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Lana Del Rey，国内歌迷称她是妈咪（雷女士），或打雷姐。有粉丝说，你一旦开始听打雷，你这辈子就定型了，你一辈子就都是听打雷的命了，知道了打雷的好，你就再也不会羡慕别人听的那些歌了，你的精神状态和幸福程度都被拉得太高，超凡脱俗了。
我也是这么想的。第18年，我抄了霉霉的歌，雪落在沙滩上，第19年，我抄了碧梨的歌，NDA，望见繁星，一位是天皇巨星，一位是耀眼新星；没有她俩的光芒四射，打雷却是我的最爱，第20年的收官，理当由她来坐镇了。她十年前的弃曲《Say Yes To Heaven》（今年在tiktok上复活），竟然也这么好听，天呐：
If you dance, I'll dance
若你起舞，我亦随之蹁跹
And if you don't, I'll dance anyway
你不欲舞蹈，我亦将绽放舞姿
Give peace a chance
给平静一次机会
Let the fear you have fall away
散尽你内心所惧
Say yes to Heaven
应允天国召唤
Say yes to me
奔赴我的邀约
我的世界观，以及从投资实践所感悟的，都倾向于这个世界是偶然的，很大程度上是不可知的。我们只能从可以认知的那些角落，寻找可能安然渡过纷繁多变商业环境并且可能越来越强⼤的⽣意，Seeking Alpha，and Long Term Focus，这是我所学到的投资哲学。展开说，要尽力认识优秀公司基本面，根据确定性（胜率）和可能上涨空间（赔率）来配置权重，随时间进展，根据动态信息和位置来调节权重（而不是一直不动），期待在重仓股上吃到大肉，避免在持仓上栽大跟斗。既然有仓位调整和个股买卖这种时机抉择（timing），毫⽆疑问会犯错误，而⼀旦卖出错误则毫不犹豫买回，努力做到知行合一。Say yes to Heaven，Say yes to me，welcome 2025
【2024年的投资收益率为39%，辞旧迎新】
jian - 淡淡的名贵
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紫金矿业和藏格矿业于1月16日晚分别发布公告，紫金矿业收购藏格矿业控股权。藏格矿业前面停牌几天，1月17日复牌涨停。明天还会涨停吗？藏格矿业的表现不如我意，只能加仓了，未来的确定性增加。
公告称：紫金矿业集团股份有限公司全资子公司紫金国际控股有限公司，与西藏藏格创业投资集团有限公司、四川省永鸿实业有限公司、林吉芳、宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司签署《关于藏格矿业股份有限公司的控制权转让协议》，紫金国际控股拟以35元/股的对价收购上述主体合计...
宏创控股在10元以下，中海油H在19元，已加仓。
华能水电业绩预告，78~90亿元，可调节的空间太大了。估计会落在80-85亿，1580亿市值属于正常偏低估，现股价8.8元，大概不会跌破8.5元。计划陆续加几笔，把剩下的钱都打光吧。
jian - 淡淡的名贵
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公告称：紫金矿业集团股份有限公司全资子公司紫金国际控股有限公司，与西藏藏格创业投资集团有限公司、四川省永鸿实业有限公司、林吉芳、宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司签署《关于藏格矿业股份有限公司的控制权转让协议》，紫金国际控股拟以35元/股的对价收购上述主体合计持有的藏格矿业股份有限公司392,249,869股股份，对应股权比例为24.82%，交易金额共计13,728,745,415元。本次交易前，紫金已通过全资子公司持有藏格矿业0.18%股权。本次交易完成后，公司整体持股比例将达25%。藏格创投、四川永鸿、林吉芳及一致行动人合计持股比例降至20%；新沙鸿运持股比例降至9.89%。基于上述股份转让，结合交易完成后各方对藏格矿业公司治理结构的安排，紫金国际控股将取得藏格矿业控制权，并实现对其财务并表。
这个收购对价就停牌前藏格矿业的收盘价29.50元/股有18.64%的溢价，作为控股权收购，只给出不到20%的溢价，显得收购方很扣门，也显得藏格的实控人肖家的无奈。不过，仔细看来，这笔交易及对价是合情合理的。
藏格矿业的铜矿资源交由紫金矿业主导开发后，受益菲浅。肖家的财务杠杆始终很紧张，以前跑马圈地时的污点对于进一步开发钾、锂资源正在拖后腿。因此，把公司的控股运营权交给一家实力企业，对于公司的大股东，以及中小股东都是有益的。收购对价的高低，只是给出了一个评估基准，不代表未来发展会受限或封顶。
双方也承诺，藏格的利润奶牛——巨龙铜矿的股权不会收归紫金矿业，且会加快二期三期的开发。而紫金的盐湖锂项目，又能从藏格矿业更为专业化团队的管理经验中受益。紫金的实控人为上杭县财政局，有了这顶红帽子之后，积极响应高层提出的鼓励国内上市公司兼并重组的市场化改革，那么，市场化运营的藏格矿业更能稳定、快速的发展。
周一藏格的涨停，是可以期待的，因未来的价值看高一线，且紫金可能会进一步增持股权，以确保控股权能拿稳。我仅有2%仓，浮盈不少，打算多拿几天，不过，短线涨多适当卖出也可，进退自如。
jian - 淡淡的名贵
