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年份 当年收益率 累计净值 复合收益率
2013 -16.67% 0.83 -16.67%
2014 8.98% 0.91 -4.70%
2015 27.00% 1.15 4.87%
2016 25.44% 1.45 9.67%
2017 68.26% 2.43 19.47%
2018 -11.85% 2.15 13.57%
2019 135.34% 5.05 26.03%
2020 101.65% 10.18 33.66%
2021 -26.34% 7.50 25.09%
2022 -4.76% 7.14 21.73%
2023 -23.65% 5.45 16.67%
2024 18.29% 6.45 16.81%
投资理念：
以合理或低估价格买入优秀企业长期持有，适当分散，动态平衡。
投资座右铭：
在市场上屡屡失败的输家，正是那些无法抵住诱惑的投机者。 --摘自《漫步华尔街》
年初持仓：
腾讯控股 19.72%
心动公司 55.80%
百济神州 24.48%
投资简单但很不容易！又过了一年，如履薄冰。这几年来投资带来的煎熬，远远多于快乐，无论如何，熬过来了，没有被彻底消灭，还保留了投资的火种，保留了希望。
对于未来，希望是能慢慢稳健增值，确实很难再承受致命的巨亏。所以，未来还是希望能构建一个更分散，更稳健，安心，的组合。
当下持股看法：
腾讯：预期不高，短期看5年翻倍即满意；长期能有多少收益看不清，但是腾讯无疑是CN资产里让人放心的好公司，理论上没有大的意外希望长期持有。
百济：可以用RMB买到的美国资产，国际化的创新药公司，这几年营收将因泽布替尼不断放量而稳定增长，长远看当作可以做梦的彩票，看公司能不能继续出新的10Y美元重磅产品，能不能成为国际制药巨头。梦想股长期持有。
心动： 公司有taptap游戏分发渠道平台，加上自研游戏彩蛋，这几年可能处于业绩爆发期。游戏行业作为经济下行期反而可能收益，加上出海预期，基本面看好。在短期来说，我认为心动有很高的赔率。
当然，如果未来心动市值有大的上涨，我也会考虑减仓进行分散，但是这里还有很大的空间，所以，我在目前位置选择重仓。我不会为了分散而去有意分散，当有好的机会时，我希望先把握这个机会。
赞同来自: 好奇心135
周增：7.89%，年增：36.60%，仓位：105.22%，港币汇率：0.9376。看了楼主今天的实盘记录，才想起港股周五是开盘的，一查心动周五又是大涨，开心~
本周:
少量换股：减海油，加美团。
腾讯控股 13.77%
美团 24.56%
心动公司 52.85%
中海油 8.83%
说实话，我很不理解大家在问成本、减仓后什么盈亏比例放大，这类问题，说实话我觉得毫无意义，盈亏比例能让帐户多一分钱吗？成本高或低能让帐户里多一分钱吗？所以，我真的不在意成本盈亏比例这些，我只关注帐户未来能不能多赚钱。所以，微创下跌600万之后我清仓了（本金亏了400），美团我之前也买过的，亏了70万清仓了，这次买又亏了40万，而且用来补仓的布衣海油也是亏钱割的，就这样的，那你能获取到什么有用的信息...有一句话忘掉成本。比较认可木瓜老师这个说法。
你卖了，下一次再买，同标的情况下与上次卖掉点有关系吗？没有吧？
但现实中，很多人会纠结，我5.3卖的，再5.4买进就会觉得是个狗屎操作。
其实，时 势不同，还有自己的建模理论不同。感觉可以不用纠结过去了的买与卖
赞同来自: 起个名
说实话，我很不理解大家在问成本、减仓后什么盈亏比例放大，这类问题，说实话我觉得毫无意义，盈亏比例能让帐户多一分钱吗？成本高或低能让帐户里多一分钱吗？所以，我真的不在意成本盈亏比例这些，我只关注帐户未来能不能多赚钱。投资投机的本源就一句话：在自己的认知世界里，在赔率和胜率有优势的时候下注，押注一个尽可能大的正期望。
所以，微创下跌600万之后我清仓了（本金亏了400），美团我之前也买过的，亏了70万清仓了，这次买又亏了40万，而且用来补仓的布衣海油也是亏钱割的，就这样的，那你能获取到什么有用的信息...
