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【2025年展望】
2025年，估计实体经济依然会处于触底阶段，但应该会逐渐好转起来，而股市短期的牛熊显然实体经济相关性不大。我对2025年的预期收益率是：40%。本来想提高到50%的，但垃圾债很可能在明年有比较弱的表现让我降低了收益预期。要达到这个收益率，需要指数配合涨个30%左右，我认为概率是比较大的，同时今年重点工作依然和去年一样，是考虑再投资标的的问题。不过有意思的是，去年寻找了一年，最终反而删去了北交所股票这个标的。
【期初资产配置】
今年的持仓和去年底有些变化，北交所个股清仓，多数换成了代表中证1000的标的。这样持仓的资产类型优化到了7个，就当是7个葫芦娃了。同时利用垃圾债策略的闲置资金暂时归入现金。整体依然是坚持不择时、不深研选股的买入、持有、平衡、套利的策略，投研精力继续放在债端的各种低风险策略上。权益类等效仓位最高不超过100%，固收类则不超过80%，杠杆率控制在130%~180%之间。目前由于垃圾债推出部分现金的，现金的资产仓位处于高位，也给了一些指数下跌时加仓的操作空间，预计未来指数每跌10%会增加10%的权益仓位，直到杠杆比例接近上限，未来就看市场给不给这个机会了。
2025年初净值：1.9056；年化收益率：17.5%
历年投资记录：
2024年：+23.92% (https://www.jisilu.cn/question/488106)
2023年：+19.08% (https://www.jisilu.cn/question/471090)
2022年：-2.29% (https://www.jisilu.cn/question/447879）
2021年：+32.17% (https://www.jisilu.cn/question/447471）
2025年4月小结2025-4-30本月的主题就是美国通过关税开打贸易战，4月7日当天我的整体持仓也创下了-7.03%的年度最大单日跌幅，随后两天的反弹也收复了一多半的跌幅。也巨大的波动也产生了不少的阿尔法收益，所以对于长期持有者来说，无论是向上还是向下的波动，其实都好于微弱的波动。而这波波动很快就在外力作用下平息，然后就进入了相对无聊的小幅波动模式。最终本月虽然波动较大，但依然只以小幅下跌收场...请问巨大的波动产生了不少的阿尔法收益主要是哪些交易带来的？
chineseumi
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2025年4月小结
2025-4-30本月的主题就是美国通过关税开打贸易战，4月7日当天我的整体持仓也创下了-7.03%的年度最大单日跌幅，随后两天的反弹也收复了一多半的跌幅。也巨大的波动也产生了不少的阿尔法收益，所以对于长期持有者来说，无论是向上还是向下的波动，其实都好于微弱的波动。而这波波动很快就在外力作用下平息，然后就进入了相对无聊的小幅波动模式。最终本月虽然波动较大，但依然只以小幅下跌收场。
之前预期的降息降准和楼市刺激政策都没有出来，估计主要是美国还没有先出招，按去年9月的情况，确实是在美国先降息，我们再动作能够效果最好，所以大概率这次也是在等美国的动作。所谓的适时和择机大概就是选择在敌人出招后再出招，俗称敌不动，我不动。在这个之前，估计会持续4月中下旬这种行情一段时间了。好在有贴水吃着，也不怕浪费时间了。
另外，本月月中被网友指出了一个记账的错误，目前把今年前几个月的净值都进行了追溯调整。
4月月度收益为：-0.51%
1月净值： 0.9923（-0.87%）
2月净值： 1.0378（+4.59%）
3月净值： 1.0410（+0.31%）
4月净值： 1.0356（-0.51%）
2025-4-28今天小跌，也就搬搬小砖，卖个GC001收场。像普利转债这种，如果放作前几年可能还敢小额参与下，现在吃的亏够多，也感觉意义不大了。经过搜特的教训，坚决不买90以下的债也避开了绝大部分的雷，在这个市场待久了，确实也懒得折腾了。110以下的一般不买，100以下绝对不买
chineseumi
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今天继续搬砖门票杭州银行，千几的小肉也是肉。最近指数，特别是大盘指数维持的很好，比如上证指数近11个交易日，涨跌幅都不会超过千分之五，小盘股指数则相对好点儿也有限。感觉整个市场都在等那个“适时”还是“择机”，所以这样的日子估计还要持续一段时间吧！
chineseumi
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@chineseumi结束了没有房贷的日子，一下子感觉压力确实小了不少。海哥是写错了吗？还是幽默？还是确实看好中国资产？没写错，资产虽不是特别看好，但现金是特别不看好，借贷相当于做空现金了
chineseumi
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请问是什么逻辑判断要大放水不放水很多问题都解决不了，美国37万亿的国债在前面，咱们只需要跟着做决策就好，降息降准大放水是肯定的，只是要在适当的时机才会效果最大化，我预测就在美国降息后我们就马上跟进