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没想到j老师也是浙江的。刚过30岁生日，生日那天老婆说我要奔四了～我是二胎，近几年越来越感觉爸妈老了，半夜想到常常失眠，奈何工作日暂时已被买断，目前保持每周一天陪伴父母爬山活动活动。希望属于自己的时间能够越来越多～我是江苏人，小时候上街就去乌镇或南浔，一河之隔。去杭州读的大学，在三分部，段永平是学长，他毕业时我才入校，未曾得见。一直在学习他的投资方法，看懂一家好公司，重仓持有，坐享成长的红利。听起来容易，做起来很难。
2022年春节前几天，在一个大雪纷飞的夜晚，老爸离开了我们，78周岁不到。今天上午在老家办三周年，屋里烧了一桌菜，敬酒拜祭。亲戚们基本都来了，烧纸上坟。前两天说是请和尚来念过经。我们买了很多团子，方言叫niania（三声），给村里邻居和亲戚都送一份，不知道有啥意思。然后，在镇上摆了3桌，一起聚个餐，喝杯老酒。我爸同辈的，七八十岁的占一半多，风烛残年，我给每家老人塞一个红包，算是过年孝敬。鱼米之乡...没想到j老师也是浙江的。刚过30岁生日，生日那天老婆说我要奔四了～我是二胎，近几年越来越感觉爸妈老了，半夜想到常常失眠，奈何工作日暂时已被买断，目前保持每周一天陪伴父母爬山活动活动。希望属于自己的时间能够越来越多～
jian - 淡淡的名贵
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今天上午在老家办三周年，屋里烧了一桌菜，敬酒拜祭。亲戚们基本都来了，烧纸上坟。前两天说是请和尚来念过经。
我们买了很多团子，方言叫niania（三声），给村里邻居和亲戚都送一份，不知道有啥意思。
然后，在镇上摆了3桌，一起聚个餐，喝杯老酒。我爸同辈的，七八十岁的占一半多，风烛残年，我给每家老人塞一个红包，算是过年孝敬。鱼米之乡，老人们也仅够简单吃用，不会有富余钱。
老爸走后，我妈的身体就不好了，严重失眠，口腔疼痛，医生说是抑郁了，每天吃很多药，人也有点发木了。
下午从老家出来，一个半小时车程到杭州，我陪妈入住萧山机场凯悦嘉欣酒店，明天一早飞版纳，暖暖和和过个春节。希望我妈慢慢好起来，我的外婆、妈的外婆都到了虚岁90，都是无疾而终，善哉。
翻了翻过去的照片，08年夏天奥运会前，爸妈退休没几年，一家子自驾辽吉内蒙，沿鸭绿江到长白县，对岸便是朝鲜。他们这一代人，抗美援朝保家卫国是经历过的大事，很高兴实地来转转。那时候，女儿还小，父母不老，真是一段好时光，，，虽然一路上饱受股市的毒打，回头看真是小case。
jian - 淡淡的名贵
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本次交易构成关联交易。此次交易完成后，公司发行股份的绝大部分给了山东宏桥新型材料公司，控股股东将持有约90%的股权，实控人未发生变更。因重组股有规定，上市公司总股本超过4亿股时，社会公众股比例不得低于10%。宏创控股，目前总股本11.36亿，收购后总股本不会超过113.6亿，否则失去上市资格。按照这个总股本，现股价9.94元计算，重组后的市值是1130亿。
标的公司宏拓实业成立于2016 年 11 月，注册资本78.70 亿元，业务涵盖氧化铝、电解铝、铝深加工的铝产品全产业链，拥有电解铝年产能 645.90 万吨，氧化铝年产能 1750 万吨。宏拓实业收入可观，2023 年度营业收入 1291.40 亿元，净利润 74.44 亿元；2024年度营业收入1499亿元，净利润 203 亿元。此次重组对宏创控股影响重大，交易完成后，公司将形成集氧化铝、电解铝及铝深加工的全产业链，发挥产业一体化优势，并解决同业竞争的历史问题。重组成功的话，宏创控股预计2025年利润在200-220亿之间，对标云铝或中铝的10倍PE，市值可达2000-2200亿元。保守估计，宏创控股一年内的上涨空间在50-80%。
投资风险：重组失败，股价则跌回到5-6元。重组成功的概率，每人自己把握，我估计有8成，值博率蛮高。我已配置3个点仓位，最多不超过8%的仓位。
jian - 淡淡的名贵
1）2021 年 11 月，奥雷巴替尼获得国家药品监督管理局附条件批准上市，用于治疗任何酪氨酸激酶抑制剂耐药，并伴有 T315I 突变的慢性髓细胞白血病慢性期或加速期的成年患者。
2）2022 年，奥雷巴替尼提交了用于治疗对一代和二代酪氨酸激酶抑制剂耐药和 / 或不耐受的慢性髓细胞白血病慢性期成年患者的新适应症上市申请，并于 2023 年获批。
3）2024 年，奥雷巴替尼被美国国家综合癌症网络纳入慢性髓性白血病治疗指南；2 月，获美国 FDA 许可开展一项全球注册 III 期临床研究，用于治疗既往接受过治疗的 CML-CP 成年患者；6 月，获 CDE 临床试验许可首个实体瘤领域临床开发，用于针对系统性全身治疗失败的琥珀酸脱氢酶缺陷型胃肠间质瘤患者的全球注册 III 期临床研究。
4）2023 年：耐立克 ®（奥雷巴替尼）的销售盒数比2022年增加了 259%，总患者数增加了 123%，准入医院数量增加了 567%。2023 年该产品自获批上市至年末，累计销售收入达到 3.62 亿元。 2024 年上半年：奥雷巴替尼的销售收入达到 1.13 亿元，环比增长 120%，同比增长 5%。
5）2024 年 6 月 14 日，亚盛医药公司宣布与武田制药达成了一项关于奥雷巴替尼的选择权协议。
