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先上结论，期权卖权不能称之为一个策略，它仅仅是一个工具。并且由于期权本身比较复杂，期权有很强的迷惑性，让人误以为期权可以帮助其建立优势。
很多卖权策略的拥护者说买期权相当于买保险，那么卖权就是卖保险，保险公司长期来看不是稳赚不赔的嘛。还有人说买期权是赌博，卖期权就是开赌场，你见过赌场亏钱的嘛？
以上想法是很多长期卖权者信仰的源泉，甚至据此将卖权策略划归到套利的范畴。但以上的想法其实是犯了逻辑学上的类比谬误，虽然卖保险和开赌场这两件事与卖期权有诸多相似之处，但是他们的盈利逻辑是完全不同的。简而言之，卖保险和开赌场是建立在实实在在的概率优势的基础上的生意，而卖期权不是。
先举寿险的例子，保险公司的精算师会根据一个地区人口的平均寿命来计算保险的价值，基于统计数据推断的人均寿命，虽然不是绝对正确的，但基本不会偏差太大，只要在保险定价上留足够的利润，就能覆盖风险。只要卖出足够多份保险，就可以静待大数定律起作用。
赌场的例子就更明确了，一个骰子六个面，赌场的每一个游戏，从设计之初，就使得赌场在概率上严格占优，只要赌徒足够多，大数定律发挥作用，赌场自然是稳赚不赔。
但是卖期权不是的，不论是期权的买方还是卖方，面对挂钩指数的涨跌都是不确定性的，目前为止没有人敢说对指数的涨跌的真实概率分布有把握，如果可以，那就是市场的神，巴菲特都得甘拜下风。既然在概率上并没有绝对优势，怎么能说卖权是一个真正的好生意呢？
有投资者会质疑，卖权的策略胜率确实高，这你怎么解释？其实卖权胜率高是必然的，但是投资者获得的最终收益预期是收益率乘以对应发生概率再加总，也就是求数学期望值。卖权并没有提高长期期望值。
举个粗糙且不一定恰当的例子，A投资者通过直接买入指数来建仓，B投资者通过卖出看跌期权来建仓（本质上都是做多），在直接交易指数时，也许是60%下跌亏1%，40%上涨赚1%，最后的期望是-0.2%，投资者体感很不好，胜率小于50%，且长期赚不到钱（A股市场比这个例子体感还要差千百倍），但换成卖期权之后，可能就变成90%情况下每次赚0.1%，但10%的情况下巨亏11%，最后的期望还是-0.2%（这已经是很理想的情况，不考虑做市商的损耗），但投资者会觉得自己胜率有90%，是常胜将军。殊不知一次下跌就足以吞噬之前所有的收益，这样的下跌甚至不能叫做黑天鹅。
期权无力改变市场本身的概率分布，它只是在数学期望不改变的情况下，为投资者的收益率分布和市场真实涨跌的收益率分布之间建立了一个新的一一对应的映射关系，使投资者收益率的分布变得扭曲和极端，即大概率赚小钱，小概率亏大钱，长期交易下来一算账，才发现并没有什么额外收获。
（此段系统学过金融工程和衍生品定价的朋友会很容易理解，其他投资人可以忽略）以上的全部讨论是不包含期权做市商的，期权做市商其实才是期权市场里开赌场的存在，只要挂钩标的是可以交易的，期权做市商通过用现货对冲，就把概率空间从真实空间转移到一个在期权专业领域叫做风险中性的测度空间，在这个空间里，股票价格的概率分布符合Lognormal，只要通过在定价时收取一定的spread,就可以实现长期的稳赚不赔。
难道这么分析下来期权就是这么的一无是处嘛？其实不是的，只要我们把期权回归它的本源，定位于一个工具，期权还是有很多好的应用场景。比如在确定市场底部的时候卖出看跌，或者持有现货的时候备兑卖出，都有机会可以赚钱。但这一切的前提是你对市场的判断。总结来说，如果你对市场的涨跌判断是对的，期权就能帮你更稳健的赚钱，如果你的判断是错的，期权可能会帮你亏得更快。
建议广大投资人应该把主要的精力放在研究市场本身的规律，无论从大周期的角度，还是从市场的微观结构，通过胜率较高的择时才能够赚取收益，战胜市场。至于是使用期权、期货还是ETF并无所谓，只取决于你的风险偏好。妄图通过研究各种复杂的期权结构组合，各种复杂的希腊字母来获取优势可以说是缘木求鱼。拿出一个无脑sell put策略或者备兑开仓策略就想长期赚钱的，无异于痴人说梦。