如果再要补充一句那就是：尽可能对一些黑天鹅事件有一定的安全裕量。
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所以，微创下跌600万之后我清仓了（本金亏了400），美团我之前也买过的，亏了70万清仓了，这次买又亏了40万，而且用来补仓的布衣海油也是亏钱割的，就这样的，那你能获取到什么有用的信息吗？
如果你觉得知道我的成本草了我的底有用，那我告诉你微创我跌80%你再草地你一样会亏一半以上，这样的草地有意义吗？
所以，说实话我不太喜欢很多人按自己的思维去给我贴个标签（是投机还是投资），或者按自己的想法去揣测我（之前记得曾经有个人说我看别人的股票暴涨会难受之类），又或者揣测我减仓为了盈亏比例好看，又或者问成本，这些无意义的问题以后都不再回答。
但是欢迎大家讨论投资方法，讨论具体公司的基本面分析，或者估值的看法。没意义的问题恕不回复
jian - 淡淡的名贵
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康方生物这几年涨得很好，看了眼damugua老师近期的持仓，很可惜，已经全部没有了。我也在观察和学习，大概理解了木瓜兄的投资策略。当看中一家公司后，以起初买入的价格下锚，当股价下跌时，认为它相对更低估，应该加仓（卖出另外的品种），如果股价不断下跌，就不断加仓。美团就是这么买入的。这就是所谓的动态调整，成为看家本领。如果这家公司没看错（包括估值），下跌后加到重仓，转势后能获得很多收益，比如心动。万一看错了，那就会亏很多，比如微创。
这几年我观察下来，damugua老师赌性还是比较重的。虽然今年收益不错，但还是想提醒一句应当认真反思的，如此重仓换来换去，究竟哪个才是自己看懂了的？
看起来是赌性很重，实际上是自信满满的表现，以致于细小的价格波动，都要有所应对，才能最大化收益。但，问题也在于此，下锚的价格真的是合理估值吗？而过于关注价格，可能会忽略基本面的重大变化。虽然看懂了很多，可能也还有一些没看懂，却换来换去，运气的成份不小。有的年头收益很好，有的年份就不行。
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康方生物这几年涨得很好，看了眼damugua老师近期的持仓，很可惜，已经全部没有了。我觉得没必要这么说，如果在另外一个平行时空，大木瓜老师吃到了康方的涨幅，调仓至XX，又继续吃到涨幅踩上节奏，故事就是另一个版本了。
这几年我观察下来，damugua老师赌性还是比较重的。虽然今年收益不错，但还是想提醒一句应当认真反思的，如此重仓换来换去，究竟哪个才是自己看懂了的？
守拙一些就分仓长拿，激进一些就1/2个股单吊，性格不同，选择也就不同。
对于个股来说，运气仍然是不可忽视的因素，看懂了又如何，这市场上也不缺乏长期低估的业绩股（有价值长期没人买的股也不少）。要吃到估值提升的溢价，还是要早于别人看清，早于别人买入，并且认定比人会跟着看懂，会跟着买入。
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这几年我观察下来，damugua老师赌性还是比较重的。虽然今年收益不错，但还是想提醒一句应当认真反思的，如此重仓换来换去，究竟哪个才是自己看懂了的？
赞同来自: 朱顶红
昨天去家旁边的物美超市的快剪去理发（顺便说一下，快剪理发一次才10块，跟路边露天理发摊同价，真是物美价廉呀），理发时进来一个人，跟理发师估计是老熟人了（倆都是女的），大大咧咧地问她买的碗是不是到了，理发师指了指她的碗，她就很开心地取走了。正好理发时很无聊，我就顺口跟理发师聊上了，这次聊天坚定了我的一个看法：线下商铺必将进一步凋零，线上购物的市场份额必将进一步扩大，即时配送业务将会进一步爆发，京东和...即使单就外卖业务来论，京东的竞争也未必会降低美团的市场份额，相反，美团和京东说不定都会增加市场份额，因为通过竞争他们可能都变得更强。倒霉的是第三方，也许饿了么会成为最受伤的那一个——就看马云会拿出多大的决心和支持力度来保了:)
百济拿着也可以。感谢楼主答疑解惑。不过我请教楼主这个问题不是为了想知道要不要继续拿百济，因为我跟着楼主买的20%左右仓的百济在楼主清仓百济后已经跟着陆续卖掉了，只留了一手作纪念。抄楼主作业买的其他医药股，比如康方等，也都跟着楼主卖掉了，也是只留了一手作纪念。
其他的创新药按目前的价格我完全不考虑（错过了康方最肥美的一大段），
倾向于均衡配置分散配置的话，我觉得你百济就拿着吧。
对创新药我是多了许多敬畏，波动大，研究难度大，有点刮彩票一样。不过百济无论是国际临床，还是国际销售，都已经跑通了，最坏也不会亏到哪里去，上限说不清楚。
如果有合适的机会，我可能会买回一点百济，其实前段时间买回来了一点底仓，为了加美团又卖了。
我卖百济，海油，布衣...