授权范围：武田制药可获得奥雷巴替尼在全球范围内的开发和商业化权利，但中国、中国香港、中国澳门以及中国台湾地区将不包括在内。交易金额：协议生效后，亚盛医药将立即收到 1 亿美元的预付款，并且有望获得最高 12 亿美元的行使费和额外的里程碑付款，以及基于销售收入的双位数特许权使用费。同时，武田制药也将购入亚盛医药的一小部分股份。
市场普遍认为，通过武田制药在全球市场的推广，奥雷巴替尼的销售峰值有望进一步提升，预计可达到 10-15 亿美元。
6）竞争优势明显：目前美国获批的 CML 治疗药物包括一代 BCR-ABL 抑制剂伊马替尼，二代尼洛替尼、达沙替尼、博舒替尼，三代泊那替尼，以及诺华 STAMP 抑制剂阿思尼布等六款药物。前期研究表明奥雷巴替尼对泊那替尼、阿思尼布等耐药或者无效的 CML 患者依然有效，且安全性大幅提升，不存在泊那替尼 “危及生命的血栓和血管重度狭窄” 风险，是潜在 Best-in-class 产品。
jian - 淡淡的名贵
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作为当前投资生涯最重要的一个股票，可见未来也必将是我能够拿出来跟别人吹牛逼的一个票，这个牛逼无关输赢。回归亚盛本身，我看好的点目前仍然没有变化。
一、亚盛当前仍然是低估，而且是极度低估
亚盛当前已经能够推出来的管线，无论是奥雷巴替尼还是力胜克拉，临床数据都是在疾病领域一等一的存在，各条管线的峰值flcq、雨总和黄总都做过分析，这些我不专业，但是从里面还是可以看到未来的空间的，奥雷巴替尼峰值20亿刀，力胜克拉峰值50亿刀往上，折合下来，对应的港股市值却不足17亿刀，不说后续上涨空间，当前连一个药都覆盖不住，这个折价是不可持续的，未来市场肯定会修复，回复到正常的估值水平上面来。更何况后续2449等类似的管线的持续开发，所以亚盛的明面就是亏时间不亏钱。而且估值高度依旧存在。纯粹看当前奥雷巴替尼和力胜克拉两款药，我继续坚持我的看法，短中长期来看，未来亚盛估值肯定会到300/500/700亿港币。短期我看到今年年底，中期到明年年底，长期到27年底到28年中。
二、亚盛短、中、长期的关键节点梳理
短期（2025年）：1季度看美股上市，力胜克拉BD、美国三期临床批复。
2季度看2024年奥雷巴替尼的销售量，力胜克拉国内NDA批复。卫健委提出对真正创新药的支持，市场就要看他怎么做，大幅度提高评审速度就是一个大利好。
3季度看奥雷巴替尼新适应症获批之后的放量情况，看公司各项临床推进情况。
4季度看力胜克拉获批之后的医保谈判，以及力胜克拉新的连用临床批复。
中期（2026年）：看奥雷巴替尼的销售量和商业端的盈亏平衡，看奥雷巴替尼美国上市，看武田第二笔BD款项到账。看力胜克拉国内销量，看力胜克拉申请美国上市，看力胜克拉各种连用的临床数据揭露。看新管线的进展情况。
长期（2027年-2028年）看公司是否实现整体盈利，看奥雷巴替尼的销售爬坡，看力胜克拉的上市销量，看力胜克拉新连用临床数据，看新管线的临床数据。
三、当前的低迷分析
1、亚盛从15块钱上来之后，股价一直在调整，但是从日线，周线和月线来看，其实一直都不充分，基础面虽然我持续看好，但是技术面还是不可忽视。
2、短期的事项，美国上市是明牌，当前股价低迷，其实就是市场各方都在看，也在等，等美国专业投资人对于亚盛的这些管线，这些数据到底是怎么看的。说实话，其实现在国内的分析师知道这些药好，但是对于他们未来峰值的预估拿不准，或者纯粹就是不知道怎么给峰值的预估，那还不如等着，等美股专业市场的印证。而美股机构现在直接下场根本没有动力，当前港股的低价或许就是他们所希望的。
jian - 淡淡的名贵
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凡人皆有一死，细胞亦是如此。
作为生物体最基本的构成单位，每一秒都有无数细胞“死亡”，导致这些细胞死亡的最主要原因，即是细胞凋亡。所谓细胞凋亡，不同于被动发生的细胞坏死，而是由特定基因驱动的主动过程，可以看作是细胞的寿终正寝。
然而，当细胞发生基因突变而产生癌变时，就会异常地加速繁殖，而且也不会像正常细胞一样触发细胞凋亡。现存的大多数癌症靶向疗法，主要通过激活免疫系统的方式来杀死癌细胞，可其实如果能够诱导癌细胞重启凋亡，那么也有望高效地杀死癌细胞。
细胞凋亡这一概念，最早由Kerr等三位科学家在1972年首次提出，但直到1985年细胞凋亡途径中的重要蛋白Bcl-2蛋白家族被发现，这一研发思路才真正开始在产业中得到落地。
通过抑制关键蛋白，而重启癌细胞的主动凋亡，这一原理看似并不复杂，但却在产业落地过程中遭遇巨大的困难。如今四十年的时间过去了，无数药企入局研发，可除了艾伯维的维奈克拉（Venclexta），再无第二款细胞凋亡疗法获批。尽管维奈克拉在商业化方面大放异彩，但依然存在一定的安全性问题。
巨大的临床未满足需求下，【亚盛医药】的1类新药力胜克拉片（lisaftoclax，APG-2575片）上市申请于11月16日获得CDE受理，并被CDE纳入优先审评，极有可能成为中国首款，全球第二款细胞凋亡疗法。
jian - 淡淡的名贵
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1）行知非白:回复@张小丰: 请教下小丰总，有没有关注药明生物卖爱尔兰工厂给默沙东，这种如公司所说优化资产配置，还是有一些其它不能说的原因？
