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上月底20.21号建立了一个小五万的账户（老婆扣留了300手续费）实际只有47000，开始进行买卖。25年的总体规划是以ETF基金、可转债、要约收购、打新等为主，暂不参与股票交易（资金量小相对费率太贵），抄各前辈同学的作业实现年化率10%，并记录自己的心里历程，完善自己的交易系统。
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在股市中有效运用KDJ指标需要结合其敏感性特点，并通过多维度分析提高准确性。以下是综合多篇专业资料整理的核心使用策略：
- 长线投资者：关注月线KDJ（参数5），低位金叉时逐步建仓，高位死叉时减仓；
- 中线波段：周线KDJ对趋势转折点有明确提示，需结合成交量判断主力动向；
- 短线交易：日线KDJ敏感性强，适合日常进出（如D值超卖时买入、超买时卖出）；
- 超短线操作：30分钟和60分钟KDJ可捕捉日内买卖点，尤其是J值在极端区域的反弹信号。
---
- D值＞80为超买（卖出信号），＜20为超卖（买入信号）；
- J值＞100或＜0时，提示极端行情可能反转。
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股价创新高但KDJ未同步（顶背离）预示回调，股价创新低但KDJ未同步（底背离）预示反弹，可靠性高于普通交叉信号。
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在强势单边行情中，KDJ可能长期处于超买/超卖区（如牛市J值＞100后仍上涨），需结合趋势线或均线系统过滤假信号。
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1. 多周期共振：例如日线与周线同时金叉可提高成功率；
2. 背离优先原则：背离信号比普通交叉更具趋势反转意义；
3. 动态调整：根据市场风格（震荡/单边）灵活切换参数或辅助指标。
实战中建议先用历史数据回测策略，再结合实盘经验优化操作节奏。
一、明确KDJ指标的应用场景
1. 周期选择- 长线投资者：关注月线KDJ（参数5），低位金叉时逐步建仓，高位死叉时减仓；
- 中线波段：周线KDJ对趋势转折点有明确提示，需结合成交量判断主力动向；
- 短线交易：日线KDJ敏感性强，适合日常进出（如D值超卖时买入、超买时卖出）；
- 超短线操作：30分钟和60分钟KDJ可捕捉日内买卖点，尤其是J值在极端区域的反弹信号。
- 适用标的
KDJ指标对大盘、热门大盘股及主力控盘股准确性较高，但小盘股、冷门股因流动性差易出现“骗线”，需谨慎使用。
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二、基础买卖信号判断
1. 超买超卖区域- D值＞80为超买（卖出信号），＜20为超卖（买入信号）；
- J值＞100或＜0时，提示极端行情可能反转。
- 交叉信号
- 金叉：K线上穿D线且发生在20以下（强买入信号），若在50附近需结合趋势判断； - **死叉**：K线下穿D线且发生在80以上（强卖出信号），低档死叉可能是假信号。
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三、高级应用技巧
1. 背离现象股价创新高但KDJ未同步（顶背离）预示回调，股价创新低但KDJ未同步（底背离）预示反弹，可靠性高于普通交叉信号。
- 二次交叉验证
- 高位二次死叉（如30分钟与60分钟KDJ同时在80以上交叉向下）提示至少2天的调整；
- 低位二次金叉（如周线KDJ形成双底）可能开启中级行情。
- 参数调整与组合策略
- 单边行情中KDJ易钝化，可改用MACD或结合CCI、ROC指标辅助判断；
- 参数优化：默认周期为（9,3,3），若需降低敏感度可调整为（14,3,3）或（21,3,3）。
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四、注意事项与陷阱规避
1. 钝化风险在强势单边行情中，KDJ可能长期处于超买/超卖区（如牛市J值＞100后仍上涨），需结合趋势线或均线系统过滤假信号。
- 骗线识别
窄幅震荡时KDJ频繁交叉易产生误导，需观察K线与D线交叉后能否持续脱离原区域。 - 复合验证
重要信号（如周线金叉）需配合成交量放大、MACD同步金叉等条件增强胜率。
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总结
KDJ指标的核心价值在于通过价格波动捕捉短期买卖点，但需注意三点：1. 多周期共振：例如日线与周线同时金叉可提高成功率；
2. 背离优先原则：背离信号比普通交叉更具趋势反转意义；
3. 动态调整：根据市场风格（震荡/单边）灵活切换参数或辅助指标。
实战中建议先用历史数据回测策略，再结合实盘经验优化操作节奏。
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在股市中有效运用BIAS（乖离率）指标需结合其核心逻辑、参数设置、形态分析及与其他工具的协同，以下是具体策略：
BIAS的计算公式为：
- 对于超买超卖阈值，可参考历史数据设定分界线：如30日平均线乖离率±16%、10日平均线±8%，或通用范围±5%。但需注意不同周期需差异化设定。
- 双峰/双谷形态：若BIAS在股价上涨中出现连续下降峰值，或下跌中出现上升谷值，可能预示趋势反转。
- 切线理论：连接BIAS的高点或低点画趋势线，突破时可辅助确认买卖信号。
- 结合MACD（判断趋势强度）、RSI（确认超买超卖）等指标，减少单一指标的误判。例如，BIAS超买时若MACD出现顶背离，强化卖出信号。
- 同步观察成交量：价格上涨伴随放量可增强BIAS信号的可靠性。
BIAS作为滞后指标，无法反映成交量、基本面等因素，需结合公司业绩、行业动态等综合分析。
- 当BIAS(6)突破+8%且成交量萎缩，可能预示短期回调；
- 若同时BIASMA(12)出现死叉，可考虑卖出。
反之，若BIAS(24)低于-10%且MACD底背离，可能为中线布局机会。
综上，BIAS指标的有效性取决于参数适配性、多维度验证及市场环境判断。建议投资者通过模拟交易积累经验，逐步形成个性化策略。
一、参数设置与分界线应用
1. 灵活调整参数BIAS的计算公式为：
BIAS = (收盘价 - N日移动平均价) / N日移动平均价 × 100%。常用周期为6日、12日、24日等，但需根据个股特性及市场活跃度调整。例如，短周期（如6日）适合捕捉短期波动，长周期（如24日）更适合趋势判断。- 对于超买超卖阈值，可参考历史数据设定分界线：如30日平均线乖离率±16%、10日平均线±8%，或通用范围±5%。但需注意不同周期需差异化设定。
- 动态分界线策略
- 当BIAS突破正分界线（如+5%），可能预示超买，可考虑减仓；低于负分界线（如-5%）则可能超卖，存在反弹机会。 - 在极端行情（如暴涨暴跌）中，阈值需放大，避免误判。
二、结合形态分析与交叉信号
1. 曲线形态判断- 双峰/双谷形态：若BIAS在股价上涨中出现连续下降峰值，或下跌中出现上升谷值，可能预示趋势反转。
- 切线理论：连接BIAS的高点或低点画趋势线，突破时可辅助确认买卖信号。
- 金叉与死叉
通过BIAS与BIASMA（BIAS的移动平均线）的交叉判断：
- 金叉（短期BIAS上穿长期BIASMA）：买入信号； - **死叉**（短期BIAS下穿长期BIASMA）：卖出信号。需优化参数组合（如N=6，M=12）以提高准确性。
三、协同其他指标与市场环境
1. 多指标验证- 结合MACD（判断趋势强度）、RSI（确认超买超卖）等指标，减少单一指标的误判。例如，BIAS超买时若MACD出现顶背离，强化卖出信号。
- 同步观察成交量：价格上涨伴随放量可增强BIAS信号的可靠性。
- 市况适应性调整
- 牛市：容忍更高的正乖离率，关注强势股回调机会；
- 熊市：负乖离率可能持续扩大，需谨慎抄底。 - 结合支撑/压力线突破：若股价突破关键位且BIAS同步转向，可强化趋势判断。
四、注意事项与风险控制
1. 避免单一依赖BIAS作为滞后指标，无法反映成交量、基本面等因素，需结合公司业绩、行业动态等综合分析。
- 参数动态优化
定期回测历史数据，根据市场波动率调整周期和阈值。例如，高波动品种（如科技股）需更宽松的分界线。 - 风险管理
即使BIAS发出信号，也需设置止损位（如跌破买入价3%止损），并控制仓位。
五、实战案例参考
以某股为例：- 当BIAS(6)突破+8%且成交量萎缩，可能预示短期回调；
- 若同时BIASMA(12)出现死叉，可考虑卖出。
反之，若BIAS(24)低于-10%且MACD底背离，可能为中线布局机会。
综上，BIAS指标的有效性取决于参数适配性、多维度验证及市场环境判断。建议投资者通过模拟交易积累经验，逐步形成个性化策略。
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wbb渐入佳境 - 2033十年十倍
@SHIGANWAN
4.12号周末，这个星期好多事都集合在这个星期，现场的消防验收及股市的大震荡都集在这个星期里。回忆下这个星期，写下感想。过完清明，看到外围的市场大跌，顿感周一情况不是很妙，其实在上周四时大盘所有预感，在上周四时资水老师及寂寞青山老师已经在公众号已经对大盘的疲软有所提式，预示大盘调整来临，自己的操作体验也感受到了大盘的滞涨，马上转入大盘的回调，只是没想到经历清明三天时间外围市场的反应比我想想的还要...对冲就是搞笑，关键还是【关键的择时性的赌博】
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4.12号周末，这个星期好多事都集合在这个星期，现场的消防验收及股市的大震荡都集在这个星期里。回忆下这个星期，写下感想。
过完清明，看到外围的市场大跌，顿感周一情况不是很妙，其实在上周四时大盘所有预感，在上周四时资水老师及寂寞青山老师已经在公众号已经对大盘的疲软有所提式，预示大盘调整来临，自己的操作体验也感受到了大盘的滞涨，马上转入大盘的回调，只是没想到经历清明三天时间外围市场的反应比我想想的还要大，还要猛。好的是，在周四清明放假前清盘了30年国债ETF和etf,仅留了点华夏蓝筹LOF。为什么要清盘30年国债，主要是120价位买入时，自己第一判断价位是124-125，目标价已经达到，决定退出，哪知这周一债券还是继续上涨，冲到126，这真没法预测；那为什么没有清华夏蓝筹呢？这个真是自己的侥幸心作祟，其实华夏蓝筹早两周买入，上周时已经连续阴跌了两周，跌破买入时的止损价，自己想着就在止损价等等会涨起来的，可惜大环境不给力，这周一开盘来了一个惊吓，虽然买入不多，资金量小，但确实影响了整体回撤。总结下这周的操作：1.买入卖入原则要一直，该止损止损，盈利的单子可以让子弹再飞飞，等真真的确定信号出现了再卖；2.大盘的判断分析永远要放在第一位，择时、博弈在我的系统里要放在第一位；3.必要时学会空仓。
再说说，周一的大跌，当时看到中证红利的价格已经在我的系统里显示后期的利润空间相当可观，周一下午两点时，一直没敢下单，一直等着机会错过，直到收盘，等到晚上重新分析时，再设置第二天的委托买入单时已经晚了，第二天直接高开，没能买入。从这个角度说明自己还是对自己的每个武器不够自信，不够坚定，不够果决。过了周二，大多数ETF都不是很适合去追了。
想到哪说到哪，再说说下周及后期计划。昨晚把所有ETF、LOF、转债、REIST以及主要指数看了看，说说自己的看法。截至周五，上证指数、深成指数还未修复周一的下跌缺口，目前就只有科创50修复了周一的缺口，上证指数及深成指数还是存在修复缺口的动力，但不确定何时。从上证周四周五两天的成交及走势来看，大盘下周大概量还是以横盘阴跌为主，再次探底后修复。
说说行业板块，农业、旅游、军工、消费、医疗这几个ETF在底部阶段，在接下来的一段时间，计划在回调阶段逐步接入，其实这几个板块的ETF底部经过这次大跌基本明确了，可以参考本次的坑底。新能源、锂电池、光伏这几个板块还是确定火候，继续观察；
转债经周一深跌后，整体还有点回调，但还是有点贵。目前还是采取保守策略少量持有三房。
当前指数2104.993↓ 54.1°C
<90 2个 -0.05%
90~100 8个 -0.49%
100~110 62个 -0.31%
110~120 193个 -0.41%
120~130 126个 -0.48%
≥130 84个 0.43%
平均价格 127.798
转股溢价率 54.99%
到期收益率 -3.10%
价格中位数 118.698
转股价值中位数 86.38
溢价率中位数 37.58%
过完清明，看到外围的市场大跌，顿感周一情况不是很妙，其实在上周四时大盘所有预感，在上周四时资水老师及寂寞青山老师已经在公众号已经对大盘的疲软有所提式，预示大盘调整来临，自己的操作体验也感受到了大盘的滞涨，马上转入大盘的回调，只是没想到经历清明三天时间外围市场的反应比我想想的还要大，还要猛。好的是，在周四清明放假前清盘了30年国债ETF和etf,仅留了点华夏蓝筹LOF。为什么要清盘30年国债，主要是120价位买入时，自己第一判断价位是124-125，目标价已经达到，决定退出，哪知这周一债券还是继续上涨，冲到126，这真没法预测；那为什么没有清华夏蓝筹呢？这个真是自己的侥幸心作祟，其实华夏蓝筹早两周买入，上周时已经连续阴跌了两周，跌破买入时的止损价，自己想着就在止损价等等会涨起来的，可惜大环境不给力，这周一开盘来了一个惊吓，虽然买入不多，资金量小，但确实影响了整体回撤。总结下这周的操作：1.买入卖入原则要一直，该止损止损，盈利的单子可以让子弹再飞飞，等真真的确定信号出现了再卖；2.大盘的判断分析永远要放在第一位，择时、博弈在我的系统里要放在第一位；3.必要时学会空仓。
再说说，周一的大跌，当时看到中证红利的价格已经在我的系统里显示后期的利润空间相当可观，周一下午两点时，一直没敢下单，一直等着机会错过，直到收盘，等到晚上重新分析时，再设置第二天的委托买入单时已经晚了，第二天直接高开，没能买入。从这个角度说明自己还是对自己的每个武器不够自信，不够坚定，不够果决。过了周二，大多数ETF都不是很适合去追了。
想到哪说到哪，再说说下周及后期计划。昨晚把所有ETF、LOF、转债、REIST以及主要指数看了看，说说自己的看法。截至周五，上证指数、深成指数还未修复周一的下跌缺口，目前就只有科创50修复了周一的缺口，上证指数及深成指数还是存在修复缺口的动力，但不确定何时。从上证周四周五两天的成交及走势来看，大盘下周大概量还是以横盘阴跌为主，再次探底后修复。
说说行业板块，农业、旅游、军工、消费、医疗这几个ETF在底部阶段，在接下来的一段时间，计划在回调阶段逐步接入，其实这几个板块的ETF底部经过这次大跌基本明确了，可以参考本次的坑底。新能源、锂电池、光伏这几个板块还是确定火候，继续观察；
转债经周一深跌后，整体还有点回调，但还是有点贵。目前还是采取保守策略少量持有三房。
当前指数2104.993↓ 54.1°C
<90 2个 -0.05%
90~100 8个 -0.49%
100~110 62个 -0.31%
110~120 193个 -0.41%
120~130 126个 -0.48%
≥130 84个 0.43%
平均价格 127.798
转股溢价率 54.99%
到期收益率 -3.10%
价格中位数 118.698
转股价值中位数 86.38
溢价率中位数 37.58%
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周一的大跌确实有点恐怖，仓位整体回撤比较大，快接近一个点。这两天一直思考一个问题：碰到这种出乎意料的大跌，我将如何应对，如何根据大跌做好相应对策。根据这两天的市场反应，第一步主要是300沪深相关等权重指数，此阶段比较明确的操作对象是中证红利及转债，相关底比较明确；第二阶段是2000指数相关股票，此阶段最好是指数宽基金，以博弈为主，快进快出；
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国务院关税税则委员会今天发布公告，2025年4月8日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%。美方升级对华关税的做法是错上加错，严重侵犯中国正当权益，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。
根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。有关事项如下：
一、调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%提高至84%。
二、其他事项按照税委会公告2025年第4号文件执行。
根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。有关事项如下：
一、调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%提高至84%。
二、其他事项按照税委会公告2025年第4号文件执行。
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昨日市场进行反弹，权重与小盘股表现不一，其实每一次调整都是去“水分”的过程，权重类的由于涨幅不大，水分不多所以反弹更强一些，而小盘类则在上一波行情中形成巨大涨幅，去水分的过程要更长，可以从盘面中看到比较明显的分化，下跌过7%的个股仍有四百余家。
盘面表现强势的主要是反制与内需，出口占比较大的，与老美关联度高的个股仍然表现较弱，这个阶段内消息面巨大的变化会不断刺激市场反应，不同的板块间会有较大的差异性，政策间的博弈也会使价格短期运动更激烈，外盘的影响以及“中国力量”的托举形成角力，使市场短线波动频繁。
在去年反弹行情伊始，我们对市场的分析是今年将会是大型平台震荡的一年，主升则在明年，所以要有今年来回上下的心理准备，对于短期波动影响不管对方出什么牌，只要出了就属于利空出尽，会有相应的政策对冲，只是在此期间，资金的心态不稳，而一些将在关税（贸易争端）中受损的和受影响不大企业，甚至有一定受益的企业，在后面的表现会有较多区别，所以还是要回避受外围因素影响较大的方向，以国内可控、替代类的为主。
———寂寞青山
盘面表现强势的主要是反制与内需，出口占比较大的，与老美关联度高的个股仍然表现较弱，这个阶段内消息面巨大的变化会不断刺激市场反应，不同的板块间会有较大的差异性，政策间的博弈也会使价格短期运动更激烈，外盘的影响以及“中国力量”的托举形成角力，使市场短线波动频繁。
在去年反弹行情伊始，我们对市场的分析是今年将会是大型平台震荡的一年，主升则在明年，所以要有今年来回上下的心理准备，对于短期波动影响不管对方出什么牌，只要出了就属于利空出尽，会有相应的政策对冲，只是在此期间，资金的心态不稳，而一些将在关税（贸易争端）中受损的和受影响不大企业，甚至有一定受益的企业，在后面的表现会有较多区别，所以还是要回避受外围因素影响较大的方向，以国内可控、替代类的为主。
———寂寞青山
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据美国“政治新闻网”报道，特朗普当天在与以色列总理内塔尼亚胡举行的新闻发布会上表示，即将到来的预算将“约为”1万亿美元。这一数字创下军方预算最高纪录，将比国会今年为国防项目拨款的8950亿美元大幅增加。
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保险资金上调入市比例对市场的影响可从多个维度分析，具体如下：
- 长期资金入市：保险资金注重长期收益，有助于稳定市场，减少短期投机行为。
- 促进交易活跃：增量资金可能提升市场交易量，改善流动性状况。
- 逆向操作：保险资金可能在市场下跌时逢低吸纳，减缓下跌速度。
- 估值修复：低估值高分红的股票可能获更多关注，推动估值修复。
- 机构影响力：保险资金作为重要机构投资者，其动向可能影响散户和其他机构的投资决策。
- 投资风险上升：股市波动可能导致保险资金收益不稳定，影响保险公司偿付能力，需警惕系统性风险传导。
- 监管导向：反映监管层鼓励中长期资金入市，优化资本市场结构。
1. 增加市场资金供给
- 直接增量资金：保险资金规模庞大，上调比例将直接带来增量资金流入股市，尤其是蓝筹股和高分红板块，推动相关股票上涨。- 长期资金入市：保险资金注重长期收益，有助于稳定市场，减少短期投机行为。
2. 提升市场流动性
- 缓解资金压力：在市场低迷时，保险资金的入场可提供流动性支持，稳定市场情绪。- 促进交易活跃：增量资金可能提升市场交易量，改善流动性状况。
3. 稳定市场波动
- 压舱石作用：保险资金偏好价值投资，长期持有可降低市场波动，尤其在市场恐慌时提供支撑。- 逆向操作：保险资金可能在市场下跌时逢低吸纳，减缓下跌速度。
4. 行业结构影响
- 偏好板块受益：保险资金通常配置金融、消费、医药等稳健行业，相关板块可能跑赢市场。- 估值修复：低估值高分红的股票可能获更多关注，推动估值修复。
5. 投资者信心提振
- 信号效应：政策调整释放积极信号，增强市场对未来的乐观预期，吸引其他资金跟进入场。- 机构影响力：保险资金作为重要机构投资者，其动向可能影响散户和其他机构的投资决策。
6. 潜在风险
- 市场过热：若资金集中涌入，可能推高估值，滋生泡沫风险。- 投资风险上升：股市波动可能导致保险资金收益不稳定，影响保险公司偿付能力，需警惕系统性风险传导。
7. 政策协同效应
- 配合宏观政策：此举可能与货币政策、财政政策等形成合力，支持经济复苏或结构转型。- 监管导向：反映监管层鼓励中长期资金入市，优化资本市场结构。
历史参考
例如，2015年中国放宽保险资金权益投资比例后，险资成为稳定市场的重要力量；2020年银保监会提高比例上限，推动A股中长期走强。但若市场处于高位，增量资金也可能加剧后续调整压力。结论
保险资金入市比例上调短期利好市场，提供流动性并提振信心；中长期促进市场稳定，但需警惕资金过度涌入引发的波动和风险。实际影响需结合市场阶段、经济环境及政策配套综合评估。
