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在A股市场，甚至美股市场，牛熊周期是普遍存在的，只不过A股熊市周期更长，幅度也更大。作为一个投资人，必定会经历熊市周期，如果不能在熊市周期里面存活下来，那么就不适合做职业投资人，牛市中很多人想要辞职做全职投资，熊市里面则完全听不到这种声音。对于偏好权益类投资的朋友，尤其是喜欢高弹性成长股的投资人，熊市周期的经历更加重要。
有的人熊市周期，受到了一定程度的打击，比如亏损10%左右，这种无伤大雅；
有的人熊市周期，亏损50%，但是没有杠杆，三五年之后又是一条好汉；
有的人熊市周期，因为使用了杠杆，最后爆仓，彻底失去了翻身机会；
因此，怎样度过熊市是每一个人必须经历的过程。投资不是比谁牛市赚的多，比的是谁活得久的游戏；夏天时候我们难以想象到冬天的寒冷，就像平时我们想不到熊市的残酷，这要求我们做投资决策时候，始终要有保留资金，要有预备队，熊市的残酷无法想象。就像本轮熊市一样；
你说降印花税，降了
你说雪球可能会造成下跌，全爆了；
你说转融券造成下跌，停了
你说量化可能造成下跌，关了
你说新股发行吸血市场，大幅度放缓了；
可是市场还是在下跌，除了耐心等待没有任何办法。市场正常的时候我们用低风险品种去替代现金，熊市一来才发现，那些现金替代物根本无法替代现金。在熊市里面，没有东西可以替代现金。
之前研究过立昂微，算是国内硅片龙头之一，主要产品12寸硅片肯定谈不上过剩，但是最近立昂微可转债，一口气跌到80元，公司有任何违约风险吗？没有，就是因为机构不要了，就这么砸下来。这些情绪性的，意外的因素，事先永远也无法知道，只能靠分散仓位，加持有部分现金来规避，保守的投资人夜夜安睡，所以，我们的仓位能让我们睡得着觉才是合适的。
最近的熊市，每天早上九点钟一打开电脑就开始跌，一跌一整天，毫无反弹，毫无波澜，就是一头扎下去，很多时候我甚至不期待第二天开盘了，就希望赶紧停牌吧，A股休市半年最好，等各种问题都过去了再开盘。
很多时候巴菲特致股东的信给我了很多启示。巴菲特及其价值投资，就像历史是任人打扮的小姑娘一样，那些基金/私募/投资公司、营销机构，怎么对自己有利怎么解释，总是引用巴菲特的只言片语来推销自己的产品。所以大众听到的关于巴菲特的各种解读不一定是正确的，最好的方法就是看巴菲特每年亲自撰写的致股东的信。
巴菲特主张买入股票就是买入上市公司一部分的权益，决定公司价值的核心就是公司未来现金流的折现，因此，投资决策的核心是预测公司未来的现金流以及确定合适的折现利率。对于难以预测未来现金流的公司，只能选择放弃，不要挑战7英尺高的栏杆，努力寻找1英尺高的栏杆。巴菲特一辈子主要也就是20次重大投资，我们要多做分析研究，不要着急挥杆击球。巴菲特说，尽管很多人过去挥杆表现不佳，但是还是痴迷于下一次挥杆。所以，我们要像巴菲特学习，学习研究公司，学习减少挥杆，争取一击必中，保持平和的心态，安然度过熊市。
我把公公的一篇文章分享给楼主。前些日子，跟朋友讨论，在股市最怕什么？我自己想了又想，还是觉得牛市顶部最可怕。第一，牛市顶部基本上大家都赚的盘满钵满，风险意识淡薄，每个人想的都是下一个50%利润在哪里的问题，很少有人会去想什么时候大跌？而实际上，我们有很大概率去面对一轮暴跌，这种伤害，尤其是对于牛市牛B哄哄的心理的伤害，刀口都很大，刀疤都很深。对于我这种风险意识比较强的人来说，牛市顶部最大的痛苦是...三十年三十倍，做梦呢
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我把公公的一篇文章分享给楼主。前些日子，跟朋友讨论，在股市最怕什么？我自己想了又想，还是觉得牛市顶部最可怕。第一，牛市顶部基本上大家都赚的盘满钵满，风险意识淡薄，每个人想的都是下一个50%利润在哪里的问题，很少有人会去想什么时候大跌？而实际上，我们有很大概率去面对一轮暴跌，这种伤害，尤其是对于牛市牛B哄哄的心理的伤害，刀口都很大，刀疤都很深。对于我这种风险意识比较强的人来说，牛市顶部最大的痛苦是...如果你连牛市都赚不到钱，又何谈在熊市吃冰糖熊掌，还特么一勺一勺地一挖一个准。你问题是不知道怎么逃顶怎么止盈，那就怎么去解决这个问题，你倒好不知道牛市怎么风控，你的解决思路却是在熊市里面吃熊掌。不思考问题的焦点，码这么多酸文假醋、伤春悲秋、似是而非的文字，这种低认知的群体能赚钱那才怪呢，还几十个点赞的人