我个人感觉港股创新药虽然目前涨了不少了，但是行情还远没有走完，毕竟前面调整了三四年了，调整得越充分，涨起来也越有力。但我不知道买哪些医药股好，所以除了抄作业外，就是买医药基金，主要是主动式基金比如嘉实互融精选、中银港股通医药等，目前持有一成多的港股医药基。既然楼主依然看好百济，我决定有机会再买回一点儿百济。
再次感谢楼主解惑。
不懂就问，真心请教一下楼主：你在本帖的开贴首页写着“百济：可以用RMB买到的美国资产，国际化的创新药公司，这几年营收将因泽布替尼不断放量而稳定增长，长远看当作可以做梦的彩票，看公司能不能继续出新的10Y美元重磅产品，能不能成为国际制药巨头。梦想股长期持有。”，但你现在已经清空了百济，我有一点儿困惑，那就是港股创新药在过去最困难的三四年调整期你都没放弃，怎么现在港股创新药似乎调整完毕有回暖迹象的时...百济拿着也可以。
其他的创新药按目前的价格我完全不考虑（错过了康方最肥美的一大段），
倾向于均衡配置分散配置的话，我觉得你百济就拿着吧。
对创新药我是多了许多敬畏，波动大，研究难度大，有点刮彩票一样。不过百济无论是国际临床，还是国际销售，都已经跑通了，最坏也不会亏到哪里去，上限说不清楚。
如果有合适的机会，我可能会买回一点百济，其实前段时间买回来了一点底仓，为了加美团又卖了。
我卖百济，海油，布衣，不是不看好，而是手头没有资金，目前更愿意加到我认为更好的机会上。
昨天去家旁边的物美超市的快剪去理发（顺便说一下，快剪理发一次才10块，跟路边露天理发摊同价，真是物美价廉呀），理发时进来一个人，跟理发师估计是老熟人了（倆都是女的），大大咧咧地问她买的碗是不是到了，理发师指了指她的碗，她就很开心地取走了。正好理发时很无聊，我就顺口跟理发师聊上了，这次聊天坚定了我的一个看法：线下商铺必将进一步凋零，线上购物的市场份额必将进一步扩大，即时配送业务将会进一步爆发，京东...不会买京东
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那名进来取快递的是物美超市的员工，由于快剪理发附属于物美超市，所以快剪用的就是物美的地儿，同超市就隔一堵墙，快剪的理发师本质上也属于物美员工，只不过快剪理发师不用物美发工资，而是用物美提供的场地、设备和“快剪”的牌子挣钱，然后交份子钱，剩下的就是自己的了。我问理发师，那个女的在超市工作，买个碗直接就在物美超市买多方便呀，顺手的事，干嘛还跑网上买啊？她回答说，那人就是在物美买的，只不过是通过多点买的，多点买的便宜一些。理发师还说，物美已经裁了一些员工了，后面还要继续裁员，因为线下不需要那么多人了。想想也是，多点是物美的线上渠道，主攻线上售货，我家就在物美旁边，但我基本不去物美，一般都是在多点下单，然后物美就会派人给我送货上门，下单时多点会承诺一个送到的时间，一般是半小时左右，超时赔付，同样是在物美买东西，线上比线下便宜送货还快，那一般情况下肯定是选择线上购物啊，而且物美的线下渠道开通了自助结账，线下的收银员都不需要那么多了，总之，物美的线上业务发展很快，线下业务处于逐步萎缩状态。
不仅仅是物美，也不仅仅是超市。比如我家楼下去年新开的一家生鲜市场，是我们小区开发商利用自己的地下底商自营的，结果才不到一年，今年过完年就倒闭了，开业当天应该就是流量最大的一天了，出道即巅峰，后面人流量日益稀少，最后不得不关闭。原因很简单，就是干不过线上零售，连旁边500米不到的物美都在大力发展线上业务了，没办法，线上便宜又快捷，除非线下整出自己不能被线上取代的优势来（比如离我家一里多路有个生鲜早市，露天的，场地成本低，所以摊位费就低，加上大都是当天的新鲜货，也就是既便宜又新鲜，所以才能抗住线上的冲击保持红红火火），否则必败无疑。还有就是我家附近很多路边店和小饭馆，隔一段时间开一批，隔一段时间倒一批，总有人不信邪觉得自己行，然后被现实教育后认输。
其实线下干不过线上，也就是这几年的事儿。我认为原因主要是两点：
第一是线下房租成本太高了，尤其是有些极度吸血的商铺房东，商家生意不好他们不会降房租，但如果商家生意火了，他们立刻就加房租，把线下商店超市饭馆的房租成本占比弄得越来越高，相比线上，价格劣势越来越明显；
第二就是即时配送的大发展。配送平台的代表就是美团配送和京东配送，除了配送平台，很多商家也推出了自己的配送服务，比如物美的“多点”。随着科技和竞争的发展，配送速度越来越快，从以前以天为单位，到现在以小时甚至分钟为单位，配送已经从“配送”变为“即时配送”。