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清明这段时间一直想一个问题：如何在五年内达到基本生活自由（目标200万）。拿雷军的话说看五年想三年踏踏实实做一年，那我今年的目标是啥？
想了下，给自己定了几条：
1.深研仓位管理，采用2/8原则，深入理解指数在顶与底的各种特征；
2.精进自己的选股加仓原则以及止损止盈原则；
3.目标保持每月盈利，单月1个点盈利，年底盈利达12个点；
4.学习Python编程，学会初步的量化回测并不断完善；
5.学习债券相关知识。
6.从各论坛博客上收集总结有实战经验的老师的贴（不少于50位）。
想了下，给自己定了几条：
1.深研仓位管理，采用2/8原则，深入理解指数在顶与底的各种特征；
2.精进自己的选股加仓原则以及止损止盈原则；
3.目标保持每月盈利，单月1个点盈利，年底盈利达12个点；
4.学习Python编程，学会初步的量化回测并不断完善；
5.学习债券相关知识。
6.从各论坛博客上收集总结有实战经验的老师的贴（不少于50位）。
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4.6号，假期结束。整个假期都待在家用修理电器、水管、烟道烟管、电视网络、处理电脑电视各种软硬件，拿我媳妇的话说这男的这个时候才有点用。由于常年跟着项目走一年回不了几次家，家里的大小事务都是老婆一人操心，既要上班又要照顾小孩，而且家里的小男孩又比较调皮，一生反骨。媳妇处理这些确实比较辛苦！
再说说男女思维。有时候还必须承认男女的思维方式有很大不同，就拿家里的这些维修小东西，对于我老婆那真是脑壳疼，只知道有问题，不知道问题怎么产生的，给他讲原理一脸懵逼，更谈不上动手。我家小男孩和我就是一个模式，小小年纪就开始有严重偏科现象，数学我家从来不用操心，可英语脑壳疼，完全学不进去。好的是，小男孩还比较自信，每天乐呵呵的，规定好时间，自己能在规定时间里完成自己的作业。
说说本周市场及计划。在家三天看了些新闻也翻看了各指数及各板块情况。外盘各国指数都是大福下跌，周末的恐慌情绪感觉较周五时大多了，预计市场本周大概率下跌。各行业板块，适合操作的，我觉得只有军工、医疗、煤炭、三房转债，其次就是光伏、消费。本周计划忍等，暂时没有合适的etf可操作。
再说说男女思维。有时候还必须承认男女的思维方式有很大不同，就拿家里的这些维修小东西，对于我老婆那真是脑壳疼，只知道有问题，不知道问题怎么产生的，给他讲原理一脸懵逼，更谈不上动手。我家小男孩和我就是一个模式，小小年纪就开始有严重偏科现象，数学我家从来不用操心，可英语脑壳疼，完全学不进去。好的是，小男孩还比较自信，每天乐呵呵的，规定好时间，自己能在规定时间里完成自己的作业。
说说本周市场及计划。在家三天看了些新闻也翻看了各指数及各板块情况。外盘各国指数都是大福下跌，周末的恐慌情绪感觉较周五时大多了，预计市场本周大概率下跌。各行业板块，适合操作的，我觉得只有军工、医疗、煤炭、三房转债，其次就是光伏、消费。本周计划忍等，暂时没有合适的etf可操作。
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4.3号，今天国债大涨，子达到阶段性价格目标，尾盘卖出，算是本月的第一笔盈利单，高兴下，忍耐了一个礼拜的回撤，今天收回失地还多了些碎银，回去的车票不用愁了！祝大家节日开开心心✧٩(ˊωˋ*)و✧，和家人团聚！
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美对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。
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在逆回购和货币基金的套利操作中，精准把控时间节点是实现收益最大化的核心。结合市场规则和资金流动性特点，具体可通过以下策略优化操作时机：
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- 周四操作：买入1天期国债逆回购，资金周五可用（不可取），可享受周五至周日共3天利息。随后将资金投入货币基金（如银华日利ETF），货币基金按“当日起息”规则，可再获得周末2天收益，实现“3+2天”双重计息。
- 节假日前操作（如春节、国庆前）：在假期前倒数第二个交易日买入1天期逆回购，资金占用1天但覆盖整个假期计息。例如，春节前倒数第二个交易日（假设为周四）操作，资金周五可用后买入货币基金，可同时享受逆回购的假期利息和货币基金假期收益。
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- 逆回购“记尾不记头”：成交日不计息，资金可用日（T+1）起计息。
- 货币基金“当日起息”：T日买入即开始计息，T+1日可赎回。
- 套利组合：周四逆回购（3天息）→ 周五货币基金（2天息），叠加后年化收益可提升至3%-7%。
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2. 利率波动风险：高利率时段短暂，需快速决策；若逆回购利率低于货币基金，可优先持有后者。
3. 手续费控制：选择免手续费或低费率货币基金（如511880、511990），并与券商协商降低逆回购交易成本。
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- 明日操作（周四）：买入1天期逆回购，资金周五可用后转投货币基金，锁定周末收益。
- 下周一操作：赎回货币基金，继续滚动操作。
通过精准匹配时间节点和规则差异，可实现年化3%-7%的低风险收益。进阶操作中，还可结合货币基金日内价差（如开盘低买、收盘高卖）进一步增厚收益。
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一、关键时间节点的选择
1. 周四及节假日前倒数第二个交易日- 周四操作：买入1天期国债逆回购，资金周五可用（不可取），可享受周五至周日共3天利息。随后将资金投入货币基金（如银华日利ETF），货币基金按“当日起息”规则，可再获得周末2天收益，实现“3+2天”双重计息。
- 节假日前操作（如春节、国庆前）：在假期前倒数第二个交易日买入1天期逆回购，资金占用1天但覆盖整个假期计息。例如，春节前倒数第二个交易日（假设为周四）操作，资金周五可用后买入货币基金，可同时享受逆回购的假期利息和货币基金假期收益。
- 月末、季末、年末等资金紧张期
- 市场资金需求旺盛时，逆回购利率通常显著升高，尤其在月末/季末前的周四、节假日前两日，利率可能达到5%以上。此时优先操作逆回购，资金到期后再转入货币基金。
- 每日交易时段选择
- 高利率窗口：逆回购利率在每日9:30-10:00、13:50-14:00易出现峰值，适合成交。
- 避免尾盘跳水：收盘前10分钟（14:50-15:00）利率可能快速回落，需提前操作。
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二、操作规则与技巧
1. 计息规则差异的利用- 逆回购“记尾不记头”：成交日不计息，资金可用日（T+1）起计息。
- 货币基金“当日起息”：T日买入即开始计息，T+1日可赎回。
- 套利组合：周四逆回购（3天息）→ 周五货币基金（2天息），叠加后年化收益可提升至3%-7%。
- 滚动操作与资金效率
- 日常滚动：周一至周三操作逆回购，资金到账后次日继续买入，周四集中释放资金用于周末套利。
- 长假滚动：节前倒数第二日买入逆回购，节后首日资金到账后转投货币基金，无缝衔接。
- 自动化工具辅助
- 设置“国债逆回购条件单”，监控14:55-15:30时段自动成交，避免手动遗漏。
- 利用券商夜市委托功能，提前申购货币基金（如519888），抢占节前高收益份额。
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三、风险与注意事项
1. 流动性风险：逆回购资金到期后需及时转入货币基金，避免闲置。2. 利率波动风险：高利率时段短暂，需快速决策；若逆回购利率低于货币基金，可优先持有后者。
3. 手续费控制：选择免手续费或低费率货币基金（如511880、511990），并与券商协商降低逆回购交易成本。
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四、实例演示（以2025年4月2日为例）
- 今日操作（周三）：卖出货币基金，买入1天期逆回购（资金周四可用）。- 明日操作（周四）：买入1天期逆回购，资金周五可用后转投货币基金，锁定周末收益。
- 下周一操作：赎回货币基金，继续滚动操作。
通过精准匹配时间节点和规则差异，可实现年化3%-7%的低风险收益。进阶操作中，还可结合货币基金日内价差（如开盘低买、收盘高卖）进一步增厚收益。
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根据现有资料，湘财股份（600095）吸收合并大智慧（601519）的套利机会主要涉及两种策略，需结合当前股价、换股比例及异议股东权利进行综合分析。以下是具体套利路径及风险提示：
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1. 换股比例：每1股大智慧可换1.27股湘财股份。
2. 当前价差计算（以2025年4月1日收盘价为例）：
- 大智慧股价：9.3元/股
- 湘财股份股价：7.65元/股
- 换股后市值：7.65元 × 1.27 = 9.7155元
- 套利空间：9.7155元 - 9.3元 = 4.47%。
3. 操作要求：需持有大智慧股票至换股实施日，或通过融券锁定风险。
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1. 行权价格：
- 大智慧异议股东：9.53元/股（当前股价9.3元，溢价2.47%）。
- 湘财股份异议股东：7.51元/股（当前股价7.65元，无套利空间）。
2. 成为异议股东的条件：
- 在股东大会上对吸收合并相关议案投反对票；
- 自股权登记日起持续持有股票至实施日，期间不可交易。
3. 风险：若大量股东投反对票导致合并失败，股价可能大幅下跌（参考2015年湘财合并失败案例）。
---
2. 合并失败风险：若审查未通过或市场环境变化，可能导致套利空间消失甚至亏损。
3. 流动性风险：换股后湘财股份流通盘扩大，可能面临抛压。
4. 操作复杂性：现金选择权需严格满足异议股东条件，且需及时申报。
---
- 现金选择权套利：仅建议对大智慧持仓者参与，需评估投票通过概率及时间成本。
- 风险对冲：若持有大智慧股票，可融券卖出湘财股份锁定价差；反之则需承担单边波动风险。
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|---------------------|------------|------------|
| 换股价格/现金选择权价 | 9.53元/股 | 7.51元/股 |
| 当前股价（4月1日） | 9.3元/股 | 7.65元/股 |
| 换股比例 | 1:1.27 | - |
*注：以上分析基于2025年4月1日收盘价，实际操作需结合最新市场数据动态调整。*
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一、换股套利
核心逻辑：通过买入大智慧股票并转换为湘财股份股票，利用两者价差获利。1. 换股比例：每1股大智慧可换1.27股湘财股份。
2. 当前价差计算（以2025年4月1日收盘价为例）：
- 大智慧股价：9.3元/股
- 湘财股份股价：7.65元/股
- 换股后市值：7.65元 × 1.27 = 9.7155元
- 套利空间：9.7155元 - 9.3元 = 4.47%。
3. 操作要求：需持有大智慧股票至换股实施日，或通过融券锁定风险。
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二、现金选择权套利（仅限异议股东）
核心逻辑：通过投反对票成为“异议股东”，以高于市价的行权价格回售股票。1. 行权价格：
- 大智慧异议股东：9.53元/股（当前股价9.3元，溢价2.47%）。
- 湘财股份异议股东：7.51元/股（当前股价7.65元，无套利空间）。
2. 成为异议股东的条件：
- 在股东大会上对吸收合并相关议案投反对票；
- 自股权登记日起持续持有股票至实施日，期间不可交易。
3. 风险：若大量股东投反对票导致合并失败，股价可能大幅下跌（参考2015年湘财合并失败案例）。
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三、风险与注意事项
1. 时间不确定性：合并需通过股东大会、证监会及反垄断审查，流程可能长达数月，期间股价波动风险较高。2. 合并失败风险：若审查未通过或市场环境变化，可能导致套利空间消失甚至亏损。
3. 流动性风险：换股后湘财股份流通盘扩大，可能面临抛压。
4. 操作复杂性：现金选择权需严格满足异议股东条件，且需及时申报。
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四、当前策略建议
- 换股套利：适合短期持有或对冲操作，需密切关注湘财股份股价走势及合并进展。- 现金选择权套利：仅建议对大智慧持仓者参与，需评估投票通过概率及时间成本。
- 风险对冲：若持有大智慧股票，可融券卖出湘财股份锁定价差；反之则需承担单边波动风险。
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关键数据参考
| 指标 | 大智慧 | 湘财股份 ||---------------------|------------|------------|
| 换股价格/现金选择权价 | 9.53元/股 | 7.51元/股 |
| 当前股价（4月1日） | 9.3元/股 | 7.65元/股 |
| 换股比例 | 1:1.27 | - |
*注：以上分析基于2025年4月1日收盘价，实际操作需结合最新市场数据动态调整。*
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根据同类债券收益情况评估，三房转债的纯债价值可通过以下维度分析：
纯债价值计算
纯债价值=未来利息+本金按信用风险折现。以汇通转债为例，其剩余年限3.723年，到期赎回价115元，票面利率逐年递增，通过中债企业债收益率曲线折现后，纯债价值约105.12元。三房转债剩余年限3.792年，到期税前收益9.57%，参考同评级（AA-）企业债收益率（约3.5%-4%），其纯债价值理论区间约为85-95元。
三房巷资产负债率60.87%，货币资金/流动负债比仅52%
短期：关注PTA加工差能否突破400元/吨，若正股反弹可博弈纯债价值修复。
长期：若2025年可降解塑料产能落地且成本控制达标，纯债价值或重估至95元以上。
纯债价值计算
纯债价值=未来利息+本金按信用风险折现。以汇通转债为例，其剩余年限3.723年，到期赎回价115元，票面利率逐年递增，通过中债企业债收益率曲线折现后，纯债价值约105.12元。三房转债剩余年限3.792年，到期税前收益9.57%，参考同评级（AA-）企业债收益率（约3.5%-4%），其纯债价值理论区间约为85-95元。
三房巷资产负债率60.87%，货币资金/流动负债比仅52%
- 乐观情景：若三房巷债务风险化解，纯债价值可对标汇通转债，约95-100元。
- 中性情景：考虑信用风险溢价，纯债价值中枢约85-90元。
短期：关注PTA加工差能否突破400元/吨，若正股反弹可博弈纯债价值修复。
长期：若2025年可降解塑料产能落地且成本控制达标，纯债价值或重估至95元以上。
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- 四家银行合计募资约5200亿元，其中财政部拟认购5000亿元，创历史新高。具体分配：中国银行1650亿元、建设银行1050亿元、交通银行1124.2亿元（财政部部分）、邮储银行1175.8亿元（财政部部分）。
- 资金用途明确为补充核心一级资本，直接提升银行抗风险能力，如中国银行核心一级资本充足率将从12.2%进一步优化。
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- 当前全球经济不确定性加剧，国内房地产和地方债务风险仍需化解。尽管四大行资本充足率均高于监管要求（如建行14.48%、邮储9.56%），但部分指标逼近“安全垫”下限，注资可强化风险缓冲能力。
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- 短期：核心一级资本充足率预计提升0.5-1个百分点，缓解扩表压力。
- 长期：倒逼银行从“规模扩张”转向轻资本业务（如财富管理、投行），推动经营模式转型。
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2. 机制改革：需完善银行考核体系，打破“大而不倒”预期，强化服务实体经济的考核权重。
3. 财政可持续性：特别国债本息偿付需与经济增长形成闭环，避免长期财政负担。
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如何看待周末四大行定增引入战略投资？
财政部于2025年3月30日（周日）宣布通过定向增发A股股票向中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行注资约5000亿元，引发市场高度关注。这一举措既是国家稳定金融体系的关键布局，也是推动经济高质量发展的重要信号。以下从多维度分析其背景、动因及影响：---
一、背景与规模：国家战略注资的“中国式创新”
1. 注资规模与分配- 四家银行合计募资约5200亿元，其中财政部拟认购5000亿元，创历史新高。具体分配：中国银行1650亿元、建设银行1050亿元、交通银行1124.2亿元（财政部部分）、邮储银行1175.8亿元（财政部部分）。
- 资金用途明确为补充核心一级资本，直接提升银行抗风险能力，如中国银行核心一级资本充足率将从12.2%进一步优化。
- 操作亮点
- 特别国债定向发行：资金来源于政府工作报告中披露的5000亿元特别国债，避免直接增加财政赤字，体现财政工具创新。 - **市场化定增+多元投资者引入**：除财政部外，中国烟草、中国移动等央企参与认购，分散财政压力并促进产融协同。
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二、四大动因：为何此时注资？
1. 夯实金融安全底线- 当前全球经济不确定性加剧，国内房地产和地方债务风险仍需化解。尽管四大行资本充足率均高于监管要求（如建行14.48%、邮储9.56%），但部分指标逼近“安全垫”下限，注资可强化风险缓冲能力。
- 破解资本约束，扩大信贷供给
- 银行净息差收窄（2024年行业平均1.5%），利润增速放缓导致内源性资本补充不足。此次注资可撬动约5万亿元新增信贷，重点支持基建、绿色产业等领域。
- 护航实体经济复苏
- 经济复苏动能偏弱背景下，注资后银行可定向支持“新基建”“专精特新”企业，如交通银行计划将资金用于相关贷款。
- 服务国家战略纵深
- 支持“一带一路”、乡村振兴等战略的资金调配，增强应对国际金融博弈（如美元霸权围堵）的能力。
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三、影响分析：短期提振与长期转型
1. 对银行业- 短期：核心一级资本充足率预计提升0.5-1个百分点，缓解扩表压力。
- 长期：倒逼银行从“规模扩张”转向轻资本业务（如财富管理、投行），推动经营模式转型。
- 对实体经济
- 通过信贷杠杆效应，5000亿元注资或带动5万亿元新增贷款，降低融资成本，重点流向小微、绿色经济等薄弱环节。
- 对资本市场
- 信心提振：财政部高溢价入股传递“国家队”背书信号，长期破净的银行股或迎估值修复。
- 流动性平衡：特别国债定向发行避免市场“抽水”，债市反应预计平稳。
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四、历史对比与政策延续性
此次注资是继1998年（亚洲金融危机）、2007年（全球金融危机前）后，第三次通过特别国债向国有大行注资，但规模更大、覆盖更广（涉及六大行），且更侧重预防性风险应对与高质量发展导向。与2008年汇金注资相比，此次更强调市场化机制（如引入多元投资者）与精准投放。---
五、潜在挑战与未来关键
1. 资金使用效率：需避免资金空转，确保直达战略领域（如科技创新、产业升级）。2. 机制改革：需完善银行考核体系，打破“大而不倒”预期，强化服务实体经济的考核权重。
3. 财政可持续性：特别国债本息偿付需与经济增长形成闭环，避免长期财政负担。
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总结
此次定增既是国家在关键转型期稳定金融体系的“及时雨”，也是深化金融改革的催化剂。其成功与否取决于资本能否转化为服务实体的效能，以及配套改革的推进力度。对投资者而言，短期可关注银行股估值修复机会，长期需观察政策落地效果与经济复苏的协同性。
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3.28 本周指数走的太磨叽，天天盼它来个大阴好进场。这周贡献在国债，今天回调比较狠，长期看方向向上持久，继续持有；
周末翻看了所有指数及场内基金，可交易的机会太少，各品类回调压力还是挺大，
可转债整体还是高企，
下周计划，继续跟踪三房转债、美锦转债、帝欧转债，军工板块、医疗板块、煤炭板块以及国债
周末翻看了所有指数及场内基金，可交易的机会太少，各品类回调压力还是挺大，
可转债整体还是高企，
下周计划，继续跟踪三房转债、美锦转债、帝欧转债，军工板块、医疗板块、煤炭板块以及国债