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这些理念并不是我提的，而是我第一份工作的老板提出来的，他的意思是，只有经过残酷熊市洗礼的人，才算是合格的投资人。他是中国第一批通过股市实现财务自由的人，2003年就通过股市实现财富自由了，所以我很重视他的观点和言论，有时候我也会问他一些问题，尤其是他成功的 经验，其实成功的人非常愿意和人分享自己成功的经历。眼下正在经历残酷的熊市，我们的应对熊市的经历其实非常重要，如何控制仓位，如果保持心态，怎样...不要那么严肃嘛
都是调侃。。。
熊市扭曲人心
也会扭曲表达和理解
都放松，浪一点嘛。。。
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但是我想不明白为什么很多人不看文章，甚至连标题都不看，或者就是小学语文没有毕业，标题都理解错了。我说的是熊市的经历是财富，就像在东北地区生存，冬天的生存经历所形成的经验和技能是财富一样。哪里就看出来歌颂熊市，赞美苦难了。很多杠精都是找文章中不存的杠点来抬杠的吗！不知道为什么有那么多把文章理解为熊市是财富了，然后在那里一顿输出，甚至人生攻击，这些人连观点都没有，就是发泄情绪。熊市，不是我们小散户可以控制的，人人都喜欢牛市，可是我们也无法选择只生活在牛市里面，无论牛熊，我们都应该有一颗平常心。
现在网络发言实在太危险，集思录算是比较理性的地方了，现在也是如此，本篇应该是我在集思录写的最后一篇文章了。
我把公公的一篇文章分享给楼主。前些日子，跟朋友讨论，在股市最怕什么？我自己想了又想，还是觉得牛市顶部最可怕。你好，能请教下“每年净值增长10%，估值下跌10%” 意思是大盘跌，账户挣得意思吗？
第一，牛市顶部基本上大家都赚的盘满钵满，风险意识淡薄，每个人想的都是下一个50%利润在哪里的问题，很少有人会去想什么时候大跌？而实际上，我们有很大概率去面对一轮暴跌，这种伤害，尤其是对于牛市牛B哄哄的心理的伤害，刀口都很大，刀疤都很深。
对于我这种风险意识比较强的人来说，牛市顶部最大的痛苦...
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种种原因，A股没有超长期大牛市。相反，因为市场参与主体结构的关系，周期波动特别明显，牛熊周期的波动幅度远远大于其他市场。
就像05年和19年开始的大盘股主导牛市，和13年开始的小盘股主导牛市。其他市场找不到类似的K线图上如此明显的周期。
关闭一扇门，同时为我们打开一扇窗，就是这样。
所以尽量研究波动，而不是研究长期业绩吧
这句话怎么理解，是3年还是5年还是10年50年的折现。
理论上，为什么3-5年的现金流应该比未来更长时间的现金流更加容易预测，如果未来3-5年的现金流折现都是划算的话，未来很多年的折现就是捡了大便宜。
那么，是不是如果一个好公司，看未来3年的现金流折现就行了，未来3年的净现值小于股价就值得买入？
牛市的财富屈指可数，只经历了一次完整的牛市2019年~2021年
熊市如鱼得水，游刃有余，牛市茫然四顾，这么大阵仗盘面回溯看见过，少经历过。这熊市的财富谁TNN想要？能想象硬扛了五年的熊市。牛市缺席,接着开始经历6124~1664的硬扛。13年开始的牛市又缺席了前半部。
把熊市的财富和别人的真金白银换一下，有人愿意吗？
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熊市历经心犹壮，说的气势如虹，可以壮胆。
千磨万击志如钢。
股市浮沉多变幻，
此间经验化金汤。
千股万股竞争烈，
谨慎投资是良方。
亏损失落莫哀叹，
总结反思成智囊。
时光荏苒岁月长，
熊途漫漫亦无妨。
昔日教训今朝鉴，
财富未来可期望。
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连续踏空三个牛市？难得高抛低吸？99年519行情，刚入市啥也不懂。
07年股改牛市，当时做的兰州铝业换股中国铝业套利，因换购成本与中铝H相当，而当时H股往往比A股高一倍。在里面关了半年，正好碰到大牛市，中铝上市20左右，比成本高了3杯，立刻就卖了，后来大牛市到了6000多点，中铝也涨到60，我一直恐高不敢进。后来就也打新为生。那时打新年化收益高达10%以上，真是打新的好时光。