2025-4-25昨天刚把老房子通过黄中介卖出去了，今天一早就看到我爱我家涨停，我在想不至于我那点儿中介费有这么大贡献吧，结果到收盘今天的涨幅已经缩小到不到1%，这个大概也是今天房地产板块的统一走势，说明大家对于刺激政策还有分歧。都在盼着4月30日和去年930一样出个大利好，不过我估计利好真正颁布还是要等待美国先动作。卖了旧房子，一半用作改善新房的首付款，一半补充投资资金，同时大幅增大了负债，一...请问是什么逻辑判断要大放水
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昨天刚把老房子通过黄中介卖出去了，今天一早就看到我爱我家涨停，我在想不至于我那点儿中介费有这么大贡献吧，结果到收盘今天的涨幅已经缩小到不到1%，这个大概也是今天房地产板块的统一走势，说明大家对于刺激政策还有分歧。都在盼着4月30日和去年930一样出个大利好，不过我估计利好真正颁布还是要等待美国先动作。
卖了旧房子，一半用作改善新房的首付款，一半补充投资资金，同时大幅增大了负债，一方面用实际行动支持经济，一方面优化资产结构去面对即将到来的大放水，结束了没有房贷的日子，一下子感觉压力确实小了不少。
chineseumi
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老师，周一的北交所打新，估计资金多少能中100呀我不是专业的。可以参考集思录@daxian100 老师的北交所打新热帖：
https://www.jisilu.cn/question/438462
按预测是150~160一签，不过根据最近几次的经验，还是要多准备点儿余量保险点
2025-4-22黄金今天一度冲破了3500美元/盎司，30个月完成了翻倍，秒杀绝大多数的资产，一个固有的体系正在崩塌中。不过不管哪个资产涨，也都轮不到现金，持有现金，就意味着为这一切买单。。。今天又是很平淡的一天，但感觉孕育了一场风暴，拭目以待。大家都涨的有点害怕，感觉要大跌一把
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今天一早公布的LPR维持不变，估计是要等美国先降息我们再马上跟进，现在美元和人民币同步相对其他各大货币快速贬值，这样应该能对冲了美国关税的影响。
今天低开高走，小盘股表现的更为亮眼，已经从关税战砸出的坑爬出了一大半，按这个趋势，估计离出坑的日子也不远了。
chineseumi
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今天又是不涨不跌浪费了一天，沪深两市成交量也只剩9000亿出头了。我猜测在美国没有新的动作前，咱们也应该不会有啥动作了，估计等美国降息时，我们也会马上跟进，咱们就像长跑时跑第二的选手，策略上紧跟跑第一的就行了，这样最轻松。而跑第一的就要花更多的心思把握节奏，保持自己的领先低位，多少是更费事一些。
昨天经网友指点，指出了一个记账了2年多居然没发现的低级错误，在期指换仓时确认了贴水收益后继续用期指的涨跌幅更新净值，正确的方法应该是要么换仓确认收入但之后按对应指数更新净值，或者时换仓不确认按实际持有标的的涨跌幅来计算净值。今天花了点时间，把今年部分300，500，1000这三部分持仓按第一种记账方法调整正确了，超额收益也更接近真实的情况了。目前的超额应该是算到5月交割日了，到那天之前如果没有别的套利操作，应该这部分就是完全跟踪指数了。
至于23和24年都会虚增一部分超额收益，之后我会再追溯回去，也能看看纯贴水和额外的套利各贡献了多少超额收益。去年应该就有朋友发现端倪了，我的超额明显高于他的实盘，所以现在看来肯定时错误了，这种傻瓜型策略不同的人操盘应该也不会误差很多。我认为这也正是这个策略的好处所在。
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理论上最准确的应该使用卖出价除以买入价来计算盈亏。但这是理论上的，实际情况是由于期指的颗粒比较大，会有误差，比如我只有100万，在不上杠杆的情况下，1000指数5000点的时候我只能买一手IM，即使IM的价格是4000，我也只能买一手，等到期指数还是5000点，理论超额是25%，但我实际超额是20% 。当然了，若我有400万，那么4000点的IM我正好可以买5手，那超额就是25%了。是的，这样就需要记录每笔交易，光是期指还好，中间还涉及ETF以及期权的各种交易，就有些复杂了，比如基金用赢时胜那种专门的托管外包软件来算净值确实是精确的，没有软件的情况下，我就选个误差能接受的方式就好了
两种记录方式各有优劣，理论上最准确的应该使用卖出价除以买入价来计算盈亏。但这是理论上的，实际情况是由于期指的颗粒比较大，会有误差，比如我只有100万，在不上杠杆的情况下，1000指数5000点的时候我只能买一手IM，即使IM的价格是4000，我也只能买一手，等到期指数还是5000点，理论超额是25%，但我实际超额是20% 。当然了，若我有400万，那么4000点的IM我正好可以买5手，那超额就是25%了。
一、指数+套利的形式记录，简单粗暴且相对准确，以指数为参照物，卖溢价买折价形成套利收益，无论市期指还是ETF，但缺点是不能反映每日的实际超额波动，净值更贴合指数。换句话说，可以只在有交易的时候更新超额收益即可，其余时间就是指数，但持有ETF时间较长的情况下也会有一定跟踪误差，如果全部持有的是期指，则基本没有误差。
二、以持仓变动时点记录各标的涨跌幅，该方法更精确的记录每日的...
