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比如大股东A有30%的股份，他把这30%全部转融通给了B投资人
这样B认为自己有30%，但是大股东A是不是还认为自己也有30%
但是总股本变成130%了
而且这才转了一圈，这是不是就是外资说的根本买不完？
但是要是某一天大牛市来了，这会不会导致一批转融通借入的投资人血本无归？
而且由于B破产，可能导致大股东失去控股地位。
这样B认为自己有30%，但是大股东A是不是还认为自己也有30%
但是总股本变成130%了
而且这才转了一圈，这是不是就是外资说的根本买不完？
但是要是某一天大牛市来了，这会不会导致一批转融通借入的投资人血本无归？
而且由于B破产，可能导致大股东失去控股地位。
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luckzpz
- 像爱惜自己生命一样保护本金
赞同来自: why888
@草草说说
融券必须还券，这是常识。根本就没有你说的问题。
感谢网友对有关事实的整理和说明。你不知道有没有做过融资，融资停牌了，不就是熬着吗？利息照样要支付
个人体会：现在说转融通有种种的问题，第一是不是真实存在有待查证。即使存在，如果股票上涨这些问题也就不存在了，反而是搬起石头砸自己的脚。
就拿前面讨论的融券可以现金归还为例：融出方在股价10元时融出1万股，到期日跌到了5元，融入方如果可以用现金还，还多少？还5万元没意义，还10万元？换一种情况，如果到期时涨到了20元，按同样的规则融入方时否也可以还10万元？那融出方...
融券必须还券，这是常识。根本就没有你说的问题。
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感谢网友对有关事实的整理和说明。
个人体会：现在说转融通有种种的问题，第一是不是真实存在有待查证。即使存在，如果股票上涨这些问题也就不存在了，反而是搬起石头砸自己的脚。
就拿前面讨论的融券可以现金归还为例：融出方在股价10元时融出1万股，到期日跌到了5元，融入方如果可以用现金还，还多少？还5万元没意义，还10万元？换一种情况，如果到期时涨到了20元，按同样的规则融入方时否也可以还10万元？那融出方能答应吗？
所以问题的本质是股票跌了。
个人体会：现在说转融通有种种的问题，第一是不是真实存在有待查证。即使存在，如果股票上涨这些问题也就不存在了，反而是搬起石头砸自己的脚。
就拿前面讨论的融券可以现金归还为例：融出方在股价10元时融出1万股，到期日跌到了5元，融入方如果可以用现金还，还多少？还5万元没意义，还10万元？换一种情况，如果到期时涨到了20元，按同样的规则融入方时否也可以还10万元？那融出方能答应吗？
所以问题的本质是股票跌了。
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赞同来自: 川军团龙文章 、tigerpc 、草草说说 、暗夜行
@twinssft
转融通专家总说规模不大，对市场影响很小，但我想反过来问一句，既然规模不大，大家对这个又意见很大，那就停了也影响很小不是。量化其实更好停了，因为程序交易必然需要在券商那买一个交易接口，否则你也无法下单，都不是难事，但都是难事。美股也有转融通，而且做空的衍生工具要比a股多的多，另外美股的量化也很多，为啥美股能一直牛市？我认为A股涨不上去最主要的原因不是转融通和量化，而且这么多年无节制的ipo，导致资金不够了。另外，对上市公司造假，大股东无节制的减持，利用信息不对称收割散户，投资人索赔困难，这才是让市场资金慢慢枯竭的原因。目前上头已经稍微摸对了点头绪，只是还不够彻底，要加大罚款力度，罚的钱要去补偿投资者，简化退市赔偿机制。在这种政策下让哪些不符合上市条件的垃圾公司尽快退市，优化上市公司的质量和结构，这样中国的股市才能慢慢的健康起来，牛市自然也会来的。
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赞同来自: 草草说说
通盘看下来，我怎么感觉这个楼里的有些人不是来探讨问题的，而是来抬杠的，在错误的认知已经得到澄清说明的情况下，不是就事论事，而是继续用另外的不相干的话题来延续抬杠，如果我也使用攻击性的说法，我可以说他们是来带节奏的。
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@leosee2000
