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十年磨一针
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
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鲨鱼刷牙
- 如无必要，勿增实体。
请教前辈6成仓位500etf(1000etf)备兑近月平或者轻度虚
4成仓位+1.5倍杠杆 对应成分股传统多因子量化组合
整体仓位控制在120%-130%
求年化收益率略大于指数+每月现金流的方案可行吗
4成仓位+1.5倍杠杆 对应成分股传统多因子量化组合
整体仓位控制在120%-130%
求年化收益率略大于指数+每月现金流的方案可行吗
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4月大考
在做量化分析的时候，经常会遭遇“刻舟求剑”的评论。可是世界上就会经常发生重复的事情。2020年2月因为疫情封控导致春节后第一天大盘跌停，2025年清明节后第一天再次出现大盘跌停。更神奇的是，这两次跌停之后的走势还真的似乎在复制粘贴。估计很多投资者也一样在重复上一次的结果。那就是第一天恐慌对冲，随后在反弹过程里不断减多头或者加空头套保，在迟迟不调整的盘面里觉得或许要爆发逼空行情了。
哲学上有定理：人不可能两次踏入同一条河。而现实中我们更容易重复走同一条路！因此西蒙斯和他的团队可以直白告诉传记作者，他们就在利用人们的这些习惯赚钱！办法呢？量化分析！
4月是一次大考。由于关税战对立，导致这个月大盘都出现了下跌，也把春季行情的成果清零了。
用全年的统计数据，只有科创50还维持正收益，创业板和深圳100指数已经是大幅“负收益”了。4月份最大的亮点是国家队真金白银再度入场维稳，所以大盘蓝筹指数表现出相对超额。300指数可能受深圳成分股拖累，尽管有巨资买入还是比上证50要差。不过论板块活跃度指标，还是能明显感觉出来，中小盘指数的波动容易把握一些机会，而大盘股指数要么坚定持有要么参与轮动，要在指数本身上做出波段反而难度很高。
这是我自己的策略实绩表。尽管再度遭遇指数跌停，但完全改变了回撤巨大波动巨大这个持续几年的毛病了。这主要得益于多头杠杆率的控制和废纸买权保护的作用。4月份，主仓500ETF月度下跌3.89%，而我的净值月度下跌1.67%。到月底，全年成绩尽管只有区区0.84%，但已经完全超额了对标指数。更值得欣慰的是，实际现金流收入已经有6.5%了。（账面浮亏5.66%+现金收入6.5%=全年收益0.84%）
事实印证了我十年磨一针的努力结果。尽管每一次暴涨或者暴跌，总是有网友会抱怨要么就是卖沽跟不足大盘，要么就是卖购收入抵消不了卖沽亏损。然而大家为何不考虑另一种解读呢：赚的是真钱，赔的是浮亏？暴涨之后不是又来到3000点了吗？暴跌之后不是国家队护盘了吗？
在年度帖子正文里我谈到几个关键词：指数化，轮动，现金流收入，期权卖方策略，废纸买权保护。
短短4个月，这些关键词全部再度获得印证。一方面说明我自己总结的完全正确，给大家分享的就是“干货”，另外一方面也表明自己的实战达到了预期效果，言行一致，策略运用水平更加稳健可靠。
在今年的一篇公众号里，我引用过电视剧里的几句话：复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情用心做。现在做月度检查的时候，体会更深了。
大考合格！
在做量化分析的时候，经常会遭遇“刻舟求剑”的评论。可是世界上就会经常发生重复的事情。2020年2月因为疫情封控导致春节后第一天大盘跌停，2025年清明节后第一天再次出现大盘跌停。更神奇的是，这两次跌停之后的走势还真的似乎在复制粘贴。估计很多投资者也一样在重复上一次的结果。那就是第一天恐慌对冲，随后在反弹过程里不断减多头或者加空头套保，在迟迟不调整的盘面里觉得或许要爆发逼空行情了。
哲学上有定理：人不可能两次踏入同一条河。而现实中我们更容易重复走同一条路！因此西蒙斯和他的团队可以直白告诉传记作者，他们就在利用人们的这些习惯赚钱！办法呢？量化分析！
4月是一次大考。由于关税战对立，导致这个月大盘都出现了下跌，也把春季行情的成果清零了。
用全年的统计数据，只有科创50还维持正收益，创业板和深圳100指数已经是大幅“负收益”了。4月份最大的亮点是国家队真金白银再度入场维稳，所以大盘蓝筹指数表现出相对超额。300指数可能受深圳成分股拖累，尽管有巨资买入还是比上证50要差。不过论板块活跃度指标，还是能明显感觉出来，中小盘指数的波动容易把握一些机会，而大盘股指数要么坚定持有要么参与轮动，要在指数本身上做出波段反而难度很高。
这是我自己的策略实绩表。尽管再度遭遇指数跌停，但完全改变了回撤巨大波动巨大这个持续几年的毛病了。这主要得益于多头杠杆率的控制和废纸买权保护的作用。4月份，主仓500ETF月度下跌3.89%，而我的净值月度下跌1.67%。到月底，全年成绩尽管只有区区0.84%，但已经完全超额了对标指数。更值得欣慰的是，实际现金流收入已经有6.5%了。（账面浮亏5.66%+现金收入6.5%=全年收益0.84%）
事实印证了我十年磨一针的努力结果。尽管每一次暴涨或者暴跌，总是有网友会抱怨要么就是卖沽跟不足大盘，要么就是卖购收入抵消不了卖沽亏损。然而大家为何不考虑另一种解读呢：赚的是真钱，赔的是浮亏？暴涨之后不是又来到3000点了吗？暴跌之后不是国家队护盘了吗？
在年度帖子正文里我谈到几个关键词：指数化，轮动，现金流收入，期权卖方策略，废纸买权保护。
短短4个月，这些关键词全部再度获得印证。一方面说明我自己总结的完全正确，给大家分享的就是“干货”，另外一方面也表明自己的实战达到了预期效果，言行一致，策略运用水平更加稳健可靠。
在今年的一篇公众号里，我引用过电视剧里的几句话：复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情用心做。现在做月度检查的时候，体会更深了。
大考合格！
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月季花开
昨天有网友付费阅读了我在2020年10月发表的一篇公众号《月季花策略不择时优化方案》，咨询了我推荐的期权月季花策略。能“追剧”到2020年，也是一位有心人了。那么在这里我把触景生情的体会写下来，供各位网友斟酌参考。
期权月季花策略的名称是由集思录网友共同参与确定的。策略构成方式是：买入并持有远月平值认购期权+卖出近月（宽）跨式组合。这个策略在期权交易领域里还有一个名称叫“牛三腿”，可能来自一本《小马看期权》的作者自定义。我自己有迷信思想，总觉得三条腿的牛是瘸牛，会造成投资败绩和阴影，所以坚决摒弃这个名称的。
