这种逃亡主义的核心观点是“转债大部分会违约”,集中表现是不计成本地抛售转债
那么请这些逃亡主义者们思考一个问题:转债如果出现大批量违约的话会发生什么?
如果,上市公司公开发行的债务出现大批量违约,那么上市公司的其他债务和非上市公司的债务会怎么样?如果这些银行资产的主要组成部分出现了大批量损失,会发生什么?在这种情况下你抛售转债所得到的现金又会发生什么?
如果这种情况不会发生,那么逃亡主义也不过是情绪崩溃的一次集中爆发罢了。
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1.A股、港股有一些票也现在也比较有价值了;
2.由于A股一直下跌,有一部分人开始关注外围股市;
3.人们调仓不仅仅是怕违约,还有一部分是因为有的可转债到期是在还钱,并没有涨到130强
赎。
4.前两年A股偏高,没法买,所以当时人们只有买可转债一条。反而把可转债带入虚高。现在有
很多外围的ETF,投资品种多了。逐渐的可转债应该回归正常。
5.投资可转债就是应该赚钱,不是冒风险。
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前几年我们都被柚子和大v带来的水位升高惯坏了。
最近这24个月,不过是为我们过去享受的泡沫买单
只有整体水位下去了,可转债的收益水平才能恢复
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放在可转债违约风险这里也是成立的:抛开违约率和风险补偿谈投资,就是耍流氓。
现在很多人都在担心可转债违约的风险,但有几个人能说出在悲观的情况下,可转债市场的整体违约率会到多少;市场是否有对违约的可能性已经进行了正确的定价呢?
如果说不出来,那所谓的理由不过是掩盖自身被恐惧压倒的借口而已,那还不如大大方方承认自己不懂,怕了,皈依趋势交易不是什么丢人的事情。
最后截取一部分6月21日大跌的时候,我对可转债整体的判断,原文链接如下:2024.06.22 可转债为何要这样?
所以除非债券违约,不然无论价格如何变动,我们仍旧是可以得到买入时的预期回报。因此公司如果有偿债的能力,同时持有到期的收益率足够让人满意的前提下,我们自然是可以继续去投可转债的。
只是很多人被情绪支配了理性,被恐惧蒙蔽了双眼,所以没办法对现实进行客观的评估。
比如说我看到很多人都在担心可转债会出现大面积的违约潮。
的确现在是出现了搜特转债这个违约先例,实现了可转债违约的0到1的突破,是一个无法衡量的巨大增幅;的确现在上市公司对于可转债的态度大不如前,总是想着白嫖资金;的确有些公司因为经营不善或者管理大不当可能面临着退市危机。
但是这都不代表着公司可以恶意逃废债、退市也不代表着不需要偿还债务,公司只要还有资产,那就得按合同还钱,不然债权人是可以依法冻结公司财产、申请强制破产清算的。
所以在我们担心大面积的违约潮之前,我们不妨先问一下自己:我们对于可转债预期违约率的判断是正确的吗?
可转债未来的具体违约率,我们肯定是无法在当下就知道确切数据的。
但是我们可以类比、参考,比如直接看债券市场的平均违约情况,哪怕是暴雷大年的2018年,实质性违约的比例也不到1%:
又或者说看看商业银行的不良率,2023年第三季度为1.61%
但市场现在对于可转债的违约预期是怎么样的呢?
我们不妨套用郭树清主席的那句经典话语:收益率破6%就要打个问号;收益率破8%就很危险;收益率破10%就要做好本金收不回来的准备。我们来看看持有到期收益率破10%的转债有多少支:32支,在转债里面占比达到6%。
一边是暴雷大年都不超过1%的实际违约率,另一边是达到6%的违约预期。这一巨大的差距,哪怕一位小学生都能够轻易判断究竟谁是对的,谁是错的。
所以我认为当前市场对于可转债的违约预期是过于悲观的。而过度悲观的情绪又总是会带来更好的价格、更高的性价比。
比如我们把目光投向AA-评级、4年期的企业债,当前到期收益率为3.6772%
而到期年限在2.5-5之间(平均值3.99)、评级为AA-的可转债,平均持有到期收益率为2.56%。
虽然单纯比拼收益率,可转债的确比企业债的收益率要低上一些,但是考虑到可转债的期权价值,当下可转债的性价比肯定是比企业债要高不少的。
所以现在其实是利用可转债构建一个固收+的好时间点,只是说你是否能够克服心中的恐惧,那就是另外一回事了。
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不懂什么是逃亡主义,我只知道国九条就是加速退垃圾票,今年一元退市猛增,到时候一两元的票肯定没好果子吃,连转债带票都得翻沟里去。不否认个别转债确实有一点价值,现在市场烂了盈亏比提不上来,不做也罢。可转债发行条件中最重要的就是一条:最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
好像是几年前,我还有wind用的时候拉过一次数据,所有A股上市公司中,满足这个条件的只有几百家,占比还不到20%。
所以可转债发行人绝对是整体A股市场中相对优质的一批,不应该被面值退市政策误伤。
如果说可转债发行后,上市公司因为内外部环境变化而突然不行了,就好比诺基亚这种,那就是单纯的商业风险,与可转债也好,退市政策也好无关。
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喜欢交易的,就在各转债间做做轮动,不用太在意浮亏,都会回来的。(前提是你投资的一定是闲钱、闲钱、闲钱)
并且要足够分散,足够分散,足够分散,在小比例出现违约的情况下,其他转债的赢利,能够覆盖你的损失。
这种时候正是逆行进货的时候,不要随大流清仓,那浮亏就成真亏了,就成别人的利润了
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