非常感谢楼上的网友提醒，这里面确实是弄错了，导致重复计算贴水了。对之前错误的记录误导的朋友表示抱歉。这种方式比较合理，能更直观地体现贴水超额。
正确的记录方式是有两种：1.要么移仓时确认利润，然后下月的期指涨跌幅按照指数的实际涨跌幅来，或者2.是不在移仓时确认利润，移仓前后分别按持有的期指计算涨跌幅。也就是说期指的涨跌幅是两部分合成的（指数涨跌幅+贴水逐渐归零）。
这个问题前年贴水低甚至升水的时候没有暴露出来，其实去年贴水大幅增加，就有好...
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一、指数+套利的形式记录，简单粗暴且相对准确，以指数为参照物，卖溢价买折价形成套利收益，无论市期指还是ETF，但缺点是不能反映每日的实际超额波动，净值更贴合指数。换句话说，可以只在有交易的时候更新超额收益即可，其余时间就是指数，但持有ETF时间较长的情况下也会有一定跟踪误差，如果全部持有的是期指，则基本没有误差。
二、以持仓变动时点记录各标的涨跌幅，该方法更精确的记录每日的波动，应该是基金推荐的方法。但是除非用了专业的软件，不然我这种情况记录起来太繁琐，需要精确到每笔交易。
由于比较懒，所以未来我就选工作量较小，精确度在可接受范围内的第一种记帐方式了
chineseumi
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正确的记录方式是有两种：1.要么移仓时确认利润，然后下月的期指涨跌幅按照指数的实际涨跌幅来，或者2.是不在移仓时确认利润，移仓前后分别按持有的期指计算涨跌幅。也就是说期指的涨跌幅是两部分合成的（指数涨跌幅+贴水逐渐归零）。
这个问题前年贴水低甚至升水的时候没有暴露出来，其实去年贴水大幅增加，就有好几个兄弟提出来，说超额有点多了，因为我中间有过几次轮动到ETF的经历，误以为超额的部分全部来自于这种轮动，其实应该至少多记录了1/4以上的超额利润。所以要对之前的净值作回溯调整了，我应该是从23年开始这种错误的记账方法的，24年和今年都有比较大的影响。
关于记录，应该未来会考虑指数涨跌幅+“套利”收益来记录，当仅持有时（无论期指，ETF）按相应的指数的涨跌幅（超额保持不变），主要在期指换仓、期指换成ETF或ETF换成期指的当日额外计算折溢价导致的超额收益，大家觉得这种方式有没有问题？
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月初拿工资还是月末拿工资的问题，其实都一样。换的那一刻，差价就是锁定的利润了，或者理解为成本又降了隔月贴水的差值。换之前按IM2504算涨跌，换之后按IM2505算涨跌，由于是临近收盘换的，换当天的涨跌幅你可以大概约等于 IM2504当天涨幅+当月与下月期指点差，明天开始就按IM2505算涨跌幅了，所以不会重复计算的我觉得重复计算了。当月与下月的点差不应该计入。
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月初拿工资还是月末拿工资的问题，其实都一样。换的那一刻，差价就是锁定的利润了，或者理解为成本又降了隔月贴水的差值。上面AC米兰说的没错，你这样算是算了双倍贴水的。换月价差不应该一次性计入利润，因为你是按IM计算涨跌而不是按指数计算的。假设指数5000点保持不动，04合约5000，05合约4000，移仓，此时你显示25%的涨幅，第二天05合约涨到5000，你再次计算25%涨幅，累计净值1.5625。而实际上，你的净值就是1.25
换之前按IM2504算涨跌，换之后按IM2505算涨跌，由于是临近收盘换的，换当天的涨跌幅你可以大概约等于 IM2504当天涨幅+当月与下月期指点差，明天开始就按IM2505算涨跌幅了，所以不会重复计算的
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求教海哥，今天IM2.27%的日增是把贴水提前计提利润了吗？如果这样的话后面每天涨跌应该跟指数一致了，但我看你非换仓日的IM仓位净值增长还是与2504合约保持一致，这样不就相当于贴水被计算了两次？月初拿工资还是月末拿工资的问题，其实都一样。换的那一刻，差价就是锁定的利润了，或者理解为成本又降了隔月贴水的差值。
换之前按IM2504算涨跌，换之后按IM2505算涨跌，由于是临近收盘换的，换当天的涨跌幅你可以大概约等于 IM2504当天涨幅+当月与下月期指点差，明天开始就按IM2505算涨跌幅了，所以不会重复计算的
