黑猫2024投资简记

流水账一样的投资回忆，写给自己。2024年是市场跌宕起伏的一年，出现了很多赚钱的机会，一直处于不断发掘新的机会、小试牛刀、验证修正的过程中。这里简单做一些总结：

• 危机套利
  2024年以暴跌开局。2月初每天暴跌，市场一片绝望。当时量化的中性策略和DMA头寸出现流动性风险，集中平仓，造成连续的杀跌，IM近月贴水接近200点，可谓是市场最恐慌的时候。贴水影响着期权的价格，尽管波动很高，但因为有贴水在最低点附近的几天看涨期权价格是很便宜的。真正的危机不需要感知，当时身边已经哀鸿遍野，极度恐慌，确实是完美的博弈时点。如果用看涨期权或者期货做反弹博弈，胜率应该极高，最后市场也在一个月内快速修复。
• 可转债交易
  今年可转债市场也经受了极大的考研。打破刚兑的预期使得可转债年初就开始砸，很多传统基于可转债几乎不会违约的模型开始失效，市场出现可转债垃圾债玩法。我没有做低价债策略，因为垃圾债对于散户来说没有信源优势。我主要做的方向是可转债清偿。根据公司法，当股本发生变化时，债权人有权要求清偿。上市公司回购注销等行为都有可能触发清偿义务，过去是因为鲜有转债低于100且财务状况良好，相关案例很少。但今年因为整体市场的不景气叠加退市的影响，出现一批可以清偿套利的标的。 选择标的的原则总结有三。一是套利空间在5%及以上，二是报表显示的货币资金和转债余额有明显的覆盖关系，三是是否有国资可以兜底。剩下的可以根据个人的风险偏好给相关转债打分，参与相对有把握的。运气比较好的是在参与清偿的过程中，9月份迎来了大A的春天，最后参与的科顺转债等都以高于清偿价逐步卖出了，赚到10%
  另一笔重仓的转债交易是中信转债。这个前面的发帖我也说过，111回售，111.2 就可以买到，并且可以支持足够多的资金参与。相当于获得一个免费的看涨期权，且违约概率几乎为0。当时的心态是可以当做现金的替代，有更好的交易机会就卖出一点。也是运气比较好，建仓后9月底开始的上涨最终126元卖出，收益12.6%
• 国债期货
  首先声明这个品种我一直关注但始终没下手过，对于现阶段的我来说还是有些复杂。适合普通人的吃贴水策略从价格一路上涨后就难以入场了，不信邪的空头也很容易亏钱。国债期货的趋势交易告诉我们，大行情从来不墨迹&斩龙是一种病。后面可能还是会等价格和贴水恢复正常后滚贴水（估计要等很久很久），或者看新闻做超短线交易。但观察下来债券交易员对消息的反应速度是最快的，大概是债券>商品>股指。手速不够快的话，还是看看戏吧。
• ETF套利
  一句话省流版：平时不用做，极端行情排队涨停跌停价差大的etf。做ETF套利的交易是在9月底行情启动后，千股涨停，很多ETF也出现了破天荒的高折溢价。ETF申赎套利的细节专门开贴可能要写1万字了，实践中不断的遇到问题解决问题。从一开始都没有QMT要手动拉申赎清单、到手续费过高、现金差额估算不准确、券商申赎权限需要看是否有代销合作等，踩了很多的坑，也对这个领域逐步有了较全面的认知。总结来看，对于小散来说，平时不需要参与，卷不过量化和专用席位；极端行情去预判和排队涨停或跌停的ETF，成交够份数后一键套利。就像今年我做了医药etf和金融科技etf，都有5%以上的收益，而且是t0。但值得注意的是流动性一般都很差，只能参与流动性相对好的品种。
• 要约收购
  今年做的比较成功的两笔交易是A股的科林电气和港股的中粮包装。
  A股的要约收购特点是项目少，但易于分析。分为全面要约和部分要约两种。全面要约一般要约价格是股价的底部，参与机会较少，一般公告后会一步到位，或者处于持续高于要约价的状态；部分要约发布要约收购公告后，主要关注要约价格（潜在套利空间）和要约比例（竞争是否激烈）。根据过去的案例推断要约的获配比例和盈亏平衡点进行参与。我发现真的有很多股东在价差有5%的情况下依然没有参与要约，可能是没有关注到这个信息或者没有精力研究，非理性的人远超我们的想象，也由此提供给了套利者收益机会。
  港股的要约相对更加复杂，需要达成的前置条件更多。本次参与的中粮包装需要满足全部前置条件发出要约，分析发现上市公司态度积极，只剩下外管局审批这个常规流程就可以达成全部条件，成功概率较大且有4%+的折价，故而选择参与。港股市场还是要多分析历史案例，判断成功概率，根据自己的风险偏好逢低参与。
• 长期限期权
  买在无人问津时，卖在人声鼎沸时。
  今年收益率最高的一笔交易是7/8月份买的一年期的上证50平值看涨期权。当时买的理由也很简单，觉得股指现在估值非常便宜，波动也很小，年化的成本只有3%左右。运气很好遇上了9月份开启的牛市，盈利迅速兑现。明年可能会考虑买纳指的put，或者A股快速上攻的话买些put，做好打水漂的准备。小赌怡情，长期限给了更多的容错率，相信简单的经济学逻辑，没有只涨不跌也没有只跌不涨的资产。
• 北交所打新
  今年做北交所的朋友都知道，打新的收益有3—4%，其实是非常可观的，因为回撤极小，可以忽略不计。明年会是北交所的大年，发行量是今年的4倍，就算市场冷却单股的收益下降，总体的收益也会是相当可观的一年，会积极参与。目前只用了单账户，没有精细管理资金，明年可能会分仓分账户来参与。
• 事件驱动超短线交易
  核心是知道预期在哪，什么算beat，什么算miss。在这个领域我还是一个小学生， 也是明年重点的方向，持续的观察和参与培养盘感，希望可以勇敢上仓位，该出手时就出手。天下武功，唯快不破。
• 总结
  回看这一年，其实学到了很多新的知识，关键还是寻找适合自己风险偏好的策略，并勇敢实践。今年唯一亏钱的交易是在十一假期追高了PDD，本来准备短期持仓到10/8开盘卖给热情洋溢的市场，没想到买出了阶段性高点，也没有设设置止损，又变成了装死的散户。今年的其他交易基本都是赚钱的，只恨有一些没有勇敢上仓位。
  明年希望继续是波澜壮阔的一年，毕竟有波动才有机会。希望大家都能找到适合自己的投资之路：）