以上是本人对期权策略的看法，欢迎大家批评指正。
很多卖权策略的拥护者说买期权相当于买保险，那么卖权就是卖保险，保险公司长期来看不是稳赚不赔的嘛。还有人说买期权是赌博，卖期权就是开赌场，你见过赌场亏钱的嘛？
以上想法是很多长期卖权者信仰的源泉，甚至据此将卖权策略划归到套利的范畴。但以上的想法其实是犯了逻辑学上的类比谬误，虽然卖保险和开赌场这两件事与卖期权有诸多相似之处，但是他们的盈利逻辑是完全不同的。简而言之，卖保险和开赌场是建立在实实在在的概率优势的基础上的生意，而卖期权不是。
先举寿险的例子，保险公司的精算师会根据一个地区人口的平均寿命来计算保险的价值，基于统计数据推断的人均寿命，虽然不是绝对正确的，但基本不会偏差太大，只要在保险定价上留足够的利润，就能覆盖风险。只要卖出足够多份保险，就可以静待大数定律起作用。
赌场的例子就更明确了，一个骰子六个面，赌场的每一个游戏，从设计之初，就使得赌场在概率上严格占优，只要赌徒足够多，大数定律发挥作用，赌场自然是稳赚不赔。
但是卖期权不是的，不论是期权的买方还是卖方，面对挂钩指数的涨跌都是不确定性的，目前为止没有人敢说对指数的涨跌的真实概率分布有把握，如果可以，那就是市场的神，巴菲特都得甘拜下风。既然在概率上并没有绝对优势，怎么能说卖权是一个真正的好生意呢？
有投资者会质疑，卖权的策略胜率确实高，这你怎么解释？其实卖权胜率高是必然的，但是投资者获得的最终收益预期是收益率乘以对应发生概率再加总，也就是求数学期望值。卖权并没有提高长期期望值。
举个粗糙且不一定恰当的例子，A投资者通过直接买入指数来建仓，B投资者通过卖出看跌期权来建仓（本质上都是做多），在直接交易指数时，也许是60%下跌亏1%，40%上涨赚1%，最后的期望是-0.2%，投资者体感很不好，胜率小于50%，且长期赚不到钱（A股市场比这个例子体感还要差千百倍），但换成卖期权之后，可能就变成90%情况下每次赚0.1%，但10%的情况下巨亏11%，最后的期望还是-0.2%（这已经是很理想的情况，不考虑做市商的损耗），但投资者会觉得自己胜率有90%，是常胜将军。殊不知一次下跌就足以吞噬之前所有的收益，这样的下跌甚至不能叫做黑天鹅。
期权无力改变市场本身的概率分布，它只是在数学期望不改变的情况下，为投资者的收益率分布和市场真实涨跌的收益率分布之间建立了一个新的一一对应的映射关系，使投资者收益率的分布变得扭曲和极端，即大概率赚小钱，小概率亏大钱，长期交易下来一算账，才发现并没有什么额外收获。
（此段系统学过金融工程和衍生品定价的朋友会很容易理解，其他投资人可以忽略）以上的全部讨论是不包含期权做市商的，期权做市商其实才是期权市场里开赌场的存在，只要挂钩标的是可以交易的，期权做市商通过用现货对冲，就把概率空间从真实空间转移到一个在期权专业领域叫做风险中性的测度空间，在这个空间里，股票价格的概率分布符合Lognormal，只要通过在定价时收取一定的spread,就可以实现长期的稳赚不赔。
难道这么分析下来期权就是这么的一无是处嘛？其实不是的，只要我们把期权回归它的本源，定位于一个工具，期权还是有很多好的应用场景。比如在确定市场底部的时候卖出看跌，或者持有现货的时候备兑卖出，都有机会可以赚钱。但这一切的前提是你对市场的判断。总结来说，如果你对市场的涨跌判断是对的，期权就能帮你更稳健的赚钱，如果你的判断是错的，期权可能会帮你亏得更快。
建议广大投资人应该把主要的精力放在研究市场本身的规律，无论从大周期的角度，还是从市场的微观结构，通过胜率较高的择时才能够赚取收益，战胜市场。至于是使用期权、期货还是ETF并无所谓，只取决于你的风险偏好。妄图通过研究各种复杂的期权结构组合，各种复杂的希腊字母来获取优势可以说是缘木求鱼。拿出一个无脑sell put策略或者备兑开仓策略就想长期赚钱的，无异于痴人说梦。
