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十年磨一针
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
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今天的V反被我把握住了，出了一口恶气！尽管500还是下跌但我的业绩反而上升了。
其实就是跌势下的龟兔切换套利操作和空头获利减仓！
其实就是跌势下的龟兔切换套利操作和空头获利减仓！
3
赞同来自: 塔塔桔 、circle128 、lsj51453665
@lsj51453665
1：相比科创和中证1000指数，我认为500应该至少可以摸高去年12月的6.19元。因此做不到全面清仓，而是用上移减仓来应对。可惜别人预判了我的预判。
2：因为实盘中有不少主观判断，打着量化的幌子而已，因此并不追求精准，而是保持模糊准确即可。
3：我是穷人家的出身，见钱眼开，所以比较重视资金账户无回撤。反而能宽容面对错误判断后的资产账面浮亏。
正好建淞老师提供了详细的操作数据，那么我们来拆开看一下谢谢老兄的精彩分析。说一下我自己的当时判断：
1：相比科创和中证1000指数，我认为500应该至少可以摸高去年12月的6.19元。因此做不到全面清仓，而是用上移减仓来应对。可惜别人预判了我的预判。
2：因为实盘中有不少主观判断，打着量化的幌子而已，因此并不追求精准，而是保持模糊准确即可。
3：我是穷人家的出身，见钱眼开，所以比较重视资金账户无回撤。反而能宽容面对错误判断后的资产账面浮亏。
1
赞同来自: 建淞
@建淞
红线是原来持有10张6000卖沽
黑线是“减仓”到持有3张6250卖沽
3/14 500ETF收盘是6.098，建淞老师是在6.09以上切换，我们就暂且认为是以收盘价做的红换黑
建淞老师一直强调，“资金无回撤”的思路，从premium图中可以看出，3/14 红换黑后，资金非但无回撤，其实还增加了些，从5000多，涨到了6000+，delta敞口也降了三分之一左右，但降得不算多，gamma/vega这些卖波人的风险敞口也都降了，这是好事，但代价就是卖波人的蜜糖theta也降了，比例上降得还更多些
在pnl这张图里，我们能看到，基本是盈亏同源的，在上周前半周的上涨中，黑线的涨幅是小于红线的，在周四周五的下跌中，黑线的跌幅也更小。从3/14到3/21，黑线跑输红线，应该就是@yiyi8484 说的，因为theta降了，vega也降了，然后正好上周有较大幅度的降波
比如说在建淞老师已经比较确定市场阶段性高估的前提下，如果用敞口来决策，而非资金无回撤，来决策的话，是不是就不会只减这点敞口了？或者说当建淞老师决定从10张6000卖沽减仓到3张6250卖沽时，如果我们告诉他这个操作其实只减仓了三分之一的敞口，那么建淞老师会不会觉得减得少了点呢？
我是想说，“资金无回撤”的思路在一些情况下是合理的，但它是一个模糊的概念，属于道的层面。而我在建淞老师去年的帖子就说过，决定短期期权组合涨跌的还是当前的敞口，跟什么结构没有太大关系，这属于术的层面。（我发现在集思录讨论期权的帖子里，很多讨论是把各种各样的期权“结构”，如双卖/铁鹰/牛市价差/牛三腿等等，理解成了“策略”）
不同思路，各有各的盈利模式，没有优劣，只是提供一个不同的视角来看一看建淞老师3/14的减仓动作在上一周的归因情况。感谢建淞老师的分享
老司机也一样会失算正好建淞老师提供了详细的操作数据，那么我们来拆开看一下
正儿八经做一次盘后检讨。
3月14日，我按照计划完成了今年第二次波段交易，大幅减仓，降低了整个组合的名义杠杆比率。如果从指数K线图看，这个波段操作的非常完美。高位减了多头保留了其它的对冲组合，那么跌下来之后，应该会出现大幅超额。
可是仔细盘算一下，真实情况其实是不如预期的！
3月14日，我在冲高6.09元上方的时候获利平仓了主力仓位3月6000沽，平仓均价在0.057元左右。但...
红线是原来持有10张6000卖沽
黑线是“减仓”到持有3张6250卖沽
3/14 500ETF收盘是6.098，建淞老师是在6.09以上切换，我们就暂且认为是以收盘价做的红换黑
建淞老师一直强调，“资金无回撤”的思路，从premium图中可以看出，3/14 红换黑后，资金非但无回撤，其实还增加了些，从5000多，涨到了6000+，delta敞口也降了三分之一左右，但降得不算多，gamma/vega这些卖波人的风险敞口也都降了，这是好事，但代价就是卖波人的蜜糖theta也降了，比例上降得还更多些
在pnl这张图里，我们能看到，基本是盈亏同源的，在上周前半周的上涨中，黑线的涨幅是小于红线的，在周四周五的下跌中，黑线的跌幅也更小。从3/14到3/21，黑线跑输红线，应该就是@yiyi8484 说的，因为theta降了，vega也降了，然后正好上周有较大幅度的降波
比如说在建淞老师已经比较确定市场阶段性高估的前提下，如果用敞口来决策，而非资金无回撤，来决策的话，是不是就不会只减这点敞口了？或者说当建淞老师决定从10张6000卖沽减仓到3张6250卖沽时，如果我们告诉他这个操作其实只减仓了三分之一的敞口，那么建淞老师会不会觉得减得少了点呢？
我是想说，“资金无回撤”的思路在一些情况下是合理的，但它是一个模糊的概念，属于道的层面。而我在建淞老师去年的帖子就说过，决定短期期权组合涨跌的还是当前的敞口，跟什么结构没有太大关系，这属于术的层面。（我发现在集思录讨论期权的帖子里，很多讨论是把各种各样的期权“结构”，如双卖/铁鹰/牛市价差/牛三腿等等，理解成了“策略”）
不同思路，各有各的盈利模式，没有优劣，只是提供一个不同的视角来看一看建淞老师3/14的减仓动作在上一周的归因情况。感谢建淞老师的分享
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
@建淞
我在3月14日，把10张2750沽换成3张2850沽，到本周收盘来看，净值也没有超额贡献。我的理解是，本周正好是到期前一个完整周，理论上是theta流失最快的一周。减少手数的同时，自然就减少了theta流失的利润了。
老司机也一样会失算这个问题我也碰到了！
正儿八经做一次盘后检讨。
3月14日，我按照计划完成了今年第二次波段交易，大幅减仓，降低了整个组合的名义杠杆比率。如果从指数K线图看，这个波段操作的非常完美。高位减了多头保留了其它的对冲组合，那么跌下来之后，应该会出现大幅超额。
可是仔细盘算一下，真实情况其实是不如预期的！
3月14日，我在冲高6.09元上方的时候获利平仓了主力仓位3月6000沽，平仓均价在0.057元左右。但...
我在3月14日，把10张2750沽换成3张2850沽，到本周收盘来看，净值也没有超额贡献。我的理解是，本周正好是到期前一个完整周，理论上是theta流失最快的一周。减少手数的同时，自然就减少了theta流失的利润了。
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老司机也一样会失算
正儿八经做一次盘后检讨。
3月14日，我按照计划完成了今年第二次波段交易，大幅减仓，降低了整个组合的名义杠杆比率。如果从指数K线图看，这个波段操作的非常完美。高位减了多头保留了其它的对冲组合，那么跌下来之后，应该会出现大幅超额。
可是仔细盘算一下，真实情况其实是不如预期的！
3月14日，我在冲高6.09元上方的时候获利平仓了主力仓位3月6000沽，平仓均价在0.057元左右。但是，当时觉得市场还可能继续上攻，所以不是采取空仓而是用了无回撤减仓方法，就是说每10手6000沽换成3手6250沽，在账户资金上保持0回撤，也达到了仓位降低的目的。事后看，股价也真的还能上行到6.16元以上。所以自我评价为老司机也是比较客观公正的：）
问题来了，股价到达6.16元之后不是小幅调整而是在上周五大跌，一举跌破30均线，把向上的中阳线吞没了。股价的判断再准确也做不到操作上的完美，于是账户就“死给你看了”。
如果在3月14日采取平仓，保留回撤的话，账户体现为支出0.57元（按10手6000沽计）。
如果始终持仓等待到期看底牌，那么目前账户体现的负债为0.728元（按10手6000沽计）。
而我用上移行权价减仓的方法呢，现在账户体现的负债为0.886元（按3手6250沽计）。
居然是三种方法里最差的结果！
当然，这个检讨只是针对到期前的状况而做的。如果下周继续下跌，那么我持有3手的抗“涨”优势就会体现了。如果股价反弹，那么阶段性交易错误也可以博君一笑。
原来老司机也一样有失算体验的。
3月21日，我的年度业绩为3.01%，多头杠杆率96%，对冲值0.45。
正儿八经做一次盘后检讨。
3月14日，我按照计划完成了今年第二次波段交易，大幅减仓，降低了整个组合的名义杠杆比率。如果从指数K线图看，这个波段操作的非常完美。高位减了多头保留了其它的对冲组合，那么跌下来之后，应该会出现大幅超额。
可是仔细盘算一下，真实情况其实是不如预期的！
3月14日，我在冲高6.09元上方的时候获利平仓了主力仓位3月6000沽，平仓均价在0.057元左右。但是，当时觉得市场还可能继续上攻，所以不是采取空仓而是用了无回撤减仓方法，就是说每10手6000沽换成3手6250沽，在账户资金上保持0回撤，也达到了仓位降低的目的。事后看，股价也真的还能上行到6.16元以上。所以自我评价为老司机也是比较客观公正的：）
问题来了，股价到达6.16元之后不是小幅调整而是在上周五大跌，一举跌破30均线，把向上的中阳线吞没了。股价的判断再准确也做不到操作上的完美，于是账户就“死给你看了”。
如果在3月14日采取平仓，保留回撤的话，账户体现为支出0.57元（按10手6000沽计）。
如果始终持仓等待到期看底牌，那么目前账户体现的负债为0.728元（按10手6000沽计）。
而我用上移行权价减仓的方法呢，现在账户体现的负债为0.886元（按3手6250沽计）。
居然是三种方法里最差的结果！
当然，这个检讨只是针对到期前的状况而做的。如果下周继续下跌，那么我持有3手的抗“涨”优势就会体现了。如果股价反弹，那么阶段性交易错误也可以博君一笑。
原来老司机也一样有失算体验的。
3月21日，我的年度业绩为3.01%，多头杠杆率96%，对冲值0.45。
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@建淞
只有2个观点都预测正确，才能有最大收益，而从朴素的视角，预测一个较宽的价格区间比预测一个较窄的价格区间的可能性更大。所以，我觉得铁鹰还是优于双卖，收益不足的问题可以提高杠杆。
双卖和铁鹰10月18日当天，500ETF 不复权的价格在5.497-5.931 之间。即使在当时从高位回调了一波，但认为6.0是其未来半年的均衡价仍然是有巨大不确定性的，至少当时我不敢这么认为。换句话说，怎么选择卖哪个价位很可能千人千面，但到期时只有一个价格，如果不是这个价格的双卖，风险很大但收益有限。而所有-gamma 的策略其实都是在表达2个观点，在多长的时间后，价格在什么位置。
又到了季度合约到期盘点时刻了。这一次我依旧还是给出一份卖方组合净值曲线。以去年10月开始交易的2503期权为数据源，跟踪双卖平值500ETF6000合约的净值表现。
（说明，由于今年1月500ETF发生分红除息，合约都变更了，但为了和期初保持一致，股价采用前复权，合约依旧保持6000这个称呼而没有修正为5903A）
图片里有两条净值曲线，一条是纯双卖6000...