周六周日，A股收盘了，又像没收盘。以往的周末，投资者经过了一周的紧张后多数选择陪伴家人或放松一下，股票聊天群、股吧、社交媒体都比较安静。但在经历了本周五（2月2日）沪指跌破2700点大关后，这个周六、周日，股票聊天群、股吧等异常热闹，有关A股市场的市场消息满天飞，尤其是转融通、股票质押、融券等，更成为热门话题。这些“小作文”到底有几分真几分假？如何分辨其中真伪？《每日经济新闻》记者选择了几条热门...辩解的有利有据的（全心全意为人民服务），不管你信不信，我是信了。
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liming139 - 支付宝养鸡场场主
赞同来自: x8410
@leosee2000
周六周日，A股收盘了，又像没收盘。以往的周末，投资者经过了一周的紧张后多数选择陪伴家人或放松一下，股票聊天群、股吧、社交媒体都比较安静。但在经历了本周五（2月2日）沪指跌破2700点大关后，这个周六、周日，股票聊天群、股吧等异常热闹，有关A股市场的市场消息满天飞，尤其是转融通、股票质押、融券等，更成为热门话题。这些“小作文”到底有几分真几分假？如何分辨其中真伪？《每日经济新闻》记者选择了几条热门...一说就是成熟市场也有咱们是借鉴，外国历史高位而且不断创出最高只字不提，美股那种造假惩戒完全不考虑
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周六周日，A股收盘了，又像没收盘。
以往的周末，投资者经过了一周的紧张后多数选择陪伴家人或放松一下，股票聊天群、股吧、社交媒体都比较安静。但在经历了本周五（2月2日）沪指跌破2700点大关后，这个周六、周日，股票聊天群、股吧等异常热闹，有关A股市场的市场消息满天飞，尤其是转融通、股票质押、融券等，更成为热门话题。
这些“小作文”到底有几分真几分假？如何分辨其中真伪？《每日经济新闻》记者选择了几条热门话题进行求证。
话题一：基金通过转融通出借持仓为空头提供火力，获利还不算入基金净值？
近日市场流传了“指数ETF转融通出借券源、帮助做空市场”等消息，更有不少“小作文”指出，该部分转融通获利还不算入基金净值，而是算作基金公司的收入。
求证：2月2日，有基金公司向每经记者介绍道，根据2023年四季报披露的数据，全市场共有264只ETF参与了转融通证券出借业务，合计出借证券730.22亿元，占同期上述产品总规模的5.5%，合计为投资者创造7.75亿元的利息收入。
该公司表示，首先，包括ETF在内的公募基金参与转融通证券出借业务，主要目的是基于信义义务为持有人创造额外的出借利息收入，最大化持有人收益，类似操作在海外市场也非常普遍。
第二，转融通证券出借只是基金将成分券通过证金公司出借给券商，券商并不一定会全部向投资者进行融券。即使全部转化为融券，那么730.22亿元的转融通证券出借市值也仅占当前A股总市值的0.11%，对市场影响极为有限。
第三，相当一部分投资者参与融券业务是出于对多头仓位的对冲，即融券金额与多头金额基本匹配，而非单纯的裸卖空，例如一些行业主题ETF的做市商，由于缺乏可匹配的期货合约，可能就会选择融入一篮子成分券用于对冲。
第四，融券业务设立的初衷本身就是增强买卖力量的平衡，提高证券定价的有效性和准确性。相对应的，转融通证券出借业务的规模体量本质上还是由底层证券的供需决定。如果市场认为某个证券价值低估了，那么融券卖出的需求就会很小，基金持有的对应证券也“借”不出去。比如沪深300指数的成分券市场研究比较充分，定价比较有效，出借难度就要大于中小盘的指数。因此，融券包括转融通证券出借余额的变化更多是市场表现的“果”而不是“因”。
话题二：融券偏向大客户，散户基本借不到券？
在一篇流传开来的“小作文”中，作者直问：“凭什么散户基本借不到券，只能任人宰割？”
求证：记者咨询了某头部券商投顾，其表示，上述说法不对。
他指出，在其所在券商开展的融券业务中，除非有资金特别大（5亿以上），且重点服务的量化客户，在拿券中可能有少量优先权，且数量有限。其余机构和个人投资者在券源池中均是平等获取。“融券方面，在券源获取上，散户并未吃亏。但实际上运用融券工具的复杂度和难度较高，包括标的研判、交易策略制定、卖出归还时机等，并不是某个投资者能融到券就能赚钱。而且本轮下跌以中小市值个股为主，许多并非两融标的也出现大跌，更说明融券并非砸盘决定性力量。”
此外，他特别强调，融资融券具有开户门槛，且要满足投资者适当性管理要求。因此，比如资金只有几万块的散户，的确是没法从事融资融券交易的。