但是，我介绍的交易方式和大家公认的牛三腿策略是有差异的。对方这个思路是恒定执行这个框架，而我持之以恒的交易态度是“动态战术，永动机战法”。也就是说，期望通过近月双卖的收入把远期买权的成本降低到极限，比如降为0，然后停止双卖，指望能有一轮上涨行情，从而获得无上限的收益。换言之，双卖是阶段性的，动态的。
写本文时我觉得当前的确是执行这个期权月季花策略较好的时点。因为目前的大盘指数的确有央行看跌期权效应的，而且波动率被压抑在低位，所以买入远期认购期权博弈未来上涨（所谓的主升浪）可行，而近月卖沽相当于利用国家队护盘来加强做多（看不跌操作），同时又因为关税战扑朔迷离，短期不太可能有爆发性上涨，卖购在有保护情况下可以获得增强收益。
综合起来就是：可以利用这个阶段做低风险双卖把远月买购成本降低到比如3100点位置，然后持有这个低成本买权等待潜在的主升浪（有还是没有无所谓的）。
我这个月季花策略之所以这样称呼，就是希望前期月月有收入，然后停止双卖等待花开，和牛三腿是不同的交易方式。当然，主观愿望未必一定会如愿。在卖购没有平仓之前就启动牛市也无妨，因为我已经多次公开讲解过，备兑（或者牛市价差）策略是可以应对牛市行情的。反之，如果不涨反跌，的确存在买购和卖沽双重被套的可能，这就需要考验自己是否对国家队有信仰了，通过持续卖沽移仓或者买入废纸保护，没必要过分担心的。
论坛好心人很多，最近一个“失业”的帖子获得很多人的留言，大家都明确指出，对于缺乏投资经验的年轻人而言，用投资方式并非良策。而我用了十年时间才完成自己的投资框架，摆脱了靠天吃饭的命运，照样在这个颠簸的市场里患得患失。不少人依旧停留在牛市赚大钱的期望里，而没有认识到在非牛市阶段获得现金流的重要意义和方法。
祝愿这里的关注网友都能够月季花开！
昨天有网友付费阅读了我在2020年10月发表的一篇公众号《月季花策略不择时优化方案》，咨询了我推荐的期权月季花策略。能“追剧”到2020年，也是一位有心人了。那么在这里我把触景生情的体会写下来，供各位网友斟酌参考。
期权月季花策略的名称是由集思录网友共同参与确定的。策略构成方式是：买入并持有远月平值认购期权+卖出近月（宽）跨式组合。这个策略在期权交易领域里还有一个名称叫“牛三腿”，可能来自一本《小马看期权》的作者自定义。我自己有迷信思想，总觉得三条腿的牛是瘸牛，会造成投资败绩和阴影，所以坚决摒弃这个名称的。
但是，我介绍的交易方式和大家公认的牛三腿策略是有差异的。对方这个思路是恒定执行这个框架，而我持之以恒的交易态度是“动态战术，永动机战法”。也就是说，期望通过近月双卖的收入把远期买权的成本降低到极限，比如降为0，然后停止双卖，指望能有一轮上涨行情，从而获得无上限的收益。换言之，双卖是阶段性的，动态的。
写本文时我觉得当前的确是执行这个期权月季花策略较好的时点。因为目前的大盘指数的确有央行看跌期权效应的，而且波动率被压抑在低位，所以买入远期认购期权博弈未来上涨（所谓的主升浪）可行，而近月卖沽相当于利用国家队护盘来加强做多（看不跌操作），同时又因为关税战扑朔迷离，短期不太可能有爆发性上涨，卖购在有保护情况下可以获得增强收益。
综合起来就是：可以利用这个阶段做低风险双卖把远月买购成本降低到比如3100点位置，然后持有这个低成本买权等待潜在的主升浪（有还是没有无所谓的）。
我这个月季花策略之所以这样称呼，就是希望前期月月有收入，然后停止双卖等待花开，和牛三腿是不同的交易方式。当然，主观愿望未必一定会如愿。在卖购没有平仓之前就启动牛市也无妨，因为我已经多次公开讲解过，备兑（或者牛市价差）策略是可以应对牛市行情的。反之，如果不涨反跌，的确存在买购和卖沽双重被套的可能，这就需要考验自己是否对国家队有信仰了，通过持续卖沽移仓或者买入废纸保护，没必要过分担心的。
论坛好心人很多，最近一个“失业”的帖子获得很多人的留言，大家都明确指出，对于缺乏投资经验的年轻人而言，用投资方式并非良策。而我用了十年时间才完成自己的投资框架，摆脱了靠天吃饭的命运，照样在这个颠簸的市场里患得患失。不少人依旧停留在牛市赚大钱的期望里，而没有认识到在非牛市阶段获得现金流的重要意义和方法。
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@建淞
高波卖波动率肯定没错的，就是看vega和gamma之间的比值了，相对来说卖远月的性价比会更高，因为远月vega值会更大。
偏多双卖策略，其实主要风险是在跨节期间超预期大跌的情况（参考4.7以及疫情春节那波），标的下跌亏损和卖权升波亏损（卖call的盈利有限肯定无法覆盖标的的亏损）。不过建淞老师您是涵盖了主观方向上的观点，所以其实做好仓位风控，问题也不大的。
另外，其实在做期权波动率对冲交易时候，从希腊值角度看待整个资产组合，风险评估相对会更容易些。
又灵验了波动率曲面在权益资产里确实会呈现下跌升波上涨降波的，在商品里则恰恰相反，下跌降波上涨却升波。俗称波动率微笑，哈哈。可以参考最近的沪金和股指。
标普500指数的VIX指标。4月7日指数大跌推高了恐慌指数VIX，其实也可以表述为大量避险操作让市场一次性宣泄完成。
这是标普500指数本身的K线图。恐慌之后股价反而在低位企稳反弹了。
我给出的股价阶段性低位 VIX高位=日线级别反转判断公式再次应验了。
这一轮美股市场波动完全是政策市的体现，但自由化的市场通过各种机制和工具可以达到自我平抑和修复。
我对美股期权没有研究，不知道在...
高波卖波动率肯定没错的，就是看vega和gamma之间的比值了，相对来说卖远月的性价比会更高，因为远月vega值会更大。
偏多双卖策略，其实主要风险是在跨节期间超预期大跌的情况（参考4.7以及疫情春节那波），标的下跌亏损和卖权升波亏损（卖call的盈利有限肯定无法覆盖标的的亏损）。不过建淞老师您是涵盖了主观方向上的观点，所以其实做好仓位风控，问题也不大的。
另外，其实在做期权波动率对冲交易时候，从希腊值角度看待整个资产组合，风险评估相对会更容易些。
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@建淞
又灵验了我觉得上涨是低波和下跌是高波只是基于美股的观察，而美股最近四十年确实如此。但实际上波动是中性的，其上涨和下跌对于方向的影响应该是相同的，就好像商品期权中观察到的。虽然这个低波状态不知道持续多久，但还是做了准备去应对高波上涨，这个赔率很诱人。
标普500指数的VIX指标。4月7日指数大跌推高了恐慌指数VIX，其实也可以表述为大量避险操作让市场一次性宣泄完成。
这是标普500指数本身的K线图。恐慌之后股价反而在低位企稳反弹了。
我给出的股价阶段性低位+VIX高位=日线级别反转判断公式再次应验了。
这一轮美股市场波动完全是政策市的体现，但自由化的市场通过各种机制和工具可以达到自我平抑和修复。
我对美股期权没有研究，不知道在...