只有2个观点都预测正确，才能有最大收益，而从朴素的视角，预测一个较宽的价格区间比预测一个较窄的价格区间的可能性更大。所以，我觉得铁鹰还是优于双卖，收益不足的问题可以提高杠杆。
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双卖和铁鹰
又到了季度合约到期盘点时刻了。这一次我依旧还是给出一份卖方组合净值曲线。以去年10月开始交易的2503期权为数据源，跟踪双卖平值500ETF6000合约的净值表现。
（说明，由于今年1月500ETF发生分红除息，合约都变更了，但为了和期初保持一致，股价采用前复权，合约依旧保持6000这个称呼而没有修正为5903A）
图片里有两条净值曲线，一条是纯双卖6000跨式，另外一条是包含了两边虚值买权保护的铁鹰组合净值曲线。由于卖方交易的盈亏是以净值缩小（下行）为标准，因此和大家习惯的净值上行恰好相反。
从去年10月到今年3月，对于500指数而言有大约15%幅度波动的。因此3月6000跨式的净值也在期间有过波折，不过总体趋势是不断增加盈利的。
更安全的铁鹰净值曲线则平缓许多。不过这里的数据不代表真实操作，因为策略初期的10月中旬，市场波动率很高，用双买虚值保护成本不小，未必需要同步配置，这里的数据其实是以无脑方式建仓的。
因此，两条曲线到期前都体现为盈利，铁鹰的盈利水平比纯双卖要低不少。
曲线里看数据不清晰，我用文字表述：
双卖的期初净值0.9768元，期末（3月20日）为0.17元。
铁鹰的期初净值0.4083元，期末为0.1664元。
如何选择适合自己的策略其实更重要。风险偏好纯属个人意愿，不是用数据可以虚构的。
有心的网友其实可以在这个组合构建之后有很多更灵活的调整方式，从而拿到更优秀的成绩。
又到了季度合约到期盘点时刻了。这一次我依旧还是给出一份卖方组合净值曲线。以去年10月开始交易的2503期权为数据源，跟踪双卖平值500ETF6000合约的净值表现。
（说明，由于今年1月500ETF发生分红除息，合约都变更了，但为了和期初保持一致，股价采用前复权，合约依旧保持6000这个称呼而没有修正为5903A）
图片里有两条净值曲线，一条是纯双卖6000跨式，另外一条是包含了两边虚值买权保护的铁鹰组合净值曲线。由于卖方交易的盈亏是以净值缩小（下行）为标准，因此和大家习惯的净值上行恰好相反。
从去年10月到今年3月，对于500指数而言有大约15%幅度波动的。因此3月6000跨式的净值也在期间有过波折，不过总体趋势是不断增加盈利的。
更安全的铁鹰净值曲线则平缓许多。不过这里的数据不代表真实操作，因为策略初期的10月中旬，市场波动率很高，用双买虚值保护成本不小，未必需要同步配置，这里的数据其实是以无脑方式建仓的。
因此，两条曲线到期前都体现为盈利，铁鹰的盈利水平比纯双卖要低不少。
曲线里看数据不清晰，我用文字表述：
双卖的期初净值0.9768元，期末（3月20日）为0.17元。
铁鹰的期初净值0.4083元，期末为0.1664元。
如何选择适合自己的策略其实更重要。风险偏好纯属个人意愿，不是用数据可以虚构的。
有心的网友其实可以在这个组合构建之后有很多更灵活的调整方式，从而拿到更优秀的成绩。
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迭创新高的一定是强势股吗？
在交易领域有一种方法叫趋势投资。他们比较看重股价不断创新高的形态。这意味趋势不断走强，未来大概率继续走高。
图一是某个指数的K线走势，最后一个交易日是光头光脚中阳线，指数创近期最高价，所有均线都符合趋势排列规则。按照趋势理论应该是突破上行。
图二是该指数实际的后续表现。这个K线图就是最近的标普500指数走势图。
用这样一段实际走势图就可以让我们明白，不是所有的突破都会有效！笼统讲来无非就是所谓的技术分析不是万能的，这里就只是一个概率问题。
单纯看图说话其实意义不大，因为这些结论其实大家都明白，不该产生争议。但如果从“道”回到“术”层级，里面的差别就明显了。
按照趋势投资法：创新高可能成为买点，最好的保护无非是带上止损。而如果以低买高卖的方式来交易，创新高可能就是获利平仓保全利润的那一刻。后续最大的“风险”是少赚。
当然，大部分市场中人宁可套牢不愿踏空，所以趋势投资永不过时。
记忆中私募经理赵丹阳2007年在3000多点就空仓了。因为踏空后面的3000点而被嘲讽，后来又因为跌到1600点而被神话。其实人家就是一个理性判断决策，并不能用来论证是傻瓜还是神仙。巴菲特卖出中石油一样被嘲笑。更奇葩的是可口可乐2007年要并购汇源果汁，结果遭遇国骂而夭折。连可口可乐都选择趋势投资，何况我们？
去年底，在讨论2025年资产配置话题里，我看到的大多数精英建议是：做多美股，做多债券。前者对应分散投资，后者应对通缩。才过去1个季度，这就已经双颊浮肿了。
3月8日，我在帖子里写了一段科创50ETF的泡沫论。没想到自己还没来得及动作，它就已经转为弱势了。
在量化世界里低买高卖可能更容易生存！
在交易领域有一种方法叫趋势投资。他们比较看重股价不断创新高的形态。这意味趋势不断走强，未来大概率继续走高。
图一是某个指数的K线走势，最后一个交易日是光头光脚中阳线，指数创近期最高价，所有均线都符合趋势排列规则。按照趋势理论应该是突破上行。
图二是该指数实际的后续表现。这个K线图就是最近的标普500指数走势图。
用这样一段实际走势图就可以让我们明白，不是所有的突破都会有效！笼统讲来无非就是所谓的技术分析不是万能的，这里就只是一个概率问题。
单纯看图说话其实意义不大，因为这些结论其实大家都明白，不该产生争议。但如果从“道”回到“术”层级，里面的差别就明显了。
按照趋势投资法：创新高可能成为买点，最好的保护无非是带上止损。而如果以低买高卖的方式来交易，创新高可能就是获利平仓保全利润的那一刻。后续最大的“风险”是少赚。
当然，大部分市场中人宁可套牢不愿踏空，所以趋势投资永不过时。
记忆中私募经理赵丹阳2007年在3000多点就空仓了。因为踏空后面的3000点而被嘲讽，后来又因为跌到1600点而被神话。其实人家就是一个理性判断决策，并不能用来论证是傻瓜还是神仙。巴菲特卖出中石油一样被嘲笑。更奇葩的是可口可乐2007年要并购汇源果汁，结果遭遇国骂而夭折。连可口可乐都选择趋势投资，何况我们？
去年底，在讨论2025年资产配置话题里，我看到的大多数精英建议是：做多美股，做多债券。前者对应分散投资，后者应对通缩。才过去1个季度，这就已经双颊浮肿了。
3月8日，我在帖子里写了一段科创50ETF的泡沫论。没想到自己还没来得及动作，它就已经转为弱势了。
在量化世界里低买高卖可能更容易生存！
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
@建淞
好的，我现在需要回答用户的问题：“美国和欧洲冻结俄罗斯海外资产的部分都是国有资产还是包含私有财产在内的？” 首先，我需要明确美国和欧洲对俄罗斯实施的制裁措施中，冻结的资产类型包括哪些，是否仅限于政府或国有企业的资产，还是也包括了私人的财产。
我应该先回顾一下自2022年俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄罗斯实施的制裁措施。美国和欧盟对俄罗斯的制裁包括冻结资产、禁止交易、限制金融机构等。根据公开报道，这些制裁不仅针对俄罗斯政府及其官员，还包括与政府关系密切的寡头和商业实体。
接下来，我需要确定这些被冻结的资产范围。国有资产可能指的是俄罗斯政府、中央银行、国有企业等国家实体持有的海外资产。而私有财产则属于个人或私营企业，尤其是那些被认定为与俄罗斯政府有联系的寡头或企业。
根据美国财政部和欧盟的官方文件，制裁措施确实不仅限于国有资产。例如，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布的特别指定国民名单（SDN）中，包括了许多俄罗斯个人和私营企业，他们的海外资产因此被冻结。欧盟也采取了类似的措施，制裁名单中包括个人和私营公司，特别是那些被认为支持俄罗斯政府的。
此外，一些报道提到，被冻结的资产包括银行账户、房地产、游艇、私人飞机等，这些都是个人或私营企业拥有的财产。例如，俄罗斯富豪阿布拉莫维奇的资产在英国等地被冻结，这属于私有财产。同时，俄罗斯央行的外汇储备也被冻结，这属于国有资产。
但需要注意的是，虽然大部分高调案例涉及寡头的私有财产，但冻结的资产中也有大量属于俄罗斯政府和国家机构的资产，如央行储备和国家发展银行的资金。因此，整体来看，冻结措施涵盖了国有和私有资产。
用户可能还想了解是否有法律依据支持冻结私有财产，以及是否存在争议。根据国际法，冻结外国政府资产在特定情况下是允许的，例如作为反制措施。但对于私人财产，通常需要有证据表明这些财产与受制裁的行为直接相关，否则可能涉及法律挑战。
总结起来，答案应该是：美国和欧洲冻结的俄罗斯海外资产既包括国有资产（如政府资金、央行储备），也包含私有财产（如寡头及其关联企业的资产）。需要分情况讨论，并指出具体的例子和法律依据。
下面是DS的回答：
1. 国有资产（政府及央行资产）
俄罗斯央行外汇储备：
美国和欧盟冻结了俄罗斯央行约3000亿美元的外汇储备，这些资产属于俄罗斯国家主权资产，主要用于稳定卢布汇率和国际贸易结算。
法律依据：根据国际法，冻结主权资产通常需基于联合国安理会决议，但此次行动是美欧以俄乌冲突为由的单边制裁。
国有金融机构及企业：
