Edge
Chrome
Firefox
1、假设价格波动符合正态分布特征
但实际上金融市场波动是肥尾特征，按照正态分布概率计算，国庆前后指数的波动幅度可能一千年也不会发生一次。（大概5个标准差以上）
2、假设价格波动符合随机漫步特征
理论上价格波动就像醉汉走路一样，从起点开始，时间越长偏离起始点的距离就越远。但A股市场就不是这样，它能够一年涨100%，甚至200%，但20多年时间始终围绕3000点上下振动。似乎A股指数符合短期波动率高，长期波动率低的特点。
根据以上两点事实，大家畅想一下A股市场为何会出现这样的特征，以及对应的指数期权应该采用什么样的策略来投机？
=========================
A股市场为什么会有这个特征，原因有两点：
1、有一只看不见的手在发挥作用，股市涨多了，IPO、再融资、减持就会大幅增加，抑制指数上涨；
2、股市越往上涨，成交量越大，资金消耗越大。但场外资金是有限的，资金供应不足会抑制指数继续上涨。
所以，股市是有记忆的、有人干预的，短期正反馈，长期负反馈，并不是随机波动。
期权定价理论的最大问题是，没有考虑市场价格高低对社会群体金融行为的影响，以及维持较高点位所需要的金融能量及条件。
赞同来自: apple2019 、忆落 、集思集想 、Restone 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
真是一个备兑开仓的好标的。
上证50按总市值和成交量加权筛选成份股，
首先绝对大市值的股票不会落选，
这些股票一般分红较高，
不会大涨大跌，
会随着时间缓慢稳步走高，
如茅台、五大行、两桶油、神华长电平安等，
这些国之根本的企业占了绝对的市值权重，
多头端不用担心价值覆灭的问题。
另外一方面，
按成交量纳入成份股就会把短期过热、泡沫比较严重的股票选进去，
例如前些年的新能源、生物医疗，最近的科技半导体等。
这类股票泡沫一般会在一年左右破灭，
股票价值回归大幅下跌拉低指数，
然后被剔除指数。
另外，高分红股票分红除权也会拉低指数，
持有ETF的多头可以享受到每年4%的分红收益，
指数被各种因素压制使得虚值卖购端比较安全（但不绝对),
所以在上证50购权隐波大于20%以上时做备兑开仓是一个非常不错的策略。‘
赞同来自: evaeva888 、liyiming 、阿彪12345678 、zouhaowuwei
今天HO开始降波了，上证50指数波动率给个15%-20%比较合适，目前远期价外31%的隐波明显偏高了。
赞同来自: 川军团龙文章 、流沙少帅 、gaokui16816888
楼主选的深虚卖购，所以保护的还可以，如果快速上涨，会出现账面亏损，一般情况下不会亏我这个组合就怕9月底这种情况出现，
如果是慢牛，
可以逐步移仓到远期价外，
涨多少都无所谓。
涨太多的话，
比如上证指数4500点以上（上证50对应3800以上），
如果远期隐含波动率不够高也不敢做了，
因为，
大涨必然会大跌，
权利金无法覆盖下跌损失，
到时就只能是放弃了。
赞同来自: 甘甜交响曲 、滚雪球2020 、yuanhu 、乐鱼之乐 、flybirdlee 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
根据主贴中关于A股指数（特别是上证50）短期波动率高、长期波动率低的判断，
期权卖方就得往最远期、价外合约移仓。
目前持仓：
多头：50ETF（510050）：530万元。
空头：卖出HO2509-C-3200：共计50手，成本140点，收期权费70万元。
盈亏区间分析（明年9月）：
往下，可以保护上证50指数下跌13%（2375点），差不多9月24日的收盘价格，跌破这个价格亏钱我也认了。真要跌破这个位置，这波牛市进入的资金不得鬼哭狼嚎？
往上，可以保护上证50指数上涨35%（3700点）。
最大盈利点：上证50指数涨到3200点，盈利165万。
后面操作：只要新上市远期新合约，期权卖单就往远期移仓。
================
选择上证50还有一个原因，就是上证50指数红利超过4%，分红后指数除权对空头有利，其中9月份空头最有利。
赞同来自: 企鹅村总干事 、甘甜交响曲 、点点滴滴老司机 、gaokui16816888 、古都独行 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
单边多空也好，
双边对冲备兑也好，
你就简单算一下，
这样一个组合向下能够扛多少点？向上能够扛多少点？
如果这个区间足够大，
干就好了！
纠结于那些数学公式只会耽误事。
有一点是比较明确的，
不管是底层逻辑还是统计数据都支持这一观点：
波动率被炒高以后，
一定会回落，
这个回落的时间周期远远小于波动率从低到高的时间周期。
因为，
股票指数的运行实际上是一个概率事件，
当所有的利好同时汇集时就暴涨，
当所有的利空同时汇集时就暴跌，
但绝大部分情况是，
利好和利空相互交织，
都没有明显优势，
股市表现为区间震荡。
我不明白你在说什么。其他的是各自判断，也没什么可值得争议的。
1、什么叫50倍以上波动率？
好吧，隐含波动率,50X，简称50倍以上波动率
3、隐波高于50%的机会并不少，今年已经出现过三次，一年能够抓住一两次就够了。这种事情可遇不可求，机会来了就做，又不是靠这个吃饭。
我谈的是最近月的atm隐波，不知道你谈的是哪个期限哪个strike的隐波。这个确实是鸡同鸭讲了。
5、...