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又灵验了
标普500指数的VIX指标。4月7日指数大跌推高了恐慌指数VIX，其实也可以表述为大量避险操作让市场一次性宣泄完成。
这是标普500指数本身的K线图。恐慌之后股价反而在低位企稳反弹了。
我给出的股价阶段性低位+VIX高位=日线级别反转判断公式再次应验了。
这一轮美股市场波动完全是政策市的体现，但自由化的市场通过各种机制和工具可以达到自我平抑和修复。
我对美股期权没有研究，不知道在高波情况下卖空波动率的交易是否有效，因为股指震荡还是比较激烈的。但在高波下低位做多应该是可以成功的。
回到我们A股，现在在考验另外一个非典型研判理论“缺口必补”。问题是，这一次上有缺口下也有缺口，所以大家都在猜测。而我现在做的“偏多双卖”策略反而比较从容。补上缺口减多头，补下缺口减空头。两个都不补，就持有赚时间价值。这次五一假期很长，很好！
标普500指数的VIX指标。4月7日指数大跌推高了恐慌指数VIX，其实也可以表述为大量避险操作让市场一次性宣泄完成。
这是标普500指数本身的K线图。恐慌之后股价反而在低位企稳反弹了。
我给出的股价阶段性低位+VIX高位=日线级别反转判断公式再次应验了。
这一轮美股市场波动完全是政策市的体现，但自由化的市场通过各种机制和工具可以达到自我平抑和修复。
我对美股期权没有研究，不知道在高波情况下卖空波动率的交易是否有效，因为股指震荡还是比较激烈的。但在高波下低位做多应该是可以成功的。
回到我们A股，现在在考验另外一个非典型研判理论“缺口必补”。问题是，这一次上有缺口下也有缺口，所以大家都在猜测。而我现在做的“偏多双卖”策略反而比较从容。补上缺口减多头，补下缺口减空头。两个都不补，就持有赚时间价值。这次五一假期很长，很好！
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借我一双慧眼
假设我们拥有一双慧眼，能够预料到4月7日暴跌日就是底部，而且能知晓50指数是未来表现最佳的标的，抄底成果会如何呢？
这张表就是相应的期权合约表现。说明一点，由于7日暴跌，50合约断档了，下方2400和2450合约都要在8日上市，表格数据取8日最低价。
事实上，这张表除了给出抄底的不同表现外，还提供了一个证明：哪个合约“回血”最大。
很多人因为暴跌，卖沽被深套，期望通过下移行权价获得更多时间价值的缓冲保护。那么很可能在移仓过程中产生资金的流出，而如果股价反弹超过你的预期，就会出现得不偿失的结果。一动不如一静。
因为我们不能够个个拥有慧眼，所以并不能在事前就判断移仓结果的优劣。没必要苛求自己。而如果总是觉得卖沽跟不足股价，那么建议多看看这张表吧。
假设我们拥有一双慧眼，能够预料到4月7日暴跌日就是底部，而且能知晓50指数是未来表现最佳的标的，抄底成果会如何呢？
这张表就是相应的期权合约表现。说明一点，由于7日暴跌，50合约断档了，下方2400和2450合约都要在8日上市，表格数据取8日最低价。
事实上，这张表除了给出抄底的不同表现外，还提供了一个证明：哪个合约“回血”最大。
很多人因为暴跌，卖沽被深套，期望通过下移行权价获得更多时间价值的缓冲保护。那么很可能在移仓过程中产生资金的流出，而如果股价反弹超过你的预期，就会出现得不偿失的结果。一动不如一静。
因为我们不能够个个拥有慧眼，所以并不能在事前就判断移仓结果的优劣。没必要苛求自己。而如果总是觉得卖沽跟不足股价，那么建议多看看这张表吧。
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结算日PCR数据的因果
4月23日，又是一个期权结算日，股指变化不大，而PCR数据再度和前一天比出现了“异动”。
持仓沽购比（PCR）
2025-04-23 50ETF 0.90 300ETF 0.82 500ETF 0.97 100ETF 0.93 创ETF 0.81
2025-04-22 50ETF 0.82 300ETF 0.74 500ETF 0.89 100ETF 1.02 创ETF 0.65
我把部分期权合约变动计算出来了。
50认沽合约减少235724张
50认购合约减少340376张
300认沽合约减少151401张
300认购合约减少262176张
500认沽合约减少156556张
500认购合约减少213783张
创业板认沽合约减少189891张
创业板认购合约减少413951张
统一的规律还是老生常谈，认购合约消失的数量全部大于认沽合约减量。说明我们这个市场交易的主流依旧是认购合约，而到期数据的大幅降低会导致PCR存量比值出现“异动”。由于是被动减量，这个数据对股价影响不会太大，不具备参考性。
关税战开始有缓和迹象了，那么回补下跳的缺口应该属于正常修复，而此刻我们又面临大量空单的“无效对冲”问题，会不会诱发一次空单平仓导致的指数异动呢？
2019年2月，2020年7月都发生过持续逼空诱发暴涨，还有就是2020年2月和2024年2月空头倒戈产生了“超额修复”现象。
这一次会重演吗？很快见分晓。
4月23日，又是一个期权结算日，股指变化不大，而PCR数据再度和前一天比出现了“异动”。
持仓沽购比（PCR）
2025-04-23 50ETF 0.90 300ETF 0.82 500ETF 0.97 100ETF 0.93 创ETF 0.81
2025-04-22 50ETF 0.82 300ETF 0.74 500ETF 0.89 100ETF 1.02 创ETF 0.65
我把部分期权合约变动计算出来了。
50认沽合约减少235724张
50认购合约减少340376张
300认沽合约减少151401张
300认购合约减少262176张
500认沽合约减少156556张
500认购合约减少213783张
创业板认沽合约减少189891张
创业板认购合约减少413951张
统一的规律还是老生常谈，认购合约消失的数量全部大于认沽合约减量。说明我们这个市场交易的主流依旧是认购合约，而到期数据的大幅降低会导致PCR存量比值出现“异动”。由于是被动减量，这个数据对股价影响不会太大，不具备参考性。
关税战开始有缓和迹象了，那么回补下跳的缺口应该属于正常修复，而此刻我们又面临大量空单的“无效对冲”问题，会不会诱发一次空单平仓导致的指数异动呢？
2019年2月，2020年7月都发生过持续逼空诱发暴涨，还有就是2020年2月和2024年2月空头倒戈产生了“超额修复”现象。
这一次会重演吗？很快见分晓。
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300指数的股债比指标创历史新高！
这两张图里的曲线就是股债比指标。它们的功能主要反映指数PK债券的性价比。现在国内利率是历史新低，聊胜于无，那么只要略微提高一点风险偏好，就可以得出投资300指数更划算的结论。而另一面，利率低等于贷款成本也低，这样的话，指数的分红股息收益一旦接近甚至超过贷款利率的话，也就让中央汇金、保险公司这些资本大鳄有了充足的参与理由。（目前个人消费贷利率也已经低于指数股息率了。）
因此，在这个关税战动荡阶段，我们看到大机构已经不仅仅在下跌中护盘，在风平浪静的阶段依旧在持续增持。更有点意思的是，据说有“限卖令”，所以部分量化机构转而通过股指期货套保战术来规避直接卖出现货，由此导致期指贴水增阔。面对一个有印钞能力的机构托底，卖出现货砸盘的麻烦真不如做阶段性套期保值安全。
这就是当前的现状。指数走势几乎在重演2020年2月表现，恐高减仓和迟迟不调整相映成趣。更巧合的是，现在的300指数和2020年2月很接近，不过资金成本已经有相当大的差异了。因此性价比更高，理论上更抗跌。
有投资价值是一回事，能否有投资收益是另一回事。目前很多技术分析理论都认为经历过本月深幅调整后，存在大三浪的可能，这就意味指数能创去年10月新高！坦率讲，我自己也在不断进行量化技术分析，也认为按照年度振幅和最大涨幅数据看，存在新高点的可能，但对这个大三浪是表示怀疑的。因为基本面并不支持！而且一旦公司业绩下滑，未来的股息是可能下降的，所以性价比指标也会动态回落。
由于美股持续牛市，导致那边已经对技术分析脱敏，这一次我们要考核技术分析理论在内地新兴市场是否持续有效了。
且行且珍惜吧。
这两张图里的曲线就是股债比指标。它们的功能主要反映指数PK债券的性价比。现在国内利率是历史新低，聊胜于无，那么只要略微提高一点风险偏好，就可以得出投资300指数更划算的结论。而另一面，利率低等于贷款成本也低，这样的话，指数的分红股息收益一旦接近甚至超过贷款利率的话，也就让中央汇金、保险公司这些资本大鳄有了充足的参与理由。（目前个人消费贷利率也已经低于指数股息率了。）
因此，在这个关税战动荡阶段，我们看到大机构已经不仅仅在下跌中护盘，在风平浪静的阶段依旧在持续增持。更有点意思的是，据说有“限卖令”，所以部分量化机构转而通过股指期货套保战术来规避直接卖出现货，由此导致期指贴水增阔。面对一个有印钞能力的机构托底，卖出现货砸盘的麻烦真不如做阶段性套期保值安全。
