个股分析之中信证券

中信证券，国内规模最大的证券公司，主营业务范围为：证券经纪；证券投资咨询；证券自营；证券资产管理等，公司依托第一大股东与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。



近期海内外情绪回暖，国内管理层也频繁释出利好政策和意向，公司股价也自底部翻番，轰动一时，那么问题来了，现在公司的估值有泡沫吗？还有投资价值吗？

公司基本面还行，五年平均ROE9.0%中规中矩，目前38.6%的PB历史百分位估值不算高。



做下回测，选取宽基指数、行业指数、行业内全球对标公司作为一个投资组合进行回溯。



历史表现一般，近十四年涨了近3倍，行业中游水准。





相关性表现一般，基本跟整个行业大周期走的。





按最高夏普比率配置的话，系统给的权重为0，最大权重给了东方财富占比43.5%。







有效边界也差不多，公司没啥存在感讲真。







如果换成其他约束，系统给的配置比例也大同小异，基本是在东方财富和摩根士丹利之间做取舍了。





最后看下整个投资组合的情况，日度均值回报在0.11%，比上次测的电力公用行业高了近一倍，相应地10.06%的CVaR波动也会大一些。





区间累计回报近30倍，最大回撤59.29%，投资组合的表现整体是要好于中信证券个股的。整个投行经纪行业盈利能力优秀，波动尚可接受，夏普比率0.93也算不错的水平了。





明月何处看德芬的结论：
中信证券，基本面一般，历史表现差强人意，虽说目前估值不高，但确实也没太大吸引力。整个投行经纪行业历史表现堪称惊艳，波动中等，夏普比率优良，值得关注，美股看摩根士丹利，A股看东方财富。