所以我认为，京东这次强势进攻美团的外卖业务，醉翁之意不在酒，本质上是要抢占即时配送的市场份额，做即时配送平台的老大。刘强东多年前就在公司内部力排众议，亏本也要到处铺设仓库，花钱养自己的配送队伍，非常有远见。在电动交通工具、无人机、智能驾驶等等科技加持下，配送会越来越快，线上购物比线下还要快，临时给别人送个东西比如文件钥匙啥的，都能在极快的时间内完成，外卖、快递、跑腿、同城速递等等这些可能最终会统一为“即时配送”。
谁会成为即时配送平台的老大？我觉得很可能就是美团和京东这两家中的一个，他俩是伯仲之间。所以，昨天跟着楼主加了点儿美团。我觉得无论京东还是美团谁赢，对另一家都影响不大，无非是即时配送市场份额多一点少一点儿的问题，况且，他们也都不只做即时配送这一个业务，即时配送只是他们庞大商业帝国的一个业务平台而已。又况且，竞争也是好事，短期会很痛苦，但长期来看，会逼迫公司不断发展。
我能说自己约的炮含泪也要打完吗？555，好好说就是：第一，140多的时候，我就觉得也不算贵，公司也看好。也可以用来分仓降低心动仓位。第2，与京东的商战出来时，我可能也没太重视，觉得这是短期的一个扰动，既然看好，股价下跌了后估值更便宜了那就继续加呀。而且我确实也是想将美团仓位提起来。只不过前面确实加快了，多亏不少。第3，现在是更加便宜，所以也就更加看好了。如果与布衣海油这些低估值高分红的红利股比，...京东外卖，我领了几次补贴，就用了一次，体验很不好。主要是商家品质不行，没我想要的东西，再就是补贴力度马马虎虎，也不比美团便宜多少，想来想去还是放弃了。
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我能说自己约的炮含泪也要打完吗？555，好好说就是：谢谢楼主解答。
第一，140多的时候，我就觉得也不算贵，公司也看好。也可以用来分仓降低心动仓位。
第2，与京东的商战出来时，我可能也没太重视，觉得这是短期的一个扰动，既然看好，股价下跌了后估值更便宜了那就继续加呀。而且我确实也是想将美团仓位提起来。只不过前面确实加快了，多亏不少。
第3，现在是更加便宜，所以也就更加看好了。如果与布衣海油这些低估值高分红的红利股...
成长和价值，永远的鱼和熊掌。
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楼主，为啥那么看好美团？我能说自己约的炮含泪也要打完吗？555，好好说就是：
第一，140多的时候，我就觉得也不算贵，公司也看好。也可以用来分仓降低心动仓位。
第2，与京东的商战出来时，我可能也没太重视，觉得这是短期的一个扰动，既然看好，股价下跌了后估值更便宜了那就继续加呀。而且我确实也是想将美团仓位提起来。只不过前面确实加快了，多亏不少。
第3，现在是更加便宜，所以也就更加看好了。如果与布衣海油这些低估值高分红的红利股比，静态估值仍然贵了1-1.5倍以上，但是美团的成长性我觉得远超后2者了，天花板也更高。如果是为了稳健的收益，确实可能应该选海油，只是我更愿意持有成长股，特别是如果成长股还给了一个比较便宜的价格的时候。这里我觉得只是一个模糊的定性判断吧，很难说对错。
如果我有无限子弹，我当然不用费劲调什么仓，那我直接扫射都可以加吗。
第4，宏观经济层面来说，我一个苦逼小散也说不清，但是定性判断，我觉得头部几个互联网平台公司依然是相对看好的为数不多的优先选择。
第5，从我的仓位来说，目前美团24%出头，我还可以忍受下跌并再加点仓位，预计极端情况不会超过30%吧，暂时是这样的。
第6，最后索性胡说下外卖大战：
一，我觉得最坏的情况，外卖市场可能会被京东切走一块份额，美团依然会是占有绝对大头的市场份额（60%以上）。
二，外卖补贴大战会持续一段时间，但不可呢长期持续，否则京东自己也吃不消。拍个脑袋半年到1年内结束烧钱补贴站。
三，依旧看好美团的网络规模效应带来的用户粘性，看好美团的执行力和商业版图。
木瓜兄最近为啥一定要买够美团，建仓可以慢慢买啊。你说过，海油是分红股，仓位不轻易减的。海油减的不多，减了4000股。
慢慢买是可以的，但是感觉美团跌的不慢，所以加的多点。
前面买的时候没想到会这么快跌这么多，换的挺亏，这也说明了股价短期不可以预测，觉得便宜就可以买，接受这种换亏的风险。我是这样的