这就是当前的现状。指数走势几乎在重演2020年2月表现，恐高减仓和迟迟不调整相映成趣。更巧合的是，现在的300指数和2020年2月很接近，不过资金成本已经有相当大的差异了。因此性价比更高，理论上更抗跌。
有投资价值是一回事，能否有投资收益是另一回事。目前很多技术分析理论都认为经历过本月深幅调整后，存在大三浪的可能，这就意味指数能创去年10月新高！坦率讲，我自己也在不断进行量化技术分析，也认为按照年度振幅和最大涨幅数据看，存在新高点的可能，但对这个大三浪是表示怀疑的。因为基本面并不支持！而且一旦公司业绩下滑，未来的股息是可能下降的，所以性价比指标也会动态回落。
由于美股持续牛市，导致那边已经对技术分析脱敏，这一次我们要考核技术分析理论在内地新兴市场是否持续有效了。
且行且珍惜吧。
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你好老师问二个策略可行性: 一，大盘出现黑天鹅，比如疫情那天和4.7日我博反弹买看涨ETF期权。二，大盘极度低估，我每月买看涨，平时不操作，这两方法行不？如方法有效我花时间好好学期权，如没大作用，就不下功夫了，因为平时只操作ETF，想把买指数方法代入指数期权中。谢谢
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坚决守住就有希望
这句话的出处按照我的知识储备应该来自平津战役期间，傅作义对天津守军下达的指示。意思就是天津坚守住了，那么北平和谈就有了资本，达成协议的难度降低了。
如果把这句话套用于当前关税战也未尝不可。不过我们这些投资人更在意的是政策高层能否兑现稳住楼市股市的指示。
看一下国家队这个阶段在指数群里的实际行为：
300ETF(510300)基金份额变动
2025-04-18 9718878.77
2025-04-17 9666948.77
2025-04-16 9604308.77
2025-04-15 9470028.77
2025-04-14 9430608.77
2025-04-11 9475338.77
2025-04-10 9481458.77
2025-04-09 9523308.77
2025-04-08 9475698.77
2025-04-07 9031368.77
2025-04-03 8557428.77
50ETF(510050)基金份额变动
2025-04-18 6069846.68 历史新高
2025-04-17 6009816.68
2025-04-16 5947176.68
2025-04-15 5801646.68
2025-04-14 5756466.68
2025-04-11 5774736.68
2025-04-10 5729106.68
2025-04-09 5747286.68
2025-04-08 5701566.68
2025-04-07 5465046.68
2025-04-03 5362536.68
500ETF(510500)基金份额变动
2025-04-18 1960536.86
2025-04-17 1955896.86
2025-04-16 1944456.86
2025-04-15 1897736.86
2025-04-14 1881296.86
2025-04-11 1893976.86
2025-04-10 1898256.86
2025-04-09 1902976.86
2025-04-08 1904096.86
2025-04-07 1626416.86
2025-04-03 1618216.86
以上是部分跟踪数据，看得出来国家队很努力的，同时打法也在改变，不仅仅是做托举，而且开始通过持续的局部进攻来改变一夫当关的被动局面。这已经和十多年前日本央行持续买入ETF相似了。反正银行放贷缺少需求，那么由汇金这样的机构增加贷款完全合理。几连阳没有多少意义，不断通过数据让事实说话更可以稳定大家信心。美国人可以量化宽松，我们其实也可以定向放水。
本周据说已经有投资机构开始套利国家队了。预先买入然后在收盘前卖给国家队。其实站在政策层面这样的行为反而达到了他们的目的。其一：在交易前段抛压会少还会有买盘支持，在后半小时，就是要让这部分人赚钱，起到导向和示范作用，小散看到的是割汪汪效果，而汇金其实是在唤醒股市赚钱效应。让部分人先“赚个韭菜钱”，最后就稳住整个经济主体的资产负债表了。
坚决守住就有希望！
这句话的出处按照我的知识储备应该来自平津战役期间，傅作义对天津守军下达的指示。意思就是天津坚守住了，那么北平和谈就有了资本，达成协议的难度降低了。
如果把这句话套用于当前关税战也未尝不可。不过我们这些投资人更在意的是政策高层能否兑现稳住楼市股市的指示。
看一下国家队这个阶段在指数群里的实际行为：
300ETF(510300)基金份额变动
2025-04-18 9718878.77
2025-04-17 9666948.77
2025-04-16 9604308.77
2025-04-15 9470028.77
2025-04-14 9430608.77
2025-04-11 9475338.77
2025-04-10 9481458.77
2025-04-09 9523308.77
2025-04-08 9475698.77
2025-04-07 9031368.77
2025-04-03 8557428.77
50ETF(510050)基金份额变动
2025-04-18 6069846.68 历史新高
2025-04-17 6009816.68
2025-04-16 5947176.68
2025-04-15 5801646.68
2025-04-14 5756466.68
2025-04-11 5774736.68
2025-04-10 5729106.68
2025-04-09 5747286.68
2025-04-08 5701566.68
2025-04-07 5465046.68
2025-04-03 5362536.68
500ETF(510500)基金份额变动
2025-04-18 1960536.86
2025-04-17 1955896.86
2025-04-16 1944456.86
2025-04-15 1897736.86
2025-04-14 1881296.86
2025-04-11 1893976.86
2025-04-10 1898256.86
2025-04-09 1902976.86
2025-04-08 1904096.86
2025-04-07 1626416.86
2025-04-03 1618216.86
以上是部分跟踪数据，看得出来国家队很努力的，同时打法也在改变，不仅仅是做托举，而且开始通过持续的局部进攻来改变一夫当关的被动局面。这已经和十多年前日本央行持续买入ETF相似了。反正银行放贷缺少需求，那么由汇金这样的机构增加贷款完全合理。几连阳没有多少意义，不断通过数据让事实说话更可以稳定大家信心。美国人可以量化宽松，我们其实也可以定向放水。
本周据说已经有投资机构开始套利国家队了。预先买入然后在收盘前卖给国家队。其实站在政策层面这样的行为反而达到了他们的目的。其一：在交易前段抛压会少还会有买盘支持，在后半小时，就是要让这部分人赚钱，起到导向和示范作用，小散看到的是割汪汪效果，而汇金其实是在唤醒股市赚钱效应。让部分人先“赚个韭菜钱”，最后就稳住整个经济主体的资产负债表了。
坚决守住就有希望！
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@建淞
中美实际利差 = 中美名义利差 + 一年汇率掉期成本，之所以可以这么认为，因为市场观察到，在美联储加息的周期内，我们在降息，所以，央行为了维护汇率稳定，始终在付出这个掉期成本补贴金融机构。所以，我们也要一直等到美国进入降息周期，才将货币政策从稳健转为宽松。24年9月的美联储意外降息，才是923央行财政部领导敢于直接对市场放话的理由，因为美国加息周期结束了。
现在又到了一个关键点，因为建国同志打关税战，市场没有一致预期认为美联储会降息。但实际上，美国国债才是美元的根本，这个重要性远超其国内国际一切矛盾。所以我认为美联储主席即使再怎么放鹰，今年都会降息，无非是时点，这就是当前最重要的预期差。
国家队的新成员----川建国我在另一个博主那看到的观点，拿过来补充一下。
大统领开始炮轰美联储主席，试图通过降息来救市。他们之间的冲突对美国本身的影响我们不讨论。这涉及美元本身的定位和权衡。而如果美元降息成为现实的话，那么中美利差就可以发生变化。有两种情况，其一是，打开国内宽松空间，进一步释放流动性，利差不变。其二是，国内继续维稳汇率，接受利差缩减（目前实际是负利差）。
两个方案的共同点都是：利好300指数！
这是中美利差和300指数曲...