包括俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）、俄罗斯外贸银行（VTB）等国有银行的海外资产，以及俄罗斯直接投资基金（RDIF）等国家实体的资金。
2. 私有财产（个人及私营企业资产）
俄罗斯寡头及关联企业：
美欧通过“特别指定国民名单”（SDN）将大量俄罗斯富豪、私营企业及其亲属列为制裁对象，冻结其海外资产，例如：
阿布拉莫维奇：在英国被迫出售切尔西足球俱乐部，其游艇和房产被冻结。
乌斯马诺夫：在德国的游艇和意大利的别墅被欧盟扣押。
俄罗斯铝业（Rusal）：虽为私营企业，但因与政府关系密切被制裁。
资产类型：
被冻结的私有财产包括银行账户、房地产、奢侈品（游艇、私人飞机）、股权及投资基金等。
3. 法律依据与争议
国有资产的冻结：
国际法对冻结主权资产的规定较为模糊，但美欧援引“紧急状态”和“国家安全”条款，认为俄乌冲突构成威胁。
争议：俄方称此举为“公然盗窃”，部分国际法专家质疑其合法性。
私有财产的冻结：
需证明资产所有者与俄罗斯政府的“关联性”（如支持战争或经济政策）。
挑战：部分被制裁者通过法律诉讼要求解冻资产，例如在欧盟法院提起上诉。
总结
涵盖范围：美欧制裁是“无差别冻结”，既包括俄罗斯政府及央行的国有资产，也涉及大量私人财产。
目的：削弱俄罗斯经济能力，同时打击普京政权的核心支持网络（如寡头）。
争议焦点：冻结主权资产的合法性、私有财产与政府行为的关联性界定是否合理。
截至2023年，美欧仍在讨论是否将冻结的俄罗斯央行资产直接用于乌克兰重建，但这一提议面临法律和政治障碍。
看帖的网友们早上好：问题2，DS的思考：
有空闲而且会玩deepseek的网友是否愿意帮我咨询两个问题：
1：在过去历史上，巴菲特持有大量现金+李加成战略收缩同时发生的时间节点有几次？
2：美国和欧洲冻结俄罗斯海外资产的部分都是国有资产还是包含私有财产在内的？
谢谢！
好的，我现在需要回答用户的问题：“美国和欧洲冻结俄罗斯海外资产的部分都是国有资产还是包含私有财产在内的？” 首先，我需要明确美国和欧洲对俄罗斯实施的制裁措施中，冻结的资产类型包括哪些，是否仅限于政府或国有企业的资产，还是也包括了私人的财产。
我应该先回顾一下自2022年俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄罗斯实施的制裁措施。美国和欧盟对俄罗斯的制裁包括冻结资产、禁止交易、限制金融机构等。根据公开报道，这些制裁不仅针对俄罗斯政府及其官员，还包括与政府关系密切的寡头和商业实体。
接下来，我需要确定这些被冻结的资产范围。国有资产可能指的是俄罗斯政府、中央银行、国有企业等国家实体持有的海外资产。而私有财产则属于个人或私营企业，尤其是那些被认定为与俄罗斯政府有联系的寡头或企业。
根据美国财政部和欧盟的官方文件，制裁措施确实不仅限于国有资产。例如，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布的特别指定国民名单（SDN）中，包括了许多俄罗斯个人和私营企业，他们的海外资产因此被冻结。欧盟也采取了类似的措施，制裁名单中包括个人和私营公司，特别是那些被认为支持俄罗斯政府的。
此外，一些报道提到，被冻结的资产包括银行账户、房地产、游艇、私人飞机等，这些都是个人或私营企业拥有的财产。例如，俄罗斯富豪阿布拉莫维奇的资产在英国等地被冻结，这属于私有财产。同时，俄罗斯央行的外汇储备也被冻结，这属于国有资产。
但需要注意的是，虽然大部分高调案例涉及寡头的私有财产，但冻结的资产中也有大量属于俄罗斯政府和国家机构的资产，如央行储备和国家发展银行的资金。因此，整体来看，冻结措施涵盖了国有和私有资产。
用户可能还想了解是否有法律依据支持冻结私有财产，以及是否存在争议。根据国际法，冻结外国政府资产在特定情况下是允许的，例如作为反制措施。但对于私人财产，通常需要有证据表明这些财产与受制裁的行为直接相关，否则可能涉及法律挑战。
总结起来，答案应该是：美国和欧洲冻结的俄罗斯海外资产既包括国有资产（如政府资金、央行储备），也包含私有财产（如寡头及其关联企业的资产）。需要分情况讨论，并指出具体的例子和法律依据。
下面是DS的回答：
1. 国有资产（政府及央行资产）
俄罗斯央行外汇储备：
美国和欧盟冻结了俄罗斯央行约3000亿美元的外汇储备，这些资产属于俄罗斯国家主权资产，主要用于稳定卢布汇率和国际贸易结算。
法律依据：根据国际法，冻结主权资产通常需基于联合国安理会决议，但此次行动是美欧以俄乌冲突为由的单边制裁。
国有金融机构及企业：
包括俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）、俄罗斯外贸银行（VTB）等国有银行的海外资产，以及俄罗斯直接投资基金（RDIF）等国家实体的资金。
2. 私有财产（个人及私营企业资产）
俄罗斯寡头及关联企业：
美欧通过“特别指定国民名单”（SDN）将大量俄罗斯富豪、私营企业及其亲属列为制裁对象，冻结其海外资产，例如：
阿布拉莫维奇：在英国被迫出售切尔西足球俱乐部，其游艇和房产被冻结。
乌斯马诺夫：在德国的游艇和意大利的别墅被欧盟扣押。
俄罗斯铝业（Rusal）：虽为私营企业，但因与政府关系密切被制裁。
资产类型：
被冻结的私有财产包括银行账户、房地产、奢侈品（游艇、私人飞机）、股权及投资基金等。
3. 法律依据与争议
国有资产的冻结：
国际法对冻结主权资产的规定较为模糊，但美欧援引“紧急状态”和“国家安全”条款，认为俄乌冲突构成威胁。
争议：俄方称此举为“公然盗窃”，部分国际法专家质疑其合法性。
私有财产的冻结：
需证明资产所有者与俄罗斯政府的“关联性”（如支持战争或经济政策）。
挑战：部分被制裁者通过法律诉讼要求解冻资产，例如在欧盟法院提起上诉。
总结
涵盖范围：美欧制裁是“无差别冻结”，既包括俄罗斯政府及央行的国有资产，也涉及大量私人财产。
目的：削弱俄罗斯经济能力，同时打击普京政权的核心支持网络（如寡头）。
争议焦点：冻结主权资产的合法性、私有财产与政府行为的关联性界定是否合理。
截至2023年，美欧仍在讨论是否将冻结的俄罗斯央行资产直接用于乌克兰重建，但这一提议面临法律和政治障碍。
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
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@建淞
好的，用户想知道巴菲特和李嘉诚同时持有大量现金或进行战略收缩的历史时间节点。我需要先分别研究两人的投资历史，再找出共同的时间点。
首先，巴菲特的伯克希尔现金储备情况。我记得他在2008年金融危机前持有大量现金，后来投资了高盛等公司。另外，在2020年疫情初期，伯克希尔的现金储备也达到了历史高点，大约1370亿美元。还有可能是在2000年互联网泡沫时期，巴菲特因为不投科技股而现金较多，但具体时间需要确认。
接下来是李嘉诚的战略收缩。他比较有名的动作是在2013年左右开始出售内地和香港的资产，转投欧洲，尤其是英国。比如2013年出售上海东方汇经中心，2015年重组公司架构，2016年继续抛售资产。此外，在2008年金融危机期间，可能也有保守策略，但不确定是否和巴菲特同步。
现在需要找两者的时间重叠。可能的时期是2008-2009年，两人可能都采取了保守策略。另一个是2015-2016年，李嘉诚出售资产，而巴菲特在2016年后现金储备开始增加，可能接近。还有2020年疫情，两人都持有大量现金。
需要验证具体时间点是否重合。比如，2013年李嘉诚开始出售，但巴菲特的现金储备在2017-2019年增长到千亿，可能在2019年左右达到高点，而李嘉诚在2015-2016年抛售较多。这时候可能部分重叠，但未必完全同步。2020年两人同时持有大量现金，是明显的重叠。
总结下来，可能三次：2008年金融危机、2015-2016年中国经济放缓，以及2020年疫情。需要确认每个时间段两人的具体行动是否同时发生。比如2008年巴菲特现金增加，李嘉诚是否也有收缩？可能需要查证李嘉诚在2008年的动作，是否有大规模资产出售或战略调整。此外，在2019-2020年，两人都处于高现金状态，是明确的共同点。
可能用户是想通过这两人的动向判断市场趋势，或者寻找投资时机。需要确保时间节点的准确性，可能需要查阅伯克希尔的年报和李嘉诚旗下公司的公开信息。此外，用户可能希望了解这些共同时期后的市场表现，但问题只问时间节点，所以不需要展开。
下面是DS的回答：
**1. 2008年全球金融危机前后
巴菲特：
在2008年金融危机前，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司已持有大量现金（约440亿美元）。金融危机爆发后，他利用现金储备进行抄底，例如注资高盛、通用电气等公司，但整体仍保持谨慎，现金储备维持在较高水平。
李嘉诚：
李嘉诚的长和系在2008年金融危机期间采取了防御性策略，减少高杠杆投资，并逐步优化债务结构。不过，其真正的“战略收缩”并未完全展开，更多是危机后的调整。
是否同步？
两人均在危机期间保持谨慎，但巴菲特的现金储备主要用于抄底，而李嘉诚的收缩动作相对温和，因此可视为部分策略重叠，但并非完全同步的战略收缩。
2. 2015-2016年中国经济放缓与全球市场波动
巴菲特：
2015-2016年，伯克希尔的现金储备持续增长（2016年底达到860亿美元），因巴菲特认为美股估值过高，缺乏足够的安全边际进行大规模投资。
李嘉诚：