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寂寞青山：操作方面，综合指数还处于完成周线顶部的过程中，目前是日线第一波调整，其短期调整处于后段位置，但昨天的冲高缺少量能支持，还不能进入全面反弹阶段，从盘面也可以看出不管是之前的光伏、有色、电力、旅游、还是昨天化工、医药等都是在本轮反弹中相对较少的板块，操作方面还要以谨慎做多态度，规避高位风险，在相对低位的板块中寻找差异性机会。
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对三房转债的一次反思，周一三房转债已经再次进去我的视野观察中，也分析了其阶段性的价值与下修，但最终因为第二天高开放弃买入。从这两天的观察来看自己的分析判断还是对的，大概率的胜算，后期还得加大这块策略的训练，争取理解深理解透，使其充分融入到自己的交易系统内。
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中国人民银行副行长宣昌能3月27日在博鳌亚洲论坛2025年年会“在不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上表示，中国实施适度宽松货币政策立场很明确，货币政策有足够空间，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。同时，综合运用多种货币政策工具，保持市场流动性充裕，加强利率政策执行和监督，持续推动社会综合融资成本下降，加大货币财政政策的协同配合，促进经济进一步回升向好。
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昨天资水老师公众号提到大阴进场以及化工板块异动，从这一点也说明现在的市场赢利可持续性较低，只能埋伏在滞涨板块。周末时我也将化工能源相关的etf纳入本周的观察品类里，但一直没合适的入场机会。只能继续等待与观察。
例外说说资水老师提到的每个品种都有自己的周期，操作原则是哪个先跌到位就买哪个。自己独自思考理清了思路，以前总喜欢预测大盘是否跌到位以及大盘的方向性，其实通过资水老师这一句话我更清楚地知道不要对大盘武断下结论，而是根据大盘走势提前做好埋伏，选择阶段性调整到位的板块，后面的事交给上天。
三房巷飞天了，是否还能下修？不能下修其转债以目前价位是否可以入场，毕竟双低值相当诱人。
例外说说资水老师提到的每个品种都有自己的周期，操作原则是哪个先跌到位就买哪个。自己独自思考理清了思路，以前总喜欢预测大盘是否跌到位以及大盘的方向性，其实通过资水老师这一句话我更清楚地知道不要对大盘武断下结论，而是根据大盘走势提前做好埋伏，选择阶段性调整到位的板块，后面的事交给上天。
三房巷飞天了，是否还能下修？不能下修其转债以目前价位是否可以入场，毕竟双低值相当诱人。
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“志存高远，脚踏实地”。志存高远就是定一个值得一直追寻的目标，脚踏实地就是把目标分解成一个一个可实现的小的里程碑，并且脚踏实地的一步一步达成。这八个字是我过去几十年不断坚持、不断践行的人生信条。——雷军
自己如何“志存高远，脚踏实地”，要想梦想自由，那得按三年计划、五年计划落实到每月计划及每周详细作战计划，持之不倦，坚持！
自己如何“志存高远，脚踏实地”，要想梦想自由，那得按三年计划、五年计划落实到每月计划及每周详细作战计划，持之不倦，坚持！
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3.26号，今天一早打开软件，看到弹出来的信息，亿纬转债中签，心中欢喜，好久没打新，好久没中签了，这一点点小惊喜可以让我高兴一天，然后立马看是否自动缴款，搜索上市后开盘价预测。上证大盘一天无力，成交量持续下降，继续观望；好的是周一买入的国债挺给力，一路向上，尾盘一整猛拉，短期内还未看到大的单日调整现象，继续持有待涨。
亿纬发债370014的相关信息如下：
亿纬发债370014的相关信息如下：
预估上市开盘价
- 预估价格范围：根据市场分析，亿纬转债的上市预估价在119元至130元之间，中枢值为125元。
- 具体预估：有分析认为，若正股在上市前上涨，价格可能上探至130元；若正股下跌，可能低于119元。
上市时间
- 上市日期：亿纬转债于2025年3月24日（T日）申购，预计上市时间为2025年4月13日（星期一）。
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这个星期主要思考的几点问题记录下：
1.大盘阶段性见顶，各指数有何特点？如何更好的将仓位与赚钱效应挂钩？
2.如何判断大盘阶段可持续，以当周计算至少后两周是安全的？
3.在大盘调整阶段如何捕捉反弹？或是寻找其他更安全的可操作的品种？除了现金管理 、债券？还有没其他更好的？
1.大盘阶段性见顶，各指数有何特点？如何更好的将仓位与赚钱效应挂钩？
2.如何判断大盘阶段可持续，以当周计算至少后两周是安全的？
3.在大盘调整阶段如何捕捉反弹？或是寻找其他更安全的可操作的品种？除了现金管理 、债券？还有没其他更好的？
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根据当前三房转债的市场数据和转股条款，计算转股价下修目标需结合以下关键信息：
一、基础数据
当前正股价：1.76元（2025年3月25日数据）转债现价：81.56元/张（2025年3月25日收盘价）初始转股价：3.02元转股价值：56.62元（根据公式：100元/转股价 × 正股价 = 100/3.02 ×1.76）转股溢价率：39.94%
二、计算目标转股价
目标：使转股价值等于或高于转债现价（即消除溢价），促使投资者愿意转股。
公式：
$$\text{目标转股价} = \frac{100 \times \text{正股价}}{\text{转债现价}}$$
代入数据：
$$\text{目标转股价} = \frac{100 \times 1.76}{81.56} \approx 2.16 \text{元}$$
结论：
若转股价从3.02元下修至2.16元，转股价值将提升至81.56元（与转债现价持平），此时溢价率为0，投资者转股可实现平价交易。
三、下修限制条件
根据三房转债募集说明书，转股价下修需满足以下约束：
最低转股价：
不得低于最近一期经审计的每股净资产（未在搜索结果中明确，需假设或参考历史数据）。若假设每股净资产为1.76元（当前正股价），则下修空间较大；若净资产高于2.16元，则无法“一修到底”。
股东大会要求：
修正方案需经股东大会表决通过，且持有转债的股东需回避投票。
四、风险与可行性分析
财务压力：
公司2024年三季报净利润亏损3.07亿元，存在偿债压力，可能推动下修以促进转股。股权质押风险：
控股股东质押比例达55.57%，若股价进一步下跌，可能面临平仓风险，增加下修动力。市场情绪：
当前转债溢价率较高（39.94%），若正股持续低迷，公司有较强动机下修转股价以避免回售压力。
五、总结
理论下修目标：约2.16元。实际可行性：需结合每股净资产限制（假设允许下修至2.16元）。操作建议：若公司启动下修，需关注公告中披露的每股净资产数据及股东大会决议。
若需更精确计算，需获取三房巷最新每股净资产值。
一、基础数据
当前正股价：1.76元（2025年3月25日数据）转债现价：81.56元/张（2025年3月25日收盘价）初始转股价：3.02元转股价值：56.62元（根据公式：100元/转股价 × 正股价 = 100/3.02 ×1.76）转股溢价率：39.94%
二、计算目标转股价
目标：使转股价值等于或高于转债现价（即消除溢价），促使投资者愿意转股。
公式：
$$\text{目标转股价} = \frac{100 \times \text{正股价}}{\text{转债现价}}$$
代入数据：
$$\text{目标转股价} = \frac{100 \times 1.76}{81.56} \approx 2.16 \text{元}$$
结论：
若转股价从3.02元下修至2.16元，转股价值将提升至81.56元（与转债现价持平），此时溢价率为0，投资者转股可实现平价交易。
三、下修限制条件
根据三房转债募集说明书，转股价下修需满足以下约束：
最低转股价：
不得低于最近一期经审计的每股净资产（未在搜索结果中明确，需假设或参考历史数据）。若假设每股净资产为1.76元（当前正股价），则下修空间较大；若净资产高于2.16元，则无法“一修到底”。
股东大会要求：
修正方案需经股东大会表决通过，且持有转债的股东需回避投票。
四、风险与可行性分析
财务压力：
公司2024年三季报净利润亏损3.07亿元，存在偿债压力，可能推动下修以促进转股。股权质押风险：
控股股东质押比例达55.57%，若股价进一步下跌，可能面临平仓风险，增加下修动力。市场情绪：
当前转债溢价率较高（39.94%），若正股持续低迷，公司有较强动机下修转股价以避免回售压力。
五、总结
理论下修目标：约2.16元。实际可行性：需结合每股净资产限制（假设允许下修至2.16元）。操作建议：若公司启动下修，需关注公告中披露的每股净资产数据及股东大会决议。
若需更精确计算，需获取三房巷最新每股净资产值。
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一、纯债价值分析
根据搜索结果，三房转债（110092）的纯债价值需结合其债券条款及市场表现综合评估：
到期收益率与价格：截至2025年3月25日，三房转债价格为81.56元，到期税前收益率为9.57%，税后收益约为7.61%。纯债溢价率为39.34%，表明市场价格较纯债理论价值存在一定溢价，但高到期收益率仍提供一定安全边际。信用风险：联合资信将其评级从“AA”下调至“AA-”，主要因行业供需格局变化导致盈利能力下滑，但评级展望稳定，短期违约风险可控。
二、三房巷经营情况
公司主营聚酯产业链（如瓶级聚酯切片、PTA），近年面临较大经营压力：
业绩亏损：2024年三季报归母净利润亏损3.07亿元，毛利率持续下降至负数，主因原材料成本上涨及利息费用高企（2024年前三季度利息费用2.17亿元）。行业周期与转型：公司处于化工行业周期底部，但通过再生塑料业务布局和技术创新寻求突破，若行业回暖或成本改善，可能实现困境反转。现金流压力：经营活动现金流对债券覆盖能力较弱，需依赖外部融资维持运营。
三、大股东持股与质押风险
股权集中度：实际控制人卞平刚通过三房巷集团持股76.15%，一致行动人合计掌握决策权，但流通盘仅约14亿元，易受资金操作影响。质押风险：控股股东累计质押55.57%股份，高质押率可能加剧股价波动风险。减持与代持争议：大股东曾减持转债并通过私募代持（约12亿规模），市场猜测此举或为后续下修或转股铺路。
四、下修意愿分析
下修动力：
促转股需求：剩余规模24.99亿元，若股价持续低迷，公司有动力通过下修降低转股价，促进转股以减轻偿债压力。私募代持影响：私募持仓占比超40%，若为代持，可能推动公司配合下修以实现退出。
下修障碍：
股价与净资产关系：当前正股价1.76元接近每股净资产，下修空间受“不得低于净资产”条款限制。时间窗口：2025年3月14日重新进入下修计时周期，若股价未显著回升，下修概率较高。
总结与风险提示
三房转债的核心矛盾在于：高到期收益率的债性保护与正股基本面疲软、退市担忧的博弈。若市场情绪改善或行业周期反转，其低价特性可能吸引资金炒作；若业绩持续恶化或触发面值退市（股价连续低于1元），则转债价格可能承压。投资者需重点关注下修动向及大股东质押风险。
根据搜索结果，三房转债（110092）的纯债价值需结合其债券条款及市场表现综合评估：
到期收益率与价格：截至2025年3月25日，三房转债价格为81.56元，到期税前收益率为9.57%，税后收益约为7.61%。纯债溢价率为39.34%，表明市场价格较纯债理论价值存在一定溢价，但高到期收益率仍提供一定安全边际。信用风险：联合资信将其评级从“AA”下调至“AA-”，主要因行业供需格局变化导致盈利能力下滑，但评级展望稳定，短期违约风险可控。
二、三房巷经营情况
公司主营聚酯产业链（如瓶级聚酯切片、PTA），近年面临较大经营压力：
业绩亏损：2024年三季报归母净利润亏损3.07亿元，毛利率持续下降至负数，主因原材料成本上涨及利息费用高企（2024年前三季度利息费用2.17亿元）。行业周期与转型：公司处于化工行业周期底部，但通过再生塑料业务布局和技术创新寻求突破，若行业回暖或成本改善，可能实现困境反转。现金流压力：经营活动现金流对债券覆盖能力较弱，需依赖外部融资维持运营。
三、大股东持股与质押风险
股权集中度：实际控制人卞平刚通过三房巷集团持股76.15%，一致行动人合计掌握决策权，但流通盘仅约14亿元，易受资金操作影响。质押风险：控股股东累计质押55.57%股份，高质押率可能加剧股价波动风险。减持与代持争议：大股东曾减持转债并通过私募代持（约12亿规模），市场猜测此举或为后续下修或转股铺路。
四、下修意愿分析
下修动力：
促转股需求：剩余规模24.99亿元，若股价持续低迷，公司有动力通过下修降低转股价，促进转股以减轻偿债压力。私募代持影响：私募持仓占比超40%，若为代持，可能推动公司配合下修以实现退出。
下修障碍：
股价与净资产关系：当前正股价1.76元接近每股净资产，下修空间受“不得低于净资产”条款限制。时间窗口：2025年3月14日重新进入下修计时周期，若股价未显著回升，下修概率较高。
总结与风险提示
三房转债的核心矛盾在于：高到期收益率的债性保护与正股基本面疲软、退市担忧的博弈。若市场情绪改善或行业周期反转，其低价特性可能吸引资金炒作；若业绩持续恶化或触发面值退市（股价连续低于1元），则转债价格可能承压。投资者需重点关注下修动向及大股东质押风险。
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MLF（中期借贷便利）中标方式调整为“固定数量、利率招标、多重价位中标”，对国债市场的影响可从以下角度分析：
---
- 利率招标模式下，金融机构根据自身资金需求报价，中标利率由市场供需决定，更贴近真实资金成本。若市场资金紧张，中标利率可能上行，带动国债收益率同步抬升（尤其是中短期国债），反之则可能压低收益率。
- 多重价位中标允许不同机构以不同利率获得资金，形成利率分层，可能加剧国债收益率曲线的波动性，尤其是短端利率的定价分化。
---
- 固定数量模式下，央行控制MLF投放总量，若市场需求旺盛，部分机构可能因报价保守而无法足额中标，导致资金分配不均。流动性分层可能传导至国债市场，信用资质较弱的机构抛售国债换取流动性，压低国债价格。
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- 若MLF中标利率上行，银行负债成本增加，可能减少国债配置需求（因持有国债的收益与资金成本利差收窄），导致国债一级市场发行利率被迫抬升，供给压力加大。
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- 多重价位中标可视为央行推动利率市场化的一环，通过增强MLF利率的“锚定”作用，逐步形成“政策利率→市场利率→国债收益率”的传导链条，长期看有助于国债定价更趋合理。
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若央行通过高利率招标抑制信贷扩张，国债收益率全面上行，短端反应更剧烈，收益率曲线平坦化。
（参考案例：2020年美联储采用多种利率工具分层管理流动性，美债短端利率波动显著增加。）
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1. MLF中标利率与国债收益率的利差变化；
2. 央行后续操作（如是否搭配逆回购/降准）；
3. 市场对资金面预期的分歧程度。
短期内可能加剧波动，长期则推动国债定价更趋市场化。
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一、对国债收益率的直接影响
1. 利率市场化程度提升- 利率招标模式下，金融机构根据自身资金需求报价，中标利率由市场供需决定，更贴近真实资金成本。若市场资金紧张，中标利率可能上行，带动国债收益率同步抬升（尤其是中短期国债），反之则可能压低收益率。
- 多重价位中标允许不同机构以不同利率获得资金，形成利率分层，可能加剧国债收益率曲线的波动性，尤其是短端利率的定价分化。
- 政策信号传递变化
- - 传统单一利率中标隐含央行对利率的“指导价”作用，而多重价位中标削弱了这种信号，市场需更多依赖供需判断利率走势，国债投资者对政策预期的敏感度可能下降。
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二、对流动性与市场结构的冲击
1. 流动性分配差异- 固定数量模式下，央行控制MLF投放总量，若市场需求旺盛，部分机构可能因报价保守而无法足额中标，导致资金分配不均。流动性分层可能传导至国债市场，信用资质较弱的机构抛售国债换取流动性，压低国债价格。
- 套利空间变化
- - 多重价位中标后，不同机构融资成本差异扩大，可能催生跨市场套利（如借入低成本MLF资金购买高收益国债），短期内推升国债需求，但长期可能因套利平仓加剧市场波动。
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三、对国债供需与投资者行为的影响
1. 发行成本与供给调整- 若MLF中标利率上行，银行负债成本增加，可能减少国债配置需求（因持有国债的收益与资金成本利差收窄），导致国债一级市场发行利率被迫抬升，供给压力加大。
- 久期策略调整
- - 市场利率波动性上升时，投资者可能缩短国债持仓久期以规避风险，中短期国债交易活跃度提高，而长期国债需求减弱，收益率曲线或呈现“陡峭化”。
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四、政策意图与长期趋势
1. 利率走廊机制完善- 多重价位中标可视为央行推动利率市场化的一环，通过增强MLF利率的“锚定”作用，逐步形成“政策利率→市场利率→国债收益率”的传导链条，长期看有助于国债定价更趋合理。
- 结构性流动性管理
- - 固定数量操作可能配合其他工具（如逆回购、降准）调节流动性，若MLF投放缩量且利率上行，或暗示央行收紧流动性，国债市场将面临调整压力；反之则可能释放宽松信号。
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五、情景模拟与历史参考
- 情景1：经济过热+MLF利率上行若央行通过高利率招标抑制信贷扩张，国债收益率全面上行，短端反应更剧烈，收益率曲线平坦化。
- 情景2：经济疲软+MLF利率分化
多重价位中标导致部分机构融资成本下降，资金流入国债避险，长端收益率下行，曲线陡峭化。
（参考案例：2020年美联储采用多种利率工具分层管理流动性，美债短端利率波动显著增加。）
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总结
MLF招标方式调整对国债市场的影响取决于利率形成机制的市场化程度、流动性分配效率及政策信号强度。投资者需关注：1. MLF中标利率与国债收益率的利差变化；
2. 央行后续操作（如是否搭配逆回购/降准）；
3. 市场对资金面预期的分歧程度。
短期内可能加剧波动，长期则推动国债定价更趋市场化。
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橡树资本联合创始人霍华德·马克斯
1.运气并不是毫无缘由的，而是建立在持续准备的基础上。
2.“你不能预测未来，但你可以为不同的可能性做好准备。”这就是他对投资的理解：市场是不可预测，而投资者可以通过纪律、研究和思维框架，为各种情境构建一个稳健的投资策略。
3.“了解数据、信息、智慧或洞察之间的区别非常重要。但你必须尽早接受一个事实：成功并不来自于知晓一切，而是来自于掌握真正重要的事情。”“你无法控制市场，但你可以控制自己。”
1.运气并不是毫无缘由的，而是建立在持续准备的基础上。
2.“你不能预测未来，但你可以为不同的可能性做好准备。”这就是他对投资的理解：市场是不可预测，而投资者可以通过纪律、研究和思维框架，为各种情境构建一个稳健的投资策略。
3.“了解数据、信息、智慧或洞察之间的区别非常重要。但你必须尽早接受一个事实：成功并不来自于知晓一切，而是来自于掌握真正重要的事情。”“你无法控制市场，但你可以控制自己。”
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择机降准降息：建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
-债市：从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。
-汇率：会议明确，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
-资本市场：用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。
-房地产：着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。
-债市：从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。
-汇率：会议明确，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
-资本市场：用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。
-房地产：着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。
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1、央行货币政策委员会召开2025年第一季度例会：会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息；
