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中国船舶，全球造船龙头，是中船集团核心民品主业上市公司，整合了中船集团旗下大型造船、修船、动力及机电设备、海洋工程等业务，具有完整的船舶行业产业链，公司下属外高桥造船、中船澄西、沪东重机三家子公司，业务涵盖船舶建造、修船、海洋工程、动力业务、机电设备等，在规模、品牌、技术结构、转型发展等方面具有优势。
近期海内外情绪回暖，国内管理层也频繁释出利好政策和意向，公司股价也自底部反弹近30%，走势稳健，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？
公司基本面很一般，五年平均ROE2.1%令人失望，目前64%的PB历史百分位估值也不低。
做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内对标公司作为一个投资组合进行回溯。
历史表现垫底，近十四年涨了30%，略显寒酸。
相关性表现还行，还是有自己独特的优势在的。
按最高夏普比率配置的话，系统给的权重无限接近于0，最大权重的三一重工占比35%。
有效边界也差不多，公司毫无存在感。
如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在三一重工和潍柴动力之间做取舍了。
最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.05%，是目前测过所有行业里边最低的了，9.61%的CVaR相对还说还可以接受。
区间累计回报不到4倍，最大回撤72%，投资组合的表现整体是好于中国船舶个股的。整个机械重卡行业盈利能力着实一般，波动中规中矩，夏普比率仅为0.52，可以不用看了这个行业。
结论：
中国船舶，基本面拉胯，历史表现不提也罢，目前估值也不低，不建议配置。整个机械重卡行业也很鸡肋，夏普比率极低，甚至还不如其他行业的某些个股，大跌眼镜。
近期海内外情绪回暖，国内管理层也频繁释出利好政策和意向，公司股价也自底部反弹近30%，走势稳健，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？
公司基本面很一般，五年平均ROE2.1%令人失望，目前64%的PB历史百分位估值也不低。
做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内对标公司作为一个投资组合进行回溯。
历史表现垫底，近十四年涨了30%，略显寒酸。
相关性表现还行，还是有自己独特的优势在的。
按最高夏普比率配置的话，系统给的权重无限接近于0，最大权重的三一重工占比35%。
有效边界也差不多，公司毫无存在感。
如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在三一重工和潍柴动力之间做取舍了。
最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.05%，是目前测过所有行业里边最低的了，9.61%的CVaR相对还说还可以接受。
区间累计回报不到4倍，最大回撤72%，投资组合的表现整体是好于中国船舶个股的。整个机械重卡行业盈利能力着实一般，波动中规中矩，夏普比率仅为0.52，可以不用看了这个行业。
结论：
中国船舶，基本面拉胯，历史表现不提也罢，目前估值也不低，不建议配置。整个机械重卡行业也很鸡肋，夏普比率极低，甚至还不如其他行业的某些个股，大跌眼镜。
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赞同来自: butters123
@白湖水
三年不开张，开张吃三年。说的是常规的周期行业，船舶则是二十年不开张，开张吃二十年。船舶是最最最典型的周期行业，大约20年一个周期。除了周期，还有外因。我只知道随着2001年中国入世， 那时候的外贸强劲增长.......... 后面就不再一一分析了， 反正大背景已经变了。
上一轮景气顶点大约在2005年左右，中国船舶的股价达到了顶点一百多元，现在只有三十多元，不到顶点的1/3。大约20年过去了，新的周期到来了。
最新的2024年度业绩预告，扣非净利润为30亿左右，去年是-3亿，已经扭亏为盈。目前公司的在手订单大约2000亿元，一年的销售...
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赞同来自: 心向太阳 、butters123 、流沙少帅
三年不开张，开张吃三年。说的是常规的周期行业，船舶则是二十年不开张，开张吃二十年。船舶是最最最典型的周期行业，大约20年一个周期。
上一轮景气顶点大约在2005年左右，中国船舶的股价达到了顶点一百多元，现在只有三十多元，不到顶点的1/3。大约20年过去了，新的周期到来了。
最新的2024年度业绩预告，扣非净利润为30亿左右，去年是-3亿，已经扭亏为盈。目前公司的在手订单大约2000亿元，一年的销售额大约750亿，所以在手订单可以生产2.5年。公司2021年上半年以前的订单，2024年底就全部交付完成了。所以从明年开始，就是高价订单，同时叠加这几年钢材跌价，净利润将大幅度增长。
长期的不景气已经熬死了大部分船厂，胜利者打扫战场，赢家通吃。目前中国占世界船舶的总产量的一半，已经成了主导力量。中国船舶又是中国的船舶工业的主导力量。总之，中国船舶逐渐进入佳境，越来越好。
以上都是定性。定量看，2024年扣非净利润已经为正，30亿净利润，对应现在1500亿市值，PE 50, PB 3.0，估值很高。假设后面两年净利润翻倍，2025年60亿，2026年120亿，2026年的PE仍然为12.5倍，一点也不低。
到底这个周期有多大？有多长？不妨边走边看，看个两年再说。（我持有大约5%仓位的中国船舶）。
上一轮景气顶点大约在2005年左右，中国船舶的股价达到了顶点一百多元，现在只有三十多元，不到顶点的1/3。大约20年过去了，新的周期到来了。
最新的2024年度业绩预告，扣非净利润为30亿左右，去年是-3亿，已经扭亏为盈。目前公司的在手订单大约2000亿元，一年的销售额大约750亿，所以在手订单可以生产2.5年。公司2021年上半年以前的订单，2024年底就全部交付完成了。所以从明年开始，就是高价订单，同时叠加这几年钢材跌价，净利润将大幅度增长。
长期的不景气已经熬死了大部分船厂，胜利者打扫战场，赢家通吃。目前中国占世界船舶的总产量的一半，已经成了主导力量。中国船舶又是中国的船舶工业的主导力量。总之，中国船舶逐渐进入佳境，越来越好。
以上都是定性。定量看，2024年扣非净利润已经为正，30亿净利润，对应现在1500亿市值，PE 50, PB 3.0，估值很高。假设后面两年净利润翻倍，2025年60亿，2026年120亿，2026年的PE仍然为12.5倍，一点也不低。
到底这个周期有多大？有多长？不妨边走边看，看个两年再说。（我持有大约5%仓位的中国船舶）。
京公网安备 11010802031449号