9月30日你的隐波50估计。我的讨论焦点是在这一天，10月8日没有异议。
6、...
说隐波，不说历史波动率。
7、...
全世界包括中国的做市商都是这么干的。不要说7天长假，2天的周末也做摊销的。知道的自然知道。
赞同来自: 蝶恋火2 、homey2002 、不虚不实 、Restone 、坚持存款 、 、 、 、 、 、更多 »
10月8日卖波动率没问题,问题是:我不明白你在说什么。
1)50倍以上的波动率在9月30日就已经出现(下面再展开这点),如果据此操作是会悲剧的;
2)从10月8日操作引申出来的50倍以上的波动率入场信号在此后的你我人生中还有机会吗?还是要等1000年?一个(几乎)不能重现的方法或逻辑就算归纳出来了,在投资实践上的意义又何在呢?
3)接上面第一点,不知道楼主的波动率是如何得到的.如果是看券商/期货公司给你的软件界面提供...
1、什么叫50倍以上波动率？
2、9月30号的高隐波是假的，因为ETF和股指期货溢价，懂的都懂。
3、隐波高于50%的机会并不少，今年已经出现过三次，一年能够抓住一两次就够了。这种事情可遇不可求，机会来了就做，又不是靠这个吃饭。
4、10月8号已经不用看波动率了，MO2412-C-6600价格接近1000点，卖出后可以抵抗18%的指数上涨，裸空就好了，还看什么波动率？
5、10月8日9：40以后，股指期货+ETF溢价基本抹平，MO2412-C-6600的隐波是150%，我从来没说过10月8隐波是50%，你在哪里看到的？
6、波动率的计算本来就根据参数不同结果就不同，有些人用过去1年的行情计算，有些人用3个月历史行情，有人用1个月的行情计算，然后做年化处理，结果差异会很大。
7、关于你说的国庆期间需要摊销期权时间价值的问题，首先我关注的是2412的合约，国庆7天对它的影响不大；再则，国庆期间可能积累很多让股市大幅波动的事件，放假期间不能被摊销掉。说过极端的例子，如果股市休市一年，你敢用一个月的时间价值卖出一年后的期权吗？这一年时间可是一天都不交易的。
赞同来自: henryso 、愚者先飞 、丽丽的最爱 、Hypoth 、朝阳南街 、 、更多 »
9月30并不满足期权波动率较高的条件，10月8日卖波动率没问题,问题是:
这在我的帖子里已经说明。
9月30日看起来隐波有70%，
但原因是股票涨停、期货和ETF大幅溢价，
真实的隐波只有50%。
只有10月8日9：40以后，
期指和ETF溢价逐步抹平，
而MO价外认购的隐波仍然高达150%，
这才是真正的机会。
当时卖出认购可以抵抗指数上涨18%，
没有理由不做空。
1)50倍以上的波动率在9月30日就已经出现(下面再展开这点),如果据此操作是会悲剧的;
2)从10月8日操作引申出来的50倍以上的波动率入场信号在此后的你我人生中还有机会吗?还是要等1000年?一个(几乎)不能重现的方法或逻辑就算归纳出来了,在投资实践上的意义又何在呢?
