2024年终总结和2025展望 —— 资产配置&量化选股

一、2024年的总结

今年的收益总体平淡、不如人意（Alpha 太少），整体盈利 11.0%。其中，
- 国内部分的收益为 13.1%，但是超基准收益是历年来最低，只有 6.0%。
- 海外部分为 11.7%（虽然作为绝对收益的策略、没有业绩基准，但依然显著跑输标普500的 23.3%）。

详情参见下表：


国内部分的业绩图，如下：

1、资产配置

1）国内部分
就是一个字“懒”，错失了部分收益 —— 这个问题估计以后也会有，有性格原因。
- 本来是计划2月以后，调整10%的仓位从转债到股票的，但这会让做业绩记录表比较麻烦；所以，在23年底就把资金提前配置过去了，于是年初就吃饱了一个大跌。
- 2月初，小盘股暴跌后，只在大盘股和小盘股之间的配置比例做了再平衡，但没有在转债和股票的配置比例之间做再平衡 —— 还是懒，持仓转债个数太多，卖起来比较麻烦。
- 9月份，依然没有在转债和股票的配置比例之间做再平衡，原因相同。

2）国外部分
还是一个字“贪”，吃了闷亏。
本来一直是持有短债和现金；在国庆节期间，追高买了占总资金 50%仓位的KWEB，一直硬抗至今。

2、股票（量化）

今年，股市的波动很大、机会很多；做得好的，其实收益可以很高。
- 身边的朋友，有赚50%+、150%+的；这个只能羡慕，确实学不会。
- 量化类的股票基金在年内受到政策的影响很大，总体上业绩不如人意；但是，我的量化组合在今年Alpha能力更弱 —— 往年，我的业绩对比百亿以上的量化私募，基本上可以排进TOP5；今年还没看到数字，但基本上是不可能了（9月份的时候对比过一次，差不多是排在倒数10%）。
- 国庆节期间，把手上的股票量化策略做了全面的梳理，调整为10+1的组合（5个大盘策略和5个小盘策略，剩下的1 是ST策略）；配置的思路还是在《量化多因子组合 —— 六年之收官》写的：高息+成长+小盘+周期；算是个增强版吧。
这个新组合算是目前的最终版了，未来一段时间也不会再做调整 —— 因为明年的投研精力还是会放到资产配置方面，股票部分不会再做改进了。
btw，其实小盘股虽然年初暴跌、年中又有几次暴跌，其实Alpha并不差；今年真正差的是大盘股，我今年的大盘股策略整体没有跑赢沪深300 —— 这是过去十几年都未有的情况。

3、可转债

今年的转债收益总体还可以；但是，总体感觉 Alpha部分和可转债市场的活跃度有较强的关联性；国庆节之后的一段时间，超额收益非常高。

二、2024年的研究

今年的研究工作，主要是在美国市场上。年中，家人生病，对这部分工作有一定的影响。
- 研究了股债价差的成因、改进和对投资的影响，这个没有发帖。
- 通读了 PHILOSOPHICAL ECONOMICS 博客，作者是 AIAE指标的发明人；收获较多，但还未做系统整理，这个也没有发帖。他能在美股市场上取得长期年化35%+的收益，确实是认知深刻。
- 发帖 《研究札记：关于美国参议员交易的有趣统计》 和 《研究札记：Porfolio123 的量化选股 —— 美股难赚Alpha》，总体上这部分的研究没有可用于投资的成果。
- 搞了一个国内商品期货的投资策略，主要优点是和A股、国债、商品期货CTA的相关性都很低、甚至是轻微负相关，可以作为一个重要策略配置 —— 但是，考虑到A股的大牛市还未到来，所以还是以观察和继续打磨为主，暂不列入实盘。


此外，今年 AI大模型的蓬勃发展，对投研工作的帮助也很大。
- 特别是 Claude-3.5-Sonnet，个人感觉是最好用的编程辅助工具，只要你能把程序逻辑说清楚，Claude能帮助你完成95%+以上的代码编写工作，甚至是报错后的修正也可以得到完美解决 —— ChatGPT 4o 和 Qwen 2.5-Code 还是要差不少。
- 在家用台式机（3090 24GB），能够跑的本地开源模型上限基本是 32B，刚好把显存用满；每秒大概能输出10个左右的汉字回答；70B 就完全跑不了了，非常慢。另外，本地大模型自身貌似都无法直接读取PDF文件；优点是可以输入自己的知识库对模型进行微调，但看网上的各种资料，这种微调需要耗费大量的运行时间才能完成。

三、2025年的研究 和 教育工作

明年，绝大多数精力，还是会投入美国市场 —— 以资产配置为主；也会分出一部分精力研究期权（不是为了通过期权赚钱，主要是为了从期权的角度去认知大类资产和投资策略）。

另外，女儿明年会参加高考。等女儿考完之后，我想开始教她学习投资。今年买了小明哥写的《低风险套利实战》，我翻了一遍感觉挺好的，一是内容比较新，二是章节布局也比较合理，由简单到复杂。我自己是学统计的，“利息、折价、波动、未来”里面，主要靠波动赚钱。小明哥的书，用来作为教材，教授新人学习“利息和折价”还是挺合适的。顺便说一句，现在高中生的学习内容比我们那个时候要深，无论是数学（已经教过导数了）还是英语。个人感觉，就是高中毕业的水平，搞一般的量化投资也算是有知识基础了。

四、游戏

今年，预购了《神话：黑悟空》（豪华版）。
玩的时候，全家都挺喜欢的；一家四口坐在一起玩一个游戏，还是很难得的体验。
另外，现在年纪有点大了，操作真的是菜；记得第3章里面有一个在塔里面走独木桥的地方，一直掉下去，后来还是换女儿操作才过去的 —— 至于过关，只能是靠风灵月影宗啦。

去年的总结，用的是《风帆纪元》；今年就用《神话：黑悟空》吧；
祝大家在新的一年投资顺利、生活愉快！