张小丰回复@行知非白: 大概率是拿不到足够的海外新订单了。很正常，如果你是海外大药企的管理层，现在一个项目要找CXO，你会不会找药明？大概率不会吧，有风险。这东西不是不可代替的，找三星生物什么的就行了。
2）张小丰：生物安全法案出来以后，但凡看过财报的都会知道，扣除新冠以外的营收增速也下来了。而之前增速一直是非常高的。而同期直接竞争对手三星生物的财报直接超级大爆发。不用180的IQ也能猜到发生了什么事情。一部分原本应该拿到的订单变成竞争对手的了。而海外大药企现在对国内是供应链切割的态度。比如多个大药企的管理层在会议中说到未来中国的药品供应是独立的，不会用来供给欧美。那你说他们的新项目会不会主动分流一部分，分散供应链？
3）提比略Abc:回复@张小丰: 虽然持有药明生物，但里面的大部分观点认同。不过，药明生物相对三星生物，R端的优势还是挺明显的（国内工程师红利，药名员工基本上3倍三星），然后药名也在全球化布局产能。另外关键的是，药明估值已经下来了，目前PE倍数只有三星三分之一，便宜是硬道理。
张小丰 回复@提比略Abc: 估值确实下来了。高风险+低估值，比高风险+高估值好很多。但整体对于我来说还是高难度动作。
4）韭中仙：看了下大V的观点，首先并不看轻药生的技术能力，主要是担心地缘ZZ，担心的是美地会分散供应链，论据是过去三年药生的订单增长不行，反观三星生物的订单增长爆棚。
如果我说药生和三星生物做的是完全不同的生意，生意逻辑也不同，不知道会不会有人同意？就在几年前我说茅台和二锅头做的是不同的生意，逻辑完全不同，还有很多人不认可，那也可以理解的。但是如果思维停留在“同一行业的生意逻辑是相同的”，那投资是做不远的。
药生之前主要就是R和D，为了CRDMO的一体化，才开发了M（当然还有临床也算D吧），说实话如果说现在药生的M已经超过了三星生物，我觉得是吹牛。
三星生物则一直做的就是M，估计也想进入R和D，但是有点资源不足，臣妾做不到的赶脚，这个不多说。
所以药生做的是长尾客户，从小的生物药公司拿R和D的订单，然后希望一直下沉到M。这些长尾客户基本就是靠融资，利率高了，开发新药的动力自然不足，那么订单不及预期就很容易理解了。
而三星生物强在M，主要是大客户订单。大医药公司是不缺钱的，在经济下行期可能还更有动力做M的外包，省钱嘛，而且药生的M跟三星生物比可能也确实是不够的，那么三星生物拿到这些订单也是正常的吧，纯粹的产业逻辑也可以解释的通，而不是地缘ZZ的影响。有什么证据呢？要知道药生的中报显示，可是北美订单增长的最好。
还有，就是这种CRDMO模式，是最适合长尾的小的药企的，开发速度快，省钱倒还在其次。设想，你是个大学教授，有一个好的idea，也有人愿意投钱，然后你就用一张信用卡，就有公司能给你高效的从头做到尾，是不是好的不要不要的？而且，退一万步说，真的是老美要打击CXO，这种政策也还是很难管住小药企的，你不让在北美用，那我去欧洲或者亚洲重新注册一个公司可以不可以? 除非是极限打压，就是中国CXO做出来的药不让在北美卖了，可是真要这样，美国人民会不会答应？明明有好药治病救命的你政府现在不让用了？这跟不让卖华为可不一样，毕竟在美国有苹果可以用，华为啥的用不用无所谓了。
去年一年药生因为这个无厘头的法案跌了小一半，今年有面临的利率下行期，我依然觉得，目前药生的机会是大大大于风险的。
+++++作为看官，俺之前也是明白的，但却说不了这么清楚。只是有一点遗憾，在药明三剑客中，合联的确定性最强，却没有早点多做研究，眼看着率先走出来了，今年+7%，而生物还戴着绿帽。大V所说的，现在买生物仍然是高难度动作（高风险），所以不会去买。大多数人也这么想，人云亦云，这便是当下药明生物低估的原因。而少数人，包括我，赞成【韭中仙】的看法：目前药生的机会是大大大于风险的。且看市场分解。
jian - 淡淡的名贵
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- 交易概述：药明生物将位于爱尔兰的疫苗生产设施出售给默沙东，双方已签署协议。该设施是药明生物几年前为默沙东建造的，此次出售是双方合作的一部分，且药明生物认为这是一笔很好的交易，证明了其建造复杂设施的能力，并能达成此类交易.
- 合作背景与战略调整：药明生物与默沙东的合作始于2019年，当时决定携手开展这个重要项目。药明生物在全球范围内为默沙东建造了这一设施，这在全球布局中是首例。然而，经过战略评估，药明生物认为该设施不符合其进一步投资的标准，决定剥离此项资产，以优化资源配置和提高投资回报率，未来将聚焦中国以外的业务.
- 财务与业务影响：出售该设施的总成本约为4.87亿美元，交易没有产生重大收益或损失。该设施带来的收入贡献可控，未来几年其利润可能不到药明生物总利润的1%，因此剥离对财务影响有限。药明生物计划用回笼的资金进一步拓展业务或进行投资回报，回馈股东。交易后，毛利率有望提升约1.5%。此外，药明生物与默沙东签订了30亿美元的合同，为期约20年，每年带来约1.5亿美元的收入，出售设施不会对其产生重大影响，药明生物已与其他项目签约以填补收入空缺.
- 疫苗业务与CDMO战略：药明生物认为，对于疫苗CDMO业务，海外基地并非理想选择，因为疫苗售价较低，为疫苗CDMO业务在海外建设全球设施难以获得良好回报。因此，药明生物决定聚焦中国境内的疫苗业务，而非海外业务。目前，药明生物只发现这个疫苗生产设施不符合其投资需求，其他设施暂无剥离计划.