以上是本人对期权策略的看法，欢迎大家批评指正。
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赞同来自: 你猜再猜 、llllpp2016 、KevinLe 、zengyongqiang
@wuxin126
在执行牛市策略的时候，最初不要去做增强，等指数涨30%以上，再考虑备兑，以防指数突然大涨，可以参考2019年初，还有去年9月份，如果在底部做增强，还有可能错过整个牛市。，
能具体说说吗，怎么跟踪指数，还有判断方向后的期权策略熊市过后是牛市，牛市过后是熊市，这是a股30多年来不变的定律，通常牛市持续30个月左右，熊市通常比牛市持续时间多一年，调整空间上，如果前面经过一个大牛市，那么调整幅度也会比较大，如果前面是一个小牛市，调整幅度也比较小，在熊市调整了3年后，一定不能执行熊市策略了，必须执行牛市策略。
在执行牛市策略的时候，最初不要去做增强，等指数涨30%以上，再考虑备兑，以防指数突然大涨，可以参考2019年初，还有去年9月份，如果在底部做增强，还有可能错过整个牛市。，
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赞同来自: KevinLe 、一个人静静 、人来人往777 、鱼非渔
@一个人静静
期权刚入门小白觉得您写的很有逻辑也挺有道理的，但对于卖权这事儿，是不是也要站在具体投资人的具体需求下来分析？比如说，我就是个准备长期只定投美股spy和qqq的投资者，在每月定投固定金额的基础上，卖权（covered call和sell put）的确是能给我的定投收益上大概率增厚收益吧？不能算作一种长期可行的策略么（期权增强型定投）？谢谢coverd call最大的风险是标的暴涨，因为卖call头寸会大幅侵蚀持仓利润。没错，少赚钱也是一种风险，因为在你承担下跌风险不变的情况下，少赚钱意味着降低了整体持仓的性价比。假设一种情景，纳指1个月内涨了30%，你的covered call使得你少赚20%，可能相当于2年covered call白玩。虽然您可能觉得虽然少赚了，但我至少还是赚了稳健的钱。但倘若换一种情景，先市场先跌30%，再涨30%，如果机械的卖call，下跌的30%一分钱没少亏，但是上涨30%大部分没有了，这时候还会觉得他稳健吗？这种情况听起来离谱，但放到2-3年的维度里也不算罕见。期权策略迷惑性就在于此，当有一个90%甚至95%都能成功的事放在眼前时，大多数人会以为这就是永恒，殊不知仅一次失败就可以毁掉一切。
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期权刚入门小白觉得您写的很有逻辑也挺有道理的，但对于卖权这事儿，是不是也要站在具体投资人的具体需求下来分析？比如说，我就是个准备长期只定投美股spy和qqq的投资者，在每月定投固定金额的基础上，卖权（covered call和sell put）的确是能给我的定投收益上大概率增厚收益吧？不能算作一种长期可行的策略么（期权增强型定投）？谢谢
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学习记录，都是我非常认同的观点：
1、总结来说，如果你对市场的涨跌判断是对的，期权就能帮你更稳健的赚钱，如果你的判断是错的，期权可能会帮你亏得更快。
2、我也认为期权的价值在于买方，要用捡漏的心态以小博大，在波动率低迷，市场情绪低迷的时候去买长期限便宜的call，理性的去赌。
3、我认为的期权策略很简单，做买方，而且只做买方，在极少的时候介入，控制好头寸。
4、我就是用期权做的网格。