记者查阅了《证券公司融资融券业务管理办法》。该办法第十二条明确规定，证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好、诚信合规记录等情况，做好客户适当性管理工作，并以书面或者电子方式予以记载、保存。“对未按照要求提供有关情况、从事证券交易时间不足半年、缺乏风险承担能力、最近20个交易日日均证券类资产低于50万元或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得为其开立信用账户。”
此前有权威数据显示，近年来，个人、机构客户均有参与融券交易。截至2023年8月末，在有融券余额的客户中，个人客户的数量占比超过八成。因此，强调散户在融券中的弱势地位，是错误的。
话题三：融券可以用现金归还？
有关融券，还有一个话题是：“到期该还券的时候凭什么可以直接用现金还券都不用在市场买股票还？”
求证：错。
借出的是股票，被归还的也应该是股票。
记者查阅了多家券商的融资融券公示合同，其中均表示，融券交易债务偿还的顺序是：直接还券或买券还券的方式偿还融券负债。此外，还有多家券商规定，券商有权在证监会及证券交易所规定的范围内确定甲方融入证券卖出后所得价款的用途。对同一标的证券多笔融券交易，先偿还发生在先的债务。
话题四：一只股票可以转融通无数次导致永远买不完？
还有一篇关于转融通的“小作文”，提及因为有转融通的存在，股票永远买不完。
该文大意是这样的：比如招行被一只基金买了，然后又通过转融通借给了券商。券商的客户卖出去，又被另一个券商买回去，然后又被转融通出借投入市场，无限重复，因此市场永远买不完。
求证：错。
首先，该说法混淆了转融通与融券的概念，并且假设市场永远只跌不涨。
所谓转融通，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。融券业务，是券商将券借给下游客户。
每经记者获得的一份数据显示，截至去年四季度末，全市场转融券（券商从公募、大股东借入的券）总规模1104.17亿，全市场融券（券商借给下游客户的券）总规模715.97亿。
某券商投顾人士指出，上述说法最大的问题是，它假设某只被融券卖出的个股，只会精准地被另一家券商买入且被用于融券目的。“上述说法假设市场只会单边下跌。实际上，股票市场的特点就是自由、不定向自由买卖。一只活跃的个股，其年度换手率大概率将大于100%。如果市场出现上涨，进行融券卖空会带来损失，上述说法不攻自破。出现这种说法，关键在于市场单边下跌后投资者情绪到了冰点所致。”
相关资料显示，事实上，在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍。1934年美国通过证券交易法，其中为防止信用交易的过度滥用，规定不得高于证券市场市价的55%，或者不高于前36个月中证券的最低市价，且不得高于现价的75%卖出，并且列出了一些被禁止的非法行为，如规定任何证券交易所以及经纪商不得直接间接地参与信用交易，或者替客户安排交易。同时成立了美国证券交易委员会，对信用交易活动进行严格的管理。
话题五：大股东可通过股票质押式回购绕道减持，且恶意不补仓？
当市场明显调整后，投资者对于2018年股票质押式平仓的担忧再次浮现。这周末，有关股票质押式回购可达到绕道减持目的、且下跌后恶意不补仓的市场消息不胫而走。
求证：记者采访从事股票质押回购业务的两位券商人士。他们均指出，上述说法不符合实际。
两位券商人士表示，在开展股票质押式回购业务时，券商会采取一系列增信措施防止上述情况发生。业内普遍做法一是锁定股份自动补仓，即在质押的股份之外，额外锁定部分转托管股份限制减持，一旦触及预警条件该部分锁定部分进行自动补仓；二是合同中约定连带责任担保。
此外，如果股东拒绝补充质押并触及平仓线，按照协议将会触发二级市场违约处置、甚至司法诉讼条款。整体处置下来，股东的代价非常大，因此不合乎其自身利益。
Wind数据显示，今年以来，随着市场下挫，越来越多公司股东出现补充质押情况。截至2月3日晚间，公告股东补充质押的上市公司达114家次，仅2月2日当天，就有28家公司发出公告。
上述公司基本都在公告中表示，相关股东资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，其质押的股份目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形，质押风险在可控范围内。
而且，据记者了解，如果要进行违约处置，券商也不是想卖就卖，要向监管进行汇报。客户违约进入违约处置程序，持股5%以上股东以及大股东将按照交易所规定提前发布减持公告。公告发布由客户向上市公司申报，经交易所公布。所以也不存在大股东通过股票质押回购业务不经公告绕道套现的问题。
