主导的经济周期，疫情期间，美国疯狂放水，挺过去以后，又连续加息，抽走了其他国家的流动性，收割了铸币税，也抑制了全球的需求。对中国的影响是资金面紧张，保汇率，不敢降息，同时出口受抑制
3. 发达国家贫富差距扩大，民粹主义抬头，通过逆全球化，转移矛盾，于是有了针对中国的各种贸易战。耶伦说，中国产能过剩，虽然我国政府极力否认，但是，看看新能源车的上游材料厂商，毛利率都在零附近了，如果不是产能过剩，难度是活菩萨老板太多了吗。一切有因必有果，别人说我们错了，我们也不用着急反驳，低价竞争在中国走到尽头了
4. 政府干预经济，市场没有稳定的预期，自由主义的信仰崩塌。典型的就是严打在线教育，严打平台经济。本来互联网是少数充满创新的行业，通过资本市场也吹了不小的泡沫。由于政府的干预，一级二级资本市场通通雪崩，最后只能抱着能源股和公共事业，讲价值投资了，什么，你说成长？成长已死。想要创新，谁投钱，只能看国资了，但国资又是低效和腐败的，比如大基金。信仰可以靠一纸红头文件毁掉，重新建立，却需要好些年。
尽管我们有巨大的挑战，但我依然坚信：
1.眼前的困难是暂时的，每一个紧缩的日子，债务都在减少，总是存在一个转折点，新需求的增长超过了债务的利息，那个时候，大家又敢加杠杆了。而且，我们的债务是内债，不是外债，即使通过通货膨胀，也可以以时间换空间，解决债务问题。债务危机总会过去，5年，10年，20年，都有可能
2. 中美不存在你死我活的敌对关系。台湾问题，贸易问题，其实并不复杂。中美对立，只不过是在竞争的过程中，增加了一些难度，并不改变我们的发展路径。谁当老大，谁当老二，也只不过是竞争的结果。聚焦产业升级，优化制度，改善民生，这才是重要的事情。
3. 经济增长不是目的，生活幸福才是。从高质量发展，到新质生产力，政府明白，靠加杠杆实现经济增长已经走到尽头了。想要实现技术创新，我们有很多工作要做，从最基础的教育开始吧。另一方面，人总会有新的需求，所以，即使是存量经济，也会有结构性的机会。而且，很多事情，即使不带来经济效益，也会带来了很大的社会效益，同样是有价值的。
回到投资，我有一些联想：
1.我们对经济衰退的准备一定是不足的，它会带来很多打破坐标系的事件，冲击我们的认知，需要提高自己应对极端情况的承受能力
2. 既然苦日子还没到头，风险偏好一定是低的，确定性的东西享受溢价，不确定的东西享受折价，尤其是做成长股和博弈的时候
3. 大部分的成长股，本质是在赌国运，只不过是比经济大盘有了更好的弹性。极少数超级成长，可以穿越牛熊，绝对是凤毛麟角。在能力不是非常出众的时候，这是几乎可以放弃的投资策略
4. 不同的投资策略，不同的行业，当然存在结构性的机会，多参与顺风局，少参与逆风局，逆风局是强者的游戏。认清自己的水平，守在自己的能力圈，不要轻易挑战超出水平的高难度
结合辜说的，我理解，资产负债表衰退，本质就是债务危机，中国的特殊之处：
1.首先是政府给房地产踩刹车了，其实，从银行清理非标，到三道红线，政府在有序引导房住不炒，踩急刹车不是本意，但这个节奏还是快了一些。之前城镇化，很多人加杠杆买房，现在泡沫破了，节衣缩食还贷款，造成了需求不足，这是拖累经济的主要因素
2.疫情叠加美元主导的经济周期，疫情期间，美国疯狂放水，挺过去以后，又连续加息，抽走了其他国家的流动性，收割了铸币税，也抑制了全球的需求。对中国的影响是资金面紧张，保汇率，不敢降息，同时出口受抑制
3. 发达国家贫富差距扩大，民粹主义抬头，通过逆全球化，转移矛盾，于是有了针对中国的各种贸易战。耶伦说，中国产能过剩，虽然我国政府极力否认，但是，看看新能源车的上游材料厂商，毛利率都在零附近了，如果不是产能过剩，难度是活菩萨老板太多了吗。一切有因必有果，别人说我们错了，我们也不用着急反驳，低价竞争在中国走到尽头了
4. 政府干预经济，市场没有稳定的预期，自由主义的信仰崩塌。典型的就是严打在线教育，严打平台经济。本来互联网是少数充满创新的行业，通过资本市场也吹了不小的泡沫。由于政府的干预，一级二级资本市场通通雪崩，最后只能抱着能源股和公共事业，讲价值投资了，什么，你说成长？成长已死。想要创新，谁投钱，只能看国资了，但国资又是低效和腐败的，比如大基金。信仰可以靠一纸红头文件毁掉，重新建立，却需要好些年。
尽管我们有巨大的挑战，但我依然坚信：
1.眼前的困难是暂时的，每一个紧缩的日子，债务都在减少，总是存在一个转折点，新需求的增长超过了债务的利息，那个时候，大家又敢加杠杆了。而且，我们的债务是内债，不是外债，即使通过通货膨胀，也可以以时间换空间，解决债务问题。债务危机总会过去，5年，10年，20年，都有可能
2. 中美不存在你死我活的敌对关系。台湾问题，贸易问题，其实并不复杂。中美对立，只不过是在竞争的过程中，增加了一些难度，并不改变我们的发展路径。谁当老大，谁当老二，也只不过是竞争的结果。聚焦产业升级，优化制度，改善民生，这才是重要的事情。