1. 先建立一定底仓； 2. 卖虚值call，等上涨了执行减仓；3. 卖虚值put，被执行了相当于加仓抄底。虚值深度大概5%-10%左右。
这个策略的缺点是，加减仓没那么自由，因为用的期权，被执行要等到期权交割日。交割日前如果手动平仓期权，比较亏时间价值。比如中证1000，你卖个6500点call，想6500点减仓。真的到了6500但是还没到交割日，call-6500的时间价值很高，平仓这个call就很亏。如果要等到交割日去平仓，有可能又回落到6500以下，错失网格减仓机会。
1、总结来说，如果你对市场的涨跌判断是对的，期权就能帮你更稳健的赚钱，如果你的判断是错的，期权可能会帮你亏得更快。
2、我也认为期权的价值在于买方，要用捡漏的心态以小博大，在波动率低迷，市场情绪低迷的时候去买长期限便宜的call，理性的去赌。
3、我认为的期权策略很简单，做买方，而且只做买方，在极少的时候介入，控制好头寸。
4、我就是用期权做的网格。
1. 先建立一定底仓； 2. 卖虚值call，等上涨了执行减仓；3. 卖虚值put，被执行了相当于加仓抄底。虚值深度大概5%-10%左右。
这个策略的缺点是，加减仓没那么自由，因为用的期权，被执行要等到期权交割日。交割日前如果手动平仓期权，比较亏时间价值。比如中证1000，你卖个6500点call，想6500点减仓。真的到了6500但是还没到交割日，call-6500的时间价值很高，平仓这个call就很亏。如果要等到交割日去平仓，有可能又回落到6500以下，错失网格减仓机会。
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@卓悦然
我记得之前看过一篇报道，说这么多年来，保险公司的车险产品一直处于亏钱状态，没办法，竞争太激烈，又不能放弃，所以各种返现导致亏损。我们不能想当然的认为卖方一定是占优的，因为期权价格是市场交易出来的，市场的交易者情绪是起伏不定的，导致期权的定价也是围绕着实际价值上下波动的，所以我对期权的看法就是只做买方，在期权价格大幅低估的时候。那么怎么判断低估呢？实际交易价格低于理论价格？
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给楼主点赞。关键是判断市场的走向，期权只是工具。如果能判断出趋势：大涨、小涨、小跌、大涨、波动率大（大涨/大跌）、波动率小（小涨或小跌），或者其他，都有相应的期权交易策略。关键是判断出市场的趋势。如果判断错了，一切都是枉然。
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@hspote1992
本质还是赚了对市场判断正确的钱，如果一直赚钱，相信您在卖权的时候是有一定择时的，比如跌多了就卖点put，或者涨多了卖点call。又或者觉得这段时间震荡市，就做双卖。最终的收益来自于您对市场判断对了。卖权的好处是不必追求精准择时，只需模糊的正确。这也说明期权是一个好工具，但不是收益的来源。如果不需要判断就能赚钱那一定赚钱效应很快就会消失，能相对容易赚钱也不错了
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赞同来自: llllpp2016 、困难总比机会多
@卓悦然
我记得之前看过一篇报道，说这么多年来，保险公司的车险产品一直处于亏钱状态，没办法，竞争太激烈，又不能放弃，所以各种返现导致亏损。我们不能想当然的认为卖方一定是占优的，因为期权价格是市场交易出来的，市场的交易者情绪是起伏不定的，导致期权的定价也是围绕着实际价值上下波动的，所以我对期权的看法就是只做买方，在期权价格大幅低估的时候。我也认为期权的价值在于买方，要用捡漏的心态以小博大，在波动率低迷，市场情绪低迷的时候去买长期限便宜的call，理性的去赌。