此外，上述人士指出，相比2018年高峰时期，股票质押回购业务已大幅收缩，券商制定了更严格的风控措施，风险整体处于可控状态。
中信证券在研报中指出，总体上看，股票质押规模明显下降：“我们计算2018年9月底时，股票质押整体规模达4.90万亿元，占当时A股总市值9.0%，而2024年1月26日时，股票质押整体规模仅2.57万亿元，占A股总市值3.1%。此外，结构上看，当前股票质押平仓风险或主要集中于大市值公司，由于大市值公司较低的质押比例及或较优的补充质押能力，股票质押风险可控。”
结语：“小作文”流传反映消极情绪，市场情绪稳固或依赖大盘股搭台
上述“小作文”广为流传，其根源在于2024年以来A股市场明显调整后，投资者出现消极情绪，但其中大部分内容充满谬误和失真。而这些谬误与失真又进一步加重了投资者消极情绪，导致市场螺旋形下跌。
目前情绪面已成为分析师关注的焦点。
2月4日下午，广发策略团队在其公众号发文指出，本周国资委表示将全面推开上市公司市值管理考核，本质是完善“央国企现代公司治理→引导投资者价值认同→助力央国企重估”的作用链条，是贯穿前期货币、地产、资本市场等系列稳定政策的组合拳之一。依靠于大盘股搭台，随着市场的估值指标与筹码结构日益健康，市场情绪有望得到初步稳固。
同时，广发策略团队指出，展望后市，可能与2019年1月类似，年报预告“爆雷”的靴子最后落地之后，最近几个月跌幅较大、估值逐步占优的TMT和中小股票可能也会迎来不错的反弹机会。在此逻辑下，建议寻找一些前期跌幅较大（最近2—3年，或者最近一个季度），且后续可能有进一步变化的细分板块，比如氢能源、AI、卫星等。
以往的周末，投资者经过了一周的紧张后多数选择陪伴家人或放松一下，股票聊天群、股吧、社交媒体都比较安静。但在经历了本周五（2月2日）沪指跌破2700点大关后，这个周六、周日，股票聊天群、股吧等异常热闹，有关A股市场的市场消息满天飞，尤其是转融通、股票质押、融券等，更成为热门话题。
这些“小作文”到底有几分真几分假？如何分辨其中真伪？《每日经济新闻》记者选择了几条热门话题进行求证。
话题一：基金通过转融通出借持仓为空头提供火力，获利还不算入基金净值？
近日市场流传了“指数ETF转融通出借券源、帮助做空市场”等消息，更有不少“小作文”指出，该部分转融通获利还不算入基金净值，而是算作基金公司的收入。
求证：2月2日，有基金公司向每经记者介绍道，根据2023年四季报披露的数据，全市场共有264只ETF参与了转融通证券出借业务，合计出借证券730.22亿元，占同期上述产品总规模的5.5%，合计为投资者创造7.75亿元的利息收入。
该公司表示，首先，包括ETF在内的公募基金参与转融通证券出借业务，主要目的是基于信义义务为持有人创造额外的出借利息收入，最大化持有人收益，类似操作在海外市场也非常普遍。
第二，转融通证券出借只是基金将成分券通过证金公司出借给券商，券商并不一定会全部向投资者进行融券。即使全部转化为融券，那么730.22亿元的转融通证券出借市值也仅占当前A股总市值的0.11%，对市场影响极为有限。
第三，相当一部分投资者参与融券业务是出于对多头仓位的对冲，即融券金额与多头金额基本匹配，而非单纯的裸卖空，例如一些行业主题ETF的做市商，由于缺乏可匹配的期货合约，可能就会选择融入一篮子成分券用于对冲。
第四，融券业务设立的初衷本身就是增强买卖力量的平衡，提高证券定价的有效性和准确性。相对应的，转融通证券出借业务的规模体量本质上还是由底层证券的供需决定。如果市场认为某个证券价值低估了，那么融券卖出的需求就会很小，基金持有的对应证券也“借”不出去。比如沪深300指数的成分券市场研究比较充分，定价比较有效，出借难度就要大于中小盘的指数。因此，融券包括转融通证券出借余额的变化更多是市场表现的“果”而不是“因”。
话题二：融券偏向大客户，散户基本借不到券？
在一篇流传开来的“小作文”中，作者直问：“凭什么散户基本借不到券，只能任人宰割？”
求证：记者咨询了某头部券商投顾，其表示，上述说法不对。
他指出，在其所在券商开展的融券业务中，除非有资金特别大（5亿以上），且重点服务的量化客户，在拿券中可能有少量优先权，且数量有限。其余机构和个人投资者在券源池中均是平等获取。“融券方面，在券源获取上，散户并未吃亏。但实际上运用融券工具的复杂度和难度较高，包括标的研判、交易策略制定、卖出归还时机等，并不是某个投资者能融到券就能赚钱。而且本轮下跌以中小市值个股为主，许多并非两融标的也出现大跌，更说明融券并非砸盘决定性力量。”