2013年起，李嘉诚开始大规模出售中国内地和香港的资产（如上海东方汇经中心、香港屈臣氏股权等），将资金投向欧洲（尤其是英国基建和公用事业）。2015-2016年是其战略收缩的高峰期，以规避中国经济下行风险。
是否同步？
两人在2015-2016年同时采取保守策略：巴菲特持有现金等待机会，李嘉诚则抛售资产进行战略转移。这是一次明确的同步节点。
3. 2020年新冠疫情初期
巴菲特：
2020年一季度，伯克希尔的现金储备达到创纪录的1370亿美元。尽管疫情期间市场暴跌，但巴菲特并未大规模抄底，反而减持了航空股和银行股，显示出高度谨慎。
李嘉诚：
2020年，李嘉诚旗下企业继续收缩非核心业务，出售欧洲电讯基础设施资产（如英国5G基站），同时加速布局东南亚（如新加坡、印尼）和科技领域，降低对传统行业的依赖。
是否同步？
两人均在2020年持有高现金或收缩业务，但李嘉诚的收缩更多是长期战略调整的延续，而非短期应对疫情。可视为第二次同步节点。
总结：明确的同步节点有2次
1. 2015-2016年：巴菲特因估值过高持有现金，李嘉诚因中国风险收缩资产。
2. 2020年：两人同时因市场不确定性保持高现金或战略调整。
补充说明
2000年互联网泡沫：巴菲特因不投资科技股而持有现金，但李嘉诚当时未明显收缩，更多聚焦欧洲扩张。
2022-2023年：巴菲特现金储备再次突破千亿美元（2023年Q3达1470亿），李嘉诚则出售英国电网资产，但两人策略背景不同（利率上升、地缘政治风险），暂未明确归类为同步节点。**
看帖的网友们早上好：问题1 DS的思考：
有空闲而且会玩deepseek的网友是否愿意帮我咨询两个问题：
1：在过去历史上，巴菲特持有大量现金+李加成战略收缩同时发生的时间节点有几次？
2：美国和欧洲冻结俄罗斯海外资产的部分都是国有资产还是包含私有财产在内的？
谢谢！
好的，用户想知道巴菲特和李嘉诚同时持有大量现金或进行战略收缩的历史时间节点。我需要先分别研究两人的投资历史，再找出共同的时间点。
首先，巴菲特的伯克希尔现金储备情况。我记得他在2008年金融危机前持有大量现金，后来投资了高盛等公司。另外，在2020年疫情初期，伯克希尔的现金储备也达到了历史高点，大约1370亿美元。还有可能是在2000年互联网泡沫时期，巴菲特因为不投科技股而现金较多，但具体时间需要确认。
接下来是李嘉诚的战略收缩。他比较有名的动作是在2013年左右开始出售内地和香港的资产，转投欧洲，尤其是英国。比如2013年出售上海东方汇经中心，2015年重组公司架构，2016年继续抛售资产。此外，在2008年金融危机期间，可能也有保守策略，但不确定是否和巴菲特同步。
现在需要找两者的时间重叠。可能的时期是2008-2009年，两人可能都采取了保守策略。另一个是2015-2016年，李嘉诚出售资产，而巴菲特在2016年后现金储备开始增加，可能接近。还有2020年疫情，两人都持有大量现金。
需要验证具体时间点是否重合。比如，2013年李嘉诚开始出售，但巴菲特的现金储备在2017-2019年增长到千亿，可能在2019年左右达到高点，而李嘉诚在2015-2016年抛售较多。这时候可能部分重叠，但未必完全同步。2020年两人同时持有大量现金，是明显的重叠。
总结下来，可能三次：2008年金融危机、2015-2016年中国经济放缓，以及2020年疫情。需要确认每个时间段两人的具体行动是否同时发生。比如2008年巴菲特现金增加，李嘉诚是否也有收缩？可能需要查证李嘉诚在2008年的动作，是否有大规模资产出售或战略调整。此外，在2019-2020年，两人都处于高现金状态，是明确的共同点。
可能用户是想通过这两人的动向判断市场趋势，或者寻找投资时机。需要确保时间节点的准确性，可能需要查阅伯克希尔的年报和李嘉诚旗下公司的公开信息。此外，用户可能希望了解这些共同时期后的市场表现，但问题只问时间节点，所以不需要展开。
下面是DS的回答：
**1. 2008年全球金融危机前后
巴菲特：
在2008年金融危机前，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司已持有大量现金（约440亿美元）。金融危机爆发后，他利用现金储备进行抄底，例如注资高盛、通用电气等公司，但整体仍保持谨慎，现金储备维持在较高水平。
李嘉诚：
李嘉诚的长和系在2008年金融危机期间采取了防御性策略，减少高杠杆投资，并逐步优化债务结构。不过，其真正的“战略收缩”并未完全展开，更多是危机后的调整。
是否同步？
两人均在危机期间保持谨慎，但巴菲特的现金储备主要用于抄底，而李嘉诚的收缩动作相对温和，因此可视为部分策略重叠，但并非完全同步的战略收缩。
2. 2015-2016年中国经济放缓与全球市场波动
巴菲特：
2015-2016年，伯克希尔的现金储备持续增长（2016年底达到860亿美元），因巴菲特认为美股估值过高，缺乏足够的安全边际进行大规模投资。
李嘉诚：
2013年起，李嘉诚开始大规模出售中国内地和香港的资产（如上海东方汇经中心、香港屈臣氏股权等），将资金投向欧洲（尤其是英国基建和公用事业）。2015-2016年是其战略收缩的高峰期，以规避中国经济下行风险。
是否同步？
两人在2015-2016年同时采取保守策略：巴菲特持有现金等待机会，李嘉诚则抛售资产进行战略转移。这是一次明确的同步节点。
3. 2020年新冠疫情初期
巴菲特：
2020年一季度，伯克希尔的现金储备达到创纪录的1370亿美元。尽管疫情期间市场暴跌，但巴菲特并未大规模抄底，反而减持了航空股和银行股，显示出高度谨慎。
李嘉诚：
2020年，李嘉诚旗下企业继续收缩非核心业务，出售欧洲电讯基础设施资产（如英国5G基站），同时加速布局东南亚（如新加坡、印尼）和科技领域，降低对传统行业的依赖。
是否同步？
两人均在2020年持有高现金或收缩业务，但李嘉诚的收缩更多是长期战略调整的延续，而非短期应对疫情。可视为第二次同步节点。
总结：明确的同步节点有2次
1. 2015-2016年：巴菲特因估值过高持有现金，李嘉诚因中国风险收缩资产。
2. 2020年：两人同时因市场不确定性保持高现金或战略调整。
补充说明
2000年互联网泡沫：巴菲特因不投资科技股而持有现金，但李嘉诚当时未明显收缩，更多聚焦欧洲扩张。
2022-2023年：巴菲特现金储备再次突破千亿美元（2023年Q3达1470亿），李嘉诚则出售英国电网资产，但两人策略背景不同（利率上升、地缘政治风险），暂未明确归类为同步节点。**
2
根据公开信息和搜索结果，美国和欧洲对俄罗斯的资产冻结主要针对国有资产（如央行外汇储备）及与政府关联的寡头、企业资产，普通俄罗斯公民的个人美元资产通常不在冻结范围内。具体细节如下：
一、冻结资产的主要范围
主权资产
西方冻结的资产以俄罗斯政府及央行的外汇储备为主，例如欧盟冻结的俄央行2000亿欧元资产，以及俄罗斯持有的欧美政府债券等主权类资产。
寡头及关联企业资产
被制裁的俄罗斯富豪、国有企业及私营企业（如能源、金融领域）的海外资产是重点目标。例如：
欧盟冻结了俄罗斯寡头约138亿美元的海外房地产、股权等资产；
美国通过“REPO专案组”冻结了超300亿美元的寡头资产。
普通公民资产的例外情况
普通俄罗斯公民的个人美元资产（如银行存款、证券账户）通常未被直接冻结，除非其被列入制裁名单或与受制裁实体有关联。例如：
美国制裁主要针对特定个人和企业，未对普通民众进行无差别资产冻结；
欧盟的制裁清单同样以政治、商业精英为主，未涉及普通公民。
二、俄方反制措施中的“普通公民资产”
俄罗斯为应对西方制裁，冻结了部分外国法人和个人在俄的资产（即“C类账户”），但这一措施主要针对外国实体，而非本国公民。例如：
截至2022年11月，俄冻结的外国法人和个人资产约2800亿卢布，到2023年春季可能增至1万亿卢布；
俄方明确表示，若西方没收俄资产，将“对等”冻结外国在俄资产，但未提及对本国公民海外资产的限制。
三、争议与潜在风险
法律与金融稳定性争议
西方冻结主权资产的行为被俄罗斯谴责为“强盗行径”，而没收私有财产可能破坏“私有财产不可侵犯”原则，但普通公民资产尚未成为争议焦点。
普通民众的间接影响
尽管个人美元账户未被直接冻结，但俄罗斯公民在海外可能面临以下限制：
美元交易渠道受限（如无法通过SWIFT系统汇款）；
部分金融机构因合规风险拒绝为俄罗斯客户提供服务。
结论
目前，普通俄罗斯人的个人美元资产未被西方系统性冻结，制裁核心仍是削弱俄罗斯国家经济能力和精英阶层的战争支持潜力。不过，随着局势变化（如俄方反制升级或西方扩大制裁范围），普通公民的资产安全仍存在不确定性。
一、冻结资产的主要范围
主权资产
西方冻结的资产以俄罗斯政府及央行的外汇储备为主，例如欧盟冻结的俄央行2000亿欧元资产，以及俄罗斯持有的欧美政府债券等主权类资产。
寡头及关联企业资产
被制裁的俄罗斯富豪、国有企业及私营企业（如能源、金融领域）的海外资产是重点目标。例如：
欧盟冻结了俄罗斯寡头约138亿美元的海外房地产、股权等资产；
美国通过“REPO专案组”冻结了超300亿美元的寡头资产。
普通公民资产的例外情况
普通俄罗斯公民的个人美元资产（如银行存款、证券账户）通常未被直接冻结，除非其被列入制裁名单或与受制裁实体有关联。例如：
美国制裁主要针对特定个人和企业，未对普通民众进行无差别资产冻结；
欧盟的制裁清单同样以政治、商业精英为主，未涉及普通公民。
二、俄方反制措施中的“普通公民资产”
俄罗斯为应对西方制裁，冻结了部分外国法人和个人在俄的资产（即“C类账户”），但这一措施主要针对外国实体，而非本国公民。例如：