港卡都开了，为什么不开港券商、港券商交易成本比港卡交易成本低很多，十几年前港股券商不用去香港在内地就可以开啊，还有各种活动可以参与，比如返佣、开户送现金、送实时行情等，还可以港股打新。那时候刚接触股市不久，不太懂这些，最主要的是，我那时只买基金不买股票，所以就没打算找券商。
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我07年去香港旅游的时候曾经顺道办了一张汇丰银行的卡，准备用来进行海外投资，主要是买海外基金。后来发现这就是个大坑：首先就是换汇被薅一层羊毛，而且有额度限制而且要跑银行办手续等非常麻烦；其次从这边转账过去要收手续费又被薅一层羊毛；然后买卖股票和基金的佣金非常贵，这是最不能忍的，当时好像是我在A股佣金率的十来倍，不过时间太久远了，具体记不清楚了；最后，想看港股实时行情的话要另外收费！要另外收费！要...你可以开个香港证券账户的，而不是在银行里买卖股票
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我07年去香港旅游的时候曾经顺道办了一张汇丰银行的卡，准备用来进行海外投资，主要是买海外基金。后来发现这就是个大坑：首先就是换汇被薅一层羊毛，而且有额度限制而且要跑银行办手续等非常麻烦；其次从这边转账过去要收手续费又被薅一层羊毛；然后买卖股票和基金的佣金非常贵，这是最不能忍的，当时好像是我在A股佣金率的十来倍，不过时间太久远了，具体记不清楚了；最后，想看港股实时行情的话要另外收费！要另外收费！要...港卡都开了，为什么不开港券商、港券商交易成本比港卡交易成本低很多，十几年前港股券商不用去香港在内地就可以开啊，还有各种活动可以参与，比如返佣、开户送现金、送实时行情等，还可以港股打新。
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港股通。我07年去香港旅游的时候曾经顺道办了一张汇丰银行的卡，准备用来进行海外投资，主要是买海外基金。后来发现这就是个大坑：
理论上在港开卡，更有利，可以买非港股通标的，可以买美股，分红扣税也少。
弊端：合法合规上属于灰色地带？资金汇出汇入不方便？港卡银行各种收费很高？
其实我也有考虑开个港卡，有些上面的顾虑所以一直也没弄，未来有可能会考虑
首先就是换汇被薅一层羊毛，而且有额度限制而且要跑银行办手续等非常麻烦；其次从这边转账过去要收手续费又被薅一层羊毛；然后买卖股票和基金的佣金非常贵，这是最不能忍的，当时好像是我在A股佣金率的十来倍，不过时间太久远了，具体记不清楚了；最后，想看港股实时行情的话要另外收费！要另外收费！要另外收费！还有，如果有任何疑问或问题想联系对方工作人员需要打电话，而从内地给香港打电话收的是国际长途费！每次打电话每一分每一秒感觉我的心都在流血，而且如果没找到会普通话的工作人员，对方讲粤语我完全听不懂那就更要命了！所以我在汇过去第一笔两万港元、买了一笔矿产类基金后，就决定放弃通过汇丰银行进行海外投资了，准备放着不动了爱咋咋吧！然后更倒霉的来了，我买的矿产基金很快就脚踝斩了，卡里的2万港元就剩不到一万了，这时收到了通知：如果卡里年均总资产低于1万，要收账户管理费一年60！我一怒之下要把钱转回来销卡算逑，老子不玩儿了！然后发现钱转不回来了，只能去香港取现，我总不能为了这万把块钱专门去一趟香港吧？罢罢罢，只好又汇了一万过去把账户从小额账户管理费的坑里救了出来，从那以后就打算不再动它了。不过后来还是操作了几次，一是调了两次仓终于把前期的亏损窟窿补上了，整体资产终于回到了3万港元以上回了本；二是应汇丰银行的要求每年必须至少操作一次比如在账户内部自己给自己转账汇款一次，否则就会被认为是僵尸账户被冻结。
上面所说的事情好多都是过去式了，现在十几年过去了不知道现在有没有变化，比如手续费、实时行情费啥的，不过也懒得去打听，反正已经决定放弃通过香港账户投资海外了。不过公平地说，他们的服务态度还是不错的，比如听不懂粤语他们会找会普通话的来跟我聊，我抱怨说打他们客服电话要收国际长途费他们有时会打回来帮我省点费用。特别是这几年，他们好像在大力开拓内地市场，直接在内地城市发展本土营销人员，积极热情联系客户推销业务，我这两年就收到很多次他们的美女营销人员的电话，邀请我去参加他们的活动或见面聊聊天啥的，被我屡次拒绝也不气馁，我被她们的敬业精神感动了，就勉为其难见了一次面，见面吃饭后还赠送了我一个小礼物，搞得我非常不好意思！为了避免不好意思，后来她们再邀请见面我就全部拒绝了。