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今天虽然指数没怎么涨，但期指涨了不少，同时叠加一月一度的展期“发薪日”，收获一个不错的涨幅。如果真的贴水能够如此持续下去的化，涨跌真的无关紧要了，唯一要控制的就是自己的贪婪。
chineseumi
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今天又是个大跌日，只不过尾盘有人为干预，受到照顾的大盘股板块迅速翻红了。现在处于一个焦灼的状态，静观其变就好。
今天统计局发布了上个月70个城市房产的消息，北京新房环比小跌，不过新房受到网签房源价格分布的影响较大，短期的趋势不那么准确。但更具代表性的二手房交易价格北京也环比上涨了，同时上海和深圳也是维持上涨，这是一个积极的信号，当然不排除小阳春的影响，但如果下个月能持续环比上涨，应该就还是十分积极的信号了！
wbb渐入佳境 - 2033十年十倍
2025-4-15最近看似人民币兑换美元的汇率围绕着7.3波动，但人民币兑换日元和欧元的汇率都跌了不少，特别是欧元，短短一个月贬值了10%以上了吧。话说这关税战，看似中美在打，不会是成了两大国联合收割全世界的节奏吧。。。以下是降息/加息、货币贬值/升值与进出口竞争力变化的关联分析表格，结合经济政策对汇率及贸易的影响机制整理：
政策/汇率变动 竞争力变化 出口影响 进口影响 核心逻辑与案例
降息 提升出口竞争力 增加出口量：降息导致本币贬值（如美联储降息引发美元贬值），出口商品国际价格下降，刺激需求。 进口成本上升：本币贬值后需更多本币购买进口商品（如人民币贬值推高铁矿石进口成本）。 美联储2024年9月降息后，美元贬值带动美国出口增长12%，但新兴市场进口通胀压力加剧。
加息 削弱出口竞争力 减少出口量：加息推动本币升值（如美元加息后升值），出口商品国际价格上涨，抑制需求。 进口成本下降：本币升值使进口商品更便宜（如日元升值降低日本能源进口成本）。 2022年美联储激进加息期间，美元升值导致中国对美出口订单减少8%，但芯片进口成本下降。
货币贬值 增强出口价格优势 出口扩张：贬值使商品在国际市场更具价格竞争力（如人民币贬值促进中国机电产品出口）。 进口抑制：进口原材料及设备成本上升（如人民币贬值导致钢铁企业利润压缩）。 2025年1月人民币贬值期间，中国对欧出口增长15%，但汽车制造商进口零部件成本增加10%。
货币升值 削弱出口价格优势 出口收缩：升值使商品国际价格上升（如日元升值导致日本汽车出口量下降）。 进口促进：降低高端设备及消费品采购成本（如人民币升值利好半导体进口）。 欧元2024年升值期间，德国机械出口减少6%，但化工原料进口成本下降提振利润率。
补充说明：
1. 政策传导路径
- 降息→资本外流→本币贬值→出口竞争力提升
- 加息→资本回流→本币升值→进口成本下降
- 企业应对策略
- 出口导向型企业：通过外汇衍生品对冲汇率风险（如远期合约锁定结汇价格）
- 进口依赖型企业：优化供应链本地化比例，减少外币计价采购
- 结构性矛盾
- 贬值虽短期利好出口，但长期可能抑制产业升级（过度依赖价格竞争）
- 升值倒逼企业提升技术含量（如日本汽车业通过精益生产对冲日元升值压力）
如需更详细的国别案例或行业影响分析，可参考具体搜索结果中的完整报告。
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最近看似人民币兑换美元的汇率围绕着7.3波动，但人民币兑换日元和欧元的汇率都跌了不少，特别是欧元，短短一个月贬值了10%以上了吧。话说这关税战，看似中美在打，不会是成了两大国联合收割全世界的节奏吧。。。
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我觉得主要原因是他上一任通过施压确实让中国做出了一些让步，所以思维上产生了路径依赖，以为这次还能成功。当时估计筹码还没那么健康，被筹码压制也就忍了，丢几个芒不至于下桌。现在都是差不多的深筹了，剥削那套就不那么管用了。
2025-4-11现在看来，特不靠谱这次是bluff撞到钢板被抓鸡了，一般这种情况，不但会损失掉不少筹码，同时牌桌形象也会急剧下降。我猜之后他会猥琐一阵，真正拿到一手好牌后，再去拿取价值。周一的大跌靠后面四天的回血算是回了六成，也算是不错了。我觉得主要原因是他上一任通过施压确实让中国做出了一些让步，所以思维上产生了路径依赖，以为这次还能成功。