此外，他特别强调，融资融券具有开户门槛，且要满足投资者适当性管理要求。因此，比如资金只有几万块的散户，的确是没法从事融资融券交易的。
记者查阅了《证券公司融资融券业务管理办法》。该办法第十二条明确规定，证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好、诚信合规记录等情况，做好客户适当性管理工作，并以书面或者电子方式予以记载、保存。“对未按照要求提供有关情况、从事证券交易时间不足半年、缺乏风险承担能力、最近20个交易日日均证券类资产低于50万元或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得为其开立信用账户。”
此前有权威数据显示，近年来，个人、机构客户均有参与融券交易。截至2023年8月末，在有融券余额的客户中，个人客户的数量占比超过八成。因此，强调散户在融券中的弱势地位，是错误的。
话题三：融券可以用现金归还？
有关融券，还有一个话题是：“到期该还券的时候凭什么可以直接用现金还券都不用在市场买股票还？”
求证：错。
借出的是股票，被归还的也应该是股票。
记者查阅了多家券商的融资融券公示合同，其中均表示，融券交易债务偿还的顺序是：直接还券或买券还券的方式偿还融券负债。此外，还有多家券商规定，券商有权在证监会及证券交易所规定的范围内确定甲方融入证券卖出后所得价款的用途。对同一标的证券多笔融券交易，先偿还发生在先的债务。
话题四：一只股票可以转融通无数次导致永远买不完？
还有一篇关于转融通的“小作文”，提及因为有转融通的存在，股票永远买不完。
该文大意是这样的：比如招行被一只基金买了，然后又通过转融通借给了券商。券商的客户卖出去，又被另一个券商买回去，然后又被转融通出借投入市场，无限重复，因此市场永远买不完。
求证：错。
首先，该说法混淆了转融通与融券的概念，并且假设市场永远只跌不涨。
所谓转融通，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。融券业务，是券商将券借给下游客户。
每经记者获得的一份数据显示，截至去年四季度末，全市场转融券（券商从公募、大股东借入的券）总规模1104.17亿，全市场融券（券商借给下游客户的券）总规模715.97亿。
某券商投顾人士指出，上述说法最大的问题是，它假设某只被融券卖出的个股，只会精准地被另一家券商买入且被用于融券目的。“上述说法假设市场只会单边下跌。实际上，股票市场的特点就是自由、不定向自由买卖。一只活跃的个股，其年度换手率大概率将大于100%。如果市场出现上涨，进行融券卖空会带来损失，上述说法不攻自破。出现这种说法，关键在于市场单边下跌后投资者情绪到了冰点所致。”
相关资料显示，事实上，在欧美成熟市场，转融通制度非常普遍。1934年美国通过证券交易法，其中为防止信用交易的过度滥用，规定不得高于证券市场市价的55%，或者不高于前36个月中证券的最低市价，且不得高于现价的75%卖出，并且列出了一些被禁止的非法行为，如规定任何证券交易所以及经纪商不得直接间接地参与信用交易，或者替客户安排交易。同时成立了美国证券交易委员会，对信用交易活动进行严格的管理。
话题五：大股东可通过股票质押式回购绕道减持，且恶意不补仓？
当市场明显调整后，投资者对于2018年股票质押式平仓的担忧再次浮现。这周末，有关股票质押式回购可达到绕道减持目的、且下跌后恶意不补仓的市场消息不胫而走。
求证：记者采访从事股票质押回购业务的两位券商人士。他们均指出，上述说法不符合实际。
两位券商人士表示，在开展股票质押式回购业务时，券商会采取一系列增信措施防止上述情况发生。业内普遍做法一是锁定股份自动补仓，即在质押的股份之外，额外锁定部分转托管股份限制减持，一旦触及预警条件该部分锁定部分进行自动补仓；二是合同中约定连带责任担保。
此外，如果股东拒绝补充质押并触及平仓线，按照协议将会触发二级市场违约处置、甚至司法诉讼条款。整体处置下来，股东的代价非常大，因此不合乎其自身利益。
Wind数据显示，今年以来，随着市场下挫，越来越多公司股东出现补充质押情况。截至2月3日晚间，公告股东补充质押的上市公司达114家次，仅2月2日当天，就有28家公司发出公告。
上述公司基本都在公告中表示，相关股东资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，其质押的股份目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形，质押风险在可控范围内。