截至2022年11月，俄冻结的外国法人和个人资产约2800亿卢布，到2023年春季可能增至1万亿卢布；
俄方明确表示，若西方没收俄资产，将“对等”冻结外国在俄资产，但未提及对本国公民海外资产的限制。
三、争议与潜在风险
法律与金融稳定性争议
西方冻结主权资产的行为被俄罗斯谴责为“强盗行径”，而没收私有财产可能破坏“私有财产不可侵犯”原则，但普通公民资产尚未成为争议焦点。
普通民众的间接影响
尽管个人美元账户未被直接冻结，但俄罗斯公民在海外可能面临以下限制：
美元交易渠道受限（如无法通过SWIFT系统汇款）；
部分金融机构因合规风险拒绝为俄罗斯客户提供服务。
结论
目前，普通俄罗斯人的个人美元资产未被西方系统性冻结，制裁核心仍是削弱俄罗斯国家经济能力和精英阶层的战争支持潜力。不过，随着局势变化（如俄方反制升级或西方扩大制裁范围），普通公民的资产安全仍存在不确定性。
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@建淞
巴菲特的现金储备：
伯克希尔·哈撒韦的现金储备在2014年达到约550亿美元，2015年增至约600亿美元。这一水平虽未达到历史峰值，但反映了巴菲特对当时美股估值过高的谨慎态度。
李嘉诚的战略收缩：
2013年至2015年，李嘉诚旗下长江实业与和记黄埔大规模出售中国内地和香港的房地产及基础设施资产（如上海东方汇经中心、香港屈臣氏股权等），套现超千亿港元，同时将资金转向欧洲（尤其是英国）的公用事业和基础设施投资。这一阶段被视为李嘉诚从亚洲市场的“战略撤退”。
重叠分析：
两人均在同期采取了防御性策略。巴菲特因美股估值高企而持现观望，李嘉诚则通过资产重组降低亚洲市场风险，转向欧洲布局。
巴菲特的现金储备：
2019年伯克希尔现金储备突破1280亿美元，2020年三季度达到创纪录的1457亿美元。巴菲特公开表示“找不到有吸引力的投资标的”，反映出对市场泡沫的担忧。
李嘉诚的战略收缩：
2020年后，李嘉诚开始调整欧洲资产布局，例如尝试出售英国电网（UK Power Networks，2022年因估值分歧暂停），并逐步减持欧洲电信基础设施（如2020年出售欧洲6国电讯铁塔资产）。这被视为对地缘政治风险和利率上升的防御性回应。
重叠分析：
两人均在新冠疫情和全球流动性宽松背景下采取保守策略。巴菲特持现等待机会，李嘉诚则优化欧洲资产以降低风险。
其他潜在时间段
2008年全球金融危机：
巴菲特在危机前积累现金并抄底（如投资高盛、通用电气），但李嘉诚当时并未收缩，反而低价收购欧洲资产（如英国电网）。时间不重叠。
2022年加息周期：
巴菲特现金储备仍处高位（2023年约1570亿美元），李嘉诚尝试出售英国资产但未果。此阶段可视为战略收缩的延续，但未形成显著节点。
结论
严格意义上的“同时发生”时间节点有 两次：
2013-2015年：亚洲收缩与现金积累期；
2019-2020年：全球不确定性下的同步保守策略。
两次均体现了两人在宏观经济风险上升时的防御性策略，但具体动因和区域侧重有所不同。
看帖的网友们早上好：根据历史资料和公开信息，巴菲特（沃伦·巴菲特）与李嘉诚（李加成）在现金储备和战略收缩上的行动重叠时间节点主要有以下两次：
有空闲而且会玩deepseek的网友是否愿意帮我咨询两个问题：
1：在过去历史上，巴菲特持有大量现金+李加成战略收缩同时发生的时间节点有几次？
2：美国和欧洲冻结俄罗斯海外资产的部分都是国有资产还是包含私有财产在内的？
谢谢！
- 2013-2015年：亚洲资产收缩与现金积累
巴菲特的现金储备：
伯克希尔·哈撒韦的现金储备在2014年达到约550亿美元，2015年增至约600亿美元。这一水平虽未达到历史峰值，但反映了巴菲特对当时美股估值过高的谨慎态度。
李嘉诚的战略收缩：
2013年至2015年，李嘉诚旗下长江实业与和记黄埔大规模出售中国内地和香港的房地产及基础设施资产（如上海东方汇经中心、香港屈臣氏股权等），套现超千亿港元，同时将资金转向欧洲（尤其是英国）的公用事业和基础设施投资。这一阶段被视为李嘉诚从亚洲市场的“战略撤退”。
重叠分析：
两人均在同期采取了防御性策略。巴菲特因美股估值高企而持现观望，李嘉诚则通过资产重组降低亚洲市场风险，转向欧洲布局。
- 2019-2020年：全球不确定性下的同步保守策略
巴菲特的现金储备：
2019年伯克希尔现金储备突破1280亿美元，2020年三季度达到创纪录的1457亿美元。巴菲特公开表示“找不到有吸引力的投资标的”，反映出对市场泡沫的担忧。
李嘉诚的战略收缩：
2020年后，李嘉诚开始调整欧洲资产布局，例如尝试出售英国电网（UK Power Networks，2022年因估值分歧暂停），并逐步减持欧洲电信基础设施（如2020年出售欧洲6国电讯铁塔资产）。这被视为对地缘政治风险和利率上升的防御性回应。
重叠分析：
两人均在新冠疫情和全球流动性宽松背景下采取保守策略。巴菲特持现等待机会，李嘉诚则优化欧洲资产以降低风险。
其他潜在时间段
2008年全球金融危机：
巴菲特在危机前积累现金并抄底（如投资高盛、通用电气），但李嘉诚当时并未收缩，反而低价收购欧洲资产（如英国电网）。时间不重叠。
2022年加息周期：
巴菲特现金储备仍处高位（2023年约1570亿美元），李嘉诚尝试出售英国资产但未果。此阶段可视为战略收缩的延续，但未形成显著节点。
结论
严格意义上的“同时发生”时间节点有 两次：
2013-2015年：亚洲收缩与现金积累期；
2019-2020年：全球不确定性下的同步保守策略。
两次均体现了两人在宏观经济风险上升时的防御性策略，但具体动因和区域侧重有所不同。
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巴菲特持有大量现金时段分析
巴菲特持有大量现金往往出现在市场估值较高、缺乏具有吸引力的投资机会时。比较典型的时期有：
2000 年互联网泡沫时期：当时科技股估值飙升，巴菲特因看不懂很多互联网公司的商业模式而避免投资这类高估值股票，旗下伯克希尔·哈撒韦持有大量现金。
2008 年金融危机前期：在次贷危机爆发前一段时间，市场整体估值处于相对高位且风险不断累积，巴菲特也持有一定规模现金等待机会。
近年来部分时段：如 2020 年疫情初期市场大幅波动且估值复杂，以及后续一些时段，当巴菲特认为没有合适的投资标的时，也会保留较多现金仓位 。
李嘉诚旗下企业战略收缩时段分析
李嘉诚旗下企业在面对经济周期波动、市场不确定性增加等情况时会采取战略收缩举措：
2008 年金融危机期间：全球金融市场动荡，实体经济受到冲击，李氏家族企业对一些非核心资产进行出售和收缩业务布局，以保障资金链安全和优化资产结构。
英国脱欧前后：李氏家族在英国持有大量资产，脱欧带来的不确定性使得商业环境和政策预期发生变化，李嘉诚旗下企业对英国部分业务进行调整和收缩 。
可能重合情况推测
从上述各自典型时段来看，2008 年金融危机期间是一个可能两者同时出现的时间节点。当时巴菲特出于对市场风险的考量持有较多现金，而李嘉诚旗下企业也因全球金融危机带来的经济不确定性，开始战略收缩业务 ，但这也只是基于公开资料的大致推测，要精准确定还需要进一步查阅详细的企业年报、访谈记录等一手资料进行验证
巴菲特持有大量现金往往出现在市场估值较高、缺乏具有吸引力的投资机会时。比较典型的时期有：
2000 年互联网泡沫时期：当时科技股估值飙升，巴菲特因看不懂很多互联网公司的商业模式而避免投资这类高估值股票，旗下伯克希尔·哈撒韦持有大量现金。
2008 年金融危机前期：在次贷危机爆发前一段时间，市场整体估值处于相对高位且风险不断累积，巴菲特也持有一定规模现金等待机会。
近年来部分时段：如 2020 年疫情初期市场大幅波动且估值复杂，以及后续一些时段，当巴菲特认为没有合适的投资标的时，也会保留较多现金仓位 。
李嘉诚旗下企业战略收缩时段分析
李嘉诚旗下企业在面对经济周期波动、市场不确定性增加等情况时会采取战略收缩举措：
2008 年金融危机期间：全球金融市场动荡，实体经济受到冲击，李氏家族企业对一些非核心资产进行出售和收缩业务布局，以保障资金链安全和优化资产结构。
英国脱欧前后：李氏家族在英国持有大量资产，脱欧带来的不确定性使得商业环境和政策预期发生变化，李嘉诚旗下企业对英国部分业务进行调整和收缩 。
可能重合情况推测
从上述各自典型时段来看，2008 年金融危机期间是一个可能两者同时出现的时间节点。当时巴菲特出于对市场风险的考量持有较多现金，而李嘉诚旗下企业也因全球金融危机带来的经济不确定性，开始战略收缩业务 ，但这也只是基于公开资料的大致推测，要精准确定还需要进一步查阅详细的企业年报、访谈记录等一手资料进行验证
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@建淞
指数十年不涨就等于没有机会？看看大盘股今天的暴涨，有没有人“热泪盈眶”？：）这个市场还是在做板块轮动，耐心等待别人的“发现”，然后择机获利做波段。指数十年不涨是因为讨论的人坐了电梯而不是真的没有波动盈利机会的。
估计很多人都因为科技股持续大涨而对大盘股指数失望透顶了。不说科创和北证指数，就是中证1000指数今年也已经领先300和50指数快10个点了。
不过我在网上也浏览到另外一些信息：比如分散化全天候这些投资模型，今年在债券、美股以及高股息概念上其实比300指数还要差。去年据说YYDS的神华，长江电力以及煤炭股表现更差。也就是说风水其实还是轮流转的。任何热门的概念走向拥挤也就...