3. 经济增长不是目的，生活幸福才是。从高质量发展，到新质生产力，政府明白，靠加杠杆实现经济增长已经走到尽头了。想要实现技术创新，我们有很多工作要做，从最基础的教育开始吧。另一方面，人总会有新的需求，所以，即使是存量经济，也会有结构性的机会。而且，很多事情，即使不带来经济效益，也会带来了很大的社会效益，同样是有价值的。
回到投资，我有一些联想：
1.我们对经济衰退的准备一定是不足的，它会带来很多打破坐标系的事件，冲击我们的认知，需要提高自己应对极端情况的承受能力
2. 既然苦日子还没到头，风险偏好一定是低的，确定性的东西享受溢价，不确定的东西享受折价，尤其是做成长股和博弈的时候
3. 大部分的成长股，本质是在赌国运，只不过是比经济大盘有了更好的弹性。极少数超级成长，可以穿越牛熊，绝对是凤毛麟角。在能力不是非常出众的时候，这是几乎可以放弃的投资策略
4. 不同的投资策略，不同的行业，当然存在结构性的机会，多参与顺风局，少参与逆风局，逆风局是强者的游戏。认清自己的水平，守在自己的能力圈，不要轻易挑战超出水平的高难度
2
BeeBeeSee - 2B or not 2B, that's a question.
https://mp.weixin.qq.com/s/d1TA5lVXjqKCqhGnGJGhEw
所谓的资产负债表衰退，本质上是未来利润表衰退，当预计的roe<debt cost，降低负债就是一种理性选择，也是利润最大化的一种表现形式。
所以学界对他的观点<不是理论>就是not even wrong，他自己提的目标函数改变之类的，就是哗众取宠，不能说错，但是没啥意义。
所谓的资产负债表衰退，本质上是未来利润表衰退，当预计的roe<debt cost，降低负债就是一种理性选择，也是利润最大化的一种表现形式。
所以学界对他的观点<不是理论>就是not even wrong，他自己提的目标函数改变之类的，就是哗众取宠，不能说错，但是没啥意义。
8
赞同来自: luckych 、shanxifenjiu 、明园 、肥壮啃苹果 、放开那个猕猴桃 、 、 、更多 »
资产负债表衰退其实很简单，日本在六七十年代还有10%的高增长，或者说六七十年代日本还真正没迈入富国门槛，当然比军国时代还是强多了，日本在二战前还不能吃饱饭
进入八十年代，日本人的收入水平真正达到了发达国家行列，进入短暂的高收入财富（真钱）积累期，八十年代后期到九十年代初期泡沫经济，所谓钱淹脚目，然后泡沫破灭，进入“资产负债表”衰退
简单说，一个穷酸，刚奋斗一二十年进入中产阶级，就开始刷爆信用卡花天酒地，显然无法维持，不得不开始继续兢兢业业工作，把卡债还了再说
对应起来，中国更穷，财富积累期（加入WTO到2014年前，而且收入水平低得多）更短，然后资产泡沫化程度更高，回归正常状态肯定会更为痛苦，尤其痛苦主要还是居民承担，所以还债周期会更长。
不像日本还是国家承担高负债，养企业（银行和保险这类虚拟经济破产了很多，也算是泡沫经济的承受方），保证高就业率，及开始健全类似欧洲的较完善福利体系，还算是平稳过渡
进入八十年代，日本人的收入水平真正达到了发达国家行列，进入短暂的高收入财富（真钱）积累期，八十年代后期到九十年代初期泡沫经济，所谓钱淹脚目，然后泡沫破灭，进入“资产负债表”衰退
简单说，一个穷酸，刚奋斗一二十年进入中产阶级，就开始刷爆信用卡花天酒地，显然无法维持，不得不开始继续兢兢业业工作，把卡债还了再说
对应起来，中国更穷，财富积累期（加入WTO到2014年前，而且收入水平低得多）更短，然后资产泡沫化程度更高，回归正常状态肯定会更为痛苦，尤其痛苦主要还是居民承担，所以还债周期会更长。
不像日本还是国家承担高负债，养企业（银行和保险这类虚拟经济破产了很多，也算是泡沫经济的承受方），保证高就业率，及开始健全类似欧洲的较完善福利体系，还算是平稳过渡
3
赞同来自: wangyang661 、mysun 、人来人往777
目前关键看新质生产力能不能搞成功，成了就取代美帝(一山只能有一虎)成为镰刀，不成就是韭菜，没有中间选项，双赢美国是不信的。
重点在于制度，可以参抄老美作业，比如高校界的非升即走原则，特色的东西尽量少来，日本从明治开始就是抄作业这个套路，但1940年之后被老美打断封死上升空间了。当然，最核心的东西不能变，国家太大太复杂了。
重点在于制度，可以参抄老美作业，比如高校界的非升即走原则，特色的东西尽量少来，日本从明治开始就是抄作业这个套路，但1940年之后被老美打断封死上升空间了。当然，最核心的东西不能变，国家太大太复杂了。
京公网安备 11010802031449号