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本周:
减心动，清百济，减布衣，大幅加仓美团。
心动换美团亏挺大，因为大换之后美团又暴跌而心动从底部大反弹，里外里亏10几个点了估计，没办法，换股就是有这样的可能，起码目前只能说有点可惜没碰上好的换股时机，但也接受这种结果。
百济买回来几天反弹了接近25个点，我觉得短期这个涨幅够了，而碰巧美团还在大跌，那就换过来。
江南布衣不想减，毕竟跌到这么便宜的估值这么高的股息率了，但是，既然美团给出15-16倍估值的机会，我还是选择拥抱具有强大竞争优势具有垄断地位的成长股。
另外，我目前觉得在组合里保持15-30%高息红利股可能是比较合适的，如果有好的成长股机会，那么红利股可以少一点。红利股还是非常重要的。
腾讯控股 14.19%
美团 22.20%
心动公司 49.38%
中海油 12.31%
江南布衣 1.92%
港股通。我也不太懂，一个人一年可换5万dao，即使动用配偶的名额，加起来就是10万dao，对相对大的资金出去不方便吧？回来时更麻烦？如果是被上缴了通行证的更加麻烦？
理论上在港开卡，更有利，可以买非港股通标的，可以买美股，分红扣税也少。
弊端：合法合规上属于灰色地带？资金汇出汇入不方便？港卡银行各种收费很高？
其实我也有考虑开个港卡，有些上面的顾虑所以一直也没弄，未来有可能会考虑
请教下楼主是用港股通买的还是港股账户港股通。
理论上在港开卡，更有利，可以买非港股通标的，可以买美股，分红扣税也少。
弊端：合法合规上属于灰色地带？资金汇出汇入不方便？港卡银行各种收费很高？
其实我也有考虑开个港卡，有些上面的顾虑所以一直也没弄，未来有可能会考虑
心动仓位太高了，所以降下来。为什么加美团，因为我觉得美团还是很厉害的，外卖，订酒店，闪购，小象超市，买菜，等等，这些业务，具有很强的规模优势和网络效应。从估值上来说（我也是参考大V们的），25年扣非净利润约500亿对应目前市值不到16倍，而且这几年业绩还可以2位数增长，所以我觉得是不贵的，差不多5年翻倍的预期吧。短期可能由于加大补贴，与竞争对手打价格战，业绩可能会有压制，长期看我觉得影响不大。京东来了 美团员工社保都不给
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不明觉厉心动仓位太高了，所以降下来。
为什么加美团，因为我觉得美团还是很厉害的，外卖，订酒店，闪购，小象超市，买菜，等等，这些业务，具有很强的规模优势和网络效应。从估值上来说（我也是参考大V们的），25年扣非净利润约500亿对应目前市值不到16倍，而且这几年业绩还可以2位数增长，所以我觉得是不贵的，差不多5年翻倍的预期吧。
短期可能由于加大补贴，与竞争对手打价格战，业绩可能会有压制，长期看我觉得影响不大。
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本周:
减腾讯，减心动，减一点点布衣
加海油，买回一点百济，买美团
腾讯控股 13.92%
美团 5.12%
心动公司 58.99%
中海油 12.02%
江南布衣 7.82%
百济神州 2.15%
看不清。我提一个点，比如psck-9 目前市场上主流用的是一个叫瑞百安的药物，是美国安进公司的产品。此次加关税，很可能价格会翻倍。这笔钱，医保局不可能付。目前市场上能代替的， 信达的托莱西单抗相对较老。如果可以代替，相信时常非常大。当然，我看康方生物的伊努西单抗和君实生物的昂戈瑞西单抗注射液两款国产PCSK9抑制剂也获批了，可能都是一个爆点。
看空：
1 国内政策下，企业很难卖高价药物给医保局，企业盈利能力会受到压制。
2 要想有高利润，创新药企业就要走出海能力，那么基础是要能搞出真正的FIC或BIC重磅产品出来，目前只有百济明确做到了，康方也有机会做到（最终结果未出来），而信达目前没有看到这个确定性。另外，即便康方的AK112最终击败了K药，康方由于BD卖出了海外权益，那么自身受益也只是占小头，而百济已经证实了出海能力，包...