中美实际利差 = 中美名义利差 + 一年汇率掉期成本，之所以可以这么认为，因为市场观察到，在美联储加息的周期内，我们在降息，所以，央行为了维护汇率稳定，始终在付出这个掉期成本补贴金融机构。所以，我们也要一直等到美国进入降息周期，才将货币政策从稳健转为宽松。24年9月的美联储意外降息，才是923央行财政部领导敢于直接对市场放话的理由，因为美国加息周期结束了。
现在又到了一个关键点，因为建国同志打关税战，市场没有一致预期认为美联储会降息。但实际上，美国国债才是美元的根本，这个重要性远超其国内国际一切矛盾。所以我认为美联储主席即使再怎么放鹰，今年都会降息，无非是时点，这就是当前最重要的预期差。
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国家队的新成员----川建国
大统领开始炮轰美联储主席，试图通过降息来救市。他们之间的冲突对美国本身的影响我们不讨论。这涉及美元本身的定位和权衡。而如果美元降息成为现实的话，那么中美利差就可以发生变化。有两种情况，其一是，打开国内宽松空间，进一步释放流动性，利差不变。其二是，国内继续维稳汇率，接受利差缩减（目前实际是负利差）。
两个方案的共同点都是：利好300指数！
这是中美利差和300指数曲线走势图。在强大的负利差阶段，对于我们的资产价格是抑制和压迫。我们担心利差加大会影响资金流向也可以导致汇率贬值。但是现在国内资金流向美国已经顾虑重重了，而美元信仰的基础被动摇之后，外资也未必会回流，所以一旦美联储丧失独立性，成为大统领的跟班的话，这条曲线就会发生作用了。
所以我今天会说：建国同志已经是我们汪汪队新成员了！
大统领开始炮轰美联储主席，试图通过降息来救市。他们之间的冲突对美国本身的影响我们不讨论。这涉及美元本身的定位和权衡。而如果美元降息成为现实的话，那么中美利差就可以发生变化。有两种情况，其一是，打开国内宽松空间，进一步释放流动性，利差不变。其二是，国内继续维稳汇率，接受利差缩减（目前实际是负利差）。
两个方案的共同点都是：利好300指数！
这是中美利差和300指数曲线走势图。在强大的负利差阶段，对于我们的资产价格是抑制和压迫。我们担心利差加大会影响资金流向也可以导致汇率贬值。但是现在国内资金流向美国已经顾虑重重了，而美元信仰的基础被动摇之后，外资也未必会回流，所以一旦美联储丧失独立性，成为大统领的跟班的话，这条曲线就会发生作用了。
所以我今天会说：建国同志已经是我们汪汪队新成员了！
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龟兔长跑
这几天上证指数八连阳，而且上证50ETF也不断在国家队明确增持的情况下回补了下跳缺口，但市场情绪并不亢奋。每次这样的救市都会有人抱怨赚了指数不赚钱。
其实，市场的情绪是真实的但也未必是正确的。就这一轮修复而言，北证50指数早就回到原来区间了，科创50也提前回补了缺口。上证50为代表的大盘股并不算真的优秀，国家队增持最多的300ETF也一样没有回补缺口。
上面这张表统计的时段是去年9月27日（并非9月最后一个交易日）到昨天4月17日的阶段表现。
科创50和中证1000其实还是遥遥领先的，就算是千年不涨的上证指数也还有6.25%的升幅（这代表大量非指数股的平均成绩），都比大盘股要强。所以横向比较的话，抱怨国家队拉指数其实是偏颇的。市场投资者情绪体感上的落差唯一的解释是：哪怕自己站在了表现更好的指数平台，由于成本过高所以才会觉得跑不赢别人家的标的。
还有一个多次分析过的结论：既然知道国家队长期看没输过，那为何打不赢就加入呢？2019年初，上证50指数（也包括300指数）曾经有过18连阳，就是去年7月也有过9连阳，所以板块轮动其实是最好的交易策略。只不过面对这张表，我们一定要自省：明明是小盘股更优秀，大多数投资者站位没错却为何还对上证50指手画脚呢？
下一个最容易犯的错是：你忍受不了大盘股指数的诱惑，放弃昨天的黑马追逐今天的白马，再一次打不赢加入了！
这几天上证指数八连阳，而且上证50ETF也不断在国家队明确增持的情况下回补了下跳缺口，但市场情绪并不亢奋。每次这样的救市都会有人抱怨赚了指数不赚钱。
其实，市场的情绪是真实的但也未必是正确的。就这一轮修复而言，北证50指数早就回到原来区间了，科创50也提前回补了缺口。上证50为代表的大盘股并不算真的优秀，国家队增持最多的300ETF也一样没有回补缺口。
上面这张表统计的时段是去年9月27日（并非9月最后一个交易日）到昨天4月17日的阶段表现。
科创50和中证1000其实还是遥遥领先的，就算是千年不涨的上证指数也还有6.25%的升幅（这代表大量非指数股的平均成绩），都比大盘股要强。所以横向比较的话，抱怨国家队拉指数其实是偏颇的。市场投资者情绪体感上的落差唯一的解释是：哪怕自己站在了表现更好的指数平台，由于成本过高所以才会觉得跑不赢别人家的标的。
还有一个多次分析过的结论：既然知道国家队长期看没输过，那为何打不赢就加入呢？2019年初，上证50指数（也包括300指数）曾经有过18连阳，就是去年7月也有过9连阳，所以板块轮动其实是最好的交易策略。只不过面对这张表，我们一定要自省：明明是小盘股更优秀，大多数投资者站位没错却为何还对上证50指手画脚呢？
下一个最容易犯的错是：你忍受不了大盘股指数的诱惑，放弃昨天的黑马追逐今天的白马，再一次打不赢加入了！
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@只取半瓢r
买远月深实值购+卖本月平值购+买远月深虚值购，组成牛三腿，再买一个远月深虚值沽，就组成一个偏多赌升波策略，卖平值购基本能覆盖3个远月买权的theta，升波涨就能赚钱，升波跌不亏钱。谢谢，我在网上搜的牛三腿策略不是这样的
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@阿彪12345678
牛三腿是买一个期权卖二个期权对吧？请举例说明升波赚钱，谢谢买远月深实值购+卖本月平值购+买远月深虚值购，组成牛三腿，再买一个远月深虚值沽，就组成一个偏多赌升波策略，卖平值购基本能覆盖3个远月买权的theta，升波涨就能赚钱，升波跌不亏钱。
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请教下楼主和各位老师，我以前的仓位，就是持有中证500 ETF期权，买多卖空，合成多头，吃贴水，同时卖点虚值看涨做备兑，现在的策略，卖出行权价6.25元深度实值看跌，买5.25元看跌，我这种策略是不是楼主的，偏多双卖，目前这种策略，比以前合成多头好多了，
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此一时彼一时
在我的交易记录里，第一次的废纸买权获得暴利来自2020年春节后的第二个交易日。第一天暴跌，牛沽组合必须守住下限。第二天，新上市下方虚值认沽合约，因此可以买入新的废纸沽+获利平仓已经成为实值的老废纸沽。这样的话，牛沽组合继续有可控的下行最大负债，而账面上增加了15万。（当时是100手300废纸沽）
伴随股价持续反弹，最后反败为胜了。因为多头起死回生，而买权兑现在了股价低位期权高位。
我一直觉得这个方法不错。可是后来经历持续三年熊市，尤其是2022年春季封控和2024年春季雪球爆仓，股价并非一次跌到位，那么上述的方法就产生问题了。兑现了老买权暴利之后，新组建的牛沽的账面浮亏继续增加了。在现实面前，我修正了交易方法，不再贪图激进的操作，拿住买权守住期初的最大负债，让组合净值波动平稳，靠铁鹰曲线反转来取胜。
所以这一次暴跌之后股价持续反弹，我并没有针对牛沽组合进行分腿操作，只有空头的回转交易和龟兔套利两个利润点。事后看，如果再次用买权行权价下移法的话，成绩会更好，但潜在风险还是难以掌控。尤其是上周三早盘明明有护盘但小盘指数还是发生了多头爆仓杀跌的情况，这就是我预料中的风险，虽然股价被国家队拉了起来，但我一点也不后悔没有获利拿掉废纸沽。
此一时彼一时。2024年1月份账面浮亏高达40%的情景再也不允许发生了。