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@air320322
请问这个条件单能否在早上7点（盘前）设置？看了一下条件单的界面，设置界面如前，应该可以随时设置。另外有一个启动和暂停按钮，应该是用来启用或暂停条件单的。所以，你的问题答案应该是可以的。
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@circle128
我用的海通证券汇点期权电脑客户端，交易界面有“条件单”按钮，进去后可以选择合约，设置条件，买卖方向和合约数量。请问这个条件单能否在早上7点（盘前）设置？
我设置过一次，但没有实际成交过。你感兴趣可以试一试。
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指数十年不涨就等于没有机会？
估计很多人都因为科技股持续大涨而对大盘股指数失望透顶了。不说科创和北证指数，就是中证1000指数今年也已经领先300和50指数快10个点了。
不过我在网上也浏览到另外一些信息：比如分散化全天候这些投资模型，今年在债券、美股以及高股息概念上其实比300指数还要差。去年据说YYDS的神华，长江电力以及煤炭股表现更差。也就是说风水其实还是轮流转的。任何热门的概念走向拥挤也就距离踩踏不远了。
昨天有网友提出说1000和300指数之间的差距达到历史极值，我自己跟踪的中证500和300指数也有类似表现。而网上开始有讨论300指数10年不涨这样的帖子。
要说10年不涨意义不大的。因为很少人会长期持有一个指数，而且这个指数在10年间波动巨大，并不应该用反复坐电梯来验证该命题。
我这里截图300指数最近10年的PE曲线。用7个红色箭头标注PE低点的时点，分别对应1602月，1807月，1905月，2205月，2209月，2306月和2406月。
接下来我把这些时点标注在300指数月线图上。（篇幅限制，只标后四个）
应该是一目了然的。在PE低估值区间或者跌入历史30%分位以下以价值投资心态入场，然后以波段目标实现出场，成绩应该比所谓的10年不涨要好的。更有意思的是，这些信号点是有一定间隔的，说明指数其实是在区间波动，那么就不会发生“卖飞”这样的问题。
面对同样的指数，说10年不涨的结论不能说不对，但要说每年都有波段机会其实更符合实际，所以做一个指数不同方法可以有不同结果的。
回到PE曲线图。当前指数的PE已经脱离了低估区，来到中位值，那么就曲线本身而言就失去确定性了，可以上也可以下，因此此刻纠结指数滞涨其实很正常。
由于指数间差异极大，未来均值回归反而更有确定性。可能是300指数补涨，也可能是小盘股回落。机会也就在这种差异间出现了。
我把2024年的指数龟兔赛跑表放上来，大家看一下，从全年讲，中证1000指数和上证50指数之间是不是也一样有极大的分化？所以当前的极端分化其实恰恰是均值回归！
估计很多人都因为科技股持续大涨而对大盘股指数失望透顶了。不说科创和北证指数，就是中证1000指数今年也已经领先300和50指数快10个点了。
不过我在网上也浏览到另外一些信息：比如分散化全天候这些投资模型，今年在债券、美股以及高股息概念上其实比300指数还要差。去年据说YYDS的神华，长江电力以及煤炭股表现更差。也就是说风水其实还是轮流转的。任何热门的概念走向拥挤也就距离踩踏不远了。
昨天有网友提出说1000和300指数之间的差距达到历史极值，我自己跟踪的中证500和300指数也有类似表现。而网上开始有讨论300指数10年不涨这样的帖子。
要说10年不涨意义不大的。因为很少人会长期持有一个指数，而且这个指数在10年间波动巨大，并不应该用反复坐电梯来验证该命题。
我这里截图300指数最近10年的PE曲线。用7个红色箭头标注PE低点的时点，分别对应1602月，1807月，1905月，2205月，2209月，2306月和2406月。
接下来我把这些时点标注在300指数月线图上。（篇幅限制，只标后四个）
应该是一目了然的。在PE低估值区间或者跌入历史30%分位以下以价值投资心态入场，然后以波段目标实现出场，成绩应该比所谓的10年不涨要好的。更有意思的是，这些信号点是有一定间隔的，说明指数其实是在区间波动，那么就不会发生“卖飞”这样的问题。
面对同样的指数，说10年不涨的结论不能说不对，但要说每年都有波段机会其实更符合实际，所以做一个指数不同方法可以有不同结果的。
回到PE曲线图。当前指数的PE已经脱离了低估区，来到中位值，那么就曲线本身而言就失去确定性了，可以上也可以下，因此此刻纠结指数滞涨其实很正常。
由于指数间差异极大，未来均值回归反而更有确定性。可能是300指数补涨，也可能是小盘股回落。机会也就在这种差异间出现了。
我把2024年的指数龟兔赛跑表放上来，大家看一下，从全年讲，中证1000指数和上证50指数之间是不是也一样有极大的分化？所以当前的极端分化其实恰恰是均值回归！
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@circle128
我用的海通证券汇点期权电脑客户端，交易界面有“条件单”按钮，进去后可以选择合约，设置条件，买卖方向和合约数量。谢谢，我试试看
我设置过一次，但没有实际成交过。你感兴趣可以试一试。
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@freeman2018
我设置过一次，但没有实际成交过。你感兴趣可以试一试。
建淞老师，请问Etf期权可以预埋单或者配置条件单吗？哪家券商支持我用的海通证券汇点期权电脑客户端，交易界面有“条件单”按钮，进去后可以选择合约，设置条件，买卖方向和合约数量。
我设置过一次，但没有实际成交过。你感兴趣可以试一试。
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@建淞
大西洋底来的人A股是反的吧，股价大涨升波，股价下跌降波。
打开美国标普500指数最近半年走势图，我用5个红色箭头标注了“低点”，事后看都是成功的做多信号点。但是明眼人会很清楚，这叫马后炮！
现在再看对应的500指数VIX半年走势图，在上述5个时点，我同样标记了5个绿色信号点。
是不是发现有趣的事情了？每一次股指的低点都对应VIX的相对高点！
所以真正的马前炮应该反过来看图识谱，VIX的高点预示股价阶段性低点来到了。
对于经历过期权...
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大西洋底来的人
打开美国标普500指数最近半年走势图，我用5个红色箭头标注了“低点”，事后看都是成功的做多信号点。但是明眼人会很清楚，这叫马后炮！
现在再看对应的500指数VIX半年走势图，在上述5个时点，我同样标记了5个绿色信号点。
是不是发现有趣的事情了？每一次股指的低点都对应VIX的相对高点！
所以真正的马前炮应该反过来看图识谱，VIX的高点预示股价阶段性低点来到了。
对于经历过期权交易的选手而言，现在基本会明白一些内在逻辑。VIX被称为恐慌指数，当指数飙升后恐慌到了极点，此刻该卖出的都卖了，该套保的也买了（认沽期权），甚至于强平爆仓也已经发生过了，所以空头宣泄差不多了。接下来空头获利平仓反而成为做多动量。
在A股市场，原理是一样的。股价下跌+升波，股价上涨+降波都是常态。因此，这个VIX指数我们可以称其为大西洋底来的人。
不过，由于A股是一个标准的情绪化市场，因此我们自己的VIX还有中国特色。那就是还会演绎股价上涨+升波的非典型组合，如果细心去捕捉，也会是一个明显的信号。
打开美国标普500指数最近半年走势图，我用5个红色箭头标注了“低点”，事后看都是成功的做多信号点。但是明眼人会很清楚，这叫马后炮！
现在再看对应的500指数VIX半年走势图，在上述5个时点，我同样标记了5个绿色信号点。
是不是发现有趣的事情了？每一次股指的低点都对应VIX的相对高点！
所以真正的马前炮应该反过来看图识谱，VIX的高点预示股价阶段性低点来到了。
对于经历过期权交易的选手而言，现在基本会明白一些内在逻辑。VIX被称为恐慌指数，当指数飙升后恐慌到了极点，此刻该卖出的都卖了，该套保的也买了（认沽期权），甚至于强平爆仓也已经发生过了，所以空头宣泄差不多了。接下来空头获利平仓反而成为做多动量。
在A股市场，原理是一样的。股价下跌+升波，股价上涨+降波都是常态。因此，这个VIX指数我们可以称其为大西洋底来的人。
不过，由于A股是一个标准的情绪化市场，因此我们自己的VIX还有中国特色。那就是还会演绎股价上涨+升波的非典型组合，如果细心去捕捉，也会是一个明显的信号。
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请教楼主老师，名义杠杆率应该怎么算？比如我现在同时空6.0的认购和认沽，应该如何计算我当前使用了多少杠杆呢？因为毕竟这个组合初始的delta 为0，应该用什么方式来计算我的账户能开几手来匹配我设定的初始杠杆？
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@阿彪12345678
老师可否记得：当时购沽的隐含波动率比卖沽的隐含波动率高？还是低？不清楚你说的时间点是哪一段？而且我昨天的文章用途是做空泡沫而不是短线投机。一般来讲，牛市情绪高涨阶段是价涨波升容易见顶，而价涨波降反而沉稳些。
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ST牧羊
- 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
@建淞
永不消逝的电波现在就用？
免责说明：以下言论纯属个人研究观点，仅供读者诸君参考，没有任何投资建议。
看一下科创50指数的月线图。
当前指数1100多点和历史峰值比还有非常高的距离。
再看一下指数的PE曲线。
该曲线采用了雪球网站提供的估值数据。最近的动态PE已经超越了历史峰值。
那么我们可以有两个简单的线性推理。一个是：指数继续上涨，同时不断拔高估值，让PE曲线走向天边。另外一个是：伴随指数股业绩的...