- 未来展望与问题回应：药明生物表示，此次交易是战略性资产剥离，短期内会损失约1亿美元的收入，但利润率会提升1.5%。药明生物将继续运营生物设施，用于生产抗体和其他蛋白质，并在资本配置方面更加严格，优化项目筛选标准。
【 对于港股来说的公告消息，没有利好就是利空。这次交易不能算是利好，但实际上的利空也很少，市场给予-5%的反馈。亏麻了】，下面是一个利好消息，这个时候发出来干啥，白浪费么。
jian - 淡淡的名贵
按公司指引，2024年下半年，净利润同比会有20%~30%的增长。全年业绩同比略有增长，应该是重回增长轨道了，因为公司的竞争力并未减弱，在CXO行业依然是王者般存在。
这样的公司，一旦老业务经营周期转向，同时新业务在发展多年后开始对收入和利润做贡献，那就有三击的机会：一是老业务的业绩增加，二是老业务的估值增加，三是新业务给出估值。
正好，药明生物自己的研发平台，新药研发成果出来了：
1、2023年，药明生物与 GSK 就多款创新 TCE 双抗/多抗达成许可协议，GSK将获得基于药明生物专利技术平台开发的一款处于临床前阶段T细胞接合器 （TCE）双特异性抗体的独家许可权，并基于该平台选择至多三款其他 TCE双特异性/多特异性抗体。药明生物将获得 4000 万美元首付款和最高达14 亿美元的里程碑付款以及基于净销售额的销售分成。
2、2024年，默沙东7亿美金首付，13亿美金总包收购同润生物一款TCE双抗，该双抗基于药明生物独家技术研发，药明生物将有权收到部分首付款，里程碑付款及未来药品上市后的销售分成。药明生物确认，5亿RMB的付款将计入公司下半年收入。
3、药明生物和多禧生物与Aadi Bioscience就三款创新ADC达成研究服务合作。Aadi公司将向药明生物和多禧生物支付4400万美元首付款，最高达2.65亿美元的开发里程碑付款和5.4亿美元的商业里程碑付款，以及个位数比例的销售提成。
这些年，药明生物基于自己的研发平台，还有很多未披露的BD合作，随着药物研发进展，这些授权出去的分子，必然有能成药的。wuxibody已达成了45个分子授权项目，未来这个金矿或许会源源不断收获惊喜，像genmab那样靠授权吃提成的第二增长曲线正在到来。
按公司指引，今年经调整归母净利润个位数增长，大概算50亿人民币；扣除股权激励费用，大概37亿元。当前公司市值700亿港币，即使把股权激励全部算作公司费用，也不到18PE。回到正常情况，估值应在30PE以上（对比三星生物）。2024年的业绩预告，会在1月15日JP摩根会议披露。而后，展望2025年业绩，梦想“三击”临幸。
jian - 淡淡的名贵
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2024我对看得懂不够重视，导致买卖决策过于随意，很多标的其实并没有看懂！最典型的比如买过某创新药，即便后面这股后面涨了好多倍，但我根本拿不住，因为不懂所以一不敢上仓位，二稍微波动一下就下车了，这钱根本赚不到，反而影响心态！所以看不懂，即便再好的公司自己也赚不到这钱！应该把看得懂放在第一位的！2025对于这一点要好好改进！所以我决定记录下来严格执行。
在没有看懂情况下去试错，我每年都会犯很多错，教训太多，却很难彻底改正。究其因，是受不了花花世界的诱惑，眼红别人的短期收益率。我有一个五人小群。C是大佬，实业很强，资产雄厚，同时思想开放，什么都愿意尝试，去年在美股做了英伟达和特斯拉，强者恒强。F是浙派，风格灵动，消息灵通，去年在低空、AI、机器人上进退自如，几倍收益。H是科学家，电子领域深耕，前年满仓赛力斯，去年卖掉一半跟进AI，如鱼得水。我和Z女士一起八十年代在北京读研，她回沪工作，当上外企高管，早就财富自由，儿女成材，生活惬意。和他们比起来，蛮有压力，特别是F总，每天拿着涨停股来炫耀，很刺激我的神经。眼红别人的成功，自己就会乱买一些股票，虽然持仓不大，也受不住振荡，常常杀羽而归。
在已知领域深耕，让自己的努力产生复利，我的认知越深入，我的竞争力就越强，获得成功的机会就更大。但是，自己不能固步自封，也要扩展认知的领域，寻找有大鱼的河流，摸清河水激流以及上下游，熟悉鱼情，精进渔技。与此相对的是，打一枪换一个地方，认知无法有效积累，很难长期避开风险。这两者之间的差距，就是学习再学习，不能有丝毫懈怠。
在持仓中反复比较，今年计划在两只医药股下大功夫。一个是药明生物H，是创新药行业沉淀丰厚的重要资产，有望成为创新药行业的台积电。一个是亚盛医药H，作为一家biotech，在全球创新药产业链除了商业化之外的各个环节，初步达成最具创新运营效率的运转条件。在深入学习的基础上，逐步加大仓位，争取有丰硕成果。
jian - 淡淡的名贵
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今天，看了多个年终总结，收益率不管是30%，还是130%，都比我写的好，受益良多。元月2日，新年开局，一碗大面，-2.2%。
本想摘录几段精华，后来看到了这个——什么是A股的最优质资产，才恍然大悟，原来，自己输在这儿了，根本不会利用这些优质资产。
杞人忧天一下：2024最后一天的大盘走势，会不会预示着，2025年是一江春水向东（南）流？
...
操作如下：
竞价加仓ST盛屯，预告3月25日发年报，作为被处罚后加帽的，业绩上不敢作妖
了，年报应该很不错。被套近1%
上午加仓中远海控H，预告3月22日发年报，确定性的好年报。被套2%+
下午卖掉第一太平H、中芯国际H，收盘前减仓川投能源、华润电力H，属于防御性的操作
仓位从92%降至88%，感觉自己有点不淡定了。
pppppp
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今天，看了多个年终总结，收益率不管是30%，还是130%，都比我写的好，受益良多。切中要点
本想摘录几段精华，后来看到了这个——什么是A股的最优质资产，才恍然大悟，原来，自己输在这儿了，根本不会利用这些优质资产。
杞人忧天一下：2024最后一天的大盘走势，会不会预示着，2025年是一江春水向东（南）流？
算了算帐，调低预期，明年完成13%的收益目标，即可完美收官，20年100倍。还是继续走自己的路，行...