2、中国结算“三箭齐发”：放宽民企债券回购门槛、试点信用债ETF回购、暂免部分债券费用
2、中国结算“三箭齐发”：放宽民企债券回购门槛、试点信用债ETF回购、暂免部分债券费用
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一、短期国债收益率的影响因素
货币政策与资金面
当前央行维持宽松基调，市场普遍预期2025年将继续降息降准（幅度可能达40BP和100BP）。短期国债收益率受资金利率直接影响，近期DR001回落至1.72%附近，显示流动性边际宽松，短期利率上行压力有限。但需警惕资金面阶段性收紧引发的波动，如银行间融出规模变化或政策调整信号。
经济基本面与通胀预期
经济仍处于“政策底向经济底传导”阶段，高频数据显示基建和地产投资动能偏弱，出口受关税压力拖累，内需不足可能强化宽松预期。通缩预期（GDP平减指数负增长）进一步支撑债市走强。
市场供求关系
短期国债需求受机构配置行为影响显著。当前“资产荒”背景下，短期国债因流动性高、风险低成为资金避风港，但需关注股市分流效应和信用风险传导对供需的扰动。
二、后期国债行情展望
长期收益率下行趋势未改
名义经济增速中枢下移、自然利率走低是核心驱动因素。10年期国债收益率预计在1.3%-2.0%区间波动，30年期国债可能延续低利率态势。若经济复苏不及预期或政策宽松加码，收益率或进一步下探至1.5%以下。
风险因素
政策调整：若货币政策转向或财政发力超预期，可能引发利率反弹。市场波动：理财赎回、外资行为等扰动因素可能导致债市阶段性调整。外部环境：中美利差倒挂可能加剧汇率压力，间接制约国内利率下行空间。
三、判断国债是否触底的信号
技术面指标
KDJ金叉与价格形态：国债指数KDJ指标在50下方金叉，且短期国债主连出现长影线十字星，通常为企稳信号。收益率位置：10年期国债收益率在1.70%-1.90%区间被多家机构视为配置价值区间，接近或突破1.70%时可能触底。
基本面与政策面验证
经济数据疲软：若社融、PMI等数据持续低于预期，将强化债市走强逻辑。央行操作：OMO净投放、降准降息落地将直接提振市场信心。
市场情绪与资金流向
赎回压力缓解：债基赎回潮边际缓和、CNEX情绪指数回归中性区间，显示恐慌情绪消退。配置需求回升：保险、银行等机构在利率低位加大配置，尤其是30年期国债的供需关系改善。
四、投资建议
策略选择
哑铃型组合：配置1年期存单（流动性管理）+30年期国债（博弈长期利率下行）。逢低布局：10年期国债收益率接近1.70%、30年期接近1.90%时逐步加仓。
风险控制
关注政策窗口期（如两会后政策细化）和美联储降息节奏，避免单边押注。分散久期，避免过度集中于短端或超长端，以应对市场波动。
总结
当前国债市场已释放触底信号，技术面超跌修复、政策宽松预期及经济弱复苏背景支撑反转逻辑。短期波动或存，但中长期利率下行趋势未改，建议以哑铃策略布局，重点关注10年及30年期国债的配置机会。
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根据当前市场动态和搜索结果中的信息，以下是对短期国债收益率及后期国债行情的分析，以及判断国债是否触底的依据：一、短期国债收益率的影响因素
货币政策与资金面
当前央行维持宽松基调，市场普遍预期2025年将继续降息降准（幅度可能达40BP和100BP）。短期国债收益率受资金利率直接影响，近期DR001回落至1.72%附近，显示流动性边际宽松，短期利率上行压力有限。但需警惕资金面阶段性收紧引发的波动，如银行间融出规模变化或政策调整信号。
经济基本面与通胀预期
经济仍处于“政策底向经济底传导”阶段，高频数据显示基建和地产投资动能偏弱，出口受关税压力拖累，内需不足可能强化宽松预期。通缩预期（GDP平减指数负增长）进一步支撑债市走强。
市场供求关系
短期国债需求受机构配置行为影响显著。当前“资产荒”背景下，短期国债因流动性高、风险低成为资金避风港，但需关注股市分流效应和信用风险传导对供需的扰动。
二、后期国债行情展望
长期收益率下行趋势未改
名义经济增速中枢下移、自然利率走低是核心驱动因素。10年期国债收益率预计在1.3%-2.0%区间波动，30年期国债可能延续低利率态势。若经济复苏不及预期或政策宽松加码，收益率或进一步下探至1.5%以下。
风险因素
政策调整：若货币政策转向或财政发力超预期，可能引发利率反弹。市场波动：理财赎回、外资行为等扰动因素可能导致债市阶段性调整。外部环境：中美利差倒挂可能加剧汇率压力，间接制约国内利率下行空间。
三、判断国债是否触底的信号
技术面指标
KDJ金叉与价格形态：国债指数KDJ指标在50下方金叉，且短期国债主连出现长影线十字星，通常为企稳信号。收益率位置：10年期国债收益率在1.70%-1.90%区间被多家机构视为配置价值区间，接近或突破1.70%时可能触底。
基本面与政策面验证
经济数据疲软：若社融、PMI等数据持续低于预期，将强化债市走强逻辑。央行操作：OMO净投放、降准降息落地将直接提振市场信心。
市场情绪与资金流向
赎回压力缓解：债基赎回潮边际缓和、CNEX情绪指数回归中性区间，显示恐慌情绪消退。配置需求回升：保险、银行等机构在利率低位加大配置，尤其是30年期国债的供需关系改善。
四、投资建议
策略选择
哑铃型组合：配置1年期存单（流动性管理）+30年期国债（博弈长期利率下行）。逢低布局：10年期国债收益率接近1.70%、30年期接近1.90%时逐步加仓。
风险控制
关注政策窗口期（如两会后政策细化）和美联储降息节奏，避免单边押注。分散久期，避免过度集中于短端或超长端，以应对市场波动。
总结
当前国债市场已释放触底信号，技术面超跌修复、政策宽松预期及经济弱复苏背景支撑反转逻辑。短期波动或存，但中长期利率下行趋势未改，建议以哑铃策略布局，重点关注10年及30年期国债的配置机会。
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供需格局与政策调控的平衡
当前煤炭行业处于“保供”与“减碳”的双重压力下。尽管火电需求增速放缓，但煤化工、建材等非电领域需求仍具韧性，支撑市场总量稳定。政策层面，政府通过产能置换、智能化改造（如全国智能化采掘工作面超1500个）推动行业升级，同时长协合同覆盖率提升至85%，压缩市场煤占比以稳定价格。但区域性矛盾加剧，新疆等新兴产区产量增长显著，而传统主产区受安全监管限制产能释放。
能源结构转型中的角色转变
煤炭正从“主体能源”向“兜底能源”过渡。可再生能源装机量快速增加，煤电定位转向调峰电源，但短期内仍承担能源安全“压舱石”作用。煤化工（如煤制氢、煤制烯烃）成为新增长点，但技术门槛高且碳排放限制严格，仅头部企业具备竞争力。
技术驱动与清洁化转型
智能化开采（5G+AI应用）和清洁利用技术（超低排放、CCUS）是核心方向，但关键设备国产化率不足50%，依赖进口仍是瓶颈。行业正探索“煤炭+新能源”耦合模式（如风光火储一体化），以降低单位产值能耗。
资本市场与ESG要求
高股息（普遍超5%）、低估值（动态市盈率不足7倍）凸显板块防御属性，但ESG评级敏感度提升倒逼企业加大环保投入，合规成本增加20%-30%。
如何判断煤炭行业见底？
价格信号与库存变化
动力煤：港口价跌破700元/吨（如秦皇岛港Q5500跌至683元/吨）可能接近底部，而产地价格因成本支撑出现反弹（如陕西榆林坑口价周涨3%-4%）。焦煤：受钢铁需求疲软压制，价格跌至低位（如京唐港主焦煤1400元/吨），但库存去化后弹性较大。库存：港口库存高企（环渤海超7300万吨）需观察去化节奏，若二季度工业需求回暖加速去库，可能触发价格回升。
供需边际改善指标
供给端：国内产能利用率高位（动力煤矿开工率96.3%），但进口煤因印尼政策约束或收缩（前两月进口量环比降23.7%）。需求端：非电需求（化工、建材）开工率回升，叠加基建政策加码可能带动边际改善；水电出力若不及预期，火电需求将反弹。
政策与行业自律行动
中国煤炭工业协会倡议控产，叠加主产区安检趋严（如山西77座煤矿必查），供给压力或边际缓解。长协价机制（基准价675元/吨）提供底部支撑，若市场价持续倒挂，行政干预可能强化。
资本市场信号
板块估值修复预期升温，龙头煤企（如中国神华、陕西煤业）股息率超5%，且近期增持、回购动作频繁，反映市场对底部的认可。
结论
当前煤炭行业处于下行周期尾部，价格接近底部区域，但需结合库存去化、政策执行及需求回暖信号综合判断。关键观察窗口为2025年二季度：若进口收缩、非电需求回升及水电替代减弱共振，煤价有望企稳反弹。长期来看，行业将向“精品矿井+清洁化+多元化”转型，具备资源禀赋、技术壁垒和现金流优势的企业将胜出。
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如何正确看待煤炭行业？供需格局与政策调控的平衡
当前煤炭行业处于“保供”与“减碳”的双重压力下。尽管火电需求增速放缓，但煤化工、建材等非电领域需求仍具韧性，支撑市场总量稳定。政策层面，政府通过产能置换、智能化改造（如全国智能化采掘工作面超1500个）推动行业升级，同时长协合同覆盖率提升至85%，压缩市场煤占比以稳定价格。但区域性矛盾加剧，新疆等新兴产区产量增长显著，而传统主产区受安全监管限制产能释放。
能源结构转型中的角色转变
煤炭正从“主体能源”向“兜底能源”过渡。可再生能源装机量快速增加，煤电定位转向调峰电源，但短期内仍承担能源安全“压舱石”作用。煤化工（如煤制氢、煤制烯烃）成为新增长点，但技术门槛高且碳排放限制严格，仅头部企业具备竞争力。
技术驱动与清洁化转型
智能化开采（5G+AI应用）和清洁利用技术（超低排放、CCUS）是核心方向，但关键设备国产化率不足50%，依赖进口仍是瓶颈。行业正探索“煤炭+新能源”耦合模式（如风光火储一体化），以降低单位产值能耗。
资本市场与ESG要求
高股息（普遍超5%）、低估值（动态市盈率不足7倍）凸显板块防御属性，但ESG评级敏感度提升倒逼企业加大环保投入，合规成本增加20%-30%。
如何判断煤炭行业见底？
价格信号与库存变化
动力煤：港口价跌破700元/吨（如秦皇岛港Q5500跌至683元/吨）可能接近底部，而产地价格因成本支撑出现反弹（如陕西榆林坑口价周涨3%-4%）。焦煤：受钢铁需求疲软压制，价格跌至低位（如京唐港主焦煤1400元/吨），但库存去化后弹性较大。库存：港口库存高企（环渤海超7300万吨）需观察去化节奏，若二季度工业需求回暖加速去库，可能触发价格回升。
供需边际改善指标
供给端：国内产能利用率高位（动力煤矿开工率96.3%），但进口煤因印尼政策约束或收缩（前两月进口量环比降23.7%）。需求端：非电需求（化工、建材）开工率回升，叠加基建政策加码可能带动边际改善；水电出力若不及预期，火电需求将反弹。
政策与行业自律行动
中国煤炭工业协会倡议控产，叠加主产区安检趋严（如山西77座煤矿必查），供给压力或边际缓解。长协价机制（基准价675元/吨）提供底部支撑，若市场价持续倒挂，行政干预可能强化。
资本市场信号
板块估值修复预期升温，龙头煤企（如中国神华、陕西煤业）股息率超5%，且近期增持、回购动作频繁，反映市场对底部的认可。
结论
当前煤炭行业处于下行周期尾部，价格接近底部区域，但需结合库存去化、政策执行及需求回暖信号综合判断。关键观察窗口为2025年二季度：若进口收缩、非电需求回升及水电替代减弱共振，煤价有望企稳反弹。长期来看，行业将向“精品矿井+清洁化+多元化”转型，具备资源禀赋、技术壁垒和现金流优势的企业将胜出。
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转资水
“体系”是一个人思维最强大的武器。有体系的人，看问题全面而深刻，处理问题能找到合适的角度入手。有一些词汇其实都是描述体系的，比如“融会贯通”，是讲一个人对某个领域的概念、逻辑关系和影响范围梳理得清清楚楚。又比如“格局”，是讲一个人先做什么，后做什么，越做越大，表示他在做之前就把体系在脑子里形成了。我第一次认知到体系这个概念，是高三。我在湖南一个小县城，1988年初中中学第一次办高中，找了一些学生免考留下来，我是其中之一。高中就一个班35人，师资除了数学老师，其他都是教初中的，实在太薄弱了。（高三下学期挖了几位退休名师）。高三时，数学老师进行了两轮总复习，第一轮是复习各知识点形成知识树，第二轮是把知识点组合成各种题型让我们刷。这样的系统梳理对我的数学提升巨大，我第一次建立了“知识树”的概念。当时那样的师资条件，自学能力是至关重要的，否则根本无法出头，我立刻敏锐地意识到数学老师教我们的”知识树“这个方法论的价值，自发梳理了物理和英语的知识树。我记得我把高中英语的语法点全部梳理出来记在一个小本上，一共800多条，然后高中英语考试的语法再也不会脱离我的小本范围。这个小本，其实就是《薄冰英语语法》的最简版本。那时我们连普通话都说不出来，老师都是一口地道的隆回英语，我就是靠这个方法论学好了英语。我后来高考不错，湖南理科生大概80多名吧。我第二次认知到体系的概念，是工作以后的篮球赛。我是篮球爱好者，水平在业余中算顶尖吧，一片业余球场上百号人里挑一支首发队伍通常都有我，当然受制于身高和弹跳，跟专业的没法比。我是单位球队队长，要对胜负负责啊，球队战术由我布置，我是采取系统的方法，即把我们与对方球队这两个系统的优势和弱点进行对标，碰到问题都是用系统去解决。比如对方有高大中锋我们防不住，但他们后卫瘦弱，我们可以紧逼以破坏其进攻传导链条；我们可以找个大吨位肉盾去挤压推搡其中锋不让进三秒区；如果我们没有肉盾，那就全队快攻拖垮其中锋体力。总之，用体系对抗个人，通常总是有办法的。我们球队战绩非常好，同等实力的比赛多年来我们只输过2场，最好成绩拿过2002年卢湾区组织的上海企业篮球赛第四名，而前三名都是请的专业队替打的。“体系”这个概念，用在投资上那更是再合适不过了。投资千头万绪，变化多端，所有的理论、策略和操作，都是时灵时不灵，从来没有真理可言。研究投资这个系统，我花了十年时间，回答自己提出的80多个问题(其实就是投资的知识点)，然后形成了投资体系(即知识树)，这个投资体系后来我发表在集思录上：《建立一套完整的投资体系》。投资体系形成的那一刻，我清楚地知道自己未来可以以投资为生，开启了半职投和职投生涯，从那时到现在，连续10年，年度没亏。所以，搜集和穷举知识点、梳理知识点的逻辑成为知识树、从系统出发解决问题。这套“系统方法论”，是我们认知问题、解决问题的强大的武器。
建立知识树我有一个范式，即“六个步骤、四次修正”：第一步，分解面对任何复杂的问题，第一步都是进行分解，这是人类共同的经验。“科学”这个词的由来，就是“按科目分类”，跟计算有关的归到数学，跟物体运动有关的归到物理学，跟物种有关的归到生物学。。。然后研究每一个科目的规律，解决某一方面的问题。科学的起点，就是分类。我上大学隔壁宿舍是机械系，一哥们突然狂热地爱上了乒乓，大一时从0基础开始，每天狂练，他出名的是为了训练腕力自己打了一副铁拍子。到大五时参加北京高校乒乓比赛，战胜了一众从小打乒乓的北体专业运动员，夺得了北京高校冠军。这其实就是把乒乓球技术进行分解，推、削、拉、搓、步伐等等...然后定位到腕力这个短板进行刻意的专项练习。结果就是，打乒乓五年就胜过打了十五年的人，聪明人就是如此的可怕。投资千头万绪，我做了一个5个维度的分类，即“周期、价值、统计、规则、博弈”，搞懂这5个维度的常识和规律，基本可以覆盖投资90%的问题。这个分类是我自创，黑暗中摸索了十年，如果有人指点，会节约我一半以上的时间，这就是分类的价值。我的书《不亏》主要就是针对这五个维度进行展开。第二步，找规律如果是读书这种有标准答案的，这一步就是搜集知识点。对没有标准答案的问题，这一步就是找常识，也叫找规律。常识可不容易找，查理芒格说：“所谓常识，是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候，我们其实是说，他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单，其实很难。”常识，或者说规律，跟对象与场合密切相关。以篮球比赛为例，我们单位球队请过专业教练，训练时跑了掩护、挡拆、快攻等战术，但一打比赛就抓瞎，业余球员的技战术素养达不到啊，效果还不如我们自己布置战术。我发现了业余篮球比赛的一个规律，就是“一支业余球队通常只有两个人有得分能力，其他人只能捡漏，决定不了比赛。”于是，如何搞熄这两个人，就成了防守的胜负手，我们布置的战术很简单，叫窒息式防守，就是“没球的不让接球，接球的不让投球，投球的糊他脸上，三秒区内一概顶出”。 这种野路子战术，对专业队来说简直是垃圾堆货色，但往往是我们这次档次比赛的胜负手。业余队与专业队的技战术素养不一样，所以规律也不一样。投资方面的规律就太多了，每一条规律都可以构建一条策略，然后实现盈利，可以说，投资就是找规律。我早期对股市的研究，发现了两个重要的规律，对我的投资体系有奠基作用。第一是统计了个股和大盘的相关性高达95%，就是说大盘跌，95%股票跌，大盘涨，95%股票涨。（这是十年以前的规律，现在略有变化）。那就是说，如果我像价值投资派说的“买股票就是买企业”，去精研个股，那就只做了5%的功课，而忽视了权重高达95%的影响因素！在中国股市，流动性、政策、突发事件、行业变局，这些宏观因素才是决定性的。这个规律的发现，让我彻底抛弃价投路线，转为宏观择时路线，所谓抓主要矛盾是也。第二是统计了大盘的年K线，发现了A股的底线、以及指数每隔几年就跌回底线的规律，这个规律使我认定“A股的本质是周期”，于是周期成为我的投资体系中最核心、最基础的逻辑。A股的常识与规律，与美股不同，所以不用听巴菲特的，也没有任何人手把手地告诉我们，或者即便告诉了，自己当时也理解不了。找规律，需要自己向自己提问题。前十年的研究中，我问了自己80多个问题，其实就对应A股有80多个常识，或者80多条规律。A股的常识就是这个数量级，全部穷举出来，一条条找到答案。于是在A股市场上，从此不惑。我的书《不亏》的第二章，列了一些比较重要的常识点。第三步、找根因任何规律都有原因，不停地往上溯源，可以找到根因，从而构建认知体系的底层逻辑。我的专业是数学，数学是最讲究根因思维析的。比如几何学几百条定理，都是由5条公理推出来的，这5条公理不能证明，只能假设它们正确，忽然有一天一个叫黎曼的家伙说第5条平行公理不一定对，比如一条直线在二维空间是直的，在三维空间（如球面）就可能是弯的，于是平行线也可能相交，于是整个几何学的体系都被颠覆了，派生出了黎曼几何。我的数学知识已经全忘光了，连个积分都积不出来了，但根因分析这个思维训练深入我的骨髓，让我受益匪浅。找到根因，就知道了一个现象发生的来龙去脉，当源头的东西发生变动时，我们能够预判事态的发展演化。例如，2000年来中国经济翻了几番了，A股为什么连续16年都在3000点？往上找原因，就是A股市场是失血市场，每年失血1.3万亿，即一级市场拿走的(IPO+定增+大股东减持)、中介拿走的(上市佣金、交易佣金、基金管理费)、国家拿走的(印花税)，比企业回报给股民的(分红)，多1.3万亿。再往上找原因，就是村里的指导精神出了问题，明确提出“为融资者服务”。二级市场被吸干了，领导颜面大失，加之现在需要把资产价格做上去“为社会化债”，新村长对融资端进行了限制，收紧了IPO和减持，鼓励分红。一旦A股从失血市场转为造血市场，股市长红是可以预期的，于是我们就可以像美股那样，重仓长持做多。所以，找到根因，对我们投资行为是有决定性的指导意义的。第四步、形成框架框架，就是最简系统。这个系统里的规律和根因，是经过自己确认过的，梳理了逻辑的、认定为真理的东西。当然，框架也必然需要逐步丰富、修正，才能形成一棵茂密的知识树。我早期的股票投资的框架很简单，里面只有几个元素：1、个股与大盘相关度95%；2、A股是周期市，每几年回到底线；3、A股的底线每年抬高100点；操作策略也很简单，“抄大底，逃大顶”呗。就这么简单粗陋的投资框架，就能在A股市场取得长期正收益，最后是走在了财务自由的道路上。框架形成以后，人的基本认知就形成了。这个时候就具备了“判断是非”的能力。比如说，巴菲特鼓励长期投资，说“不看好十年就不要持有十分钟”，用我的框架一套，就发现与“个股与大盘相关度95%”“A股是周期市”相违背，那我肯定不认可巴菲特的话呀，管你是什么世界首席投资大师。一找根因，发现原来美股是价值市，长期投资只在美股适用，在A股是周期市，就是应该做择时。然后再仔细分析，发现巴菲特也是择时高手，经常动不动手持5000亿美元现金，每次美股抄底都有他。于是我认知到，巴菲特既是价投高手又是择时高手，媒体断章取义，不足为信。又比如，医学我虽是外行，但也形成了认知框架，这个框架里有几个元素被我认定为真理：1是医学解剖，人体有呼吸消化神经泌尿等系统；2是因为人体60%疾病都是自限性疾病，又因为安慰剂有40%的疗效，所以判断治理是否有效，医生说了不算，病人说了也不算，做大样本双盲验证；3是药物要做药代动力学研究，吃进去血浓度曲线、代谢时间都要明确。拿这个框架一套中医，发现问题大了去了，首先是病理不通，什么阴阳五行经络，全部都不能从解剖找到证据；没有数据支撑，通不过双盲验证，有效无效都是自己吹；药物不良反应和药代动力学分析统统没有，只有一句“是药三分毒”。关于中医诊断缺乏数据缺乏标准，网上有一篇著名的论文，上海中医药大学和复旦医学院几位中医教授写的《中医临床医生四诊信息判读及诊断一致性探讨》，讲同一病人找不同医生诊断的病情不一致，同一病人不同时间找同一医生诊断的病情也不一致，我的天啊！中医实在不符合我的认知框架，我不能接受。最近医保集采降质的事情闹得沸沸扬扬，其实我说啊，中药问题更大，价格贵，不治病。