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现在看来，特不靠谱这次是bluff撞到钢板被抓鸡了，一般这种情况，不但会损失掉不少筹码，同时牌桌形象也会急剧下降。我猜之后他会猥琐一阵，真正拿到一手好牌后，再去拿取价值。
周一的大跌靠后面四天的回血算是回了六成，也算是不错了。
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请教楼主 , 年初的时候你提到今年有机会的话会将增加权益占比。这次下跌你好像没有加股指，是觉得还没跌到位吗？IF和IM 要跌到多少会加仓呢？嗯，没有加还，比较佛系。准备继续加IM，昨天如果跌8%就差不多到位置了，不过还差一点没跌到目标为，没加就弹上去了，不过随缘吧，年初万科债也是这么错过的，今年主打就是一个错过。
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今天的走势就比较符合大家的预期，在美关税加码后，跟周一一样，先是低开低走，然后果然就拉升翻红收盘。而原先周一本来就应该上演这个剧情的，没想到迟来了一些。
目前这个走势还是挺超预期的，毕竟妥妥的利空来袭，除了打了平准下场买ETF这么一张牌，其他手里的牌还基本没打，光靠空喊就已经这样了，看来这次是做了充分的应对准备。关税加到这个分上，脱钩已成必然，那么未来的刺激政策一定会来。期待0利率时代的到来吧。。。
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老师，请教一个问题，你这么配置更换的话，我们要想学习，比如IC的话，就需要持有一手IC的同时，拥有全额的流动资金购买中证500才对吧，也就是一百多万的现金可以购买同等购买力的现货？是这么回事么？海哥应该是10个锅（股指期货），7个盖（现金），对应杠杆1.4倍。【常规升水的IF贴水】&【常规贴水的IM升水】两个事件同时发生，只需要把盖子移一下锅就行了（持有升水品种的ETF，持有贴水品种的期货），如果配比好的话，没有任何现金消耗。海哥资金量大，持有的现金储备多，但是我们这种资金少的就很难完成这种腾挪操作。
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2025-4-8老师，请教一个问题，你这么配置更换的话，我们要想学习，比如IC的话，就需要持有一手IC的同时，拥有全额的流动资金购买中证500才对吧，也就是一百多万的现金可以购买同等购买力的现货？是这么回事么？
首先更正一下，昨天IF/HS300的净值录入错误，应该是0.9235。今天发现IF不可能超额这么多，原来是弄错了，今天更正过来了。
今天IM又出现了短暂的升水，不过很快变成贴水且贴水逐步扩大，下午微盘时，又把昨天换的1000ETF全都换成了IM，如果明天还有升水的机会，我还会继续换成ETF。其实IF今天也可以换回ETF的，折价一度缩小到了仅剩15个点，收盘又扩大成52点了。。。...
chineseumi
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请教一下，今天盘中我观察了一下IM2504，确实中间有十几个点的升水，但我同时看了几个1000ETF，也同时溢价了千2到千4的溢价。请教楼主是什么升水多少换的，ETF当时溢价多？一般是不是算下来平价就换？我是平价左右就换了，今天下午又折了有70个点，就又换回IM来了
2025-4-7请问为什么在 IF 贴水的情况下换成 300ETF，不应该是升水换 ETF 么？
虽然咱们的清明节，美股连着两个暴跌，预期今天大A必然低开无疑，但今天的收盘跌幅估计都超过了大家的预期。
不过今天的盘面挺有意思，在大跌预期的作用下，指数大幅低开，但ETF和期指似乎没有跟的那么紧，出现了不小的升水或溢价，不过升水的时间确实很短，我就换了2手IM到1000ETF，就没什么升水了，之后一整天就是贴水且逐渐扩大直到跌停。然后有趣的是，可能是国家队狂买300etf的缘故，...
2025-4-7我在IF2504贴水2.x%时，全部都换成了折价0.3%左右300ETF，请教一下，这句话不甚理解，应该把etf换成if才对吧?
虽然咱们的清明节，美股连着两个暴跌，预期今天大A必然低开无疑，但今天的收盘跌幅估计都超过了大家的预期。
不过今天的盘面挺有意思，在大跌预期的作用下，指数大幅低开，但ETF和期指似乎没有跟的那么紧，出现了不小的升水或溢价，不过升水的时间确实很短，我就换了2手IM到1000ETF，就没什么升水了，之后一整天就是贴水且逐渐扩大直到跌停。然后有趣的是，可能是国家队狂买300etf的缘故，...