老美拥有全球的流动性，所以。。。
流动性的多寡，直接决定大中盘，小微盘的定价，9月底的行情让重仓转债的我收益颇丰；
持仓的医药和工业，还是小亏，股票tm太难了；
择时，尤其对于流动性的较为准确的判断，对于大部队重点阻击战至关重要，希望未来能够更加熟路，甚至刻入本能；
jian - 淡淡的名贵
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这只股票的操作，前面记录比较完整，抄过来：
【05-08】中远海控终于走出来了，（11.61元），大海航行，水手们都难，没想到会这么难。
因为基本面过硬，十倍以后仍然有不少人拿着，很多人在下跌中不断买入，然后，在茫茫大海中完全看不到希望，沉浮不定。
第一回合，2021年11月，-2.7%，持股15天。
第二回合，2022年6月-9月，-9.6%，持股80天。
第三回合，2023年11月到现在，+21.9%，持股175天，估计还会持有较长时间。去年四季度，大多数航司都亏损了，中远海控还能赚钱，加上持续不断点滴回购，空头远遁矣。
【05-28】中远海控走的流畅了，今天少量卖出，（15元）。在合理估值区间内，比如中远海控大概是10-15元（正常）或12—18元（景气），在15元以上边涨边卖，估计不会太差吧。
【06-03】大家都在说，海控至少会涨到19.19（代码），从14.14、15.15、16.16，一路对子上来。不知道别人信不信，反正我信了。但，我会从17.17开始卖，如到19.19，大概还有三分之一待价而沽。其实，主升浪涨多少，是情绪决定而非价值。
【06-07】我也有点扛不住上涨的压力，部分减仓了华润电力、川投能源、长江电力、国投电力和中远海控（16元）。今年浮盈28%，仓位87%。
【07-17】中国宏桥大跌，中远海控大跌，H股止损。7月份的回撤巨大，茫然不知所措。
【07-26】中远海控，从17.32跌到12.82，-26%，坐过山车，A股浮盈16%。
从【05-08】到【07-26】，股价从11.61-12.82，浮盈从21.9下降到16%。在高位加了一点仓位，中间的短线买卖也不成功。
后面，在10月涨到15.5元时减仓四分之一中远海控A，后面下落；在11月下旬跌到10.9港币时少量回补中远海控H。
到今天，中远海控A回到15.7元，A+H的总盈利率约为35%，而年涨幅达72%，底部少持，高位加仓，简直是笨蛋一枚。与雪球的HIS1963老哥相比，真是汗颜。
展望明年，打算从16.16元开始卖，到19.19元全部清掉，依旧是贪心不足吗？
补充一句基本面，2024年赢利预测是550亿，2025年赢利预测是350亿，派息不低于50%，不知道该如何给估值了，难道就不能去摸一下3500亿市值。
jian - 淡淡的名贵
电力股是今年配置的绝对重点，最高时曾到6成仓，现在是2成仓。这五只股票全部是赚钱的，其中，盈利最多的是华润电力，老二是川投能源，年内都完成了打卡，因为是投入最多的两只股票。在最确定的方向，敢于重仓投入并持有，是投资成功的要点。
按年度涨幅，长江电力是30.3，国投电力是29.3，华润电力是25.3，川投能源是16.5，华能水电是14.6。持仓盈利率来说，华润电力最高，约为30，国投电力其次，约为27（持有半年多）。从操作来说，华润电力减仓约三分之一，川投能源减仓约三分之二，国投电力清仓，都有正向作用。当然，如果在高位多卖掉一些，就更好了，到目前，润电、川投、华水从年内高点仍回撤有10个点以上。
展望未来，个人看法：长江电力会是最稳定的电力股，但上涨空间不大；华润电力，过高负债率始终是隐患，虽然身在港股，估值仍然偏低，逢高宜适当减仓；川投能源，分红率偏低，因两河口高蓄水，明年一季报会很好，期待股价有好的表现；华能水电，明年有新机组贡献，未来成长性不错，如有调整拟适当加仓。不过，绿电发展大跃进，导致电力供过于求，电价水平下降趋势，电力行业加剧内卷，整体利润率降低，持仓的信心远不如去年这个时候了。如果形势进一步恶化，说不定，明年什么时候会遗憾离场，无可奈何。
jian - 淡淡的名贵
9月25日，买入中信建投证券H（4仓），当天被套，27日少量卖出。国庆节后，8日、9日、14日分批全部卖出。
9月24日（周二），+9.78
9月25日（周三），+1.85
9月26日（周四），+11.72
9月27日（周五），+11.37
9月30日（周一），+17.24
10月2日（周三），+47.96
10月3日（周四），+0.76
10月4日（周五），+6.53
10月7日（周一），+22.22
我买进去的时机还不错，因港股通在国庆期间不开，没能逢高卖出一部分。只能在快速下跌中仓皇出逃。4个点仓位，平均赢利78%，贡献了3个百分点的市值增加。追热点，赚快钱，真的太香了。
没料到的是，从10月开始，北交所，以及各种妖股风起云涌，20CM、30CM，快速拉高一倍两倍，是那么轻松平常。当然，我连汤都喝不到，确实不是我的菜，干瞪眼，木得办法。
怕高都是苦命人，是20、21年各种茅兴起时的口号。当时有多高兴，后面就有多悲惨，甚至把主动基金整个行业给搞臭搞垮了。那么，本次行情的群魔乱舞，结局会如何呢？或许想着“事不关己，高高挂起”，却未必不会沾腥，且让我等站远点看戏吧。
jian - 淡淡的名贵
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首先，要感谢吾知兄多年来的言传身教。现在，只要开口就是财神爷来发钱，广汇能源是吾知兄提起后才关注的。