第五步、实战认知是否正确，最终都要通过实战去检验。实战也是水平真正跃升的分水岭，不能实战的，不管体系再漂亮再完备，统统都是花架子。还是谈篮球，我上大学时爱上篮球，经常自己一个人在操场练球到晚上，从篮球技术来说也比较全面了，自诩为“东操乔丹”，但一打比赛就是不行，其实就是花架子。工作以后在单位球队做队长，要对胜负负责，几次联赛的关键相持时段，咬牙坚持下来了，取得了胜利。虽然从篮球技术动作角度我并没有提升，但实战历练出来的战术、眼光、和心性是完全不一样的。我就是知道问题在哪里，我就是知道该怎么打，队员们也认同我的布置，这才迈入高手行列。对于投资，也有一句话是评价水平的，“看对，做对，重仓做对，杠杆做对”，到了重仓做对阶段，表示认知正确了，而且我们对自己的认知深信不疑。到这个阶段，已经可以靠投资吃饭了。可惜的是每个人的实操经历都不会很多，像我只在篮球和投资方面有实操经历，在职场上只是一颗螺丝钉，没有经营企业、定义产品、管理员工、维护客户的操盘经历。如果我们要获得职场上真正深刻的认知，必然要多听、多学习操盘人（经营、管理、产品、客户的负责人）的意见，他们的意见比一般认知要正确得多。如果我们要获得投资的真正深刻的认知，一定要多听实战派的观点，什么大师的、机构的、媒体的、书本的，统统靠边站。第六步、表达知识树形成后，对外表达，能够倒逼自己把整个体系梳理得更清晰。我是深知这一点的，写书、讲课、写公众号，是有意识地对外表达，接受不同意见，修正投资框架，我自己感觉是很获益的。资本市场的真道理都是浅显的，人人都能懂，让人听不懂的多半是假道理。比如量化私募，他们这么能赚，方法云里雾里的，很神秘呀。2024年初DMA基金暴雷把他们的策略暴露出来了，原来就是“股指期现对冲+小微盘股超额收益”，真道理都是好简单的。我们从投资大V的表达，可以大致判断他的认知水平。李蓓是我很认可的高水平投资人，但她也有过两次误判，一次是误判房地产复苏，一次是误判小盘股，“离开火场，就不要再返回”。其实作为旁观者，我是看得很清楚的，误判地产说明对国家宏观债务不敏感，误判小盘股说明投资的五个维度(周期、价值、统计、规则、博弈)，博弈这块是存在短板的。也有投资教父，言必称巴菲特，说买股票就是买企业，说国内股市值得投的只有茅台。我们用知识树一套，会感觉有很多疑点：1、A股市场的规律是什么？您别拿美国的规律来套呀。2、投资的五个维度，除了价值，周期统计规则博弈您也讲讲？3、国内股市值得买的只有茅台，那我们这些靠周期、靠量化、靠套利、靠博弈挣钱的投资者，都是挣假钱么？四次修正知识树的形成需要经常修正，一般至少有四次修正。1、历史数据修正。就是在找规律的过程中，自己用历史数据进行回测呗。回测通过，就可能发现了一条规律。如果连回测都过不了，那就放弃这个方向。我曾经做过8个月的技术指标回测，那时还没有果仁网，是手工回测，回测出来的结论是“通过技术指标操作，只能收获股市平均收益”，于是我放弃了技术路线。2、专业意见修正。就是在找根因的过程中，向高手、专业人士请教呗。做投资的一般只能收到公众信息，对行业信息是特别需要去请教的，有时候几句话就茅塞顿开。但是涉及到具体标的的、涉及到操作的问题一般不要去问，别人不会回答的。3、实战修正。就是根据自己实战的经验教训，修正认知框架。实战得来的东西，太宝贵了。4、表达修正。就是根据对外表达，把认知体系梳理得条理清楚。
“体系”是一个人思维最强大的武器。有体系的人，看问题全面而深刻，处理问题能找到合适的角度入手。有一些词汇其实都是描述体系的，比如“融会贯通”，是讲一个人对某个领域的概念、逻辑关系和影响范围梳理得清清楚楚。又比如“格局”，是讲一个人先做什么，后做什么，越做越大，表示他在做之前就把体系在脑子里形成了。我第一次认知到体系这个概念，是高三。我在湖南一个小县城，1988年初中中学第一次办高中，找了一些学生免考留下来，我是其中之一。高中就一个班35人，师资除了数学老师，其他都是教初中的，实在太薄弱了。（高三下学期挖了几位退休名师）。高三时，数学老师进行了两轮总复习，第一轮是复习各知识点形成知识树，第二轮是把知识点组合成各种题型让我们刷。这样的系统梳理对我的数学提升巨大，我第一次建立了“知识树”的概念。当时那样的师资条件，自学能力是至关重要的，否则根本无法出头，我立刻敏锐地意识到数学老师教我们的”知识树“这个方法论的价值，自发梳理了物理和英语的知识树。我记得我把高中英语的语法点全部梳理出来记在一个小本上，一共800多条，然后高中英语考试的语法再也不会脱离我的小本范围。这个小本，其实就是《薄冰英语语法》的最简版本。那时我们连普通话都说不出来，老师都是一口地道的隆回英语，我就是靠这个方法论学好了英语。我后来高考不错，湖南理科生大概80多名吧。我第二次认知到体系的概念，是工作以后的篮球赛。我是篮球爱好者，水平在业余中算顶尖吧，一片业余球场上百号人里挑一支首发队伍通常都有我，当然受制于身高和弹跳，跟专业的没法比。我是单位球队队长，要对胜负负责啊，球队战术由我布置，我是采取系统的方法，即把我们与对方球队这两个系统的优势和弱点进行对标，碰到问题都是用系统去解决。比如对方有高大中锋我们防不住，但他们后卫瘦弱，我们可以紧逼以破坏其进攻传导链条；我们可以找个大吨位肉盾去挤压推搡其中锋不让进三秒区；如果我们没有肉盾，那就全队快攻拖垮其中锋体力。总之，用体系对抗个人，通常总是有办法的。我们球队战绩非常好，同等实力的比赛多年来我们只输过2场，最好成绩拿过2002年卢湾区组织的上海企业篮球赛第四名，而前三名都是请的专业队替打的。“体系”这个概念，用在投资上那更是再合适不过了。投资千头万绪，变化多端，所有的理论、策略和操作，都是时灵时不灵，从来没有真理可言。研究投资这个系统，我花了十年时间，回答自己提出的80多个问题(其实就是投资的知识点)，然后形成了投资体系(即知识树)，这个投资体系后来我发表在集思录上：《建立一套完整的投资体系》。投资体系形成的那一刻，我清楚地知道自己未来可以以投资为生，开启了半职投和职投生涯，从那时到现在，连续10年，年度没亏。所以，搜集和穷举知识点、梳理知识点的逻辑成为知识树、从系统出发解决问题。这套“系统方法论”，是我们认知问题、解决问题的强大的武器。
建立知识树我有一个范式，即“六个步骤、四次修正”：第一步，分解面对任何复杂的问题，第一步都是进行分解，这是人类共同的经验。“科学”这个词的由来，就是“按科目分类”，跟计算有关的归到数学，跟物体运动有关的归到物理学，跟物种有关的归到生物学。。。然后研究每一个科目的规律，解决某一方面的问题。科学的起点，就是分类。我上大学隔壁宿舍是机械系，一哥们突然狂热地爱上了乒乓，大一时从0基础开始，每天狂练，他出名的是为了训练腕力自己打了一副铁拍子。到大五时参加北京高校乒乓比赛，战胜了一众从小打乒乓的北体专业运动员，夺得了北京高校冠军。这其实就是把乒乓球技术进行分解，推、削、拉、搓、步伐等等...然后定位到腕力这个短板进行刻意的专项练习。结果就是，打乒乓五年就胜过打了十五年的人，聪明人就是如此的可怕。投资千头万绪，我做了一个5个维度的分类，即“周期、价值、统计、规则、博弈”，搞懂这5个维度的常识和规律，基本可以覆盖投资90%的问题。这个分类是我自创，黑暗中摸索了十年，如果有人指点，会节约我一半以上的时间，这就是分类的价值。我的书《不亏》主要就是针对这五个维度进行展开。第二步，找规律如果是读书这种有标准答案的，这一步就是搜集知识点。对没有标准答案的问题，这一步就是找常识，也叫找规律。常识可不容易找，查理芒格说：“所谓常识，是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候，我们其实是说，他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单，其实很难。”常识，或者说规律，跟对象与场合密切相关。以篮球比赛为例，我们单位球队请过专业教练，训练时跑了掩护、挡拆、快攻等战术，但一打比赛就抓瞎，业余球员的技战术素养达不到啊，效果还不如我们自己布置战术。我发现了业余篮球比赛的一个规律，就是“一支业余球队通常只有两个人有得分能力，其他人只能捡漏，决定不了比赛。”于是，如何搞熄这两个人，就成了防守的胜负手，我们布置的战术很简单，叫窒息式防守，就是“没球的不让接球，接球的不让投球，投球的糊他脸上，三秒区内一概顶出”。 这种野路子战术，对专业队来说简直是垃圾堆货色，但往往是我们这次档次比赛的胜负手。业余队与专业队的技战术素养不一样，所以规律也不一样。投资方面的规律就太多了，每一条规律都可以构建一条策略，然后实现盈利，可以说，投资就是找规律。我早期对股市的研究，发现了两个重要的规律，对我的投资体系有奠基作用。第一是统计了个股和大盘的相关性高达95%，就是说大盘跌，95%股票跌，大盘涨，95%股票涨。（这是十年以前的规律，现在略有变化）。那就是说，如果我像价值投资派说的“买股票就是买企业”，去精研个股，那就只做了5%的功课，而忽视了权重高达95%的影响因素！在中国股市，流动性、政策、突发事件、行业变局，这些宏观因素才是决定性的。这个规律的发现，让我彻底抛弃价投路线，转为宏观择时路线，所谓抓主要矛盾是也。第二是统计了大盘的年K线，发现了A股的底线、以及指数每隔几年就跌回底线的规律，这个规律使我认定“A股的本质是周期”，于是周期成为我的投资体系中最核心、最基础的逻辑。A股的常识与规律，与美股不同，所以不用听巴菲特的，也没有任何人手把手地告诉我们，或者即便告诉了，自己当时也理解不了。找规律，需要自己向自己提问题。前十年的研究中，我问了自己80多个问题，其实就对应A股有80多个常识，或者80多条规律。A股的常识就是这个数量级，全部穷举出来，一条条找到答案。于是在A股市场上，从此不惑。我的书《不亏》的第二章，列了一些比较重要的常识点。第三步、找根因任何规律都有原因，不停地往上溯源，可以找到根因，从而构建认知体系的底层逻辑。我的专业是数学，数学是最讲究根因思维析的。比如几何学几百条定理，都是由5条公理推出来的，这5条公理不能证明，只能假设它们正确，忽然有一天一个叫黎曼的家伙说第5条平行公理不一定对，比如一条直线在二维空间是直的，在三维空间（如球面）就可能是弯的，于是平行线也可能相交，于是整个几何学的体系都被颠覆了，派生出了黎曼几何。我的数学知识已经全忘光了，连个积分都积不出来了，但根因分析这个思维训练深入我的骨髓，让我受益匪浅。找到根因，就知道了一个现象发生的来龙去脉，当源头的东西发生变动时，我们能够预判事态的发展演化。例如，2000年来中国经济翻了几番了，A股为什么连续16年都在3000点？往上找原因，就是A股市场是失血市场，每年失血1.3万亿，即一级市场拿走的(IPO+定增+大股东减持)、中介拿走的(上市佣金、交易佣金、基金管理费)、国家拿走的(印花税)，比企业回报给股民的(分红)，多1.3万亿。再往上找原因，就是村里的指导精神出了问题，明确提出“为融资者服务”。二级市场被吸干了，领导颜面大失，加之现在需要把资产价格做上去“为社会化债”，新村长对融资端进行了限制，收紧了IPO和减持，鼓励分红。一旦A股从失血市场转为造血市场，股市长红是可以预期的，于是我们就可以像美股那样，重仓长持做多。所以，找到根因，对我们投资行为是有决定性的指导意义的。第四步、形成框架框架，就是最简系统。这个系统里的规律和根因，是经过自己确认过的，梳理了逻辑的、认定为真理的东西。当然，框架也必然需要逐步丰富、修正，才能形成一棵茂密的知识树。我早期的股票投资的框架很简单，里面只有几个元素：1、个股与大盘相关度95%；2、A股是周期市，每几年回到底线；3、A股的底线每年抬高100点；操作策略也很简单，“抄大底，逃大顶”呗。就这么简单粗陋的投资框架，就能在A股市场取得长期正收益，最后是走在了财务自由的道路上。框架形成以后，人的基本认知就形成了。这个时候就具备了“判断是非”的能力。比如说，巴菲特鼓励长期投资，说“不看好十年就不要持有十分钟”，用我的框架一套，就发现与“个股与大盘相关度95%”“A股是周期市”相违背，那我肯定不认可巴菲特的话呀，管你是什么世界首席投资大师。一找根因，发现原来美股是价值市，长期投资只在美股适用，在A股是周期市，就是应该做择时。然后再仔细分析，发现巴菲特也是择时高手，经常动不动手持5000亿美元现金，每次美股抄底都有他。于是我认知到，巴菲特既是价投高手又是择时高手，媒体断章取义，不足为信。又比如，医学我虽是外行，但也形成了认知框架，这个框架里有几个元素被我认定为真理：1是医学解剖，人体有呼吸消化神经泌尿等系统；2是因为人体60%疾病都是自限性疾病，又因为安慰剂有40%的疗效，所以判断治理是否有效，医生说了不算，病人说了也不算，做大样本双盲验证；3是药物要做药代动力学研究，吃进去血浓度曲线、代谢时间都要明确。拿这个框架一套中医，发现问题大了去了，首先是病理不通，什么阴阳五行经络，全部都不能从解剖找到证据；没有数据支撑，通不过双盲验证，有效无效都是自己吹；药物不良反应和药代动力学分析统统没有，只有一句“是药三分毒”。关于中医诊断缺乏数据缺乏标准，网上有一篇著名的论文，上海中医药大学和复旦医学院几位中医教授写的《中医临床医生四诊信息判读及诊断一致性探讨》，讲同一病人找不同医生诊断的病情不一致，同一病人不同时间找同一医生诊断的病情也不一致，我的天啊！中医实在不符合我的认知框架，我不能接受。最近医保集采降质的事情闹得沸沸扬扬，其实我说啊，中药问题更大，价格贵，不治病。
第五步、实战认知是否正确，最终都要通过实战去检验。实战也是水平真正跃升的分水岭，不能实战的，不管体系再漂亮再完备，统统都是花架子。还是谈篮球，我上大学时爱上篮球，经常自己一个人在操场练球到晚上，从篮球技术来说也比较全面了，自诩为“东操乔丹”，但一打比赛就是不行，其实就是花架子。工作以后在单位球队做队长，要对胜负负责，几次联赛的关键相持时段，咬牙坚持下来了，取得了胜利。虽然从篮球技术动作角度我并没有提升，但实战历练出来的战术、眼光、和心性是完全不一样的。我就是知道问题在哪里，我就是知道该怎么打，队员们也认同我的布置，这才迈入高手行列。对于投资，也有一句话是评价水平的，“看对，做对，重仓做对，杠杆做对”，到了重仓做对阶段，表示认知正确了，而且我们对自己的认知深信不疑。到这个阶段，已经可以靠投资吃饭了。可惜的是每个人的实操经历都不会很多，像我只在篮球和投资方面有实操经历，在职场上只是一颗螺丝钉，没有经营企业、定义产品、管理员工、维护客户的操盘经历。如果我们要获得职场上真正深刻的认知，必然要多听、多学习操盘人（经营、管理、产品、客户的负责人）的意见，他们的意见比一般认知要正确得多。如果我们要获得投资的真正深刻的认知，一定要多听实战派的观点，什么大师的、机构的、媒体的、书本的，统统靠边站。第六步、表达知识树形成后，对外表达，能够倒逼自己把整个体系梳理得更清晰。我是深知这一点的，写书、讲课、写公众号，是有意识地对外表达，接受不同意见，修正投资框架，我自己感觉是很获益的。资本市场的真道理都是浅显的，人人都能懂，让人听不懂的多半是假道理。比如量化私募，他们这么能赚，方法云里雾里的，很神秘呀。2024年初DMA基金暴雷把他们的策略暴露出来了，原来就是“股指期现对冲+小微盘股超额收益”，真道理都是好简单的。我们从投资大V的表达，可以大致判断他的认知水平。李蓓是我很认可的高水平投资人，但她也有过两次误判，一次是误判房地产复苏，一次是误判小盘股，“离开火场，就不要再返回”。其实作为旁观者，我是看得很清楚的，误判地产说明对国家宏观债务不敏感，误判小盘股说明投资的五个维度(周期、价值、统计、规则、博弈)，博弈这块是存在短板的。也有投资教父，言必称巴菲特，说买股票就是买企业，说国内股市值得投的只有茅台。我们用知识树一套，会感觉有很多疑点：1、A股市场的规律是什么？您别拿美国的规律来套呀。2、投资的五个维度，除了价值，周期统计规则博弈您也讲讲？3、国内股市值得买的只有茅台，那我们这些靠周期、靠量化、靠套利、靠博弈挣钱的投资者，都是挣假钱么？四次修正知识树的形成需要经常修正，一般至少有四次修正。1、历史数据修正。就是在找规律的过程中，自己用历史数据进行回测呗。回测通过，就可能发现了一条规律。如果连回测都过不了，那就放弃这个方向。我曾经做过8个月的技术指标回测，那时还没有果仁网，是手工回测，回测出来的结论是“通过技术指标操作，只能收获股市平均收益”，于是我放弃了技术路线。2、专业意见修正。就是在找根因的过程中，向高手、专业人士请教呗。做投资的一般只能收到公众信息，对行业信息是特别需要去请教的，有时候几句话就茅塞顿开。但是涉及到具体标的的、涉及到操作的问题一般不要去问，别人不会回答的。3、实战修正。就是根据自己实战的经验教训，修正认知框架。实战得来的东西，太宝贵了。4、表达修正。就是根据对外表达，把认知体系梳理得条理清楚。
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对自己的提问：
1.我是如何做出本周的撤场决策的？
2. 撤场后我的仓位如何管理？
3. 在接下来调整的几周里我如何耐得寂寞，如何控制手痒？
4. 在接下来我将选择哪些投资策略保持盈利不亏？逆回购？货币基金？债券？打新？还是其他？
5. 在撤场后如何观察指数阶段性调整到位？如何做好打埋伏战？
1.我是如何做出本周的撤场决策的？
2. 撤场后我的仓位如何管理？
3. 在接下来调整的几周里我如何耐得寂寞，如何控制手痒？
4. 在接下来我将选择哪些投资策略保持盈利不亏？逆回购？货币基金？债券？打新？还是其他？
5. 在撤场后如何观察指数阶段性调整到位？如何做好打埋伏战？
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一、债券逆回购投资要点及操作
核心优势
安全性高：以国债或高信用债券为抵押，交易所监管，违约风险极低。灵活性强：期限从1天到182天可选，适合短期资金配置。收益脉冲机会：月末、季末、节假日前市场资金紧张时，收益率可能飙升至5%-10%。
操作要点
选择高收益时机
时间节点：优先在月末、季末、年末、节假日前2天操作（如春节前倒数第2天买入1天期，计息覆盖假期）。交易时段：早盘（9:30-10:30）利率通常较高，尾盘（14:30后）可能跳水。
品种与市场选择
沪市（GC开头）：门槛10万元起，适合大资金；深市（R-开头）：门槛1000元起，适合小额资金。期限匹配：若资金闲置超1周，可对比连续做1天期与单次7天期的收益差异。
操作流程
交易入口：登录证券账户→选择“卖出”（非买入）→输入逆回购代码（如1天期沪市为204001）→输入利率和金额（需为10万元整数倍）→确认下单。资金到账规则：T+1日可用（可投资股票/基金），T+2日可取现；节假日顺延但仅按实际占款天数计息。
二、货币基金159001（易方达保证金货币A）投资要点及操作
核心优势
流动性强：资金实时可用，赎回当日到账，不影响次日交易。收益稳定：年化收益率约1.5%-2.5%，略高于活期存款。低门槛：1000元起投，适合小额闲置资金管理。
操作要点
买入方式
场内交易：通过证券账户直接输入代码159001，选择“买入”操作，金额为1000元整数倍。交易时间：与股票交易时间一致（9:30-11:30，13:00-15:00）。
赎回规则
T+0到账：当日买入可当日赎回，资金实时可用。收益计算：按持有天数每日计息，节假日收益正常累积。
三、组合策略优化收益
节前资金配置
逆回购+货币基金滚动：节前倒数第2天买入1天期逆回购（计息覆盖假期），到期后资金自动转入货币基金，享受双重收益。
日常闲置资金管理
早盘逆回购+尾盘货币基金：早盘参与逆回购获取较高利率，收盘前卖出逆回购并买入货币基金，次日资金仍可用。
阶梯式配置
将资金分为3份，分别投资1天、7天逆回购及货币基金，到期循环续作，平衡流动性与收益。
四、风险提示
逆回购机会成本：若其他投资（如打新股）收益更高，需权衡选择。货币基金利率波动：市场利率下行时，收益可能降低，但风险仍低于股票。交易费用：逆回购佣金通常为0.001%-0.03%，选择低费率券商可优化收益（如1折佣金）。
五、实操案例（以10万元为例）
逆回购操作：节前倒数第2天以5%利率买入1天期GC001，计息7天，收益为：
100,000×5%×7/365≈95.89元（扣除佣金后净收益约90元）。货币基金操作：日常买入159001，持有3天收益约：
100,000×2%/365×3≈16.44元。
通过灵活搭配逆回购与货币基金，可最大化短期资金收益，同时保持高流动性。建议优先选择低佣金券商账户操作以降低成本。
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以下是利用逆回购及货币基金159001进行投资的要点及具体操作指南，综合了安全性、收益优化和实操流程：一、债券逆回购投资要点及操作
核心优势
安全性高：以国债或高信用债券为抵押，交易所监管，违约风险极低。灵活性强：期限从1天到182天可选，适合短期资金配置。收益脉冲机会：月末、季末、节假日前市场资金紧张时，收益率可能飙升至5%-10%。
操作要点
选择高收益时机
时间节点：优先在月末、季末、年末、节假日前2天操作（如春节前倒数第2天买入1天期，计息覆盖假期）。交易时段：早盘（9:30-10:30）利率通常较高，尾盘（14:30后）可能跳水。
品种与市场选择
沪市（GC开头）：门槛10万元起，适合大资金；深市（R-开头）：门槛1000元起，适合小额资金。期限匹配：若资金闲置超1周，可对比连续做1天期与单次7天期的收益差异。
操作流程
交易入口：登录证券账户→选择“卖出”（非买入）→输入逆回购代码（如1天期沪市为204001）→输入利率和金额（需为10万元整数倍）→确认下单。资金到账规则：T+1日可用（可投资股票/基金），T+2日可取现；节假日顺延但仅按实际占款天数计息。
二、货币基金159001（易方达保证金货币A）投资要点及操作
核心优势
流动性强：资金实时可用，赎回当日到账，不影响次日交易。收益稳定：年化收益率约1.5%-2.5%，略高于活期存款。低门槛：1000元起投，适合小额闲置资金管理。
操作要点
买入方式
场内交易：通过证券账户直接输入代码159001，选择“买入”操作，金额为1000元整数倍。交易时间：与股票交易时间一致（9:30-11:30，13:00-15:00）。
赎回规则
T+0到账：当日买入可当日赎回，资金实时可用。收益计算：按持有天数每日计息，节假日收益正常累积。
三、组合策略优化收益
节前资金配置
逆回购+货币基金滚动：节前倒数第2天买入1天期逆回购（计息覆盖假期），到期后资金自动转入货币基金，享受双重收益。
日常闲置资金管理
早盘逆回购+尾盘货币基金：早盘参与逆回购获取较高利率，收盘前卖出逆回购并买入货币基金，次日资金仍可用。
阶梯式配置
将资金分为3份，分别投资1天、7天逆回购及货币基金，到期循环续作，平衡流动性与收益。
四、风险提示
逆回购机会成本：若其他投资（如打新股）收益更高，需权衡选择。货币基金利率波动：市场利率下行时，收益可能降低，但风险仍低于股票。交易费用：逆回购佣金通常为0.001%-0.03%，选择低费率券商可优化收益（如1折佣金）。
五、实操案例（以10万元为例）
逆回购操作：节前倒数第2天以5%利率买入1天期GC001，计息7天，收益为：