3)接上面第一点,不知道楼主的波动率是如何得到的.如果是看券商/期货公司给你的软件界面提供的数值,只怕是要小心的.那个数不太可能是对的.特别是讨论的这几天行情.因为它计算的参数是错的.比如标的价格它用的是现货价格(etf或指数)，正确的方法是：（折现(call-put))+strike，即使用（合成期货的）远期价格。由于远期价格大幅升水，所以计算出来的call虚高（就是你说的实际50名义70现象）。但这不是惟一的毛病，更大的毛病是那些软件不会把8天的国庆时间从计算中折扣或剔出。这么长的假期波动率计算的影响是巨大的。正确的方法是在假期开始之前就要摊销这个8天时间，比如最保守的摊法在9月30日这天开盘摊（剩余18天），每个小时要摊去2天，到3点收盘时的价格就应该摊完（剩余11天，是10月8日开盘时的时间入参）。我没计算，但估计这个波动率怎么也得130以上，就是比软件给你的70读数还要将近翻番，更不可能是你估计的50。不相信的话你自己算一算。
4）所以做基于期权模型计量的交易，你所需要的最低软件需求是彭博，市场给零售客户用的那些根本就会误导（哪怕是万得这样看起来专业一点的），或者选择做市商的系统或者像我一样自己写代码实时算。
【幂数资产：未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略 而不再推广类中性策略】继量化巨头幻方量化放弃中性策略之后，又一家量化私募加入这一阵营。10月23日，幂数资产对外宣称，由于市场环境发生重大转变，公司的期权套利策略遭受重创，经公司内部商议后决定，公司未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略，而不再推广类中性策略。对于投资者遭受的损失，幂数资产表示，公司深感愧疚和歉意，为尽力弥补投资者损失，若原有投...他们都退出了，我才有更大获利空间，市场仍然还是那个市场，国庆期间的行情就是一朵小浪花。
他们放弃中性策略，改为多头，最终会受到市场的毒打后再次回归。
赞同来自: 机场大巴
没什么踏空不踏空，说得比较直白，说错了骆驼兄多担待。9月27日多头仓位出来，大概率属于是加了主观判断（某种程度讲属于猜测），但好在没有根据猜测去做空。而10月8日翻空则是忽略情绪噪音后完美的客观判断，这个非常赞。总体肯定是非常优秀了，但如果要求更高一些的话，对跟踪市场的交易者而言，不能因为后面的完美操作而忽略前面的主观猜测可能会导致严重错误的问题（搞不好就可能阴差阳错内心一个骚动在9月27日下了空单）。
这波行情我的多头仓位在9月27日就出来了（严格说是变成中性策略），
错过了9.30-10.8日20%的涨幅。
但是，
如果没有后面这两天的暴涨，
怎么可能出现200%隐波的认购能让我做空？
后面的大几十万也就赚不到了。
试问有几个人能够持有多头到10月8然后翻空的？
能持有到10月8日，
说明他是一个典型的顺势交易者，
不太可能在10月8日突然改变自己的信仰成为空头。
换一个角度讲，如果不加主观判断完全采用客观判断的话，对市场跟踪有心得的交易者应该是能拿到10月8日再卖出或减仓的。我自己是10月8日开盘看到持仓个股没有涨停开盘，选择卖出了20%，10点再卖出了20%。除了市场交易数据的证据外，逻辑也不复杂，积压了一个假期的多头力量突然释放都没能买到涨停，可见空头力量是多么大；经过半小时交锋，10点就更确定了空头占优。就像堤坝积蓄了7天的水，开闸的一瞬间冲击力量是最大的，但它竟然没有穿透防守，还被弹回来了，后面的力量就更小了。
不过卖出的部分当天尾盘我就接回来了，逻辑也比较简单，对于中长线来说，这并不是一个终极卖点，而只是一个短期的非理性脉冲，能确定的只有当天这一段的走势而已。
ST牧羊 - 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
那只怕是因为你碰巧在10月8日卖空波动率,而不是9月30日.这跟10月8日那天开盘期货做空的一样偶然.因为9月30日的行情也很极端,足以打破既有的投资规则,如果有(比如肯定是已经符合安全边际开仓做空的条件了,但主观判断脉冲行情没有到头所以没入场).世间牛熊JUST幻象，波动才是永恒，我就永远满仓，永远热泪盈眶！
这种场景其实没有讨论的价值,太偶然了,几乎不可能复制. 同样是赚几十万,如果是通过在低波期间50笔以上交易做出来的,只怕业务上更有探讨之处.
本来我想...