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卓悦然
- 要拥有必先懂失去怎接受！
赞同来自: KevinLe
@sanbeishui
我觉得买方和卖方期望回报率是不一致的，卖方是正值，买方是负值。还是用保险公司举例，保险公司保险产品是标准化，比如车险，每家都差不多，保险公司作为卖方定价权在自己手里，定价过高没人买，定价过低要亏钱。所以最后产品的定价让保险公司有利润但也不会太大，期望回报率是正值。期权买方和卖方最后撮合出交易价格，但买卖双方实力不对等，卖方要保证金，大户为主，买方只要交权利进，门槛很低，散户为主。造成的结果就是买方...我记得之前看过一篇报道，说这么多年来，保险公司的车险产品一直处于亏钱状态，没办法，竞争太激烈，又不能放弃，所以各种返现导致亏损。我们不能想当然的认为卖方一定是占优的，因为期权价格是市场交易出来的，市场的交易者情绪是起伏不定的，导致期权的定价也是围绕着实际价值上下波动的，所以我对期权的看法就是只做买方，在期权价格大幅低估的时候。
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@贾股闻
A
5块买的ETF，6块的价格备兑，结果ETF突然暴涨到了10
如果你平仓期权、赚ETF，期权就会承受巨大亏损
如果你远月移仓，如果ETF从10又跌回了5，虽然期权没损失，但失去了ETF的翻倍利润
B
5块买的ETF不断下跌，一路备兑一路躺赚，此时以4的价格备兑
结果ETF 的价格突然暴涨到5，但远月期权没有5的备兑价格，怎么办？
这些都是我亲身经历过的
除了承受亏损，没有任何办法应对
如果再构建复杂策略，虽然可以对冲反转
但就赚不到几个钱，性价比极低
远不如构建不同种类的ETF组合盈利更多
我觉得卖权策略的意义，并不是要战胜市场，市场涨我要赚，市场跌我还要赚，这是不可能的，更何况市场的短期涨跌谁也无法预测。卖权策略的意义更多是指数的增强，把卖权作为权益类资产，长期看有时间价值的加持，肯定是要比单纯买etf要强的。朋友，以下几类情景，你如何应对？
A
5块买的ETF，6块的价格备兑，结果ETF突然暴涨到了10
如果你平仓期权、赚ETF，期权就会承受巨大亏损
如果你远月移仓，如果ETF从10又跌回了5，虽然期权没损失，但失去了ETF的翻倍利润
B
5块买的ETF不断下跌，一路备兑一路躺赚，此时以4的价格备兑
结果ETF 的价格突然暴涨到5，但远月期权没有5的备兑价格，怎么办？
这些都是我亲身经历过的
除了承受亏损，没有任何办法应对
如果再构建复杂策略，虽然可以对冲反转
但就赚不到几个钱，性价比极低
远不如构建不同种类的ETF组合盈利更多
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赞同来自: xueshen 、accumulator
我觉得卖权策略的意义，并不是要战胜市场，市场涨我要赚，市场跌我还要赚，这是不可能的，更何况市场的短期涨跌谁也无法预测。卖权策略的意义更多是指数的增强，把卖权作为权益类资产，长期看有时间价值的加持，肯定是要比单纯买etf要强的。
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赞同来自: 慧生 、cft22 、jskd4567 、一个人静静 、尹申 、 、 、 、 、更多 »
挺长时间没见到像楼主写的这样有深度的帖子了
2022年，我也尝试卖期权躺赚，结果几次反转，利润连同部分本金，全都被反噬
做这项投资之前，市面上可以找到的略有名气的书，基本全都翻看了一遍，结果尚且如此
更何况很多朋友，只是知道了几个希腊数字就敢于下重注，只能奉劝TA们迷途知返
期权作为一种工具，只能锦上添花，投资的重心还是得分析市场