100,000×5%×7/365≈95.89元（扣除佣金后净收益约90元）。货币基金操作：日常买入159001，持有3天收益约：
100,000×2%/365×3≈16.44元。
通过灵活搭配逆回购与货币基金，可最大化短期资金收益，同时保持高流动性。建议优先选择低佣金券商账户操作以降低成本。
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以下综合集思录相关分析及市场实践，整理可转债下修策略的核心要点与操作框架：
一、策略核心逻辑
下修的本质与目的
下修是上市公司为避免回售压力、促进转股或缓解大股东质押风险，主动下调转股价的行为，通过提升转债转股价值吸引投资者转股。核心收益来源：转股价值提升→转债价格上涨→套利空间产生。
下修触发条件
股价条件：正股在连续30个交易日中至少15日收盘价低于当期转股价的80%-85%（具体以条款为准）。财务动机：公司现金流紧张、存贷比高、临近回售期或到期兑付压力时，下修意愿更强。
二、选债标准与筛选策略
标的筛选维度
条款临近触发：已满足或接近下修触发条件的转债（如股价低于转股价85%）。公司意愿分析：
民营企业、大股东配售被套、有下修历史的企业更可能下修。关注公告提示（如“可能触发转股价格修正”）、财务压力（高负债率）。
价格与溢价率：
价格低于110元（风险较低）、溢价率<30%（上涨空间大）。避免高溢价（>50%）或价格>120元的标的（风险收益比低）。
重点筛选工具
使用集思录等平台筛选：剩余期限<3年、已触发下修条件、溢价率适中、公司有回售压力的标的。
三、分阶段操作策略
潜伏期（左侧布局）
时机：触发下修条件但未公告时介入，博弈董事会提案预期。操作：摊大饼分散持仓（单券仓位≤15%），优先选择临近回售期（最后2年）或存续期短（<3年）的标的。
提案期（右侧博弈）
买入时机：董事会公告提议下修后，转债价格通常跳涨3%-5%。关键分析：
下修幅度预测：是否“到底”（转股价接近当前股价）。正股走势：若提案后正股上涨，可能削弱下修动力。
股东大会后（落地执行）
成功下修：转股价值提升，溢价率压缩，目标价可参考同类平价转债溢价率。失败或未到底：及时止损或止盈（如价格回落至提案前水平）。
四、风险控制与退出策略
主要风险
下修失败：股东大会否决（大股东股权稀释担忧）。下修不到位：转股价未达预期，溢价率被动抬升。市场波动：正股持续下跌或转债流动性不足。
退出时机
目标收益法：涨幅达5%-10%时逐步止盈。溢价率预警：溢价率>50%或价格突破120元时减仓。事件落地后：股东大会结果公布次日，根据下修幅度调整持仓。
五、典型案例与实战技巧
金陵转债（2024年案例）
分三阶段操作：触发条件后潜伏（113元→119元）、提案后加仓（119元→124元）、下修落地后止盈（124元→139元），总收益约10%。
隆22转债（2024年案例）
临近到期+股价腰斩，公司火速下修避免回售，转债价格从95元涨至115元。
总结
可转债下修策略需结合条款分析、公司动机与市场情绪，通过分阶段布局（潜伏→提案→落地）实现低风险套利。核心在于筛选高概率下修标的，并动态跟踪股东大会进展及正股表现。建议分散持仓、严格止损，优先选择价格<110元、剩余期限短的标的。
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可转债下修策略要点及实施方案以下综合集思录相关分析及市场实践，整理可转债下修策略的核心要点与操作框架：
一、策略核心逻辑
下修的本质与目的
下修是上市公司为避免回售压力、促进转股或缓解大股东质押风险，主动下调转股价的行为，通过提升转债转股价值吸引投资者转股。核心收益来源：转股价值提升→转债价格上涨→套利空间产生。
下修触发条件
股价条件：正股在连续30个交易日中至少15日收盘价低于当期转股价的80%-85%（具体以条款为准）。财务动机：公司现金流紧张、存贷比高、临近回售期或到期兑付压力时，下修意愿更强。
二、选债标准与筛选策略
标的筛选维度
条款临近触发：已满足或接近下修触发条件的转债（如股价低于转股价85%）。公司意愿分析：
民营企业、大股东配售被套、有下修历史的企业更可能下修。关注公告提示（如“可能触发转股价格修正”）、财务压力（高负债率）。
价格与溢价率：
价格低于110元（风险较低）、溢价率<30%（上涨空间大）。避免高溢价（>50%）或价格>120元的标的（风险收益比低）。
重点筛选工具
使用集思录等平台筛选：剩余期限<3年、已触发下修条件、溢价率适中、公司有回售压力的标的。
三、分阶段操作策略
潜伏期（左侧布局）
时机：触发下修条件但未公告时介入，博弈董事会提案预期。操作：摊大饼分散持仓（单券仓位≤15%），优先选择临近回售期（最后2年）或存续期短（<3年）的标的。
提案期（右侧博弈）
买入时机：董事会公告提议下修后，转债价格通常跳涨3%-5%。关键分析：
下修幅度预测：是否“到底”（转股价接近当前股价）。正股走势：若提案后正股上涨，可能削弱下修动力。
股东大会后（落地执行）
成功下修：转股价值提升，溢价率压缩，目标价可参考同类平价转债溢价率。失败或未到底：及时止损或止盈（如价格回落至提案前水平）。
四、风险控制与退出策略
主要风险
下修失败：股东大会否决（大股东股权稀释担忧）。下修不到位：转股价未达预期，溢价率被动抬升。市场波动：正股持续下跌或转债流动性不足。
退出时机
目标收益法：涨幅达5%-10%时逐步止盈。溢价率预警：溢价率>50%或价格突破120元时减仓。事件落地后：股东大会结果公布次日，根据下修幅度调整持仓。
五、典型案例与实战技巧
金陵转债（2024年案例）
分三阶段操作：触发条件后潜伏（113元→119元）、提案后加仓（119元→124元）、下修落地后止盈（124元→139元），总收益约10%。
隆22转债（2024年案例）
临近到期+股价腰斩，公司火速下修避免回售，转债价格从95元涨至115元。
总结
可转债下修策略需结合条款分析、公司动机与市场情绪，通过分阶段布局（潜伏→提案→落地）实现低风险套利。核心在于筛选高概率下修标的，并动态跟踪股东大会进展及正股表现。建议分散持仓、严格止损，优先选择价格<110元、剩余期限短的标的。
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一、强赎条款核心要点
触发条件
股价条件：在转股期内，正股连续30个交易日中至少15个交易日收盘价≥转股价的130%（部分条款为120%或更高）。余额条件：未转股余额低于3000万元时，公司可强制赎回。发行人权利：强赎是公司权利而非义务，需通过公告明确是否执行。
强赎目的
公司通过强赎促使投资者转股，避免偿还本金及利息，优化资本结构。
二、强赎博弈策略要点
1. 强赎计数博弈
适用场景：当正股已满足部分强赎天数（如5-14天），但股价跌破触发价时，博弈公司护盘拉升股价。操作步骤：
在集思录筛选“强赎天计数”较高（如≥10天）的转债，关注触发价（转股价×130%）。若正股跌破触发价，逢低买入正股或转债，博弈公司后续拉升。设置条件单跟踪股价波动，降低盯盘成本。
逻辑：剩余期限短（如1年内）的转债，公司强赎意愿更强（避免到期还本付息）。筛选标准：剩余规模较大（如＞5亿元）、溢价率低（＜10%）且现金流紧张的公司。
3. 到期博弈
策略：临近到期时，若公司未触发强赎，可能通过拉升股价或下修转股价促成转股。风险点：需结合公司历史行为（如是否多次放弃强赎）及市场环境判断。
4. 博弈不强赎
适用标的：已满足强赎条件但未公告的转债，选择低溢价率（＜3%）或横盘标的。操作时机：在满足强赎条件的交易日尾盘买入，次日高开卖出（若公告不强赎）。风险控制：避开溢价率已提前下跌的转债（强赎概率高）。
三、实施方案与操作流程
数据筛选工具
使用集思录“强赎天计数”功能，按计数天数降序排列，重点关注计数≥10天的标的。计算触发价：转股价×130%（如旺能转债转股价15.97元，触发价为20.76元）。
标的筛选维度
公司意愿：剩余期限短、现金流紧张、历史强赎积极、转债余额小（＜5亿元）。市场环境：牛市或行业景气周期更易成功。
风险控制措施
止损机制：若博弈失败（如公告强赎），次日需及时卖出。规避高溢价：溢价率＞5%的转债强赎后可能快速杀溢价，亏损风险高。关注公告：强赎公告发布后，需在最后交易日前卖出或转股，避免被低价赎回（如沿浦转债赎回价仅100.499元/张）。
四、风险提示
市场风险：大盘下跌或行业利空可能导致公司护盘失败。公告跟踪风险：未及时关注强赎公告可能错失卖出时机。溢价率风险：高溢价转债强赎后可能暴跌（如文灿转债）。流动性风险：余额＜3000万元的转债可能触发强赎，需提前退出。
五、总结
强赎策略的核心在于预判公司意愿与市场动向，需结合集思录数据工具、公司基本面及技术面综合分析。激进投资者可博弈不强赎或强赎计数，稳健投资者建议优先选择低溢价、剩余期限短的标的，并严格设置止损。
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根据集思录及相关资料中关于可转债强赎策略的要点及实施方案，综合整理如下：一、强赎条款核心要点
触发条件
股价条件：在转股期内，正股连续30个交易日中至少15个交易日收盘价≥转股价的130%（部分条款为120%或更高）。余额条件：未转股余额低于3000万元时，公司可强制赎回。发行人权利：强赎是公司权利而非义务，需通过公告明确是否执行。
强赎目的
公司通过强赎促使投资者转股，避免偿还本金及利息，优化资本结构。
二、强赎博弈策略要点
1. 强赎计数博弈
适用场景：当正股已满足部分强赎天数（如5-14天），但股价跌破触发价时，博弈公司护盘拉升股价。操作步骤：
在集思录筛选“强赎天计数”较高（如≥10天）的转债，关注触发价（转股价×130%）。若正股跌破触发价，逢低买入正股或转债，博弈公司后续拉升。设置条件单跟踪股价波动，降低盯盘成本。
- 最后一年强赎博弈
逻辑：剩余期限短（如1年内）的转债，公司强赎意愿更强（避免到期还本付息）。筛选标准：剩余规模较大（如＞5亿元）、溢价率低（＜10%）且现金流紧张的公司。
3. 到期博弈
策略：临近到期时，若公司未触发强赎，可能通过拉升股价或下修转股价促成转股。风险点：需结合公司历史行为（如是否多次放弃强赎）及市场环境判断。
4. 博弈不强赎
适用标的：已满足强赎条件但未公告的转债，选择低溢价率（＜3%）或横盘标的。操作时机：在满足强赎条件的交易日尾盘买入，次日高开卖出（若公告不强赎）。风险控制：避开溢价率已提前下跌的转债（强赎概率高）。
三、实施方案与操作流程
数据筛选工具
使用集思录“强赎天计数”功能，按计数天数降序排列，重点关注计数≥10天的标的。计算触发价：转股价×130%（如旺能转债转股价15.97元，触发价为20.76元）。
标的筛选维度
公司意愿：剩余期限短、现金流紧张、历史强赎积极、转债余额小（＜5亿元）。市场环境：牛市或行业景气周期更易成功。
风险控制措施
止损机制：若博弈失败（如公告强赎），次日需及时卖出。规避高溢价：溢价率＞5%的转债强赎后可能快速杀溢价，亏损风险高。关注公告：强赎公告发布后，需在最后交易日前卖出或转股，避免被低价赎回（如沿浦转债赎回价仅100.499元/张）。
四、风险提示
市场风险：大盘下跌或行业利空可能导致公司护盘失败。公告跟踪风险：未及时关注强赎公告可能错失卖出时机。溢价率风险：高溢价转债强赎后可能暴跌（如文灿转债）。流动性风险：余额＜3000万元的转债可能触发强赎，需提前退出。
五、总结
强赎策略的核心在于预判公司意愿与市场动向，需结合集思录数据工具、公司基本面及技术面综合分析。激进投资者可博弈不强赎或强赎计数，稳健投资者建议优先选择低溢价、剩余期限短的标的，并严格设置止损。
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一、策略核心逻辑
波动套利
利用可转债价格波动特性，在低价区间（如115元以下）分批建仓，高价区间（如130元以上）分批止盈，通过反复买卖赚取差价。债底保护
选择价格接近面值（100元）的标的，依托债性支撑降低下跌风险，同时博弈正股反弹或条款触发带来的超额收益。分散风险
“摊大饼”式分散持仓，单只转债仓位不超过总资金的5%，避免单一标的暴雷对整体组合的冲击。
二、实操要点
（一）买入规则
筛选条件
价格区间：≤115元（保守型可降至110元以下）溢价率：≤50%（优先选择溢价率更低标的）剩余规模：<5亿元（小规模债易被游资炒作）附加条件：PB>1.5（确保转股价下修空间）排除项：已公告强赎、剩余期限<1年、ST正股。
建仓方式
分批买入：每下跌5元补仓一次，补仓下限为90元（例：115元→110元→105元→100元→95元→90元）仓位控制：单只标的初始仓位不超过总资金的5%，极端情况下可加仓至10%。
（二）卖出规则
阶梯止盈
130-150元区间：每上涨5元卖出10%仓位150元以上：每上涨10元卖出10%仓位特殊情况：若溢价率>50%，择机清仓规避泡沫风险。
强制卖出条件
触发强赎公告（需立即卖出）正股暴雷（如财务造假、退市风险）单日涨幅>20%（游资炒作时部分止盈）。
（三）动态调仓
定期轮动
每月检查持仓，剔除价格≥130元、溢价率>50%、剩余规模>10亿的标的，补充新筛选的低价低溢价转债。事件驱动调仓
关注正股热点事件（如政策利好、业绩预增），优先调仓至相关标的。
三、实施方案示例（以10万元资金为例）
初始建仓
筛选符合条件的20-30只转债，每只买入约3000-5000元若市场双低值（价格+溢价率）≤150，直接满仓；若>150，先建仓50%。
日常操作
买入：价格跌破115元时按5元梯度补仓，单只补仓金额不超过初始仓位卖出：设置条件单自动触发（如“价格≥130元卖出10%”）调仓：每月末替换不符合条件的标的，保持组合活性。
极端行情应对
熊市：双低值>180时清仓等待牛市：双低值<120时加仓至30只以上。
四、风险控制
流动性风险
避开日成交额<100万元的转债，避免无法及时卖出。信用风险
优先选择AA及以上评级标的，避开评级下调至A+以下的转债。条款风险
密切跟踪强赎公告及回售条款触发进度，避免被动损失。
五、工具推荐
数据筛选：集思录“双低排序”功能
总结：该策略通过纪律性轮动和分散持仓，平衡风险与收益，适合熟悉可转债规则、能承受短期波动的投资者。需注意市场风格切换（如游资炒作降温）时及时调整策略参数。
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根据集思录用户分享的可转债“打地鼠策略”实操记录及相关讨论，整理核心要点及实施方案如下：一、策略核心逻辑
波动套利
利用可转债价格波动特性，在低价区间（如115元以下）分批建仓，高价区间（如130元以上）分批止盈，通过反复买卖赚取差价。债底保护
选择价格接近面值（100元）的标的，依托债性支撑降低下跌风险，同时博弈正股反弹或条款触发带来的超额收益。分散风险
“摊大饼”式分散持仓，单只转债仓位不超过总资金的5%，避免单一标的暴雷对整体组合的冲击。
二、实操要点
（一）买入规则
筛选条件
价格区间：≤115元（保守型可降至110元以下）溢价率：≤50%（优先选择溢价率更低标的）剩余规模：<5亿元（小规模债易被游资炒作）附加条件：PB>1.5（确保转股价下修空间）排除项：已公告强赎、剩余期限<1年、ST正股。
建仓方式
分批买入：每下跌5元补仓一次，补仓下限为90元（例：115元→110元→105元→100元→95元→90元）仓位控制：单只标的初始仓位不超过总资金的5%，极端情况下可加仓至10%。
（二）卖出规则
阶梯止盈
130-150元区间：每上涨5元卖出10%仓位150元以上：每上涨10元卖出10%仓位特殊情况：若溢价率>50%，择机清仓规避泡沫风险。
强制卖出条件
触发强赎公告（需立即卖出）正股暴雷（如财务造假、退市风险）单日涨幅>20%（游资炒作时部分止盈）。
（三）动态调仓
定期轮动
每月检查持仓，剔除价格≥130元、溢价率>50%、剩余规模>10亿的标的，补充新筛选的低价低溢价转债。事件驱动调仓
关注正股热点事件（如政策利好、业绩预增），优先调仓至相关标的。
三、实施方案示例（以10万元资金为例）
初始建仓
筛选符合条件的20-30只转债，每只买入约3000-5000元若市场双低值（价格+溢价率）≤150，直接满仓；若>150，先建仓50%。
日常操作
买入：价格跌破115元时按5元梯度补仓，单只补仓金额不超过初始仓位卖出：设置条件单自动触发（如“价格≥130元卖出10%”）调仓：每月末替换不符合条件的标的，保持组合活性。
极端行情应对
熊市：双低值>180时清仓等待牛市：双低值<120时加仓至30只以上。
四、风险控制
流动性风险
避开日成交额<100万元的转债，避免无法及时卖出。信用风险
优先选择AA及以上评级标的，避开评级下调至A+以下的转债。条款风险
密切跟踪强赎公告及回售条款触发进度，避免被动损失。
五、工具推荐
数据筛选：集思录“双低排序”功能
总结：该策略通过纪律性轮动和分散持仓，平衡风险与收益，适合熟悉可转债规则、能承受短期波动的投资者。需注意市场风格切换（如游资炒作降温）时及时调整策略参数。
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可转债双低策略核心要点及实施方案
一、策略定义与核心逻辑
双低值公式
双低值 = 可转债价格 + 转股溢价率 × 100，数值越小代表性价比越高。
价格低（通常≤120元）：接近债底（纯债价值），提供下跌保护，历史最大回撤仅5%-8%（价格<80元时）。溢价率低（通常≤30%）：股性强，正股上涨时转债跟涨幅度高（溢价率<5%时几乎同步）。
策略优势
攻守兼备：熊市回撤<20%，牛市弹性高（如2023年组合收益超40%）。不对称收益：下跌有债底托底，上涨跟随正股弹性。
二、筛选标准与组合构建
核心筛选条件
排除风险标的：
已公告强赎（价格>130元直接剔除）；剩余期限<1年（期权价值低）；评级<AA-（防信用风险）。
优选指标：
价格<120元（熊市可降至110元以下）；溢价率<30%（小盘债可放宽至40%）；剩余规模<5亿（易获资金关注）。
组合配置规则
持仓数量：10-20只，单只仓位≤5%，行业分散≥3个。初始建仓：使用集思录/宁稳网“双低值”排序，选取前20名标的。
三、动态调仓与收益增强
轮动规则
调仓频率：每月10日/20日/30日定期检查，或半月一次（市场波动大时）。卖出信号：
价格>130元或进入强赎倒计时；双低值跌出前40名或同类排名后50%。
买入信号：补入双低值最低的新晋标的，优先小盘、正股技术面突破的转债。
收益增强技巧
条款博弈：关注下修潜力（PB>1且未进入转股期）、回售条款临近的标的。事件驱动：正股放量突破均线、成交量突增3倍时跟进。
四、风险控制与优化
风险规避要点
流动性风险：剔除日成交额<1000万的标的。信用风险：优先AA级以上，规避ST正股。市场择时：当全市场双低值中位数>150时，总仓位降至50%以下。
策略优化方向
动态阈值调整：
熊市侧重价格权重（7:3），牛市侧重溢价率权重（4:6）。
多因子增强：结合正股PB>1、剩余期限2-5年、正股技术面突破等指标。
五、实战操作步骤（以集思录为例）
筛选工具：登录集思录→“实时数据”→“可转债”→“双低值”排序。剔除雷区：强赎公告、剩余期限<1年、评级<AA-的标的。建仓与调仓：
初始买入双低值前20名，每只5%仓位；每月轮动，替换排名下降的标的。
监控与退出：设置价格>130元自动止盈，正股破位时及时止损。
总结
双低策略通过“低价+低溢价”平衡风险与收益，需坚持纪律性轮动并动态优化参数。新手可从分散持仓、严控仓位起步，结合市场环境调整策略侧重（如熊市防御、牛市弹性）。
一、策略定义与核心逻辑
双低值公式
双低值 = 可转债价格 + 转股溢价率 × 100，数值越小代表性价比越高。
价格低（通常≤120元）：接近债底（纯债价值），提供下跌保护，历史最大回撤仅5%-8%（价格<80元时）。溢价率低（通常≤30%）：股性强，正股上涨时转债跟涨幅度高（溢价率<5%时几乎同步）。
策略优势
攻守兼备：熊市回撤<20%，牛市弹性高（如2023年组合收益超40%）。不对称收益：下跌有债底托底，上涨跟随正股弹性。
二、筛选标准与组合构建
核心筛选条件
排除风险标的：
已公告强赎（价格>130元直接剔除）；剩余期限<1年（期权价值低）；评级<AA-（防信用风险）。
优选指标：
价格<120元（熊市可降至110元以下）；溢价率<30%（小盘债可放宽至40%）；剩余规模<5亿（易获资金关注）。
组合配置规则
持仓数量：10-20只，单只仓位≤5%，行业分散≥3个。初始建仓：使用集思录/宁稳网“双低值”排序，选取前20名标的。
三、动态调仓与收益增强
轮动规则
调仓频率：每月10日/20日/30日定期检查，或半月一次（市场波动大时）。卖出信号：
价格>130元或进入强赎倒计时；双低值跌出前40名或同类排名后50%。
买入信号：补入双低值最低的新晋标的，优先小盘、正股技术面突破的转债。
收益增强技巧
条款博弈：关注下修潜力（PB>1且未进入转股期）、回售条款临近的标的。事件驱动：正股放量突破均线、成交量突增3倍时跟进。
四、风险控制与优化
风险规避要点
流动性风险：剔除日成交额<1000万的标的。信用风险：优先AA级以上，规避ST正股。市场择时：当全市场双低值中位数>150时，总仓位降至50%以下。
策略优化方向
动态阈值调整：
熊市侧重价格权重（7:3），牛市侧重溢价率权重（4:6）。
多因子增强：结合正股PB>1、剩余期限2-5年、正股技术面突破等指标。
五、实战操作步骤（以集思录为例）
筛选工具：登录集思录→“实时数据”→“可转债”→“双低值”排序。剔除雷区：强赎公告、剩余期限<1年、评级<AA-的标的。建仓与调仓：
初始买入双低值前20名，每只5%仓位；每月轮动，替换排名下降的标的。
监控与退出：设置价格>130元自动止盈，正股破位时及时止损。
总结
双低策略通过“低价+低溢价”平衡风险与收益，需坚持纪律性轮动并动态优化参数。新手可从分散持仓、严控仓位起步，结合市场环境调整策略侧重（如熊市防御、牛市弹性）。
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@Lemonhouse
在财富攀登的道路上，回过头看，我感觉先要完成从加法到乘法得转换。靠加法是可以上千万的，但是靠加法上亿有难度。