后来出了分级基金，就转入了分级a类，分级真是个好东西，本质上a类就是债权加看空权证，在14，15年的跨年牛市中自然又踏空了，被b类按着打，好在A股暴涨暴跌的本性不变，终于等来了股灾，下折不断，b累终于把肉都吐了出来，转债优先的下折一次性就赚了30%。现在还记得那时集思录的欢声笑语。管理层看到a类割韭菜太厉害，就把分级基金取消了。
这时打新也成了市值打新，为了物色门票发掘了准债劵长江电力，持有类债本来就是看空股市的。当时在集思录算长电分红，算到2025年，目标股价是13.8，年化收益8%，觉得还不错。就一直持有打新，直到长电涨到20左右，股息率觉得不令人满意就卖了，这不又踏空了。
离开长电就找到了鹏华前海，算了一下债息加折价一年有6%左右，就进了鹏华前海，并用深度实值认沽权证对冲掉股票部分，一直到今年，这期间又踏空了20，21年的结构化牛市，也包括集思录上比较热的转债牛市。一直到今天，鹏华前海快到期了，市场上低风险品种越来越少，还在四处寻找机会。
说我从07年开始看空股市17年，那也不为过。
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第一，牛市顶部基本上大家都赚的盘满钵满，风险意识淡薄，每个人想的都是下一个50%利润在哪里的问题，很少有人会去想什么时候大跌？而实际上，我们有很大概率去面对一轮暴跌，这种伤害，尤其是对于牛市牛B哄哄的心理的伤害，刀口都很大，刀疤都很深。
对于我这种风险意识比较强的人来说，牛市顶部最大的痛苦是找不到好股票，找不到值得下重手买的股票，找不到让人心动的估值，拿着大把花纸头，看着货基的破收益率，实在是一件非常痛苦的事情。
第二，在熊市的底部，总是嫌弃自己的钱不够，总是觉得这股票也不错，那股票也很好，为什么没有钱多买点，这种感觉就很美妙，在买入的时候，我们就知道，只要拿着不动 ，咱每年至少可以赚1X%,5-7年就可以翻一倍，30年可以翻30-60倍，稳稳的幸福，能用双手去碰触的幸福，平淡却美好。
第三，拿着的股票，遇上牛市赚50%，甚至翻倍，虽然不错，但是哪有2018年那么美好，持仓的净值增长10%，但是估值居然还下跌10%，这种幸福看着不突出，但是确是极为暗爽，每年净值增长10%，估值下跌10%，只有10年，就是一场暴富，很多人看不明白这点，也选不好个股，所以他们爽不起来。
牛市等于让你煎上一块大牛排，炖上一锅牛肉，砍上一条牛腿，看着肥美，吃着肥美，但是毕竟是牛肉，再肥美又这么比得过熊市的熊掌珍贵，别人吃风喝屁的时候，咱捧着冰糖蒸熊掌，拿着勺子挖一口，送进嘴里，这种甜美，无以伦比啊
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不知道有多少人连文章都没有看完，就开始喷了。很多人冷嘲热讽，说熊市宁可不要，我想没人会喜欢熊市，问题是不想要就没有吗？这是选择题吗？过去的a股历史告诉我们，这是必然会发生的事情，既然做投资，就必须面对寒冬，无论你喜欢不喜欢。美股长牛，喜欢美股的人士尽可以去买美股发财，各种美股链接品种多了去了。理性看待熊市，思考投资的本质，坦然面对股市的牛熊周期变化，难道不是一种财富吗？很多人是不是就是认为股市要...楼主认真了就输了，现在没几个人写有价值贴子，只因许多人情绪败坏，你说什么都没用。一群苍蝇看见屎就冲上去，看上黄金反而不感冒。写太多好货出来，只会让傻子觉得你是在搞笑。
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不知道有多少人连文章都没有看完，就开始喷了。很多人冷嘲热讽，说熊市宁可不要，我想没人会喜欢熊市，问题是不想要就没有吗？这是选择题吗？过去的a股历史告诉我们，这是必然会发生的事情，既然做投资，就必须面对寒冬，无论你喜欢不喜欢。美股长牛，喜欢美股的人士尽可以去买美股发财，各种美股链接品种多了去了。理性看待熊市，思考投资的本质，坦然面对股市的牛熊周期变化，难道不是一种财富吗？很多人是不是就是认为股市要一...不让熊市搞崩了心态，才是股市赚钱能留得住的根本。看看前面的评论，就知道721是有道理的。
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千磨万击志如钢。
股市浮沉多变幻，
此间经验化金汤。
千股万股竞争烈，
谨慎投资是良方。
亏损失落莫哀叹，
总结反思成智囊。
时光荏苒岁月长，
熊途漫漫亦无妨。
昔日教训今朝鉴，
财富未来可期望。
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