我的转债投资思路

先问个问题，和大家一起探讨，可转债现在还可以投吗？
先说我自己的答案： 能！ 且可转债依然是大A非常有优势，具备盈亏不对称性的品种。

目前，因为一些违约债的影响，导致可转债市场风声鹤唳，似乎所有的债都要暴雷，所有的公司都打算逃废债一样，这周五资金出逃的非常明显，杀溢价杀的淋漓尽致。
然而我觉得这些风波并不能掩盖可转债的投资价值，下面我分享下我的转债投资思路，也欢迎各位大牛指出不足之处。
投资转债绝大部分都是依靠低买高卖赚钱。任何一只转债，我们以当前价买入，那就默认当前价为“低”，要想赚钱，那就必须能够从当前的“低”涨到未来的“高”。那么这只转债是否具备涨到“高”的能力就变的非常关键。
当然，没有任何说敢百分百的保证某只债一定会涨到XXX，谁这样说，一定是骗子。但是，我们做投资并不需要百分百的正确，能做到大概率正确就可以实现正收益了。
回到转债本身，一只转债能够上涨，能够从价格上的“低”到“高”，大体上会有以下几个路径：
1.正股股价上涨，带动转债价格一起上涨，也就是股债联动。这种情形一般存在于在溢价率不高的时候。
2.脱离正股股价波动的单边上涨。这种情形一般多见于小盘债，背后的原因是游资炒作。
3.特殊事件驱动价格上涨。这种情形一般见于转债独有的事件：下修、回售、清偿等。
4.到期年化收益的走高带动转债价格缓慢上涨。

你们有心观察下，就会发现每天的转债价格上涨，几乎都脱离不了这四种路径。这里可以打个比方：一只转债就像一辆车，上涨途径就像是这辆车的轮子，有些车是独轮，有些车是双轮，有些牛逼的车甚至是四轮，理论上来说，轮子多的跑起来的可能性总要大一些。但是这四种路径的存在又有一个大前提：转债具备安全性。
而转债的安全性，我个人理解无外乎两个方面：
1.正股能一直存续。
2.正股具备还钱的能力，至少要看上去具备这种能力。

说到这里，就可以简单总结下我的转债投资策略了：

在具备转债安全性的前提下，尽可能的选择上涨路径多的转债。

下面我在列举一些个债的分析，来印证这个策略。

中装转2：正股ST了，有退市的风险，还钱能力更是堪忧，不具备安全性，所以这个债就没有投资价值。

首华转债：正股暂时没有退市风险，存续是没问题的，账上类现金资产也能覆盖可转债，所以转债的安全性是具备的。那就再看上涨路径，溢价率高达96%，路径1是指望不了的；规模13.8亿，通常没资金来炒作，路径2同样指望不上；正股已经破净，下修不了，路径3同样也指望不上；到期年化收益14%，这个数据还不错，随着转债市场回暖，收益肯定要降低，转债价格会上涨，所以路径4是可以的。一通分析完会发现，首华转债其实是一辆独轮车，这种我就没兴趣投了。

润禾转债：正股暂时看不到任何退市风险，存续没问题，公司除了可转债，没有其他有息负债，类现金资产覆盖转债没问题，所以转债具备安全性。再看上涨路径：溢价率不超过50%，对于一个规模不到3亿的可转债来说，这个溢价率是可以保证股债联动的，所以路径1可行；规模小，被游资的炒作可能性有，所以路径2也可行；正股没有破净，下修看似无障碍，但是公司公告过在今年9月22日前都不下修，所以短期内路径3可以认为不可行；目前的到期收益率为3.92%，这个在当前市场行情下，算不上优势，只能说聊胜于无，姑且认为路径4不可行。这样看，润禾转债短期内是双轮车，这种我的投资兴趣可能会建个轻仓。

其他转债也可以这样分析，说不定有惊喜，也有噩梦。

再回顾下这个策略：
在具备转债安全性的前提下，尽可能的选择上涨路径多的转债。

仔细分析就会发现，这种策略天然的容易选择到具备这些特点中至少两项的债：规模小、价格低，溢价率低，正股不破净的债。

每个特点对应的其实都是一种路径。

独轮车不值得选，两轮值得关注，三轮固然很好，四轮要反思下是不是有被忽视的缺点，毕竟四轮转债很难出现的。