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大木瓜老师，信达生物怎么看？我看您前两年持有过，为何放弃了？ 这次感觉互加关税会不会有利于信达生物？ 逻辑是药物国产代替。看不清。
看空：
1 国内政策下，企业很难卖高价药物给医保局，企业盈利能力会受到压制。
2 要想有高利润，创新药企业就要走出海能力，那么基础是要能搞出真正的FIC或BIC重磅产品出来，目前只有百济明确做到了，康方也有机会做到（最终结果未出来），而信达目前没有看到这个确定性。另外，即便康方的AK112最终击败了K药，康方由于BD卖出了海外权益，那么自身受益也只是占小头，而百济已经证实了出海能力，包括自己在海外开全球临床实验，自建国际化的销售团队。
信达的出海能力还有待验证。
3 管理层道德瑕疵：前段时间信达打算将一些好的产品有出海潜力的，打包到一个小公司，管理层低价入股为管理层个人谋利而侵害小股东权益，最终因舆论压力而放弃。
看多：
1 在国内内卷能力强，执行力强，营收最近几年稳定快速增长。
2 减肥药可能是国内重磅产品
3 潜在的出海能力（下一个潜在的重磅药）
4 股价相对之前高峰挤掉了不少泡沫
看你怎么考虑了。
医药我首选确定性强的百济。
备选康方（但是目前股价对海外临床不确定性的保护，感觉不太够，安全边际不够）。
再一个，可能是标普生科指数基金。
下午减了1500股布衣，连同早上剩下的4万，全部加了海油。今天加海油看起来多亏了一些。今天整体基本是等市值换股，没加也没减。是不是有参照巴菲特和段永平加西方石油，有点模仿的想法
加海油没看懂，难道博短期反弹？不是博反弹，博反弹的话，海油弹性估计也是最差吧。
我的考虑：
1 中长期来说，我希望增加帐户里红利股（收息资产）的配置，宁愿选择降低弹性
2 海油目前看大家的分析，是直接受损于关税战的，大家基本一致预期油价会大跌，中长期可能维持在低位。我个人倾向于未来不可预测，油价中长期涨跌不可知，但是个人认为不至于长期维持在很低的油价（比如50美元或以下），那么长期来说，海油的价值还是有的。
减了些腾讯，换股，大头加了海油，加了点心动。目前还余4万块左右，再考虑。确实，如果开盘没跑的话，现在跑好像没啥意义了，跌得有点儿过了。
整体由于跌幅都太大了，所以不会做大额的净卖出了，只能倒腾下换股，虽然这么换不一定对。
比如，海油，感觉现在是一致性不看好了，我就是凭感觉瞎倒腾换点，如果海油未来盈利能力没有大幅下降（油价不出现中长期大幅下降），那么这个股息率是有一定保护的。
腾讯的话，按今年前瞻20PE估值，目前差不多刚刚好（未剔除投资部分），所以，这个价格...
我现在就是躺倒不动，满仓硬抗。
我倾向于把这轮暴跌看作一个黄金坑——特朗普黄金坑，可惜我没钱了，否则再跌会加仓。
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整体由于跌幅都太大了，所以不会做大额的净卖出了，只能倒腾下换股，虽然这么换不一定对。
比如，海油，感觉现在是一致性不看好了，我就是凭感觉瞎倒腾换点，如果海油未来盈利能力没有大幅下降（油价不出现中长期大幅下降），那么这个股息率是有一定保护的。
腾讯的话，按今年前瞻20PE估值，目前差不多刚刚好（未剔除投资部分），所以，这个价格再减意义也不大了
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1 首先这个关税这个事情后面会发展成什么样，是高度不确定的。但是周一暴跌应该是确定无疑的，参照周5美股中概跌幅，个人估计还要跌超。
2 我个人考虑周一做一笔减仓，至少先把杠杠负债还掉一半以上，这样后面继续跌的话，压力小点心态上能抗点，不跌的话也可以坦然接受。
3 具体到个股：
- 腾讯：肯定是要减，希望开盘能在-4以内减掉，如果减不掉直接暴跌6个点以上，可能会算了到时候再说。 腾讯目前的看法就是合理，牛市今年再涨20多个点也合理，熊市再跌20多个点也合理。
- 海油：本来是为了防守➕长期配置红利股的，不过现在受关税影响，原油暴跌，（逻辑是：关税影响全球贸易，各行各业需求减少，导致原油需求下降，吗？），那么中海油的盈利前景必然受到影响，短期参考西方石油2天暴跌20%，海油会跌多少？当然，海油的估值比西方石油低很多，股息率高不少，可能少跌一些？总之，海油会跌多少看不清。
我的考虑：如果周一跌的很少，可能会减仓一些，如果跌6个点以上，等待但是不加，跌10个点以上后面再考虑要不要加一点。总之，不好判断，不轻易加仓。
- 江南布衣：不加不减。假设25年盈利相对24年不下滑且分红不变，对应股息率8.84%，假设业绩下滑到23年按23年分红，股息率7.55%。以上未计算特别分红（24年4月份有特别分红），假如周一再大跌，那股息率更高，所以不加也不减。
- 心动：仓位很高了，所以不会加。会不会小幅减，再考虑吧。从业务上来说，游戏完全与关税无关。从间接影响来说，我感觉也没啥影响，如果经济低迷，大家都赚不到钱，反而可能玩游戏的时间会增加？类似于借酒浇愁？