去年论坛就有讨论。熊市拿超额牛市做正收益是我的目标。虽然年初科技股有行情，而大指数表现很平庸。可是一圈转折之后，靠指数下跌，我开始做出超额了。这就是符合我个人预期的交易之道。
在我的交易记录里，第一次的废纸买权获得暴利来自2020年春节后的第二个交易日。第一天暴跌，牛沽组合必须守住下限。第二天，新上市下方虚值认沽合约，因此可以买入新的废纸沽+获利平仓已经成为实值的老废纸沽。这样的话，牛沽组合继续有可控的下行最大负债，而账面上增加了15万。（当时是100手300废纸沽）
伴随股价持续反弹，最后反败为胜了。因为多头起死回生，而买权兑现在了股价低位期权高位。
我一直觉得这个方法不错。可是后来经历持续三年熊市，尤其是2022年春季封控和2024年春季雪球爆仓，股价并非一次跌到位，那么上述的方法就产生问题了。兑现了老买权暴利之后，新组建的牛沽的账面浮亏继续增加了。在现实面前，我修正了交易方法，不再贪图激进的操作，拿住买权守住期初的最大负债，让组合净值波动平稳，靠铁鹰曲线反转来取胜。
所以这一次暴跌之后股价持续反弹，我并没有针对牛沽组合进行分腿操作，只有空头的回转交易和龟兔套利两个利润点。事后看，如果再次用买权行权价下移法的话，成绩会更好，但潜在风险还是难以掌控。尤其是上周三早盘明明有护盘但小盘指数还是发生了多头爆仓杀跌的情况，这就是我预料中的风险，虽然股价被国家队拉了起来，但我一点也不后悔没有获利拿掉废纸沽。
此一时彼一时。2024年1月份账面浮亏高达40%的情景再也不允许发生了。
去年论坛就有讨论。熊市拿超额牛市做正收益是我的目标。虽然年初科技股有行情，而大指数表现很平庸。可是一圈转折之后，靠指数下跌，我开始做出超额了。这就是符合我个人预期的交易之道。
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wbb渐入佳境 - 2033十年十倍
@wbb渐入佳境
结合图片中展示的具体投资操作记录与策略讨论，我们可以通过实证分析来解析"策略成功"与"择时能力"之间的辩证关系：1. 短期战术层面：择时的决定性验证- 第一张图的操作显示，投资者通过精准把握4月9日"关税消息"时点（消息公布后15分钟内完成加仓-减仓-对冲操作），实现单日8%收益，这验证了"关键择时"对短期收益的决定...我发现，震哥基本上是使用60仓位的美股+极小仓位的对冲。差不多和我的思路一模一样。即【重仓多策略+小杠杆+小对冲】，网友其实大部分人都没有清晰的资产配置全景图，哪怕是脑子里的都没有资产配置的概念，我想了想，震哥居然也是个配置派。其他投资者基本上都是拿出来家里小部分钱随便玩玩，亏完也无所谓的那种。他们不在于金额大小，而在于股市的那点钱实在是占家庭总资产的比例微乎其微，亏完也不心疼那种感觉，大不了再多打几年工，大不了从此退出股市。其他人我聊着聊着就聊没了，因为我不知道他对于他家庭总资产的配比，总感觉他们在玩玩而已，要么身后有兜底，要么在股市的钱在他所有的积蓄里占比太小。集思录网友其实也有这个毛病。讲不清楚或者不愿意讲清楚这个总积蓄的配置方案。我，还有震哥，自己就是最后的兜底了，身后就是万丈深渊，所以每一步都如履薄冰心惊胆战，所以更加强调配置的重要性，也愿意使用期权杠杆进行风险对冲。
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wbb渐入佳境 - 2033十年十倍
@haoyangmao123
择时的时机在于找到正确的时机进行择时。
看了半天，我也没看懂什么第一张图，第二张图。也没理解您要讲啥意思。主要是我理解能力低。但我实在是佩服您。进入期权市场才一年，就有这么深刻的理解，我都玩了五年了，还是小白。真的要向您们学习。问题的关键在于找到关键问题。
择时的时机在于找到正确的时机进行择时。
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@wbb渐入佳境
结合图片中展示的具体投资操作记录与策略讨论，我们可以通过实证分析来解析"策略成功"与"择时能力"之间的辩证关系：看了半天，我也没看懂什么第一张图，第二张图。也没理解您要讲啥意思。主要是我理解能力低。但我实在是佩服您。进入期权市场才一年，就有这么深刻的理解，我都玩了五年了，还是小白。真的要向您们学习。
1. 短期战术层面：择时的决定性验证
- 第一张图的操作显示，投资者通过精准把握4月9日"关税消息"时点（消息公布后15分钟内完成加仓-减仓-对冲操作），实现单日8%收益，这验证了"关键择时"对短期收益的决定性作用
- 操作细节中"415 put基本归零"的备注，揭示出即便在消息公布后...
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wbb渐入佳境 - 2033十年十倍
@wbb渐入佳境
- 第一张图的操作显示，投资者通过精准把握4月9日"关税消息"时点（消息公布后15分钟内完成加仓-减仓-对冲操作），实现单日8%收益，这验证了"关键择时"对短期收益的决定性作用
- 操作细节中"415 put基本归零"的备注，揭示出即便在消息公布后及时对冲，期权工具的时间价值损耗仍会侵蚀利润，更凸显短期窗口期把握的重要性
- "运气是震荡第一时间看到并操作了"的自述，印证了这种操作本质上属于事件驱动型择时，具有不可复制性
- 第二张图的投资组合显示，尽管运用了复杂期权策略（6000P+5500P组合平仓换300沽），年度业绩仍为-0.75%!，(MISSING)落后基准指数
- 118%!多(MISSING)头杠杆率与0.35对冲值的组合，暴露策略在剧烈波动中的风险暴露失衡
- "龟兔赛跑做永动机"的比喻，暗示该策略试图通过波动率套利持续获利，但需要不断调整仓位（换300沽）维持运转，本质上仍是动态择时操作
- 策略成功依附于择时精度：两案例共同显示，无论是事件驱动交易（图1）还是波动率套利（图2），最终收益都依赖对特定时间窗口的把握（消息面时效、波动率曲线变化节点）
- 工具完备性悖论：尽管使用完备的衍生品工具（覆盖性认购期权、跨式组合等），但图1中TLT美债对冲失效、图2中人民币升值风险讨论，均显示策略无法消除宏观变量冲击
- 风险收益不对称性：图1的8%!日(MISSING)收益需承担"85%!p(MISSING)ut归零"的风险敞口，图2的负收益对应118%!杠(MISSING)杆率，验证高收益实质是风险溢价的时间压缩兑现
最终结论：
这两个实战案例构成完整的市场认知闭环：
- 择时能力决定短期生存：在4月9日的关税博弈中，比竞争对手早15分钟解读信息并执行操作，构成了收益差异的核心要素
- 策略体系决定长期存续：图2投资者年度业绩落后指数，暴露出单纯依赖择时调整的策略缺乏持续阿尔法创造能力
- 终极矛盾显现：金融工具越复杂（期权组合/杠杆对冲），对择时精度的要求反而越高，这与"通过策略降低择时依赖"的理论承诺形成根本悖论
这验证了华尔街经典格言："你可以择时正确一百次，但只要错一次就可能毁灭"（图1的put归零风险），而所谓"永动机策略"（图2）本质上只是将择时压力从方向判断转移到波动率曲面操作。真正可持续的投资之道，在于建立风险预算约束下的择时容错机制——而这正是两个案例尚未展现的关键维度。
武器库十八般兵器样样齐全，关键时候靠赌博的运气！结合图片中展示的具体投资操作记录与策略讨论，我们可以通过实证分析来解析"策略成功"与"择时能力"之间的辩证关系：
- 1. 短期战术层面：择时的决定性验证
- 第一张图的操作显示，投资者通过精准把握4月9日"关税消息"时点（消息公布后15分钟内完成加仓-减仓-对冲操作），实现单日8%收益，这验证了"关键择时"对短期收益的决定性作用
- 操作细节中"415 put基本归零"的备注，揭示出即便在消息公布后及时对冲，期权工具的时间价值损耗仍会侵蚀利润，更凸显短期窗口期把握的重要性
- "运气是震荡第一时间看到并操作了"的自述，印证了这种操作本质上属于事件驱动型择时，具有不可复制性
- 2. 中期策略层面：系统脆弱性显现
