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由于工作性质无法实时看盘，也无法进行转债轮动，叠加去年信用债的实质性违约。今年主仓位主要做，基于基本面研究的高息临期转债的策略。
第一次根据基本面进行研究正股的质地及还债的能力，心里也没底。欢迎各位财报研究前辈多多指点。
从去年10月份跟踪持有维尔转债截止至今，走势及公司业绩尚在自己预期之内。25年年初公司公告盈利预测：待审计机构评估后可能会计提6~7亿坏账和商誉。可能会进行财务大洗澡。主动释放风险，似乎为25年降低净资产做准备。最好的情况是，年报公告后，公司着手转债下修事宜，中报再配合业绩改善和订单增加情况，提振二级市场。实现小比例化债。
公司应收账款占比较大，最近3年来营收利润在大比例下滑。一方面受大环境的影响，另一方面中下企业的竞争优势不明显。作为公共事业型企业，肩负着社会责任。（维尔利要处理餐厨垃圾，污水等治理），这一点不是锦上添花，而是刚需。即使大环境不好，一个城市的垃圾和污水都需要实打实的治理吧。所以公司的性质和搜特和岭南有本质的区别。公司目前账上保守有3~5亿现金，到期兑付9.2亿转债有不小的困难。但从国家化债的角度，不会放任这种公共事业性刚需型公司的违约，这样会造成恶劣的社会影响和舆论。也不利于该司未来的业务的开展。但是国家的万亿化债，什么时候能实打实的落到公司端，我们也不得而知。
也许公司的管理层也着急，只是我们不了解？或者在像城地转债那样憋大招？或者其实什么方案？从近期的净现金流能看出公司的确在积极回笼资金。但是回想21年维尔利30倍溢价收购李董儿子的北京宝旺。这几年业绩一泻千里。实控人为关联交易作保，维尔利将在2025年聘请具备证券从业资格的评估机构，以2024年12月31日为基准日，重新评估标的股权（北京宝旺持有的中再生公司9.6774%股权）的公允价值。若新公允价值低于2022年的交易对价（2.33亿元），李月中需在2025年12月31日前回购股权或支付现金补足差额。如果今年业绩再不改善那将雪上加霜。
昨晚给维尔利上市公司发了一封邮寄。《关于维尔转债化债措施的若干建议
》https://mp.weixin.qq.com/s/iL-JmSaNUuFQVYpnapR_ug
目前也没得到任何回复。
维尔转债有三点是明确的：
1.到期时间26年4月，（税前年化收益11%）
2.公司经营正常，不是无法经营，而是资金流紧张，
3.从历史运作，可以看出公司管理层管理及信用尚可。
第一次根据基本面进行研究正股的质地及还债的能力，心里也没底。欢迎各位财报研究前辈多多指点。
从去年10月份跟踪持有维尔转债截止至今，走势及公司业绩尚在自己预期之内。25年年初公司公告盈利预测：待审计机构评估后可能会计提6~7亿坏账和商誉。可能会进行财务大洗澡。主动释放风险，似乎为25年降低净资产做准备。最好的情况是，年报公告后，公司着手转债下修事宜，中报再配合业绩改善和订单增加情况，提振二级市场。实现小比例化债。
公司应收账款占比较大，最近3年来营收利润在大比例下滑。一方面受大环境的影响，另一方面中下企业的竞争优势不明显。作为公共事业型企业，肩负着社会责任。（维尔利要处理餐厨垃圾，污水等治理），这一点不是锦上添花，而是刚需。即使大环境不好，一个城市的垃圾和污水都需要实打实的治理吧。所以公司的性质和搜特和岭南有本质的区别。公司目前账上保守有3~5亿现金，到期兑付9.2亿转债有不小的困难。但从国家化债的角度，不会放任这种公共事业性刚需型公司的违约，这样会造成恶劣的社会影响和舆论。也不利于该司未来的业务的开展。但是国家的万亿化债，什么时候能实打实的落到公司端，我们也不得而知。
也许公司的管理层也着急，只是我们不了解？或者在像城地转债那样憋大招？或者其实什么方案？从近期的净现金流能看出公司的确在积极回笼资金。但是回想21年维尔利30倍溢价收购李董儿子的北京宝旺。这几年业绩一泻千里。实控人为关联交易作保，维尔利将在2025年聘请具备证券从业资格的评估机构，以2024年12月31日为基准日，重新评估标的股权（北京宝旺持有的中再生公司9.6774%股权）的公允价值。若新公允价值低于2022年的交易对价（2.33亿元），李月中需在2025年12月31日前回购股权或支付现金补足差额。如果今年业绩再不改善那将雪上加霜。
昨晚给维尔利上市公司发了一封邮寄。《关于维尔转债化债措施的若干建议
》https://mp.weixin.qq.com/s/iL-JmSaNUuFQVYpnapR_ug
目前也没得到任何回复。
维尔转债有三点是明确的：
1.到期时间26年4月，（税前年化收益11%）
2.公司经营正常，不是无法经营，而是资金流紧张，
3.从历史运作，可以看出公司管理层管理及信用尚可。
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赞同来自: 塔塔桔 、happysam2018 、watching
@watching
1.转债评级。由AA- 到A，机构出于风控要求持有的不多；
2. 目前仍然存在违约概率，管理层的运作回购等力度较小诚意不足风险收益比不划算；
3. 财报上应收账款，3年以上坏账率计提70%，基本上赔本着；
4. 还有可能公司存在某些隐形债务/业务雷区，只是我们普通投资者无法知晓内部情况。
所以在当前较热的市场行情下，这个还有这么高的到期收益率是为什么？我认为有一下几点原因：
1.转债评级。由AA- 到A，机构出于风控要求持有的不多；
2. 目前仍然存在违约概率，管理层的运作回购等力度较小诚意不足风险收益比不划算；
3. 财报上应收账款，3年以上坏账率计提70%，基本上赔本着；
4. 还有可能公司存在某些隐形债务/业务雷区，只是我们普通投资者无法知晓内部情况。
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