路人甲的投资之路

自2020年认真投资以来，迄今已有5年，按照自己的求学经历来说，相当于小学5年已经毕业。自己设定的投资收益率，15%以上为优秀，12%为良好，10%为及格，但从自己小学5年的收益率看， CAGR只有7.85%，为不及格。接下来的3年，相当于自己的初中阶段，不知道能取得什么样的成绩。从自我感受来说，知识也是有复利的。自己的小学成绩虽然不好，但也积累了一定的投资知识，无论是关于宏观基本面的认知，还是各行业个股方面的具体知识内容，认知水平相比刚开始时都有一定的提高，希望在接下来的初中3年能够学以致用，并继续学习，将收益率提高一些。今后3年的整体投资思路如下：

一、投资思想：价值为主，兼顾周期。即：
1、以买股票就是买公司为主导思想，基于公司的长期价值选择股票，用巴菲特的话说就是如果不想持有10年，那就不要持有1分钟，放弃投机和短期博弈。
2、同时兼顾周期，尽量避免在行业下行周期刚刚开始时买入，一是此时无法正确评估企业的价值，二是买入后在行业低谷的煎熬时间过长。

二、投资策略：股债平衡轻宏观，低估分散不深研。即：
1、根据大盘整体的估值水平、无风险利率、以及个股的估值等因素进行股债的动态平衡，但调整阈值可适当放宽。
2、宏观因素过于复杂难懂，只作为投资决策的辅助参考，不作为主要的投资决策依据。
3、只买入低估值品种，主要以投资标的潜在收益率为准绳，最好能够十年回本，至少要达到老巴所说的税前利润十年回本，市场常态下给予的市盈率只作为参考。
4、分散买入，以分散保护无知，通常个股仓位不超过10%，极为看好情况下也不超过20%。

三、选股标准：按重要程度依次排序。包括：
1、看得懂。放弃难懂的行业和个股，只跨一尺栏，此为第一原则。科技、医药、保险等行业个股首先排除，只选择自己能够看懂或者通过努力有可能看懂的行业和个股。
2、商业模式好。此为第二原则，典型特征就是四高一低，即高毛利率、高净利率、高ROE、高经营现金流、低资本开支。投资的目的是用现在的钱买入标的，以换取未来更多的购买力，因此投资标的的利润增长需要至少跑赢通胀，且是真金白银不是白条；同时利润增长不需要过高的资本开支，可支配利润比例高，留存的利润主要是现金而不是土地厂房或设备。
3、合理乃至低估的价格。参考老唐的估值模型，以三年后净利润倒推应该给予的市盈率和买入价格，成长型公司估值原则上不超过15，周期类公司的估值尽量在10以内；如果以资产价值为锚，则以转债思维进行投资决策，公司市值不得高于模拟评估后的净资产价值，以未来的利润预期作为期权价值。
4、好的管理层。此为加分项，但如果管理层曾有劣迹，则需要慎重考虑是否买入，尽量不与猪摔跤；即使买入，管理层也作为减分项，买入时需要更大的折扣。