8月初，我做功课后，觉得该下注了——受大股东在广汇汽车上的不良行为影响，广汇能源近期一直受港股通抛压，社保基金悄悄的在进来，公告又要进行回购，6元以下显然有较强支持。公司基本面，主要是马朗煤矿的进展，煤矿建设已完成。马朗煤矿离内地相对较近，广汇的运力充分，是铁路局运输大户，还有自己铁路、公路专线，确保自己的煤炭运输、煤化工耗煤需求。马朗煤矿的核准手续，8月或9月大概率会下发，这是一个事件驱动看涨且有保底的博弈。我在6元上下都有买，很快加到了1成仓。
我在8月底说：大股东会想办法多分红，今年股息有0.7元的承诺，对应现价股息率10%+。马朗煤矿如果不能获批，今年赚的钱不够，0.7元真有点玄。现在看来，这个问题消除了，明后年的利润大概有所增长，后面宣布新的三年股东回报计划也不会差。广汇能源之所以聚集了大量的社保，持股比例应该是煤炭中最高的，看重的还不是高分红有保证么。
广汇能源在9月上旬又跌破6元，我倒是坐的挺稳：淖毛湖是出了名的富油煤，地理位置又好，不会长期被贱卖。短期煤价涨跌，不会对公司长期价值有多大影响。我作好了长期持有的打算，当一个安静吃息佬不好吗？
9月下旬，大盘行情来了，广汇能源跟随上涨。10月中旬，股价竟然突破了10月8日开盘的高点。顺便说一下，我的市值到现在离这个高点还有较大距离，10月8日前几天的港股暴涨，把今年盈利拉高到近50%，赚钱这么快，已经被大牛市的憧憬冲昏头脑，不知道去采摘果实，那就是被别人收割。所以，那时候真得感谢广汇，10月18日在7.7元卖出三分之一，给我好多温暖。
10月28日，广汇能源开盘清掉了，8元以上。两则消息：1）周末的公告：通过转让全资子公司伊吾公司40%的股权给新疆顺安能源，获得20.49亿的现金。转让之后，联合开发伊吾公司的资源，主要是东部矿区。2）电话会提到，吨煤利润只有50到60元，比今年一直说的80元利润降了挺多。三季报估计不会太好，落袋为安。
不到三个月时间的阶段性交易，1成仓资金贡献了2.5百分点的市值增加，是一个低风险投资/投机的好机会。广汇能源，不出所料的差的三季报后，伴随着煤炭价格不断下跌，股价回落到了6.7元，回头看也是侥幸逃脱。时机抉择，见好就收，于我也是蛮重要的。
jian - 淡淡的名贵
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年初就持有，在下跌过程中越跌越买，6元、5.5元、5元。中报业绩令人恶心，连续大跌到了4.5元。
中报后对自己说：负面情绪已经释放了，但，看多逻辑确实变得更加迷茫，即便最终能够兑现，也需要更长的时间。高管年初的低双指引太过自信，市场也似乎在过去两个月逐渐发现公司一季度压货，二季度集采会受到比较大的影响。具体来说，抗肿瘤多美素和津优力受集采影响业绩下滑，而且这个影响会持续到第三四季度；心血管玄宁受提质扩面政策影响，业绩下滑。今年搞不好全年营收会负增长，叠加研发投入继续加码，利润率会进一步承压，而且从成本管控角度公司能做的已经很少了。现在是580亿港币市值，如果能上涨，就看回购和分红的给力。每天5000万港币的回购，不知道能持续多久。帐面浮亏26%，今年是无法扭亏了。
后来发现了三个问题：1）公司一直以来的销售很强，或许只是民企的钞能力强，形势变化后不再有效了，根基不牢，这是致命的问题；2）公司大笔回购和分红，可能是为了维护股价，但时机上未必是合适的，手里多留点钱，在创新药上博一把，或许还有出路，不过，总体上进退维谷了；（3）公司在股权收购上的动作太多，花心思在财技上多，也是一个败招。
当石药跌到13倍PE以下的时候，公司加大了分红，股息率达到4%以上了，拿着高分红，而且有一些不错的创新管线。这是越跌越买的基础。事实上，我对石药持续高分红和创新出成绩都是过于乐观，在某种程序上是落入了低估值陷阱。对比联邦制药，都是低估值，一个是黄金坑，一个是陷阱，主要在于营收增长的前景截然不同。一旦没有了成长，低估值也不香，如果进入衰退，估值跌到多少都有可能。
认识到错误，应果断止损。我在9月10日卖出一多半，4.6元，幸运的是大盘反弹来了，便在国庆前，6元不到点的价格清仓。资金投入的收益率约为-20%，因为加到了重仓，成为今年亏损最多的股票。现在的价格是4.8元，不管后面怎么走，这次卖出是做到了知行合一。
有大咖说：其实投资就那么几句话，靠的是理解，理解的背后是经历.... 经历中最有价值的，很多是撞南墙以后的欲哭无泪，夜不能寐，反反复复寻找自己的思维误区，最终形成根植于头脑中的肌肉记忆。这个，真不是背诵几句巴菲特语录的人能明白的，从知道到做到，相隔千山万水。
jian - 淡淡的名贵
梁永康副主席表示，集团各单位要以蔡主席的要求为指引，进一步优化各项工作。同时特别强调在销售、生产、研发工作上要注重创新思维，加强技术革新，精打细算，力争实现利润最大化。
有点像新闻联播似的端正姿势，但并非套话言说，而是扎扎实实做到位了。（1）用于生产抗生素的中间体/原料药（青霉素G/6-APA）是公司主要的营收与利润来源，虽然面临印度生产商的产能扩张竞争，但公司的护城河相当深，质量优、成本低，大概有30亿左右的稳定利润。（2）由原料药拓展出来的动保业务，因势利导，持续为公司贡献营收与利润，初步成为公司的第二成长曲线。（3）公司在胰岛素市场稳扎稳打，在减肥药领域紧跟慢走，或许能慢慢成长起来。
现在的市值是223亿，7PE，股息率虽不及年初，仍然是低估值、高股息的优质股。今年涨幅是88.99%，明年看高到15元，会在上涨中逐步减仓，一步到位的可能性不大。