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@建淞
永不消逝的电波免责说明：以下言论纯属个人研究观点，仅供读者诸君参考，没有任何投资建议。看一下科创50指数的月线图。 当前指数1100多点和历史峰值比还有非常高的距离。再看一下指数的PE曲线。 该曲线采用了雪球网站提供的估值数据。最近的动态PE已经超越了历史峰值。那么我们可以有两个简单的线性推理。一个是：指数继续上涨，同时不断拔高估值，让PE曲线走向天边。另外一个是：伴随指数股业绩的高速成长，发生...老师可否记得：当时购沽的隐含波动率比卖沽的隐含波动率高？还是低？
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永不消逝的电波
免责说明：以下言论纯属个人研究观点，仅供读者诸君参考，没有任何投资建议。
看一下科创50指数的月线图。
当前指数1100多点和历史峰值比还有非常高的距离。
再看一下指数的PE曲线。
该曲线采用了雪球网站提供的估值数据。最近的动态PE已经超越了历史峰值。
那么我们可以有两个简单的线性推理。一个是：指数继续上涨，同时不断拔高估值，让PE曲线走向天边。另外一个是：伴随指数股业绩的高速成长，发生戴维斯双击。股价涨PE落。
由于这涉及后期的真实业绩变化，不能主观妄断。但是我们可以去看看历史上有没有类似的比照。
这是同样有科技含量的创业板指数PE曲线。
在历史上，从2015年的130多倍PE开始了挤泡沫的过程，后期最低回落到了30倍估值。
这是同期创业板指数月线图。挤泡沫的过程对应的指数表现一目了然。
对照这些曲线，最没有悬念的就是波动的潮汐现象。我把它称之为永不消逝的电波。
现在回头去看第一张图片。上市之后的科创50指数其实自己已经有过一次挤泡沫的历程，也是从100倍估值回落到30倍。说明规律依然有效。如果说低买高卖可以叫价值投资，那么高卖低买其实也一样，也属于价值导向投资，只不过和大众习惯不同罢了。
A股有了期权交易之后，市场经历了两次的泡沫大战。一次是2015年杠杆水牛市，另一次是2021年白马股抱团崩盘。前一次市场只有50期权，而且大家都在学习过程里，所以用期权策略应对的案例很少。而第二次我自己亲身参与了，并且在实战中总结了一种有效的应对策略：反向永动机（正规名称叫反向比率策略）。
或许4年之后我这个期权第八种武器又可以有用武之地了。
免责说明：以下言论纯属个人研究观点，仅供读者诸君参考，没有任何投资建议。
看一下科创50指数的月线图。
当前指数1100多点和历史峰值比还有非常高的距离。
再看一下指数的PE曲线。
该曲线采用了雪球网站提供的估值数据。最近的动态PE已经超越了历史峰值。
那么我们可以有两个简单的线性推理。一个是：指数继续上涨，同时不断拔高估值，让PE曲线走向天边。另外一个是：伴随指数股业绩的高速成长，发生戴维斯双击。股价涨PE落。
由于这涉及后期的真实业绩变化，不能主观妄断。但是我们可以去看看历史上有没有类似的比照。
这是同样有科技含量的创业板指数PE曲线。
在历史上，从2015年的130多倍PE开始了挤泡沫的过程，后期最低回落到了30倍估值。
这是同期创业板指数月线图。挤泡沫的过程对应的指数表现一目了然。
对照这些曲线，最没有悬念的就是波动的潮汐现象。我把它称之为永不消逝的电波。
现在回头去看第一张图片。上市之后的科创50指数其实自己已经有过一次挤泡沫的历程，也是从100倍估值回落到30倍。说明规律依然有效。如果说低买高卖可以叫价值投资，那么高卖低买其实也一样，也属于价值导向投资，只不过和大众习惯不同罢了。
A股有了期权交易之后，市场经历了两次的泡沫大战。一次是2015年杠杆水牛市，另一次是2021年白马股抱团崩盘。前一次市场只有50期权，而且大家都在学习过程里，所以用期权策略应对的案例很少。而第二次我自己亲身参与了，并且在实战中总结了一种有效的应对策略：反向永动机（正规名称叫反向比率策略）。
或许4年之后我这个期权第八种武器又可以有用武之地了。
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远期折价近期溢价的期权组合有必要纠结吗？
前几天关于中证1000指数期货贴水的事情在网上有过讨论。这种现象其实是历史惯例，经常发生。一般在股价高位区，机构通过做空指数期货来保护现货。因此远期指数会低于近期现货市场。
而我这里也有网友咨询。基于同样的市场，在期权领域也发生了类似现象。远月的认购期权开始出现折价。伴随价格不断上涨，期初的实值合约现在可能变成深度实值，折价更严重！而近月的认购合约却在不断上涨中能跟上指数价格。因此买方版的期权永动机（买远月认购+卖近月认购）让持有人产生纠结心态了。
其实，只要近月卖购被套，那么这个组合本质上就变成了备兑，锁定了合约价差的收益，但也无法继续拓宽盈利空间。如果不进行调整，其实也没有问题。是卖购被套让组合失去了盈利潜力，在两个合约全部变成实值之后，整体盈利的结果并不会改变。所以这和去年9月底情况一样，如果以结果论成败，那是卖购卖在“低位”造成的不愉快而并非期权策略出了问题。
买权折价卖权涨价这个阶段性结果在到期前会收敛，所以完全没必要纠结。既然选择远月买权做底仓，那么该合约到期前一定会让折价消失。如果严格按照期权永动机的做法持续下去，远月买权的风险也会比近月卖权的收益来得晚一些。因此也没有必要纠结担心行情结束，趋势逆转。
如果觉得行情到头了。这个策略其实还有办法提高收益的。就是在高位卖掉折价的远月买权，同时买入一个近月的虚值认购合约。把期权永动机变成认购熊市价差。这样的话，即使是折价但毕竟买权收益可以兑现了。剩下的熊市价差一旦股价反转回落，那么也会反败为胜或者就是回血，但因为买权逃顶成功，所以整体收益一定会比原先的价差组合收益更大。反之，如果股价继续上涨，熊市价差也可以限定卖购的最大损失，这里只需要检讨自己判断顶部失误而已。
永动机策略可能因为股价持续单边上涨而被限制盈利空间，但通过机动操作是可能打开高收益大门的。
前几天关于中证1000指数期货贴水的事情在网上有过讨论。这种现象其实是历史惯例，经常发生。一般在股价高位区，机构通过做空指数期货来保护现货。因此远期指数会低于近期现货市场。
而我这里也有网友咨询。基于同样的市场，在期权领域也发生了类似现象。远月的认购期权开始出现折价。伴随价格不断上涨，期初的实值合约现在可能变成深度实值，折价更严重！而近月的认购合约却在不断上涨中能跟上指数价格。因此买方版的期权永动机（买远月认购+卖近月认购）让持有人产生纠结心态了。
其实，只要近月卖购被套，那么这个组合本质上就变成了备兑，锁定了合约价差的收益，但也无法继续拓宽盈利空间。如果不进行调整，其实也没有问题。是卖购被套让组合失去了盈利潜力，在两个合约全部变成实值之后，整体盈利的结果并不会改变。所以这和去年9月底情况一样，如果以结果论成败，那是卖购卖在“低位”造成的不愉快而并非期权策略出了问题。
买权折价卖权涨价这个阶段性结果在到期前会收敛，所以完全没必要纠结。既然选择远月买权做底仓，那么该合约到期前一定会让折价消失。如果严格按照期权永动机的做法持续下去，远月买权的风险也会比近月卖权的收益来得晚一些。因此也没有必要纠结担心行情结束，趋势逆转。
如果觉得行情到头了。这个策略其实还有办法提高收益的。就是在高位卖掉折价的远月买权，同时买入一个近月的虚值认购合约。把期权永动机变成认购熊市价差。这样的话，即使是折价但毕竟买权收益可以兑现了。剩下的熊市价差一旦股价反转回落，那么也会反败为胜或者就是回血，但因为买权逃顶成功，所以整体收益一定会比原先的价差组合收益更大。反之，如果股价继续上涨，熊市价差也可以限定卖购的最大损失，这里只需要检讨自己判断顶部失误而已。
永动机策略可能因为股价持续单边上涨而被限制盈利空间，但通过机动操作是可能打开高收益大门的。
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ST牧羊
- 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
继续等待，低波周期持续三个月，才是波动率交易的最佳切入点！
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@建淞
300的波动率创半年新低我觉得可能是计划赶不上变化，deepseek 这波打乱了原有的节奏，如果没有deepseek, 可能这波该轮到300了。但烈火烹油不是高层喜欢的状态，当前仍然有1.5-2万亿的量，市场活跃度在，就不太会继续加码刺激市场。人性喜欢追涨杀跌，所以成交量维持高位，当大家冷静下来后，可能才会转向300. 所以我预计是4月，不在近期。
去年国庆之后的大盘指数表现乏力。一方面原因是场外资金介入的是小盘股（包括今年的科技股），另外一方面原因是这些大盘指数股遭遇了强大的赎回压力。（我本人有一个判断是国家队在不断减持收回去年的融资贷款，也是为了应对后期可能需要的再度救市）
在这样的情况下，300指数的VIX指标创了半年来的新低。
在我的预测系统里，有过类似的模型的。股价处于近期低位（60天均价）+VIX低位...