- 第二张图的投资组合显示，尽管运用了复杂期权策略（6000P+5500P组合平仓换300沽），年度业绩仍为-0.75%!，(MISSING)落后基准指数
- 118%!多(MISSING)头杠杆率与0.35对冲值的组合，暴露策略在剧烈波动中的风险暴露失衡
- "龟兔赛跑做永动机"的比喻，暗示该策略试图通过波动率套利持续获利，但需要不断调整仓位（换300沽）维持运转，本质上仍是动态择时操作
- 3. 深层逻辑揭示：
- 策略成功依附于择时精度：两案例共同显示，无论是事件驱动交易（图1）还是波动率套利（图2），最终收益都依赖对特定时间窗口的把握（消息面时效、波动率曲线变化节点）
- 工具完备性悖论：尽管使用完备的衍生品工具（覆盖性认购期权、跨式组合等），但图1中TLT美债对冲失效、图2中人民币升值风险讨论，均显示策略无法消除宏观变量冲击
- 风险收益不对称性：图1的8%!日(MISSING)收益需承担"85%!p(MISSING)ut归零"的风险敞口，图2的负收益对应118%!杠(MISSING)杆率，验证高收益实质是风险溢价的时间压缩兑现
最终结论：
这两个实战案例构成完整的市场认知闭环：
- 择时能力决定短期生存：在4月9日的关税博弈中，比竞争对手早15分钟解读信息并执行操作，构成了收益差异的核心要素
- 策略体系决定长期存续：图2投资者年度业绩落后指数，暴露出单纯依赖择时调整的策略缺乏持续阿尔法创造能力
- 终极矛盾显现：金融工具越复杂（期权组合/杠杆对冲），对择时精度的要求反而越高，这与"通过策略降低择时依赖"的理论承诺形成根本悖论
这验证了华尔街经典格言："你可以择时正确一百次，但只要错一次就可能毁灭"（图1的put归零风险），而所谓"永动机策略"（图2）本质上只是将择时压力从方向判断转移到波动率曲面操作。真正可持续的投资之道，在于建立风险预算约束下的择时容错机制——而这正是两个案例尚未展现的关键维度。
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问下建淞老师，我主要是做车轮策略的，正股备兑加每月裸卖虚值认沽。现在想把裸卖虚值认沽变成日历价差，也就是滚动卖出当月虚值认沽，买入远月同行权价认沽。
好处是横盘可以吃theta，若跌破行权价要接货，权利仓可以获利，相比裸卖沽，可以极大降低接货成本。
因为是预订要接货的，日历价差最怕的gamma风险相当于没有了。
这也可以看成是一种变相的领口策略，远月认沽权利仓可以同时对冲现货下跌风险。
那么，这种想法有可行性吗？
好处是横盘可以吃theta，若跌破行权价要接货，权利仓可以获利，相比裸卖沽，可以极大降低接货成本。
因为是预订要接货的，日历价差最怕的gamma风险相当于没有了。
这也可以看成是一种变相的领口策略，远月认沽权利仓可以同时对冲现货下跌风险。
那么，这种想法有可行性吗？
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@建淞
本周的关税战对我操作策略进行了一次严峻检验：非常厉害了，超额收益这样高
4月11日， 我的年度业绩为-0.75%，多头杠杆率118%，对冲值0.35。300ETF年度-4.53%，500ETF年度-2.57%，
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@建淞
文章里其实讲得很清楚。既然出口受阻，贬值还可能引起全球抵制，那么升值，搞通胀，提升资产价格，稳定资产负债表也是一条路呀。我们散户一直认为股市涨不会刺激消费，但是如果用央行的钱去置换大小非减持，让一部分人富起来真的可以拉动消费的。股市是用来分散户钱的，哪有分公家钱的
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赞同来自: 绿海红鹰
张若斌：人民币升值是中美关税战最大公约数 （转载）
（楼主提醒：这是一家之言，仅供参考，不要开启无谓争论。市场波动巨大，投资者心态比较脆弱，争论容易导致交易出错）
作者是新加坡持牌资产管理人，曾就职于中国证监会和交易所
自4月2日美国总统特朗普宣布对所有国家征收10%的基准关税，以及对逆差国征收对等关税以来，目前中国政府的反应是最为坚决的。显然，本轮关税战的核心已经锁定中美两国。
目前舆论普遍认为，中美几乎不可能达成共识。中国经济目前面临失业率上升、产能闲置、地方债危机和房地产低迷等多项困难，出口行业是唯一增长点；美国经济则是长期通货膨胀、国债失控以及铁锈带失业率高企，也亟需让制造业回流。
表面上看，中美谈判是死局，有悲观主义者甚至认为或将引发全球经济大萧条和战争风险，正如1930年胡佛总统签署生效的《斯姆特-霍利关税法》一样，是第二次世界大战的催化剂之一。
笔者认为，无论中美领导人的意志性格如何，特朗普在穷尽一切威吓威胁和表演后，能找到唯一一种最大程度契合中美两国人民的政策——人民币相对全球其他货币升值，美国相对全球其他货币贬值。核心原理很简单，美国调整经济结构转向生产国，则本币必须贬值；中国要转向消费国，本币必须要升值。
从现实上看，美元贬值将助推美国工业化重启，降低美国人力成本和投资成本。人民币升值则降低能源、原材料进口成本，中国企业利润和居民实际收入短期受益；同时，升值迫使中国企业转向高附加值产品，加速产业升级和大规模海外并购。
一切反对人民币升值的意见，总是提及1985年日元大幅升值的广场协议，认为这是日本经济失落30年的导火索。但我们不该忘记，日本经济长期低迷的原因很多，包括房地产泡沫破灭、人口老龄化和产业政策失败。当下中国也有房地产泡沫破灭和老龄化问题。这恰恰需要人民币升值带来的热钱和外来人口。
可以预见，人民币升值几乎可以解决目前中国金融的所有问题：外资热钱涌入人民币债券，将缓解地方债务危机，涌入房地产市场可以加速房地产销售，复工烂尾楼，修复金融业和影子银行的资产负债表；同时，房地产市场兴旺将激活消费市场，服务业繁荣将激增大量高薪岗位，彻底改变中国经济结构。至于人民币升值对于出口行业的影响，其实并无大碍。无论华为、中兴、小米、欧普，还是腾讯、阿里，或比亚迪、吉利，中国出口企业的最大竞争对手，往往是另一家中国企业。
美国副总统万斯在《乡下人的悲歌》中深刻怀念他外公在钢铁厂工作几十年，有体面的收入、福利、养老金的黄金时代。如果中美两国领导人有丰富智慧和远见，美国钢铁工人的朴素愿望不难达成，前提是美元贬值，不能再用“一架波音飞机来换一亿件衬衫”。同样，中国人也有自己的黄金时代——那个2005年“人民币参考一篮子货币、有管理的浮动”的时代，那个投资热火朝天，消费蓬勃发力的时代。当时有一首歌《喜欢上海的理由》，简直是人民币升值的颂歌：追过港台同胞，迷上过老外，自己当明星感觉也不坏，成功的滋味，自己最明白，旧的不去，新的不来。
（楼主提醒：这是一家之言，仅供参考，不要开启无谓争论。市场波动巨大，投资者心态比较脆弱，争论容易导致交易出错）
作者是新加坡持牌资产管理人，曾就职于中国证监会和交易所
自4月2日美国总统特朗普宣布对所有国家征收10%的基准关税，以及对逆差国征收对等关税以来，目前中国政府的反应是最为坚决的。显然，本轮关税战的核心已经锁定中美两国。
目前舆论普遍认为，中美几乎不可能达成共识。中国经济目前面临失业率上升、产能闲置、地方债危机和房地产低迷等多项困难，出口行业是唯一增长点；美国经济则是长期通货膨胀、国债失控以及铁锈带失业率高企，也亟需让制造业回流。
表面上看，中美谈判是死局，有悲观主义者甚至认为或将引发全球经济大萧条和战争风险，正如1930年胡佛总统签署生效的《斯姆特-霍利关税法》一样，是第二次世界大战的催化剂之一。
笔者认为，无论中美领导人的意志性格如何，特朗普在穷尽一切威吓威胁和表演后，能找到唯一一种最大程度契合中美两国人民的政策——人民币相对全球其他货币升值，美国相对全球其他货币贬值。核心原理很简单，美国调整经济结构转向生产国，则本币必须贬值；中国要转向消费国，本币必须要升值。
从现实上看，美元贬值将助推美国工业化重启，降低美国人力成本和投资成本。人民币升值则降低能源、原材料进口成本，中国企业利润和居民实际收入短期受益；同时，升值迫使中国企业转向高附加值产品，加速产业升级和大规模海外并购。