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@chineseumi主要没想好更好地记录方式，为了方便记账，我都是将差额虚拟地从现金账户以平均逆回购的融资利率回借给对应的仓位买ETF，而现金账户在这个交易下保持不变。所以现金仓位可以理解为实际现金+期指最大融资金额，而不是账户里实际地现金金额，除非指数全是股指期货。当期指转成ETF时，现金仍然记录最大融资金额不变，但是让对应指数账户会按日付现金利息就行了。
请教楼主，今天你期货换了不少ETF，为什么现金仓位没有变化呢？我理解这种应该会用掉不少现金仓位啊，甚至北交打新也会影响
主要是把7个策略都独立来运营，这样好算一些。
chineseumi
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虽然咱们的清明节，美股连着两个暴跌，预期今天大A必然低开无疑，但今天的收盘跌幅估计都超过了大家的预期。
不过今天的盘面挺有意思，在大跌预期的作用下，指数大幅低开，但ETF和期指似乎没有跟的那么紧，出现了不小的升水或溢价，不过升水的时间确实很短，我就换了2手IM到1000ETF，就没什么升水了，之后一整天就是贴水且逐渐扩大直到跌停。然后有趣的是，可能是国家队狂买300etf的缘故，一直难有贴水的IF，居然在下午有了不小的贴水，我在IF2504贴水2.x%时，把折价0.3%左右300ETF全换成了IF，这样净贴水达到了惊人的2%，这可是仅剩9个交易日就要交割的期指。今天虽然净值跌了不少，但这种套利的机会也真不少，毕竟持有的情况下，涨跌赚的是假钱，唯有套利才是收入。
至于后市，我还是看好的。毕竟咱们还有很多牌可以打，且股市、楼市都不在高位，甚至可以说基本没有什么泡沫。而美国的情况应该更糟糕一些，那天说自损1000，杀敌800应该是保守了，估计最终会美国是自损1000，杀敌500吧，就看谁更能扛了。很期待后续咱们降息、贬值乃至大幅通胀后的表现，毕竟降息的空间还不小，降到0，甚至负利率会是什么情况呢？我还是挺感兴趣的。现在正处在一个巨大变革的时代！
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我不太清楚集思录的q债是什么意思，我刚在这上查了一下， Q债应该是仅限合格机构投资者吧。我在其他地方看的别人总结，沪深交易所债券业务指引，个人合格投资者应该是可以买3A级的债券的，如果不能买的话，是因为该债券在发行时就声明仅面向专业机构投资者。我在很多地方都看到，有一些人直接说个人投资者买不了企业债了，我就有点不能理解，感觉说的太绝对了嗯，不是完全不能买，是能买的确实太少太少了，四舍五入就约等于买不了了。
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是3A的非Q债吧我不太清楚集思录的q债是什么意思，我刚在这上查了一下， Q债应该是仅限合格机构投资者吧。我在其他地方看的别人总结，沪深交易所债券业务指引，个人合格投资者应该是可以买3A级的债券的，如果不能买的话，是因为该债券在发行时就声明仅面向专业机构投资者。我在很多地方都看到，有一些人直接说个人投资者买不了企业债了，我就有点不能理解，感觉说的太绝对了
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昨天红星控股公布了重组草案，小额有25万，以上的部分有少量股权和信托，大额的清偿率似乎仍不乐观，但鉴于之前红星的债券已经支付过10w小额了，相当于35万以下的债券基本会全额兑付，对于小额分散投资的投资者还是很友好的。同时关注到普通债权的债权人只有443户，1亿多就能解决大部分小额的债权人。
从之前小额兑付的案例，往往户数是一个关键因素，比如金科债，大几千户的债权人，自然小额也高不了。还有众多充分打散了的债如旭辉，时代，世茂等等都没有小额，这似乎涉及到一个尴尬的问题，因为小额的存在导致重组时小额的金额越来越低直至没有。因为只要有小额，套利者就可以通过分户的方式无限拆分，只是大部分账户只持有小额，自然也就没有小额了，最终小额分散买债的策略也就彻底失效了。
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平平淡淡的一天，不过好在是开门红了，也算是挺不错了。
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2025年3月小结
2025-3-31本月先扬后抑，中间一度创了历史新高，不过后半月整体走弱，成交量也缩小了很多，应该也就是正常的调整吧。最近几个月习惯性在月末都有大跌，今天也一度跌了不少，不过下午又拉回去不少。就板块而言，依然是小盘略强一些，整体还是比较平淡。
不过似乎楼市小阳春还不错，一线核心区强产业板块儿的房子卖的相当不错，同时北京、杭州、成都核心地块均排出了城市楼面价地王，似乎乐观的开发商已经吹响了黎明前的号角。但也仅限于那些经过了上一轮爆破活下来的开发商，那些被炸残了的民企开发商可能最好的命运就是被重组了吧。融创开了打2折兑付的先例后，未来2折就成了上限，垃圾债的回收预期也越来越差。
这个月最终小涨了0.82%，也还算不错了。其实这样走三步退两步的行情，也还算是挺不错了吧，希望能够保持吧！
3月月度收益为：+0.82%
1月净值： 0.9947（-0.57%）
2月净值： 1.0414（+4.74%）
3月净值： 1.0500（+0.82%）
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北上深的豪宅是全国最有购买力的人支撑的，每个时代无论怎么难，总会有人脱颖而出，豪宅还是保值，上海的法租界，100年前是最好的，现在起码也是最好的之一。感觉北京豪宅上还是差点意思，跟上海深圳还是有挺大差距的。
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2025-3-27昨天小跌，今天小涨，成交量萎缩，个别可转债起飞。说到融创债券最近打二折回购的事情，回想起一件事情。几年前，一个房地产圈的朋友推荐我买树村那边的融创学府壹号院新房，开盘价应该是不到9w，当时我刚好有点儿融创债券的观察仓，觉得风险很大，就没有考虑，后来没多久房子就卖完了。最近一直在考虑出手新房，上周五树村附近的功德寺地块有两个盘开盘，均价10.5w左右，开盘前基本就是5:1的认筹，...房民才是真小额待遇，债民现在低人一等了。
2025-3-27北上深的豪宅是全国最有购买力的人支撑的，每个时代无论怎么难，总会有人脱颖而出，豪宅还是保值，上海的法租界，100年前是最好的，现在起码也是最好的之一。
昨天小跌，今天小涨，成交量萎缩，个别可转债起飞。
说到融创债券最近打二折回购的事情，回想起一件事情。几年前，一个房地产圈的朋友推荐我买树村那边的融创学府壹号院新房，开盘价应该是不到9w，当时我刚好有点儿融创债券的观察仓，觉得风险很大，就没有考虑，后来没多久房子就卖完了。
最近一直在考虑出手新房，上周五树村附近的功德寺地块有两个盘开盘，均价10.5w左右，开盘前基本就是5:1的认...