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300的波动率创半年新低
去年国庆之后的大盘指数表现乏力。一方面原因是场外资金介入的是小盘股（包括今年的科技股），另外一方面原因是这些大盘指数股遭遇了强大的赎回压力。（我本人有一个判断是国家队在不断减持收回去年的融资贷款，也是为了应对后期可能需要的再度救市）
在这样的情况下，300指数的VIX指标创了半年来的新低。
在我的预测系统里，有过类似的模型的。股价处于近期低位（60天均价）+VIX低位=变盘。这个变盘方向并非唯一，而是存在向上反弹和向下突破两种现实的。唯一可以肯定的大概是后期会有波动率的上升。
上周在和网友互动中我也提出过自己的观点。2025年Q1，目前300ETF的股价振幅7.36%，是最近10多年里最低的数字。2017年Q1的7.72%是静态最低值。这就意味3月份如果要达到均值的话，需要打破今年1-2月的价格区间。否则的话，这个Q1就刷新了历史记录了。
这一轮摆脱熊市的最底层逻辑是市场需要大放水，扩大内需提高财政支出拯救实体经济。所以两会设定的指标就是行情启动的导火线，从去年9月开始是展望和预期，现在到了确定的阶段了。既然上层不断讨论要稳定市场情绪，那么我觉得此刻再保持定力会对后期工作形成掣肘。所以这一次两会应该会给出一个积极的答案概率较高。
那么从市场实际走势看，如果轮动也该有大盘股行情的。哪怕是先向下调整再反弹也应该不会让蓝筹股缺席的。
总之，做多300的未来波动率应该是可选项。
去年国庆之后的大盘指数表现乏力。一方面原因是场外资金介入的是小盘股（包括今年的科技股），另外一方面原因是这些大盘指数股遭遇了强大的赎回压力。（我本人有一个判断是国家队在不断减持收回去年的融资贷款，也是为了应对后期可能需要的再度救市）
在这样的情况下，300指数的VIX指标创了半年来的新低。
在我的预测系统里，有过类似的模型的。股价处于近期低位（60天均价）+VIX低位=变盘。这个变盘方向并非唯一，而是存在向上反弹和向下突破两种现实的。唯一可以肯定的大概是后期会有波动率的上升。
上周在和网友互动中我也提出过自己的观点。2025年Q1，目前300ETF的股价振幅7.36%，是最近10多年里最低的数字。2017年Q1的7.72%是静态最低值。这就意味3月份如果要达到均值的话，需要打破今年1-2月的价格区间。否则的话，这个Q1就刷新了历史记录了。
这一轮摆脱熊市的最底层逻辑是市场需要大放水，扩大内需提高财政支出拯救实体经济。所以两会设定的指标就是行情启动的导火线，从去年9月开始是展望和预期，现在到了确定的阶段了。既然上层不断讨论要稳定市场情绪，那么我觉得此刻再保持定力会对后期工作形成掣肘。所以这一次两会应该会给出一个积极的答案概率较高。
那么从市场实际走势看，如果轮动也该有大盘股行情的。哪怕是先向下调整再反弹也应该不会让蓝筹股缺席的。
总之，做多300的未来波动率应该是可选项。
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请教一下如何对冲，是靠买沽吗？买沽合约该如何选择呢？另外多头的行权市值到底该如何计算啊？我是偏多双卖，小涨小跌大涨都比较平稳，一旦大跌就乱套了，仓位急剧增加，风控系统羸弱，主要就是不会买沽保护，不知道该怎么买，买什么合约行权价，买多少合适。
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慢慢地陪着你走
点评：历年2月小盘股表现优秀。所以统计上的规律现在被大众熟知并推波助澜，于是现在流行的说法叫“日历战法”了。接下来大众会热议所谓的历年两会行情。然后4月份又可能抢跑绩差小盘股。预判别人的预判，这很可能成为量化机构后续工作重心。其实万变不离其宗，涨多了会跌，这才是常识呀！
点评：再看看这张图，大家感受一下我新发明的词汇“延时的快感”。在投资领域不能说做多是好人，做空是坏人。其实就是一次方向性的博弈。多头在熊市中靠信仰支持，那么空头在阶段性高位其实也需要信念的。很多失败的案例都在于“没有坚持”。当然，能够坚持也需要技术手段的加持，纯粹的口号无法提供信仰的。PCR指标是靠真金白银的交易获得的，大家如果觉得有前瞻性，请注意表示沉默。满大街都开始谈论PCR的话，这个指标可能会被反向利用。
点评：2025年开局大跌猝不及防，现在逐步扭转。从1月底到2月底，我自己的永动机业绩扭转了4.5个点，而500ETF本月也不过涨5个点。我可是有双卖空单拖累的。而且两个月的交易实现了现金流收入3.4%，比组合业绩还好。说明这个策略没有辜负我十年打磨。
慢慢地陪着你走！
点评：历年2月小盘股表现优秀。所以统计上的规律现在被大众熟知并推波助澜，于是现在流行的说法叫“日历战法”了。接下来大众会热议所谓的历年两会行情。然后4月份又可能抢跑绩差小盘股。预判别人的预判，这很可能成为量化机构后续工作重心。其实万变不离其宗，涨多了会跌，这才是常识呀！
点评：再看看这张图，大家感受一下我新发明的词汇“延时的快感”。在投资领域不能说做多是好人，做空是坏人。其实就是一次方向性的博弈。多头在熊市中靠信仰支持，那么空头在阶段性高位其实也需要信念的。很多失败的案例都在于“没有坚持”。当然，能够坚持也需要技术手段的加持，纯粹的口号无法提供信仰的。PCR指标是靠真金白银的交易获得的，大家如果觉得有前瞻性，请注意表示沉默。满大街都开始谈论PCR的话，这个指标可能会被反向利用。
点评：2025年开局大跌猝不及防，现在逐步扭转。从1月底到2月底，我自己的永动机业绩扭转了4.5个点，而500ETF本月也不过涨5个点。我可是有双卖空单拖累的。而且两个月的交易实现了现金流收入3.4%，比组合业绩还好。说明这个策略没有辜负我十年打磨。
慢慢地陪着你走！
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@建淞
虚值认沽期权被指派意味什么？《废纸沽被行权引发的黑天鹅故事》已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给各位，欢迎批评指正。
早上打开电脑和集思录网站就看到网友指名我的求助帖子《呼叫湕淞及期权大佬们500沽6000虚值被行权了》
https://www.jisilu.cn/question/506776
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@lsj51453665
策略本身很无辜，但往往被用来指责或者背锅。
现在这方面大家认识提高了很多，我看到多位网友采用不同行权价合约来配置多头，实现了既要又要，说明在论坛上相互学习就是一条进步的捷径。
相比于持有ETF现货，卖实值期权的话，还引入了贴水的因素。如果卖实值沽，那么在吃贴水，如果卖实值购，那么在支付贴水期权合约有点类似去吃自助餐。咸甜随意冷热均可。每个人都可以按照自己的判断和偏好选择对应的目标。但是也是因为容易花心所以会有人误入歧途。比如说，某位投资者觉得自己判断不了股价走势，因此选择卖平值合约赚取最大的时间价值（卖虚值更甚）。但是因为股价后期大幅上涨就会抱怨卖沽跟不足股价。同样的道理，听说备兑策略可以白得卖购收入（收益增强），然后又抱怨备兑限制了正股获利空间。
至于时间价值，它要和标的delta敞口，以及贴水结合起来看
以卖沽为例，
假设卖的是平值，那么时间价值吃的最多，如果涨起来了，delta上只能吃到一半的涨幅，贴水也只吃到一半
假设卖的是实值，那么时间价值吃的较少，如果涨起来了，delta上能吃到8-9成的涨幅，贴水也能吃到8-9成
...
策略本身很无辜，但往往被用来指责或者背锅。
现在这方面大家认识提高了很多，我看到多位网友采用不同行权价合约来配置多头，实现了既要又要，说明在论坛上相互学习就是一条进步的捷径。
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@价值收购
股指期权，现金交割，直接计算盈亏进行交割，没有证券实物。我也不明白，明明有股指期权，直接交割盈亏就好了，为什么还有人去做ETF期权。我要是悄悄的告诉你，做ETF期权只会赚，不会亏。但要看你怎么玩。你肯定不信。嘿嘿。
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@lsj51453665
相比于持有ETF现货，卖实值期权的话，还引入了贴水的因素。如果卖实值沽，那么在吃贴水，如果卖实值购，那么在支付贴水至于时间价值，它要和标的delta敞口，以及贴水结合起来看以卖沽为例，假设卖的是平值，那么时间价值吃的最多，如果涨起来了，delta上只能吃到一半的涨幅，贴水也只吃到一半假设卖的是实值，那么时间价值吃的较少，如果涨起来了，delta上能吃到8-9成的涨幅，贴水也能吃到8-9成所以没有...谢谢解答
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@浪声满袖
至于时间价值，它要和标的delta敞口，以及贴水结合起来看
以卖沽为例，
假设卖的是平值，那么时间价值吃的最多，如果涨起来了，delta上只能吃到一半的涨幅，贴水也只吃到一半
假设卖的是实值，那么时间价值吃的较少，如果涨起来了，delta上能吃到8-9成的涨幅，贴水也能吃到8-9成
所以没有哪个更好一说，根据自己的预判在各个维度上找个平衡。比如你是看短期反弹，抄个底，那么没必要看时间价值了，直接卖实值沽；如果是看震荡，或看不跌，那么可能卖平值更好些
请教兄台，隐约记得之前兄台说要敢于卖实值期权，这个做法和持有现货相比，除了有杠杆优势，还有其他的好处考虑吗？相比于持有ETF现货，卖实值期权的话，还引入了贴水的因素。如果卖实值沽，那么在吃贴水，如果卖实值购，那么在支付贴水
至于时间价值，它要和标的delta敞口，以及贴水结合起来看
以卖沽为例，
假设卖的是平值，那么时间价值吃的最多，如果涨起来了，delta上只能吃到一半的涨幅，贴水也只吃到一半
假设卖的是实值，那么时间价值吃的较少，如果涨起来了，delta上能吃到8-9成的涨幅，贴水也能吃到8-9成
所以没有哪个更好一说，根据自己的预判在各个维度上找个平衡。比如你是看短期反弹，抄个底，那么没必要看时间价值了，直接卖实值沽；如果是看震荡，或看不跌，那么可能卖平值更好些
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