而且，据记者了解，如果要进行违约处置，券商也不是想卖就卖，要向监管进行汇报。客户违约进入违约处置程序，持股5%以上股东以及大股东将按照交易所规定提前发布减持公告。公告发布由客户向上市公司申报，经交易所公布。所以也不存在大股东通过股票质押回购业务不经公告绕道套现的问题。
此外，上述人士指出，相比2018年高峰时期，股票质押回购业务已大幅收缩，券商制定了更严格的风控措施，风险整体处于可控状态。
中信证券在研报中指出，总体上看，股票质押规模明显下降：“我们计算2018年9月底时，股票质押整体规模达4.90万亿元，占当时A股总市值9.0%，而2024年1月26日时，股票质押整体规模仅2.57万亿元，占A股总市值3.1%。此外，结构上看，当前股票质押平仓风险或主要集中于大市值公司，由于大市值公司较低的质押比例及或较优的补充质押能力，股票质押风险可控。”
结语：“小作文”流传反映消极情绪，市场情绪稳固或依赖大盘股搭台
上述“小作文”广为流传，其根源在于2024年以来A股市场明显调整后，投资者出现消极情绪，但其中大部分内容充满谬误和失真。而这些谬误与失真又进一步加重了投资者消极情绪，导致市场螺旋形下跌。
目前情绪面已成为分析师关注的焦点。
2月4日下午，广发策略团队在其公众号发文指出，本周国资委表示将全面推开上市公司市值管理考核，本质是完善“央国企现代公司治理→引导投资者价值认同→助力央国企重估”的作用链条，是贯穿前期货币、地产、资本市场等系列稳定政策的组合拳之一。依靠于大盘股搭台，随着市场的估值指标与筹码结构日益健康，市场情绪有望得到初步稳固。
同时，广发策略团队指出，展望后市，可能与2019年1月类似，年报预告“爆雷”的靴子最后落地之后，最近几个月跌幅较大、估值逐步占优的TMT和中小股票可能也会迎来不错的反弹机会。在此逻辑下，建议寻找一些前期跌幅较大（最近2—3年，或者最近一个季度），且后续可能有进一步变化的细分板块，比如氢能源、AI、卫星等。
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有人说是方星海来了之后搞的。这个融券生意不是啥创新。只是国内变成了中心化。
大股东（机构）-----中证金------券商------投资者。按照这个路径进行的，其中，中证金是独家垄断，因为法律上大股东不能经营借贷等金融业务，必须借中证金通道。
中证金是各交易所做股东发起人设立的，也你也可以理解为监管系统的钱袋子之一（其他袋子包括交易所、中证登等）。
在我看来转融通不会禁止的，最多只是限制。
大股东（机构）-----中证金------券商------投资者。按照这个路径进行的，其中，中证金是独家垄断，因为法律上大股东不能经营借贷等金融业务，必须借中证金通道。
中证金是各交易所做股东发起人设立的，也你也可以理解为监管系统的钱袋子之一（其他袋子包括交易所、中证登等）。
在我看来转融通不会禁止的，最多只是限制。
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@一休哥们儿
另外，流通受限股不应该允许转融通出借
以下摘自《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法》：第五十二条 证券出借期限顺延超过 30 个自然日的，借入人与出借人可以协商采取现金方式清偿。借入人与出借人采取现金方式清偿的，应当根据本所或本所认可的指数编制机构编制发布的股票行业指数计算该证券的公允价值。这其实就非常不合理，借券后必须还券，除非发生极特殊的情况，由交易所出面统一协商现金结算并公告。不能成为变相减持的通道。
另外，流通受限股不应该允许转融通出借
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@水龙啊
你的道理是：“集思录是一个兼包并容，自由发表观点的地方，不论对错”。
我认为，你可以错，可以明明错还乱说，那么就要承担被骂的风险。事实不可以自由被扭曲。
我看到如此反智的言论，的确不是和他正常讨论。
而且，我真心认为，基本事实搞不清楚，还可以到处建议的人，真心该闭嘴。
我当然不是100%对，但是如果我事实错了，接受批评。
别人明心，只是说“禁止个毛线，去开个盈透看看吧，可以随便做空”，这句话并没有骂你，难道禁止个毛线，让你去开个盈透也算是骂人的话吗？影响到你了，我表示抱歉。
但是，你一开口却是骂人，你说“这个你都不知道就闭嘴吧”，你这压根不是正常和别人讨论观点的语气，也不怪得别人不想和你讨论了。
集思录是一个兼包并容，自由发表观点的地方，不论对错，可以让大家畅所欲言，大家可以反对，甚至可以质疑别人的观点，但是不可以骂人，你开口就是骂人，让...