赞同来自: 炒股败家22 、tangle007 、朝阳南街 、丽丽的最爱 、adodo 、 、 、 、 、 、更多 »
那只怕是因为你碰巧在10月8日卖空波动率,而不是9月30日.这跟10月8日那天开盘期货做空的一样偶然.因为9月30日的行情也很极端,足以打破既有的投资规则,如果有(比如肯定是已经符合安全边际开仓做空的条件了,但主观判断脉冲行情没有到头所以没入场).9月30并不满足期权波动率较高的条件，
这种场景其实没有讨论的价值,太偶然了,几乎不可能复制. 同样是赚几十万,如果是通过在低波期间50笔以上交易做出来的,只怕业务上更有探讨之处.
本来我想...
这在我的帖子里已经说明。
9月30日看起来隐波有70%，
但原因是股票涨停、期货和ETF大幅溢价，
真实的隐波只有50%。
只有10月8日9：40以后，
期指和ETF溢价逐步抹平，
而MO价外认购的隐波仍然高达150%，
这才是真正的机会。
当时卖出认购可以抵抗指数上涨18%，
没有理由不做空。
没什么踏空不踏空，那只怕是因为你碰巧在10月8日卖空波动率,而不是9月30日.这跟10月8日那天开盘期货做空的一样偶然.因为9月30日的行情也很极端,足以打破既有的投资规则,如果有(比如肯定是已经符合安全边际开仓做空的条件了,但主观判断脉冲行情没有到头所以没入场).
这波行情我的多头仓位在9月27日就出来了（严格说是变成中性策略），
错过了9.30-10.8日20%的涨幅。
但是，
如果没有后面这两天的暴涨，
怎么可能出现200%隐波的认购能让我做空？
后面的大几十万也就赚不到了。
试问有几个人能够持有多头到10月8然后翻空的？
能持有到10月8日，
说明他是一个典型的顺势交易者，
不太可能在10月8日突然改变自己的信仰成为空头。
这种场景其实没有讨论的价值,太偶然了,几乎不可能复制. 同样是赚几十万,如果是通过在低波期间50笔以上交易做出来的,只怕业务上更有探讨之处.
本来我想表达的是踏空这个事对于专业人士来说,没准是好事,最低也是专业能力之一. 让别人去为穿越牛熊的人与事去欢呼赞美与膜拜,自己只择取并争取收获到即便是牛或熊市中某一类小窗口的行情吧.
最后插一句,据说胡锡进是在10月8日那天获利清仓的. 他赚钱了,但是...
赞同来自: 甘甜交响曲 、流沙少帅 、zouhaowuwei 、心向太阳 、老实的很 、 、 、 、更多 »
没什么踏空不踏空，这波行情我的多头仓位在9月27日就出来了（严格说是变成中性策略），错过了9.30-10.8日20%的涨幅。但是，如果没有后面这两天的暴涨，怎么可能出现200%隐波的认购能让我做空？后面的大几十万也就赚不到了。试问有几个人能够持有多头到10月8然后翻空的？能持有到10月8日，说明他是一个典型的顺势交易者，不太可能在10月8日突然改变自己的信仰成为空头。高手的点就在这，有自己的节奏去应对，而不是陷入别人的局面而被动。任何点位都能做交易，只要玩家明白自己所处的地位和生态是什么，明白自己的弱点是什么，但不是任何点位都能死扛，因为输得起的前提是与某些大力量拥有共同的利益交集。
赞同来自: 百事吉 、youinswufe 、zgj28312832
在高波动regime和低波动regime里左右逢源是期权交易者不可能完成的任务?前几天在其他网上某个帖子里看到关于(投资)能力圈的一个讨论,也是大致的意思.某位本论坛的成员也说过,自打他还是一个韭菜起,就看到人们牛市里鄙视巴菲特,熊市里崇拜巴菲特,一直都没变过."踏空"是否应该是可以比肩"风险管理"的一个投资原则呢?玩家水准的高低不会以一波行情某个片段判断失误来决定的，踏空和套牢是经常发生的。就像做期权，不可能只看一天的数据就决定去做什么，截面或者一段时间的净值走势说明不了什么。如果踏空科技股，他能全程保持不介入，甚至能在高点开认沽享受泡沫破裂，那也不算踏空，再退一步，他不买认沽，等泡沫崩后带动其他他想买的标的崩盘，他去抄底，那也不算踏空。因为他有自己的节奏，他的执行就包含他的风控。在这个过程他一定会接受各种情绪的调戏，但底层的核心，他的信仰框架是强大的。
京公网安备 11010802031449号