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现在的亚盛对比年初的亚盛，更便宜更被低估。对于长期追踪亚盛的人来说，基本是明牌了，对不太了解亚盛的投资者来说，我就透漏一下所谓的内幕：IBM
IPO：国内审批的进程加快，杨总说明年初或许是一个更好的时机
BD：杨总多个场合表态会在合适的时机和价格BD，2575优异的数据和稀缺性MNC不会视而不见
MDS/MM：V药在MDS/MM的失败，2575二期亮眼的数据，FDA近期大概率批准三期注册临床
这一切都不会等太久，只是哪个先来而已。细究一下杨总的讲话：明年初是一个更好的时机IPO，意味着在IPO之前BD/MDS 或许有一个先落地。
作者：黄乖蝌蚪（雪球）
亚盛医药到美国IPO的路条来了，万事具备，只欠东风，BD/MDS，哪有一个先来呢？
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加权平均电价为0.41245元/千瓦时，同比去年的0.45294元/千瓦时-0.04049元/千瓦时。其中，
火电加权均价0.41315元/千瓦时， 对比2024年燃煤机组形成电量电价452.86 元/兆瓦时；
绿电加权均价0.40703元/千瓦时， 对比2024年绿电加权均价464.44 元/兆瓦时，降幅较大。
火电部分，按30%长协煤比例，假设长协煤价均价同比-11元/吨至690元/吨左右；现货均价为770元/吨，运价杂费回落10元/吨，则入炉标煤单价同比-84元/吨，按供电煤耗300克/千瓦时测算成本-0.02524元/千瓦时，火电度电净利微降0.0029元/千瓦时。因此，火电的利润基本不受影响。
绿电部分，降价近6分钱，但电企利润仍然可观，关键是电量消纳能否有保证。
水电方面，按2024年江苏发改委明确的锦官电源组落地电价为参考(年度均价+火电容量电价折度电-火电基准价）*50%，即年度电价降幅一半传导给水电，则上网环节电价均-0.02045元/千瓦时，按雅砻江送苏312亿千瓦时测算，则对雅砻江减利4.75亿元，归属国投2.47亿元，归属川投2.28亿元。白鹤滩剔留云南及四川电量后，按设计发电量均分至苏浙，送苏电量242亿千瓦时悲观情况减利4.01亿元，但白鹤滩外送电量电价存在协商空间，后续价格影响或有收窄可能。
据传，广东2025年的长协电价降幅更大一些。对华能水电业绩会有所影响。
总体来说，对于水电企业，1）川投能源、华能水电、以及大渡河水电等，有新的机组投产，作为业绩增量。2）明年利率继续下降，对高负债的水电行业，融资成本有望继续下降。3）利率下降趋势下，稳定业绩及分红率的水电企业估值有望适当提高。目前，29元多的长江电力、17元多的川投能源、9元多的华能水电等，估值合理。
一块石头终于落地，看市场反应了。明天如果有较大跌幅，考虑把余钱都补仓水电了。华润电力，在港股的估值一直偏低，持仓较多，打算拿着不动了。
jian - 淡淡的名贵
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兄台* 不过这么多能看过来么，都做港股了为撒不做美股呢是有点多，盘中其实不需要看着，每天晚上看看个股公告和网友的讨论，需要花点时间。不过，十多年来都习惯了，空余时间不看股票不知道干啥好，空落落的了。港股通比较方便，但派息交税是一个大问题。有做一点美股，主要买的TLT，惨淡的一年。不可能把大部分资金搞到国外去，很难合规，也不安全。
jian - 淡淡的名贵
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年底点检：近乎满仓，A股占4成，H股占6成。港股部分的收益率，今年可能略高于A股。
年初：电力股配置了川投能源、长江电力、国投电力、国电电力、华能水电、华润电力H，占6成仓，龙年主要看它们了。
年底：电力股在上半年作出了重要贡献，赢利超过20，远超指数。6-8月，水电的PE升至20以上，在上涨中卖出四分之三，给自己点赞。11-12月，又买回来一些，现持有：华润电力H、川投能源、长江电力、华能水电，占23%。绿电的发展太快，部分地区供过于求，加上煤价下跌，担心明年会降电价，就拿这么多了。
年初：中矿资源、北京控股H稍多，还有联邦制药H。
年底：这两只股票完全失败了，已退出。在联邦制药基础上，配置了CXO龙头和创新药，现持有：药明生物、联邦制药、亚盛医药、康方生物、百济神州，占近23%。联邦制药两年上涨一倍，浮盈仅53%，加减仓没做好，药明10月从高位下来后加仓太快，差点被套，百济拿着不动，从盈利转亏损了，康方的浮盈尚可。
年初，其他均衡配置：同程旅行H、中海油H、中移动H、金川股份H、信义玻璃H、开山股份、中远海控、三美股份、藏格矿业。
年底：同程旅行H、金川股份H、信义玻璃H、开山股份，不再持有，三美股份换成了巨化。按占比分为两组，稍多点的一组是：腾讯H、中海油H、巨化、中远海控A+H、盛屯、西部水泥H，稍少点的一组是：沃尔核材、心动H、中移动H、藏格矿业、第一太平H、蒙古焦煤H、A500ETF、民航信息网络H。
总体来说，持股数量偏多，有的研究深入些，有的抄作业再说。公司的基本面很重要，我们却无法全面把握，且对于中短期而言，市场基本是无效的。股价始终在大幅波动，投资结果的呈现也是随机的，所以，运气很重要。不能把运气当能力，适当利用波动也重要的，不贪婪、不恐惧、知错就改，是伴随投资永久的修行。
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