许多人比较典型的财富路径是这样：几套房子，家人在银行里的存款，自己股市里的钱，做生意的人就算厂子投资的总金额，加一起上千万了。但是实际上这还是加法思维。怎么说呢，举个例子，我每年年初看过许多的年度投资报告，写的都特别好，但就觉得中间忽略了两个很重要的点，导致真实收益率需要重估。1.每年计算投资回报时的投资资产，在家庭总资产中究竟占比多少？2.家庭开支是否会侵蚀年度投资收益？不解决这两个问题，是无法用乘法滚动家庭总资产的。
许多年前，我妈开中老年服装店，我爸拆迁了个厂子，我们踩中了门面房的风口。靠每年挣钱的累积和收的房租，再叠加门面和房子的涨幅，以及偶发性的大额收入，加起来是可以上千万甚至两千万的。加之这个阶段需要累积本金以增加财产性收入，所以哪怕千万以后，我爸妈都继续住在楼梯间，开一个三万块的日产，在家里做饭不出去吃。
但是在这个过程中我妈发现了，做加法是有天花板的，一堆门面房子加到一起，谁知道多年以后会怎么样呢？唯有资产再配置，红利再投资，才能让家庭财富的飞轮转起来。所以她那时候最愁的一件事就变成了，以后挣了钱要怎么办？为了解决这个问题，她把我从深圳叫回来，送到L叔那里进修债券投资知识。也是从这个时候开始，我们正式开始了专业化的投资和盈利再投资之路。
现在回过头来看，我妈这个判断在数学上来说是正确的。从1千万到3千万，如果用的是加法，在以亿为目标的道路上仅仅走完了2/9，还有7个一千万需要累积。但是用乘法的话，这条路已经完成了几近一半。因为1000万到3000万是翻3倍，3000万到9000万也是翻3倍，难度增加不多，路径是可复制的，这可能就是复利的魅力吧。
所以，这个阶段我们主攻的方向是两点。第一是优化资产组合，把低效资产向高效资产迁移，把高估资产向低估资产转换。卖房炒股在情感上是无法接受的，但是先挣钱再买房延迟消费大家却可以理解。所以我们压制住买别墅买豪车的冲动，坚决不再购置门面，系统学习集思录低风险投资知识。随着时间的推移，低风险的投资回报就越来越成为家庭收入的中流砥柱。
第二是强化管理能力。做乘法的核心其实就是管理，不管是老板，金领，还是职业投资人，本质上都是对人或者对钱的管理。如果没有管理能力做背书，盲目去扩大规模，风险是巨大的。但是没有规模就没有复利，也就做不了乘法。所以越往下面走，就愈发强调人的专业性了。我妈的口头禅就变成了，财富一定要掌握在有能力的人手中。很多年前流行一句话，21世纪是人才的世纪，还真是这样。要不然就把自己变成人才，要不然就能够招纳人才，这样才能在规模化的扩张中一直复利滚下去，而不是在滚雪球的过程中被腰斩甚至被归零。多说一句，我感觉我们职业投资者是少有的可以靠个人就实现上亿的职业，其他职业且不论企业家还是金领，哪怕是攫取了流量红利的网红（流量本质上也是一种乘法），要做到资产上亿都是要靠团队靠公司了。
当可投资资产达到3000万往上走，自己是能够慢慢感受到已经基本实现财富自由了。哪怕把钱放在银行，甚至存活期坐吃山空，这辈子都很难花完。我们个人投资者和企业家不一样，我们是不用对别人的就业负责的，我们只需要顾着自己的家庭，这没有压力，但也有利有弊。所以到了这个阶段，我追求的就是稳中求进了，核心是先保住现有生活，再追求财富上的增值。所以我就不再单边下注了，而是两手准备。如果实现了预期目标，我就会获得较好的回报。如果没有实现预期目标，我也要追求结果可接受。因为瞻前的同时必须顾后，势必会影响资金的使用效率，导致我们的目标年化就要有所降低。但后来我慢慢发现，如果在投资上花的心思越多，就像从一年级读到了四年级以后，其实慢慢获取超额的能力也会变强，尤其是在散户还拥有规模优势的前提下。所以，当你可以接受少挣钱的时候，其实钱也没少挣，可能比想象中还好一点。
另一方面，到了这个阶段，家庭开销对家庭财富积累的抑制作用将逐步降低，同时随着收入的提升，消费观也会不可避免的被同步重塑。3000万只要能实现年化7个点，一年就是两百多万。而有了3000万可投资资产的人，大概率是不存在还有房贷啥的。所以，喜欢的东西，在不上当的情况下是可以买的，也可以为爱好买单，慢慢的改善生活，优化房车，出去旅行，在实践的过程中也会总结出一套适合自己的消费观出来，从不擅长消费到精通消费。
接下来一个比较重要的节点是5000万阶段，我感觉它更像是一个心理节点。从此以后，上亿已经不再是一个虚无缥缈的概念了，是可预期可量化可追溯的。我记得，当年达到的时候，我和我妈头一次提出半亿身家概念，我妈是少有的没有批评我让我低调，而是和我一起散步聊天高兴了好一阵子。
所以，越往后走，我就有了一个新的感悟，“亏就是挣”，我从不可以接受亏钱到可以接受亏钱，怎么理解呢？后来我看各种财富报告，都是从亿级开始看齐，用帕累托模型去算处于我这个财富阶段的人群数量。这个时候我就发现，所谓的千分之一甚至万分之几的概率，那就是我们中学集合升旗，一操场乌泱泱的两三千个人，这么多人里面都就出一个的概率了。所以既然知道了自己的位置，我要的点就是卡住当下排名。我可以接受跌，但是要让下跌变得有价值。我跌，大家也跌，我的排名没有变化。大家涨，我也要涨，不然我岂不是就落后了。所以我慢慢就皈依了宽基的门派中去了，从追求绝对回报，变成了相对回报。我不再搞具体的，小众的某些品种，因为这和社会平均值的偏离是比较大的，我也不在主观判断去拥抱高评级资产，而是按照统计学大小均摊。其实也对，我的投资基准与社会均值同步，我的权益类有超额，我又用超额买了购权平滑了收益率曲线，最后我还不满仓，固收都能多薅点羊毛。那就是大家涨，我跟得上，大家亏，我亏的少，可不就是亏就是挣嘛！所以过往的几年，经济持续下行，反而是咱们低风险投资者社会排名和家庭地位提升的几年。
多数人追求的投资结果是什么呢？想多挣，不想亏。我现在呢，我可以少挣，我也可以亏。所以我要的天生就让我成为了一个少数派，可咱们这个市场啊，偏偏就是对少数派有优势。而且到了这个阶段，就必须要搞懂，我挣的钱是从哪里挣到的，对方为什么愿意给我挣这个钱，思考懂了这个才能降低风险。而我对自己的考核，也已经切换为超额模式了。我觉得，相对市场均值超额取得的利润，才是推动家庭财富继续向前的真正燃料。
同时我也发现上了规模以后，挣钱有点像个数字游戏。账户金额的波动会变得很大，经常性的日波动过百万，或者波动大的时候短时间就有上千万的涨跌。年回报也变得很巨大，效益好的年头能够千万级的年回报。而消费却基本固定在之前的模式之中，钱多一点少一点，也不会从根本上改变生活。当金钱的增长和幸福的增长不再线性挂钩，当时间可以带来财富，但我却变得更加珍视时间本身。
做个计算题吧，刨掉开支，年化回报达到7%，30岁的时候拥有5000万，和40岁的时候拥有一个亿，是可以等效转换的。那么，究竟是前者更幸福，还是后者更幸福呢？
这个问题我想了很久，之前我一直认为，是30岁的时候拥有5000万更幸福，因为5000万和一个亿，给生活带来的感受并没有天壤之别，而年轻十年，生活却多了很多种可能。时间过了几年之后，我也看到了很多优秀的投资者，我明白过来了，真正的答案应该是，这两种情况都极其幸福。为什么呢？因为如果只有7%的收益率，在这样的年纪是不可能拥有这样的财富的。
和尚老师转载了一个故事，池塘的青萍一天增殖一倍，60天覆盖满整个池塘。那么，要覆盖四分之一个池塘，需要的是青萍生长的第58天。我之所以可以攀爬九位数的山峰，本质上是我爸妈用30年的坚守换来的。
这就是低风险投资的悖论。长远看，低风险投资可以带来巨大的财富。但长远看，我们都会衰老。如果要在一代人中完成财富积累，在漫长的前期，我们要如何调整自己，去穿越那片孤独压抑又充满希望的土壤？
是克制么？不是的，是热爱。12年前，我妈把我叫回县城开始投资，我那时候总是惊讶于我妈的预见性。我问我妈，你是怎么知道这些的？她和我说，那是因为她做了，想了，边做边想，慢慢就懂得了这些道理。
从24岁到36岁，我也从家庭财富的见证者，变成了家庭财富的掌舵人。从加法，到乘法，从套利投资，到套利消费，从经营财富，到经营生活。慢就是快，亏就是挣。从追求结果，到享受过程。我骄傲过，也失落过。犹豫过，也欣喜过。岁月赠予我财富，岁月也让我不复年轻。最后沉淀下来又熠熠生辉的，是波动煎熬中学会的等待，是平衡资产时领悟的舍得，在无人问津处的坚守，和逆潮流而动的勇气，这或许就是低风险投资之路最深邃的浪漫。
《三体》中改编过帕斯卡的一段话，我把原文附出来，“给时光以生命，而不是给生命以时光”。我们不是要从生命中去赢得时光，而是要在时光中去赢得生命。
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值得学习，收藏
在财富攀登的道路上，回过头看，我感觉先要完成从加法到乘法得转换。靠加法是可以上千万的，但是靠加法上亿有难度。
许多人比较典型的财富路径是这样：几套房子，家人在银行里的存款，自己股市里的钱，做生意的人就算厂子投资的总金额，加一起上千万了。但是实际上这还是加法思维。怎么说呢，举个例子，我每年年初看过许多的年度投资报告，写的都特别好，但就觉得中间忽略了两个很重要的点，导致真实收益率需要重估。1.每年计算投资回报时的投资资产，在家庭总资产中究竟占比多少？2.家庭开支是否会侵蚀年度投资收益？不解决这两个问题，是无法用乘法滚动家庭总资产的。
许多年前，我妈开中老年服装店，我爸拆迁了个厂子，我们踩中了门面房的风口。靠每年挣钱的累积和收的房租，再叠加门面和房子的涨幅，以及偶发性的大额收入，加起来是可以上千万甚至两千万的。加之这个阶段需要累积本金以增加财产性收入，所以哪怕千万以后，我爸妈都继续住在楼梯间，开一个三万块的日产，在家里做饭不出去吃。
但是在这个过程中我妈发现了，做加法是有天花板的，一堆门面房子加到一起，谁知道多年以后会怎么样呢？唯有资产再配置，红利再投资，才能让家庭财富的飞轮转起来。所以她那时候最愁的一件事就变成了，以后挣了钱要怎么办？为了解决这个问题，她把我从深圳叫回来，送到L叔那里进修债券投资知识。也是从这个时候开始，我们正式开始了专业化的投资和盈利再投资之路。
现在回过头来看，我妈这个判断在数学上来说是正确的。从1千万到3千万，如果用的是加法，在以亿为目标的道路上仅仅走完了2/9，还有7个一千万需要累积。但是用乘法的话，这条路已经完成了几近一半。因为1000万到3000万是翻3倍，3000万到9000万也是翻3倍，难度增加不多，路径是可复制的，这可能就是复利的魅力吧。
所以，这个阶段我们主攻的方向是两点。第一是优化资产组合，把低效资产向高效资产迁移，把高估资产向低估资产转换。卖房炒股在情感上是无法接受的，但是先挣钱再买房延迟消费大家却可以理解。所以我们压制住买别墅买豪车的冲动，坚决不再购置门面，系统学习集思录低风险投资知识。随着时间的推移，低风险的投资回报就越来越成为家庭收入的中流砥柱。
第二是强化管理能力。做乘法的核心其实就是管理，不管是老板，金领，还是职业投资人，本质上都是对人或者对钱的管理。如果没有管理能力做背书，盲目去扩大规模，风险是巨大的。但是没有规模就没有复利，也就做不了乘法。所以越往下面走，就愈发强调人的专业性了。我妈的口头禅就变成了，财富一定要掌握在有能力的人手中。很多年前流行一句话，21世纪是人才的世纪，还真是这样。要不然就把自己变成人才，要不然就能够招纳人才，这样才能在规模化的扩张中一直复利滚下去，而不是在滚雪球的过程中被腰斩甚至被归零。多说一句，我感觉我们职业投资者是少有的可以靠个人就实现上亿的职业，其他职业且不论企业家还是金领，哪怕是攫取了流量红利的网红（流量本质上也是一种乘法），要做到资产上亿都是要靠团队靠公司了。
当可投资资产达到3000万往上走，自己是能够慢慢感受到已经基本实现财富自由了。哪怕把钱放在银行，甚至存活期坐吃山空，这辈子都很难花完。我们个人投资者和企业家不一样，我们是不用对别人的就业负责的，我们只需要顾着自己的家庭，这没有压力，但也有利有弊。所以到了这个阶段，我追求的就是稳中求进了，核心是先保住现有生活，再追求财富上的增值。所以我就不再单边下注了，而是两手准备。如果实现了预期目标，我就会获得较好的回报。如果没有实现预期目标，我也要追求结果可接受。因为瞻前的同时必须顾后，势必会影响资金的使用效率，导致我们的目标年化就要有所降低。但后来我慢慢发现，如果在投资上花的心思越多，就像从一年级读到了四年级以后，其实慢慢获取超额的能力也会变强，尤其是在散户还拥有规模优势的前提下。所以，当你可以接受少挣钱的时候，其实钱也没少挣，可能比想象中还好一点。
另一方面，到了这个阶段，家庭开销对家庭财富积累的抑制作用将逐步降低，同时随着收入的提升，消费观也会不可避免的被同步重塑。3000万只要能实现年化7个点，一年就是两百多万。而有了3000万可投资资产的人，大概率是不存在还有房贷啥的。所以，喜欢的东西，在不上当的情况下是可以买的，也可以为爱好买单，慢慢的改善生活，优化房车，出去旅行，在实践的过程中也会总结出一套适合自己的消费观出来，从不擅长消费到精通消费。
接下来一个比较重要的节点是5000万阶段，我感觉它更像是一个心理节点。从此以后，上亿已经不再是一个虚无缥缈的概念了，是可预期可量化可追溯的。我记得，当年达到的时候，我和我妈头一次提出半亿身家概念，我妈是少有的没有批评我让我低调，而是和我一起散步聊天高兴了好一阵子。
所以，越往后走，我就有了一个新的感悟，“亏就是挣”，我从不可以接受亏钱到可以接受亏钱，怎么理解呢？后来我看各种财富报告，都是从亿级开始看齐，用帕累托模型去算处于我这个财富阶段的人群数量。这个时候我就发现，所谓的千分之一甚至万分之几的概率，那就是我们中学集合升旗，一操场乌泱泱的两三千个人，这么多人里面都就出一个的概率了。所以既然知道了自己的位置，我要的点就是卡住当下排名。我可以接受跌，但是要让下跌变得有价值。我跌，大家也跌，我的排名没有变化。大家涨，我也要涨，不然我岂不是就落后了。所以我慢慢就皈依了宽基的门派中去了，从追求绝对回报，变成了相对回报。我不再搞具体的，小众的某些品种，因为这和社会平均值的偏离是比较大的，我也不在主观判断去拥抱高评级资产，而是按照统计学大小均摊。其实也对，我的投资基准与社会均值同步，我的权益类有超额，我又用超额买了购权平滑了收益率曲线，最后我还不满仓，固收都能多薅点羊毛。那就是大家涨，我跟得上，大家亏，我亏的少，可不就是亏就是挣嘛！所以过往的几年，经济持续下行，反而是咱们低风险投资者社会排名和家庭地位提升的几年。
多数人追求的投资结果是什么呢？想多挣，不想亏。我现在呢，我可以少挣，我也可以亏。所以我要的天生就让我成为了一个少数派，可咱们这个市场啊，偏偏就是对少数派有优势。而且到了这个阶段，就必须要搞懂，我挣的钱是从哪里挣到的，对方为什么愿意给我挣这个钱，思考懂了这个才能降低风险。而我对自己的考核，也已经切换为超额模式了。我觉得，相对市场均值超额取得的利润，才是推动家庭财富继续向前的真正燃料。
同时我也发现上了规模以后，挣钱有点像个数字游戏。账户金额的波动会变得很大，经常性的日波动过百万，或者波动大的时候短时间就有上千万的涨跌。年回报也变得很巨大，效益好的年头能够千万级的年回报。而消费却基本固定在之前的模式之中，钱多一点少一点，也不会从根本上改变生活。当金钱的增长和幸福的增长不再线性挂钩，当时间可以带来财富，但我却变得更加珍视时间本身。
做个计算题吧，刨掉开支，年化回报达到7%，30岁的时候拥有5000万，和40岁的时候拥有一个亿，是可以等效转换的。那么，究竟是前者更幸福，还是后者更幸福呢？
这个问题我想了很久，之前我一直认为，是30岁的时候拥有5000万更幸福，因为5000万和一个亿，给生活带来的感受并没有天壤之别，而年轻十年，生活却多了很多种可能。时间过了几年之后，我也看到了很多优秀的投资者，我明白过来了，真正的答案应该是，这两种情况都极其幸福。为什么呢？因为如果只有7%的收益率，在这样的年纪是不可能拥有这样的财富的。
和尚老师转载了一个故事，池塘的青萍一天增殖一倍，60天覆盖满整个池塘。那么，要覆盖四分之一个池塘，需要的是青萍生长的第58天。我之所以可以攀爬九位数的山峰，本质上是我爸妈用30年的坚守换来的。
这就是低风险投资的悖论。长远看，低风险投资可以带来巨大的财富。但长远看，我们都会衰老。如果要在一代人中完成财富积累，在漫长的前期，我们要如何调整自己，去穿越那片孤独压抑又充满希望的土壤？
是克制么？不是的，是热爱。12年前，我妈把我叫回县城开始投资，我那时候总是惊讶于我妈的预见性。我问我妈，你是怎么知道这些的？她和我说，那是因为她做了，想了，边做边想，慢慢就懂得了这些道理。
从24岁到36岁，我也从家庭财富的见证者，变成了家庭财富的掌舵人。从加法，到乘法，从套利投资，到套利消费，从经营财富，到经营生活。慢就是快，亏就是挣。从追求结果，到享受过程。我骄傲过，也失落过。犹豫过，也欣喜过。岁月赠予我财富，岁月也让我不复年轻。最后沉淀下来又熠熠生辉的，是波动煎熬中学会的等待，是平衡资产时领悟的舍得，在无人问津处的坚守，和逆潮流而动的勇气，这或许就是低风险投资之路最深邃的浪漫。
《三体》中改编过帕斯卡的一段话，我把原文附出来，“给时光以生命，而不是给生命以时光”。我们不是要从生命中去赢得时光，而是要在时光中去赢得生命。
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值得学习，收藏
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本周初预计会收一根阳线，但跟踪每日的上证指数，尤其是周四下午的指数表现相当拉跨，逐将所有涉及股票型ETF全部清仓，留有一两百股蓝筹ETF意思下，仅留下招商REIT,随着周五股市持续大阴，招商REIT达到我的预期逐减仓。本周最后两日主要以逆回购及申购货币基金为主。
下周计划：周末翻看了所有关键指数，情况都不妙，长长的一根大阴周K线吃掉了所有涨幅，大盘开启了调整模式，只能等待；适合跟踪的标的少了很多，下周的计划跟踪标的主要集中在国债、煤炭、电力。
下周计划：周末翻看了所有关键指数，情况都不妙，长长的一根大阴周K线吃掉了所有涨幅，大盘开启了调整模式，只能等待；适合跟踪的标的少了很多，下周的计划跟踪标的主要集中在国债、煤炭、电力。
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建信中关村REIT（508099）当前的折价率为-14.04%（即场内价格低于基金净值），是否值得投资需结合其基本面、历史表现和市场环境综合判断。以下为关键分析：
出租率与租金双降：截至2024年四季度，底层资产出租率仅为72.09%，较2022年疫情时的96%大幅下滑；平均租金单价同比下降22.83%至4.36元/㎡/天，远低于招股书披露的周边区域平均水平。客户集中度高：前五大租户贡献超51%的租金收入，其中第一大租户度小满科技（百度旗下）面临经营压力，租金收入稳定性存疑。区域竞争加剧：中关村产业园整体空置面积达16.36万㎡，周边13栋楼宇空置严重，供需失衡导致租金持续承压。
分红大幅缩水：2023年累计分红0.144元/股，2024年降至0.067元/股，当前股息率约3.08%，但实际分配金额已超过可供分配金额，存在“透支分红”现象。未来预期悲观：若出租率和租金无改善，2025年潜在股息率可能进一步降至1.7%左右。
长期下跌趋势：上市三年累计回报率-48%，价格从发行价3.2元跌至2.178元（截至2025年2月），技术面尚未见明确反转信号。折价率波动：2022年6月曾因市场炒作出现超40%的溢价，但随后持续下跌，当前折价反映市场对资产质量的担忧。
风险点：
宏观经济与区域产业调整可能进一步冲击租赁需求；大客户续租不确定性高，租金议价能力弱；高折价可能隐含市场对资产净值（NAV）的悲观预期。
机会点：
原始权益人中关村软件园公司近期增持，传递一定信心；若未来出租率回升或政策利好（如产业园升级），存在估值修复可能。
投资建议
短期谨慎，长期关注：
短期：当前折价虽提供一定安全边际，但基本面未改善前，价格可能继续承压。若仅依赖市场情绪或REITs指数反弹，风险收益比不高。长期：需密切跟踪出租率、租金及大客户续约情况。若出现经营拐点（如出租率回升至85%以上），可考虑分批布局。
替代选择：若追求稳定分红，可关注分红率更高、经营稳健的REITs，如中航京能光伏REIT（分红率15.36%）或鹏华深圳能源REIT（13.88%）。
综上，建信中关村REIT当前折价反映了市场对其基本面的担忧，投资需谨慎评估风险偏好与长期持有耐心。若作为逆向布局标的，建议控制仓位并设定止损条件。
- 基本面恶化，经营压力显著
出租率与租金双降：截至2024年四季度，底层资产出租率仅为72.09%，较2022年疫情时的96%大幅下滑；平均租金单价同比下降22.83%至4.36元/㎡/天，远低于招股书披露的周边区域平均水平。客户集中度高：前五大租户贡献超51%的租金收入，其中第一大租户度小满科技（百度旗下）面临经营压力，租金收入稳定性存疑。区域竞争加剧：中关村产业园整体空置面积达16.36万㎡，周边13栋楼宇空置严重，供需失衡导致租金持续承压。
- 分红不可持续，股息率存疑
分红大幅缩水：2023年累计分红0.144元/股，2024年降至0.067元/股，当前股息率约3.08%，但实际分配金额已超过可供分配金额，存在“透支分红”现象。未来预期悲观：若出租率和租金无改善，2025年潜在股息率可能进一步降至1.7%左右。
- 历史表现与市场情绪
长期下跌趋势：上市三年累计回报率-48%，价格从发行价3.2元跌至2.178元（截至2025年2月），技术面尚未见明确反转信号。折价率波动：2022年6月曾因市场炒作出现超40%的溢价，但随后持续下跌，当前折价反映市场对资产质量的担忧。
- 潜在风险与机会
风险点：
宏观经济与区域产业调整可能进一步冲击租赁需求；大客户续租不确定性高，租金议价能力弱；高折价可能隐含市场对资产净值（NAV）的悲观预期。
机会点：
原始权益人中关村软件园公司近期增持，传递一定信心；若未来出租率回升或政策利好（如产业园升级），存在估值修复可能。
投资建议
短期谨慎，长期关注：
短期：当前折价虽提供一定安全边际，但基本面未改善前，价格可能继续承压。若仅依赖市场情绪或REITs指数反弹，风险收益比不高。长期：需密切跟踪出租率、租金及大客户续约情况。若出现经营拐点（如出租率回升至85%以上），可考虑分批布局。
替代选择：若追求稳定分红，可关注分红率更高、经营稳健的REITs，如中航京能光伏REIT（分红率15.36%）或鹏华深圳能源REIT（13.88%）。
综上，建信中关村REIT当前折价反映了市场对其基本面的担忧，投资需谨慎评估风险偏好与长期持有耐心。若作为逆向布局标的，建议控制仓位并设定止损条件。