但如果回归期权作为保险的本质，可以大幅度减少看错方向导致的亏损
8月左右，我做空纯碱，买入虚2档认沽
期货的亏损大概是5000左右，认沽的盈利大概是4000左右
意味着将亏损大幅降低了80%
没有人能够预测市场的涨跌
任何投资在入手之前，都应该拿出上涨怎么办，下跌怎么办，横盘怎么办的三类预案
因此，用期权反向对冲，真的是非常好的策略
另外，将期权作为彩票以小博大也是一项不错的投资
国庆前，大盘暴涨，我买入了7k的创业板期权，短短两天涨到了4w
而同期我融资30w的酒、地产、中概etf，也才赚了6w而已
因此，机会来临时，要敢于用利润的一部分下注
如果押对，期权带来的收益会非常丰厚
当然，押错也没关系，因为不会影响本金
望诸位在期权市场发财
另外，楼主也不必在意部分无脑喷的回帖
以前我也是把自己或对或错的观点写出来，希望抛砖引玉
后来发现，只是引来了嗡嗡的不礼貌回复，就不再发帖
事后想想，应该感谢TA们
正是这些无脑喷，才能让我在股市这场零和游戏中赚到钱
2022年，我也尝试卖期权躺赚，结果几次反转，利润连同部分本金，全都被反噬
做这项投资之前，市面上可以找到的略有名气的书，基本全都翻看了一遍，结果尚且如此
更何况很多朋友，只是知道了几个希腊数字就敢于下重注，只能奉劝TA们迷途知返
期权作为一种工具，只能锦上添花，投资的重心还是得分析市场
但如果回归期权作为保险的本质，可以大幅度减少看错方向导致的亏损
8月左右，我做空纯碱，买入虚2档认沽
期货的亏损大概是5000左右，认沽的盈利大概是4000左右
意味着将亏损大幅降低了80%
没有人能够预测市场的涨跌
任何投资在入手之前，都应该拿出上涨怎么办，下跌怎么办，横盘怎么办的三类预案
因此，用期权反向对冲，真的是非常好的策略
另外，将期权作为彩票以小博大也是一项不错的投资
国庆前，大盘暴涨，我买入了7k的创业板期权，短短两天涨到了4w
而同期我融资30w的酒、地产、中概etf，也才赚了6w而已
因此，机会来临时，要敢于用利润的一部分下注
如果押对，期权带来的收益会非常丰厚
当然，押错也没关系，因为不会影响本金
望诸位在期权市场发财
另外，楼主也不必在意部分无脑喷的回帖
以前我也是把自己或对或错的观点写出来，希望抛砖引玉
后来发现，只是引来了嗡嗡的不礼貌回复，就不再发帖
事后想想，应该感谢TA们
正是这些无脑喷，才能让我在股市这场零和游戏中赚到钱
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我觉得买方和卖方期望回报率是不一致的，卖方是正值，买方是负值。还是用保险公司举例，保险公司保险产品是标准化，比如车险，每家都差不多，保险公司作为卖方定价权在自己手里，定价过高没人买，定价过低要亏钱。所以最后产品的定价让保险公司有利润但也不会太大，期望回报率是正值。期权买方和卖方最后撮合出交易价格，但买卖双方实力不对等，卖方要保证金，大户为主，买方只要交权利进，门槛很低，散户为主。造成的结果就是买方人数多余卖方人数，需求不对等，造成了价格偏高，所以买方的期望收益是负值，卖方的期望收益是正值。现在如果能够有办法量化并算出这个正期望值的年化收益，胜率和赢率从历史数据回测下，再根据凯利公式分配仓位头寸，做卖方估计更好。
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期权可以为你增加交易纬度，任何参与者都可以在市场上构建个人专属的期权定价时空范围，期权交易者就是操作时间和空间的人，你甚至可以在市场上感受到时空弯曲（或者它本来就是弯曲的）。至于期权风险，这个市场上有很多极端的风险厌恶型选手，满仓股票会影响到睡眠，但期权不会，在他们认知里，风险排列可能是:股票>期货>期权。
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