你的道理是：“集思录是一个兼包并容，自由发表观点的地方，不论对错”。
我认为，你可以错，可以明明错还乱说，那么就要承担被骂的风险。事实不可以自由被扭曲。
我看到如此反智的言论，的确不是和他正常讨论。
而且，我真心认为，基本事实搞不清楚，还可以到处建议的人，真心该闭嘴。
我当然不是100%对，但是如果我事实错了，接受批评。
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赞同来自: ryanxzqn
@Ezzzzz
但是，你一开口却是骂人，你说“这个你都不知道就闭嘴吧”，你这压根不是正常和别人讨论观点的语气，也不怪得别人不想和你讨论了。
集思录是一个兼包并容，自由发表观点的地方，不论对错，可以让大家畅所欲言，大家可以反对，甚至可以质疑别人的观点，但是不可以骂人，你开口就是骂人，让别人闭嘴了，别人还怎么自由发表自己的观点？难道你的观点，永远都是100%正确，不容别人质疑？
例如这个帖子是师座发表的，虽然师座很多转融通的观点都是错误和片面的，但是你有看到别人骂师座，让其闭嘴吗？
十年前就开了。别人明心，只是说“禁止个毛线，去开个盈透看看吧，可以随便做空”，这句话并没有骂你，难道禁止个毛线，让你去开个盈透也算是骂人的话吗？
我们说的是能不能裸空，不是可不可以空。大部分都借的到，不是裸空。
你难道不知道盈透里面可以看到可以融的券的数量和价格？
你怎么知道你是裸空，还是融券了空？
这个你都不知道就闭嘴吧。
但是，你一开口却是骂人，你说“这个你都不知道就闭嘴吧”，你这压根不是正常和别人讨论观点的语气，也不怪得别人不想和你讨论了。
集思录是一个兼包并容，自由发表观点的地方，不论对错，可以让大家畅所欲言，大家可以反对，甚至可以质疑别人的观点，但是不可以骂人，你开口就是骂人，让别人闭嘴了，别人还怎么自由发表自己的观点？难道你的观点，永远都是100%正确，不容别人质疑？
例如这个帖子是师座发表的，虽然师座很多转融通的观点都是错误和片面的，但是你有看到别人骂师座，让其闭嘴吗？
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赞同来自: 炒股养娃2015
@明心
你这么会开盈透，你去裸空一个给我看看？
自己去查一下很难吗？
https://www.interactivebrokers.com/cn/trading/short-securities-availability.php
This availability information regarding shortable stocks is indicative only and is subject to change. IB does not accept short sale orders for US stocks that are not eligible for DTC continuous net settlement (CNS) and all short sale orders are subject to approval by IB.
无知且自信真可怕。
哈哈哈你可以滚了，继续保持你的无知且盲目自信吧。
那你就滚吧咋了，不懂，没有事实支持，没话说了？
你这么会开盈透，你去裸空一个给我看看？
自己去查一下很难吗？
https://www.interactivebrokers.com/cn/trading/short-securities-availability.php
This availability information regarding shortable stocks is indicative only and is subject to change. IB does not accept short sale orders for US stocks that are not eligible for DTC continuous net settlement (CNS) and all short sale orders are subject to approval by IB.