另外，再谈下投资组合的问题，长期目标可能是要构建更分散的组合。最近一些潜在的标的大跌，但是感觉也还没到安心买入的程度，还差了些力度。我个人考虑的几个标的：
标普生科etf： 这个之前也没涨，但是短期也难涨
东南亚etf：这几天大跌，但是看几个成份股估值还是不够低。
标普500：最近也跌了不少，感觉还不够
这几个继续等待，其中标普生科在中短期更有意愿买个底仓。
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本周: 港股通交收保证金回来加500布衣，减100腾讯换心动。
腾讯控股 16.77%
心动公司 64.54%
中海油 10.72%
江南布衣 7.96%
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本周: 减腾讯，减一点海油，加心动。
腾讯控股 17.56%
心动公司 63.43%
中海油 10.77%
江南布衣 8.23%
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我觉得心动的游戏都是垃圾游戏，到底谁会一直玩这些游戏？怎么增长？英雄联盟这种顶级 ip 现在玩家人数都一直下降。我觉得垃圾游戏应该谈不上，当然算不上爆款，如果是爆款➕长线运营的，那非常棒。
比如，心动小镇，说实话我就试着玩了几分钟就算了，当然，我本人对游戏都没啥太大的兴趣，20年前上大学时基本也就玩了暗黑，实况足球这两个，再就是那时候无聊时玩了一阵子欢乐斗地主。
我的理解是，不同的游戏是有面向不同的目标人群的，心动小镇估计就是面向女生吧？
所以，我对自研游戏这部分，既不悲观也不会过度乐观。心动能成功做出麦芬，心动，这些成功的游戏，已经是验证了团队的研发能力，那么未来能够不掉队，能持续出一些不错的游戏，这部分营收就可以维持住，如果能出爆款，那就是额外的彩票。
对于研发（无论是游戏，或是其他产品行业），我觉得研发团队的能力是很重要的，管理也很重要，企业文化特别重要。心动扎根上海，不缺乏优秀的人才。从企业文化来说，以我零碎的少量的了解，听说心动的研发团队待遇是非常好的，管理上也非常人性化比如弹性上班，比如员工主动辞职会给赔偿，等等，心动的口碑我听说是不错的。
简单说：高薪，加上好的管理，我觉得这是正确的做法，那么出成果会是水到渠成的。
心动的核心还是要看taptap能发展到怎样？TapTap 做大做强，那就是坐拥了一个游戏发➕加社区的平台，这个价值是非常大的。
再来给心动算下估值：重点是在tap平台，游戏部分因为估值给不了太高8-12PE，所以估算出来的市值差异主要是体现在对tap的估值差异上。25年游戏部分按7亿*8=56亿。tap：少数股东权益16%。初值（24年）：营收16亿，利润率25%，净利润4亿。25年：1 偏悲观：营收增长15%，利润率提升一点点到26%，那么tap扣除少数股东权益后净利润为16*1.15*0.26*0.84=4.0186...我觉得心动的游戏都是垃圾游戏，到底谁会一直玩这些游戏？怎么增长？英雄联盟这种顶级 ip 现在玩家人数都一直下降。
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25年游戏部分按7亿*8=56亿。
tap：少数股东权益16%。
初值（24年）：营收16亿，利润率25%，净利润4亿。
25年：
1 偏悲观：营收增长15%，利润率提升一点点到26%，那么tap扣除少数股东权益后净利润为16*1.15*0.26*0.84=4.0186。
2 中性（营收和净利润率都有所提升）：16*1.2*0.28*0.84=4.516 。
3 偏乐观：16*1.2*0.3*0.84=4.838 。
市盈率按悲观/中性/乐观分别给20/25/30PE，对应算下来，25年市值为：
悲观：4.02*20+56=136.4 亿人民币，或146亿港币。
中性：4.516*25+56=168.9 亿人民币，或180.8亿港币。
乐观：4.838*30+56=201.14 亿人民币，或215亿港币。
看中远期，只要tap能稳定较高增长，那么，还有不错的空间。
静态看，即便赔率需要调低，但是继续大亏的概率不大。
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今天单日亏损再创历史新高，而且比以前的历史最大单日跌幅多了差不多一半。我今天跟楼主一样，也创下单日亏损新高，破了微创医疗创下的亏损记录。
不过，心态还好哈，没慌。今天还减了800腾讯加了心动，从35.6加到了31.9，均价估计33左右。
下跌的原因：主要应该是财报出来后大家对tap的增长不满意
继续加的考虑：
1 业绩并没有暴雷，只是大家之前对tap的预期太高。换个角度，公司对tap广告利润率没有大幅提升，短期影响财报，但是长期看或许是好事，毕竟先让利吸引更多的...
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