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华夏中国交建REIT（508018）的溢价率显著偏低（截至2025年数据显示为-44.8%），主要受以下因素影响：
一、溢价率低的核心原因
底层资产收益不及预期
该REIT底层资产为湖北嘉鱼至通城段高速公路，其实际运营数据远低于IPO时的乐观预测。例如，2024年预计通行费收入7.01亿元，实际仅4.32亿元，收入缺口达38.4%。市场对评估机构（原国友大正）的预测模型失去信任，导致二级市场估值大幅下调。
分红增长假设被证伪
初始评估假设通行费收入前几年增长超10%，后续维持3-7%增速，但实际区域经济（武汉以南）未达长三角/珠三角的活力水平，车流量增速仅4.5%左右。叠加2028年、2038年大修成本（分红下浮15%）和2046年特许经营权到期风险（分红下浮50%），长期现金流预期被削弱。
流动性及市场情绪影响
该REIT流通市值约50亿元（2025年数据），规模在同类中偏大，历史数据显示规模与溢价率呈负相关。此外，早期投资者因破发和持续下跌形成负面情绪，进一步压制估值。
折现率模型调整
最新估值采用DDM模型，折现率定为7.5%（含流动性风险补偿0.25%），显著高于早期评估。按此计算，2024年末合理估值仅4.52元，低于当前价格，理论溢价空间消失。
二、是否值得投资？需权衡以下因素
风险点
基本面不确定性：高速公路车流量受区域经济、替代路线（如高铁）及政策（如免费通行期）影响较大，未来收入增长存在变数。分红波动性：大修和到期风险可能导致分红阶段性下降，削弱长期持有吸引力。市场情绪低迷：同类REITs两极分化严重，投资者更偏好保障房等政策支持资产（如溢价57.5%的华夏北京保障房REIT）。
潜在机会
估值修复可能：当前市净率仅0.5682，若新评估机构（中同华）提供更务实的预测，或底层资产运营改善，可能触发估值修复。防御属性：高速公路REITs现金流相对稳定，适合低风险偏好者配置，但需接受较低分红率（当前年化约4.3%）。
结论
短期谨慎，长期观察：
若投资者风险承受能力较低，且追求稳定分红，可在价格进一步下跌后分批布局，但需密切跟踪车流量数据和分红兑现情况。
若偏好高增长资产，建议转向溢价更高的产权类REITs（如产业园区、仓储物流），或等待该REIT基本面改善信号（如收入超预期、折现率下调）。
（注：以上分析基于2025年公开数据，需结合最新财报和市场动态调整策略。）
一、溢价率低的核心原因
底层资产收益不及预期
该REIT底层资产为湖北嘉鱼至通城段高速公路，其实际运营数据远低于IPO时的乐观预测。例如，2024年预计通行费收入7.01亿元，实际仅4.32亿元，收入缺口达38.4%。市场对评估机构（原国友大正）的预测模型失去信任，导致二级市场估值大幅下调。
分红增长假设被证伪
初始评估假设通行费收入前几年增长超10%，后续维持3-7%增速，但实际区域经济（武汉以南）未达长三角/珠三角的活力水平，车流量增速仅4.5%左右。叠加2028年、2038年大修成本（分红下浮15%）和2046年特许经营权到期风险（分红下浮50%），长期现金流预期被削弱。
流动性及市场情绪影响
该REIT流通市值约50亿元（2025年数据），规模在同类中偏大，历史数据显示规模与溢价率呈负相关。此外，早期投资者因破发和持续下跌形成负面情绪，进一步压制估值。
折现率模型调整
最新估值采用DDM模型，折现率定为7.5%（含流动性风险补偿0.25%），显著高于早期评估。按此计算，2024年末合理估值仅4.52元，低于当前价格，理论溢价空间消失。
二、是否值得投资？需权衡以下因素
风险点
基本面不确定性：高速公路车流量受区域经济、替代路线（如高铁）及政策（如免费通行期）影响较大，未来收入增长存在变数。分红波动性：大修和到期风险可能导致分红阶段性下降，削弱长期持有吸引力。市场情绪低迷：同类REITs两极分化严重，投资者更偏好保障房等政策支持资产（如溢价57.5%的华夏北京保障房REIT）。
潜在机会
估值修复可能：当前市净率仅0.5682，若新评估机构（中同华）提供更务实的预测，或底层资产运营改善，可能触发估值修复。防御属性：高速公路REITs现金流相对稳定，适合低风险偏好者配置，但需接受较低分红率（当前年化约4.3%）。
结论
短期谨慎，长期观察：
若投资者风险承受能力较低，且追求稳定分红，可在价格进一步下跌后分批布局，但需密切跟踪车流量数据和分红兑现情况。
若偏好高增长资产，建议转向溢价更高的产权类REITs（如产业园区、仓储物流），或等待该REIT基本面改善信号（如收入超预期、折现率下调）。
（注：以上分析基于2025年公开数据，需结合最新财报和市场动态调整策略。）
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NAV（Net Asset Value，净资产价值）是衡量REITs（不动产投资信托基金）公允价值的核心指标，反映了基金底层资产的市场价值与负债的差额。以下是关于NAV的详细解析：
1. NAV的定义与作用
NAV通过评估REITs底层资产的公允价值计算得出，公式为：
NAV = 底层资产评估价值 + 其他资产 - 负债
其核心作用在于动态反映基金资产的真实市场价值，而非静态的账面价值。
账面净资产的局限性：基金账面净资产采用成本法计量，可能因折旧摊销政策与市场公允价值产生偏离。动态属性：NAV每年由专业评估机构更新，考虑了土地价值变化、未来收入潜力等动态因素。
2. NAV的计算方法
国内REITs的NAV计算遵循以下流程：
底层资产评估：使用直接资本化法或现金流贴现法评估基础设施项目的公允价值。数据来源：直接引用年报披露的评估结果，无需投资者自行测算（专业投资者可选择性验证）。调整项：需考虑基金扩募、分配额等特殊事件对NAV口径的影响。例如，扩募后需在原NAV基础上加募资金额。
3. NAV与市场价格的关系
NAV折溢价率（P/NAV-1）是衡量REITs市场价格偏离公允价值的关键指标：
折价（P<NAV）：可能预示低估，买入成本低，未来预期收益率较高。溢价（P>NAV）：可能反映市场高估或流动性溢价，需警惕未来收益率下降风险。影响因素：包括评估滞后性、市场流动性、管理能力、经济周期等。例如，产业园REITs在2024年普遍折价，而能源REITs溢价率超50%。
4. NAV的实践意义
投资决策参考：NAV为投资者提供公允价值基准，辅助判断市场情绪和交易策略。与FFO、IRR等指标结合：需综合分派率、内部收益率等指标全面评估REITs价值。例如，特许经营权类REITs需关注IRR而非单纯分派率。
总结
NAV是REITs投资中连接底层资产与市场定价的桥梁，其动态评估机制和折溢价率分析为投资者提供了关键的价值锚点。实际应用中需结合年报数据、市场环境及特殊调整项综合判断。
1. NAV的定义与作用
NAV通过评估REITs底层资产的公允价值计算得出，公式为：
NAV = 底层资产评估价值 + 其他资产 - 负债
其核心作用在于动态反映基金资产的真实市场价值，而非静态的账面价值。
账面净资产的局限性：基金账面净资产采用成本法计量，可能因折旧摊销政策与市场公允价值产生偏离。动态属性：NAV每年由专业评估机构更新，考虑了土地价值变化、未来收入潜力等动态因素。
2. NAV的计算方法
国内REITs的NAV计算遵循以下流程：
底层资产评估：使用直接资本化法或现金流贴现法评估基础设施项目的公允价值。数据来源：直接引用年报披露的评估结果，无需投资者自行测算（专业投资者可选择性验证）。调整项：需考虑基金扩募、分配额等特殊事件对NAV口径的影响。例如，扩募后需在原NAV基础上加募资金额。
3. NAV与市场价格的关系
NAV折溢价率（P/NAV-1）是衡量REITs市场价格偏离公允价值的关键指标：
折价（P<NAV）：可能预示低估，买入成本低，未来预期收益率较高。溢价（P>NAV）：可能反映市场高估或流动性溢价，需警惕未来收益率下降风险。影响因素：包括评估滞后性、市场流动性、管理能力、经济周期等。例如，产业园REITs在2024年普遍折价，而能源REITs溢价率超50%。
4. NAV的实践意义
投资决策参考：NAV为投资者提供公允价值基准，辅助判断市场情绪和交易策略。与FFO、IRR等指标结合：需综合分派率、内部收益率等指标全面评估REITs价值。例如，特许经营权类REITs需关注IRR而非单纯分派率。
总结
NAV是REITs投资中连接底层资产与市场定价的桥梁，其动态评估机制和折溢价率分析为投资者提供了关键的价值锚点。实际应用中需结合年报数据、市场环境及特殊调整项综合判断。
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根据溢价率指标投资REITs需结合市场环境、底层资产质量及分派率等综合判断，具体操作策略如下：
一、溢价率的计算与合理区间
计算公式
溢价率 =（市价 ÷ 基金净值NAV - 1）×100%，或=（市价 ÷ 公允价值参考净值 - 1）×100%。
NAV（单位净值）：基于历史成本和折旧的账面价值，适合长期投资者参考分红能力。公允价值净值：反映市场评估的实时价值，适合短期交易者捕捉定价偏差。
合理溢价范围
10%-15%：市场对优质资产或管理团队的合理预期，如保租房REITs因租金稳定常获小幅溢价。超过15%：需警惕市场炒作风险，例如产业园REITs在2022年曾因高溢价（>50%）后暴跌。折价（负溢价）：可能反映市场悲观情绪或资产短期问题，如生态环保类REITs在2023年平均折价6.2%。
二、投资策略与操作要点
（一）买入决策
低溢价/折价机会
条件：市价较公允价值净值折价>15%，且底层资产现金流稳定（如出租率>90%）。案例：2023年仓储物流REITs因NAV溢价率偏低，成为估值修复潜力标的。验证指标：结合分派率（特许经营权类>6%、产权类>4%），避免“价值陷阱”。
高溢价谨慎入场
触发信号：市价/NAV>1.3且市价/公允价值净值>1.2，如2025年初部分保障房REITs溢价超50%后回调风险加剧。替代选择：转向同类低溢价资产（如高速公路REITs平均分派率8.3%）。
（二）持有期管理
长期持有者
关注NAV稳定性：若出租率、租金收缴率维持高位（如保租房REITs常年>95%），可忽略短期溢价波动。分红再投资：利用强制分红机制（90%以上可供分配金额需分配），复利增厚收益。
短期交易者
跟踪市场情绪：在成交量放大（如换手率>1%）时捕捉溢价波动机会。止盈/止损线：溢价率突破20%或跌破-10%时考虑调仓。
（三）卖出信号
高溢价预警
指标：市价/NAV>1.3且分派率<4%，如产业园REITs在2022年溢价50%后回撤超30%。操作：分批减仓，转向分派率更高的特许经营权类资产（如生态环保类REITs分派率7%）。
折价修复完成
条件：市价回升至公允价值净值附近，且基本面未显著改善（如高速公路REITs受季节性影响结束）。
三、风险控制与辅助工具
分散配置
跨类型组合：平衡产权类（抗通胀）与特许经营权类（高分红），例如同时持有保租房（周期不敏感）和能源基础设施（政策利好）REITs。跨市场布局：关注港股REITs（如物流地产）与境内资产的互补性。
动态监测指标
分派率与IRR：计算全投资税前IRR，若低于国债收益率则需警惕。流动性风险：避免流通市值占比<30%的REITs（如部分产业园项目换手率<0.5%）。
四、总结：溢价率应用的优先级
长期投资者：以NAV为核心，优先选择分派率稳定、溢价率<10%的资产。短期交易者：紧盯公允价值净值与市场情绪，捕捉折价修复或溢价泡沫机会。冲突处理：当NAV与公允价值背离时，以底层资产数据（如租金增速、出租率）为最终依据。
示例操作路径：
低风险偏好：买入折价15%的仓储物流REITs（分派率4.7%），持有至溢价10%后部分止盈。高风险偏好：参与高弹性生态环保REITs（EBITDA率回升至43.9%），结合政策利好波段操作。
一、溢价率的计算与合理区间
计算公式
溢价率 =（市价 ÷ 基金净值NAV - 1）×100%，或=（市价 ÷ 公允价值参考净值 - 1）×100%。
NAV（单位净值）：基于历史成本和折旧的账面价值，适合长期投资者参考分红能力。公允价值净值：反映市场评估的实时价值，适合短期交易者捕捉定价偏差。
合理溢价范围
10%-15%：市场对优质资产或管理团队的合理预期，如保租房REITs因租金稳定常获小幅溢价。超过15%：需警惕市场炒作风险，例如产业园REITs在2022年曾因高溢价（>50%）后暴跌。折价（负溢价）：可能反映市场悲观情绪或资产短期问题，如生态环保类REITs在2023年平均折价6.2%。
二、投资策略与操作要点
（一）买入决策
低溢价/折价机会
条件：市价较公允价值净值折价>15%，且底层资产现金流稳定（如出租率>90%）。案例：2023年仓储物流REITs因NAV溢价率偏低，成为估值修复潜力标的。验证指标：结合分派率（特许经营权类>6%、产权类>4%），避免“价值陷阱”。
高溢价谨慎入场
触发信号：市价/NAV>1.3且市价/公允价值净值>1.2，如2025年初部分保障房REITs溢价超50%后回调风险加剧。替代选择：转向同类低溢价资产（如高速公路REITs平均分派率8.3%）。
（二）持有期管理
长期持有者
关注NAV稳定性：若出租率、租金收缴率维持高位（如保租房REITs常年>95%），可忽略短期溢价波动。分红再投资：利用强制分红机制（90%以上可供分配金额需分配），复利增厚收益。
短期交易者
跟踪市场情绪：在成交量放大（如换手率>1%）时捕捉溢价波动机会。止盈/止损线：溢价率突破20%或跌破-10%时考虑调仓。
（三）卖出信号
高溢价预警
指标：市价/NAV>1.3且分派率<4%，如产业园REITs在2022年溢价50%后回撤超30%。操作：分批减仓，转向分派率更高的特许经营权类资产（如生态环保类REITs分派率7%）。
折价修复完成
条件：市价回升至公允价值净值附近，且基本面未显著改善（如高速公路REITs受季节性影响结束）。
三、风险控制与辅助工具
分散配置
跨类型组合：平衡产权类（抗通胀）与特许经营权类（高分红），例如同时持有保租房（周期不敏感）和能源基础设施（政策利好）REITs。跨市场布局：关注港股REITs（如物流地产）与境内资产的互补性。
动态监测指标
分派率与IRR：计算全投资税前IRR，若低于国债收益率则需警惕。流动性风险：避免流通市值占比<30%的REITs（如部分产业园项目换手率<0.5%）。
四、总结：溢价率应用的优先级
长期投资者：以NAV为核心，优先选择分派率稳定、溢价率<10%的资产。短期交易者：紧盯公允价值净值与市场情绪，捕捉折价修复或溢价泡沫机会。冲突处理：当NAV与公允价值背离时，以底层资产数据（如租金增速、出租率）为最终依据。
示例操作路径：
低风险偏好：买入折价15%的仓储物流REITs（分派率4.7%），持有至溢价10%后部分止盈。高风险偏好：参与高弹性生态环保REITs（EBITDA率回升至43.9%），结合政策利好波段操作。
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读《不亏》总结：
1.强调大盘分析的重要性，看清大势是作出所有决策的前提；
2.如何判定大底，大底会出现哪些现象？会有哪些特征指标？
3.拐点的重要性，对大盘、行业、个股都重要，尤其是对个股拐点判断，是其建立买入成本及止损的第一步；
4.要加强对拐点的训练及敏感度；
5.市场情绪用于观察和判断资金的意图，在择时过程中很重要！这通过哪些相关指标可以观察到？
6.判断大盘是个持续修正过程。
1.强调大盘分析的重要性，看清大势是作出所有决策的前提；
2.如何判定大底，大底会出现哪些现象？会有哪些特征指标？
3.拐点的重要性，对大盘、行业、个股都重要，尤其是对个股拐点判断，是其建立买入成本及止损的第一步；
4.要加强对拐点的训练及敏感度；
5.市场情绪用于观察和判断资金的意图，在择时过程中很重要！这通过哪些相关指标可以观察到？
6.判断大盘是个持续修正过程。
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2025年3月17日-3月21日重点财经新闻汇总
一、国内政策与经济动态**
1. 提振消费政策加码
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署城乡居民增收、消费能力保障等8方面30项任务，强调优化消费环境、清理限制性措施，并推动工资合理增长及拓宽财产性收入渠道。
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三、国际与金融市场
9. 全球央行政策分化
- 美联储维持利率不变，放缓缩表步伐；英国央行推迟降息预期；巴西加息100基点至14.25%，瑞士降息至0.25%。
- 韩国对中国团体游客试点免签，推动旅游业复苏。
一、国内政策与经济动态**
1. 提振消费政策加码
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署城乡居民增收、消费能力保障等8方面30项任务，强调优化消费环境、清理限制性措施，并推动工资合理增长及拓宽财产性收入渠道。
- LPR连续5个月持平
3月20日，央行公布1年期LPR为3.1%、5年期以上LPR为3.6%，维持不变。分析师指出，当前经济动能较强，降息必要性不高，但未来仍有下调空间。 - 失业率数据发布
2月全国城镇青年（16-24岁）失业率升至16.9%，25-29岁失业率为7.3%，显示就业市场结构性压力仍存。 - 中医药产业高质量发展
国办发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出加强资源保护、推进科技创新，支持龙头企业并购重组。 - 金融业总资产增长
2024年末我国金融业机构总资产达495.59万亿元，同比增长7.5%，其中保险业增速最快（19.9%）。
二、行业与企业动态 - 新能源汽车与科技领域
- 特斯拉销量下滑：2月全球销量同比显著下降，中国、欧洲市场跌幅超40%，马斯克称将加速无人驾驶技术研发。
- 比亚迪遭欧盟调查：欧盟以“补贴”为由调查其匈牙利工厂，或要求资产处置或罚款，中欧贸易摩擦风险上升。
- 宁德时代业绩亮眼：2024年净利润507.45亿元，同比增长15%，拟派现超250亿元。
- 白酒行业调整
成都糖酒会热度降温，展位价格下跌，反映行业招商模式转变；茅台、五粮液等加速布局酒旅融合项目，但市场动销压力仍存。 - 北汽净利润暴跌
北京汽车2024年归母净利润同比减少68.6%，主要因北京奔驰销量下滑及新能源业务亏损拖累。
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三、国际与金融市场
9. 全球央行政策分化
- 美联储维持利率不变，放缓缩表步伐；英国央行推迟降息预期；巴西加息100基点至14.25%，瑞士降息至0.25%。
- 韩国对中国团体游客试点免签，推动旅游业复苏。
- 全球金融中心排名
香港、深圳、上海跻身全球金融中心前十，中美在金融科技领域优势突出。 - 黄金与原油市场波动
COMEX黄金突破3000美元/盎司，创历史新高；国际油价受地缘局势影响震荡，国内成品油价下调。
四、区域经济与创新 - 深圳支持外商独资医院
推出26条措施，包括用地保障、医保优化等，前海打造国际医疗集聚区。 - 算力基建加速
中国移动计划2025年投入373亿元建设算力网络，目标智算规模达34 EFLOPS。 - 人形机器人产业扶持
国家地方共建创新中心将发布300万元开放基金，推动技术研发与产业化。
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资水老师在不亏书中提到对于A股时机选择是关键，不同品种谁先见底就买谁，估值不是决定性的，它有滞后性，所以我判定资水老师在做大类资产时首先判定品种是否见底采用的是图形指标技术手段，然后再用其他数据佐证。从资水老师今天的公众号文章来看，其对大盘的判断敏感度或是盘感是相当高。
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工地的生活真是无聊，大清早的醒来，看到哔哩哔哩上杨副总提桶跑路、大猛子一生病，真的心里有提桶跑路的想法。杨副总说的很对，退了各种群心里舒畅多了！我何尝不想退，每天几十个群！！只有这里没人认识咱，可以随便吐槽！说真的，真不建议后来者单施工单位等相关单位就职，各种烂人烂事太多，协调的事占绝大部分时间！计划吧，计划三五年争取回归普通人的生活，老婆孩子热炕头的生活！
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经验总结：
1.少碰交易量少的票，本周银华明择吃亏就吃在这里！
2.分仓，绝不轻易重仓，按论坛里的说的最好均分17份，甚至更多，我均分十份，资金量小；
3.跟踪指数，学会看指数，分析指数，保持节奏；
1.少碰交易量少的票，本周银华明择吃亏就吃在这里！
2.分仓，绝不轻易重仓，按论坛里的说的最好均分17份，甚至更多，我均分十份，资金量小；
3.跟踪指数，学会看指数，分析指数，保持节奏；
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今天盘面有点泄气，上证接近前期高点3500点位置，风险加大。各大指数就50和300上涨其他全部下跌。今天将所有etf以及封闭式基金全部清仓，留有一点REIT，计划本周后面两天不再交易。
说说本周的交易总结，周末按自己的计划选出了华夏蓝筹、产业升级、日经、嘉实原油以及一支REIT，当时选这里有是价格相对低位，都经历过好些周的下跌，有止跌反转迹象，例外指数已接近前高位区大部分股票滞涨，仅剩大盘股拉指数，所以选择了上面几支。截止今天除REIT保留，其他全部已全部清仓转入逆回购。
说说本周的交易总结，周末按自己的计划选出了华夏蓝筹、产业升级、日经、嘉实原油以及一支REIT，当时选这里有是价格相对低位，都经历过好些周的下跌，有止跌反转迹象，例外指数已接近前高位区大部分股票滞涨，仅剩大盘股拉指数，所以选择了上面几支。截止今天除REIT保留，其他全部已全部清仓转入逆回购。
京公网安备 11010802031449号