无知且自信真可怕。
哈哈哈你可以滚了，继续保持你的无知且盲目自信吧。
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008年10月26日，保时捷发布公告，宣布他们控制了大众74.1%的股份。这一消息犹如一颗炸弹，炸响在空头们的头顶。市场上实际可流通的股份仅剩5.8%，但空头们的做空仓位高达整体股份的12.8%。
（注:做空是指投资者借入股票并卖出，期望股价下跌后以更低价格买回股票归还，从而赚取差价。）
这意味着什么呢？简而言之，就是市场上流通的股份不足以让所有空头买回股票归还。空头们为了避免爆仓，不得不争相以更高价格买入股票，从而引发股价进一步上涨。这种情况被称为“轧空”或“逼空”。
在逼空的情况下，空头们面临的是一场金融灾难。如果他们无法平仓，亏损将无限扩大，因为他们需要以不断上涨的股价买回股票。无法平仓不仅意味着巨额损失，还可能引发一系列连锁反应，导致更多空头被迫平仓，进一步推高股价。
股价飙升
10月27日，法兰克福交易所开盘后，大众股价瞬间飙升。空头们疯狂抢购股票，希望平仓止损。两天之内，大众的股价从200欧元暴涨至1005欧元，创下历史最高纪录。大众一跃成为全球市值最高的公司，市值达到3000亿欧元。
空头的惨败
空头们的惨状可谓触目惊心。为了平仓，他们不得不以高价买入股票，导致亏损惨重。据传闻，德国顶级富豪阿道夫·默克勒因做空大众亏损四亿欧元，加上金融危机的打击，最终选择卧轨自杀。
（注:做空是指投资者借入股票并卖出，期望股价下跌后以更低价格买回股票归还，从而赚取差价。）
这意味着什么呢？简而言之，就是市场上流通的股份不足以让所有空头买回股票归还。空头们为了避免爆仓，不得不争相以更高价格买入股票，从而引发股价进一步上涨。这种情况被称为“轧空”或“逼空”。
在逼空的情况下，空头们面临的是一场金融灾难。如果他们无法平仓，亏损将无限扩大，因为他们需要以不断上涨的股价买回股票。无法平仓不仅意味着巨额损失，还可能引发一系列连锁反应，导致更多空头被迫平仓，进一步推高股价。
股价飙升
10月27日，法兰克福交易所开盘后，大众股价瞬间飙升。空头们疯狂抢购股票，希望平仓止损。两天之内，大众的股价从200欧元暴涨至1005欧元，创下历史最高纪录。大众一跃成为全球市值最高的公司，市值达到3000亿欧元。
空头的惨败
空头们的惨状可谓触目惊心。为了平仓，他们不得不以高价买入股票，导致亏损惨重。据传闻，德国顶级富豪阿道夫·默克勒因做空大众亏损四亿欧元，加上金融危机的打击，最终选择卧轨自杀。
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@Ezzzzz
十年前就开了。那你就滚吧
我们说的是能不能裸空，不是可不可以空。大部分都借的到，不是裸空。
你难道不知道盈透里面可以看到可以融的券的数量和价格？
你怎么知道你是裸空，还是融券了空？
这个你都不知道就闭嘴吧。
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赞同来自: ergouzizzz 、水龙啊
@Ezzzzz
你说的别的国家是哪里？美国？欧洲？日本？香港？韩国？禁止个毛线，去开个盈透吧，现在美股随便空
不知道就别靠想象，你查查美国裸空是啥时候禁止的。
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记得只是在2008年金融危机的时候美国禁止过裸卖空。大部分正常的时候都不禁止的。
@Ezzzzz
@Ezzzzz
你说的别的国家是哪里？美国？欧洲？日本？香港？韩国？
不知道就别靠想象，你查查美国裸空是啥时候禁止的。
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赞同来自: 生身盛世诗书史 、happysam2018 、今我来归
转融通哪个国家都有，甚至以前有些国家还允许裸卖空（现在很多国家不让了）
至于，根本买不完，股票都借给融券方了，股本又怎么变成130%呢？
至于，根本买不完，股票都借给融券方了，股本又怎么变成130%呢？
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美股的转融通机制早就存在了，
比如盈透的股票收益增强计划本质上就是一种转融通，散户也能参与
https://www.interactivebrokers.com.hk/cn/index.php?f=2535&p=stockyield
转融通不是问题，转融通在A股成为少数人的特权才是问题
融券做空者遭遇单边牛市只有死路一条
比如盈透的股票收益增强计划本质上就是一种转融通，散户也能参与
https://www.interactivebrokers.com.hk/cn/index.php?f=2535&p=stockyield
转融通不是问题，转融通在A股成为少数人的特权才是问题
但是要是某一天大牛市来了，这会不会导致一批转融通借入的投资人血本无归？这也不是转融通的问题，而是融券做空机制必然会面临的问题
融券做空者遭遇单边牛市只有死路一条
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