一切反对人民币升值的意见，总是提及1985年日元大幅升值的广场协议，认为这是日本经济失落30年的导火索。但我们不该忘记，日本经济长期低迷的原因很多，包括房地产泡沫破灭、人口老龄化和产业政策失败。当下中国也有房地产泡沫破灭和老龄化问题。这恰恰需要人民币升值带来的热钱和外来人口。
可以预见，人民币升值几乎可以解决目前中国金融的所有问题：外资热钱涌入人民币债券，将缓解地方债务危机，涌入房地产市场可以加速房地产销售，复工烂尾楼，修复金融业和影子银行的资产负债表；同时，房地产市场兴旺将激活消费市场，服务业繁荣将激增大量高薪岗位，彻底改变中国经济结构。至于人民币升值对于出口行业的影响，其实并无大碍。无论华为、中兴、小米、欧普，还是腾讯、阿里，或比亚迪、吉利，中国出口企业的最大竞争对手，往往是另一家中国企业。
美国副总统万斯在《乡下人的悲歌》中深刻怀念他外公在钢铁厂工作几十年，有体面的收入、福利、养老金的黄金时代。如果中美两国领导人有丰富智慧和远见，美国钢铁工人的朴素愿望不难达成，前提是美元贬值，不能再用“一架波音飞机来换一亿件衬衫”。同样，中国人也有自己的黄金时代——那个2005年“人民币参考一篮子货币、有管理的浮动”的时代，那个投资热火朝天，消费蓬勃发力的时代。当时有一首歌《喜欢上海的理由》，简直是人民币升值的颂歌：追过港台同胞，迷上过老外，自己当明星感觉也不坏，成功的滋味，自己最明白，旧的不去，新的不来。
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@cgle9169
如果持有到期这组铁鹰的最大亏损大约是1000美元（455-415-30）=10*100=1000.牛，还是在熬夜的情况，这个操作很果断了
昨晚应对比较好，看到涨幅比较大，及时亏400美元平仓双卖仓位，留下了双买仓位，并在ETF涨到460元的时候，在执行价415的位置买了1手PUT（成本7.11元），这样手上就留下1手买call@455和2手买PUT（@415，@375），进可攻退可守了。目前这组铁鹰是总体盈利227美元的。
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@lsj51453665
昨晚应对比较好，看到涨幅比较大，及时亏400美元平仓双卖仓位，留下了双买仓位，并在ETF涨到460元的时候，在执行价415的位置买了1手PUT（成本7.11元），这样手上就留下1手买call@455和2手买PUT（@415，@375），进可攻退可守了。目前这组铁鹰是总体盈利227美元的。
这个铁鹰组合是不是大致亏了3000多？上面那个跨式应该亏得更多，铁鹰的确帮你截住了尾部风险如果持有到期这组铁鹰的最大亏损大约是1000美元（455-415-30）=10*100=1000.
昨晚应对比较好，看到涨幅比较大，及时亏400美元平仓双卖仓位，留下了双买仓位，并在ETF涨到460元的时候，在执行价415的位置买了1手PUT（成本7.11元），这样手上就留下1手买call@455和2手买PUT（@415，@375），进可攻退可守了。目前这组铁鹰是总体盈利227美元的。
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@cgle9169
今晚实盘用纳指ETF（QQQ）的期权尝试做了一组铁鹰策略，请建淞老师指导。这个铁鹰组合是不是大致亏了3000多？上面那个跨式应该亏得更多，铁鹰的确帮你截住了尾部风险
到期日5月9日。。。415双卖，455元buy call , 375元Sell Put。
卖出期权金（27.36+19.27）*100=4663美元，买入（7.76+9.06）*100=1662美元，净收权利金：3001美元，实盘看看效果。
如果风险和收益特性能够比较符合我的性格的话，以后可以换成用标普500的指数合约做，...
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高波动下别要求自己操作完美
看一下2020年2-4月的走势图。春节后第一天几乎跌停，因为直接暴跌，大家反应不可能很灵敏，因此交易出错反而会少些。如果是阴跌，很多人最容易犯错的是，在下跌过程里减多头加空头，那么看看其后的走势会发现，出错不是一点点。大家一定对去年9月前后行情记忆犹新，对照想一想，是不是空头滑头被爆仓于牛市里了？同样的，在反弹持续过程里，肯定会有人逢高减仓或者加对冲，用马后炮眼光评论也是一无是处。因为绝大部分投资者是不敢预判短期内股价不仅回补了缺口而且几乎创出新高！
然而更曲折的是，随后股价又连续暴跌下来，那些在反弹中被认为错误的交易又被证明是对的！相反，纠错的动作可能最后结果是次次打脸，加剧损失。
这就是残酷的高波动对投资者造成的严重打击，也是交易体验差的原因。参与高风险市场一定要考察自己的风险承受能力！
再看2024年2月行情。在小盘股爆仓雪球理财敲入和国家队强力拉升指数救市的极端情况下，很难有人会想到，500指数的空头反向爆仓会将指数3天里推升25%！
在事件中我们的每一个交易动作都一定是合理的，但行情却不是能够判断准确的，所以每一个理性的动作未必一定有合理的回报，甚至多做多错。
不要纠结，这其实是正常的。我们是普通人，是用自己的钱，不要因为错误而自责，交易本身就无法完美。
接下来，我们依然要面对高度不确定的波折，大家一定要平稳心态，别对自己提出过高要求。如果觉得自己没有这个承受能力，还是不要轻易放弃保险带。
看一下2020年2-4月的走势图。春节后第一天几乎跌停，因为直接暴跌，大家反应不可能很灵敏，因此交易出错反而会少些。如果是阴跌，很多人最容易犯错的是，在下跌过程里减多头加空头，那么看看其后的走势会发现，出错不是一点点。大家一定对去年9月前后行情记忆犹新，对照想一想，是不是空头滑头被爆仓于牛市里了？同样的，在反弹持续过程里，肯定会有人逢高减仓或者加对冲，用马后炮眼光评论也是一无是处。因为绝大部分投资者是不敢预判短期内股价不仅回补了缺口而且几乎创出新高！
然而更曲折的是，随后股价又连续暴跌下来，那些在反弹中被认为错误的交易又被证明是对的！相反，纠错的动作可能最后结果是次次打脸，加剧损失。
这就是残酷的高波动对投资者造成的严重打击，也是交易体验差的原因。参与高风险市场一定要考察自己的风险承受能力！
再看2024年2月行情。在小盘股爆仓雪球理财敲入和国家队强力拉升指数救市的极端情况下，很难有人会想到，500指数的空头反向爆仓会将指数3天里推升25%！
在事件中我们的每一个交易动作都一定是合理的，但行情却不是能够判断准确的，所以每一个理性的动作未必一定有合理的回报，甚至多做多错。
不要纠结，这其实是正常的。我们是普通人，是用自己的钱，不要因为错误而自责，交易本身就无法完美。
接下来，我们依然要面对高度不确定的波折，大家一定要平稳心态，别对自己提出过高要求。如果觉得自己没有这个承受能力，还是不要轻易放弃保险带。
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@cgle9169
今晚实盘用纳指ETF（QQQ）的期权尝试做了一组铁鹰策略，请建淞老师指导。谢谢你的打赏！铁鹰策略其实很简单的。平仓获利的头寸等待股价反向波动。如果反向了，可能双赢。如果继续一条道走下去，价差组合可以限制最大浮亏，而且有趣的是，走得越远，未来扭亏概率越高。在义务仓被套情况下，买权如果为了暴利而平仓，就变成投机了，做对了当然好，如果做错了，就破坏了策略限制损失的功能。
到期日5月9日。。。415双卖，455元buy call , 375元Sell Put。
卖出期权金（27.36+19.27）*100=4663美元，买入（7.76+9.06）*100=1662美元，净收权利金：3001美元，实盘看看效果。
如果风险和收益特性能够比较符合我的性格的话，以后可以换成用标普500的指数合约做，...
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