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2025-3-27圆明天颂的最新成交价是16.5万
昨天小跌，今天小涨，成交量萎缩，个别可转债起飞。
说到融创债券最近打二折回购的事情，回想起一件事情。几年前，一个房地产圈的朋友推荐我买树村那边的融创学府壹号院新房，开盘价应该是不到9w，当时我刚好有点儿融创债券的观察仓，觉得风险很大，就没有考虑，后来没多久房子就卖完了。
最近一直在考虑出手新房，上周五树村附近的功德寺地块有两个盘开盘，均价10.5w左右，开盘前基本就是5:1的认...
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昨天小跌，今天小涨，成交量萎缩，个别可转债起飞。
说到融创债券最近打二折回购的事情，回想起一件事情。几年前，一个房地产圈的朋友推荐我买树村那边的融创学府壹号院新房，开盘价应该是不到9w，当时我刚好有点儿融创债券的观察仓，觉得风险很大，就没有考虑，后来没多久房子就卖完了。
最近一直在考虑出手新房，上周五树村附近的功德寺地块有两个盘开盘，均价10.5w左右，开盘前基本就是5:1的认筹，开盘不到1分钟，就被抢的七七八八了，可见那边的购买力杠杠的，总价1500w以上一堆全款的疯抢，这还是北京低迷的楼市吗？再看看融创那个盘，去年底交房了，好像还没啥二手交易，不过仅1路之隔的园明天颂，二手成交价格已经逼近20w了。
同样是买融创，买融创的房和融创的债差距也太大了，同一时期，融创的债应该在40~50左右，现在20回售，起码亏一半。而同期要是买了融创的房子，就能翻一倍，一来一去也差太多了！
一线城市，核心地段的高品质住宅，究其稀缺性，总是没错的。
yygg011 - 为持续跑赢M2而奋斗
2025-3-25您既然选择回售款买入融创股票，那为什么不直接选择债转股的方案呢？
今天继续调整，成交量也缩小了，不是太好的迹象，可能这个位置要多待上一段时间。
最近操作也不多，前段把融创的债券全部申报回购了，据说基本都能按二折回来，其实这部分债券之前基本都在20~30之间买的，按2折回购这部分肯定市亏了，但算上之前的小额兑付，融创债还是小赚的。然后今天提前把预计回来资金的一半通过港股通买入了融创中国，也是想看看这些消了债公司股票到底最终会如何吧。
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这几天走势有点沉闷，波动也不太大。唯独就是可转债有一些正股涨停，转债起飞的，转债确实是很好的标的，能涨，抗跌，摊大饼还经常有起飞的增加点亮色，基本是持仓体验最好的投资标的了！
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本来走的基本和上周五差不多了，又是绿茫茫的一天。结果下午最后几十分钟又拉回去了，大盘股直接翻红，小盘股的跌幅也收窄了不少。话说之前有一段时间了，都是大盘股被按住，小盘股屡屡创新高，不过小盘股涨了这么多，也有点力竭了，就看啥时候大盘股也能带领上冲一把了
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隔了3周今天又来了一次暴击，不过估计这样的每隔一段时间就会来一次，习惯了就好了。
16000/手是直接从近期换成了最远期吗？为什么不是隔月换呢，年化基差更大一些。16000 对应 80 点
所以就是隔月的吧
问题是为啥今天就算赚钱了？
之后每天就只算指数涨跌？
2025-3-2016000/手是直接从近期换成了最远期吗？为什么不是隔月换呢，年化基差更大一些。
今天又是调整的一天，好在叠加月度发薪日，IM达到了16000+/手，于是净值反而微微上涨了。。。
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向老师请教:最差的情况是，升水在无风险收益左右，比较有没有好的各种低风险固收能做到无风险收益以上，没有就老老实实持有ETF。至于卖沽，应该和买保险差不多，很难有超额收益，长期应该是-EV的，不过作用就是平滑净值波动，能达到调节心态的目的
长持大盘指数（ETF or 股指），如果没有了贴水。那么又该通过什么方式获得现金流入，以此不断刷低持仓成本，创造阿尔法。
比如持有实值卖沽期权，它只能在一定涨幅内可以跑赢持有标的，所以并不保险。其他的方法确实想不出来一个好的，持久稳定的。所以在此请教有什么好的思路否。
哈哈，被发现了，其实反过去看，我觉得的22年和23年会写的相对深入一些，后来确实积累的投资理解都写的差不多了，这两年也没啥新鲜内容，就以分享每天的真情实感为主了~~以后还是要加强学习，与时俱进，不能吃老本，去年以来大幅贴水这个温室里太舒服了，哪天贴水没了总还是要找一些增长点的。向老师请教:
长持大盘指数（ETF or 股指），如果没有了贴水。那么又该通过什么方式获得现金流入，以此不断刷低持仓成本，创造阿尔法。
比如持有实值卖沽期权，它只能在一定涨幅内可以跑赢持有标的，所以并不保险。其他的方法确实想不出来一个好的，持久稳定的。所以在此请教有什么好的思路否。
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今天就回答楼上朋友的问题。
会平衡的啊，比如大牛市来了，指数涨一倍，平衡的时候自然会卖掉权益持仓，转到债上，反之跌的多了，就是债变到股上。当然这个是被动的，可以理解为各类资产持仓的比例基本保持不变。
另外，之前资产相对少点，房子不好投，现在准备把房子纳入到平衡里来，保持股：债：房=1：1：1，带1.5倍的杠杆，这样任何一个大类资产占到净资产的50%左右，长期平衡永远持有下去就好。
除了被动平衡以外，确实不关心beta，着眼于alpha。
**@永不止步啊
请教楼主，如果后续哪天牛市来了，届时还是这样满仓吗？
在适当的高位，有没有什么减仓计划？
还是说就只赚超额alpha的钱，不关心beta了**？
永不止步啊
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在适当的高位，有没有什么减仓计划？
还是说就只赚超额alpha的钱，不关心beta了？
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时隔两个月，今天再次迎来了北交所打新，这次估计收益率能达到0.4%吧，还是挺可观的，大概率冻结的资金也是会创新高。在这个背景下，今天各大指数居然还能收红，说明还是走势还是挺强的。小涨后，整体持仓再创历史新高！
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今天统计局公布了上月数据，上个月北京、上海和深圳新建商品房分别上涨0.1%、0.2%和0.4%，感觉已经触底了，所以准备置换资产，前段时间把老房子挂出去，挂的几乎是小区单价最低了，但确实不太好卖，更加坚定了一定要把价值看低老房子卖出去。而且现在只需要20%的首付，老房子卖出来，只需要花其中一半交个首付买新房，另一半还能补充投资资金，这在扩张周期应该是合适的。我判断紧缩的周期应该快要进入尾声了。
经过了上周五的大涨，今天正常震荡调整，希望这次能够整体上一个台阶吧！
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时隔四个月多一点儿，全仓终于刷新历史新高，上证在3400打磨了这么久，终于选择向上突破了，也为后续打开了上升得空间。似乎这次主导得是大盘股，毕竟中小盘早已把去年10月8日的点甩在身后，而沪深300之流还差了10%之多。磨了半年也该突破了。
今天又去售楼处看新房，工作日人也真不少，感觉今年小阳春还是有起色的，之前听说上海、深圳已经热了一段时间了，看来北京也得迎头赶上。毕竟，现在哪怕二套也只需要20%的首付，基本就跟股指期货的保证金比例差不多，相较于几年前动不动二套就要七八成首付还是能促进不少的购房或改善需求的。不过现在3.x%的利率处于历史低位，利息就还好，但万一几年后贷款利率回到7%左右，现在杠杆上的高的还是压力挺大的。但是对于房产占比低的家庭，作为资产配置，还是不错的时机。
而且看了现在的新一代新房住宅，哪怕是十年前的次新房，也一点儿购买欲望都没有。老破小就更别说了，未来的购房需求估计也会以改善为主，从有个地方住到追求更好的居住品质吧。
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每次要创历史新高的时候，就是一波大跌打回去，就当是好事多磨了。最近表现最顶的就算可转债了，每天都有起飞的，也算是这段相对无聊时间段的一点亮色吧。
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这个卡牌在哪里买呀国内就集换社，卡淘之类的，国外就ebay，煤炉啥的。不过这玩意儿前期也交了不少学费，总感觉是庞氏，不过在日本都搞了快30年了，但感觉火起来应该是近几年的事。早期的玩家应该都是赚到钱了
2025-3-12今天继续小幅创年内新高，本来按上午的涨幅就能轻松破历史新高了，可惜下午又跌了回去。全天没啥操作，就是涨的多的可转债就卖了点，也没啥可买的，就慢慢被动减仓吧！话说今年除了股市，前两年股市不好时找乐子买的一点宝可梦集换式卡牌也在大幅拉升，23年中的泡沫破裂后，经历了1年半的熊市，今年终于迎来了牛市，基本都涨了少则2倍，多则数倍，熊市花了1年多时间精挑细选买了不到20w的卡牌，现在市...这个卡牌在哪里买呀
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